[하나증권 건설 김승준] 9/6
건설- 9월 Monthly: 주택 한달 단기 트레이딩 구간

▶ 보고서 : https://bit.ly/3PA1FMZ

한 달간 지표와 이슈를 업데이트하며, 매달 투자의견 제시 목적으로 월보를 발간합니다.

이번 달 투자의견은 인테리어 Buy > 시멘트 Buy > 해외 Buy > 주택 Neutral입니다.
TOP PICK은 LX하우시스이며, 인테리어 업종 내 선호도는 LX하우시스, 현대리바트, 한샘 순입니다.시멘트는 한일시멘트, 아세아시멘트 순으로 좋게 보고 있습니다.
이번 달 특이사항은 주택입니다. 주택 바닥이냐(센티), 아니냐(펀더)로 부딪치고 있는 분위기인데, 여기서 이번 달 이벤트는 부동산 공급 정책입니다. 착공이 감소하는 걸 보고 정부가 이번달 칼을 빼들기로 했습니다. 공급할 수 있는 환경을 조성해 준다면 건설업에는 좋은게 맞죠. 건설주 프리뷰가 나오기 전(추석 이후)에 펀더에 영향을 미칠 요소가 없으니, 센티로 한 달간 플레이 해볼만 하다는 관점(대우건설 혹은 GS건설)입니다. 다만 펀더가 받쳐주질 못하는 상황이니까 손기술이 중요하겠죠.

인테리어는 여전히 매우 좋게 보고 있습니다. 가격이 상승하는 환경이 수요의 증가 때문이고, 이 결과로 매매거래량 증가가 동반되고 있죠. 25년부터 입주가 감소함에 따라 거주비용이 늘어날 것으로 전망하는 분들이 집을 사고있다고 보고 있습니다(실수요 위주). 내년까지 가격 상승과 거래량 증가를 전망하고 있는데, 아직 시장에서는 긴가민가 한지 2024년 매출액 추정치는 올해와 다를 바가 없네요. 매매거래량이 하반기에 증가하는 숫자들이 찍히고, 이에 따라 매출액 추정치가 증가할 거라는 생각이 들어야 주가가 상승할 수 있을 듯 합니다. 매달 지표를 기다릴 뿐입니다.

주택 시장 및 인테리어를 보는 관점에 대해 차트로 실었으니, 자세한 내용은 보고서를 참고 부탁드립니다.

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<9월 6일 뉴스 업데이트>
1. 주택공급방안 전망
  . 공공입찰 택지 전매 or 토지리턴제
  . 민간부문 PF지원방안(만기연장, 보증기준 완화)
  . 비아파트 규제 완화(오피스텔 등 주택수 제외, 리츠활용 미분양 매입)
url: https://bit.ly/480SWuh

-> 만약 이대로 나오다면 실망. 20~25일 사이에 발표 예정

2. 자푸라2 발주(meed)
  . 최근 LOI를 보냈다는 썰
  . pkg1,3 - L&T, pkg2 - 현대건설, pkg 4,5 - TR
url: https://bit.ly/45zTWDY

-> 삼엔은 실주, 현대건설 수주

<9월 7일 뉴스 업데이트>
1. 도화엔지니어링, 폴란드 설계회사 인수 계약
. 폴란드 CE프로젝트그룹 인수
. 철도, 도로 인프라 전문
. 폴란드 철도시장 진출 가속화
url: https://bit.ly/481PShw

-> 홈페이지를 보니 45명 규모의 회사군요. 아마도 폴란드를 넘어 미래에 우크라이나까지도 생각한 인수가 아닌가 싶습니다

<9월 8일 뉴스 업데이트>
1. 사우디 파딜리 가스 입찰 한차례 더 연기
  . pkg 1,2: 8/31 -> 9/15
  . pkg 3,4: 9/10 -> 10/15
  . 삼성엔지니어링, 현대건설, GS건설, JGC 입찰 참여
url: https://bit.ly/45Jgu5c

