<일문일답>
Q1. 기존 대책들이 반복되는 느낌인데, 새롭게 담긴 내용은 뭔가
A. 새로운 정책이 아니라고 보기 어렵다. 과거 어느 정도 성과를 거뒀던 방안들을 마련한 것. PF 사업장 매입은 기존 단순 매입에서 매입 확약까지 추가됐고, 주택건설 사업자만 대상으로 하던 것을 PF 사업자, 부동산개발업자 등으로 확대. 시공사의 연대보증 문제 리츠나 LH를 통해 새롭게 풀어보겠다는 것.

Q2. 공사비 현실화는 언제부터 적용되나
A. 공공공사는 하반기에 결론. 민간은 건설분쟁조정위원회나 민간 PF 합동 조정위 등 기능을 더 강화하고 법정 위원회로 격상하거나 전문기관에 위탁하는 것도 관련 일환으로 추진

Q3. CR리츠가 시행된 적 있나. 예상하는 매입 물량은 어느 정도
A. 2009년과 2014년 두 차례 시행된 적 있고, 각각 2500가구, 500가구 정도의 물량을 매입. 취득가액 6억원 이하 주택에 대해선 취득세율 1%를 적용하고 취득 후 5년간 종부세 합산 배제 혜택

Q4. LH 채권 발행에는 문제가 없나
A. -LH 채권 발행 한도는 아직 많이 남은 상태. 다만 LH 스스로 부채가 늘어나면서 공공기관 경영평가 등에서 불이익을 받는 게 아닌가 고민. 기재부와 상의 중

http://gg.gg/19qjum

<3월 29일 뉴스 업데이트>
1. 2월 주택 통계
  . 2월 인허가: 2.3만호(-30.5%yoy)
    누적인허가: 4.9만호(-10.4%yoy)
  . 2월 착공: 1.1만호(-32.1%yoy)
    누적착공: 3.4만호(+6.6%yoy)
  . 2월 분양: 2.6만호(+128.7%yoy)
    누적분양: 4.0만호(+264.8%yoy)
  . 2월 준공: 3.9만호(+12.8%yoy)
    누적 준공: 7.5만호(+49.5%yoy)
  . 2월 미분양: 6.5만호(+1,119호mom, +1.8%mom)
  . 2월 준공후미분양: 1.2만호(+504호mom, +4.4%mom)
  . 2월 매매거래량: 4.3만건(+1.1%mom, +5.6%yoy)
url: http://gg.gg/19r7rr

-> 착공 감소. 미분양 증가. 분양을 밀어내기 중. 2~3월 청약 결과를 볼때 3월~4월도 미분양 증가 전망.

[하나증권 건설 김승준] 4/2
건설 Weekly-하반기 PF정상화를 위한 준비 중

▶️보고서: https://bit.ly/49gdKxb

건설업은 2.9%p 언더했습니다. 기관, 연기금, 외인 모두 매도했습니다. 전반적으로 다 부진했습니다.
주가매매수급동향은 약보합(88.35, -0.01p), 매매가는 18주 연속 하락(-0.04%), 전세가는 8주 연속 소폭 상승(+0.02%)을 기록했습니다. 수도권 매매가도 18주 연속 하락(-0.03%)했으며, 전세가는 40주 연속 상승(+0.07%)했습니다. 서울은 상승 전환(+0.01%)했습니다. 마포구, 송파구, 동작구가 강세군요. 수도권외 매매가로 광역시도 하락(-0.04%), 기타지방도 하락(-0.05%)했습니다. 지방광역시와 기타지방의 전세가격도 10주연속 하락(-0.02%)했습니다. 

청약 결과는 없습니다. 다음주부터 분양이 있네요(대전, 아산, 대구).

27일, 28일 대책 발표가 있었죠. PF 정상화를 위해 돈 마련하고(추가 9조원), 토지 매입도 하고(3조원), CR리츠도 다시 도입하죠. 대부분 돈이 없어서 문제 해결 못한다는 말이 안나오게 준비하는 모습입니다. 하반기 PF사업장 정리하는데 문제는 없어보이네요. 다만 민간공사가 다시 원활하게 돌아가게 하는 내용들은 없었습니다. 문제는 해결하되 활성화는 모르겠군요. 부동산 수요를 진작시켜줄 수 있는 내용이 필요합니다.  

