​​💸Денежный поток под контролем: Как инвесторы оценивают компании? 6 коэффициентов на практике!


Сегодня я хочу обсудить шесть важнейших коэффициентов, которые помогают оценить способность компании генерировать денежный поток.

🖋️ Как вы уже заметили, всегда и везде много теории. Но сегодня как раз не тот случай! Вся теория на фотографии. Только практика!

А вот в качестве примера взял самые популярные компании в России — Газпром и Сбербанк и их финансовые показатели 2020 года, чтобы было сравнение с текущим состоянием компаний.

👤 Моя цель — не просто сухо объяснить формулы, а показать на практике, чем полезны эти показатели для инвестора и как они помогают принимать более обоснованные решения.

⛽️ Газпром (2020)

📍Коэффициент покрытия долга денежным потоком

- Формула: Общий долг / Операционный денежный поток

- Данные:
▫️Общий долг: 4,5 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 4,5 трлн / 1,8 трлн = 2,5

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько лет компании нужно, чтобы полностью выплатить свои долги, если все заработанные средства пойдут на это. Для Газпрома — 2,5 года. Это неплохой результат, но важно следить за тем, чтобы долг не рос слишком быстро.


📍Маржа операционного денежного потока

- Формула: Операционный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,8 трлн / 6,3 трлн = 28,6%

🧠 Анализ:  Этот показатель показывает, сколько из общего дохода компании превращается в наличные средства. У Газпрома это около 29%, что означает, что почти треть заработанных денег компания может использовать для выплат по долгам, инвестиций и других нужд. Для крупной РФ компании это хороший результат.


📍Коэффициент свободного денежного потока к выручке

- Формула: Свободный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1 трлн рублей,
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей.
▪️Расчет: 1 трлн / 6,3 трлн = 15,9%

🧠 Анализ: Показывает, сколько из доходов компании конвертируется в свободные деньги, которые можно использовать для любых нужд. У Газпрома почти 16% доходов остаются свободными после всех затрат, что говорит о хорошем финансовом состоянии.

🏦 Сбербанк (2020)

📍Доходность свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Рыночная капитализация

- Данные:
▫️Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 6,2 трлн = 24,2%

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько свободных денег компания генерирует по отношению к своей рыночной стоимости. У Сбербанка этот показатель — 24%, что высоко. Это значит, что на каждый рубль стоимости акции банк приносит много наличных денег, что делает его привлекательным для инвесторов.


📍Конверсия свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Чистая прибыль

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей,
▫️Чистая прибыль: 760 млрд рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 760 млрд = 1,97 (или 197%)

🧠Анализ: Здесь видно, что Сбербанк генерирует почти в два раза больше свободных денег, чем заявленная прибыль. Это хороший знак, потому что показывает, что банк отлично управляет средствами и у него много денег для выплаты дивидендов или инвестиций.


📍Коэффициент цены к свободному денежному потоку

- Формула: Рыночная капитализация / Свободный денежный поток

- Данные:
▫️ Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 6,2 трлн / 1,5 трлн = 4,13

🧠 Анализ: Это один из показателей, который помогает понять, насколько выгодна компания для покупки. Чем ниже коэффициент, тем лучше. В случае Сбербанка этот коэффициент — 4,13 означает, что компания недооценена по сравнению с тем, сколько денег она генерирует.

🤔 Понимание этих показателей даёт инвестору весомые преимущества, позволяя не просто полагаться на красивые отчёты или новости, а принимать решения на основе конкретных финансовых фактов.

Надеюсь, что этот разбор был для вас полезен.

👍 – если хоть немного было полезно!

✈️«Fond&Flow»

​​🍏Магнит и бесконечные слухи. Что такое эти ваши дивиденды?


С 13 сентября,  акции "Магнита" выросли на 27% , и как обычно на рынке снова начали циркулировать слухи о "золотых" дивидендах, выкупе акций с огромным дисконтом. Что не новый день — огромные объемы торгов.

Как говорится: удержать, увы, больше нечем..

Либо кто-то сильно верит в финансовое "чудо", не зная математики, либо слишком доверяет заголовкам новостей. Объяснений других нету


😀 Цены вверх, но не для вас.

Результаты компании за первое полугодие 2024 года вроде бы выглядят неплохо, но, по традиции, покопаемся в деталях:

🔼Выручка: выросла на 18,7%, достигнув 1,46 трлн рублей. Хорошо, но за счёт чего? Пока пропустим
🔽Операционная прибыль: упала на 1%, составив 66,4 млрд рублей, что явно сигнализирует о том, что затраты, как обычно, растут быстрее доходов. Что такое устойчивость, да? Но опять-таки неплохо.
🔽Чистая прибыль: упала на 50%, до 17,5 млрд рублей, и виновата в этом не только экономическая ситуация. Огромные процентные расходы, курсовая разница — это не временные проблемы, это системные сбои.  Конечно, удобно оправдываться макроэкономическими факторами.

Ну ииии главный вопрос:

Как с таким отчётом вообще можно рассуждать о каких-то крупных дивидендах❓

Слишком смешно..


🌬️Свободные деньги — манипуляция с цифрами

Только-только мы с вами разобрали 6 коэффициентов денежного потока, как тут замечаем много интересного.

Свободный денежный поток (FCF) за полугодие составил смешные 11 млрд рублей. Почему? Да потому что "Магнит" утроил свои инвестиционные расходы. О какой финансовой устойчивости идет речь, если компания вынуждена тратить больше, чем зарабатывает?

❌ 108 млрд рублей  улетело из денежных резервов: 27,7 млрд — на дивиденды за 2022 год, ещё 68,8 млрд — на погашение долгов. "Нас ждут огромные дивиденды" – ну что за люди..
❌ В следующих отчётах ещё 27,7 млрд рублей будут выплачены в виде дивидендов за 2023 год.

🤔 Реальность такова, что "Магнит" продолжит разбрасываться деньгами на покупку акций и погашение долгов, а на развитие бизнеса остаётся почти ничего.

Думаю инвесторы получат дивиденды намного ниже ожиданий – диапазон 380-480 рублей.


💣Сказка с нерезидентами. Что будет делать менеджмент?

"Эй, бестолковый аналитик, а как же огромный пакет выкупленных акций у нерезидентов"

Согласен этот 30-процентный кусок действительно может что-то изменить. Но сможет ли менеджмент правильно им распорядиться? Варианты

1️⃣ Погашение собственных акций? Да, это неплохой сценарий, но он далеко не гарантирован.
2️⃣ Продажа этих акций на открытом рынке? Весьма вероятно, но много вопросов. По какой цене? Какая доля?
3️⃣ M&A сделки? Я думаю – маловероятно. Кого из конкурентов можно поглотить в условиях нынешнего рынка? Сложно представить

🤔 Все эти действия, конечно, могут поднять капитализацию, при одном условии – если за ними наконец-то последуют реальные шаги по улучшению операционных показателей.

Но будет ли это временное явление для кратковременного роста, или всё-таки компания решит свои фундаментальные проблемы. Узнаем позже

Как думаете, что сделает менеджмент магнита?

👍 - если согласны с анализом

«Fond&Flow»

​​💿НЛМК: Европейская зависимость и новые риски для инвесторов


Многолетняя практика завышенных оценок российских металлургов уже давно утвердилась, у инвесторов как аксиома. Пример НЛМК.

С 2017 года акции стабильно торговались выше капитала. Но сегодня рынок предъявляет жёсткие требования: капитализация упала до 1,15, а месяц назад она достигала 0,96.

Что произошло? И как теперь оценивать НЛМК❓

Как обычно, начинаем с отчёта!

