이번주 4분기 실적 본 게임…

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (01/30)

"애플 AR헤드셋 '건강 기능'에 초점 맞출 것"
http://cuts.kr/miunO

애플, 일부 국가 앱스토어 가격 인상…개발자 수익 증가 전망
http://cuts.kr/nzuDM

애플, 노코드 AR 앱 개발툴 제작 중..."일반인도 활용 가능"
http://cuts.kr/qNiKp

NVIDIA RTX6000 Ada, 120만엔 이상의 가격으로 일본 예약 시작.
http://cuts.kr/LgaMt

NVIDIA RTX 4090 Ti 포착
http://cuts.kr/qPozW

AMD, Ryzen 7000 시리즈 가격 추가 인하
http://cuts.kr/VkhSt

Denso, 자사의 Lidar 시스템의 AMD adaptive SoC 도입 시도
http://cuts.kr/MUckC

Intel, RISC-V Pathfinder Program과 네트워크 스위치 사업 종료
http://cuts.kr/MfYsf

퀄컴, 신규 칩셋을 출시 이전에 먼저 테스트해볼 수 있는 Snapdragon Insiders Access Program 소개
http://cuts.kr/wpqDd

영국 Competition Watchdog, 브로드컴/VM웨어 합병 조사
http://cuts.kr/GcFuH

감사합니다

내년 폴더블 iPad 출시 가능성

https://9to5mac.com/2023/01/30/folding-ipad-launch/

화웨이에 대한 수출면허 발급 중단

https://n.news.naver.com/article/014/0004962040?sid=101

삼성전자 4Q22 IR자료 Key Point
[미래에셋증권 반도체 김영건]

안녕하세요, 삼성전자 4Q22 IR 자료가 업로드 되어 요점 위주로 정리드립니다.

전사 매출액: 70.5조원(QoQ -8%)
VD(TV)/가전: 15.6조원
MX(모바일)/네트웤: 26.9조원
DS(반도체): 20.1조원
SDC: 9.3조원
하만: 3.9조원

전사 OP: 4.3조원(OPM 6.1%)
VD(TV)/가전: -0.06조원(-0.4%)
MX(모바일)/네트웤: 1.7조원(6.3%)
DS(반도체): 0.27조원(1.3%)
SDC: 1.8조원(19.5%)
하만: 0.37조원(9.4%)

컨퍼런스콜은 금일 오전 10:00 예정입니다. 홈페이지에서 청취 가능하시며 링크는 다음과 같습니다.
https://www.samsung.com/sec/ir

*IR자료 첨부

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (01/31)

AMD, 저려한 A620용 메인보드 준비
http://cuts.kr/bgBsP

중국 핵 연구소, 미국 제재에도 오픈마켓에서 구한 인텔/엔비디아 칩 사용
http://cuts.kr/vSIhL

애플, 자체칩 제작은 PC시장에서 특별한 경쟁력을 갖추게 한다 언급
http://cuts.kr/GXVFS

The US National Science Foundation, 차세대 칩 제작을 위해 IBM/삼성/인텔/엑릭슨과 R&D 협업
http://cuts.kr/PAqCo

AMD, Radeon RX 7900 XT에 3D V-Cache 적용 가능성
http://cuts.kr/PMgmR

애플, 인도에서 AirPods 부품 제조 시작
http://cuts.kr/VFDIZ

"애플, 2019년 이후 첫 매출 감소 전망"
http://cuts.kr/oWrNh

Whirlpool, 원재료 가격하락에 따른 비용감소/하반기 수요 회복 기대
http://cuts.kr/JsfvW

감사합니다

[미래에셋증권 배터리 장비 박준서]

배터리 장비(매수/Maintain)
미국 증설이 시작된다

1.산업 전망
미국장비 Made in Korea : 올해 발주 규모 16.3조원(+111% YoY) 으로 전망
K-장비의 시기가 왔다: 중국 장비 업체들과의 벌어진 Value 갭은 축소 전망
- 중국 전체 12M Fwd P/E 19배 Vs. 한국 전체 12M Fwed P/E 13배
- 23년 매출액과 영업이익 성장률은 한국 업체들이 더 높다

2. 투자포인트
기술력 = 높은 마진: 전극과 조립 공정 업체를 주목
규모의 경제: 타이트한 발주 국면에서는 캐파가 갖춰진 업체가 유리
해외 신규 셀 업체들의 턴키 전략 유효

