[미래에셋증권 Global Tech 류영호]
텔레그램: https://t.me/globaltech05

Nokia 4Q22 실적 Review Brief

• 매출액 74.5억 유로 (컨센 71.3억유로)
• GPM 43.5% (컨센 40.5%)
• 예상대로 Mobile Networks는 약세, 하지만 Network Infrastructure가 이를 상쇄하며 예상보다 긍정적인 실적 기록
• 2023년 연간 매출액 가이던스 249-265억유로 (컨센 255억유로)

• 불확실한 매크로 상황에 따라 통신사 투자는 보수적으로 진행 중이지만 여전히 수요 긍정적
• 긍정적인 수주 잔고와 함께 2023년에도 성장 기대
• CEO “We said at the start of 2022 that it would be a year of acceleration and we delivered what we promised,We expect another year of growth.”
• 공급망 이슈는 정상화되고 있지만 여전히 리드타임 문제 존재

* 최근 실적을 발표한 에릭슨과 전망이 엇갈리는 이유는 1) 에릭슨의 경우 불확실한 매크로 상황에 따라 주요 고객사들의 5G 투자 축소 (미국 지역 가능성) 2) 2023년 수익성이 높은 미국 시장보다 인도 시장의 성장이 기대되고 있기 때문에 수익성 악화 전망.

노키아도 전체적인 상황은 에릭슨과 크게 다르지 않고 고객사들의 투자 축소 가능성이 존재. 하지만 1)최근 인도 시장 수주 및 점유율 확대/ 상대적으로 낮은 미국 점유율 2) 사업 다각화에 따른 상대적인 안정성 확보 3) 이미 에릭슨 대비 상대적으로 수익성이 낮아 하락폭도 제한적

-> 시장 예상보다 긍정적인 실적으로 현재 3.9% 상승 중

https://www.nokia.com/system/files/2023-01/nokia_slides_2022_q4.pdf

감사합니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호]
텔레그램: https://t.me/globaltech05

Mobileye 4Q22 실적 Review Brief

• 매출액 5.65억달러 (컨센 5.35억달러)
• EPS $0.27 (컨센 $ 0.17)
• 2023년 연간 매출액 가이던스 21.9-22.8억달러 (컨센 22.1억달러)
• Super Vision과 같은 Advanced ADAS 제품 비중 확대로 ASP 증가 효과 긍정적 (4Q21 $48.3 -> 4Q22 $56.2)
• 2022년 기준 수주잔고: 2030년까지 67억달러(6400만개)

* 단기적으로 대부분의 차량 업체들이 완전 자율주행보다는 Advanced ADAS 투자에 집중, 이에따른 동사의 수혜 가능성. 긍정적인 실적과 함께 장전 +5% 상승 중.

https://ir.mobileye.com/node/7141/pdf

감사합니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (01/27)

인텔, 부정적인 실적과 전망으로 시간외 9% 하락 중
http://cuts.kr/WUuja

밍치궈: 애플 자체 제작 와이파이칩 개발 잠정 중단
https://cutt.ly/B9Qi1fw
자체 제작 칩 개발을 중단했다는 것은 당분간 브로드컴의 칩을 사용할 것이라는 의미. ‘24년부터자체제작 칩으로 전환할 계획은 미루어진 것으로 보임. 올해 출시될 아이폰 15 시리즈에 애플 자체 제작 칩이 탑재될 일은 없음.

‘22년 연말시즌 아이폰 출하량 최하 기록
https://cutt.ly/t9Qofym
전세계적 경기 침체와 수요 하락으로 모든 스마트폰 브랜드 출하량 감소. IDC는 아이폰 출하량이 전년 동기대비 14.9% 하락했다고 보고. 삼성은 15.6% 하락, 샤오미는 26.3% 하락으로 그나마 선방한 애플.

