[하나증권 건설 김승준] 10/17
건설 Weekly-실적발표를 앞두고 체크해야 할 사항

▶보고서: https://bit.ly/3ZZro51

건설업은 2.2%p 언더했습니다. 기관, 외인 모두 매도했습니다.
주가매매수급동향은 3주째 보합(89.87)수준이며, 매매가는 13주 연속 상승(+0.06%), 전세가는 12주 연속 상승(+0.09%)을 기록했습니다. 상승폭이 축소되고있네요. 수도권 매매가는 19주 연속 상승(+0.09%)했으며, 전세가도 16주 연속 상승(+0.17%)했습니다. 수도권 매매가 및 전세가 상승속도는 여전히 빠른 반면, 지방과 지방광역시 상승은 약합니다(+0.03%)
이번주 청약결과는 9건이 있었구요, 늘 나오던 지역인 서울, 광주광역시에서 나왔습니다. 분양이 지속적으로 나오는 지역답게 미달없이 청약이 완료됐습니다. 그리고 오랜만에 강릉과 오산에서 결과가 있었네요. 강릉은 바다와 가까운 지리적 이점에 높은 경쟁률이 나왔던 반면, 오산 세교는 여전히 분양 환경이 좋지 않다는 것을 보여줬습니다. 이번주 1순위 청약은 9건이 있는데, 추석 연휴 이후로 밀렸던 분양이 한꺼번에 나왔네요(서울, 인천검단, 수원, 광명, 강릉, 춘천, 구미). 대부분 주변 시세 혹은 최근 분양나온 가격에 맞춰 나왔는데, 지역 분위기를 체크해볼 수 있겠습니다(특히 구미).

이번주 금요일(현대건설)부터 실적발표가 있죠. 3분기는 대부분 컨센에 부합하지 않을까하고 보는데요, 2분기와 분위기가 크게 다르지 않아서 섹터 특이사항은 없습니다. 다만 3가지 마이너한 특이사항이 있습니다. 1)환변동에 따른 영업외손익(아마 이익), 2)대우건설 서프라이즈 여부(주택 GPM 9% 여부), 3)인테리어 섹터 4분기 분위기입니다. 최근 장의 색깔이 그동안 오른 종목을 팔고, 안오르거나 빠진 종목을 사자는 분위기로 판단하는데, 실적 발표 이후 실적은 좋은데(혹은 전망은 좋은데) 많이 빠진 종목들의 반등을 기대해봅니다.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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<10월 17일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, CEO교체설로 장남 허윤홍 대표 거론
  . 13일 조직개편, 기존 임원 40% 교체 등 인적쇄신안 발표
  . 기존 CEO인 임병용 부회장은 R&D센터로 옮겨 고문 역할 수행 전망
  . 새로운 CEO로는 오너 4세 허윤홍 대표가 유력하게 거론
url: https://bit.ly/46SAYst

2. LH주택착공실적 목표치 5%
  . 올해 착공 목표 2.1만가구, 9월까지 실착공 1,147가구
  . 공공주택 공급도 8.8만가구 목표 중 5,995가구 공급
  . 공사비 급등으로 과도한 사업 손실이 예상되는 지구의 사업성 개선을 위해 착공을 미룬 배경
url: https://bit.ly/3Q0hRpr

-> 마진 적게 챙기고, 공사비도 낮게 받고, 가장 택지를 싸게 조성할수 있는 LH조차 사업성이 안나와서 공급 미달

[하나증권 건설 김승준] 10/18
아세아시멘트 - 밸류에이션 디스카운트가 해소될 파격적인 주주환원

▶️보고서: https://bit.ly/3FiIKQL
▶️아세아시멘트 2개년 주주환원정책 공시: 현 기준 시가배당수익률 5% 수준
▶️3Q23 프리뷰: 매출액 2,755억원, 영업이익 351억원(OPM 12.8%) 추정

아세아시멘트가 주주환원정책(23~24년)을 공시했습니다. 별도 당기순이익의 40% 이상을 재원으로 주주환원합니다. 약 200억원정도로 추정하구요. 자사주 매입에 올해는 120억원, 내년 100억원 예정입니다. 소각을 전제로 하는 매입입니다. 그리고 남은 재원으로 현금배당이 예정되어있습니다. 200억원 재원 기준으로하면 시가배당수익률이 5%가 나오네요.

현금배당도 좋지만, 자사주 매입 소각이 수급에 미치는 영향이 클 듯 합니다. 아세아 시멘트 유통가능주식 물량이 전체의 26% 수준인데, 금액으로 보면 1,000억원 수준입니다. 그 중 220억원을 2년에 걸쳐서 매입 소각하겠다는 얘기입니다. 연평균 일일거래대금이 8.2억원인 걸 감안하면 수급에 크게 영향을 줄 것으로 보입니다.