3. Appendix
주요 배터리 업체 공급 계약 체결
국내 셀 3사 밸류체인

4. Top pick
윤성에프앤씨
-투자 의견 매수, 72,300원 커버리지 개시
-EPS 6,698원에서 전극 믹싱 경쟁사 23년 P/E 10.8배 적용

투자포인트
- 독보적인 기술력 1) 4,000L 글로벌 탑티어, 2) 공정 내에 Capex 비중 증가 (5% > 11%)
- 높은 진입 장벽 1) 레퍼런스 중요한 사업, 2) 이종사업(디스플레이, 반도체)에 믹싱 공정 존재하지 않음
- 배터리 증설 슈퍼 사이클 도래 1) 23년 발주 규모 +111% YoY, 2) 전체 믹싱 규모 2조원 추정

보고서: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/3d3e5a81-31cb-4e1c-acba-9da3eda12fed.pdf

AMD, 지난 2달동안 Radeon RX 6000시리즈 드라이버 업데이트 없음. 7000에 올인한거 같기도 한데..오래된 제품도 아닌데

https://wccftech.com/amd-has-not-released-a-new-radeon-driver-for-rdna-2-radeon-rx-6000-gpus-in-2-months/

[미래에셋증권 Global Tech 류영호]
텔레그램: https://t.me/globaltech05

AMD 4Q22 실적 Review Brief

• 매출액 56억달러 (+18% YoY) 시장예상 상회
• Client 부진을 Data Center/Embedded/Gaming 상쇄
• Data Center, 시장예상을 소폭 하회했으나 점유율 확대로 인텔대비 양호한 실적을 기록한 것으로 판단
• Gaming 부분은 비수기에도 시장의 우려보다 긍정적인 실적
• 1Q23 매출 가이던스 50-56억달러 vs 시장예상 54.9억달러
• Gaming/Client 부진 전망, Data Center/Embedded 성장 기대

* 인텔과 비교시 이미 Client 부분에 대한 기대가 낮았던 점과 기대 이상으로 데이터센터/자일링스가 선방. 아직 컨콜 전이지만 인텔때문에 높아졌던 시장의 우려보다는 양호

감사합니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (02/01)

PCB/IC 기판 업체들 1분기 실적 바닥 전망
http://cuts.kr/kDWoQ

인텔, 일부 제조사들과 i9 시리즈 가격 최대 20% 인하 논의 중 (Digitimes)

Nvidia, Titan RTX Ada engineering 샘플 포착
http://cuts.kr/GUSTQ

인텔, Arrow Lake 폐기? 2H23 메테오 레이크/25년 루나레이크 출시전망
http://cuts.kr/MzGgB

인텔, 시에라 포레스트 Xeon소켓 사진 포착
*시에라 포레스트? 향후 AMD에서 출시 예정인 Zen4C에 대응하기 위해 저전력 E코어로 구성된 라인업
http://cuts.kr/TFkJf

애플, 미 노동법 위반 사항 확인
http://cuts.kr/JkBex

애플, Major League Soccer 중계방송 시작
http://cuts.kr/zlWCn

'애플페이' 늦어진다…금융위 '검토할 것 많이 남아'
http://cuts.kr/RvlHH

금융위, '애플케어+ 손상보증은 보험상품' 유권해석, 부가세 환급 논의
http://cuts.kr/dMuZv

감사합니다

삼성전자 4Q22 Review
"오해했으면, 사자"
[미래에셋증권 반도체 김영건]