Если судить по показателям за первое полугодие 2024 года, НЛМК показывает неоднозначные результаты:

🔼Выручка: выросла на 16,6%, достигнув 517,8 млрд руб.
🔼Операционная прибыль:u выросла на 9% и составила 132,8 млрд руб.
🔽Чистая прибыль: упала на 11% и составила 81,6 млрд рублей. Но скорректированная чистая прибыль, если убрать разовые факторы (разница курса и т д), выросла на 15%, до 100 млрд рублей.


🌡️Свободный денежный поток и дивиденды

Речь о дивидендах – сразу смотрим на любимый свободный денежный поток (FCF)

📍По итогам полугодия 2024 года, свободный денежный поток составил 62,7 млрд рублей, а если учесть корректировки на процентные выплаты — 68,1 млрд рублей.
📍Дивидендная доходность по итогам полугодия — 7,6%.

🤔 Самое удивительное и одновременно пугающее, что это достаточно хороший показатель в условиях падения цен на продукцию и увеличения налогового давления.

И сразу возвращаемся к цене, и тут важно помнить, что мы говорим о компании, акции которой упали на 35-40%. И мы уже видели, как многие могут заиграться в "дивидендную щедрость", пока их не схватят за ж...


🎭 Риски, о которых не рассказывают в отчётах

❌ Замедление строительного сектора. Основным крупным потребителем металлопродукции является - российский строительный сектор. Как только начинается спад в строительстве, спрос на металл очевидно падает. НЛМК, несмотря на свои уверенные отчеты, не защищен от этого риска.

❌ Снижение спроса в Китае. Китай всегда был спасательным кругом для российского металлургического бизнеса. Но сегодня этот круг потихоньку сдувается... Юань к Рублю растет, экспорт падает и т.д. Можно вспомнить недавнюю статью про это.

❌ Снижение цен на продукцию. На фоне роста расходов и падения спроса НЛМК также сталкивается с давлением на цены своей продукции. Как, в принципе, и все металурги.

❌ Потеря европейского рынка. Мое мнение – это самый опасный и тяжёлый негативный фактор. В то время как ММК и Северсталь стараются минимизировать свои зарубежные риски, НЛМК продолжает ставить на Европу, к сожалению. Да, ЕС продлил возможность ввоза слябов до 2028 года, но кто гарантирует, что этот срок не изменится в один момент? Четверть производства НЛМК находится за пределами России, и если ситуация изменится, компания может столкнуться с катастрофой, которая похоронит её далеко за пределами Москвы.


🤔 Как по мне, $NLMK - это интересно, но рискованно. Но так можно сказать про всех металлургов)) Акции ещё могут корректироваться, дивидендная доходность хорошая, поэтому идею о покупке пока держу в голове!

Как думаете сможет ли компания показать хорошие результаты под конец года❓

👍- Да, несмотря на риски
🤔 - Нет, слишком много неопределённостей и проблем

✈️«Fond&Flow»

​​☄️ ИНФЛЯЦИЯ и глухая защита ЦБ: ждать ли 20% и почему я в это не верю!?


25 сентября Центробанк вновь опубликовал данные по инфляции.

ЦБ по-прежнему остается за толстыми стенами своей "жёсткой" денежно-кредитной политики, играя с ожиданиями рынка.

Что показывает нам эта статистика и как она влияет на КС❓

Текущие цифры – и что они на самом деле значат

🔺Инфляция за неделю составила 0,06%. Создаем видимость контроля. Прошлая неделя дала нам 0,1%, как видим сильно ничего не изменилось.
🔺С начала сентября цены в России выросли на 0,24%, а с начала года — на 5,52%. Как говорится повышаем КС = стабилизация.. что-то как-то все плохо
🔺Годовая инфляция находится на уровне 8,59%. Неделей ранее она была 8,74%, две недели назад — 8,85%. Тут хоть немного радует. Получается чтобы достичь желаемых 4%, нужно в таком темпе снижать инфляцию 245-246 дней..


💣 ПОЧЕМУ мы должны верить во всё, кроме реальных действий?

Центральный банк продолжает говорить о том, что без "жесткой" политики нам не видать стабилизации инфляции. Но разве повышение ставки — это единственный вариант? Почему акцент только на ней❓

⚡️Жесткость ради жесткости. ЦБ утверждает, что для достижения целевых показателей инфляции к 2025 году необходимы более суровые меры. Если обычным языком: нам предлагают затянуть пояса ещё туже, в надежде, что это когда-то приведёт к стабильности.
⚡️Шансы на повышение ставки до 20% крайне высоки. И это не просто прогноз, а реальность, к которой мы идем. Впрочем, уже стало понятно, для бизнеса и финансового рынка уже не так важно, где остановится ставка — на уровне 19% или на 20%..

Рынок уже подготовился к тому, что двухзначная ставка будет с нами долгое время, и для компаний, которые смогут переложить эти затраты на конечных потребителей, все будет в порядке. Но что насчет остальных? Средний бизнес? Малый бизнес? Обычные люди?

Если ставка поднимется до 20%, это будет не решением проблемы, а ее консервированием. Вместо того чтобы создавать условия для экономического роста, мы просто повышаем ставку надеясь на то, что все само собой решится

🤔 В данный момент своего мнения я не поменял. По-прежнему не верю, что ставка поднимется до 20%. Однако, учитывая нынешний тренд, исключать его нельзя.

Нужно для наглядности провести промежуточный результат ожиданий. Вернёмся с отчётом после решения)

Как считаете 25 октября ЦБ поднимет ключевую ставку или нет❓

👍 – Оставит 19%
🔥 – Повысит до 20%

✈️«Fond&Flow»

​​💿 Норникель и власть металлов. Когда единственный приказ — выжить!


Когда речь заходит о "зеленой энергетике" и будущем электромобилей, инвесторы и аналитики обожают подчеркивать важность таких компаний, как Норникель.

Но сегодня компания вызывает больше вопросов, чем ответов.

📍 Единственные надежды, инвесторы возлагают на активы цветных металлов и участие в перспективных проектах. Также Мосбиржа активно популяризирует эти акции среди частных инвесторов, внеся в "народный портфель".

Но когда же люди начнут адекватно оценивать риски, а не слушать советы тех кому это выгодно❓

По традиции разбираем отчёт за первое полугодие 2024 года:

🔽Выручка: упала на 22% в ($) и на 8,2% в рублях. К сожалению, сейчас компания не может удерживать позиции даже на внутреннем рынке.
🔽EBITDA: упала на 30% в ($) и на 17,7% в рублях. Рентабельность снижается, расходы растут, перспективы тают..
🔽 Чистая прибыль: упала на 22,5% в ($) и на 6,5% в рублях.
🔽Свободный денежный поток — отрицательный. Компания не может генерировать достаточно средств, чтобы выплатить дивиденды... или есть другой выход..?


🤔 Норникель не спасает даже слабый рубль, который упал на 20%, что обычно способствует улучшению экспорта. Возможно, потому что компания слишком увязла в своих проблемах.


👣 Глубина проблем: почему никель уходит на дно?

