​​⛏ Полюс: Золото на вес золота. Доминация и какие есть риски?

🗓️ С начала 2024 года золото демонстрирует прекрасный рост на 22%, что привело к историческим уровням – более 2500 долларов за унцию. И что интересно - ослабление рубля дополнительно сыграло на руку российским золотодобывающим компаниям.


Что показал нам Полюс в отчёте за первое полугодие 2024 года?

🔅 Объем добычи руды: взлетел на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это колоссальный прирост, который подчеркивает агрессивную экспансию компании

🔅 Производство золота: хоть и показало рост всего на 3%, тем не менее, идет вразрез с общей тенденцией, где другие компании сокращают объемы.

🔅Выручка компании: возросла на 35%, достигнув 248 млрд рублей.

🔅Операционная прибыль: выросла на 50%, составив 159 млрд рублей. И это в условиях глобальной нестабильности!

📍Рост себестоимости: есть, но он значительно отстает от роста доходов. Причина? У компании самая низкая себестоимость в отрасли. Компания сознательно идет на повышение маржинальности, даже если это означает жесткую оптимизацию и сокращение расходов в других областях.

‼️Чистая прибыль компании увеличилась в 3,5 раза, достигнув 143 млрд рублей. Но если пересмотреть прибыль от переоценки производственных фин. инструментов, курсовых разниц: то увидим скорректированную чистую прибыль в размере 110,5 млрд рублей, что демонстрирует рост на 29% в годовом исчислении.

👀 Риски Долги и "Байбэки"

После весьма странного байбэка долговая нагрузка Полюса взлетела в три раза.

Руководство компании утверждает, что уровень долговой нагрузки комфортен, (отношение чистого долга к EBITDA составляет около 1,4), но проблема не ушла. И это нужно признать.

🤔Также известно, что компания не торопится досрочно погашать свои долговые обязательства.
И многие ошибочно думают, что это создаст дополнительные риски, но..

Большинство кредитов и займов имеют долгосрочный характер, а средневзвешенная процентная ставка по банковским кредитам составляет всего 9%. Это вполне приемлемый показатель для компании, которая выпустила облигации под умеренные ставки.

Вопрос – зачем гасить долги, если можно инвестировать эти средства в более прибыльные проекты⁉️

Рентабельность Полюса составляет 74% по EBITDA и 45% по скорректированной чистой прибыли. Это говорит о том, что компания с легкостью может покрывать свои обязательства и при этом продолжать агрессивную экспансию.

☄️ Перспективы и альтернатива

Цены на золото поднимаются, а ФРС продолжает снижать ключевую ставку

Полюс делает акцент на то, что мировые центральные банки продолжат скупать золото, а рынок будет стабильно расти. Могут ли они ошибаться? Конечно. В условиях глобальной экономической неопределенности ни одна компания, даже такая как Полюс.

🤔Что по альтернативам?

▫️Селигдар – с более высокой долговой нагрузкой и меньшей рентабельностью, что делает его менее привлекательным.
▫️ЮГК – чуть больше риск, и потенциально более высокий доход.

Я дальше придерживаюсь позиции, что сейчас $PLZL из разряда "сильных компаний", способных принести доходность выше среднего уровня рынка. Особенно сейчас.

Держите ли вы акции золотодобывающих компаний, или предпочитаете акцентировать внимание на других секторах❓

​​🧠 Уоррен Баффет: "Правила большого пальца", которые сделали его богатым. Объясняю

Прекрасный вечер. Воскресенье. Интересный обзор. Что может быть лучше❓

Уоррен Баффет, легендарный инвестор, известен своим уникальным подходом к выбору акций.

Одним из ключевых элементов его стратегии являются "правила большого пальца" — простые, но эффективные принципы, которые Баффетт использует для оценки финансового здоровья компаний.

♟️ "Правила большого пальца"


1. Валовая маржа: Сила первичной прибыли

Формула: Валовая прибыль / Выручка
Итого: 40% или выше

👤 Баффет считает, что высокая валовая маржа свидетельствует о том, что компания не зависит исключительно от ценовой конкуренции, а может сама устанавливать свои цены, диктуя условия рынку. Если валовая маржа 40% или выше, это значит, что бизнес способен генерировать значительную прибыль даже в нестабильной экономике.


2. SG&A: Контроль над накладными расходами

Формула: SG&A / Валовая прибыль
Итого: 30% или ниже

👤 Баффет считает, что компании с низкой SG&A эффективнее управляют операциями и не нуждаются в больших расходах на поддержание деятельности. Если SG&A ниже 30%, компания успешно контролирует накладные расходы, что ведет к высокой рентабельности.


3. НИОКР: Инновации — не всегда залог успеха

Формула: Затраты на НИОКР / Валовая прибыль
Итого: 30% или ниже

👤 Баффет предпочитает компании, которые не зависят от постоянных инноваций. Высокие затраты на НИОКР могут свидетельствовать о том, что компании нужно постоянно обновлять продукты для выживания. Если НИОКР ниже 30%, это говорит о стабильности продукта и рынка.


4. Амортизация: Внимание к долгосрочным активам

Формула: Амортизация / Валовая прибыль
Итого: 10% или ниже

👤 Высокие амортизационные расходы могут указывать на необходимость постоянных вложений в обновление активов для сохранения конкурентоспособности. А Баффету это не нравится. Если амортизация ниже 10%, бизнес не нуждается в постоянных капитальных вложениях.


5. Процентные расходы: Здоровая структура капитала

Формула: Процентные расходы / Операционная прибыль
Итого: 15% или ниже

👤 Баффет считает, что успешные компании должны генерировать достаточно прибыли, чтобы обходиться без значительных займов. Низкие процентные расходы указывают на здоровую структуру капитала и отсутствие зависимости от долгового финансирования. Если процентные расходы ниже 15%, это свидетельствует о финансовой устойчивости компании.


6. Налоги: Показатель прибыльности

Формула: Уплаченные налоги / Прибыль до налогообложения
Итого: Текущая корпоративная ставка налога

👤 Баффет считает, что успешные компании платят налоги в полном объеме, что свидетельствует о высоком уровне прибыльности.


7. Чистая маржа: Конечная прибыльность

Формула:Чистая прибыль / Выручка
Итого: 20% или выше

👤 Высокая чистая маржа указывает на способность компании эффективно управлять затратами и генерировать значительную прибыль. Компании с чистой маржой 20% или выше имеют больше шансов на долгосрочный успех.


8. Рост прибыли на акцию: Долгосрочный рост как показатель успеха

Формула: EPS второго года / EPS первого года
Итого: Положительный и растущий

👤 Рост EPS — ключевой показатель успеха компании. Баффетт инвестирует в компании, которые не только генерируют прибыль, но и постоянно её увеличивают

🤔 Публиковать на канале больше интересных постов по инвестициям, или оставить только анализ компаний?

👍 - нужны
👀 - только анализ

​​🐏Почему «Купи и держи» — это не про российских инвесторов? Влияние СМИ: Эксперимент


Люди ошибочно думают, что, читая постоянно новости, телеграм-каналы, форумы и т. д. , они будут успешны на фондовом рынке..

🗣️Телеграм-каналы сегодня: «Индекс прибавил 2%, РАЗВОРОТ!».
🗣️Телеграм-каналы завтра: «Индекс упал на 4%. Думаем, до заседания ЦБ рынок будет падать!»

Почему стратегия «купи и держи» — это неактуальный мусор в России❓

На Западе понимают, что вся система финансовых СМИ построена на том, чтобы вызывать жадность, страх, самоуверенность и чувство утраченной возможности у инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи». А в России этого не понимают. Почему?

Три слова:
Создание Определённых Нарративов

🧶Эксперимент: Как вас заставляют верить!

🗓️ В статье 2024 года под названием «Narrative Emotions and Market Crises» («Эмоции нарратива и рыночные кризисы») авторы Таффлер, Агарвал и Обринг исследуют, как эмоции инвесторов, вызванные нарративами в финансовых СМИ, влияют не только на отдельных инвесторов, но и на весь рынок.

