Спокойствия на русских рынках все же не обнаружилось. В акциях идет отскок дохлой кошки, облигации и рубль продолжают падать, причем в валютах вчера и сегодня — повторение декабря 2014 г. Пошел процесс переоценки России по образцу "Иран 2.0". Этот процесс пока еще обратим и может закончиться как коррекция на переоцененном рынке. Но риски стремительно возрастают.
Сегодня практически все осознали, что ключевой вопрос — Сирия. Коллеги по telegram-каналам уже дают чуть ли не точное время нанесения первого удара по стране. И если это правда, то завтра мы можем проснуться в совершенно новой реальности, с совершенно другими котировками.
Есть, однако, и вероятность благоприятного исхода. Рынки вряд ли при этом восстановятся полностью. Инвесторы очнулись и будут требовать премию за политический риск. Но это все равно намного лучше большой войны.
Сегодня практически все осознали, что ключевой вопрос — Сирия. Коллеги по telegram-каналам уже дают чуть ли не точное время нанесения первого удара по стране. И если это правда, то завтра мы можем проснуться в совершенно новой реальности, с совершенно другими котировками.
Есть, однако, и вероятность благоприятного исхода. Рынки вряд ли при этом восстановятся полностью. Инвесторы очнулись и будут требовать премию за политический риск. Но это все равно намного лучше большой войны.
Источники говорят, что стороны намерены еще два дня вести переговоры по неформальным каналам.
Надежда на мягкий сценарий остается. Сегодня вечером доллар все же скорректировался до 62 рублей. Если завтра уйдем ниже 61, то все станет похоже на рыночную коррекцию, для которой наконец появился весомый повод.
Кроме того, пошли трещины в других ЕМ. Турецкая лира несколько дней подряд обновляет исторические минимумы. Хорошо бы на горизонте месяца-двух увидеть какую-то неожиданную страшилку и в отношении, скажем, Бразилии или Южной Африки.
Тогда в целом все это снова станет похоже на обычный откат. У всех по своему особенному поводу, но у всех плюс-минус одновременно. По такой же схеме происходили и девальвации валют развивающихся рынков в 2014-2015 гг.
Кроме того, пошли трещины в других ЕМ. Турецкая лира несколько дней подряд обновляет исторические минимумы. Хорошо бы на горизонте месяца-двух увидеть какую-то неожиданную страшилку и в отношении, скажем, Бразилии или Южной Африки.
Тогда в целом все это снова станет похоже на обычный откат. У всех по своему особенному поводу, но у всех плюс-минус одновременно. По такой же схеме происходили и девальвации валют развивающихся рынков в 2014-2015 гг.
Forwarded from Американская политика в эпоху Трампа
Решение об атаке Сирии не принято, сообщает Белый дом. Трамп не пересек свою "красную линию", как и Обама. Бомбежки сегодня-завтра отменяются. Ситуация подвешена.
https://www.reuters.com/article/us-mideast-crisis-syria-trump-timetable/trump-has-not-laid-out-timetable-for-syria-attack-response-white-house-idUSKBN1HI34T?il=0
https://www.reuters.com/article/us-mideast-crisis-syria-trump-timetable/trump-has-not-laid-out-timetable-for-syria-attack-response-white-house-idUSKBN1HI34T?il=0
А что Русал?
Можно ли купить подешевевшие акции? Или облигации?
Ответ: нет, ни то, ни другое. Облигации, пожалуй, имеет смысл, но по ним остановлены все расчеты. А акции — слишком рискованно.
Компания должна дождаться оглашения европейского варианта санкций. В том, что они будут, сомневаться не приходится. Ключевой вопрос: закроют ли для Русала рынок физически, как это сделали США. Если да, то акции превратятся в ноль, а для самого Русала наступят самые плохие времена. Нельзя исключать даже национализацию. За рубль.
Плюс никуда не исчезает коршун по фамилии Потанин. Срок действия предыдущего акционерного соглашения истек, можно запускать процедуру выкупа доли в Норникеле. И если Дерипаска лишится этого актива, то история про акции за ноль, опять же, самый реальный сценарий.
Единственный потенциальный позитив — какие-то решения правительства по поддержке компании. Подобные новости могут спровоцировать какой-то отскок в бумагах Русала. Который, конечно, лучше всего использовать, чтобы от них избавиться.
Можно ли купить подешевевшие акции? Или облигации?
Ответ: нет, ни то, ни другое. Облигации, пожалуй, имеет смысл, но по ним остановлены все расчеты. А акции — слишком рискованно.
Компания должна дождаться оглашения европейского варианта санкций. В том, что они будут, сомневаться не приходится. Ключевой вопрос: закроют ли для Русала рынок физически, как это сделали США. Если да, то акции превратятся в ноль, а для самого Русала наступят самые плохие времена. Нельзя исключать даже национализацию. За рубль.