❌ Цены на палладий и никель упали на 30%. Не думаю, что это временный вопрос, который решится быстро. Эта проблема заставляет компании, подобные Норникелю, думать о том, как они будут выживать в новых условиях. Более 50% выручки зависело от этих металлов — что теперь?
❌ Экспортные пошлины, которые не позволяют расти даже при ослаблении рубля. Пока рубль слабеет, пошлины душат бизнес. С начала 2025 года их, конечно, отменят, но вот налог на прибыль вырастет на 5%. Ура, молодцы, вперёд, российский бизнес!
❌ Рост запасов на фоне логистических проблем. Запасы увеличились на 6% год к году, а логистика, мягко говоря, оставляет желать лучшего. Продукция не продаётся — её просто некому доставить.
❌ Дебиторская задолженность выросла на 36%. Граница "закрыта", деньги не доходят, а компания продолжает терять активы.
❌ Рост процентных расходов в два раза. Внимание, долг компании увеличился на 12%, достигнув почти 1 триллиона рублей, из которых 700 миллиардов — это краткосрочный долг. И что самое интересное: половина этого рублевого долга привязана к плавающей ставке..


🎭 Кому выгоден дивидендный скандал?

Отрицательный свободный денежный поток ясно указывает на то, что в 2024 году дивидендов не будет! Но есть вариант хуже — выплата дивидендов за счёт долгов.

👥 Руководство, возможно, вновь попытается удержать инвесторов, обещая дивиденды. Но если Норникель решит снова лезть в долги ради выплаты дивидендов, это может привести к таким проблемам, после которых компании будет трудно восстановиться.

🤔 Как по мне, компания явно переоценена, и даже текущее снижение не оправдывает риска. Текущая цена всё ещё не отражает реального состояния дел.

Сейчас важно помнить:

Снижение котировок ≠ выгодная сделка. Данное падение — это отражение результатов компании, а не всего рынка.

👍 - если согласны

✈️«Fond&Flow»

​​🛢 Нефть – как оружие давления. Саудовская Аравия уничтожает планы ОПЕК+


Около двух недель все яростно обсуждают ситуацию, которая складывается с нефтью.

😀 Главный виновник — Саудовская Аравия, которая решила внезапно изменить свою многолетнюю стратегию. Страна, державшая курс на стабильно высокие цены в районе 100$ за баррель, теперь готова пожертвовать "идеей" ради того, чтобы вернуть себе рыночные позиции.

Вот только один вопросик: А товарищи по ОПЕК+ как к этому относятся ❓

Да, интересно все складывается. Саудовская Аравия готова пойти на конфликт с ОПЕК+. Все эти договорённости, призванные стабилизировать рынок, теперь почему-то уходят на задний план. Учитывая их огромные резервы и производственные мощности, Эр-Рияд может так пошатнуть рынок, что плохо будет всем..

🤔 Но ОПЕК+ не останется в стороне. С декабря организация тоже может начать наращивать добычу, но куда более осторожно. Конечно, это не спасёт от волнений, если саудиты возьмут курс на массовое увеличение объёмов. Их уровень добычи сейчас на минимуме с 2011 года, а это значит, что потенциал для резкого скачка велик. В общем и целом, игра "А кто быстрее" набирает обороты.

Итак, что будет если план саудитов будет реализован❓

Тут всё очень просто — обвал котировок нефти. Такая ситуация грозит серьёзными последствиями для экспортно-ориентированных экономик, таких как Россия, которая зависима от высоких цен на нефть. Снижение далеко ниже 70$ уже не выглядит чем-то невозможным да?😅


🏴‍☠️ Обстановка на ближнем востоке: от эмбарго до новой холодной войны?

Обострение ситуации на Ближнем Востоке только добавляет накала в этот и без того непростой момент.

📍Хотел бы сразу пояснить: МЫ СТАРАЕМСЯ НЕ ЗАТРАГИВАТЬ ПОЛИТИКУ И ДЕЛАЕМ АКЦЕНТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИХ ДАННЫХ.

🇮🇱 Израиль начал наземное вторжение в Ливан. Если кто-то не знал, то история повторяется: подобный сценарий развивался в 1973 году, когда арабо-израильская война привела к ЭМБАРГО на нефть. Тогда ОАПЕК наказала страны, поддерживающие Израиль, такие как США и Великобритания. Запад, столкнувшийся с дефицитом нефти, узнал, что значит зависимость от ближневосточных поставок.

Может ли ЭМБАРГО повториться❓

Однозначно — да! Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит обостряться, не исключено, что некоторые страны вновь пойдут на радикальные меры. Вопрос лишь в том, где будет та "красная черта"..


😀 Влияние на Россию и оценка в целом

Во многом сценарий с ЭМБАРГО, конечно, выгоден для России. Чем дороже нефть, тем лучше для российской экономики, которая строится на экспорте энергоносителей. Возвращение цен к 85-90$ выглядит приятным сценарием, но это возможно лишь при обострении ситуации.

А вот если же Саудовская Аравия решит реализовать стратегию по увеличению своей доли на рынке, то цены вполне могут упасть ниже 70$, что нанесёт удар по всем странам-экспортёрам.

Как считаете, где будет цена нефти к концу года❓

👍 – Выше 70$ (80-90$)
🔥 – Останется около 70$ или ниже

✈️«Fond&Flow»

​​📱 МТС – обещания на обещании. А что если все перестанут верить в выплату больших дивидендов?


16 июля я уже делал разбор компании. (тут)

Тогда я чётко писал, что вся "привлекательность" строится на одном – дивидендах, которые, по сути, выплачивать уже нечем. Долговая нагрузка растет, а привлекательность падает..

Что изменилось с того времени ❓

Ну, практически ничего! Просто ситуация стала немного хуже. Акции упали на 15%, не считая % дивгэпа, в то время когда индекс снизился только на 5%. Давайте смотреть на отчёт


🍬 Красивая обёртка, но попахивает содержимое

🔼Выручка: выросла на 18% до 332,2 млрд рублей.
🔼OIBDA: выросла на 4,9% и достигла 124,6 млрд рублей.
🔼Чистая прибыль: взлетела на 59% до 47,5 млрд рублей.

🤔 Мне вообще нравятся такие отчёты. И если бы я не углублялся, то, может быть, я бы поверил, но...

1️⃣ Скорректированная прибыль упала на 35% — всего 22 млрд рублей. По сути вот эти красивые "циферки" не имеют ничего общего с реальной устойчивостью бизнеса. Просто результат каких-то разовых эпизодов.
2️⃣ Ужасные финансовые расходы: 61% операционной прибыли ушло на обслуживание долга. А что дальше, любимый наш менеджмент? Ставки по кредитам будут только расти, а ЦБ не собирается снижать ключевую ставку, а возможно, даже повысит.
3️⃣ Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный. А вот это и есть ключевой показатель. Деньги в компанию просто не поступают, а она продолжает влезать в новые долги. Классическая история див компаний, когда выживают за счёт кредитов. Вопрос только: как долго проживут? За долги то иногда платить надо.


🕳️ Долговая яма и Дивиденды

МТС обещает своим акционерам выплатить дивиденды в размере не менее 35 рублей на акцию в 2024–2026 годах.

Но реальность такова, что с каждым днём выплата этих дивидендов становится всё более и более сложной. При этом в ближайшие полгода нужно рефинансировать более 100 миллиардов рублей долгов. И это при отрицательном капитале! Те, кто дружит с простой логикой, поймут:

Как компания собирается платить такие дивиденды, если скорректированная прибыль падает, свободный денежный поток уходит в минус, а долги растут❓


Могут ли они выплатить дивиденды по 35₽? Конечно, да! У них есть два варианта:

1️⃣ Платить обещанные дивиденды за счёт увеличения долга. Тем самым продолжать привлекать инвесторов, и оставаться на плаву.
2️⃣ Признать некомпетентность своей дивидендной политики. Что приведет к снижению див. доходности и, соответственно, уменьшению привлекательности акций.

