[하나증권 건설 김승준] 4/23
건설 Weekly-부동산 PF 정상화 계획과 바닥 시점

▶보고서: https://bit.ly/3W4URul

이달 중 부동산 PF 정상화 계획이 공고될 예정입니다. 주요 내용은 PF사업장을 3단계 -> 4단계로 개편합니다.  4단계(회수의문)가 추가되며, 회수의문은 3단계(악화우려) 사업장 중 사업진행이 불가능한 곳을 추가분류한 사업장이죠. 악화우려(3단계)는 20~30% 충당금을 쌓는 반면, 회수의문(4단계)는 75~80% 가까이 충당금을 쌓아야합니다. 사실상 경매/공매로 넘길 사업장들로, 미리 손실을 반영하라는 의도죠. 더이상 사업장을 억지로 만기연장 하지 말라는 의미기도 하구요. 하반기 중 이런식으로 정리하면서 브릿지PF에 대한 이슈는 사그라들겠죠.

다만, 본PF 이슈는 남아있죠. 쌓여가는 미분양은 책임준공을 약속한 건설사의 현금 운용에 어려움을 줍니다(공사비를 못받으니까). 브릿지PF 정리 시점을 바닥으로 보기 보다, 청약 분위기와 미분양 지표를 모니터링하며 바닥을 가늠해야 합니다. 

. 전주 건설업 코스피 대비 3.0%p 상회(기관 매도, 외인 매수)
. 주간APT매매수급동향 +0.01(89.02)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.02%(21주), 수도권 +0.00%(약보합), 지방 -0.05%(21주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.03%(11주), 수도권 +0.09%(43주), 지방 -0.03%(14주)
. 서울 4주 연속 상승, 수도권 보합, 지방 하락. 수도권 전세가격 상승속도가 빨라짐
. 전주 청약결과: 광주 미달. 대전 크게 미달. 성남복정 양호. 부산 부진
. 이번주 청약예정: 5건(부산, 인천영종, 여수). 분양가 그리 비싸지 않음. 다만 인천 영종은 미분양 지역이라 다소 우려

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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읽다가 고개가 끄덕하는 내용들이 있어 공유드립니다. 좋은밤 되세요

좋은 내용이 많습니다.

https://www.teamblind.com/kr/post/재건축-투자자가-알아야-할-것들-50가지-uYaLeYhk

2024.04.24 16:34:29
기업명: LX하우시스(시가총액: 3,578억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 8,495억(예상치 : 8,308억)
영업익 : 324억(예상치 : 195억)
순이익 : 182억(예상치 : 80억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 8,495억/ 324억/ 182억
2023.4Q 8,827억/ 89억/ -44억
2023.3Q 8,642억/ 354억/ 280억
2023.2Q 9,385억/ 494억/ 336억
2023.1Q 8,404억/ 161억/ 46억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240424800519
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=108670

[하나증권 건설 김승준] 4/25
LX하우시스 - 고마진 제품과 산업용 필름 서프라이즈

▶️보고서: https://bit.ly/4aKHOmn
▶️1Q24 잠정실적: 컨센서스 상회
▶️신제품과 해외 시장 확대에 노력
▶️투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 유지

<1Q24 실적>
. 실적OP 324억원으로 컨센(OP 195억원)을 상회
. OP 상회: 고마진제품(단열재, 창호) 판매로 믹스 개선, 산업용필름(가전, 데코 등)의 매출액 및 이익 증가
. 인테리어 매출액: 감소. 바닥재와 표면소재의 매출액 감소 영향
. 자동차 소재: 이익이 개선된 작년 모습의 흐름 유지
 
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<4월 25일 뉴스 업데이트>
1. 미국 텍사스LNG, 에너지기업 EQT와 공급계약
. 매년 총 200만t LNG 공급, 전체 생산량의 절반 수준
. 1단계 공사비만 10억 달러, 28년 수출 시작 예정
. 연내 pf자금조달 완료 계획
url: http://gg.gg/1afh6f

-> 삼성E&A의 텍사스lng가 내년에는 EPC발주가 나오겠군요

2024.04.25 13:07:32
기업명: 삼성E&A(시가총액: 5조 1,450억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 23,847억(예상치 : 25,321억)
영업익 : 2,094억(예상치 : 1,999억)
순이익 : 1,620억(예상치 : 1,514억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 23,847억/ 2,094억/ 1,620억
2023.4Q 28,275억/ 2,698억/ 1,124억
2023.3Q 24,781억/ 1,534억/ 1,559억
2023.2Q 27,859억/ 3,445억/ 2,514억
2023.1Q 25,335억/ 2,254억/ 1,759억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240425800222
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028050

화공 GPM이 15.8%가 나온 것은 서프. 다만 판관비가 증가한 게 쇼크. 합쳐서 부합.
각 영향이 무엇인지는 오후 2시 컨콜에서 확인해보겠습니다

참고로 작년 4분기(4Q23) 화공 GPM이 잘나온 이유는 1회성 정산이익(약 700억원)이 있었고 1회성 정산이익 제외 시 GPM 11.5% 수준, 판관비는 1회성 용역비 증가 영향이라고 설명한바 있음.

