정유화학 이진호 애널리스트의 이니세이션 보고서 공유드립니다. 많은 관심 부탁드립니다~

[미래에셋 글로벌 정유화학] 이진호

★ 제한된 공급, 회복하는 수요

▶ 정유[비중확대/Initiate] - 22년 정제마진 개선 지속 예상

- 해외여행 펜트업 수요와 인프라 투자로 인한 항공유/경유 마진 확대가 주요인

- 정제마진 개선 효과를 온전히 받을 S-Oil을 최선호주로 제시


▶ 화학[중립/Initiate] - 수요>증설 종목 찾기

- 증설 사이클에서 상대적으로 수요가 좋고 PVC 및 합성고무 제품을 선호

- PVC 국내 최대 생산 캐파를 보유한 LG화학을 최선호주로 제시


▶ 글로벌 오일[비중확대/Initiate] - 제한된 공급과 회복하는 수요

- 원유 생산자들의 증산 의지가 적극적이지 않고, 친환경 규제로 인해 공급은 늘기 힘든 환경

- 22년 원유 수요는 팬데믹 이전 수준으로 회복할 전망. 타이트한 수급 환경 예상

- 원유 생산 비용절감 능력이 뛰어나고, 주주환원정책에 적극적인 코노코필립스 최선호주 제시


▶ 보고서링크: https://bit.ly/3vSsAI9

Apple TV+가 영역을 계속 확대하고 있슺니다. 아직 경쟁사대비 컨텐츠가 적은게 아쉽네요

https://9to5mac.com/2021/10/28/comcast-apple-tv-plus-xfinity/amp/

[미래에셋증권 Global Tech 류영호]

텔레그램: https://t.me/globaltech05

애플 Apple Inc. (AAPL US) 4Q21(FY) Review Briefs

▶ iPad 제외 하드웨어 부분 시장예상 하회
- 매출액 833.6억달러(+28.9% YoY) 시장 예상 하회, EPS $1.24 예상 수준
- 2017년 이후 처음으로 매출 컨센서스 하회

📱 iPhone 388.7억달러 (+46.9% YoY)
💻 Mac 91.8억달러 (+1.6% YoY)/ iPad 82.5억달러 (+21.4%YoY)
⌚️Wearables 및 기타 87.9억달러 (+11.5% YoY)

- 예상보다 높았던 공급 이슈 영향 (약 60억 달러 수준, 전분기 대비 2배 수준)

🎥🕹🎶 Service 182.8억달러 (+25.6% YoY)
- 역대 최대 매출액 기록 갱신
- 유료 가입자는 전분기 대비 4,500만명 증가한 7.45억명 기록
- 최근 평균 약 3,000만명대 QoQ 증가세 보다 높은 성장률

💰GPM 42.2% (Service 70.4%/Product 34.2%)
- 공급부족 이슈등 영향을 서비스 부분이 상쇄

🌍전 지역 두 자릿수 성장 기록
- 여전히 수요는 전 세계적으로 강세 확인

▶ 다음분기 가이던스 미제시, 전년 동기 대비 성장 전망
- 예상대로 가이던스는 제시하지 않았지만 전년대비 성장 언급
- 부품공급 이슈에 따른 우려 확대로 시간외 주가 하락 중
- 최근 COVID-19에 따른 생산 차질은 완화되고 있으나 칩 관련 이슈는 여전히 문제
- Legacy node 칩들의 공급 부족 지속
- 팀쿡, 수요는 여전히 강하지만 여전히 공급 이슈에 직면하고 있으며 언제까지 지속 될지 확신할 수 없는 상황 언급

IR자료: https://www.apple.com/newsroom/pdfs/FY21_Q4_Consolidated_Financial_Statements.pdf

안녕 페이스북, META

https://youtu.be/gElfIo6uw4g

삼성전자 3Q21 Review
[미래에셋증권 반도체 김영건]

커지는 우려, 선제적 대응

(3Q21 Review)
- 메모리 실적: 서버향 수요 강세에 따른 매출액 성장과 더불어 15nm/128단 선단공정 비중 확대에 의한 원가절감 동반되며 수익성 개선. OPM 44%(QoQ +8%pt) 추정

- 설비투자 전망: 메모리 불확실성 확대로 인해 내부적으로 투자 규모와 방향을 신중하게 논의 중. 업황에 맞춰 투자하는 원칙을 재확인. 반면, 파운드리의 경우 적극적인 투자를 통해 22년 3nm 조기 양산 및 10년간(17 ~ 26년) 3배의 Capa 확장 예정

(향후 전망 및 투자의견)
최근 페이스북(22F Capex 가이던스 YoY +55%), 마이크로소프트(FY2Q22 Capex QoQ 유지) 등 22년 데이터센터향 설비투자 규모의 강세가 전망되는 점은 긍정적