Главная цель исследования заключалась в том, чтобы показать, что эмоциональное содержание финансовых новостей может быть ключевым фактором, влияющим на фондовый рынок, особенно в периоды сильной неопределённости, как сейчас в России.

🎙️Исследователи проанализировали статьи финансовых СМИ, освещавшие три крупных рыночных кризиса:

1️⃣ Пузырь доткомов (1998–2002)
2️⃣ Великая рецессия (2007–2011)
3️⃣ Пандемия COVID-19 (2020).

Они собрали данные из крупных изданий и интернет-форумов, чтобы выяснить, сколько из этих статей были написаны с целью вызвать у читателя одну из семи эмоциональных реакций:

▫️Возбуждение
▫️Манию
▫️Тревогу
▫️Панику
▫️Отвращение
▫️Отрицание
▫️Вину

Исследователи изучили связь между наличием этих семи эмоций в финансовых СМИ и рыночными показателями.

📍Очевидный итог: Статьи, вызывающие эти эмоции в финансовых СМИ, в 90 % случаев влияют на поведение как инвестора, так и на весь рынок в целом.

🔺СМИ увеличивали кол-во оптимистичных новостей и статей = рост цен и рынка
🔻СМИ увеличивали кол-во пессимистических новостей и статей = снижение цен и рынка

🤔Что интересно, это то, что фундаментально не всегда что-то менялось. Просто новости. Просто статьи. Проблемы, которые раздули, и т. д.

👀Эксперимент: Ситуации и статистика

🧶Пузырь доткомов: В этот период эмоции тревоги и паники объясняли до 67 % волатильности рынка.

🧶COVID-19: Аналогичная модель, при которой СМИ публиковали больше статей, вызывающих негативные эмоции у читателей, приводила к более значительным рыночным потрясениям.

🧶Великая рецессия: В это время такие эмоции, как паника и отвращение/обвинение — в основном в отношении людей с Уолл-стрит, причастных к кризису субстандартного ипотечного кредитования — имели сильную корреляцию с волатильностью рынка, что указывает на то, что эти эмоции были ключевыми драйверами реакции рынка на кризис.

Исследователи обнаружили, что эти эмоции могли объяснять от 40 до 52 % рыночной доходности и от 29 до 67 % волатильности рынка в рассматриваемые кризисные периоды.

Если это исследование проясняет что-то, так это то, что чем больше люди потребляют информацию от СМИ, тем вероятнее они принимают эмоциональные решения относительно своих денег, что часто ведет к отклонению от рациональной стратегии «купи и держи»

Доп. Материал в комментариях 👇

Если было полезно - 👍

​​🐟 Инарктика: когда правила диктует природа. Главный страх реализовался!


Первый полугодие 2024 года стало очень важным моментом для «Инарктики»

Основной риск и страх, которого так боялись, — биологический, и он исполнился в полной мере.

🥬 Биологические активы, которые составляют почти половину общей стоимости компании, стали самым уязвимым местом в её структуре.

🔽Непредвиденные аномальные погодные условия
🔽Странная (нет) эпидемия морских вшей и других паразитов

И это лишь малая часть, но к рискам позже..

👀 Внешне всё плохо, но компания вытягивает

Финансовые показатели вопреки проблемам с биологическим фактором, продолжают показывать достаточно хорошие результаты:

🐟 Выручка: увеличилась на 41%, составив 18,3 миллиарда рублей. Явно не признак "умирающего бизнеса".
🐟 Скорректированная EBITDA: увеличилась на 17% до 7,4 миллиарда рублей. Компания продолжает генерировать хорошую прибыль.
🐟 Чистый долг: сократился на 47%, и теперь ND/EBITDA составляет 0,4. В текущих жестких кредитных условиях это важно как никогда.

😀 Риски: Биологический коллапс — кризис или ошибка управления

Биологические активы играют ключевую роль для компании "Инарктика". Проблемы, о которых я писал выше, вызвали большие финансовые трудности, что привели к текущему состоянию компании:

❌8 миллиардов рублей убытков из-за переоценки биологических активов, по сравнению с прибылью в 3 миллиарда в прошлом году. Сильно ли это плохо? Очень. Для компании, которая воспринимает биологические активы как стабильную часть бизнеса, это будет всегда большой проблемой.
❌ Чистый убыток составил 1,4 миллиарда рублей, что в сравнении с прошлогодней прибылью в 8,6 миллиарда рублей, выглядит довольно тревожно.

🤔Суть в том, что для Инарктики биологические активы — это не просто цифры в отчётах, это жизнь компании на ближайшие два года. Цикл выращивания рыбы занимает где-то около 2 лет (рыбак/фермер я плохой), и наращивать продажи в объёмах просто не получится. Но это не означает краха, обвала, смерти компании — просто Инарктика, по моему мнению, будет компенсировать падение объёмов - ростом цен, что станет одной из главный стратегий на ближайшее время.

🎣 Преодоление кризиса: сложно, но возможно

Несмотря на все проблемы, $AQUA не перестает быть хорошей компанией.

Биологические риски - это не конец света, а лишь возможность научиться к этому адаптироваться

🔺Специфика бизнеса подразумевает такие вызовы. Однако Инарктика уже встречалась с более серьёзными биологическими проблемами, и нынешний кризис — не конец. Рыба — это актив, подверженный капризам природы, на которые компаний не может повлиять, а научиться адаптироваться может.
🔺 Инвестиции продолжаются. Строительство малькового завода в Кондопоге и кормового завода в Великом Новгороде — это подтверждает. Компания делает ставку на долгосрочное развитие, несмотря на текущие проблемы.

🤔 Все же считаю,что Инарктика в долгосрочной перспективе выглядит достаточно хорошо, особенно, когда речь заходит о диверсификации портфеля. И говорить о проблемах на российском рынке можно часами, а о хороших компаниях все меньше и меньше.

Как считаете может ли в перспективе показать хороший результат или "компания-стагнация"❓

👍 – долгосрочно, может
👀 – компания-стагнация..

​​​​🇨🇳 Юань набирает мощь: уничтожит нашу экономику или мы справимся сами?


Ещё полгода назад многие несерьёзно относились к валюте нашего дружелюбного Китая. И что сегодня?

🗓 С начала июля, Юань к Рублю дорожает на 15%... Что в свою очередь уничтожает в России понятие "экспорта".

Какой там "стабильный курс" или "улучшение ситуации"? Когда нефть падает до мегапечальных 70 долларов❓

На сегодняшний день укреплении рубля даже сложно представить

👀 Теперь представьте, что будет с импортными товарами. Все, что раньше казалось доступным, уже сейчас становится дорогим и дефицитным..
Смартфоны, автомобили, техника, косметика - самые распространенные вещи, которые ввозят из Китая. И самое печальное, что все это скоро будет по заоблачным ценам.

Но что там наш добрый Центробанк❓

Центробанк, который еще недавно вмешивался в валютные курсы, теперь продает китайскую валюту лишь на 0,2 миллиарда рублей в день — это минимальные интервенции с января прошлого года... В общем и целом для рубля все плохо

🧙‍♂️Реальность и надежда на чудо-чудное

Что у нас есть позитивное?

1️⃣ Юань еще может немного подрасти, но бесконечно нет. Причина проста: сильное укрепление юаня вызовет резкий скачок инфляции, а с этим и так борются, как могут. А вот о результатах борьбы с этой инфляцией, говорить можно очень долго.. да и ни к чему хорошему не придем.

2️⃣ Временное затишье экспортеров скоро должно закончится. Ближе к концу сентября их активность повысится за счет налоговых выплат, и это, возможно, немного укрепит рубль. Но опять-таки мы возвращаемся к тому, что мы зависим от них, а самостоятельно контролировать ситуацию не можем!

