📶 Kept ожидает роста цен на металлы Норникеля

Консалтинговая компания Kept обновила обзор динамики цен в металлургической промышленности, отметив, что, помимо золота, инвестиционный аппетит распространился и на другие драгметаллы на фоне стремления захеджировать инфляционные риски и определенной дедолларизации расчетов. Рассказываем о взгляде Kept на рынки металлов.

🚰 Никель

🔵 Рынок никеля в 2025 году оставался профицитным. Спрос на никель со стороны производителей нержавеющей стали продолжает оставаться сдержанным, но в определенной мере компенсируется спросом в секторе электромобилей. При этом цена никеля в декабре 2025 года начала расти и на первой неделе января превысила 18 тыс. долларов США за тонну (уровень, не наблюдавшийся с лета 2024 года), после чего стабилизировалась выше 17 тыс. долларов США за тонну.

🔵 В числе причин роста цен на никель можно выделить сообщения от властей Индонезии о планах сокращения в 2026 году квот на добычу никелевой руды до ~250 млн тонн (снижение на 34% г/г) для того, чтобы сбалансировать рынок. Впоследствии поддержку ценам никеля оказали сообщения о намерении Индонезии сократить квоты на добычу на крупнейшем в мире руднике Weda Bay Nickel на 71%, до 12 млн тонн в год.

🔵 Kept ожидает, что средняя цена никеля в 2026 году увеличится на 9,7–14,1% г/г и достигнет 16,6–17,3 тыс. долларов США за тонну с тенденцией к постепенному росту до 18 тыс. долларов США за тонну к 2030 году.

🎺 Медь

⚪️ Средняя цена меди выросла в четвертом квартале 2025 года на 13,2% кв/кв и на 20,7% г/г, до 11,1 тыс. долларов США за тонну. К росту цен привело множество факторов, в том числе несколько аварий на крупнейших медных рудниках, опасения в части увеличения импортных пошлин со стороны США, планы китайских медеплавильных заводов по снижению производства в 2026 году на 10% из-за низких тарифов на переработку, а также рост потребления в секторах ВИЭ, электросетей и ЦОДов.

⚪️ По прогнозу Kept, средняя цена меди в 2026 году увеличится на 26–31% г/г и достигнет 12,5–13 тыс. долларов США за тонну с тенденцией к постепенному росту до 13,5 тыс. долларов США за тонну к 2030 году.

⭐️ Платина и палладий

🟠 Металлы платиновой группы продемонстрировали бурный рост в четвертом квартале 2025 года: платина — на 17% кв/кв и на 67% г/г, палладий — на 23% кв/кв и на 42% г/г. Рост цен на металлы платиновой группы во многом был обусловлен увеличением спроса на фоне значительного роста цен на золото.

🟠 По прогнозу Kept, средняя цена платины в 2026 году увеличится на 58–83% г/г и достигнет 2–2,3 тыс. долларов США за тройскую унцию с тенденцией к стабилизации до 1,9 тыс. долларов США к 2030 году.

🟠 Средняя цена палладия в 2026 году, по прогнозу консалтинговой компании, увеличится на 31–61% г/г и достигнет 1,5–1,8 тыс. долларов США за тройскую унцию с тенденцией к стабилизации до 1,4 тыс. долларов США к 2030 году.

🧠 Наши комментарии

Норникель является бенефициаром роста цен на базовые цветные металлы (никель, медь) и металлы платиновой группы (палладий, платина), занимающие ключевое место в портфеле продукции компании, а также бенефициаром возможного ослабления рубля, так как продукция компании преимущественно направляется на экспорт.

Учитывая позитивную ценовую конъюнктуру на рынках никеля, меди и металлов платиновой группы, входящих в корзину металлов компании, а также потенциальное снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что акции Норникеля являются инвестиционно привлекательными для долгосрочных инвесторов.

Vk 🅾️ Max

💬 Итоги дня
За 7 апреля

🟠 В прошлом месяце страны ОПЕК сократили добычу нефти сильнее всего за последние десятилетия из-за конфликта на Ближнем Востоке, сообщает Bloomberg.

🟠 Селигдар открыл два золотых месторождения в Якутии с общими запасами более 5 тонн.

🟠 Вице-премьер Марат Хуснуллин рассказал, что застройщики сохраняют высокую активность: в I квартале 2026 года были запущены проекты строительства жилья общей площадью 10,8 млн кв. м (+39% г/г).