4Q22 전사 영업이익 4.3조원, 반도체 부문 0.27조원

4Q22 DRAM B/G +6%, ASP
-31%, NAND B/G +11%, ASP -29%

응용 전반에 걸친 고객사들의 재고 조정에 따라 수요 약세

데이터센터향 일부 수요에 적극 대응하며 시장 대비 B/G 초과 성장 달성

단, 동사 및 경쟁사의 과잉 재고의 영향으로 강한 ASP 하락과 재평손 유발

1Q23F 전사 영업이익 1.5조원, 반도체 부문 영업적자 1.7조원 추정

고객사 재고 조정은 단시일내 지속될 것으로 전망됨에 따라 가격 하락 지속

단, 가격의 급격한 하락에 따른 탄력적 탑재량 증가 영향 有

스마트폰의 경우 연중 DRAM +10%, NAND +10% 후반 증가 예상되며

서버의 경우 신규 CPU의 코어 및 채널 수 증가로 DRAM, NAND 각 +10% 예상

실질적 감산 결정. 공급 조절에 대한 오해가 형성된 지금의 시기가 매수 기회

23F Capex 금액은 51조원(YoY Flat)로 작년 대비 유사한 수준 제시

다만, Capex 규모에 비해 실질적 WFE 투입량 및 Production Bit Growth는 제한적

1) 중장기 수요에 대한 적시적 대응을 위해 인프라 투자 비중을 늘릴 예정이며

2) 업황 둔화를 기회로 라인 운영 최적화 및 설비 재배치를 계획하고 있고

3) Capex 중 R&D 비중이 커 실질적 양산 능력 투자 규모는 감소하기 때문

Capex의 직접적 감소를 기대했던 실망 매물로 인한 주가 하락에 매수 대응 추천

DRAM 가격 하락 궤적(-25%(1Q) → -10%(2Q) → -2%(3Q)) 추가 조정 제한적

보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230201075953590_155

감사합니다.

SK하이닉스 4Q22 경영실적
컨퍼런스콜 Note
[미래에셋증권 반도체 김영건]

■ 5 포인트 요약

1. 23년 Memory 수요 전망 제시

DRAM 23년 B/G: +10% 초반
NAND 23년 B/G: +20% 중반

→ DRAM 전망은 유지, NAND 전망은 소폭 하향

2. 생산량 조절 계획

Capex cut: 23년 50% 이상 감축. 충분하다고 판단 추가적인 감축은 고려하고 있지 않음

가동률 조절: ’22 Q4 中 Legacy 및 저수익성 제품 중심 Wafer 투입량 축소, ‘23년 DRAM/NAND Wafer 생산량 전년 대비 축소

’23년 생산 B/G: DRAM 전년 대비 역성장, NAND 미미

3. 하반기 수요 전망

고객들도 상반기는 보수적으로 보는게 사실이나, 하반기에 대해서는 22년 하반기에 비해서는 수요 모멘텀이 있을 것으로 전망

4. 삼성과의 1Q22 B/G 가이던스 차이 원인

삼성전자: DRAM –LS%, NAND –MS%
Vs. SK하이닉스: DRAM –DD%, NAND –HS%

고객사 내에서의 M/S 변동은 없으며 고객사의 응용분야 차이(삼성전자의 모바일 향 유무 차이)로 판단

5. 고객사 재고

전반적 고객 재고는 19년 다운턴과 유사한 상황으로 파악. 공급사 재고 까지 같이 보면 업계 재고는 사상 최대 수준으로 판단.

응용별로는,
스마트폰 모바일/PC 쪽이 상대적 재고 수준이 낮고
서버의 경우 컨슈머 대비 재고 수준 높은 것으로 판단.

컨콜노트: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/2937f49b-260c-4316-9577-37192e21576b.pdf


감사합니다.

하반기 회복을 기대

- 1분기 PC부분 바닥 콜은 긍정적이나 인텔이 추가적인 가격 인하 정책을 고려하고 있는 만큼 회복강도는 지켜봐야 할 것으로 판단
- 데이터센터는 대부분 시장의 의견과 동일 상저하고, 하반기 Genoa 본격 출하와 함께 성장성 회복 기대
- 게이밍 부분 연간 매출은 전년 대비 감소 전망, 다만 하락 폭은 제한적 예상
- Embedded 부분이 상반기 실적의 쿠션. 현재 리드타임/수주잔고 고려시 상반기까지 양호한 실적
- 상반기 전방 산업 재고 소진 속도가 실적 회복 속도를 결정할 것으로 예상

보고서링크: http://cuts.kr/oKiEz

Sony, 블룸버그의 PSVR2 생산 감소 보도 부인

https://www.gamesindustry.biz/sony-we-have-not-cut-ps-vr-2-production-numbers

SK하이닉스 4Q22 Review
“더 아쉬운 면이 없다면, 사자.”
[미래에셋증권 반도체 김영건]