🤔Как мы видим, срочный рынок уже реагирует на повышение Юаня и многие инвесторы смотрят на это как на долгосрочную идею, в отличие от прогнозов прошлого года.

🧶 Экспортеры или Рубль: чем жертвовать?

Сейчас главное понимать, что низкие цены на нефть - это очень плохо для всей нашей экономики, и точка.

Без валютных доходов от экспорта углеводородов, рубль дальше продолжит падать.

Что будет с экономикой если нефть не вернется к уровням в 75-80 долларов❓

🔻 Либо мы продолжаем душить экспортеров, теряя налоговые поступления и остатки экономической стабильности
🔻 Либо в очередной раз девальвировать рубль, вызвав инфляцию, которую не сможет сдержать даже самый жесткий монетарный режим, с ключевыми ставками по 20-30%.

Как думаете дойдет ли до этого или экономика восстановится и нефть пойдет выше?

👍 – восстановится
👀 – падение нефти и рубль ниже..

✈️«Fond&Flow» | #мысли

​​🏠 Самолёт: Почему так много проигравших? Как Центробанк ударил по крупнейшему застройщику России!?


В начале года акции главного застройщика страны $SMLT достаточно сильно упали, сократив свою стоимость на 50% в течение нескольких месяцев, в то время как индекс Московской биржи потерял лишь 25%.

Почему так произошло❓

📍Одним из ключевых факторов стало прекращение программы льготной ипотеки, что вкупе с высокой ключевой ставкой оказало очень плохое влияние на перспективы и финансовые показатели компании

Для начала, по финансовым показателям может показаться, что компания хорошо начала год, и хорошо работает в такой экономической обстановке:

🔼 Выручка выросла на 69%, достигнув 170,8 млрд рублей.
🔼 Скорректированная EBITDA увеличилась на 62%, составив 53,5 млрд рублей.

Но есть одно значительное "но":

🔽 Чистая прибыль:  упала в два раза и составила всего 4,7 млрд рублей.

🤔Если вспомнить, менеджмент компании сделал прогноз на весь 2024 год, в котором обещал достичь выручки в 500 миллиардов рублей и увеличить EBITDA до 130 миллиардов рублей. Однако сейчас это кажется маловероятным и даже немного смешным.


⛰️ Мастера самообмана, кто эти люди, что свято держат?

Что как ни странно лично для меня, так это то, что инвесторы продолжают верить в "Самолёт", несмотря на череду тревожных сигналов:

❌Штрафы за задержки в сдаче объектов.
❌Рост долговой нагрузки (отношение чистого долга к EBITDA выросло с 1,2 до 2,2).
❌Отмена льготной ипотеки, что напрямую бьет по спросу.
❌Риск дальнейшего повышения КС

На какие положительные сигналы опираются держатели❓

Главная проблема - геополитические риски, если они ослабнут, страна будет вынуждена начать крупнейшую строительную кампанию, а от этого наш "самолётик" серьезно выиграет.

📍Также не стоит забывать, что "Самолёт" ещё и финтех-компания. Оценка их проекта "Самолет Плюс" на стадии pre-IPO составила 20 млрд рублей, а на IPO может быть и выше. Важно, что весь холдинг "Самолет" оценивается всего в 80 млрд рублей, а это в свою очередь интересная цель для долгосрочного инвестирования.

🤔 Тем не менее, на текущий момент я больше, к сожалению, не вижу положительных факторов. Думаю все и так понимают, что это идея с серьезными  рисками, особенно в условиях растущих ставок и неопределенности на рынке недвижимости.


🪓 Набиуллина в роли ипотечного палача. Повышение ставки

13 сентября, ЦБ принял решение о повышении ключевой ставки до 19%.

Что в свою очередь приведет к росту процентных ставок по ипотеке и кредитам, а жильё станет менее доступным для населения. И по итогу ударит по спросу на недвижимость и затормозит продажи, особенно у таких компаний, как Самолёт.

Ситуацию можно исправить только в том случае, если ЦБ возьмет под контроль инфляцию и постепенно смягчит денежно-кредитную политику; в таком случае спрос на жилье может восстановиться в среднесрочной перспективе. Однако на данный момент это выглядит как безумно отдаленная перспектива.

🤔 Я считаю, что КЛЮЧЕВОЙ фактор – это скорость снижения инфляции и пересмотр политики ЦБ. Чем быстрее удастся стабилизировать ситуацию, тем больше шансов на восстановление спроса на недвижимость.

Но на данный момент акции Самолёта = неоправданный риск

Верите ли вы в успех компании "Самолет" или в этом году не кандидат в портфель?

👍 - Сможет вырасти под конец года
🤔 - Нет.. В этом году не кандидат

✈️ «Fond&Flow»

​​🌪 Шортсквиз или почему не падаем на негативных новостях. Статистика объема шортов Юрлиц!


После недавнего заседания ЦБ, где все ждали, что рынок упадет под грузом повышения КС, мы наблюдаем совершенно иной "сценарий". И вопреки ожиданиям многих инвесторов рынок немного разворачивается..

Ставку повысили, инфляция высокая, почему растем❓

Во многом дело в шортсквизе!

Повышение ставки на 1% вместо ожидаемых 2% оказалось отличным поводом для того, чтобы "большие дяди" наращивали свои лонги.

Никто же не хочет продавать активы с большим убытком.


🐏 Пора расслабиться? — Конечно! Если хотите потерять

Интересное и весьма увлекательное дело это наблюдать за поведением "инвесторов", когда что-то идёт хорошо или плохо.. Все делают одно и то же..

Почему нельзя расслабляться ❓

ЦБ дал ясно понять, что собирается продолжать свою жёсткую политику. Их риторика не даёт ни одного повода для мегаоптимизма. И все это происходит под разговоры о повышении до 20% в октябре. Хорошо..

Тем не менее, я согласен, что падать сейчас очень сложно.

Шорто‌в накопилось огромное количество, и ликвидировать их непросто. Сверху по-прежнему находятся множество шорти‌стов, ожидающих продолжения падения, тогда как тех, кто находится внизу, становится всё меньше и меньше.

🤔 Рынок сейчас в интересном положении "абсолютного дисбаланса". Даже негативные сигналы не способны толкнуть индекс вниз, потому что на дне рынка просто не осталось достаточного количества желающих "скидывать".

И не забываем про нерезидентов! Они могут выйти в любой момент, но пока что их не видно и не слышно.


🧠 "Большие дяди" закрывают шо‌рты. Конец сказки?

Интересную статистику недавно посмотрел на сайте Мосбиржи ( простите за качество). А именно движения позиций фьючерсов ЮРИДИЧЕСКИХ лиц.

📍Все лето, с начала и до конца августа, они накапливали шорты на фьючерсах ММВБ. Но что происходит в сентябре? Тренд разворачивается..

Шорты начинают закрываться, а лонги постепенно наращиваться. И как только ЦБ повышает ставку, индекс вдруг выстреливает на 4%... Совпадение? Конечно)))

🤔 Как по мне, сейчас очень важна осторожность. Маржинальные сделки, большие плечи и чрезмерная активность в данный момент явно не нужны. Лучше сосредоточиться на компаниях с низкой долговой нагрузкой, так как они более устойчивы в условиях жёсткой денежно-кредитной политики. Индекс пробил нисходящий тренд, успокойтесь, нужно подождать когда закрепимся, а после уже более спокойно принимать решения!

👍 - если согласны со мной

✈️«Fond&Flow»

​​💸Денежный поток под контролем: Как инвесторы оценивают компании? 6 коэффициентов на практике!


Сегодня я хочу обсудить шесть важнейших коэффициентов, которые помогают оценить способность компании генерировать денежный поток.

🖋️ Как вы уже заметили, всегда и везде много теории. Но сегодня как раз не тот случай! Вся теория на фотографии. Только практика!

А вот в качестве примера взял самые популярные компании в России — Газпром и Сбербанк и их финансовые показатели 2020 года, чтобы было сравнение с текущим состоянием компаний.