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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2분기 첫 거래일부터 지표 (ISM 제조업) 호조로 금리 급등 출발

내러티브가 형성되면 수급 쏠림 불가피 (금융시장에 유동성 풍부하기 때문)

단, 연내 3차례 인하 ➡️ 2차례 인하로 변경되더라도 미국채 10년물 상단은 4.4~4.5% 부근으로 판단

[하나증권 건설 김승준] 4/3
건설- 4월 Monthly: 바닥인가 헷갈리는 시점

▶보고서: https://bit.ly/4aEJEV8

이번달 투자의견도 All Neutral이고 추천종목은 없습니다. 다만 관심업종으로 인테리어 건자재(LX하우시스, 한샘)를 제시합니다. 
주택주를 추천하지 않는 이유는 청약 미달이 계속 발생하는 환경으로, 신규사업을 기대하기는 어렵기 때문입니다. 해외플랜트는 2분기 해외수주 기대(인니TPPI, 체코원전, 파푸아뉴기니LNG)가 있으나, 여전히 발주환경은 어렵다고 판단하여 관망을 유지합니다. 시멘트는 시멘트는 하락사이클 초입에 있다고 판단합니다(착공 감소의 영향). ASP를 얼마나 방어할 수 있을지가 관건이죠. 인테리어는 매매가격이 반등(1월 아파트실거래가지수, 최근 서울 주간아파트매매가격지수)하는 모습을 보이면서, 수도권 바닥을 확인하는 상황입니다. 변곡점에서 매매거래량이 증가하는 경향(바닥이니 이제 사자!)이 있어 유심한 모니터링이 필요합니다. 그래서 관심있게 지켜보자는 면에서 인테리어 업종은 관심 업종으로 제시합니다.

총선 기대할만한 내용 없고, 건설사 유동성은 여전히 말라가고, 업황은 여전히 좋진 않습니다(미분양 증가, 청약 미달 다수). 4월 분양이 재개될 때 분위기가 바뀌었는지를 확인해봐야겠지만, 아직까진 좋진 않다고 판단합니다. 하지만 주가는 바닥에서 버티고, 이슈가 될 만한 건 다 나왔고, PF도 하반기부터 정리되는 분위기라 더 나빠질게 뭐가 있냐 싶은 생각이 듭니다. 숫자를 보자니 아직 바닥 아닌듯 싶고, 주가와 수급과 분위기를 보자니 바닥인가 싶고, 명확한 방향성이 없이 혼재된 상황입니다. 이럴 때는 확신의 숫자나 뉴스가 나올때 까지 관망하자는 의견 드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<4월 3일 뉴스 업데이트>
1. 아람코, 파딜리 가스플랜트 계약
  . 총 77억달러, 2027년 11월 완공
  . pkg1 가스처리시설 삼성엔지니어링, pkg2 황회수시설 GS건설, pkg3 유틸리티 삼성엔지니어링
url: http://gg.gg/19va4n

-> 이미 삼엔이 공시(세부내용공개X)를 하긴 했지만, 뉴스 보도가 나옴

2. 국토부장관 취임 100일 차담회 일문일답 중 PF 내용
  . 4월 위기설: 총선 끝나면 하자 이런식 아님. 정부 컨센은 연착륙. 모든 회사가 부도나지 않게 할 순 없음. 정부가 조정하면서 워크아웃 협약이 되도록 할 것.
  .  공사비 현실화: 꼼꼼히 따져 근거를 가지고 합의
  . 영업 정지 무력화 가처분: 더 따끔하게 벌할 수 있는 제재 수단 연구
url: https://naver.me/5kkShRKo

->피가 날 것을 알고 썩은 살을 도려내는걸 위기라고 부르지 않는다는 겁니다. 손실보고 갈건 가자라는 분위기고, 그래서 작년 연말부터 금융권은 충당금을 열심히 쌓아두었죠. 다만 브릿지PF는 이렇게 넘어갔으나 미분양은 어쩔것이냐는 문제는 여전히 남아있죠. 공사비도 결국 뭐 강제로 어찌할수 있는 부분이 아니기도 하구요.

