"Да, мы слишком многого хотели", — пелось в одной песне. Это про сегодняшние payrolls. Данные по занятости в США как бы разочаровали. Но не стоит забывать, что в последние три года рынок труда был исключительно сильным по любым меркам. А деревья не растут до небес, и раньше или позже слабые цифры должны были появиться. Я бы в первую очередь смотрел на данные по заработным платам. "Слабым" этот рынок труда никак не назовешь, и Федрезерв в первую очередь будет искать признаки инфляционного давления. И кое-что найдет.
Для настроений сегодняшняя статистика в целом негативна. Надеяться на смягчение настроения ФРС не приходится, общий информационный фон остается крайне напряженным. Рынок и далее будет крайне чувствительно реагировать на все заголовки по поводу торговой войны США и Китая, и будет особенно склонен продавать риск. Российские активы и рубль уже от всего этого страдают и могут еще пострадать.
Для настроений сегодняшняя статистика в целом негативна. Надеяться на смягчение настроения ФРС не приходится, общий информационный фон остается крайне напряженным. Рынок и далее будет крайне чувствительно реагировать на все заголовки по поводу торговой войны США и Китая, и будет особенно склонен продавать риск. Российские активы и рубль уже от всего этого страдают и могут еще пострадать.
Насколько торговые войны, бюджетные дефициты и прочее действительно ухудшают экономические перспективы? Ответ дает старая и надежная модель прогнозирования рецессии в США (это авторский вариант, основанный на наклоне кривой доходности трежерис). Текущая вероятность падения ВВП практически нулевая.
Интерпретация предельно проста: на горизонте полутора лет рынок серьезных экономических проблем в Штатах не видит.
Текущую волатильность тогда следует воспринимать как коррекцию, а не начало больших потрясений. Или как их небольшую репетицию.
Интерпретация предельно проста: на горизонте полутора лет рынок серьезных экономических проблем в Штатах не видит.
Текущую волатильность тогда следует воспринимать как коррекцию, а не начало больших потрясений. Или как их небольшую репетицию.
Forwarded from ДОХОДЪ
Русал падает на 41% на торгах в Гонконге. Компания предупредила о риске дефолтов из-за санкций США
На нашем рынке кровавая банька. Поводов два: Русал и Сирия.
По Русалу ситуация резко усугубилась в ходе азиатской сессии. Компания заявила, что попадание под расширенные американские санкции (список SDN) создает риск технического дефолта. Рынок расценил это однозначно: мы не знаем, кто еще окажется под санкциями, поэтому на всякий случай продадим всех. Эта простая логика спровоцировала продажи широким фронтом.
Не стоит забывать и о Сирии. Минобороны России заявило, что намерено уничтожать любые носители оружия, угрожающие армии Ассада (это вольный пересказ, но суть именно такова). И далее случается химическая атака в Доуме. Запад, естественно, тут же обвиняет во всем правительственные войска, появляется вероятность нанесения по ним удара. На который мы, теперь уже официально, намерены отвечать силой. Дальше можно представить себе любой кошмар геополитики. И это не менее значимо, чем пресс-релиз Русала.
Но главное, это, похоже, именно поводы для фиксации прибыли. Причина, вероятнее, — рост доходностей по трежерис и резкий рывок LIBOR. Российские еврооблигации были чрезмерно дорогими. Сдали нервы и у кого-то из инвесторов в ОФЗ. Продавали. естественно, нерезиденты, по цепочке встряхнув и валютный рынок (сначала они продают облигации, а потом конвертируют полученную сумму из рублей в доллары, евро и т.д.; доллар-рубль котируется в районе 60).
Если это правильная гипотеза, то быстро появятся подтверждения. Первое, какой-то свой "Русал" должен случиться и в других странах, где бонды слишком дорогие (почти вся Латинская Америка, куски Африки и Азии). Под "Русалом" понимается свой триггер для продаж, который выглядит как локальная история, а на самом деле просто балансирует глобальный рынок. Второе, обвальное падение у нас должно быстро остановиться, и смениться контролируемым сползанием с коррекциями.
Виноваты, конечно, не только глобальные ставки. Специфические страновые риски тоже есть. Мы бы напомнили про первый пост в этом канале: подозрительный рывок CDS на Россию. Самые умные инвесторы еще в марте приступили к переоценке страновых рисков. Сейчас контракт котируется по 138 пунктов. Если верить в межрыночное равновесие, получается, что тот же доллар должен стоить ~62-63 рубля, и еще около ~0.3-0.5 п.п. могут добавить доходности евробондов. Большей катастрофы пока не видно. Хотя над рынками нависает огромный политический риск, связанный с Сирией. Спрогнозировать его экономическими методами не получится.