아이폰 15 시리즈, Wi-Fi 6E 지원
https://cutt.ly/99Qohde

인텔, AMD라이젠 CPU 수요 줄이기 위해 CPU 과잉공급 중
https://cutt.ly/X9QiSA7

인텔 Sapphire Rapids 제온W9-3495X 56-코어CPU, 긱벤치 등장
https://cutt.ly/b9QiBlf

파운드리 기업, 자동차 칩 주문량 하락 예상
https://cutt.ly/W9QoRUk

Sapphire Rapids-X Workstation, AMD Threadripper 보다 낮은 성능 (루머)
http://cuts.kr/nMpZY

애플페이 빗장 풀린다?...금융위 "금시초문"
http://cuts.kr/lKXUI

감사합니다.

아마 보고서가 월요일에 나올꺼 같아서 인텔 관련 간단히 코멘트 드리면

* PC사업부
- 4분기 Sell-in 물량이 10%나 적었는데 1분기 더 강도 높은 재고 조정을 한다? 수요가 정말 나쁜가? 실제 수요도 나쁘지만 또 다른 이유는 인텔이 3분기 저질러 놓은 일? 때문입니다. 인텔은 작년 CPU 가격을 큰 폭으로 인상한다고 발표했었고 3분기 가격 인상 전이라며 대량의 물량을 고객사들에게 판매 했습니다. 그 결과 점유율은 방어에 성공 했으나 지금은 3분기의 후폭풍 + 수요감소 영향을 온 몸으로 맞고 있습니다.

* 데이터센터
- 상반기는 신제품 테스트/기업향 수요 약세로 부진할 것으로 예상되지만 하반기부터 AMD/인텔 양사 모두 신제품 출하가 본격화되며 어느 정도 회복이 예상됩니다. 인텔 사파이어 레피즈 경우 일부 AI성능 제외 성능/가격 모든 면에서 밀리고 있는 상황이고 서버 점유율도 지속적으로 하락하고 있지만, 한 가지 기대해볼 만한 것은 중국입니다. 인텔은 아직까지 중국에서 절대적인 점유율을 확보하고 있는데 올해 중국의 투자가 재개된다면 일부 수혜가 가능할 것으로 예상됩니다.

* 배당 유지
- 인텔은 적자전환 + 투자지속에도 불구하고 배당을 유지한다고 밝혔는데 추가적인 주가 하락에 대한 우려 때문이라 판단됩니다. 개인적으로 현재 비용절감과 일부 장비의 감가상각 내용연수까지 확대하는 상황인데..중장기적인 관점으로는 선택과 집중에 대한 아쉬움이 남습니다

* 일단 다음 주 AMD 실적까지 확인해 봐야 하겠지만 단기 모멘텀은 제한적일 것으로 판단됩니다. 그나마 긍정적인 부분은 공정전환이 순조롭게 진행되고 있다는 점? 올해 상저하고를 감안하면 대략 연간 매출액이 550억달러 내외 수준인데 이는 과거 2011-2015년의 매출 규모 입니다. 단기적으로는 Investor Day 어떤 전망을 제시 하는 지 지켜봐야 할 것 같습니다.

이번주 4분기 실적 본 게임…

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (01/30)

"애플 AR헤드셋 '건강 기능'에 초점 맞출 것"
http://cuts.kr/miunO

애플, 일부 국가 앱스토어 가격 인상…개발자 수익 증가 전망
http://cuts.kr/nzuDM

애플, 노코드 AR 앱 개발툴 제작 중..."일반인도 활용 가능"
http://cuts.kr/qNiKp

NVIDIA RTX6000 Ada, 120만엔 이상의 가격으로 일본 예약 시작.
http://cuts.kr/LgaMt

NVIDIA RTX 4090 Ti 포착
http://cuts.kr/qPozW

AMD, Ryzen 7000 시리즈 가격 추가 인하
http://cuts.kr/VkhSt

Denso, 자사의 Lidar 시스템의 AMD adaptive SoC 도입 시도
http://cuts.kr/MUckC

Intel, RISC-V Pathfinder Program과 네트워크 스위치 사업 종료
http://cuts.kr/MfYsf

퀄컴, 신규 칩셋을 출시 이전에 먼저 테스트해볼 수 있는 Snapdragon Insiders Access Program 소개
http://cuts.kr/wpqDd