[하나증권 건설 김승준] 9/12
건설 Weekly-다음주 부동산 공급 정책을 기다리며

▶️ 보고서 : https://bit.ly/3sGramw

건설업은 0.1%p 언더했습니다. 시멘트가 양호했네요. 기관이 6주연속 매도, 외인은 3주연속 매수 중입니다.
주가매매수급동향은 다시 상승(89.31)했으며, 매매가는 8주 연속 상승(+0.07%), 전세가는 7주 연속 상승(+0.09%)을 기록했습니다. 수도권 매매가는 14주 연속 상승(+0.11%)했으며, 전세가도 11주 연속 상승(+0.18%)했습니다. 수도권의 가격 상승 속도가 둔화되고 있지 않습니다.
이번주 청약결과에서 대전과 광명이 좋았습니다. 지방은 미달이 크게 나진 않았지만, 경쟁률이 낮네요. 이번주는 5건의 1순위 청약(부천, 수원, 광주, 인천)이 있습니다. 청약분위기가 좋은 걸 반영하는지, 광주광역시에서 분양이 계속 나오고 있네요. 분양 환경이 조성되면 언제든지 분양을 나설(혹은 개발할) 의지는 있다는 것을 보여주는듯 합니다. 인천 계양에서 분양이 나오는데, 과거 작전동에서 미분양 났다가 최근 다시 그 물량들이 완판되는 모습을 보면, 인천도 회복되고 있는걸 확인할 수 있습니다.

여전히 9월 분양 물량은 저조하네요. 다음주(20~25일)에 예고된 부동산 공급 대책이 중요해졌습니다. 지금까지 나온 얘기는 PF만기 연장 등 금융지원과 인허가 등 규제완화, 비아파트 주택 규제 완화, LH 고품질 공공주택 공급이 있습니다. 지금까지 내용으로는 착공 반등을 기대하기는 어렵겠는데요. 광주광역시의 분양이 보여주듯이, 결국은 미분양이 안나는 환경이 조성되는 것이 중요합니다. 관련 내용들이 아직은 없어서, 정책이 나올 다음주를 기다려봐야겠습니다.


자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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<9월 12일 뉴스 업데이트>
1. 국토부장관, 수요 자극 대책은 공식적으로 배제
. 미분양 아파트 세금 인센티브 등에 대한 정책 배제
. 철저히 공급쪽에 집중. PF만기연장 등 금융지원 검토
url: https://bit.ly/3RcqzTX

-> “시기적으로 12월이나 내년 3월까지 딱딱해진 (공급을) 푸는 것을 목표로 하고 있다”

공급이 안되고 있는 배경을 풀어보자면, 부동산 개발이 돈이 안되거나 부도리스크가 크기 때문이죠. 땅값 올라, 공사비 올라, 금리 올라서 원가가 높아 개발 마진이 박해졌죠. 그나마 돈 벌어보겠다고 분양가 올리면 미분양이 나버리죠. 돈 되는 분양가에 맞는 수요가 못미치니까. 그럼 빌린돈(본PF) 원리금 못갚고 파산. 할인분양하면 손실. 그걸 아는 대주단(돈빌려주는 금융권)은 돈 안빌려주죠. 그럼 개발 안하죠. 시장에는 보이지 않는 손이 있어 자정작용을 해주고, 결국 다시 개발을 할수 있는 환경이 올겁니다. 다만 그 환경이라는건 결국 분양가에 맞는 수요(즉 주변 가격의 상승)밖에 없죠.

2. 윤대통령, G20에서 우크라이나에 23억달러 지원계획 발표(9/10 뉴스)
. 내년 무상개발협력, 국제금융기구 통한 지원 등 3억달러 추가 지원
. 20억달러 이상 중장기패키지 마련으로 재건 도울 계획
url: https://bit.ly/45RtRQX

-> https://t.me/hanabuild/1306
지난 5월에 있었던 우크라이나 금융지원에 대한 반복적 언급

<9월 14일 뉴스 업데이트>
1. 아세아 시멘트도 가격 인상
  . 10월1일부로 11.8만원으로 12.1% 인상
  . 7개사 모두 약 12만원으로 인상 완료
url: https://bit.ly/45Q9xiY

<GS건설 영업정지 처분 사전통지서 수령 공시>
. 영업정지 8개월
. 당사는 청문절차 등에서 당사의 입장을 적극적으로 소명할 예정이며 위 청문절차 등을 거쳐 영업정지 등 처분이 내려질 경우 그에 대한 집행정지를 신청하고 취소소송을 제기하여 대응할 예정임
url: https://bit.ly/3PgAzZJ

-> 길게 끌 예정

<서울시꺼로 하나 더>
. 안전점검 불성실 수행 1개월 영업정지
. 품질시험 불성실 수행 1개월 영업정지 or 과징금 2천만원
. 집행정지, 취소소송 제기 대응 예정
url: https://bit.ly/3Lmg2BQ

