<한샘 컨콜>
영업이익은 전분기 대비 매출액 증가에 따른 결과(고정비 효과). GPM은 3분기대비 떨어짐. (-0.6%p)(판관비에서 전분기대비 추가적으로 1회성 비용 효과는 없음. 앞으로 더이상 없을 것) 영업외에서는 공정위 과징금 추가 계상 및 군포 화재 관련 충당부채 등이 반영. 주주환원 관련 내용은 공개할 수 없음

2017년 처음 논의된 공사비 2조6363억원(2019년 5월 기준)에서 4조775억원(2023년 8월 기준)으로 변경하는 내용이다. 약 1조4000억원이 증액됐다. 기존 평(3.3㎡)당 548만원 수준이던 공사비가 829만원으로 올라가게 된다

https://naver.me/FNGgbjp6

<2월 13일 뉴스 업데이트>
1. 한토신 신용등급 강등
  . 한국신용평가는 7일 한국토지신탁의 신용등급을 기존 ‘A’에서 ‘A-’로 한 단계 강등
  . 수주 실적이 줄어들면서 이익 창출력이 떨어진 가운데 부실자산액이 부동산 신탁사 중 가장 많은 수준으로 불어났다는 판단
url: https://bit.ly/48l2HCh

2. 시행사 자기자본 요건 강화 제도 개선 착수
  . 시행사의 자기자본 비율을 최소 20% 수준으로 높여 PF 건전성을 강화하는 방안을 유력하게 추진 중
  . 현재 시행사들은 총 사업비의 5~10% 자기자본 조달
url: https://bit.ly/3SyZzx3

[하나증권 건설 김승준] 2/14
건설 Weekly- 관망

▶보고서: https://bit.ly/3uyTzfD

건설업은 5.2%p 언더했습니다. 기관 외인 모두 매도했습니다. DL이앤씨를 비롯한 주택주가 크게 하락했습니다. 
주가매매수급동향은 보합(87.04), 매매가는 11주 연속 하락(-0.06%), 전세가는 소폭 상승(+0.01%)을 기록했습니다. 수도권 매매가도 11주 연속 하락(-0.06%)했으며, 전세가는 33주 연속 상승(+0.04%)했습니다. 다만 수도권 전세가격 상승폭이 축소됐습니다. 수도권외 매매가로 광역시도 하락(-0.06%), 기타지방도 하락(-0.09%)했습니다. 지방광역시와 기타지방의 전세가격도 3주 연속 하락(-0.04%)했습니다. 수도권외 지역에서의 매매가와 전세가격의 하락폭이 조금씩 커지고 있네요.

지난 주 청약결과는 10건이 있었구요, 서울 서초구(분상제), 포항, 공주를 제외하고 미달이 발생하거나 청약이 저조했습니다. 평택과 부산은 최근 미달이 계속 발생하고 있는 지역이고, 지방의 브랜드가 약한 아파트 단지 청약의 수요는 부진하네요. 그동안 미달 발생이 적었던 광주도 미달이 발생했습니다. 이번 주는 2건의 1순위 청약이 있죠(울산, 대구). 청약 수요가 저조한 지역인데다가, 분양가격은 주변 시세를 고려했을 때 그다지 저렴한 수준도 아니네요.

건설 전반적으로 관망 의견입니다. 업황이 좋지 않죠. 미분양도 나고, 비용도 발생하고. 하락사이클 위에 있기 때문에, 굳이 담을 필요 없는 시점이라고 봅니다. 그나마 기대할만한 건 밸류업 프로그램이죠. 돈은 있고 PBR 낮고 ROE 높은데 밸류를 올리기 위한 계획이 없는 기업이 구체적인 방안 제시와 이행을 강제할 수 있는 내용이 있다면, 그래서 새로운 주주환원 등의 내용이 공개적으로 밝혀진다면, 그런 기업들은 밸류에이션 상향 여지가 있다고 봅니다. 

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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**하나증권 건설
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2024.02.14 16:52:29
기업명: GS건설(시가총액: 1조 2,760억)
보고서명: 수시공시의무관련사항(공정공시)

제목 : 중장기 배당정책 안내

* 주요내용
□ 당사는 향후 3개년('24년~'26년) 배당정책을 안내하여 주주 및 기타 투자자의 예측가능성을 제고 하고자 합니다.

<중장기 배당정책>
- 당사 배당은 건설회사의 특성을 반영하여 연결 재무제표 기준 조정 지배주주당기순이익의 20% 이상 주주에게 환원하는 것을 목표로 합니다.
- 각 사업연도 배당에 관한 세부내역은 이사회 등의 결의를 통해 확정될 예정입니다.