Vk ⭐ Max

🎒 Positive Technologies нарастила показатели в 2025 году и рекомендовала дивиденды

✔️ Российская IT-компания Positive Technologies представила финансовую отчетность за 2025 год, продемонстрировав улучшение показателей, и раскрыла планы на 2026 год.

✔️ Positive Technologies демонстрирует устойчивость бизнес-модели компании и возвращение к опережающим темпам роста и высокой операционной эффективности.

✔️ По оценкам аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции Группы Позитив торгуются с мультипликатором «EV/EBITDA ’26П» ~6,8х, с премией к медиане по сектору (~5,8х). По мнению аналитиков сервиса, данная премия оправдана более высокими темпами роста, сильной продуктовой линейкой в ключевых сегментах кибербезопасности и потенциалом масштабирования бизнеса компании на внутреннем и международном рынках.

✔️ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно смотрят на долгосрочные перспективы роста бизнеса компании и считают акции Группы Позитив привлекательными для долгосрочного инвестора в технологическом секторе.

💯 Главные цифры

🟠 Выручка увеличилась на 26,3% г/г, до 30,9 млрд рублей. В том числе выручка от реализации лицензий прибавила 22% г/г, составив 26,5 млрд рублей, а выручка от реализации услуг в области информационной безопасности выросла на 46,4% г/г, до 3,1 млрд рублей.

🟠 Сильная динамика выручки обеспечена как ростом ключевых продуктов (MaxPatrol SIEM, VM, NGFW), так и расширением клиентской базы: в 2025 году привлечено более 700 новых клиентов, а воронка продаж на 2026 год превышает 1900 компаний. Дополнительный вклад в долгосрочный рост дает развитие международного бизнеса и новых продуктовых направлений (EDR, NGFW, PT X).

🟠 На фоне высокой динамики роста отгрузок показатель чистой управленческой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) вышел в положительную зону и по итогам 2025 года составил 2,7 млрд рублей по сравнению с убытком –2,7 млрд рублей годом ранее.

🟠 Чистая прибыль на фоне роста выручки увеличилась почти в два раза и составила 7,3 млрд рублей.

🟠 Чистый долг увеличился на 6,6% г/г, до 20,5 млрд рублей, при этом в течение 2025 года Positive Technologies провела реструктуризацию портфеля долговых обязательств, сократив долю более дорогих банковских кредитов и нарастив долю облигаций.

🟠 Долговая нагрузка в части показателя «Чистый долг / EBITDA» на конец 2025 года снизилась до 1,66 после 2,97 на конец 2024 года. Снижение долговой нагрузки связано с опережающим ростом EBITDA (+90,8% г/г) относительно увеличения чистого долга.

🎯 Цели на 2026 год

📌 Менеджмент компании ожидает, что объем отгрузок в 2026 году составит 40–45 млрд рублей (+18,9% — 33,8% к отгрузкам за 2025 год). Данные ожидания могут быть скорректированы в течение года, менеджмент оставляет возможность апсайда.

📌 Операционные расходы планируется сохранить на уровне 2025 года, что в совокупности с ростом отгрузок позволит существенно нарастить чистую управленческую прибыль (NIC), являющуюся ключевым ориентиром при рассмотрении вопроса о выплате дивидендов.

💼 Дивиденды

Полученная чистая прибыль по результатам 2025 года и низкий уровень долговой нагрузки позволили компании вернуться к рассмотрению вопроса о выплате дивидендов. При этом по техническим причинам совет директоров Positive Technologies рекомендовал выплатить дивиденды по итогам первого квартала 2026 года в размере 28,08 рубля на одну акцию (потенциальная доходность ~2,6%) и не выплачивать дивиденды за 2025 год. Общее собрание акционеров состоится 6 мая, предлагаемая дата закрытия реестра по дивидендам — 17 мая 2026 года.

Vk 🅾️ Max

🏗 Совет директоров ПИК рекомендует принять оферту: чем это грозит рядовым инвесторам

На прошлой неделе АО «Недвижимые активы», сосредоточившее в своих руках 85% акций ПАО «ПИК СЗ», объявило оферту на выкуп акций компании по цене 551,4 рубля за штуку. Предложенная цена превышает уровень текущей цены на 4%. Совет директоров группы ПИК рекомендовал акционерам воспользоваться этим предложением.

💡 Наше мнение

На взгляд аналитиков Газпромбанка, конечная цель мажоритарного акционера — наращивание доли до 95%, что откроет ему возможность для принудительного выкупа оставшихся бумаг (squeeze-out) с последующим делистингом акций с биржи.

В этих условиях аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают разумным миноритарным инвесторам принять оферту и реализовать акции мажоритарию.