영국 Competition Watchdog, 브로드컴/VM웨어 합병 조사
http://cuts.kr/GcFuH

감사합니다

내년 폴더블 iPad 출시 가능성

https://9to5mac.com/2023/01/30/folding-ipad-launch/

화웨이에 대한 수출면허 발급 중단

https://n.news.naver.com/article/014/0004962040?sid=101

삼성전자 4Q22 IR자료 Key Point
[미래에셋증권 반도체 김영건]

안녕하세요, 삼성전자 4Q22 IR 자료가 업로드 되어 요점 위주로 정리드립니다.

전사 매출액: 70.5조원(QoQ -8%)
VD(TV)/가전: 15.6조원
MX(모바일)/네트웤: 26.9조원
DS(반도체): 20.1조원
SDC: 9.3조원
하만: 3.9조원

전사 OP: 4.3조원(OPM 6.1%)
VD(TV)/가전: -0.06조원(-0.4%)
MX(모바일)/네트웤: 1.7조원(6.3%)
DS(반도체): 0.27조원(1.3%)
SDC: 1.8조원(19.5%)
하만: 0.37조원(9.4%)

컨퍼런스콜은 금일 오전 10:00 예정입니다. 홈페이지에서 청취 가능하시며 링크는 다음과 같습니다.
https://www.samsung.com/sec/ir

*IR자료 첨부

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (01/31)

AMD, 저려한 A620용 메인보드 준비
http://cuts.kr/bgBsP

중국 핵 연구소, 미국 제재에도 오픈마켓에서 구한 인텔/엔비디아 칩 사용
http://cuts.kr/vSIhL

애플, 자체칩 제작은 PC시장에서 특별한 경쟁력을 갖추게 한다 언급
http://cuts.kr/GXVFS

The US National Science Foundation, 차세대 칩 제작을 위해 IBM/삼성/인텔/엑릭슨과 R&D 협업
http://cuts.kr/PAqCo

AMD, Radeon RX 7900 XT에 3D V-Cache 적용 가능성
http://cuts.kr/PMgmR

애플, 인도에서 AirPods 부품 제조 시작
http://cuts.kr/VFDIZ

"애플, 2019년 이후 첫 매출 감소 전망"
http://cuts.kr/oWrNh

Whirlpool, 원재료 가격하락에 따른 비용감소/하반기 수요 회복 기대
http://cuts.kr/JsfvW

감사합니다

[미래에셋증권 배터리 장비 박준서]

배터리 장비(매수/Maintain)
미국 증설이 시작된다

1.산업 전망
미국장비 Made in Korea : 올해 발주 규모 16.3조원(+111% YoY) 으로 전망
K-장비의 시기가 왔다: 중국 장비 업체들과의 벌어진 Value 갭은 축소 전망
- 중국 전체 12M Fwd P/E 19배 Vs. 한국 전체 12M Fwed P/E 13배
- 23년 매출액과 영업이익 성장률은 한국 업체들이 더 높다

2. 투자포인트
기술력 = 높은 마진: 전극과 조립 공정 업체를 주목
규모의 경제: 타이트한 발주 국면에서는 캐파가 갖춰진 업체가 유리
해외 신규 셀 업체들의 턴키 전략 유효