👤 Моя цель — не просто сухо объяснить формулы, а показать на практике, чем полезны эти показатели для инвестора и как они помогают принимать более обоснованные решения.

⛽️ Газпром (2020)

📍Коэффициент покрытия долга денежным потоком

- Формула: Общий долг / Операционный денежный поток

- Данные:
▫️Общий долг: 4,5 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 4,5 трлн / 1,8 трлн = 2,5

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько лет компании нужно, чтобы полностью выплатить свои долги, если все заработанные средства пойдут на это. Для Газпрома — 2,5 года. Это неплохой результат, но важно следить за тем, чтобы долг не рос слишком быстро.


📍Маржа операционного денежного потока

- Формула: Операционный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,8 трлн / 6,3 трлн = 28,6%

🧠 Анализ:  Этот показатель показывает, сколько из общего дохода компании превращается в наличные средства. У Газпрома это около 29%, что означает, что почти треть заработанных денег компания может использовать для выплат по долгам, инвестиций и других нужд. Для крупной РФ компании это хороший результат.


📍Коэффициент свободного денежного потока к выручке

- Формула: Свободный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1 трлн рублей,
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей.
▪️Расчет: 1 трлн / 6,3 трлн = 15,9%

🧠 Анализ: Показывает, сколько из доходов компании конвертируется в свободные деньги, которые можно использовать для любых нужд. У Газпрома почти 16% доходов остаются свободными после всех затрат, что говорит о хорошем финансовом состоянии.

🏦 Сбербанк (2020)

📍Доходность свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Рыночная капитализация

- Данные:
▫️Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 6,2 трлн = 24,2%

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько свободных денег компания генерирует по отношению к своей рыночной стоимости. У Сбербанка этот показатель — 24%, что высоко. Это значит, что на каждый рубль стоимости акции банк приносит много наличных денег, что делает его привлекательным для инвесторов.


📍Конверсия свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Чистая прибыль

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей,
▫️Чистая прибыль: 760 млрд рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 760 млрд = 1,97 (или 197%)

🧠Анализ: Здесь видно, что Сбербанк генерирует почти в два раза больше свободных денег, чем заявленная прибыль. Это хороший знак, потому что показывает, что банк отлично управляет средствами и у него много денег для выплаты дивидендов или инвестиций.


📍Коэффициент цены к свободному денежному потоку

- Формула: Рыночная капитализация / Свободный денежный поток

- Данные:
▫️ Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 6,2 трлн / 1,5 трлн = 4,13

🧠 Анализ: Это один из показателей, который помогает понять, насколько выгодна компания для покупки. Чем ниже коэффициент, тем лучше. В случае Сбербанка этот коэффициент — 4,13 означает, что компания недооценена по сравнению с тем, сколько денег она генерирует.

🤔 Понимание этих показателей даёт инвестору весомые преимущества, позволяя не просто полагаться на красивые отчёты или новости, а принимать решения на основе конкретных финансовых фактов.

Надеюсь, что этот разбор был для вас полезен.

👍 – если хоть немного было полезно!

✈️«Fond&Flow»

​​🍏Магнит и бесконечные слухи. Что такое эти ваши дивиденды?


С 13 сентября,  акции "Магнита" выросли на 27% , и как обычно на рынке снова начали циркулировать слухи о "золотых" дивидендах, выкупе акций с огромным дисконтом. Что не новый день — огромные объемы торгов.

Как говорится: удержать, увы, больше нечем..

Либо кто-то сильно верит в финансовое "чудо", не зная математики, либо слишком доверяет заголовкам новостей. Объяснений других нету


😀 Цены вверх, но не для вас.

Результаты компании за первое полугодие 2024 года вроде бы выглядят неплохо, но, по традиции, покопаемся в деталях:

🔼Выручка: выросла на 18,7%, достигнув 1,46 трлн рублей. Хорошо, но за счёт чего? Пока пропустим
🔽Операционная прибыль: упала на 1%, составив 66,4 млрд рублей, что явно сигнализирует о том, что затраты, как обычно, растут быстрее доходов. Что такое устойчивость, да? Но опять-таки неплохо.
🔽Чистая прибыль: упала на 50%, до 17,5 млрд рублей, и виновата в этом не только экономическая ситуация. Огромные процентные расходы, курсовая разница — это не временные проблемы, это системные сбои.  Конечно, удобно оправдываться макроэкономическими факторами.

Ну ииии главный вопрос:

Как с таким отчётом вообще можно рассуждать о каких-то крупных дивидендах❓

Слишком смешно..


🌬️Свободные деньги — манипуляция с цифрами

Только-только мы с вами разобрали 6 коэффициентов денежного потока, как тут замечаем много интересного.

Свободный денежный поток (FCF) за полугодие составил смешные 11 млрд рублей. Почему? Да потому что "Магнит" утроил свои инвестиционные расходы. О какой финансовой устойчивости идет речь, если компания вынуждена тратить больше, чем зарабатывает?

❌ 108 млрд рублей  улетело из денежных резервов: 27,7 млрд — на дивиденды за 2022 год, ещё 68,8 млрд — на погашение долгов. "Нас ждут огромные дивиденды" – ну что за люди..
❌ В следующих отчётах ещё 27,7 млрд рублей будут выплачены в виде дивидендов за 2023 год.

🤔 Реальность такова, что "Магнит" продолжит разбрасываться деньгами на покупку акций и погашение долгов, а на развитие бизнеса остаётся почти ничего.

Думаю инвесторы получат дивиденды намного ниже ожиданий – диапазон 380-480 рублей.


💣Сказка с нерезидентами. Что будет делать менеджмент?

"Эй, бестолковый аналитик, а как же огромный пакет выкупленных акций у нерезидентов"

Согласен этот 30-процентный кусок действительно может что-то изменить. Но сможет ли менеджмент правильно им распорядиться? Варианты

1️⃣ Погашение собственных акций? Да, это неплохой сценарий, но он далеко не гарантирован.
2️⃣ Продажа этих акций на открытом рынке? Весьма вероятно, но много вопросов. По какой цене? Какая доля?
3️⃣ M&A сделки? Я думаю – маловероятно. Кого из конкурентов можно поглотить в условиях нынешнего рынка? Сложно представить

🤔 Все эти действия, конечно, могут поднять капитализацию, при одном условии – если за ними наконец-то последуют реальные шаги по улучшению операционных показателей.

Но будет ли это временное явление для кратковременного роста, или всё-таки компания решит свои фундаментальные проблемы. Узнаем позже

Как думаете, что сделает менеджмент магнита?

👍 - если согласны с анализом

«Fond&Flow»

​​💿НЛМК: Европейская зависимость и новые риски для инвесторов


Многолетняя практика завышенных оценок российских металлургов уже давно утвердилась, у инвесторов как аксиома. Пример НЛМК.

С 2017 года акции стабильно торговались выше капитала. Но сегодня рынок предъявляет жёсткие требования: капитализация упала до 1,15, а месяц назад она достигала 0,96.

Что произошло? И как теперь оценивать НЛМК❓

Как обычно, начинаем с отчёта!

Если судить по показателям за первое полугодие 2024 года, НЛМК показывает неоднозначные результаты:

🔼Выручка: выросла на 16,6%, достигнув 517,8 млрд руб.
🔼Операционная прибыль:u выросла на 9% и составила 132,8 млрд руб.
🔽Чистая прибыль: упала на 11% и составила 81,6 млрд рублей. Но скорректированная чистая прибыль, если убрать разовые факторы (разница курса и т д), выросла на 15%, до 100 млрд рублей.


🌡️Свободный денежный поток и дивиденды

Речь о дивидендах – сразу смотрим на любимый свободный денежный поток (FCF)

📍По итогам полугодия 2024 года, свободный денежный поток составил 62,7 млрд рублей, а если учесть корректировки на процентные выплаты — 68,1 млрд рублей.
📍Дивидендная доходность по итогам полугодия — 7,6%.