🤔 Лично я тогда не видел причин покупать МТС, и не вижу сейчас. Компания не способна генерировать деньги, свободный денежный поток отрицательный, она в долгах, а её руководство продолжает обещать большие дивиденды..

Как вы считаете, сможет ли МТС выплачивать обещанные дивиденды до 2026 года❓

👍 – Выплатит, после поменяет политику
🔥 – Поменяет политику, и понизит дивиденды

✈️«Fond&Flow»

​​🤕 ИНФЛЯЦИЯ все выше, выше и выше! Готовы к повышению ставки? Я нет

Разбор лучше поздно, чем никогда!

Росстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 24 по 30 сентября. И, как уже поняли, инфляция продолжает расти.

Рынок уже дал обратную реакцию, упав на 3%. Не помогают даже новости из Ближнего Востока и роста нефти до 80$..

🧩 Недельные показатели:

▫️Инфляция за неделю составила 0,19% (против 0,06% неделей ранее). Рост практически в три раза! Небольшие замедления чередуются с внезапными скачками, о какой стабилизации говорят в ЦБ?
▫️Рост цен на продукты в сентябре – 0,43%, с начала года – 5,72%. Повышение относительно прошлой недели – 0,2%!
▫️ Годовая инфляция "снизилась" на целых 0,03% и теперь составляет 8,57% (неделю назад было 8,59%). Перспектива хорошая..это уже близко к мечте о 4% или нет..?


💵ВЛИЯНИЕ БЮДЖЕТА: расходы растут — цены подскакивают

"Минфин заявил, что вклад бюджета в инфляцию с 2025 года будет нейтральным."

Только вот в текущем 2024-м, планируются дополнительные расходы в размере 1,5 триллиона рублей.

Что это означает ❓

Больше расходов — больше денег в обороте, и соответственно выше инфляция. Получается, что уже сейчас инфляция ускоряется за счёт бюджетной политики. А вот какие принесут это проблемы, другой вопрос.

👀 Если такой тренд не изменится, через три недели у ЦБ просто не останется выбора.

Компаниям с высокими долгами и так сейчас тяжело, а дальше только хуже. Обслуживание кредита при такой ставке станет ещё более сложным. А для обычных потребителей это более высоки цены и, как следствие, снижение покупательной способности.


Ну что пора ПЕРЕОБУВАТЬСЯ или нет❓

Ставка в 19% уже не кажется достаточной для сдерживания такой инфляции, при учёте того, что ее занижают.

И если раньше можно было считать повышение ставки лишь инструментом для временного подавления, то теперь это выглядит как подготовка к чему-то вроде иранского сценария, где санкции, рост инфляции и жёсткая денежная политика в порядке вещей.

🤔 Сейчас нужно трезво оценивать ситуацию. Инфляция не замедляется настолько, чтобы надеяться на скорую стабилизацию, а значит, ставка будет расти, вопрос лишь в том, на сколько.

👍 - Если было немного полезно

✈️«Fond&Flow»

​​🛁 Бюджет страны: Как напечатать деньги и увеличить рост инфляции. Все для людей..


После вчерашней статьи о разборе недельной инфляции многим стало неясно, насколько сильно опубликованный проект бюджета влияет на уровень инфляции.

Сегодня поподробнее😀

При детальном разборе опубликованного бюджета можно сразу увидеть его откровенно инфляционный характер.

И как бы правительство ни старалось скрыть это за красивыми формулировками, всем и так все понятно.

Почему Бюджет — инфляционный❓Четыре главных вывода, после анализа опубликованного бюджета:

1️⃣ Налоги и их рост. Каждый раз, когда правительство объявляет об увеличении налогов, это неизбежно бьет по конечному потребителю + издержки для производителей вырастут. А что делает бизнес, когда его расходы растут? Конечно, он перекладывает эти издержки на плечи потребителей, на вас, на меня, на папу, маму, на двух пап, разницы нет. Говорить о том, что налоговая нагрузка не влияет на инфляцию, — полнейший бред

2️⃣ Расходы на оборону. В стране, где основная часть бюджета уходит на вооружение, экономические законы не имеют шансов на стабильность. Увеличение военных расходов всегда ведёт к росту денежной массы. А быстрый рост денежной массы ведет к обесцениванию денег и подорожанию товаров.

3️⃣ Льготные программы. Ну нравится мне, если честно, как руководство пытается нам вбить в голову идею, что такие программы это помощь людям – ОСУЩЕСТВИТЬ МЕЧТУ и купить квартиру.. Но по факту почему то все получается ещё хуже. Чем больше дешёвых денег на рынке — тем выше искусственный спрос на недвижимость. А дальше по цепочке — рост цен на жильё, недоступность для большинства, и, как итог, всё та же инфляционная спираль.

4️⃣ ЖКХ. В проекте бюджета заложен рост тарифов на ЖКХ на 11,9% в июле 2025 года. Это цифра больше, чем изначально прогнозировалось, но разве это кто-то будет обсуждать? А ситуация потихоньку становится нормой: сначала заниженные прогнозы, а затем — резкое повышение цен, которое, как всегда, влетит в карман обычного человека.


🌑 Минфин: Инфляция выше контроля

Все эти выводы приводят к одному очевидному результату — инфляция продолжит рост

Этот бюджет не просто инфляционный, он откровенно провоцирует кризисные ожидания. Центробанк уже не контролирует ситуацию, как бы он ни пытался это показать. Повышение ключевой ставки до 20 или до 22% – вопрос времени.

Как вы думаете, сможет ли правительство сдержать инфляцию в условиях растущих расходов❓

👍 – Нет, расходы только подстегнут инфляцию
🔥 – Да, у правительства есть все необходимое

✈️«Fond&Flow»

​​💸Крепкий рубль и обещание падения Доллара с Юанем. Что пытается навязать нам Минфин с ЦБ?


Хотел бы сегодня обсудить ситуацию с мировыми валютами, о которых все чаще и чаще пишут, что они скоро упадут, а рубль стабилизируется

Стереотип "крепкий рубль — это хорошо" давно уже стал частью массового сознания, как и слепая вера в то, что Центробанк вместе с Минфином в любой момент могут обвалить курс Доллара и Юаня по щелчку пальцев и вообще, когда душе станет угодно..

📌Но на самом деле, если говорить правду и по существу, то ни Центробанк, ни Минфин не заинтересованы в сильном рубле. Это должны понять все!

Сегодня Россия заинтересована в слабой валюте, ведь это позволяет ей поддерживать свои экспортные отрасли, от которых она сильно зависит. Слабый рубль выгоден бюджету, он даёт больше доходов от всего российского экспорта, от продажи энергоресурсов до обычных обыденных товаров.


🗿История помнит все: "временная манипуляция"

"Вообще-то ЦБ наращивает интервенции, увеличивает продажи юаня в 25 раз, ему не выжить"

А что это поможет спасти рубль от девальвации?) На короткий срок, возможно, а вот в долгосрочной перспективе❓

Центробанк и Минфин все чаще веселят разумных людей. Все давно помнят любую историю "Краха Доллара", и пытаясь убедить инвесторов в том, что курс можно в данный момент быстро стабилизировать, смешно.

👀 Как только волна временной стабилизации проходит, доллар и юань стремительно возвращаются к росту, сколько раз уже такое было?

Тем временем Доллар и Юань продолжают дорожать, несмотря на все попытки правительства контролировать курс. Повышение процентных ставок, продажа валютных резервов — все это временные попытки остановить то, что уже сложно останавливается.

Повышение ключевой ставки уже давно не приводит к укреплению национальной валюты так эффективно, как это работало раньше.

