🇬🇧У Британии есть два месяца на спасение сталелитейной промышленности, — Tata Steel UK

▪️«По сути, у нас есть всего восемь недель, чтобы спасти британскую сталелитейную промышленность. Я понимаю, что это радикальное заявление, но я думаю, что мы действительно на грани», — заявил представитель крупнейшего металлургического предприятия Британии Tata Steel UK Рассел Кодлинг

▪️Отрасль находится под давлением на фоне последствий энергетического кризиса и дешёвого импорта стали из Китая и ряда других стран. Tata Steel UK предлагает вести жёсткую протекционистскую политику с резким увеличением ввозных пошли на сталь

«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее информировал о том, что по мнению Financial Times экономика Британии находится в худшем состоянии со Второй мировой войны

🇺🇸Соотношение госдолга США к ВВП превысит рекорд 1946 года, — CBO

▪️США идут по неустойчивому финансовому пути. Налоговый закон Дональда Трампа приведёт к увеличению дефицита бюджета на 4,7 трлн долларов в течение следующих 10 лет, — констатирует Бюджетное управление Конгресса США (CBO)

▪️К 2029 году соотношение долга к ВВП в США достигнет 107%, превысив рекорд в 106%, установленный в 1946 году, сразу после окончания Второй мировой войны

«КРИСТАЛЛ РОСТА» ранее информировал о том, что по мнению главы Black Rock Ларри Финка гегемония доллара рухнет, если США не возьмут госдолг под контроль, а согласно мнению Александра Галушки «дедолларизация мировой экономики — это исправление исторической и теоретической ошибки»

Оценка ВВП России за 2025 год

Исходя из предварительных оценок Росстата по ВВП за 2025 год, можно через контрольную сумму восстановить квартальный ВВП за 4кв25, зная результаты за 9м25.

В 4кв25 ВВП вырос на 1.07% г/г, это первое ускорение в 2025 году после трех кварталов подряд замедления: +0.56% г/г в 3кв25, +1.05% г/г в 2кв25 и +1.35% г/г в 1кв25.

При этом ускорение произошло относительно аномального 4кв24, находясь на высокой базе сравнения, а 4кв25 стал еще более аномальный, чем 4кв24, причем весь чудодейственный эффект был получен, по сути, только в декабре с феноменальным ростом.

Тот случай, когда один месяц определил результаты всего года.

Если с исключением сезонного фактора: рост ВВП за 4кв25 составил 0.91% кв/кв SA (максимальный рост с 4кв24) по собственным расчетам после +0.1% кв/кв SA в 3кв25, +0.27% кв/кв SA в 2кв25 и (-0.67%) кв/кв SA в 1кв25.

Это квартальные данные до пересмотра годовых данных за 2024 год с 4.3 до 4.9% годового роста ВВП.

В годовом сравнении за 2 года (2025 к 2023) рост ВВП составил 5.95% после пересмотра данных, за 4 года (2025 к 2021) рост на 8.67%, а за 6 лет (2025 к 2019) рост на 12%, что соответствует среднегодовым темпам на уровне 1.91%, компенсируя два кризиса 2020 и 2022.

За это время данные по ВВП несколько раз пересматривались и всегда в лучшую сторону, что привело к завышению роста с 2020 года на существенные 0.6 п.п в год в сравнении с первоначальной оценкой.

В 2020 было (-3.1%), а стало (-2.65%), в 2021 с 4.7% улучшили до 5.87%, в 2022 с (-2.1%) улучшили до (-1.43%), в 2023 пересмотрели с 3.6% до 4.06%, а в 2024 с 4.1% до 4.92%.

В итоге изначальные 8.2% накопленного роста за 6 лет превратились в 12% или ошибка в 1/3.

▪️Потребительский спрос с учетом расходов НКО, обслуживающих домашние хозяйства: взрывной рост на 1.54% кв/кв SA (максимальный рост с 3кв23) после 0.82% в 3кв25, 0.90% в 2кв25 и 0.57% в 1кв25 по квартальному сравнению SA.

Это очень существенное квартальное ускорение потребительского спроса в 4кв25 (более 6% SAAR) по сравнению со среднеквартальным ростом 1.06% в 2017-2019 и 1.18% в 2011-2014 (4.4-4.8% SAAR).

Годовой рост ускорился с 3-3.2% на протяжении 9м25 до 4.2%.

Потребительский спрос за два года вырос на 10.4%, к 2021 году рост на 17.5%, а к 2019 году рост на 21.4%, соответствуя 3.3% годовых в среднем за последние 6 лет, компенсируя два достаточно жестких потребительских кризиса в середине 2020 и 2022.

▪️Расходы на конечное потребление государственного управления, формируя около 18% от ВВП, стабильно растет с 2017 года со среднегодовыми темпами около 2.3% в год, с 2022 года темпы немного ускорились до 2.5% в год (в 2022 – 2.04%, в 2023 – 3.95%, в 2024 – 2.22%, в 2025 – 1.62%).

Положительный вклад госуправлением в прирост ВВП на уровне 1% в 2025 обеспечен на 0.28 п.п.

Квартальную динамику рассматривать не имеет смысла из-за высокой волатильности.

▪️Инвестиции в основной капитал формируют около 23.2% ВВП, а с учетом запасов – 26.4%.

В инвестициях был взрывной и очень мощный по историческим меркам рост с 2кв20 по 1кв25 почти на 43% (!) в реальном выражении. Это имеет значение, т.к. с 2008 по 2019 инвестиции находились примерно на одном уровне, т.е. 10 летняя стагнация была прорвана почти 1.5х кратным ростом менее, чем за 5 лет.

Однако, с 1кв25 восходящий тренд был сломан и на протяжении трех кварталов подряд инвестиции снижаются с исключением сезонного фактора – это самая продолжительная непрерывная серия снижения с 2020 года.

От пика в 1кв25 накопленное снижение составляет 2%, опускаясь на уровни середины 2024 года.

Следует отметить, что по историческим меркам – это высокий уровень инвестиций, примерно на 33-35% выше, чем в 2019 году, даже с учетом снижения на протяжении последних 9 месяцев, т.е. эффект базы имеет значение.

Инвестиции все еще в плюсе по итогам года – рост на 1.67% г/г в 2025 после +8.57% в 2024, +11% в 2023, +6.68% в 2022 и +9.33% в 2021.

Пока не наблюдается ускорения снижения инвестиций, как в 2015-2016 или в 2020, скорее контролируемая коррекция к 5-летнему инвестиционному буму.