🤔 Самое удивительное и одновременно пугающее, что это достаточно хороший показатель в условиях падения цен на продукцию и увеличения налогового давления.

И сразу возвращаемся к цене, и тут важно помнить, что мы говорим о компании, акции которой упали на 35-40%. И мы уже видели, как многие могут заиграться в "дивидендную щедрость", пока их не схватят за ж...


🎭 Риски, о которых не рассказывают в отчётах

❌ Замедление строительного сектора. Основным крупным потребителем металлопродукции является - российский строительный сектор. Как только начинается спад в строительстве, спрос на металл очевидно падает. НЛМК, несмотря на свои уверенные отчеты, не защищен от этого риска.

❌ Снижение спроса в Китае. Китай всегда был спасательным кругом для российского металлургического бизнеса. Но сегодня этот круг потихоньку сдувается... Юань к Рублю растет, экспорт падает и т.д. Можно вспомнить недавнюю статью про это.

❌ Снижение цен на продукцию. На фоне роста расходов и падения спроса НЛМК также сталкивается с давлением на цены своей продукции. Как, в принципе, и все металурги.

❌ Потеря европейского рынка. Мое мнение – это самый опасный и тяжёлый негативный фактор. В то время как ММК и Северсталь стараются минимизировать свои зарубежные риски, НЛМК продолжает ставить на Европу, к сожалению. Да, ЕС продлил возможность ввоза слябов до 2028 года, но кто гарантирует, что этот срок не изменится в один момент? Четверть производства НЛМК находится за пределами России, и если ситуация изменится, компания может столкнуться с катастрофой, которая похоронит её далеко за пределами Москвы.


🤔 Как по мне, $NLMK - это интересно, но рискованно. Но так можно сказать про всех металлургов)) Акции ещё могут корректироваться, дивидендная доходность хорошая, поэтому идею о покупке пока держу в голове!

Как думаете сможет ли компания показать хорошие результаты под конец года❓

👍- Да, несмотря на риски
🤔 - Нет, слишком много неопределённостей и проблем

✈️«Fond&Flow»

​​☄️ ИНФЛЯЦИЯ и глухая защита ЦБ: ждать ли 20% и почему я в это не верю!?


25 сентября Центробанк вновь опубликовал данные по инфляции.

ЦБ по-прежнему остается за толстыми стенами своей "жёсткой" денежно-кредитной политики, играя с ожиданиями рынка.

Что показывает нам эта статистика и как она влияет на КС❓

Текущие цифры – и что они на самом деле значат

🔺Инфляция за неделю составила 0,06%. Создаем видимость контроля. Прошлая неделя дала нам 0,1%, как видим сильно ничего не изменилось.
🔺С начала сентября цены в России выросли на 0,24%, а с начала года — на 5,52%. Как говорится повышаем КС = стабилизация.. что-то как-то все плохо
🔺Годовая инфляция находится на уровне 8,59%. Неделей ранее она была 8,74%, две недели назад — 8,85%. Тут хоть немного радует. Получается чтобы достичь желаемых 4%, нужно в таком темпе снижать инфляцию 245-246 дней..


💣 ПОЧЕМУ мы должны верить во всё, кроме реальных действий?

Центральный банк продолжает говорить о том, что без "жесткой" политики нам не видать стабилизации инфляции. Но разве повышение ставки — это единственный вариант? Почему акцент только на ней❓

⚡️Жесткость ради жесткости. ЦБ утверждает, что для достижения целевых показателей инфляции к 2025 году необходимы более суровые меры. Если обычным языком: нам предлагают затянуть пояса ещё туже, в надежде, что это когда-то приведёт к стабильности.
⚡️Шансы на повышение ставки до 20% крайне высоки. И это не просто прогноз, а реальность, к которой мы идем. Впрочем, уже стало понятно, для бизнеса и финансового рынка уже не так важно, где остановится ставка — на уровне 19% или на 20%..

Рынок уже подготовился к тому, что двухзначная ставка будет с нами долгое время, и для компаний, которые смогут переложить эти затраты на конечных потребителей, все будет в порядке. Но что насчет остальных? Средний бизнес? Малый бизнес? Обычные люди?

Если ставка поднимется до 20%, это будет не решением проблемы, а ее консервированием. Вместо того чтобы создавать условия для экономического роста, мы просто повышаем ставку надеясь на то, что все само собой решится

🤔 В данный момент своего мнения я не поменял. По-прежнему не верю, что ставка поднимется до 20%. Однако, учитывая нынешний тренд, исключать его нельзя.

Нужно для наглядности провести промежуточный результат ожиданий. Вернёмся с отчётом после решения)

Как считаете 25 октября ЦБ поднимет ключевую ставку или нет❓

👍 – Оставит 19%
🔥 – Повысит до 20%

✈️«Fond&Flow»

​​💿 Норникель и власть металлов. Когда единственный приказ — выжить!


Когда речь заходит о "зеленой энергетике" и будущем электромобилей, инвесторы и аналитики обожают подчеркивать важность таких компаний, как Норникель.

Но сегодня компания вызывает больше вопросов, чем ответов.

📍 Единственные надежды, инвесторы возлагают на активы цветных металлов и участие в перспективных проектах. Также Мосбиржа активно популяризирует эти акции среди частных инвесторов, внеся в "народный портфель".

Но когда же люди начнут адекватно оценивать риски, а не слушать советы тех кому это выгодно❓

По традиции разбираем отчёт за первое полугодие 2024 года:

🔽Выручка: упала на 22% в ($) и на 8,2% в рублях. К сожалению, сейчас компания не может удерживать позиции даже на внутреннем рынке.
🔽EBITDA: упала на 30% в ($) и на 17,7% в рублях. Рентабельность снижается, расходы растут, перспективы тают..
🔽 Чистая прибыль: упала на 22,5% в ($) и на 6,5% в рублях.
🔽Свободный денежный поток — отрицательный. Компания не может генерировать достаточно средств, чтобы выплатить дивиденды... или есть другой выход..?


🤔 Норникель не спасает даже слабый рубль, который упал на 20%, что обычно способствует улучшению экспорта. Возможно, потому что компания слишком увязла в своих проблемах.


👣 Глубина проблем: почему никель уходит на дно?

❌ Цены на палладий и никель упали на 30%. Не думаю, что это временный вопрос, который решится быстро. Эта проблема заставляет компании, подобные Норникелю, думать о том, как они будут выживать в новых условиях. Более 50% выручки зависело от этих металлов — что теперь?
❌ Экспортные пошлины, которые не позволяют расти даже при ослаблении рубля. Пока рубль слабеет, пошлины душат бизнес. С начала 2025 года их, конечно, отменят, но вот налог на прибыль вырастет на 5%. Ура, молодцы, вперёд, российский бизнес!
❌ Рост запасов на фоне логистических проблем. Запасы увеличились на 6% год к году, а логистика, мягко говоря, оставляет желать лучшего. Продукция не продаётся — её просто некому доставить.
❌ Дебиторская задолженность выросла на 36%. Граница "закрыта", деньги не доходят, а компания продолжает терять активы.
❌ Рост процентных расходов в два раза. Внимание, долг компании увеличился на 12%, достигнув почти 1 триллиона рублей, из которых 700 миллиардов — это краткосрочный долг. И что самое интересное: половина этого рублевого долга привязана к плавающей ставке..


🎭 Кому выгоден дивидендный скандал?

Отрицательный свободный денежный поток ясно указывает на то, что в 2024 году дивидендов не будет! Но есть вариант хуже — выплата дивидендов за счёт долгов.

👥 Руководство, возможно, вновь попытается удержать инвесторов, обещая дивиденды. Но если Норникель решит снова лезть в долги ради выплаты дивидендов, это может привести к таким проблемам, после которых компании будет трудно восстановиться.