GS건설 파딜리 수주 공시

삼성엔지니어링 파딜리 수주 공시

[하나증권 건설 김승준] 4/4
현대건설 - 1분기 무난하게 출발

▶보고서: https://bit.ly/3vC9JW3
▶1Q24 추정치: 매출액 7.8조원, 영업이익 1,832억원(OPM 5.6%)
▶2024년 주요 포인트: 해외 수주와 국내 개발사업
▶투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지

<1Q24 추정>
. 컨센(OP 1,944억원) 크게 차이 나지 않은 추정
. GPM 추정: 주택 GPM 5.0%, 토목 4.0%, 플랜트 6.0%. 주택은 마진 개선이 올해는 어려울 것으로 전망
. 1Q24 분양: 현대건설 별도 2,600세대
. 수주: 약 7.4조원으로 추정(자푸라2 포함)
. 미분양: 약 5천세대
 
1분기는 크게 특이사항이 나타날 것으로 보이진 않습니다. 

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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[하나증권 건설 김승준] 4/4
GS건설 - 규모보다는 수익성 그리고 자산유동화

▶보고서: http://bit.ly/43LyYSt
▶1Q24 추정치: 매출액 3.3조원, 영업이익 681억원(OPM 2.1%)
▶2024년 회사 전략 전망: 규모보다 수익성, 자산유동화
▶투자의견 Neutral, 목표주가 15,000원 유지

<1Q24 추정>
. 컨센(OP 597억원) 보다 소폭 상회 추정
. GPM 추정: 주택 GPM 6.5%, 작년4분기에 제시한 주택마진 가이던스인 7%내외 적용
. 1Q24 분양: 2,800세대
. 수주: 1.7조원 추정
. 자산유동화: 이니마 여전히 가격 문의 중
 
1분기 실적에서는 크게 특이할만한 사항은 없을 것으로 전망합니다. 대표이사 변경 이후 어떤 비전을 가지고 있는지에 대한 파악이 필요합니다.  

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<한샘 과징금 공시>
. 빌트인 특판가구 입찰담합 211.5억원 과징금 청구
. 자회사 한샘 넥서스에도 41.2억원 과징금 부과 예정
URL: http://gg.gg/19y37w

-> 총 252.7억원 부과 예정. 다만 미리 충당금이 830억원 이상 기반영된 상황(과거 실적발표). 4Q22에 683억원, 3Q23에 150억원, 4Q23에 일부. 따라서 추가적인 손실 인식보다는 충당부채 환입을 고려해야 할 것으로 추정.

[하나증권 건설 김승준] 4/9
건설 Weekly-지정학적 갈등이 초래할 단기 방향성

▶보고서: https://bit.ly/3xw1EmE

단기 유가 센티 트레이딩(해외플랜트 관련 종목)이 가능한 시점입니다. 지정학적 이슈로 유가가 상승하는 분위기입니다. 이란-이스라엘간 갈등이 격화(영사관 공습)되고 있고, 우-러 전쟁과 예멘 반군 홍해 선박 공격은 지속되고 있죠. 최근 파딜리 가스(72억달러)를 수주하면서 해외 수주 기대감도 올라온 상황에서 유가상승은 주가를 자극할 수 있죠. 2분기에 인도네시아 TPPI, 사우디 블루암모니아, 사우디 NEC 등 석화 프로젝트 수주 파이프라인도 있습니다. 다만, 에너지 가격 상승 → 물가 상승 → 금리 상승(고금리 장기화)로 이어지므로, 장기 관점 투자는 추천하진 않습니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 3.5%p 상회(기관, 연기금, 외인 모두 매도). 삼성E&A와 GS건설 주가 상승 특징
. 주간APT매매수급동향 +0.30p(88.65)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.03%(19주), 수도권 -0.01%(19주), 지방 -0.04%(19주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.03%(9주), 수도권 +0.08%(41주), 지방 -0.02%(12주)
. 서울 2주 연속 상승, 수도권 회복 중, 지방 여전한 부진
. 전주 청약결과: 없음
. 이번주 청약예정: 3건(대전, 아산탕정, 대구범어). 3개 모두 분양가 부담스럽지 않음