Плюс никуда не исчезает коршун по фамилии Потанин. Срок действия предыдущего акционерного соглашения истек, можно запускать процедуру выкупа доли в Норникеле. И если Дерипаска лишится этого актива, то история про акции за ноль, опять же, самый реальный сценарий.
Единственный потенциальный позитив — какие-то решения правительства по поддержке компании. Подобные новости могут спровоцировать какой-то отскок в бумагах Русала. Который, конечно, лучше всего использовать, чтобы от них избавиться.
США вместе с Францией и Великобританией начали наносить удары по Сирии.
Про итоги атаки, в принципе, все уже написали политологи. Удар был скорее демонстрационным, прямого столкновения сил НАТО и России не случилось, в ближайшее время повторения операций не ожидается. Я бы отдельно отметил, что Китай по ключевым вопросам занял ту же позицию, что и РФ.
Так что если российские рынки откроются снижением, его можно аккуратно выкупить. Думаю, и акции, и рубль продолжат корректироваться после провала понедельника-вторника уходящей недели. Из цен должен уйти риск "войны завтра". USDRUB на этом может опуститься в район 60-61.
Тем не менее, во всех классах русских активов, конечно, сохранится политический дисконт. Во-первых, перспективы сирийской ситуации остаются крайне туманными. Во-вторых, нескоро уйдут опасения по поводу санкций "Иран 2.0". Так что ралли на наших площадках на несколько месяцев приостанавливается.
И все же очень интересно, не найдется ли в ближайшие недели мощных поводов устроить обвал еще в каком-нибудь ЕМ.
Так что если российские рынки откроются снижением, его можно аккуратно выкупить. Думаю, и акции, и рубль продолжат корректироваться после провала понедельника-вторника уходящей недели. Из цен должен уйти риск "войны завтра". USDRUB на этом может опуститься в район 60-61.
Тем не менее, во всех классах русских активов, конечно, сохранится политический дисконт. Во-первых, перспективы сирийской ситуации остаются крайне туманными. Во-вторых, нескоро уйдут опасения по поводу санкций "Иран 2.0". Так что ралли на наших площадках на несколько месяцев приостанавливается.
И все же очень интересно, не найдется ли в ближайшие недели мощных поводов устроить обвал еще в каком-нибудь ЕМ.
Goldman Sachs сделал отличное исследование про волатильность. В нем на сорока страницах описывается, как февральский всплеск волатильности соотносится с историей рынков. Графиков приведено штук сто, но один особенно хорошо перекликается с предыдущими соображениями из этого канала.
На картинке — средняя динамика индекса S&P500 за год до и после всплесков волатильности, учтены все случаи с 1928 года. Исторически сразу после сильной встряски медвежий рынок не наступал. Еще как минимум год индексы росли, хотя и несколько медленнее, чем до события Х.
С чем картинка перекликается? С моделью, прогнозирующей рецессии. Она тоже на горизонте года не видит ничего страшного. Для глобальных рынков и отношения к риску времена остаются нормальными. Если бы не российская специфика, для нас это утверждение тоже было бы справедливо. В отдельных именах пока еще можно выкупать просадки. Однако пока все, чем мы заняты, это блокировка Телеграма, покупать РФ огульно, конечно, нельзя.
На картинке — средняя динамика индекса S&P500 за год до и после всплесков волатильности, учтены все случаи с 1928 года. Исторически сразу после сильной встряски медвежий рынок не наступал. Еще как минимум год индексы росли, хотя и несколько медленнее, чем до события Х.
С чем картинка перекликается? С моделью, прогнозирующей рецессии. Она тоже на горизонте года не видит ничего страшного. Для глобальных рынков и отношения к риску времена остаются нормальными. Если бы не российская специфика, для нас это утверждение тоже было бы справедливо. В отдельных именах пока еще можно выкупать просадки. Однако пока все, чем мы заняты, это блокировка Телеграма, покупать РФ огульно, конечно, нельзя.
Forwarded from НЕЗЫГАРЬ
Силуанов о национализации РУСАЛа: "В целом как принцип поддержки можем, наверное, рассматривать национализацию за какую-то символическую сумму. Чтобы сохранить производство и трудовой коллектив. В целом (национализация) может рассматриваться, если собственники попали под санкции, предприятие попало под санкции на каком-то этапе работы предприятия, снять давление, которое оказывается на конкретных собственников".
Силуанов также сообщил, что возможность закупки алюминия в госрезерв пока не рассматривалась.
Силуанов также сообщил, что возможность закупки алюминия в госрезерв пока не рассматривалась.
Начинаются заседания центральных банков. Сегодня ЕЦБ, завтра Банк России. В обоих случаях понятны исходы, но очень интересно будет посмотреть на риторику.