<9월 15일 뉴스 업데이트>
1. 특례보금자리론 이용 제한
  . 27일부터 부부합산 연소득 1억원 이상을 넘거나 주택가격 6억원 초과시 특례보금자리론 이용 제한
  . 50년 만기 주담대도 DSR 산정시 최대 40년 만기를 적용
url: https://bit.ly/3sUtmXI

-> 특례보금자리론의 장점은 1)고정금리, 2)DSR산정 제외, 3)낮은 금리였죠. 근데 이제 시중은행 주담대와 이자율이 별차이가 없고, 여기서 금리가 크게 더 올라갈거라고 생각지도 않아서 1번과 3번의 장점은 퇴색됐습니다. 남은 장점은 DSR인데 이번 정책으로 수요가 좀 누그러들지 지켜볼 필요는 있겠네요

2. 정부, 지방시대 비전과 전략 발표
  . 4대 특구 도입
  . 기회발전특구: 일자리 확보를 위한 기업 지원(세제, 규제 등)
  . 교육자유특구, 도심융합특구, 문화특구
url: https://bit.ly/466HwTO

[하나증권 건설 김승준] 9/18
건설(Neutral) - 원자력, 변화와 성장의 중심

▶https://bit.ly/3PmYneA

유틸리티 섹터(유재선 위원님)와 같이 원전 콜라보를 작성했습니다. 대형 원전이 어떻게 흘러가는지, SMR은 어떻게 진행되고 있는지를 중심으로 내용을 담았습니다. 결론은 2026년, 멀면 2028년 얘기여서 시기적으로는 이른 감이 있지만, 방향성은 원전으로 명확하게 가고 있다고 보고 있습니다(SMR까지도). 원전은 중장기적으로 '되는' 산업으로 판단합니다.

<목차>
1. 2017년과 2021년이 전환점
2. 제11차 전력수급기본계획에 담길 수 있는 이야기들
3. 해외 원전 수출, 기대와 우려 혼재
4. SMR에서 찾는 기회

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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<9월 18일 뉴스 업데이트>
1. 우크라이나 재건 협력 대표단 구성, 13~14일 우크라이나 키이우 방문
. 국토부장관, 국토부, 해양수산부, LH, 수자원공사, 코레일, 한국공항공사, KIND, 삼성물산, 현대건설, HD현대건설기계, 현대로템, 네이버, 유신, 한화솔루션, 한화건설, Kt,CJ대한통운, 포스코인터내셔널, 해외건설협회
. 공여협정 정식 체결
. 6대 선도 프로젝트 논의: 키이우 교통 마스터플랜, 우만시 스마트시티 마스터플랜, 보리스필 공항 현대화, 부차시 하수처리시설, 카호우카 댐 재건지원, 철도노선 고속화(키이우-폴란드 등)
url: https://bit.ly/3ZilLyt

[하나증권 건설 김승준] 9/19
건설 Weekly-추석 전에 나올 부동산 정책 Preview

▶보고서 : https://bit.ly/3Pqg1Oq

건설업은 0.7%p 아웃했습니다. 주택이 양호했네요. 기관이 7주 만에 매수전환, 외인은 4주 연속 매수 중입니다.
주가매매수급동향은 2주 연속 상승(89.8)했으며, 매매가는 9주 연속 상승(+0.09%), 전세가는 8주 연속 상승(+0.11%)을 기록했습니다. 수도권 매매가는 15주 연속 상승(+0.15%)했으며, 전세가도 12주 연속 상승(+0.21%)했습니다. 수도권 매매가 및 전세가 상승속도는 더욱 빨라지고 있는 반면, 지방과 지방광역시 상승은 여전히 약합니다(+0.03%).
이번 주 청약결과는 서울은 여전히 좋다는 걸 보여줬던 반면, 지방은 미달이 속출했습니다. 최근 결과가 좋았었던 광주광역시도 외곽에서 이런 비싼 가격은 안된다는 걸 보여줬죠. 이번 주 주요 1순위 청약은 3건(부산, 남양주, 울산)이 있습니다. 부산에서 3.3m2 3,400만원 분양가로 나오는데, 남천동(느그서장 남천동 살제, 거기)에 가까운 대연동이라 완판을 예상합니다. 코앞이 광안대교죠. 울산은 그동안 미분양으로 힘들었던 지역인데, 분양가가 낮게 나와서 낮은 경쟁률로 완판을 예상해봅니다.

