SK하이닉스 1Q26 어닝콜 Q&A

Q11. 중동 의존도 높은 헬륨, 브로민, 중국에서 수입될 수 있는 텅스텐, 하이닉스 자가발전에 쓰일 수 있는 LNG 공급 부족에 대한 대응 전략? 현재까지 미치고 있는 영향이나 재고 현황 등에 대해 설명 부탁드린다.

A11. 과거 경험을 통해 지정학적 변화에 따른 원자재 및 에너지 수급 리스크를 충분히 인지하고 있다. 대응책도 이미 확보한 상황이다. 헬륨, 브로민 등 주요 공업 가스 포함한 건자재는 이미 공급업체 다변화 완료했고, 재고도 충분한 양 확보하여 당사 생산 능력에 미치는 장단기 영향은 매우 제한적일 것으로 보고 있다. 텅스텐은 지정학적 이슈 등으로 가격 상승이 있으나 재고 충분히 확보되어 있고 수급에도 차질이 없어 우리 생산에 미치는 영향은 없다. 전력 관련해서는 원유와 LNG 수출 지연으로 에너지 가격 상승했으나 LNG 장기 계약으로 확보하고 있어 가격 변동이 크지 않아 사업 영향 제한적일 것으로 보고 있다. 앞으로도 시황 면밀히 모니터링하면서 리스크 최소화해나가도록 하겠다.

Q12. 현금 100조 보유 목표 관련해서 주주환원 정책이 낮아지지 않을까 우려도 있다. 향후 주주환원 정책 방향과 ADR 진행 상황에 대해 공유 부탁드린다.

A12. AI 수요 확대에 따른 설비 투자 규모가 구조적으로 증가하는 가운데 업황 영향 받지 않는 안정적 투자 집행과 고객사 수요 적기 대응 위해 최상위 수준의 재무 체력 확보가 필수적이라고 판단했다. 과거에 비해 크게 높아진 이익창출능력 감안하면 재무 건전성 확보와 주주환원 확대를 충분히 병행할 수 있다고 판단한다. 배당 뿐만 아니라 자사주 매입/소각을 포함한 추가 주주환원 실행 방안을 연내 마련해서 시장과 소통할 계획이다. 이미 2025년 연간 2.1조원의 배당과 12.2조의 자사주 소각을 통해 주주환원에 대한 의지를 보여왔다. 앞으로도 실적 성장과 연동해 환원 규모 꾸준히 확대할 수 있도록 검토하겠다.

미국 SEC 심사 진행중으로 법령에 따라 기존 공시된 내용 이외에 말씀드릴 수 있는 부분 없다. 구체적 내용 확정되면 시장과 소통하겠다.

#SK하이닉스

미 해군, 3,775억 달러 규모 2027년 예산 요청: 함대 확장 및 '골든 플릿' 가속화

미 해군성(Department of the Navy)은 함대 규모 확장, 전투 준비태세 강화, 그리고 혁신적인 '골든 플릿(Golden Fleet)' 구상을 추진하기 위해 총 3,775억 달러(약 510조 원) 규모의 2027 회계연도 예산안을 제안

역대급 예산 규모: 이번 예산안은 전년 대비 증액된 수치로, 해군(2,700억 달러)과 해병대(670억 달러)를 아우르며 중국 등 적대 세력에 대한 억지력을 확보하는 데 초점

함대 확충 및 현대화: 신규 함정 건조뿐만 아니라 기존 함정의 수명 연장 및 유지보수에 막대한 자금을 투입합니다. 특히 잠수함 전력(콜롬비아급, 버지니아급)과 차세대 항공모함 건조를 지속하여 해상 우위를 유지할 계획

'골든 플릿(Golden Fleet)' 이니셔티브: 이번 예산의 핵심 키워드로, 무인 시스템(Unmanned Systems)과 유인 함정을 결합한 '하이브리드 함대' 구축을 가속화합니다. AI와 자율주행 기술을 활용한 무인 수상정(USV) 및 무인 잠수정(UUV)을 대거 도입하여 적은 비용으로 감시 및 공격 범위를 넓히는 것이 목표