🤔 Будет ли укрепление рубля в конце октября? Возможно. И я с удовольствием докуплю. А вот рубль, как я думаю, вернется в долгосрочной перспективе к своему естественному состоянию — к падению

Как думаете, сможет ли рубль сохранить свою позицию в ближайшие месяцы❓

👍 – Да, вмешательство ЦБ поможет
🔥 – Нет, временная стабилизация

✈️«Fond&Flow»

​​🏦 Сбербанк и отчет: Риск больше, чем доходность. Почему никто не хочет брать кредиты?


Любимый многими банк снова перед нами с отчётом за сентябрь 2024 года. Ну и как и всегда официальные результаты впечатляют.. а как может быть иначе?

🔼 Чистый процентный доход: увеличился на 7,1% по сравнению с прошлым годом и составил 218,9 млрд рублей. Хороший результат, но так у большинства нормальных банков. Просто стоит помнить: Рост процентных доходов — это реакция на кризисную политику ЦБ, а не показатель органического роста.

🔽 Чистый комиссионный доход: сократился на 0,4% и составил 65 млрд рублей. Это можно объяснить: общей экономической нестабильностью, снижением активности в секторе розничного кредитования и ростом ставок по займам. Также, как по мне — клиенты больше не хотят платить за услуги, которые они не могут себе позволить, и начинают урезать свои финансовые запросы.

⚠️ Расходы на резервы: достигли рекордных 98 млрд рублей — это максимальный показатель за 2024 год. Банк с такой агрессивной финансовой политикой вынужден всё больше и больше откладывать средства на случай массовых дефолтов. Почему? Страх из-за возможного кризиса неплатежей со стороны бизнеса и населения.

🔼 Чистая прибыль: увеличилась на 8% до 140,6 млрд рублей, несмотря на все негативные факторы. А вот надолго ли, увидим в будущем..


🚩 Замедление кредитования: тревожный звоночек!

Когда начинаешь разбирать любой банк нашей страны, самая интересная часть — кредитование.

Рост ключевой ставки до 19%, понятное дело, не прошёл бесследно для ВСЕГО банковского сектора,  и это на фоне разговоров о повышении до 20-25%. Очевидное замедление в корпоративном и розничном кредитовании:

🔪 Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,9% за сентябрь, что ниже показателя августа в 3,8%.
🔪 Розничное кредитование выросло всего на 0,9%, хотя в прошлом месяце было 1,5%.

Ну тут все просто.

Бизнес и население не готовы брать кредиты под такие проценты, а значит, рост кредитных портфелей резко замедляется.

Конечно, когда все кричат: «Повышайте ставку, необходимо стабилизировать инфляцию», банки не особо этому рады.


🐑 Дивиденды и Перспективы

Сбер уже накопил 26,5 рублей на одну акцию (дивиденды), что даёт доходность выше 10%. Вроде бы и неплохо, а вроде бы и маловато, если смотреть на ключевую ставку в 19%.

Сберу приходится направлять половину своей прибыли на развитие бизнеса, а это показывает то, что банк не может позволить себе полную выплату дивидендов.

❗️ Сейчас высокие дивиденды не могут компенсировать те риски, которые накопились в банковской системе. Брать Сбербанк исключительно под дивиденды будет не особо разумным решением

Возможно, в 2025 году многим придётся пересмотреть свои ожидания по выплатам.

Как считаете, может ли политика ЦБ сдержать рост кредитных портфелей и прибыль Сбербанка❓

👍 – Да, высокая ставка серьёзно замедлит рост банка
🔥 – Нет, Сбер найдёт способы сохранять прибыль и развивать бизнес

✈️«Fond&Flow»

​​🏛 Мосбиржа — когда ключевая ставка перестала спасать ситуацию!


Думаю все прекрасно знают, что Московская биржа хорошо зарабатывает при высокой ключевой и повышение всегда отлично влияет на компанию

Это "удобная" история для тех, кто думает, что рост ставки — это всегда благо для биржи. В реальности же все немного сложнее. Попробую объяснить..


🚩 Высокая ставка: Не всякий рост – благо

Мосбиржа аккуратно использует свои собственные средства и деньги клиентов, направляя их в высокодоходные денежные инструменты. Чем выше ключевая ставка, тем более выгодны эти вложения, и, соответственно, тем больше зарабатывает биржа.

🤓 Прекрасная стратегия, когда у нас повышают ставку почти каждое заседание? Да?)

Основная доля операционного дохода Мосбиржи — это процентные доходы, которые составляют около 60-70% общей выручки. Казалось бы, все великолепно:

▫️1 полугодие 2023 года — 22,6 млрд рублей.
▫️2 полугодие 2023 года — 32,3 млрд рублей.
▫️1 полугодие 2024 года — 49 млрд рублей.

Но почему-то акции не растут, хотя должны по этой логике. Тут и всплывают основные проблемы.


👣 Почему акции стоят на месте? Две ключевые проблемы

С 30 августа Мосбиржа прибавила 8%, в моменте вернув позиции начала лета, но так и не пробила ключевое сопротивление в 230₽. Сейчас рост остановился, хотя все указывает на то, что повышение КС будет. Почему?

Две основные причины, почему акции не могут пойти выше, несмотря на кажущуюся «выгодность»:

1️⃣ Санкции и падение комиссионного дохода. Санкции, наложенные на российские финансовые институты, привели к фактическому запрету на торговлю в долларах и евро. Мосбиржа потеряла от 3 до 5 миллиардов рублей комиссионного дохода. Очевидная проблема, которая давит и будет давить ещё долго. Пока политическая обстановка остается напряженной, комиссионные доходы будут оставаться под давлением.

2️⃣ Снижение объемов средств. Эта главная проблема. У Мосбиржи сократились собственные денежные средства на 47%, а клиентские – на 27%. Это фундаментально снижает возможности зарабатывать на процентах, особенно когда процентные доходы составляют 70% выручки. Проще говоря, биржа может сколько угодно наслаждаться заявлениями Набиулиной о повышении ключевой ставки, но если нет денег для работы – нет и роста.


💭 Рынок знает чуть больше, чем многие думают

После того как мы увидели уменьшение объема торгов, можно сделать небольшой вывод, что рынок немного начинает понимать.

Нет дальнейшего роста процентных доходов = нет роста акций Мосбиржи.

И пусть хоть ключевая ставка будет как в Турции, если деньги уходят с биржи, то с воздуха никто зарабатывать не станет.

Как думаете, повлияет ли положительно, дальнейшее повышение КС на акции Мосбиржи❓

👍 – Да, но только при увеличении объёмов средств
🔥 – Нет, так как не будет увеличения объемов средств

✈️«Fond&Flow»

​​💨 Центральному Банку – никто не верит. Как стабилизировать ситуацию, не уничтожив все? 3 дня до повышения КС.


Октябрь подходит к концу, а это значит – скоро долгожданное заседание Центрального Банка.

📌Напомню, 25 октября, пройдет заседание ЦБ по ключевой ставке. С каждым днём напряжённость нарастает, а экономические прогнозы становятся всё более пессимистичными.

Перед нами – свежий макроэкономический опрос аналитиков за октябрь. Ключевые моменты:

1️⃣ Ключевая ставка – неизбежно 20%: Средний прогноз аналитиков, указывает на повышении ставки до 20%, и многие отмечают, что это явно не конец. Сейчас стали все чаще ходить разговоры о повышении до 21%. Такой сценарий возможен, но маловероятен.