20~25일 추석 전에 나올 부동산 정책을 지금까지 나온 국토부장관 및 언론사 내용으로 보면, PF만기 연장등 금융지원책과 상승한 원자재 값 등에 대한 비용을 낮추는 인센티브가 담길 예정이네요. 미분양 및 다주택자 인센티브는 배제하고, 비아파트에 대한 혜택(주택수 제외 등)도 포함되지 않습니다. 수요쪽을 최대한 배제하고, 공급쪽에만 정책을 집중하겠다는 방향인데요. 금융지원 말고, 민간 건설업계가 착공을 재개할 수 있도록 비용을 줄여주는 인센티브가 뭐가 나올까 궁금하네요.

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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[하나증권 건설 김승준] 9/22
현대건설-2029년 해상풍력 시대를 준비하며

▶️보고서: https://bit.ly/46hg9qk
▶️국내 해상풍력 현황: 2028~2030년 도래
▶️현대건설의 해상풍력 현재와 미래: 제주 한림 해상풍력과 욕지 좌사리 해상풍력
▶️현대건설의 경쟁력: 10MW급 설치 선박은 국내에 현대건설밖에 없음

현대건설이 진행 중인 해상풍력의 현황과 경쟁력에 대해서 정리해봤습니다. 2028~2030년을 해상 풍력 활성화에 대비하여 준비 중입니다. 현재 100MW급 해상풍력을 시공 중(제주 한림해상풍력, 24년 10월 완공)이며, 이후 100% 지분으로 330MW 해상풍력(욕지 좌사리 해상풍력, 사업비 2.5조원)사업을 준비하고 있습니다(완공 2Q29). 현대건설의 해상풍력에 있어 경쟁력은 10MW급 설치 선박을 국내에서 유일하게 보유중이라는 것인데요. 3세대 터빈 설치 가능한 선박으로, 기존 작업일수 대비 2배 이상의 효율성이 있습니다. 이를 바탕으로 개발사업 총 4건(1.7GW), EPC입찰 총 3건(1.5GW)를 계획하고 있습니다. 다소 시기가 멀리 느껴질 수 있겠지만, EPC는 2026년부터입니다. 방향성이 뚜렷하고 금액 규모도 상당한 만큼(2030년까지 시공 30조원 시장) 신사업으로서 기대가 되는 산업입니다.

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[하나증권 건설 김승준] 9/25
쌍용C&E - 7월 가격 상승 효과와 레미콘 매각 이익이 반영될 3분기

▶보고서: https://bit.ly/3PLBiUg
▶3Q23 추정치: 매출액 4,522억원, 영업이익 552억원(OPM 12.2%)
▶상승한 P, 감소할 Q, 나아질 C, 유지하는 주주환원

<3Q23 추정>
. 컨센 부합: 7월 가격인상, 3분기 Q감소
. 영업외 특이사항: 쌍용레미콘 및 토지 매각 이익 약 2,600억원 반영 추정
. 매각 대금 활용: 일부 차입금 상환. 당장 업황이 어려운 환경부문 투자는 안할 듯

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<9월 25일 뉴스 업데이트>
1. 국토부, 3기신도시 및 신규택지 조기 공급 고려
. 내년 공급할 공공부문 주택 앞당기는 것 가능
. 3기신도시 토지보상 거의 완료, 5개지구 모두 조성공사 착수. 일부 블록 제외하고 주택 공급 가능 상황
url: https://bit.ly/3LCrTvH

[하나증권 건설 김승준] 9/26
건설 Weekly-기대가 없는 부진 구간

▶보고서 : https://bit.ly/46fr8Rc

건설업은 0.5%p 아웃했습니다. 인테리어가 양호했네요. 기관은 다시 매도 전환, 외인도 매도 전환입니다.
주가매매수급동향은 3주연속 상승(90.09)했으며, 매매가는 10주 연속 상승(+0.1%), 전세가는 9주 연속 상승(+0.13%)을 기록했습니다. 수도권 매매가는 16주 연속 상승(+0.17%)했으며, 전세가도 13주 연속 상승(+0.24%)했습니다. 전 주에 이어 수도권 매매가 및 전세가 상승속도는 더욱 빨라지고 있는 반면, 지방과 지방광역시 상승은 여전히 약합니다(+0.04%)
이번주 청약결과 5건은 부진했습니다. 애매한 입지에서의 애매한 분양가는 미달이라는 결과를 보여줬네요. 이런 사례들로 인해 지역별 청약 양극화가 심해질 수 밖에 없습니다. 이번주 1순위 청약은 총 6건(서울 2건, 광주 3건, 청주 1건)입니다. 광주광역시 청약은 거의 매주 나오는듯 합니다. 입지가 좋은 지역들이기에 미달은 발생하지 않을 것으로 전망합니다.