#미해군 #안두릴 #HD현대중공업

레드아크-한화 파트너십: 호주 육군 '레드백' 장갑차 핵심 전자부품 공급

호주의 방산 및 우주 기업인 레드아크(REDARC Defence & Space)는 한화에어로스페이스의 호주 법인인 **한화디펜스 오스트레일리아(HDA)와 파트너십을 맺고, 호주 육군의 차세대 보병전투장갑차(IFV)인 레드백(Redback)에 탑재될 핵심 전자 시스템 및 제어 장치를 제조하기로 발표

전략적 파트너십: 이번 계약은 호주 국방부의 LAND 400 Phase 3 프로그램의 일환으로 진행됩니다. 남호주(South Australia)에 본사를 둔 레드아크는 한화의 레드백 장갑차 129대에 들어갈 핵심 부품을 생산

공급 품목: 레드아크는 장갑차의 운용, 기동성, 전력 아키텍처 및 통신 관리에 필수적인 고도로 복잡한 전기 및 제어 시스템 부품 일체를 제조합니다. 이는 '도면 기반 제조(Build-to-print)' 방식으로 진행

현지 생산의 의의: 이번 협력은 호주 내 숙련된 인력을 활용하여 첨단 방산 장비를 직접 생산함으로써, 호주의 자국 방위 산업 기반(Sovereign Industrial Base)을 강화하고 고부가가치 일자리를 창출하는 데 중점

#레드백 #한화에어로스페이스

오늘 컨콜에서 중요한 부분은 크게 LTA, 메모리 가격, 생산 Capa 관련 내용이었던 것 같네요.

LTA
- 메모리 공급 부족이 장기화되면서 고객들로부터 중장기 물량 확보 요청이 크게 늘고 있으며, SK하이닉스는 과거 LTA와 달리 다양한 방식과 구조적 대안을 종합적으로 검토 중

- LTA가 안정적으로 정착되면 수요 가시성과 안정적 수익성을 기반으로 투자 효율성이 개선되고, 과거 반복되던 메모리 산업의 변동성을 축소해 시장의 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있지만, 현재 공급 제약으로 모든 고객 요청을 수용하기에는 한계가 있는 상황

메모리 가격
- 현물 가격의 최근 약세는 업황 피크아웃이 아닌, 급격한 가격 상승 과정에서 유통 채널 물량이 일시적으로 시장에 유입된 것 때문

- 이번 가격 상승은 일시적 수급 불균형이 아닌 AI 중심의 구조적 변화에 기인하므로 고객들이 가격보다 물량 확보를 우선시하는 환경에서 우호적 가격 기조가 당분간 유지될 것으로 전망됨

생산 Capa
- 올해 CapEx는 M15X 램프업, 용인 클러스터 인프라, EUV 핵심 장비 확보 등으로 전년 대비 크게 증가할 예정

- 용인 Phase 1 클린룸 오픈을 당초 27년 5월에서 2월로 3개월 앞당기기로 결정

- 다만 가용 스페이스 부족으로 단기간 내 유의미한 생산 확대에는 한계가 있어, 적극적 증설에도 불구하고 구조적 수요를 충족하기에는 당분간 부족할 것

- 용인 외 추가 팹 건설·구매 계획은 현재로썬 없음

#SK하이닉스

엠앤씨솔루션, 한화에어로와 265억 규모 공급계약…"해외수출 속도"

엠앤씨솔루션은 한화에어로스페이스와 약 265억원 규모의 이집트 K9 자주포, K10 탄약운반장갑차, K11 사격지휘장갑차 현수장치 공급계약을 체결

이번 계약은 기술이전 기반의 현지 생산 방식으로 추진. 엠앤씨솔루션이 유기압 현수장치(HSU)를 부품 형태(KIT)로 공급하면, 이집트 현지에서 해당 장비에 조립될 예정