2️⃣ Инфляция ускоряется: Ожидания по росту ИПЦ на 2024-2025 годы не только не замедлились, но и усилились. Рынок уже не верит в контроль инфляции в пределах заявленных рамок. Сентябрьские прогнозы, как это обычно и бывает, "ушли в прошлое", а цифры, которые мы видим сегодня явно указывают на ухудшение ситуации.

3️⃣ Падение ВВП. Прогноз по ВВП снижен до 3,7% на 2024 год, что свидетельствует о явном замедлении экономики. Эффект высоких ставок уже проявляется, и он очевиден — бизнес не готов к инвестициям, расходы урезаются, а потребление падает.


😀"Шоковая терапия" или разговоры про 21%

Сегодня почти никто не ждёт, что ЦБ 25 октября пойдёт на повышение ставки до 21%. Ни аналитики, ни бизнес. Но Набиулина любит удивлять население своей страны.

Представьте, как это повлияет на экономическую активность, кредиты, инвестиции и покупательскую способность. Текущий макроэкономический опрос недвусмысленно указывает на то, что доверие к экономике падает, а люди начинают немного сомневаться в правильности решений Центробанка.

❌Безработица на уровне 2,5% в 2024 году. С учётом стагнации ВВП и бесконечного роста инфляции, это значение может легко вырасти, когда компании начнут сокращать расходы и замораживать инвестиционные проекты

❌Экспорт и импорт. За последние годы экспорт снизился до 470 млрд$ в 2024 году, тогда как импорт стабилизируется на уровне 370 млрд$. Что экономика не способна поддерживать баланс внешнеэкономических операций и нам предстоит ещё один год слабого спроса на внешнем рынке и продолжение оттока капитала? Печально


🤔 С одной стороны — растущая инфляция, с другой — замедление экономики. Высокая ставка уничтожает потребительскую активность, а при ставке в 21% и выше, это уничтожение ускорится многократно. Сейчас рынок не готов к такому повороту, но, как показывает практика, ЦБ способен уже в пятницу поднять ставку до 21%.

Последний опрос перед заседанием Центробанка 25 октября.

Как вы считаете, на сколько ЦБ поднимет ставку❓

👍 – Повышение до 20%
🔥 – Повышение до 21%

✈️«Fond&Flow»

​​👻 ЦБ повышает ставку – сегодня. Последняя статистика по инфляции усиливает негативные ожидания


С прошлого обзора инфляции прошло не так много времени.

Статистика Росстата с 15 по 21 октября показала неприятную динамику: инфляция продолжает набирать обороты. Этот факт заставляет ЦБ принимать более жесткие меры для стабилизации ситуации.

📈 Ключевые данные отчета:

🔺Недельная инфляция — 0,2% (против 0,12% неделей ранее). Это уже третий скачок за месяц. Полное отсутствие устойчивого тренда к снижению.

🔺Годовая инфляция — 8,52% (на прошлой неделе была 8,51%). Несмотря на незначительное повышение, тренд остаётся "тревожным". Все равно значения остались выше целевого уровня ЦБ в два раза.

🔺Продовольственные товары выросли в цене на 0,3% за неделю (с начала года рост составил 8,9%).

🔺 Категория услуг прибавила 0,27%, что связано с подорожанием туристических и регулируемых услуг, усиливающих инфляционное давление.

Как видим, инфляционные процессы в экономике пока не поддаются контролю, что требует активных...жёстких.. мер со стороны Центрального банка.

🔮 Ожидания экспертов: ставка 21% не исключена

В крайней статье мы уже разобрали макроэкономический опрос аналитиков. Сейчас же многие начинают пересматривать свои прогнозы.

Ранее все обсуждали возможность повышения ставки лишь до 20%, но с каждым днём мнение начинает меняться. Учитывая рост инфляции и особенно нестабильные показатели по продовольственным и топливным рынкам, некоторые эксперты считают, что ЦБ может принять еще более жесткое решение — повысить ставку до 21%.

❗️ Хотя такой сценарий выглядит менее вероятным, он все же может быть реализован в случае, если ЦБ захочет сразу жестко отреагировать на текущие вызовы и усилить контроль над инфляционными ожиданиями. Ну или продолжит тянуть до конца года.

🛢Что касается факторов риска, стоит обратить внимание на рост цен на бензин, который за неделю подорожал на 0,17%. Сейчас, кстати, это оказывает доп. значительное давление на транспортные расходы, что в конечном итоге сказывается на общем уровне инфляции.


🐇 Без тренда и надежд: что мы ждём от ЦБ?

Повышение ставки до 20% кажется сейчас самым очевидным решением, но резкие скачки инфляции, а также высокие риски на топливном и продовольственном рынках могут заставить регулятора пойти на более радикальные меры.

👥 Перед заседанием инвесторы начинают переключаться на защитные активы, такие как ОФЗ, Флоатеры, Вклады и Золото, которое ставит рекорд стоимости каждый месяц. Я не исключение. Плечи и спекулятивные сделки закрыты, остались лишь фундаментально сильные акции. Осталось за малым – ждать решения ЦБ

Наш канал один из первых опубликует решение ЦБ

👍 – Если было немного полезно

✈️«Fond&Flow»

🔥Центральный банк поднял ставку до — 21%

Ну как вам решение?

​​🛁 Заседание ЦБ: Почему 21% — это не предел? Обзор решения и его последствий. Что делать инвесторам?


Ну что все "остыли" после вчерашнего выступления?)) Итак, что мы имеем ❓

ЦБ решил поставить рекорды и принял одно из самых жёстких решений последних лет, подняв ключевую ставку — до 21%.

Эльвира ожидаемо подытожила, что тормозов для инфляции на данный момент нет..  и давление на экономику требует немедленного жесткого ответа.

Основные моменты заседания:

🥺Три варианта. Как рассказала Набиуллина, обсуждались три варианта: 20%, 21% и даже выше. При этом сохранение ставки без изменений даже не рассматривалось — так велико текущее давление.

🥺Годовая инфляция. По прогнозу ЦБ, инфляция в следующем году достигнет примерно 4,5-5% (значительно выше целевого уровня) и только в 2026 году приблизится к долгосрочной цели 4%))

🥺Инфляционные ожидания и ошибка ЦБ. Длительные ожидания высокой инфляции оказывают значительное влияние на решения бизнеса и граждан, мотивируя их к повышенному спросу на кредиты. Чем дольше сохраняются такие ожидания, тем труднее их «заглушить». Очевидно, что население и бизнес слабо верят в стабилизацию и продолжают ожидать роста цен — что только ускоряет инфляцию. + Ошибка ЦБ, когда они зачем-то рассказывали о своих намерениях, которая в итоге усилила спрос на кредиты в условиях, когда требовалась более сдержанная политика. Цирк

🥺Прогноз на 2025 и далее. Прозвучала интересная мысль о возможном "пике" ставки на уровне 21%: «Это не предел, и новые повышения вероятны». В общем и целом, цель в 4% амбициозна, но не реализуема в 2025 году. А мы так верили, да?)


🔗Что нам делать? Как защитить активы

На данный момент главное — избегать поспешных решений и сосредоточиться на инструментах с высокой ликвидностью.

▫️ Вклады и плавающие фонды. Есть смысл, если сильно не хотите рисковать. Сохраняют доходность выше инфляции + нет лишней нервозности

▫️ ОФЗ и Флоатеры — пока ситуация не стабилизируется, это остаётся самым хорошим основным инструментом. Хорошая доходность + отличная гибкость. Сам сейчас много позиций держу в флоатерах, которые частично покрывают минусы основного портфеля.