전반적으로 건설 업종에 대한 기대가 없는 상황입니다. 국내 주택도 정책에 대한 기대감이 없습니다. PF만기연장, 3기신도시 공급 일정 앞당기는 내용들로 단기 착공 반등을 기대하기는 어렵습니다. 주택공급자들의 사업성을 높여주거나, 구매자가 저렴하게 살게 하는 내용이 아니기 때문입니다. 해외도 수주가 떨어지거나, 수주했더라도 수익성이 안좋을거라는 인식에 수주 기대감이 매우 낮은 상황입니다. 금리도 높은 수준이 지속되며 인하에 대한 기대감도 떨어졌고요. 남은 기대는 부동산 시세 상승과 동반할 수 있는 매매거래량의 증가, 그에 따른 인테리어 실적 증가입니다. 추석 연휴 전후로 나올 8월 매매거래량이 좋게 나올 거라는 기대감은 유효합니다(매매수급동향지수는 계속 올라가고 있습니다).

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<9월 26일 뉴스 업데이트>
1. 쌍용C&E, 가격인상 최종 6.9%로 합의
  . 10월 16일부터 톤당 11.2만원으로 6.9% 인상 합의
  . 7월 1일 제시한 14.1% 인상안보다 낮아진 수준
url: https://bit.ly/3ERW2TZ

2. LH 벽식구조 아파트에서도 철근 누락
  . 인천 검단신도시 AA21블록에 건설 중인 공공분양 아파트 건물 외벽 철근이 50%가량 누락. 총 13개동 중 4개동의 구간(6개소)에서 철근이 일부 누락
  . 해당 단지는 구조설계 오류로 인해 주거동 지하층 일부 구간에 철근 누락이 발생
  . 감리사가 구조설계 도면 검토하다 발견, 보강공사 착수한 상황
url: https://bit.ly/3t41gcF

[하나증권 건설 김승준] 9/27
건설 - 주택공급 활성화 방안 해석

▶보고서 : https://bit.ly/48FxETo

정부에서 주택공급 활성화 방안이 발표됐습니다. 뉴스에서 나오던 내용에서 크게 벗어나지 않았습니다. 공공주택 확대하고 일정 당기고, PF지원 확대하고, 공사비 증액 협상도 중재해주고, 인허가 절차 개선해서 민간 공급도 활성화 하겠다는 내용이었죠. 결론적으로는 사업성이 있는 환경일때 인허가나 착공을 빠르게 할 수 있도록 도와준다는 내용입니다. 근데 지금의 착공이 안나오는 문제는 현재 사업성이 안나오는 환경이라는 거죠. 결국은 사업성이 나오는 환경이 나타날때 까지 기다려야한다는 의미입니다. 그 시점에는 이러한 정책들의 효과로 착공의 반등 속도가 빠르게 나타날 수 있겠죠. 사업성이 나타나는 환경이라는 건 결국 시세 상승입니다. 택지비나 건축비가 내려갈 거라고 기대하기는 어렵죠.

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<9월 27일 뉴스 업데이트>
1. 8월 주택 통계
  . 8월 인허가: 0.5만호(-89.4%yoy)
    누적인허가: 21.3만호(-36.8%yoy)
  . 8월 착공: 1.2만호(-69.6%yoy)
    누적착공: 11.4만호(-56.4%yoy)
  . 8월 분양: 1.5만호(-28.0%yoy)
    누적분양: 9.4만호(-42.3%yoy)
  . 8월 준공: 2.0만호(-54.1%yoy)
    누적준공: 23.9만호(-7.6%yoy)
  . 8월 미분양: 6.2만호(-2.0%?mom)
    8월 준공후미분양: 9,392호(+3.9%mom)
  . 8월 주택매매거래량: 5.2만건(+7.1%mom, +45.2%yoy)
url: https://bit.ly/3PTCGUO

-> 매매거래량을 제외하고 좋지 않은 주택 지표. 반등의 기미가 보이지 않죠