■ 4Q22 Review: 적자폭이 크나, 시장 예상 범위내의 실적

4Q22 전사 영업적자 1.7조원
DRAM ASP -32%, B/G Flat, NAND ASP -32%, B/G +8%

전반적으로 가격 하락에도 불구하고 유의미한 수량 성장이 동반되지 못하는 상황

Kioxia 투자자산 재평가+솔리다임 영업권 상각 등 총 2.5조원 영업외 손실 처리

■ 2023F outlook: 수요 회복을 논하기 이르지만, 이미 최악의 중심을 지나는 중

최근 고객사들의 재고 수준은 공급자에 비해 상대적으로 정상화 된 것으로 알려짐

응용별 고객 재고 수준은 서버>스마트폰 순이며 이는 서버향 비중이 높은 동사에 불리

그러나, 신규 CPU로 인한 수요 촉진과 탑재량 증가의 기대감이 상존하는 것도 사실

중국 스마트폰의 12월 Sell In 물량도 MoM 성장하며 IT 수요 회복에 대한 기대감 有

■ 불확실성을 최소화하기 위한 조치. 업종 전반의 감산 조치 실행

동사는 23년간 50%의 Capex cut 결정 및 웨이퍼 투입량 축소 결정

가장 큰 리스크였던 업계 선두권 경쟁사의 증설 기조 또한 보수적으로 밝혀짐

하반기 소비 수요가 회복될 경우 메모리 재고를 비축하기에 매력적인 가격대에 진입

4Q22부로 DRAM 및 NAND ASP 상승 예상

■ 불확실성 대폭 완화. 적극적 매수 시기로 판단

GFC 이후 최대 적자(23F -7.0조원, 1Q23 -2.7조원)가 예상되나, 1Q 이후 적자폭은 축소, 4Q DRAM 사업 흑전 예상

적자폭이 최대를 형성할 것으로 추정되는 1Q가 적정 매수 시점이라고 판단

23F BPS 82,727원 x Target P/B 1.5배 = 목표주가 120,000원 유지

보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230202074515013_155

감사합니다

퀄컴은 AR/VR영역에서 과거 모바일과 같이 영향력을 빠르게 확대

https://n.news.naver.com/article/001/0013732597?sid=101

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (02/02)

인텔 분기별 보너스 지급 중단 및 급여 삭감. 펫겔싱어 25% 삭감
http://cuts.kr/EBJmB

AMD, Ryzen 9 7950/7900X3D 2월 28일 출시, 7800X3D 4월 6일 출시 예정
http://cuts.kr/BCzRc

AMD, 내장형 그레픽 780M 이전 대비 25% 성능개선
http://cuts.kr/KjHhU

인텔, Arc GPU 드라이버 업데이트, 출시 이후 최대 87% 성능 개선 달성
http://cuts.kr/whoEY

인텔, Arc A750 가격 인하
http://cuts.kr/SjnHK

Apple, 10% 디스플레이가 큰 애플워치 울트라2 2024년 출시 전망
http://cuts.kr/tucla

OpenAI, ChatGPT Plus 가격 발표 $20
http://cuts.kr/HucrO

퀄컴, 갤럭시S23 맞춤형 두뇌 '스냅드래곤8 2세대' 공급
http://cuts.kr/BlCBq

Wolfspeed, 독일에 30억달러 규모 생산/R&D 건설 예정, 몇 달 이내 보조금과 함께 착공 시작 예상
http://cuts.kr/xmens

대만 Server ODM, 고객사 재고 조정으로 1분기 실적우려 (Digitimes)

감사합니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호/정유진]

텔레그램: https://t.me/globaltech05

Qorvo 3Q23(FY) 실적 Review Brief

• 매출액 7.4억달러 (-33.1% YoY) 시장예상 상회
• 안드로이드 스마트폰 수요 부진/ 재고 소진으로 Advanced Cellular 4.9억달러 (-42% YoY) 기록
• 1Q23(CY) 매출액 가이던스 6.0 - 6.4억달러 (시장 예상 7.3억달러), 전반적인 수요 부진과 재고 소진 반영
• 2Q23(CY) 매출액 1Q23(CY)와 유사한 수준, 3Q23(CY) 회복 이후 4Q23-1Q24(CY) 높은 YoY 성장 기대
• 2024 FY,( 2Q23-1Q24CY) 매출액은 2023FY, (2Q22-1Q23CY) 대비 성장 기대
• 상반기까지 실적 개선을 기대하기 어렵지만 긍정적인 부분은 1) Qorvo 채널 재고 20% 감소 2) 1월 3주간 중국 OEM 판매 긍정적

* 12월말 부터 주요 중국 쇼핑몰에서 10% 내외의 할인 행사가 진행된 이후 중국 스마트폰 판매 긍정적. 아직 몇 달 상황을 지켜봐야 하지만 시작은 긍정적이라 판단
* Qorvo의 경우도 타 업체와 똑같이 상반기까지는 비수기 + 재고 이슈로 성장이 제한적, 이후 하반기 회복 기대
* 내일 Qualcomm 실적 발표에서 채널 재고 상황 확인 필요

감사합니다