아세아시멘트가 경쟁사 대비 밸류에이션 디스카운트를 받았던 이유는 낮은 배당성향 때문으로 봅니다. 타사들은 현금배당성향이 40%를 상회하는 반면, 아세아시멘트는 그동안 20%를 하회했기 때문이죠(타사 PER 9배, 아세아시멘트 PER 5배). 배당성향 상향에 따른 밸류에이션 디스카운트도 일부 해소될 것으로 보고 있습니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

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<DL이앤씨-DL건설 주식교환이전결정 공시>
. DL건설을 DL이앤씨의 100% 자회사로 편입하기위해, DL건설 주식을 DL이앤씨 신주로 교환
. 교환비율은 디엘이앤씨(주) : 디엘건설(주) = 1 : 0.3704268
. DL이앤씨 교환가액 31,075원(17일 종가 31,700원), DL건설 교환가액 11,511원(17일 종가 11,500원)
. 주주확정일 11/2, 주주총회 12/21, 교환일자 24년 2/14
. DL건설은 100%자회사로서 이후 상장폐지 진행 예정
url: https://bit.ly/46USIn3

-> 발행가액이 종가와 별차이가 없네요.

<DL이앤씨 자사주 매입 소각 공시>
. 자사주 매입: 535억원(169만주), 10/19-24.1/18
. 소각: 294만주(상기 자사주 매입 포함), 24.2/14 이전
url: https://bit.ly/3rV4rTI

-> 총 933억원어치 소각(종가기준 시총 1조 2,440억원)

<10월 19일 뉴스 업데이트>
1. 트리우스광명, 1순위 마감 실패
. 517가구 모집에 2,444명 신청, 평균 4.27대 1
. 전용 59㎡A와 전용 59㎡B, 전용 84㎡A 타입만 1순위 마감에 성공하고, 나머지 5개 타입은 마감에 실패, 평균 분양가가 3.3㎡당 3,270만원
url: https://bit.ly/45E2Yzd

2. 티와이홀딩스, 물류 자회사 매각 후 태영건설 유동성 지원
. 티와이홀딜스 물류 자회사인 태영인더스트리 매각을 추진
. 매각 대금은 모두 태영건설의 자금 지원에 사용될 예정
. TY홀딩스는 태영건설을 위해 필요에 따라 추가적인 자산 매각과 대주주의 사재 출연도 검토
url: https://bit.ly/401iNhY

2023.10.20 13:43:58
기업명: 현대건설(시가총액: 4조 1,202억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 76,202억(예상치 : 68,369억)
영업익 : 2,455억(예상치 : 2,171억)
순이익 : 1,759억(예상치 : 1,639억)

**최근 실적 추이**
2023.3Q 76,202억/ 2,455억/ 1,759억
2023.2Q 71,634억/ 2,236억/ 2,124억
2023.1Q 60,311억/ 1,735억/ 1,506억
2022.4Q 60,835억/ 743억/ -1,720억
2023.3Q 54,308억/ 1,537억/ 2,348억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231020800205
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000720

현대엔지니어링의 매출액(해외)가 추정치보다 많이 나온것이 매출액 상회의 원인. 다만 이익률은 추정치보다 하락하여 현대엔지니어링의 매출액은 예상보다 잘나왔음에도 영업이익은 추정치보다 안나옴. 그럼에도 연결기준 영업이익이 상회한 이유는 연결로 잡히는 송도가 생각보다 더 잘나왔음

[하나증권 건설 김승준]
현대건설-잘 나온 실적, 어두워지는 전망

▶보고서: https://bit.ly/45HeTfv
▶3Q23 잠정실적: 컨센서스 상회
▶추정치의 변경: 송도랜드마크시티 전반적 실적 상향
▶투자의견 Buy, 목표주가 55,000원 유지

<실적 특이사항>
. 계정 대체: 미르파 정산 합의에 따라 기 충당했던 1,736억원을 판관비에서 원가로 대체. 이에 따라 원가율은 상승, 판관비율은 하락. 결론적으로 3분기 실적에 영향 X
. 현대ENG: 북미 계열사 및 배터리공장 영향으로 기대 이상의 해외매출액 기록했으나, 마진율은 하락
. 상반기 분양: 건설 2,200세대, ENG 5,076세대
. 분양 가이던스 하향: 건설 1.5만세대 -> 1.0만세대
-> 전반적으로 2분기와 크게 다르지 않았음