* 기타 중요사항
- 상기 연결 재무제표 기준 조정 지배주주당기순이익 계산 시 환 관련 손익은 제외할 예정입니다.

- 상기 중장기 배당 정책은 경영환경 및 회사 재무상황 등을 종합적으로 고려하여 변동될 수 있으며 각 사업연도 배당에 관한 세부내역은 매해 이사회 등의 결의를 거쳐 확정될 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240214801386
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=006360

원래 20% 이상씩 하던 gs건설이라 새롭진 않네요. 24년 지배주주순이익 컨센 1,600억원, 배당성향 20% 하면 배당금 320억원. 시총 1.3조원이니까 예상시가배당수익률 2.4%. 그래도 3개년 정책으로 내주어서 예측가능성이 높아졌다는것에 의의를 둡니다

<2월 15일 뉴스 업데이트>
1. 레미콘 m3당 10만원으로 상승
  . 수도권, 부산권, 광주권, 여수순천광양권, 전주완주권, 천안아산권, 청주권, 원주권 등이 레미콘 가격 인상 협상 완료
  . 기존 약 9.5만원선에서 10만원선까지
url: https://bit.ly/42HKbTz

2. 산은 등 채권단, 태영건설에 4천억원 대출 지원 검토
  . 산은이 4,000억원 지원하되 나머지 은행들이 손실부담 확약을 하는 방식
  . 블루원 등 계열사 매각이 이뤄지기 전에 일종의 브릿지론 역할. 하도급 공사 대금 등 운영자금 활용 목적
url: https://bit.ly/3SZrjw3

3. 네옴 Delta junction 3월 수주 임박
  . 5개 패키지로 분리 발주
  . 작년 4월 입찰 제출 후 12월 데드라인 연장 이력
url: https://bit.ly/3uq6D7b

-> 현대건설 입찰

삼성엔지니어링 이름 변경의 건(정관변경)
-> 삼성이엔에이

최근 행동주의펀드의 주주제안에 대한 삼성물산의 답

<2월 19일 뉴스 업데이트>
1. 평택 4공장(P4) 공사 순서 조정
  . 페이즈2 클린룸(파운드리) 공사 일시 중지 안내
  . 대신 페이즈3(메모리) 공사 선행
  . P5 삼성엔지니어링 현장은 정상 공사 진행 중
url: https://bit.ly/3uJVJJm

2. 현대건설, 불가리아 원전 수주 유력
  . 불가리아 일간지 24차사는 현지시간 18일 네덜란드와 중국 건설사 등이 경쟁한 가운데, 코즐로두이 원전 위원회 검토를 거쳐 현대건설이 유일하게 조건을 충족한 것으로 결론 내렸다고 보도. 사업규모 140억달러
url: https://bit.ly/3OKkGLC

GS건설은 최근 서울시를 상대로 '영업정지처분취소' 소송을 냈고 기일은 미정

품질관리를 부실하게 수행한 부분에 대해 우선 3월1~31일까지 1개월 영업정지 처분에 대한 취소소송

영업정지처분 취소 신청이 법원에서 받아들여질 경우 행정처분 취소소송 판결 시까지 영업활동에는 영향 X

https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0000982627

2024.02.19 16:12:17
기업명: 아세아시멘트(시가총액: 4,394억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 3,141억(예상치 : 3,263억)
영업익 : 401억(예상치 : 421억)
순이익 : 261억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2023.4Q 3,141억/ 401억/ 261억
2023.3Q 2,884억/ 438억/ 280억
2023.2Q 3,324억/ 470억/ 302억
2023.1Q 2,655억/ 159억/ 50억
2022.4Q 2,952억/ 372억/ 265억

* 변동요인
판매단가 인상으로 인한 매출액 증가 및 원가 절감 노력 등으로 수익성 개선

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240219800735
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=183190

[하나증권 건설 김승준] 2/20
건설 Weekly-26일 밸류업 프로그램 발표 기대

▶️보고서: https://bit.ly/3SI860D

건설업은 1.0%p 아웃했습니다. 기관은 매도, 외인은 매수했습니다. 삼성ENG, 대우건설의 성과가 좋았습니다.
주가매매수급동향은 소폭 상승(87.42), 매매가는 12주 연속 하락(-0.04%), 전세가는 2주 연속 소폭 상승(+0.01%)을 기록했습니다. 수도권 매매가도 12주 연속 하락(-0.04%)했으며, 전세가는 34주 연속 상승(+0.05%)했습니다. 수도권외 매매가로 광역시도 하락(-0.05%), 기타지방도 하락(-0.06%)했습니다. 지방광역시와 기타지방의 전세가격도 4주 연속 하락(-0.04%)했습니다. 수도권 전세가격 외에 모두가 빠지고 있네요.