По Русалу ситуация резко усугубилась в ходе азиатской сессии. Компания заявила, что попадание под расширенные американские санкции (список SDN) создает риск технического дефолта. Рынок расценил это однозначно: мы не знаем, кто еще окажется под санкциями, поэтому на всякий случай продадим всех. Эта простая логика спровоцировала продажи широким фронтом.
Не стоит забывать и о Сирии. Минобороны России заявило, что намерено уничтожать любые носители оружия, угрожающие армии Ассада (это вольный пересказ, но суть именно такова). И далее случается химическая атака в Доуме. Запад, естественно, тут же обвиняет во всем правительственные войска, появляется вероятность нанесения по ним удара. На который мы, теперь уже официально, намерены отвечать силой. Дальше можно представить себе любой кошмар геополитики. И это не менее значимо, чем пресс-релиз Русала.
Но главное, это, похоже, именно поводы для фиксации прибыли. Причина, вероятнее, — рост доходностей по трежерис и резкий рывок LIBOR. Российские еврооблигации были чрезмерно дорогими. Сдали нервы и у кого-то из инвесторов в ОФЗ. Продавали. естественно, нерезиденты, по цепочке встряхнув и валютный рынок (сначала они продают облигации, а потом конвертируют полученную сумму из рублей в доллары, евро и т.д.; доллар-рубль котируется в районе 60).
Если это правильная гипотеза, то быстро появятся подтверждения. Первое, какой-то свой "Русал" должен случиться и в других странах, где бонды слишком дорогие (почти вся Латинская Америка, куски Африки и Азии). Под "Русалом" понимается свой триггер для продаж, который выглядит как локальная история, а на самом деле просто балансирует глобальный рынок. Второе, обвальное падение у нас должно быстро остановиться, и смениться контролируемым сползанием с коррекциями.
Виноваты, конечно, не только глобальные ставки. Специфические страновые риски тоже есть. Мы бы напомнили про первый пост в этом канале: подозрительный рывок CDS на Россию. Самые умные инвесторы еще в марте приступили к переоценке страновых рисков. Сейчас контракт котируется по 138 пунктов. Если верить в межрыночное равновесие, получается, что тот же доллар должен стоить ~62-63 рубля, и еще около ~0.3-0.5 п.п. могут добавить доходности евробондов. Большей катастрофы пока не видно. Хотя над рынками нависает огромный политический риск, связанный с Сирией. Спрогнозировать его экономическими методами не получится.
Спокойствия на русских рынках все же не обнаружилось. В акциях идет отскок дохлой кошки, облигации и рубль продолжают падать, причем в валютах вчера и сегодня — повторение декабря 2014 г. Пошел процесс переоценки России по образцу "Иран 2.0". Этот процесс пока еще обратим и может закончиться как коррекция на переоцененном рынке. Но риски стремительно возрастают.
Сегодня практически все осознали, что ключевой вопрос — Сирия. Коллеги по telegram-каналам уже дают чуть ли не точное время нанесения первого удара по стране. И если это правда, то завтра мы можем проснуться в совершенно новой реальности, с совершенно другими котировками.
Есть, однако, и вероятность благоприятного исхода. Рынки вряд ли при этом восстановятся полностью. Инвесторы очнулись и будут требовать премию за политический риск. Но это все равно намного лучше большой войны.
Сегодня практически все осознали, что ключевой вопрос — Сирия. Коллеги по telegram-каналам уже дают чуть ли не точное время нанесения первого удара по стране. И если это правда, то завтра мы можем проснуться в совершенно новой реальности, с совершенно другими котировками.
Есть, однако, и вероятность благоприятного исхода. Рынки вряд ли при этом восстановятся полностью. Инвесторы очнулись и будут требовать премию за политический риск. Но это все равно намного лучше большой войны.
Источники говорят, что стороны намерены еще два дня вести переговоры по неформальным каналам.
Надежда на мягкий сценарий остается. Сегодня вечером доллар все же скорректировался до 62 рублей. Если завтра уйдем ниже 61, то все станет похоже на рыночную коррекцию, для которой наконец появился весомый повод.
Кроме того, пошли трещины в других ЕМ. Турецкая лира несколько дней подряд обновляет исторические минимумы. Хорошо бы на горизонте месяца-двух увидеть какую-то неожиданную страшилку и в отношении, скажем, Бразилии или Южной Африки.
Тогда в целом все это снова станет похоже на обычный откат. У всех по своему особенному поводу, но у всех плюс-минус одновременно. По такой же схеме происходили и девальвации валют развивающихся рынков в 2014-2015 гг.
Кроме того, пошли трещины в других ЕМ. Турецкая лира несколько дней подряд обновляет исторические минимумы. Хорошо бы на горизонте месяца-двух увидеть какую-то неожиданную страшилку и в отношении, скажем, Бразилии или Южной Африки.