3. Appendix
주요 배터리 업체 공급 계약 체결
국내 셀 3사 밸류체인

4. Top pick
윤성에프앤씨
-투자 의견 매수, 72,300원 커버리지 개시
-EPS 6,698원에서 전극 믹싱 경쟁사 23년 P/E 10.8배 적용

투자포인트
- 독보적인 기술력 1) 4,000L 글로벌 탑티어, 2) 공정 내에 Capex 비중 증가 (5% > 11%)
- 높은 진입 장벽 1) 레퍼런스 중요한 사업, 2) 이종사업(디스플레이, 반도체)에 믹싱 공정 존재하지 않음
- 배터리 증설 슈퍼 사이클 도래 1) 23년 발주 규모 +111% YoY, 2) 전체 믹싱 규모 2조원 추정

보고서: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/3d3e5a81-31cb-4e1c-acba-9da3eda12fed.pdf

AMD, 지난 2달동안 Radeon RX 6000시리즈 드라이버 업데이트 없음. 7000에 올인한거 같기도 한데..오래된 제품도 아닌데

https://wccftech.com/amd-has-not-released-a-new-radeon-driver-for-rdna-2-radeon-rx-6000-gpus-in-2-months/

[미래에셋증권 Global Tech 류영호]
텔레그램: https://t.me/globaltech05

AMD 4Q22 실적 Review Brief

• 매출액 56억달러 (+18% YoY) 시장예상 상회
• Client 부진을 Data Center/Embedded/Gaming 상쇄
• Data Center, 시장예상을 소폭 하회했으나 점유율 확대로 인텔대비 양호한 실적을 기록한 것으로 판단
• Gaming 부분은 비수기에도 시장의 우려보다 긍정적인 실적
• 1Q23 매출 가이던스 50-56억달러 vs 시장예상 54.9억달러
• Gaming/Client 부진 전망, Data Center/Embedded 성장 기대

* 인텔과 비교시 이미 Client 부분에 대한 기대가 낮았던 점과 기대 이상으로 데이터센터/자일링스가 선방. 아직 컨콜 전이지만 인텔때문에 높아졌던 시장의 우려보다는 양호

감사합니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호, 정유진]
주요 이슈 및 뉴스 (02/01)

PCB/IC 기판 업체들 1분기 실적 바닥 전망
http://cuts.kr/kDWoQ

인텔, 일부 제조사들과 i9 시리즈 가격 최대 20% 인하 논의 중 (Digitimes)

Nvidia, Titan RTX Ada engineering 샘플 포착
http://cuts.kr/GUSTQ

인텔, Arrow Lake 폐기? 2H23 메테오 레이크/25년 루나레이크 출시전망
http://cuts.kr/MzGgB

인텔, 시에라 포레스트 Xeon소켓 사진 포착
*시에라 포레스트? 향후 AMD에서 출시 예정인 Zen4C에 대응하기 위해 저전력 E코어로 구성된 라인업
http://cuts.kr/TFkJf

애플, 미 노동법 위반 사항 확인
http://cuts.kr/JkBex

애플, Major League Soccer 중계방송 시작
http://cuts.kr/zlWCn

'애플페이' 늦어진다…금융위 '검토할 것 많이 남아'
http://cuts.kr/RvlHH

금융위, '애플케어+ 손상보증은 보험상품' 유권해석, 부가세 환급 논의
http://cuts.kr/dMuZv

감사합니다

삼성전자 4Q22 Review
"오해했으면, 사자"
[미래에셋증권 반도체 김영건]