ЕЦБ со ставками как обычно ничего не сделает. В письменных комментариях, скорее всего, уберут еще одно слово из эпохи количественного смягчения и сочтут, что этого хватит. Рынку важнее будет послушать пресс-конференцию президента Драги, чтобы понять, каково реальное состояние вещей. Очевидно, что пик экономического роста в Европе уже позади, и центральный банк пропустил период, когда можно было ужесточать. При этом все равно нужно завершить выход из QE — обещали же. В общем, Марио будет сам себе противоречить и четко проводить границы между краткосрочным и долгосрочным периодом. Экономисты всегда так делают, когда не знают, что происходит, и, может быть, тактически просчитались.
Евро, конечно, может сильно дернуть в обе стороны. Однозначно спозиционировать себя на валютном рынке в преддверии заседания спекулянтым будет тоже сложно. Если Драги не знает, что делать дальше, то и рынку направления он не даст. Собственно, EURUSD с начала года котируется в диапазоне шириной всего в три фигуры (или 2.5% от котировки). Это крайне низкий размах колебаний.
Но. Пока рынок замер, трейдеры накопили рекордную длинную позицию в евро. Покупать валюту в таких условиях достаточно опасно. Кроме того, рынок в целом готов к каким-то ястребиным заявлениям, а их может и не быть. Проблем в том, что продавать EURUSD с учетом всего происходящего с USD — неоднозначный выход. И если вы почему-то убеждены, что запал евро иссяк, то смотреть можно и в сторону шорта в евро-франке (EURCHF).
ЕЦБ со ставками как обычно ничего не сделает. В письменных комментариях, скорее всего, уберут еще одно слово из эпохи количественного смягчения и сочтут, что этого хватит. Рынку важнее будет послушать пресс-конференцию президента Драги, чтобы понять, каково реальное состояние вещей. Очевидно, что пик экономического роста в Европе уже позади, и центральный банк пропустил период, когда можно было ужесточать. При этом все равно нужно завершить выход из QE — обещали же. В общем, Марио будет сам себе противоречить и четко проводить границы между краткосрочным и долгосрочным периодом. Экономисты всегда так делают, когда не знают, что происходит, и, может быть, тактически просчитались.
Евро, конечно, может сильно дернуть в обе стороны. Однозначно спозиционировать себя на валютном рынке в преддверии заседания спекулянтым будет тоже сложно. Если Драги не знает, что делать дальше, то и рынку направления он не даст. Собственно, EURUSD с начала года котируется в диапазоне шириной всего в три фигуры (или 2.5% от котировки). Это крайне низкий размах колебаний.
Но. Пока рынок замер, трейдеры накопили рекордную длинную позицию в евро. Покупать валюту в таких условиях достаточно опасно. Кроме того, рынок в целом готов к каким-то ястребиным заявлениям, а их может и не быть. Проблем в том, что продавать EURUSD с учетом всего происходящего с USD — неоднозначный выход. И если вы почему-то убеждены, что запал евро иссяк, то смотреть можно и в сторону шорта в евро-франке (EURCHF).
Теперь к Банку России. Конечно же, сегодня ставки оставят без изменений. Повышать преждевременно, т.к волатильность пока даже толком не сказалась на курсе рубля или, тем более, инфляции. Понижать запрещено, ибо это создаст хорошую точку выхода для тех, кто хочет продать ОФЗ. Доходности от такого шага меньше не станут, а вот рубль еще раз смачно продавят.
Есть аналитики, которые сегодня предположили, что Банк России все равно смягчит политику. Мол, можно понизить, а потом, если что, опять повысить. И ссылка при этом на г-на Дмитриева из департамента денежно-кредитной политики — якобы он предупредил.
Конечно, если работать по учебникам первого курса, то ставку действительно можно снижать дальше. Был уже такой центробанкир, который следил только за инфляцией и денежными агрегатами, а остальную реальность игнорировал. Звали его Жан-Клод Трише. В апреле 2011 г. он начал ужесточение политики и успел два раза поднять ставку. В ноябре того же года пришлось спешно ее снижать. Только европейский долговой кризис уже начался.
Есть аналитики, которые сегодня предположили, что Банк России все равно смягчит политику. Мол, можно понизить, а потом, если что, опять повысить. И ссылка при этом на г-на Дмитриева из департамента денежно-кредитной политики — якобы он предупредил.
Конечно, если работать по учебникам первого курса, то ставку действительно можно снижать дальше. Был уже такой центробанкир, который следил только за инфляцией и денежными агрегатами, а остальную реальность игнорировал. Звали его Жан-Клод Трише. В апреле 2011 г. он начал ужесточение политики и успел два раза поднять ставку. В ноябре того же года пришлось спешно ее снижать. Только европейский долговой кризис уже начался.