이에 따라 회사는 올해 하반기 KIT 제품의 현지 도착 일정에 맞춰 기술이전 용역도 병행 수행할 계획

최근 약 9400억원 규모의 K9 핀란드 추가 수출이 확정되면서, 엠앤씨솔루션의 해외 수출 확대에 대한 기대감도 높아지고 있음

#엠앤씨솔루션

Tesla FY1Q26 Earnings Call 정리

[1] 미래에 대한 강력한 투자를 집행할 것이고 FY2026 $25B의 투자 집행 예정

[2] 주요 기술 기업들이 CAPEX를 늘리고 있는데 우리도 마찬가지이며 아주 큰 성과로 돌아올 것이라 생각

[3] 배터리, 에너지, AI, 실리콘 등 전반에 걸쳐 공급망 강화하고 있으며 옵티머스는 내부 테스트용 생산 늘리고 있음

[4] 감독형 FSD는 극도로 좋아지고 있으며 우리는 사이버캡 생산 시작, Semi도 생산 시작할 것. 사이버캡과 Semi는 초기 생산이 느리겠지만 연말과 내년으로 갈수록 기하급수적 성장할 것

[5] FSD V15는 올해 말이나 내년 초 나오길 희망하며 V14보다 또 따른 차원으로 업그레이드 될 것

[6] 올해 하반기 프리몬트에서 옵티머스 초기 생산 준비, 텍사스 부지에서 두번째 옵티머스 공장 건설 중이며 내년 여름 생산 시작

[7] V3 공개 망설이는 이유는 출시할 때마다 경쟁사들이 프레임 단위로 베끼기 때문. 생산 시작은 7월말~8월 예상

[8] 자동차 사업에서 EAME 수요 회복 목격, APAC의 한국/일본에서도 인도량 성장, 미국도 QoQ 소폭 성장, 백로그 2년만에 1Q 최고치 달성

[9] FSD 채택률과 관련하여 전 세계 적으로 130만 명의 유료 고객 확보, 지속적인 개선을 보이고 있음

[10] 네덜란드 FSD 승인 성공, 2Q26 유럽 전체 승인 기대, 중국에서도 부분적 승인, 3Q26 승인 희망

[11] 로보택시 인프라에 의도적인 투자를 집행하고 있으며 차량 대수를 계속해서 늘릴 것

[12] 마지막 모델S와 X는 5월 초에 생산될 것이며 최종 조립 라인은 S와 X차량 완성 후 해체되어 시간이 걸릴 것

[13] 올해말까지 무감독 FSD나 로보택시가 12개 주에서 운영되기를 희망(현재 3개 연구 지역), 무감독 FSD가 고객 차량에 도달하는 시점은 4Q26

[14] 테라팹에서 인델 14A 공정을 사용할 계획이며 단일 건물 아래서 리소그래피 마스크, 로직, 메모리, 패키징 모두 이뤄질 것

[15] 이번 분기에 FSD 채택률은 14% 정도인데 미국 사용자 위주 배포임으로 실질적으로 30~35%에 가까울 것, 가입자 이탈률도 줄어들고 있음

[16] 테라팹 시작의 이유는 외부 판매가 아니라 앞으로 효율적인 AI 칩을 확보할 길이 보이지 않기 때문. 로직 산업이 성장하는 속도도 그렇지만 메모리 부분은 우리가 만들지 않으면 장벽에 부딪힐 것으로 예상

#TSLA

FSD 구독자 128만 명, +51% YoY

빅테크들이 Capex 올인을 선언한 것처럼 테슬라도 동일한 생각을 갖고 있음

지금 투자하는게 효율이 너무나 좋다는 것에 동의하고 Capex 따블업 레이즈

테슬라의 경우 투자 범위가 넓은 편인데 SW에 국한되지 않고 실제로 로보택시, 옵티머스까지 피지컬리 생산이 필요하기 때문

따라서 AI Capex와 함께 공급망 투자에도 관심이 큼

배터리, 에너지, 실리콘이 실물 부분인데 특히 실리콘에서도 메모리 부문이 병목이 너무 심할 것 같아서 직접 생산하기 위해 테라펩을 시작하는 것으로 결정

AI투자가 실제로 FSD 구독자 확대, 로보택시 성능 개선, 옵티머스 성능 개선으로 이어지고 있으며 아직은 투자가 필요한 단계이고 EPS까지 이어지는 구간까지는 시간이 필요하지만 HW+SW 풀스택 기업에 둘 다 잘하는 업체라 계속해서 관심 및 업계 힌트를 얻기 좋음

AI가 적용된 새로운 비즈니스가 더 많이 생기고 있음

글로벌 오일 이동

HD현대중공업 엔진 관련

연간 중속 엔진 생산능력 400만HP(HP는 Horse Power로 마력, 1MW = 1,341HP), 400만HP = 2,983MW(대략 3GW)