해외수주도 안되고, 국내 분양도 줄어드는 암울한 상황입니다. 네옴시티도 현지업체 혹은 유럽업체가 수주가 유력해지고 있고, 국내분양은 금리 상승 등 매크로 환경을 고려했을 때 희망을 갖긴 어렵네요. 송도랜드마크시티가 실적이 잘 나와주고 있어서(분기별 영업이익 700억원 수준), 이에 맞춰서 추정치를 상향했습니다. 실적은 좋은데 전망은 밝진 않네요.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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<10월 23일 뉴스 업데이트>
1. 한국-사우디 경제협력
  . mou 40건, 계약 6건 체결, 총 21조원 규모
  . 전기차 합작공장(4억달러), 열병합 입찰 공동사업(7억달러), 네옴시티 모듈러주택 합작법인 등
  . 삼성물산(모듈러 합작법인), 도화엔지니어링(자잘강 유역 공동개발), 현대건설(부동산 및 인프라 투자협력) 등
url: https://bit.ly/404yi92

-> 대부분 받으러(수주) 갔다기 보다 주러(투자) 간듯

2023.10.23 09:15:34
기업명: HDC현대산업개발(시가총액: 6,861억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 10,332억(예상치 : 8,137억)
영업익 : 620억(예상치 : 282억)
순이익 : 622억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2023.3Q 10,332억/ 620억/ 622억
2023.2Q 9,336억/ 57억/ 152억
2023.1Q 10,749억/ 501억/ 404억
2022.4Q 9,153억/ 743억/ 297억
2023.3Q 7,378억/ 696억/ 289억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231023800055
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=294870

1. 외주주택 매출액이 크게 증가(1년간 분기 평균 5천억원 수준이 3분기 7천억원 나옴)
2. 일반건축과 해외가 흑자를 기록(일반건축은 3분기 연속 적자였음)
3. 토목 GPM이 18%가 나옴

[하나증권 건설 김승준] 10/24
건설 Weekly-실적, 사우디 순방, 금리와 분양

▶보고서: https://bit.ly/3tQMvdt

건설업은 4.6%p 아웃했습니다. 기관, 외인 모두 매수했으며, DL이앤씨(주주환원정책)와 현대건설(기관순매수)의 주가상승이 두드러졌습니다.
주가매매수급동향은 4주째 보합(90.2)수준이며, 매매가는 14주 연속 상승(+0.07%), 전세가는 13주 연속 상승(+0.15%)을 기록했습니다. 전세가의 상승속도가 빨라졌습니다. 수도권 매매가는 20주 연속 상승(+0.11%)했으며, 전세가도 17주 연속 상승(+0.26%)했습니다. 수도권 매매가 및 전세가 상승속도는 여전히 빠른 반면, 지방과 지방광역시 상승은 약합니다(+0.03%). 수도권과 지방의 가격격차는 벌어지고 있습니다.
이번주 청약결과는 2건이 있었구요, 모두 인천이었지만 결과가 다르네요. 송도는 주변시세보다 분양가가 비싼게 미달의 원인이 된듯 합니다. 검단은 100대1을 넘으면서 여전히 핫하다는걸 보여줬군요. 이번주 1순위 청약은 6건이 있습니다(서울 천호, 경기 동탄, 안양, 시흥 시화호, 부산 에코델타). 여전히 되는 지역 위주로 분양이 나오죠. 10~11월 분양이 많이 나오고 있는데, 11월 미분양 지표가 나올 시기(12월말)가 기다려지네요.

이번주 키워드는 실적, 사우디 순방, 금리, 분양입니다. 지난주 금요일 현대건설 실적발표 있었는데요. 숫자는 좋았지만 전망은 좋지 않았습니다. 전반적인 건설 실적 분위기가 비슷할 듯 합니다. 대통령과 사절단이 사우디/카타르 순방(21~25)을 갔죠. 첫날부터 40건이상의 mou가 나왔고, 관련주가 상승하는 모습을 보였습니다. 건설에서는 삼성물산(모듈러 합작법인), 도화엔지니어링(자잘강 유역 공동개발), 현대건설(부동산 및 인프라 투자협력), 코오롱글로벌(수처리, 인조단지 생산공장) 등이 mou를 체결했습니다. 23~24일 사우디, 25일 카타르로 이벤트가 지속될 전망입니다. 최근 금리가 이-팔 전쟁 이후 오르면서 부담이 되고 있죠. COFIX도 3.82%가 되면서 올해 1월 수준(3.82%)까지 올라왔습니다. 기준 금리 인하 시기에 대한 전망도 내년 2~3분기에서 4분기로 밀려나는듯한 분위기죠. 당연히 부동산 경기에 수요 압박으로 다가올 수 있습니다(이미 증시가 하락하는 등 유동성 축소의 움직임이 보이지만). 한 주간 이벤트에 따른 주가 움직임이 나타나겠지만, 전반적인 매크로 환경은 주택주에 우호적이진 않네요.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