1) GPM : 종료단계 프로젝트 정산이익, 환영향, 원가 개선 등 563억원(+). 제외시 화공 11.8%. 비화공은 12.2%. 전체 12.1%
2)판관비: 전년동기대비 인력 360명 증가 영향(인도태국 설계인력 300명, 기타본사인력 60명) + 수주 부진으로 엔지니어의 인건비가 원가가 아닌 판관비에 반영(파딜리 이후 정상화)

[하나증권 건설 김승준] 4/26
삼성E&A - 매출액 증가 기대에 목표주가 상향

▶️보고서: https://bit.ly/3Uhiqh3
▶️1Q24 잠정실적: 컨센서스 부합
▶️25~26년 추정치 상향: 삼성전자의 미국 추가 투자 기대 
▶️투자의견 Buy 유지, 목표주가 36,000원으로 상향

<1Q24 실적>
. GPM: 화공 15.8%, 비화공 13.0%: 1회성 이익 563억원(정산이익, 환영향 등) 반영. 제외시 화공GPM 11.8%, 비화공 12.2% 수준
. 판관비: 전년동기대비 설계 인력 360명(인도태국 300명, 기타본사 60명) 증가, 수주 부진으로 엔지니어 인건비가 판관비로 포함
. 1Q24 수주: 1.4조원(비화공 1.35조원), 수주잔고 16조원(화공 9조원, 비화공 7조원)

삼성전자 미국 230억달러 이상 추가투자(반도체공장 1곳, 패키징시설, R&D시설)에 따라 삼성E&A 수주 증가 기대
P5도 올해 상반기내로 기초공사 재개 가능성도 비화공 추정치 상향에 반영

24년 EPS 추정치에 P/E 14배 적용했습니다. 내년 내후년 실적이 증가하는 그림에서 지금 주가 수준에서는 매수할만 하다고 판단합니다.
 
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<4월 26일 뉴스 업데이트>
1. 올해 건설사 분양 목표물량 증가 전망
  . 10대건설사 올해 예정 분양물량 연초 12.8만기구에서 14.4만가구로 확대
  . 지방사업장 위주로 물량털기 가속화 예상
  . 사업장 청산보다 분양이 부실을 덜겠다는 판단
  . 내년부터 본격적인 주택공급 부족이 나타나면서 신축 수요가 많아질 것으로 판단, "어떻게든 팔린다"는 인식도 지배적
url: http://gg.gg/1ah1y4

2024.04.26 09:13:41
기업명: GS건설(시가총액: 1조 2,760억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 30,709억(예상치 : 32,342억)
영업익 : 706억(예상치 : 593억)
순이익 : 1,338억(예상치 : 321억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 30,709억/ 706억/ 1,338억
2023.4Q 33,214억/ -1,932억/ -3,138억
2023.3Q 31,075억/ 602억/ 116억
2023.2Q 34,951억/ -4,138억/ -2,806억
2023.1Q 35,127억/ 1,589억/ 1,633억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240426800069
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=006360

주택건축GPM이 8.8%나온게 서프의 배경인듯합니다
> 4Q23 실발때 24년 주택 원가율 가이던스를 93~94% 수준으로 준 바 있음
다만 판관비가 2천억원으로 1회적 특이사항 파악 필요.

주택GPM: 주택 준공정산이익 및 일부 도급금액 증액 효과
판관비: 국내 인프라 공사 미수금 대손 충당 영향
영업외: 환관련 이익 1천억원 영향

2024.04.26 16:39:09
기업명: HDC현대산업개발(시가총액: 1조 1,659억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 9,554억(예상치 : 9,827억)
영업익 : 416억(예상치 : 490억)
순이익 : 305억(예상치 : 484억)

**최근 실적 추이**
2024.1Q 9,554억/ 416억/ 305억
2023.4Q 11,491억/ 775억/ 552억
2023.3Q 10,332억/ 620억/ 621억
2023.2Q 9,336억/ 57억/ 152억
2023.1Q 10,749억/ 501억/ 404억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240426800747
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=294870