미국 아페리온 에너지 수주 20MW H54GW(실린더 14개, 2단계 터보차저 장착)을 연간 147대 제작 가능, 684MW(20MW 34대 규모)

HD그룹 조선 3사 상선용 중속엔진으로 연간 285만HP(3사 상선 105척, 1척당 5MW 엔진 4대 설치)

>쉽게 생각하면 3GW 생산량 중 2.1GW는 자사용, 0.9GW가 외부용으로 사용 가능, 20MW급 45대

#HD현대중공업

글로벌 DT센터 2030년 200GW로 현재 97GW 대비 2배 증가

기저발전 용량의 5%를 중속엔진이 담당할 경우 10MW 중속엔진 5,389대 필요

중속 엔진 글로벌 플레이어는 핀란드으 바르질라, 독일 MAN Energy Solution, HD현중의 힘센엔진

5,389대 중 HD현대중공업이 15~25% 확보 가정하면 800~1,350대로 20MW 급 기준 대당 180억원 규모로 시장 기회는 14~24조원, 이를 2026~2030년에 걸쳐 수주를 가정하면 3~5조원 매출 기회

힘센엔진은 원래 선박용 보조엔진과 중소형 선박 주기관으로 개발된 자체 브랜드인데 선박은 24시간 365일 바다에서 가동됨으로 데이터센터의 무중단 운영 궁합과 잘 맞음

현재 400만HP 캐파 중 285만HP가 자사조선 용이고 외부 여유분이 115만HP인데 힘센엔진 1대가 대략 2.7만HP임으로 115만 HP로는 약 42대 외부 발전 공급 가능

바르질라가 선제적으로 35% 증설을 결정한 것과 같은 결단이 HD현대중공업에도 필요한 시점이 올 수 있음

#HD현대중공업

바르질라는 핀란드 헬싱키 본사를 둔 글로벌 에너지/해양 기술 기업으로 중속엔진 분야 1위 기업

2025년 매출액 65억 유로, 직원 18,000명의 대기업이며 선박용/발전용 엔진 모두 만들고 있음

4월 16일 오하이오주 하이퍼스케일러 DT 412MW 공급 계약을 수주했으며 이번 수주로 미국 DT 시장 엔진 총량이 1.6GW을 넘어섰음

바르질라의 CAPA는 미공개인데 1억 4천만 유로 투자해 35% 증설을 역산하면 현재 4~5GW 정도이며 증설 후 5.4~6.8GW로 추정, HD현중과 비교했을때 1.5~2.0배 CAPA가 크고 발전용은 더 차이가 남

HD현대중공업 엔진발전소 레퍼런스

가스&이중발전소

뉴욕 11MW 가스엔진 발전소(2018년) 공급 경험(12H35/40GV 2대와 배기가스 저감장치 및 열병합발전 설비로 구성된 설비 설치)

콜롬비아 92MW 이중연료 엔진발전소(2018년) 공급경험(발전소는 총 10대 엔진으로 구성, 이중연료 운정 요구)

러시아 12MW가스엔진 발전소(2016년) 공급경험, 인클로저 타입의 발전소 제안 및 기술 협조 제공

중동 25MW 가스엔진발전소(2013년) 공급경험, 이란의 Beshel 공업단지에 공급

디젤발전소

브라질 300MW 디젤발전소 공급 경험 (엔진발전기 세트와 주요 보조기기 공급)

에콰도르 2011년 4월 8,249MW 출력을 내는 18H32/40V 엔진발전기 세트 18대와 보조기기 공급, 5개월 내 모든 설비 납품, 발전소는 2012년 5월 상업운전

방글라데시 70MW 디젤발전소 공급으로 설계/조달/시공 일괄 공급 계약자로 전체 발전소 완공

앙골라 23MW 디젤발전소 2대의 18H32/40V 엔진발전기 세트 공급

#HD현대중공업

엔진 기계부문 HP기준 제작 CAPA

중속엔진은 400만HP

#HD현대중공업

400만HP는 중속엔진(힘센엔진), 1,200만HP는 저속엔진(2행정 대형엔진)