4Q22 전사 영업이익 4.3조원, 반도체 부문 0.27조원

4Q22 DRAM B/G +6%, ASP
-31%, NAND B/G +11%, ASP -29%

응용 전반에 걸친 고객사들의 재고 조정에 따라 수요 약세

데이터센터향 일부 수요에 적극 대응하며 시장 대비 B/G 초과 성장 달성

단, 동사 및 경쟁사의 과잉 재고의 영향으로 강한 ASP 하락과 재평손 유발

1Q23F 전사 영업이익 1.5조원, 반도체 부문 영업적자 1.7조원 추정

고객사 재고 조정은 단시일내 지속될 것으로 전망됨에 따라 가격 하락 지속

단, 가격의 급격한 하락에 따른 탄력적 탑재량 증가 영향 有

스마트폰의 경우 연중 DRAM +10%, NAND +10% 후반 증가 예상되며

서버의 경우 신규 CPU의 코어 및 채널 수 증가로 DRAM, NAND 각 +10% 예상

실질적 감산 결정. 공급 조절에 대한 오해가 형성된 지금의 시기가 매수 기회

23F Capex 금액은 51조원(YoY Flat)로 작년 대비 유사한 수준 제시

다만, Capex 규모에 비해 실질적 WFE 투입량 및 Production Bit Growth는 제한적

1) 중장기 수요에 대한 적시적 대응을 위해 인프라 투자 비중을 늘릴 예정이며

2) 업황 둔화를 기회로 라인 운영 최적화 및 설비 재배치를 계획하고 있고

3) Capex 중 R&D 비중이 커 실질적 양산 능력 투자 규모는 감소하기 때문

Capex의 직접적 감소를 기대했던 실망 매물로 인한 주가 하락에 매수 대응 추천

DRAM 가격 하락 궤적(-25%(1Q) → -10%(2Q) → -2%(3Q)) 추가 조정 제한적

보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230201075953590_155

감사합니다.

SK하이닉스 4Q22 경영실적
컨퍼런스콜 Note
[미래에셋증권 반도체 김영건]

■ 5 포인트 요약

1. 23년 Memory 수요 전망 제시

DRAM 23년 B/G: +10% 초반
NAND 23년 B/G: +20% 중반

→ DRAM 전망은 유지, NAND 전망은 소폭 하향

2. 생산량 조절 계획

Capex cut: 23년 50% 이상 감축. 충분하다고 판단 추가적인 감축은 고려하고 있지 않음

가동률 조절: ’22 Q4 中 Legacy 및 저수익성 제품 중심 Wafer 투입량 축소, ‘23년 DRAM/NAND Wafer 생산량 전년 대비 축소

’23년 생산 B/G: DRAM 전년 대비 역성장, NAND 미미

3. 하반기 수요 전망

고객들도 상반기는 보수적으로 보는게 사실이나, 하반기에 대해서는 22년 하반기에 비해서는 수요 모멘텀이 있을 것으로 전망

4. 삼성과의 1Q22 B/G 가이던스 차이 원인

삼성전자: DRAM –LS%, NAND –MS%
Vs. SK하이닉스: DRAM –DD%, NAND –HS%

고객사 내에서의 M/S 변동은 없으며 고객사의 응용분야 차이(삼성전자의 모바일 향 유무 차이)로 판단

5. 고객사 재고

전반적 고객 재고는 19년 다운턴과 유사한 상황으로 파악. 공급사 재고 까지 같이 보면 업계 재고는 사상 최대 수준으로 판단.

응용별로는,
스마트폰 모바일/PC 쪽이 상대적 재고 수준이 낮고
서버의 경우 컨슈머 대비 재고 수준 높은 것으로 판단.

컨콜노트: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/2937f49b-260c-4316-9577-37192e21576b.pdf


감사합니다.

하반기 회복을 기대

- 1분기 PC부분 바닥 콜은 긍정적이나 인텔이 추가적인 가격 인하 정책을 고려하고 있는 만큼 회복강도는 지켜봐야 할 것으로 판단
- 데이터센터는 대부분 시장의 의견과 동일 상저하고, 하반기 Genoa 본격 출하와 함께 성장성 회복 기대
- 게이밍 부분 연간 매출은 전년 대비 감소 전망, 다만 하락 폭은 제한적 예상
- Embedded 부분이 상반기 실적의 쿠션. 현재 리드타임/수주잔고 고려시 상반기까지 양호한 실적
- 상반기 전방 산업 재고 소진 속도가 실적 회복 속도를 결정할 것으로 예상

보고서링크: http://cuts.kr/oKiEz