🤔 Как по мне, компания явно переоценена, и даже текущее снижение не оправдывает риска. Текущая цена всё ещё не отражает реального состояния дел.

Сейчас важно помнить:

Снижение котировок ≠ выгодная сделка. Данное падение — это отражение результатов компании, а не всего рынка.

👍 - если согласны

✈️«Fond&Flow»

​​🛢 Нефть – как оружие давления. Саудовская Аравия уничтожает планы ОПЕК+


Около двух недель все яростно обсуждают ситуацию, которая складывается с нефтью.

😀 Главный виновник — Саудовская Аравия, которая решила внезапно изменить свою многолетнюю стратегию. Страна, державшая курс на стабильно высокие цены в районе 100$ за баррель, теперь готова пожертвовать "идеей" ради того, чтобы вернуть себе рыночные позиции.

Вот только один вопросик: А товарищи по ОПЕК+ как к этому относятся ❓

Да, интересно все складывается. Саудовская Аравия готова пойти на конфликт с ОПЕК+. Все эти договорённости, призванные стабилизировать рынок, теперь почему-то уходят на задний план. Учитывая их огромные резервы и производственные мощности, Эр-Рияд может так пошатнуть рынок, что плохо будет всем..

🤔 Но ОПЕК+ не останется в стороне. С декабря организация тоже может начать наращивать добычу, но куда более осторожно. Конечно, это не спасёт от волнений, если саудиты возьмут курс на массовое увеличение объёмов. Их уровень добычи сейчас на минимуме с 2011 года, а это значит, что потенциал для резкого скачка велик. В общем и целом, игра "А кто быстрее" набирает обороты.

Итак, что будет если план саудитов будет реализован❓

Тут всё очень просто — обвал котировок нефти. Такая ситуация грозит серьёзными последствиями для экспортно-ориентированных экономик, таких как Россия, которая зависима от высоких цен на нефть. Снижение далеко ниже 70$ уже не выглядит чем-то невозможным да?😅


🏴‍☠️ Обстановка на ближнем востоке: от эмбарго до новой холодной войны?

Обострение ситуации на Ближнем Востоке только добавляет накала в этот и без того непростой момент.

📍Хотел бы сразу пояснить: МЫ СТАРАЕМСЯ НЕ ЗАТРАГИВАТЬ ПОЛИТИКУ И ДЕЛАЕМ АКЦЕНТ НА ЭКОНОМИЧЕСКИХ ДАННЫХ.

🇮🇱 Израиль начал наземное вторжение в Ливан. Если кто-то не знал, то история повторяется: подобный сценарий развивался в 1973 году, когда арабо-израильская война привела к ЭМБАРГО на нефть. Тогда ОАПЕК наказала страны, поддерживающие Израиль, такие как США и Великобритания. Запад, столкнувшийся с дефицитом нефти, узнал, что значит зависимость от ближневосточных поставок.

Может ли ЭМБАРГО повториться❓

Однозначно — да! Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит обостряться, не исключено, что некоторые страны вновь пойдут на радикальные меры. Вопрос лишь в том, где будет та "красная черта"..


😀 Влияние на Россию и оценка в целом

Во многом сценарий с ЭМБАРГО, конечно, выгоден для России. Чем дороже нефть, тем лучше для российской экономики, которая строится на экспорте энергоносителей. Возвращение цен к 85-90$ выглядит приятным сценарием, но это возможно лишь при обострении ситуации.

А вот если же Саудовская Аравия решит реализовать стратегию по увеличению своей доли на рынке, то цены вполне могут упасть ниже 70$, что нанесёт удар по всем странам-экспортёрам.

Как считаете, где будет цена нефти к концу года❓

👍 – Выше 70$ (80-90$)
🔥 – Останется около 70$ или ниже

✈️«Fond&Flow»

​​📱 МТС – обещания на обещании. А что если все перестанут верить в выплату больших дивидендов?


16 июля я уже делал разбор компании. (тут)

Тогда я чётко писал, что вся "привлекательность" строится на одном – дивидендах, которые, по сути, выплачивать уже нечем. Долговая нагрузка растет, а привлекательность падает..

Что изменилось с того времени ❓

Ну, практически ничего! Просто ситуация стала немного хуже. Акции упали на 15%, не считая % дивгэпа, в то время когда индекс снизился только на 5%. Давайте смотреть на отчёт


🍬 Красивая обёртка, но попахивает содержимое

🔼Выручка: выросла на 18% до 332,2 млрд рублей.
🔼OIBDA: выросла на 4,9% и достигла 124,6 млрд рублей.
🔼Чистая прибыль: взлетела на 59% до 47,5 млрд рублей.

🤔 Мне вообще нравятся такие отчёты. И если бы я не углублялся, то, может быть, я бы поверил, но...

1️⃣ Скорректированная прибыль упала на 35% — всего 22 млрд рублей. По сути вот эти красивые "циферки" не имеют ничего общего с реальной устойчивостью бизнеса. Просто результат каких-то разовых эпизодов.
2️⃣ Ужасные финансовые расходы: 61% операционной прибыли ушло на обслуживание долга. А что дальше, любимый наш менеджмент? Ставки по кредитам будут только расти, а ЦБ не собирается снижать ключевую ставку, а возможно, даже повысит.
3️⃣ Свободный денежный поток (FCF) — отрицательный. А вот это и есть ключевой показатель. Деньги в компанию просто не поступают, а она продолжает влезать в новые долги. Классическая история див компаний, когда выживают за счёт кредитов. Вопрос только: как долго проживут? За долги то иногда платить надо.


🕳️ Долговая яма и Дивиденды

МТС обещает своим акционерам выплатить дивиденды в размере не менее 35 рублей на акцию в 2024–2026 годах.

Но реальность такова, что с каждым днём выплата этих дивидендов становится всё более и более сложной. При этом в ближайшие полгода нужно рефинансировать более 100 миллиардов рублей долгов. И это при отрицательном капитале! Те, кто дружит с простой логикой, поймут:

Как компания собирается платить такие дивиденды, если скорректированная прибыль падает, свободный денежный поток уходит в минус, а долги растут❓


Могут ли они выплатить дивиденды по 35₽? Конечно, да! У них есть два варианта:

1️⃣ Платить обещанные дивиденды за счёт увеличения долга. Тем самым продолжать привлекать инвесторов, и оставаться на плаву.
2️⃣ Признать некомпетентность своей дивидендной политики. Что приведет к снижению див. доходности и, соответственно, уменьшению привлекательности акций.

🤔 Лично я тогда не видел причин покупать МТС, и не вижу сейчас. Компания не способна генерировать деньги, свободный денежный поток отрицательный, она в долгах, а её руководство продолжает обещать большие дивиденды..

Как вы считаете, сможет ли МТС выплачивать обещанные дивиденды до 2026 года❓

👍 – Выплатит, после поменяет политику
🔥 – Поменяет политику, и понизит дивиденды

✈️«Fond&Flow»

​​🤕 ИНФЛЯЦИЯ все выше, выше и выше! Готовы к повышению ставки? Я нет

Разбор лучше поздно, чем никогда!

Росстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 24 по 30 сентября. И, как уже поняли, инфляция продолжает расти.

Рынок уже дал обратную реакцию, упав на 3%. Не помогают даже новости из Ближнего Востока и роста нефти до 80$..

🧩 Недельные показатели:

▫️Инфляция за неделю составила 0,19% (против 0,06% неделей ранее). Рост практически в три раза! Небольшие замедления чередуются с внезапными скачками, о какой стабилизации говорят в ЦБ?
▫️Рост цен на продукты в сентябре – 0,43%, с начала года – 5,72%. Повышение относительно прошлой недели – 0,2%!
▫️ Годовая инфляция "снизилась" на целых 0,03% и теперь составляет 8,57% (неделю назад было 8,59%). Перспектива хорошая..это уже близко к мечте о 4% или нет..?