Тогда в целом все это снова станет похоже на обычный откат. У всех по своему особенному поводу, но у всех плюс-минус одновременно. По такой же схеме происходили и девальвации валют развивающихся рынков в 2014-2015 гг.
Forwarded from Американская политика в эпоху Трампа
Решение об атаке Сирии не принято, сообщает Белый дом. Трамп не пересек свою "красную линию", как и Обама. Бомбежки сегодня-завтра отменяются. Ситуация подвешена.
https://www.reuters.com/article/us-mideast-crisis-syria-trump-timetable/trump-has-not-laid-out-timetable-for-syria-attack-response-white-house-idUSKBN1HI34T?il=0
https://www.reuters.com/article/us-mideast-crisis-syria-trump-timetable/trump-has-not-laid-out-timetable-for-syria-attack-response-white-house-idUSKBN1HI34T?il=0
А что Русал?
Можно ли купить подешевевшие акции? Или облигации?
Ответ: нет, ни то, ни другое. Облигации, пожалуй, имеет смысл, но по ним остановлены все расчеты. А акции — слишком рискованно.
Компания должна дождаться оглашения европейского варианта санкций. В том, что они будут, сомневаться не приходится. Ключевой вопрос: закроют ли для Русала рынок физически, как это сделали США. Если да, то акции превратятся в ноль, а для самого Русала наступят самые плохие времена. Нельзя исключать даже национализацию. За рубль.
Плюс никуда не исчезает коршун по фамилии Потанин. Срок действия предыдущего акционерного соглашения истек, можно запускать процедуру выкупа доли в Норникеле. И если Дерипаска лишится этого актива, то история про акции за ноль, опять же, самый реальный сценарий.
Единственный потенциальный позитив — какие-то решения правительства по поддержке компании. Подобные новости могут спровоцировать какой-то отскок в бумагах Русала. Который, конечно, лучше всего использовать, чтобы от них избавиться.
Можно ли купить подешевевшие акции? Или облигации?
Ответ: нет, ни то, ни другое. Облигации, пожалуй, имеет смысл, но по ним остановлены все расчеты. А акции — слишком рискованно.
Компания должна дождаться оглашения европейского варианта санкций. В том, что они будут, сомневаться не приходится. Ключевой вопрос: закроют ли для Русала рынок физически, как это сделали США. Если да, то акции превратятся в ноль, а для самого Русала наступят самые плохие времена. Нельзя исключать даже национализацию. За рубль.
Плюс никуда не исчезает коршун по фамилии Потанин. Срок действия предыдущего акционерного соглашения истек, можно запускать процедуру выкупа доли в Норникеле. И если Дерипаска лишится этого актива, то история про акции за ноль, опять же, самый реальный сценарий.
Единственный потенциальный позитив — какие-то решения правительства по поддержке компании. Подобные новости могут спровоцировать какой-то отскок в бумагах Русала. Который, конечно, лучше всего использовать, чтобы от них избавиться.
США вместе с Францией и Великобританией начали наносить удары по Сирии.
Про итоги атаки, в принципе, все уже написали политологи. Удар был скорее демонстрационным, прямого столкновения сил НАТО и России не случилось, в ближайшее время повторения операций не ожидается. Я бы отдельно отметил, что Китай по ключевым вопросам занял ту же позицию, что и РФ.
Так что если российские рынки откроются снижением, его можно аккуратно выкупить. Думаю, и акции, и рубль продолжат корректироваться после провала понедельника-вторника уходящей недели. Из цен должен уйти риск "войны завтра". USDRUB на этом может опуститься в район 60-61.
Тем не менее, во всех классах русских активов, конечно, сохранится политический дисконт. Во-первых, перспективы сирийской ситуации остаются крайне туманными. Во-вторых, нескоро уйдут опасения по поводу санкций "Иран 2.0". Так что ралли на наших площадках на несколько месяцев приостанавливается.
И все же очень интересно, не найдется ли в ближайшие недели мощных поводов устроить обвал еще в каком-нибудь ЕМ.
Так что если российские рынки откроются снижением, его можно аккуратно выкупить. Думаю, и акции, и рубль продолжат корректироваться после провала понедельника-вторника уходящей недели. Из цен должен уйти риск "войны завтра". USDRUB на этом может опуститься в район 60-61.
Тем не менее, во всех классах русских активов, конечно, сохранится политический дисконт. Во-первых, перспективы сирийской ситуации остаются крайне туманными. Во-вторых, нескоро уйдут опасения по поводу санкций "Иран 2.0". Так что ралли на наших площадках на несколько месяцев приостанавливается.
И все же очень интересно, не найдется ли в ближайшие недели мощных поводов устроить обвал еще в каком-нибудь ЕМ.