한편, 중화권 스마트폰의 Sell-in 출하량이 수개월간 감소하고 있는 상황은 Sell-thru 부진의 경우보다 기 누적된 메모리의 재고 측면에서 다소 부담될 수 있는 요인임

계약가격의 하락이 시작되기도 전에 DRAM 시장점유율의 70%대를 차지하는 양사가 보수적 설비투자 기조를 취한 것은 학습효과에 따른 이례적 대응이며, 일부 응용의 수요 불확실성에 대한 우려의 반증으로 판단

금번 선제적 공급기조의 변화로 메모리 가격 하락을 선방한다면 과점 체제의 공급자 주도권 우위를 증명하는 계기가 될 것이며, 이는 결정적인 밸류에이션 할증 요인임

22년 전사 영업이익은 56조원으로 소폭(6%) 성장 예상하나, 연간 DRAM/NAND ASP 변동률을 각 -13%/-12%로 추정하며 메모리 영업이익은 25조원으로 -9% 감익 전망

22년 메모리 사업의 감익이 예상됨에도 현 시점에서 매수를 고려할 이유는, 단기 개선될 수요에 대한 기대 보다는 1) 장기간 주가에 고려된 부정적 가정과(밸류에이션), 2) 본격적인 궤도에 오르는 신사업(파운드리)의 성장성에서 찾아야 하는 국면으로 판단

목표주가 82,000원 및
투자의견 ‘Trading buy’ 유지

보고서 링크: https://bit.ly/3EnAKeE

감사합니다.

보고서링크: https://bit.ly/3mpxIk4

RDNA3 기반 NAVI 31 taped out!

https://videocardz.com/newz/amd-navi-31-enthusiast-mcm-gpu-based-on-rdna3-architecture-has-reportedly-been-taped-out

FAANG이 아닌 이제 MANGA의 시대….

슬슬 차세대 GPU이야기들이 나오는데…전력소비는 날이 갈수록 높아지내요 ㅠ

https://www.hardwaretimes.com/nvidia-rtx-4080-4090-specifications-prices-and-the-up-to-600w-tdp-rumor/

애플이 밀렸네요…😩

https://www.reuters.com/technology/apple-set-hand-crown-worlds-most-valuable-company-microsoft-2021-10-29/

이번주 실적발표 예정일정 입니다

[미래에셋증권 Global Tech 류영호] Daily Brief
주요 이슈 및 뉴스 (11/01)
텔레그램: <https://t.me/globaltech05>

① 애플 (전일 대비 -1.8%)
- 이르면 2022년에 AR/VR 헤드셋 출시 계획 중
- Mini LED/ M1 Max/Pro 탑재한 차세대 27인치 아이맥 프로 출시 가능성
- 공지없이 조용히 인텔기반 21.5인치 iMac 생산 중단
- 애플의 신규 개인보호정책, SNS플랫폼에 약 100억달러 규모의 비용 발생
- 현재 애플 상품 중 가장 오랜 대기시간이 필요한 제품은 광택용 천
- 3분기 글로벌 테블릿 PC시장 점유율 38% (+8%p YoY)로 1위
- IDC, 3분기 글로벌 스마트폰 시장 점유율 15.2%로 2위 탈환
- 3분기 인도 프리미엄 스마트폰 점유율 44% 기록, 출하량 +200%이상 YoY 증가

② 엔비디아 (전일 대비 +2.5%)
- NVIDIA RTX 4090, 전력소비 700W 루머
- GPU 가격방어를 위해 엔비디아가 의도적으로 RTX30시리즈 생산 중단 가능성
- 노트북용 RTX 3080 Ti 포착, 빠르면 오는 2022년 초에 출시 전망

③ 인텔 (전일 대비 +1.9%)
- TrendForce, 글로벌 파운드리산업, 2022년에도 최대 매출액 규모 갱신 전망
- 펫 겔싱어, 향후 10년간 슈퍼무어의 법칙을 보여주겠다 언급
- AlderLake, Cinebench 결과 E코어 성능은 P코어의 절반 수준 유추
- 인텔, 이더넷 컨트롤러/어댑터 제품 라인업 간소화

④ AMD (전일 대비 -0.8%)
- RDNA3 기반 Radeon 7000시리즈, 칩렛 구조와 대량의 코어 탑재 전망
- GPU 가격 지속 상승세, RX6000은 MSRP대비 2배 높은 가격 형성
- 마이크로소프트, AMD 손잡고 헤일로 인피티트 PC 버전 선보여
- ZEN5 기반 EPYC Turin, Genova대비 50% 높은 최대 TDP가 600W 루머

감사합니다