💵ВЛИЯНИЕ БЮДЖЕТА: расходы растут — цены подскакивают

"Минфин заявил, что вклад бюджета в инфляцию с 2025 года будет нейтральным."

Только вот в текущем 2024-м, планируются дополнительные расходы в размере 1,5 триллиона рублей.

Что это означает ❓

Больше расходов — больше денег в обороте, и соответственно выше инфляция. Получается, что уже сейчас инфляция ускоряется за счёт бюджетной политики. А вот какие принесут это проблемы, другой вопрос.

👀 Если такой тренд не изменится, через три недели у ЦБ просто не останется выбора.

Компаниям с высокими долгами и так сейчас тяжело, а дальше только хуже. Обслуживание кредита при такой ставке станет ещё более сложным. А для обычных потребителей это более высоки цены и, как следствие, снижение покупательной способности.


Ну что пора ПЕРЕОБУВАТЬСЯ или нет❓

Ставка в 19% уже не кажется достаточной для сдерживания такой инфляции, при учёте того, что ее занижают.

И если раньше можно было считать повышение ставки лишь инструментом для временного подавления, то теперь это выглядит как подготовка к чему-то вроде иранского сценария, где санкции, рост инфляции и жёсткая денежная политика в порядке вещей.

🤔 Сейчас нужно трезво оценивать ситуацию. Инфляция не замедляется настолько, чтобы надеяться на скорую стабилизацию, а значит, ставка будет расти, вопрос лишь в том, на сколько.

👍 - Если было немного полезно

✈️«Fond&Flow»

​​🛁 Бюджет страны: Как напечатать деньги и увеличить рост инфляции. Все для людей..


После вчерашней статьи о разборе недельной инфляции многим стало неясно, насколько сильно опубликованный проект бюджета влияет на уровень инфляции.

Сегодня поподробнее😀

При детальном разборе опубликованного бюджета можно сразу увидеть его откровенно инфляционный характер.

И как бы правительство ни старалось скрыть это за красивыми формулировками, всем и так все понятно.

Почему Бюджет — инфляционный❓Четыре главных вывода, после анализа опубликованного бюджета:

1️⃣ Налоги и их рост. Каждый раз, когда правительство объявляет об увеличении налогов, это неизбежно бьет по конечному потребителю + издержки для производителей вырастут. А что делает бизнес, когда его расходы растут? Конечно, он перекладывает эти издержки на плечи потребителей, на вас, на меня, на папу, маму, на двух пап, разницы нет. Говорить о том, что налоговая нагрузка не влияет на инфляцию, — полнейший бред

2️⃣ Расходы на оборону. В стране, где основная часть бюджета уходит на вооружение, экономические законы не имеют шансов на стабильность. Увеличение военных расходов всегда ведёт к росту денежной массы. А быстрый рост денежной массы ведет к обесцениванию денег и подорожанию товаров.

3️⃣ Льготные программы. Ну нравится мне, если честно, как руководство пытается нам вбить в голову идею, что такие программы это помощь людям – ОСУЩЕСТВИТЬ МЕЧТУ и купить квартиру.. Но по факту почему то все получается ещё хуже. Чем больше дешёвых денег на рынке — тем выше искусственный спрос на недвижимость. А дальше по цепочке — рост цен на жильё, недоступность для большинства, и, как итог, всё та же инфляционная спираль.

4️⃣ ЖКХ. В проекте бюджета заложен рост тарифов на ЖКХ на 11,9% в июле 2025 года. Это цифра больше, чем изначально прогнозировалось, но разве это кто-то будет обсуждать? А ситуация потихоньку становится нормой: сначала заниженные прогнозы, а затем — резкое повышение цен, которое, как всегда, влетит в карман обычного человека.


🌑 Минфин: Инфляция выше контроля

Все эти выводы приводят к одному очевидному результату — инфляция продолжит рост

Этот бюджет не просто инфляционный, он откровенно провоцирует кризисные ожидания. Центробанк уже не контролирует ситуацию, как бы он ни пытался это показать. Повышение ключевой ставки до 20 или до 22% – вопрос времени.

Как вы думаете, сможет ли правительство сдержать инфляцию в условиях растущих расходов❓

👍 – Нет, расходы только подстегнут инфляцию
🔥 – Да, у правительства есть все необходимое

✈️«Fond&Flow»

​​💸Крепкий рубль и обещание падения Доллара с Юанем. Что пытается навязать нам Минфин с ЦБ?


Хотел бы сегодня обсудить ситуацию с мировыми валютами, о которых все чаще и чаще пишут, что они скоро упадут, а рубль стабилизируется

Стереотип "крепкий рубль — это хорошо" давно уже стал частью массового сознания, как и слепая вера в то, что Центробанк вместе с Минфином в любой момент могут обвалить курс Доллара и Юаня по щелчку пальцев и вообще, когда душе станет угодно..

📌Но на самом деле, если говорить правду и по существу, то ни Центробанк, ни Минфин не заинтересованы в сильном рубле. Это должны понять все!

Сегодня Россия заинтересована в слабой валюте, ведь это позволяет ей поддерживать свои экспортные отрасли, от которых она сильно зависит. Слабый рубль выгоден бюджету, он даёт больше доходов от всего российского экспорта, от продажи энергоресурсов до обычных обыденных товаров.


🗿История помнит все: "временная манипуляция"

"Вообще-то ЦБ наращивает интервенции, увеличивает продажи юаня в 25 раз, ему не выжить"

А что это поможет спасти рубль от девальвации?) На короткий срок, возможно, а вот в долгосрочной перспективе❓

Центробанк и Минфин все чаще веселят разумных людей. Все давно помнят любую историю "Краха Доллара", и пытаясь убедить инвесторов в том, что курс можно в данный момент быстро стабилизировать, смешно.

👀 Как только волна временной стабилизации проходит, доллар и юань стремительно возвращаются к росту, сколько раз уже такое было?

Тем временем Доллар и Юань продолжают дорожать, несмотря на все попытки правительства контролировать курс. Повышение процентных ставок, продажа валютных резервов — все это временные попытки остановить то, что уже сложно останавливается.

Повышение ключевой ставки уже давно не приводит к укреплению национальной валюты так эффективно, как это работало раньше.

🤔 Будет ли укрепление рубля в конце октября? Возможно. И я с удовольствием докуплю. А вот рубль, как я думаю, вернется в долгосрочной перспективе к своему естественному состоянию — к падению

Как думаете, сможет ли рубль сохранить свою позицию в ближайшие месяцы❓

👍 – Да, вмешательство ЦБ поможет
🔥 – Нет, временная стабилизация

✈️«Fond&Flow»

​​🏦 Сбербанк и отчет: Риск больше, чем доходность. Почему никто не хочет брать кредиты?


Любимый многими банк снова перед нами с отчётом за сентябрь 2024 года. Ну и как и всегда официальные результаты впечатляют.. а как может быть иначе?

🔼 Чистый процентный доход: увеличился на 7,1% по сравнению с прошлым годом и составил 218,9 млрд рублей. Хороший результат, но так у большинства нормальных банков. Просто стоит помнить: Рост процентных доходов — это реакция на кризисную политику ЦБ, а не показатель органического роста.

🔽 Чистый комиссионный доход: сократился на 0,4% и составил 65 млрд рублей. Это можно объяснить: общей экономической нестабильностью, снижением активности в секторе розничного кредитования и ростом ставок по займам. Также, как по мне — клиенты больше не хотят платить за услуги, которые они не могут себе позволить, и начинают урезать свои финансовые запросы.

⚠️ Расходы на резервы: достигли рекордных 98 млрд рублей — это максимальный показатель за 2024 год. Банк с такой агрессивной финансовой политикой вынужден всё больше и больше откладывать средства на случай массовых дефолтов. Почему? Страх из-за возможного кризиса неплатежей со стороны бизнеса и населения.

🔼 Чистая прибыль: увеличилась на 8% до 140,6 млрд рублей, несмотря на все негативные факторы. А вот надолго ли, увидим в будущем..