Vk ⭐ Max

💬 Итоги дня
За 8 апреля

🟠 Глава Федеральной антимонопольной службы Максим Шаскольский сообщил журналистам, что рыночная доля кикшеринговых сервисов Whoosh и «Юрент» после их слияния составила бы около 70%.

🟠 На Мосбирже ожидают две сделки IPO до майских праздников. Всего более 500 компаний могут быть интересны для размещения, рассказала директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Наталья Логинова.

🟠 Крупнейшими нетто-покупателями на биржевых торгах в марте стали розничные инвесторы, которые купили ценных бумаг на 25,6 млрд рублей, следует из данных Банка России.

Vk ⭐ Max

💼 Т-Технологии: сплит и дивиденды

Т-Технологии смогли выполнить поставленный гайденс по росту операционной чистой прибыли в 2025 году, показав уникальный для рынка рост в 43% за год. Группа впервые раскрыла детали влияния на бизнес интеграции Росбанка, а в марте 2026 года также анонсировала приобретение у Яндекса сервиса «Авто.ру». На какие результаты нацеливаются Т-Технологии по итогам 2026 года?

📆 Сегодня, 9 апреля, в 18:00 мск Елизавета Лебедева, старший аналитик по финансовому сектору Газпромбанка, вместе с Андреем Павловым-Русиновым, IR-директором Т-Технологий, обсудит:

🔵 финансовые и операционные результаты Т-Технологий за 2025 год, сплит акций, а также таргеты по росту на 2026 год;
🔵 макроэкономику: влияние ключевой ставки на розничное кредитование, транзакционные сервисы и другие направления бизнеса группы, а также переток клиентских средств с депозитов на брокерские счета;
🔵 возврат капитала акционерам: выплату дивидендов и программу обратного выкупа акций.

📢 Присоединяйтесь к нашему эфиру, чтобы из первых рук узнать о планах Т-Технологий.

↗️ Подключайтесь к эфиру в Telegram
📺 Подключайтесь к эфиру в ВК
📺 Подключайтесь к эфиру на YouTube

Vk 🅾️ Max

🏦 Сбербанк уверенно наращивает прибыль

Сбербанк представил сильный финансовый отчет за март 2026 года благодаря опережающим темпам роста чистых процентных доходов относительно операционных расходов.

✔️ По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, Сбербанк представил сильный финансовый отчет за март 2026 года, нарастив чистую прибыль в отчетном месяце на 21,3% г/г на фоне высоких темпов роста чистых процентных доходов. Коэффициент достаточности общего капитала в марте вырос на 0,3 п. п. и достиг 14,1%, при этом рентабельность капитала в марте составила 22,7%, что выше значения аналогичного месяца прошлого года (21,5%).

✔️ На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки в 2026 году, роста финансовых показателей и прогнозных дивидендов за 2025 год (38 рублей на акцию, потенциальная доходность — 11,9%) аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают позитивно смотреть на акции Сбербанка, считая их привлекательными для долгосрочных инвесторов.

➡️ Смотреть акции Сбербанка в каталоге ⬅️

🙎‍♀️ Клиенты

Количество розничных клиентов составило 110,4 млн человек, увеличившись в марте на 0,1 млн. Число активных корпоративных клиентов составляет около 3,5 млн компаний.

💼 Кредитный портфель

🟠 Розничный кредитный портфель вырос в марте на 0,6%, или на 2,3% с начала года (без учета секьюритизации потребительских кредитов), до 19,2 трлн рублей.

🟠 Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц, или на 1,2% с начала года без учета валютной переоценки, до 31,0 трлн рублей.

🟠 Доля просроченной задолженности в марте увеличилась до 2,8% после 2,7% месяцем ранее.

🟤 Деньги

🔵 Чистые процентные доходы за три месяца 2026 года выросли на 21,1% г/г, до 861,4 млрд рублей, на фоне увеличения объема работающих активов. В марте рост ЧПД составил 27,7% г/г, до 305,0 млрд рублей.

🔵 Чистые комиссионные доходы в январе — марте 2026 года снизились на 0,9% г/г, до 167,4 млрд рублей, при этом в марте увеличились на 4,0% г/г, до 63,8 млрд рублей.

🔵 Чистая прибыль за три месяца 2026 года выросла на 21,4% г/г, достигнув 491,0 млрд рублей, при рентабельности капитала 23,6%. В марте Сбер заработал 166,4 млрд рублей чистой прибыли (+21,3% г/г), рентабельность капитала составила 22,7%.

Vk 🅾️ Max