▫️ Акции. Да, на долгосрочной перспективе остаются привлекательными, но только фундаментально сильные и на правильных уровнях. + Отличные дивидендные компании

🤔 Я лично не спешу сейчас, что-то покупать. На рынке видим, как активизировались шортисты, но не факт, что это принесет им прибыль (вспомним, что было после прошлого повышения). Сейчас, по сути, на рынке остаются лишь те, кто не склонен к активным продажам, поэтому сильного обвала я не жду.

Честно, я не думаю, что будет еще повышение в этом году. План ЦБ – максимальное повышение для жёсткой стабилизации инфляции, но удерживать на таком уровне длительный срок будет больно

Декабрь покажет, насколько продуманной была стратегия ЦБ.

Как вы считаете, оправдано ли было повышение ключевой ставки до 21%❓

👍 – Да, нужно быстро остановить инфляцию
🔥– Нет, это убьёт экономику

✈️«Fond&Flow»

​​🖥 Астра, как надежда российского IT. Уничтожаем стереотип "местное всегда плохое". Перспективы компании.


В России нет нормального IT... Да?

Стереотипное восприятие российского IT-рынка, как второго эшелона глобальных технологий, очевидно, играет свою роль.

Согласно данным Strategy Partners, к началу этого года, доля на рынке отечественных операционных систем составила почти 80%, а доля на рынке всего инфраструктурного программного обеспечения - более 20%.

Астра за первые девять месяцев 2024 года показала впечатляющий рост отгрузок на 98% по сравнению с прошлым годом.

❗️Важно понимать, сейчас $ASTR делает большой акцент на четвертый квартал, который традиционно является пиковым для IT-сектора.

С учётом того, что четвертый квартал может принести до 50% от общего объема продаж за год, итоговые результаты 2024 года могут достичь 14-15 миллиардов рублей.


⚙️ Это старый хлам в новой упаковке? Наверное, нет

Компания продолжает усиливать своё влияние в России на фоне ухода многих компаний. Она активно выпускает новые продукты и улучшает уже существующие:

🖥 Astra Linux 1.8: обновлённая операционная система. Да, улучшенная производительность, да, выше уровень безопасности. Будет ли работать лучше, чем западные аналоги? Нет. Сейчас – нет. ОС развивается, а это более важно, чем приукрашивать продукт. А у нас, как правило, это любят делать

🖥 Astra Monitoring — новый инструмент, который позволяет контролировать IT-системы в режиме реального времени. Тут более интересно. Как Астра собирается удивлять, если рынок перенасыщен подобными второсортными продуктами.

🖥 Astra Cloud: облачная платформа, призванная упростить управление IT-системами. Также огромная конкуренция, но уже с более крупными компаниями. Сейчас мало предложить просто облако, которое будет менее доступное и удобное чем, например, Яндекс.Облако, Timeweb Cloud, Selectel


🌿Экосистемные продукты: смерть классических решений?

С каждым месяцем растёт доля экосистемных продуктов в выручке «Астры», которая уже переваливает за 25%.

В то время как невысокие продажи операционной системы начинают замедлять компанию, экосистемные решения будут вытягивать на новый уровень.

👤Финансовый директор компании Елена Бородкина заявила, что они установили цель для менеджмента и ключевых разработчиков: к 2025 году — увеличить чистую прибыль в три раза с уровня 2023 года.

При прогнозируемых показателях P/S в 4 и P/E в 10 на конец 2025 года, текущая оценка Астры кажется слабой..

🤔 Я все же считаю, что компания может быть недооценена. Сейчас рынок просто не готов к тому, что "местное тоже может быть достаточно хорошим"

Как думаете, сможет ли российское IT за год стать конкурентоспособным на международном уровне❓

👍 – Да, если действительно продолжит расти
🔥 – Нет, западные компании на голову выше

✈️«Fond&Flow»

Рынок упал на 6%, после заседания ЦБ, на котором приняли решение о повышении ключевой ставки до 21%

Как вам рынок сегодня? Это уже много, или нужно повышать до 23% к концу года))❓

​​⚡️Топ дивидендных компаний. Где акционерам обещают больше, чем могут дать?


Каждый инвестор безумно любит стабильные дивиденды — особенно когда речь идёт о внушительных выплатах.

Но реальность такова: не каждое "щедрое" предложение на рынке — это действительно сигнал к покупке. Давайте разберёмся.


😀Headhunter и запоздалая справедливость

В hhru наконец-то "прозрели" и решили рекомендовать общему собранию одобрить выплату дивидендов в размере 907 рублей. На минутку – направит около 100% скорректированной чистой прибыли, полученной по итогам 2021–2024. Компании потребовалось несколько лет, чтобы осознать: держать кэш на счетах бессмысленно, когда акционеры ждут своих выплат. Ведь годы регистрации за рубежом прошли, а дивидендов всё не было.

🔺Безопасный баланс Практически полное отсутствие долга позволяет компании маневрировать и делиться прибылью.

🔺Высокий денежный поток. В отличие от многих других, Headhunter генерирует больше свободных средств, чем чистой прибыли. Здесь действительно есть с чем работать.

Ожидать ли подобных выплат каждый год? Вряд ли. Но пока у $HEAD есть резервы, они готовы поделиться. Сейчас мне нравится компания. Будет скоро подробный разбор


⛏ Полюс — золото в прямом смысле слова

Вот она — "звезда" этого дивидендного сезона. Полюс предложил выплатить 1301,75 рублей на акцию за 9 месяцев 2024 года, что равняется около 9% дивидендной доходности. Великолепно? Только на первый взгляд. Да, цена на золото достигла рекорда, и $PLZL из-за этого только выиграла. Но вот пару моментов, конечно, умалчивает..

1️⃣ Что за спешка? Полюс обычно платит дважды в год, за полугодие и полный год, но тут вдруг решил устроить раздачу за 9 месяцев. Мажоритарии явно знают, что делают, и это вызывает вопросы. Не пахнет ли это выводом средств до повышения налогов?

2️⃣ Долги, долги и ещё раз долги: У компании, мягко говоря, немаленький долг, и вместо того чтобы направить деньги на его погашение, они решают вывести их из компании. Ну конечно же ради вас, инвесторов..

3️⃣ Инвестиции как черная дыра: Затраты Полюса на новые проекты увеличиваются с каждым годом. А что это значит для нас? Правильно, меньше денег на дивиденды.

Сдается мне, что мажоритарные акционеры торопятся вывести деньги до того, как с 1 января 2025 года налоги на прибыль поднимутся. В будущем, думаю, дивиденды будут явно меньше. Надеюсь, это не повторит историю с отменой дивидендов за 1п 2023 года.


💿 Северсталь: Час распродаж, но не дивидендов

Северсталь также не осталась в стороне и заявила дивиденды за третий квартал — 49,06 рублей на акцию. И хорошие цифры, согласен. Но вся эта "дивидендная благодать" обеспечена за счёт распродажи складских запасов. Разовое ли это событие? Никто точно не знает. Пока что это похоже на временное решение, чтобы поддержать внешний вид перед инвесторами.

При этом долги никто не отменял, да и капитальные затраты продолжают расти. Северсталь вынуждена бороться за каждый рубль. Небольшие дивиденды в следующие два года? Это очень вероятно.


⛽️Лукойл — дивиденды как последний бастион

Лукойл выплачивает 514 рублей на акцию за девять месяцев 2024 года, а текущая доходность 7,7% якобы должна вселить в нас уверенность. Но пока нефть продолжает падать, акции Лукойла пострадали не меньше.