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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**하나증권 건설
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<4월 11일 뉴스 업데이트>
1. 사우디 네옴시티 목표 축소
  . 2030년까지 거주 예상인구 150만명에서 30만명으로 축소
  . 네옴시티 투자 비용 증가, 자금 조달 어려움, 해외 투자의 기피 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과로 분석
  . PIF펀드 잔고 1년새 75% 감소한 150억달러 수준
url: http://gg.gg/19z4bt

2. 파푸아뉴기니LNG FID 내년으로 연기
  . 투자결정 올해 초에서 내년초로 연기
  . 현대건설/JGC 컨소가 FEED 및 EPC견적계약 작년 3월부터 수행
  . 대우건설/사이펨 컨소도 작년4월 FEED계약
url: http://gg.gg/19z4dm

-> 투자결정이 나야 EPC수주로 이어지기 때문에 해당 프로젝트는 내년으로 연기된거라 간주

3. 총선 이후 부동산 정책
  . 법개정이 필요한 양도세 중과 개편, 분상제 실거주 의무 폐지, 안전진단 등 재건축 패스트트랙, 전월세3법, 공시가 현실화 로드맵 폐기 등 전망 불투명
  . 주택공급정책도 공공주택 위주로 확대 전망
url: https://naver.me/xRPwwOEQ

< 🇺🇸 3월 CPI 컨센 상회 >

1️⃣Headline
- 전년비 %
실제 3.5 / 예상 3.4 / 전월 3.2
- 전월비 %
실제 0.4 / 예상 0.3 / 전월 0.4

2️⃣Core
- 전년비 %
실제 3.8 / 예상 3.7 / 전월 3.8
- 전월비 %
실제 0.4 / 예상 0.3 / 전월 0.4

🇺🇸 미국채 10년물 입찰 상당히 부진

낙찰수익률은 4.56%로 WI 대비 3.1bp 높게 형성 (tailed)되었는데, 이는 2022년 12월 이후 가장 높은 수준이자 역사상 세 번째로 높았음 ‼️ 참고로 지난 6차례 평균은 0.7bp

PD 비중은 24%로 2022년 11월 이후 가장 높은 수준을 기록 ‼️ 이에 직접입찰자 비중은 14.23%로 21년 11월 이후 최저치를, 간접입찰자는 61.8%로 2023년 10월 이후 최저치를 각각 경신

응찰률도 2.34배로 2022년 12월 이후 최저치 경신

CPI 상회, 인플레이션 2%수준전에 금리인하 부적절 발언, 9월 인하 분위기, 10년물 국채 입찰 부진 등 고금리 장기화로 흘러가는 분위기

http://gg.gg/19z4h6

WTI 유가 차트. 작년 3분기 시점으로 가고있는 에너지가격

<4월 15일 뉴스 업데이트>
1. SK에코플랜트, IPO 가치 낮춰 추진 논의
. 종전 7조~8조원에서 4조~5조원까지 낮춰 상장을 추진하는 방안을 논의 중
. 2026년까지가 목표인 상장 작업을 차질 없이 진행하겠다는 전략으로 풀이
url: http://gg.gg/1a0c6c

2. 금융당국, PF사업성평가기준 이달말 개편 예정
. 기존 3단계에서 회수의문을 추가해 4단계로 개편
. 3단계 악화우려 충당금 반영 20~30%로 4단계 회수의문은 75~80%로 검토
url: http://gg.gg/1a0c8i