지난 주 청약결과는 2건이 있었구요, 울산과 대구 모두 크게 미달했습니다. 전반적으로 공사비가 상승한 영향이 분양가에 반영되는데, 그만큼 수요는 못 따라주고 있죠. 이번 주는 3건의 1순위 청약이 있죠(수원, 광주, 판교). 영통역 부근 국평 10억원 분양가가 나왔습니다(3.3m2 3,000만원 초과). 인근 신규분양 포함해도 가장 비싼 가격으로 나왔는데, 성공적으로 청약이 마무리될지가 관전 포인트입니다. 광주도 공사비를 고려하더라도 주변 시세대비 다소 분양가가 높게 나왔군요.

다음 주 26일 밸류업 프로그램 발표가 확정되었는데요. 기존에 주주환원책을 발표한 기업들보다 아직 아무것도 하지 않은 기업이 새로 발표할 때의 주가 상승을 기대해봅니다. PBR은 낮고(0.36배) ROE가 높지만(10%) 주주환원정책이 없으면서, 2009년 이래 14년간 배당이 없었던 대우건설의 대응을 기대해봅니다. 

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<2월 20일 뉴스 업데이트>
1. 분상제아파트 실거주 의무 3년 유예 합의
  . 여야는 오는 21일 오전 열리는 국토법안소위에서 주택법 개정안을 처리하기로 합의
  . 실거주 의무가 시작되는 시점을 '최초 입주 가능일'에서 '최초 입주 후 3년 이내'로 완화
url: https://bit.ly/49Dk6Yb

2024.02.20 16:42:10
기업명: 성신양회(시가총액: 2,101억)
보고서명: 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변경

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 3,119억(예상치 : -)
영업익 : 342억(예상치 : -)
순이익 : 353억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2023.4Q 3,119억/ 342억/ 353억
2023.3Q 2,588억/ 104억/ 17억
2023.2Q 3,068억/ 336억/ 336억
2023.1Q 2,357억/ -49억/ -49억
2022.4Q 2,764억/ -204억/ -251억

* 변동요인
판매 단가 인상에 따른 매출액 증가가 영업이익, 법인세비용차감전계속사업이익, 당기순이익 증가의 주요 원인임

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240220800587
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=004980

[하나증권 건설 김승준] 2/22
건설 -번 돈의 반은 가져가

▶보고서: https://bit.ly/3UT9Hnb

26일 밸류업 프로그램을 앞두고, 국내 대형건설사와 일본 건설 관련 종목들의 주주환원을 비교해봤습니다.
국내는 현금배당성향 15~30%에 자사주 매입 없고(DL이앤씨 제외), 일본은 현금배당성향 30~50%에 자사주 매입(22~23년 점점 증가)합니다.
일본도, 우리나라도 2023년에 실적이 저조하게 나타나서 ROE가 10% 미만이지만, 일본 PBR은 0.9배, 한국 PBR은 0.5배 수준이네요.
주주환원율을 높이면 PBR이 상승할 수 있다는 건 수학적으로도 당연한말이지만, 사례를 통해서도 확인해 볼 수 있죠. 극단적인 사례긴 하지만 쌍용C&E가 주주환원율을 극도로 끌어올린 결과, PBR이 2배가 넘어갔죠. 다른 시멘트사 PBR이 0.5~0.8배 수준인데 말이죠. 
업황이 좋지 않아 당장 환원할 돈이 없는 어려운 기업들이 있을 수 있습니다. 하지만 건설업은 사이클 산업이기에, 실적이 턴어라운드 하는 시점은 오죠. 중기적으로 보더라도 밸류업 프로그램을 통해 주주환원율이 50% 수준까지 올라갈 수 있다면, 건설업의 밸류에이션은 달라질 수 있습니다.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<2월 22일 뉴스업데이트>
1. 지방 그린벨트 해제
  . 비수도권에서 국가·지역전략 사업을 할때 환경평가 1~2등급지의 그린벨트 해제를 허용
  . 다만 환경가치 보전을 위해 1~2등급지 해제 면적에 해당하는 대체지를 새로 지정하는 조건
url: https://naver.me/5DjIVtQ7

2. HL D&I 회사채 전액 미매각
  . 1년물 1천억원 회사채 전액 미매각. 발행증권사가 인수
url: https://naver.me/FHA0Wf8r

상승하고있는 일본 주택가격