🚩 Замедление кредитования: тревожный звоночек!

Когда начинаешь разбирать любой банк нашей страны, самая интересная часть — кредитование.

Рост ключевой ставки до 19%, понятное дело, не прошёл бесследно для ВСЕГО банковского сектора,  и это на фоне разговоров о повышении до 20-25%. Очевидное замедление в корпоративном и розничном кредитовании:

🔪 Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2,9% за сентябрь, что ниже показателя августа в 3,8%.
🔪 Розничное кредитование выросло всего на 0,9%, хотя в прошлом месяце было 1,5%.

Ну тут все просто.

Бизнес и население не готовы брать кредиты под такие проценты, а значит, рост кредитных портфелей резко замедляется.

Конечно, когда все кричат: «Повышайте ставку, необходимо стабилизировать инфляцию», банки не особо этому рады.


🐑 Дивиденды и Перспективы

Сбер уже накопил 26,5 рублей на одну акцию (дивиденды), что даёт доходность выше 10%. Вроде бы и неплохо, а вроде бы и маловато, если смотреть на ключевую ставку в 19%.

Сберу приходится направлять половину своей прибыли на развитие бизнеса, а это показывает то, что банк не может позволить себе полную выплату дивидендов.

❗️ Сейчас высокие дивиденды не могут компенсировать те риски, которые накопились в банковской системе. Брать Сбербанк исключительно под дивиденды будет не особо разумным решением

Возможно, в 2025 году многим придётся пересмотреть свои ожидания по выплатам.

Как считаете, может ли политика ЦБ сдержать рост кредитных портфелей и прибыль Сбербанка❓

👍 – Да, высокая ставка серьёзно замедлит рост банка
🔥 – Нет, Сбер найдёт способы сохранять прибыль и развивать бизнес

✈️«Fond&Flow»

​​🏛 Мосбиржа — когда ключевая ставка перестала спасать ситуацию!


Думаю все прекрасно знают, что Московская биржа хорошо зарабатывает при высокой ключевой и повышение всегда отлично влияет на компанию

Это "удобная" история для тех, кто думает, что рост ставки — это всегда благо для биржи. В реальности же все немного сложнее. Попробую объяснить..


🚩 Высокая ставка: Не всякий рост – благо

Мосбиржа аккуратно использует свои собственные средства и деньги клиентов, направляя их в высокодоходные денежные инструменты. Чем выше ключевая ставка, тем более выгодны эти вложения, и, соответственно, тем больше зарабатывает биржа.

🤓 Прекрасная стратегия, когда у нас повышают ставку почти каждое заседание? Да?)

Основная доля операционного дохода Мосбиржи — это процентные доходы, которые составляют около 60-70% общей выручки. Казалось бы, все великолепно:

▫️1 полугодие 2023 года — 22,6 млрд рублей.
▫️2 полугодие 2023 года — 32,3 млрд рублей.
▫️1 полугодие 2024 года — 49 млрд рублей.

Но почему-то акции не растут, хотя должны по этой логике. Тут и всплывают основные проблемы.


👣 Почему акции стоят на месте? Две ключевые проблемы

С 30 августа Мосбиржа прибавила 8%, в моменте вернув позиции начала лета, но так и не пробила ключевое сопротивление в 230₽. Сейчас рост остановился, хотя все указывает на то, что повышение КС будет. Почему?

Две основные причины, почему акции не могут пойти выше, несмотря на кажущуюся «выгодность»:

1️⃣ Санкции и падение комиссионного дохода. Санкции, наложенные на российские финансовые институты, привели к фактическому запрету на торговлю в долларах и евро. Мосбиржа потеряла от 3 до 5 миллиардов рублей комиссионного дохода. Очевидная проблема, которая давит и будет давить ещё долго. Пока политическая обстановка остается напряженной, комиссионные доходы будут оставаться под давлением.

2️⃣ Снижение объемов средств. Эта главная проблема. У Мосбиржи сократились собственные денежные средства на 47%, а клиентские – на 27%. Это фундаментально снижает возможности зарабатывать на процентах, особенно когда процентные доходы составляют 70% выручки. Проще говоря, биржа может сколько угодно наслаждаться заявлениями Набиулиной о повышении ключевой ставки, но если нет денег для работы – нет и роста.


💭 Рынок знает чуть больше, чем многие думают

После того как мы увидели уменьшение объема торгов, можно сделать небольшой вывод, что рынок немного начинает понимать.

Нет дальнейшего роста процентных доходов = нет роста акций Мосбиржи.

И пусть хоть ключевая ставка будет как в Турции, если деньги уходят с биржи, то с воздуха никто зарабатывать не станет.

Как думаете, повлияет ли положительно, дальнейшее повышение КС на акции Мосбиржи❓

👍 – Да, но только при увеличении объёмов средств
🔥 – Нет, так как не будет увеличения объемов средств

✈️«Fond&Flow»

​​💨 Центральному Банку – никто не верит. Как стабилизировать ситуацию, не уничтожив все? 3 дня до повышения КС.


Октябрь подходит к концу, а это значит – скоро долгожданное заседание Центрального Банка.

📌Напомню, 25 октября, пройдет заседание ЦБ по ключевой ставке. С каждым днём напряжённость нарастает, а экономические прогнозы становятся всё более пессимистичными.

Перед нами – свежий макроэкономический опрос аналитиков за октябрь. Ключевые моменты:

1️⃣ Ключевая ставка – неизбежно 20%: Средний прогноз аналитиков, указывает на повышении ставки до 20%, и многие отмечают, что это явно не конец. Сейчас стали все чаще ходить разговоры о повышении до 21%. Такой сценарий возможен, но маловероятен.

2️⃣ Инфляция ускоряется: Ожидания по росту ИПЦ на 2024-2025 годы не только не замедлились, но и усилились. Рынок уже не верит в контроль инфляции в пределах заявленных рамок. Сентябрьские прогнозы, как это обычно и бывает, "ушли в прошлое", а цифры, которые мы видим сегодня явно указывают на ухудшение ситуации.

3️⃣ Падение ВВП. Прогноз по ВВП снижен до 3,7% на 2024 год, что свидетельствует о явном замедлении экономики. Эффект высоких ставок уже проявляется, и он очевиден — бизнес не готов к инвестициям, расходы урезаются, а потребление падает.


😀"Шоковая терапия" или разговоры про 21%

Сегодня почти никто не ждёт, что ЦБ 25 октября пойдёт на повышение ставки до 21%. Ни аналитики, ни бизнес. Но Набиулина любит удивлять население своей страны.

Представьте, как это повлияет на экономическую активность, кредиты, инвестиции и покупательскую способность. Текущий макроэкономический опрос недвусмысленно указывает на то, что доверие к экономике падает, а люди начинают немного сомневаться в правильности решений Центробанка.

❌Безработица на уровне 2,5% в 2024 году. С учётом стагнации ВВП и бесконечного роста инфляции, это значение может легко вырасти, когда компании начнут сокращать расходы и замораживать инвестиционные проекты

❌Экспорт и импорт. За последние годы экспорт снизился до 470 млрд$ в 2024 году, тогда как импорт стабилизируется на уровне 370 млрд$. Что экономика не способна поддерживать баланс внешнеэкономических операций и нам предстоит ещё один год слабого спроса на внешнем рынке и продолжение оттока капитала? Печально


🤔 С одной стороны — растущая инфляция, с другой — замедление экономики. Высокая ставка уничтожает потребительскую активность, а при ставке в 21% и выше, это уничтожение ускорится многократно. Сейчас рынок не готов к такому повороту, но, как показывает практика, ЦБ способен уже в пятницу поднять ставку до 21%.

Последний опрос перед заседанием Центробанка 25 октября.

Как вы считаете, на сколько ЦБ поднимет ставку❓

👍 – Повышение до 20%
🔥 – Повышение до 21%

✈️«Fond&Flow»