3. 오는 7월부터 아파트 내부공사 끝내야 입주자 사전점검 가능
. 주택법 시행령·규칙 입법예고, 개정안은 법제처 심사, 국무회의 의결 등을 거쳐 오는 7월 중 시행
. 건설업계에서는 사전방문 전에 공사 완료를 의무화하면 공사 기간이 한 달 정도 늘어나 공사비 증가로 이어질 수 있다는 점을 우려
url: http://gg.gg/1a0cac

[하나증권 건설 김승준] 4/16
건설 Weekly-이슈 정리: 유가, 금리, 부동산 가격

▶보고서: https://bit.ly/3Q71okf

유가: 2분기 단기 트레이딩 종목으로 삼성E&A(삼성엔지니어링)을 제시합니다. 센티(유가)가 상단을 열고, 펀더(2분기 인니 TPPI 35억달러, 삼성전자 미국 텍사스 추가 투자)로 바닥을 밀어 올릴 수 있습니다. 다만, 고금리 장기화라는 측면에서 중장기로 추천드리지는 않습니다.
금리: 미국 3월 CPI 3.5%yoy 컨센 상회로 미국 10년물 금리가 4.5%를 넘었죠. 고금리 장기화에 무게가 실어졌습니다. 원자재 가격 상승(유가, 금, 은, 구리, 알루미늄 등)도 한몫 하고있죠. 고금리는 아파트 가격 상승을 제약하는 끝판왕입니다. 최근 수도권 아파트 가격 상승이 투자소득의 증가(코스피, 나스닥, 코인 등)로 나타나고 있는데, 고금리 장기화는 이를 되돌릴 수 있기 때문이죠. 금리 인하 시그널 없는 주택주 매수는 추천하지 않습니다. 

. 전주 건설업 코스피 대비 2.5%p 하회(기관, 외인 모두 매도)
. 주간APT매매수급동향 +0.36p(89.01)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.01%(20주), 수도권 +0.01%(반등), 지방 -0.03%(20주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.03%(10주), 수도권 +0.08%(42주), 지방 -0.01%(13주)
. 서울 3주 연속 상승, 수도권 반등, 지방 하락폭 소폭 축소
. 전주 청약결과: 대전 소폭 미달, 대구범어/아산탕정 두자릿수 경쟁률 기록
. 이번주 청약예정: 6건(성남, 대전, 부산, 광주). 분양가격 저렴하지 않음. 광주에서만 3,500세대 분양. 재개하는 지방 청약 분위기 확인 가능

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<4월 16일 뉴스 업데이트>
1. 세컨드홈 구체적 내용 발표
  . 인구감소지역에 집 한 채를 추가로 구입해도 1주택자와 동일한 재산세, 종합부동산세, 양도소득세 감면 혜택(1주택자로 간주)
  . 공시가액 4억원 이하, 1주택자의 추가취득만
  . 법개정은 종부세와 양도세는 9월 이전 목표. 재산세는 6월 시행령 개정 예정
url: http://gg.gg/1a0o1n

<4월 17일 뉴스 업데이트>
1. 자이에스앤디, 서울 역세권 4개 부지 매각 추진
  . 주유소 부지로 올해 상반기 내 토양오염정화작업 완료 예정
  . 4개 부지 모두 청년 안심주택 개발을 위한 인허가 절차를 완료한 상태
url: http://gg.gg/1a0z8g

2. 한샘, 상암사옥 매각 협상자로 그래비티자산운용 선정
  . 매각가 3,700억원대 관측, 2천억원 내외 매각 차익 전망
  . 한샘은 과거 2017년 팬텍으로부터 1,500억원에 매입한 이력
url: http://gg.gg/1a0z8p

3. 태영건설, 1조원 자본확충으로 정상화절차 돌입
  . 티와이홀딩스가 7천억원 100% 출자전환, 채권단 50%인 3천억원 출자전환
  . 아울러 대주주지분 100대1 무상감자, 기타소액주주 2대1 무상감자
  . 18일 채권자대상 전체 설명회 후 협의회에 부의
url: http://gg.gg/1a0z9x