**하나증권 첨단소재
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<10월 24일 뉴스 업데이트>
1. 네옴시티 사업 관련 뉴스
  . 최상목 대통령실 경제수석, 네옴시티의 터널, 건축 구조물, 항만 등 총 250억달러 규모 6개 사업의 수주를 추진 중, 6개 사업 모두 한국 기업의 수주가 유력한 상황이라며 이르면 연말께 윤곽이 드러날 것이라고 설명
  . 대통령실은 사우디 전 지역에 주택 100만 채를 건설하는 420억달러(약 56조원) 규모의 로쉰 프로젝트 수주 참여도 가능할 것으로 전망함
url: https://bit.ly/3SaX8lK

-> 유력이라는건 희망일지 아니면 말이라도 좀 오고간걸지.. 연말에 나온다고 하니 기다려봐야죠. 이날 현대건설/현대엔지니어링의 자푸라2 가스전 개발 수주(24억달러) 계약도 있었습니다.(이미 된거 알고 있었지만 오늘 계약한 것)

2. 오세훈 서울시장, GS건설 내년 2월 이전까지 징계 처분 계획
  . 제출된 의견이나 자료를 면밀하게 검토한 뒤 청문을 거쳐서 내년 2월 이전에는 신속하게 처분될 수 있도록 하겠다는 계획
url: https://bit.ly/3QgxVDY

-> 일단 소송 가고 집행정지 가처분 신청 하고 인용되서 소송끝날때까지 영업 진행으로 흘러가지 않을지

3. 민간아파트 철근 조사 결과, 부실 없음
  . LH 철근 누락 아파트는 총 23곳
  . 반면 국토교통부가 무량판 구조를 적용한 민간아파트 378곳을 전수 조사한 결과 부실시공 단지는 없음
  . LH는 비용 절감을 위해 재래식 공법을 쓰는데 이는 철근배근 과정이 복잡해 시공상 오류가 발생할 가능성이 큼
  . 민간아파트 공사 현장의 경우 지자체가 감리자를 선정하지만 LH는 자체적으로 선정
url: https://bit.ly/3s0KwTz

-> 이쯤되면 LH의 잘못도 큰게 아니었을지. 민간아파트 철근 이슈 우려 소멸

4. DL이앤씨, 사우디 SWCC와 담수화플랜트 SMR 적용 mou
  . 담수화플랜트 SMR 활용하기위한 최적 솔루션 함께 모색하기로 합의
url: https://bit.ly/40bXYAK

-> 같이 연구해보자하는 수준. DL이앤씨 SMR은 미국 엑스에너지 투자로 시작. 다만 엑스에너지가 아직 설계허가를 받지 못한 단계라서, 사업이 실현되려면 최소 3년은 걸릴 것으로 전망

<추가 뉴스 업데이트>
1. 시멘트사들, 6%대 인상으로 가격 조정 완료
. 아세아시멘트는 6.4%로 나머지 한라시멘트, 삼표시멘트, 성신양회는 모두 6.7%로 인상률 축소. 톤당 11.2만원 수준
url: https://bit.ly/3S74Tcn

2023.10.25 16:17:16
기업명: 삼성물산(시가총액: 19조 5,985억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 109,712억(예상치 : 106,846억)
영업익 : 8,304억(예상치 : 7,526억)
순이익 : 5,701억(예상치 : 6,436억)

**최근 실적 추이**
2023.3Q 109,712억/ 8,304억/ 5,701억
2023.2Q 105,862억/ 7,723억/ 6,947억
2023.1Q 102,386억/ 6,405억/ 7,519억
2022.4Q 106,477억/ 6,342억/ 6,662억
2022.3Q 112,556억/ 7,968억/ 5,968억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231025800418
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028260

<HL D&I 잠정 실적>
매출액: 4,115억원(+15.2%yoy)(컨센 3,448억원)
영업이익: 107억원(흑자전환yoy)(컨센 59억원)
지배주주순이익 79억원(흑자전환yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231026800129

현대건설도 그렇고, 현대산업개발도 그렇고, 한라도 그렇고 3분기에도 예상치보다 매출액이 더 많이 나오고 있군요