저속엔진은 대형 선박의 주기관으로 선박을 직접 추진하는 거대 엔진으로 건물 3~4층 높이에 해당

회전수가 분당 80~120rpm으로 매우 느리지만 출력이 강함, VLCC/LNG/컨테이너선 같은 대형 선박에 1대 탑재됨, HD현대중공업은 이 시장에서 M/S 35%로 1위

중속엔진(4행정, 힘센엔진)은 분당 rpm이 600~1,000rpm으로 빠르게 돌아가고 크기도 작음

선박에서는 보조엔진(발전기용)으로 쓰이고 중소형 선박의 주기관으로 쓰이고 육상에서는 발전기로 사용

해당 뉴스 이후 중속엔진에 대한 개념이 없었어서 신규 시장의 TAM이나 감을 잡기 위해 스터디를 해본 자료입니다

정리해보면

1. 데이터센터 수요 급증으로 중속 엔진 시장에도 기회가 오고 있다

2. 현대중공업은 과거에도 가스&이중발전소와 디젤발전소에 공급한 경험과 레퍼런스가 있다

3. 바르질라(선도업체)는 최근 미국 데이터센터향 수주를 받았고 선제적으로 CAPA를 넓히는 중이다

4. 중속엔진 플레이어는 많지 않고 3개사 정도가 시장에 있다

5. 현재 상황은 수요가 강력해서 셀러 마켓으로 판단된다

6. 현대중공업의 중속엔진 CAPA는 400만HP(3GW)인데 70%가 자사 선박용이며 외부용은 30%이다

7. 외부 수요를 충족시키기 위한 CAPA 증설 투자가 필요하다

8. 미주향 수주 레퍼런스 확대를 시작으로 신규 DT시장 TAM으로 확장이 기대된다

9. DT센터 2030년 200GW로 현재 대비 2배 늘어나고 5%를 중속엔진이 담당하게 된다면 5,400여대의 중속엔진이 필요하다

10. 이중 M/S 15~25%를 가정하면 시장 기회는 14~24조원 수준이며 5년에 나눠수주하면 연 3~5조원의 신규 TAM을 넓히는 셈이다

저도 처음 스터디해본 영역이라 틀릴 수도 있는데 대략적인 감을 잡아보면 좋을 것 같습니다

▶️[바르질라(Wärtsilä), 790MW 규모의 텍사스 신규 데이터센터 전력 솔루션 사업 수주]

- Wärtsilä는 미국 텍사스에서 건설 중인 신규 데이터센터 시설에 오프그리드(off-grid) 에너지 전력 솔루션을 공급할 예정

- 해당 790MW 규모의 발전소는 천연가스를 연료로 사용하는 Wärtsilä 50SG 엔진(18~19MW급) 42대로 운영

- 텍사스는 인공지능 모델 학습과 대규모 인프라 구축의 핵심 지역으로, 현재 전력망(grid)이 충분히 공급하지 못하는 긴급한 전력 수요가 존재

- Wärtsilä의 엔진은 빠르게 변화하는 대규모 데이터센터 개발 요구에 대응할 수 있는 검증된, 효율적이며 신뢰할 수 있는 솔루션

- Wärtsilä 엔진은 다양한 이유로 경쟁 기술 대비 선택되었는데, 그 중 첫번째는 1)섭씨 약 38도를 초과하는 고온 환경에서도 풀로드(정격 출력)로 운전이 가능하다는 점. 이는 텍사스 환경에서 최적의 성능을 유지하는 데 중요한 요소

- 또한 2) 약 6,800 Btu/kWh(약 50% 효율)의 열효율을 통해 연료비를 크게 절감하고, 낮은 배출 수준을 보장하여 데이터센터 개발자들이 배출 기준을 충족하도록 도움. 이는 결과적으로 환경 및 규제 인허가 절차를 더 빠르게 진행할 수 있게 만듦

- Wärtsilä 장비는 2028년 인도 예정이며, 발전소는 2029년 말 완전 가동 예상. 이번 프로젝트는 Wärtsilä의 미국 내 데이터센터 관련 다섯 번째 수주이며, 텍사스에서는 첫 번째 사례

- 현재까지 Wärtsilä는 미국 데이터센터용으로 총 2.4GW 이상의 전력 설비를 판매

https://www.marketscreener.com/news/wartsila-to-supply-power-solution-for-texas-data-center-ce7f59d9d080f525