Да, компания хвастается отсутствием чистого долга — это, конечно, неплохо. Но что будет дальше? Выплаты в 1000 рублей в год? Очень сомнительно. Могут ли они это сделать? Вероятно, могут. Но на фоне нестабильности нефтяных цен, полагаться только лишь на Лукойл, и на сырьевой сектор.. глупо

🤔 Для меня $LKOH все ещё остаётся фундаментально хорошей дивидендной компании, которая стабильно выплачивает хорошие дивиденды

Честно, старался для вас в сжатом формате рассказать самое "основное". Думаю, частично с этим справиться))

👍 – если было немного полезно)

✈️«Fond&Flow»

​​💥 Крупные игроки шортят рынок. Что знают о рынке они чего не знаем мы? Статистика позиций Юр. Лиц.


Взглянуть в портфели крупных инвесторов через рынок фьючерсов — всегда интересно!

Инвесторы, скрытые за фьючерсами и деривативами, иногда могут показать нам, чего можно ожидать от рынка

📌Крупные игроки, или институциональные инвесторы, — это в основном крупные фин. учреждения, банковско-брокерские группы и компании с достаточно большими активами. Их фьючерсные сделки представляют собой хеджирование — своеобразную «страховку» на случай падения стоимости активов.


💭 Почему Юр. Лица и разные корпорации ставят на падение, и что это значит для нас?

В периоды, когда на рынке спокойно — баланс лонгов/шортов сохраняется с незначительным перевесом в пользу шорта (55/45). Но сегодня, как мы видим по статистике от Мосбиржи, крупные инвесторы массово переходят на сторону медведей. Чтобы вы понимали весь масштаб:

❗️80% Юр. Лиц — шортят весь российский рынок (индекс IMOEX)

Возможно, кто-то знает больше, чем мы с вами? Но большая часть частных инвесторов продолжает верить в ближайший разворот рынка..


🩸Жертвы шортистов. Зачем им шортить крупнейшие компании?

Теперь конкретика! Что шортят❓

🏦 ТКС Холдинг (Тинькофф)

Несмотря на надежды частных инвесторов на то, что Тинькофф — это сильный банк с прочными позициями на рынке, юр. лица видят его иначе. Близость к IT-сектору, который уже пострадал от повышения ключевой ставки, делает его существенно уязвимым.

Сегодня 20 из 24 крупных инвесторов продают его акции. Более 90% денег это шортовые позиции. Увы, не верят они в его способность выдержать давление ставок, высоких расходов и сокращающейся прибыли.

⛽️ Сургутнефтегаз (АО)

Здесь история не лучше. Из 30 "крупных игроков" лишь 5 делают ставку на рост. Остальные 25 ожидают падения. Соотношение контрактов — 2000 против 13600 в пользу шортистов. Это 87% денег, направленных исключительно на понижение компании

Если смотреть на весь нефтяной сектор, то практически во всех случаях инвесторы ставят на падение до конца года. Нефть падает – перспективы компаний, соответственно, тоже.

📱 Яндекс

Одна из крупнейших технологических компаний России оказывается в топе компаний, которых активно шортят на рынке. Говорит ли это о чем-то?))

На минутку: 33 из 37 "крупных игроков" ставят на шорт компании. 5400 контрактов на шорт и лишь 1780 на лонг. Какой бы сильной ни казалась компания, рынок видит её сильно ниже текущих значений.

🔋 Новатэк

Конечно, не сказал бы, что на Новатэк много кто возлагал надежды, но чтобы так сливать..

90% шортовых позиций..


Из 29 инвесторов 27 ставят на шорт. Кто эти два смелых инвестора, что верят в рост и идут против стольких шортистов? Из более чем 5500 контрактов, только 600 приходится на лонгистов. Соотношение — 90/10 в пользу продающих. Вот так)


Как думаете, ошибаются ли "крупные игроки" в своих прогнозах или нет❓

👍 – Да, рынок развернется к концу года
🔥 – Нет, они правы, рынок будет падать долго

✈️«Fond&Flow»

​📱 Яндекс: хороший отчёт на падающем рынке. Это вообще IT, или компания из сферы услуг?


Как ни странно на фоне хаоса российского рынка и общей деградации экономики, Яндекс демонстрирует хорошие и стабильные результаты.

❗️Компания представила результаты за третий квартал 2024 года, первый отчёт после редомициляции и юридического переезда в Россию:

🔼 Выручка — 276,8 млрд рублей. Неплохо, но снижение темпов роста, конечно, смазывает картинку
🔼 Скорректированная EBITDA — 54,7 млрд рублей, что составляет 19,8% от выручки. Тут стоит уточнить, что маржа всего лишь 20%, а это для IT-сектора — маловато. Норма в обычные периоды ≈ 35%.
🔼 Чистая прибыль — выросла на 118% до 25 млрд рублей.
🔽 Чистый долг: увеличился с 42 до 67 млрд рублей, а суммарная долговая нагрузка составила 134,2 млрд рублей. Долг растет в период высоких ставок. Вот это уже ощутимая проблема

Менеджмент продолжает прогнозировать рост выручки на 38–40% по итогам года и EBITDA на уровне 170–175 млрд рублей.

Такое ощущение, что сейчас внутри компании произошла смена приоритетов — больше не преследуются безумные темпы роста любой ценой. Хорошая рентабельность оказалось важнее агрессивного краткосрочного роста.


💤 Основные бизнес-сегменты: Яндекс больше не IT?

1. Поиск и Портал

🔺Выручка выросла на 26% до 113,9 млрд рублей, но замедление очевидно — эффект высокой базы делает своё дело.
🔺EBITDA выросла на 24%, а рентабельность составила отличные 51,3%.

Очевидно главное направление бизнеса. Как видим, на "Поиск и Портал", приходится 41% выручки компании. Конкуренции нет, а западные аналоги уходят с рынка.

2. Райдтех (Услуги такси, самокаты и другое)

🔺GMV вырос на 27% до 380,6 млрд рублей, а выручка поднялась на 32%.
🔺Число пользователей приближается к 50 млн — это почти предел для этого рынка. Темпы роста замедляются, а впереди — дефицит водителей из-за нового закона и рост цен. Пока это не сильно мешает Яндексу, но угроза для перспектив есть.

3. E-commerce (Яндекс.Маркет)

🔺GMV вырос на 51%, выручка поднялась на 45% до 77,4 млрд рублей. Увеличение количества заказов на одного пользователя и активное расширение сервиса доставки еды, делает свое дело.


❓Что делать инвесторам? Мнение

Смотрите, выручка Яндекса выросла на 36%, а EBITDA — на 66%.

Но, если убрать красивый отчёт, видно, что "эффект высокой базы" скоро завершится. Компании будет всё сложнее демонстрировать те же темпы роста, которые мы видели в предыдущие годы. Бизнес перешёл в фазу "зрелости", а значит — никаких безумных отскоков ожидать не стоит.

Я думаю, что про стабильные дивиденды можно забыть. Пока компания сосредоточена на расширении экосистемы, свободный денежный поток остаётся в дефиците. Инвесторам придется смириться с тем, что их основная задача — это дальнейший рост капитализации, если он вообще будет.

🤔 Я лично всегда считал Яндекс хорошей IT компанией , а таких сейчас слишком мало.

Нужно ли сейчас покупать? Я бы не стал. У меня они давно куплены, поэтому продолжаю держать. Думаю, конечно, будет возможность докупить ещё ниже.

Как думаете, сможет ли Яндекс вернуться к высокой марже в IT-секторе❓

👍– Да, но с учётом инвестиций в экосистему.
🔥– Нет, она будет больше ориентироваться на сферу услуг, где маржа ниже.

✈️«Fond&Flow»