​​💿"Куда катится 'Северсталь': хорошие дивиденды или обманутые ожидания?"

На фоне недавнего отчёта хотелось разобрать 'Северсталь'. Немного в сектор мы разбирали - тут.

Совет директоров "Северстали" объявил о дивидендах за второй квартал 2024 года. Они составят 31₽ за акцию. Это 107% от свободного денежного потока(FCF), что дает нам скромную дивидендную доходность в 2,1%.

👀 Но для начала взглянем на результаты первого полугодия 2024 года:

▪️ Чистая прибыль: -21% (83,3 млрд руб.)
▫️ Выручка: +21% (409,1 млрд руб.)
▪️ FCF (свободный денежный поток): -4% (57,5 млрд руб.)
▫️ Capex (инвестиции): +60% (39,8 млрд руб.)

🤔 Повышаем выручку, но в тоже время уменьшаем прибыль? Также $CHMF по плану запускает инвестиционную программу на 2024-2028 годы. План простой, но очень амбициозный - они собираются увеличить EBITDA до 400 млрд рублей.

❓ Что для нас это значит?

1. Краткосрочные перспективы: акции будут находиться под постоянным давлением. Дивиденды, скорее всего, не увеличатся, что, конечно, печально для держателей. Свободный денежный поток будет уменьшаться, а именно из него выплачиваются дивиденды.
2. Долгосрочные перспективы: по плану к 2028 году справедливая цена может превысить 2000-2200 рублей за акцию. Опять-таки если будет реализован план...

🧠 Мечта о дивидендах, больших дивидендах...

Итак, у компании есть деньги, но максимальные дивиденды могут составить всего 38-42₽ на акцию за квартал, при условии, что им придется каждый раз выплачивать 100% свободного денежного потока. Это может сильно сказаться на дальнейшем развитии компании.

На данный момент согласно прогнозам на 2025 год, для того чтобы не увеличить, а хотя бы сохранить дивидендную доходность "Северстали" на уровне 8%, нужно:

✔️ Постоянно выплачивать 100% свободного денежного потока на дивиденды (маловероятно).
✔️ Увеличить операционный денежный поток на целых 50%!

❓ И только при таких условиях можно ожидать ≈ 8% доходности. Осталось задуматься, стоит ли рисковать ради этого процента или лучше поискать более перспективную компанию?

🤔 Я считаю, что ничего критически серьезного не произошло. В долгосрочной перспективе ситуация не изменилась, и компания по-прежнему является хорошим вариантом. Из анализа становится очевидным, что у компании есть хороший потенциал, но риски также остаются.

Что касается 8% годовых... покупка акций сейчас ради дивидендов выглядит странным на фоне других более сильных и стабильных компаний. Лично я бы не стал покупать сейчас, но в долгосрочном портфеле держать продолжаю.

Как считаете, 8% годовых — это нормальная доходность или все же нет?

​​🔋 Новатэк: Когда бухгалтер стал волшебником, а отчёт загадкой..

НОВАТЭК недавно опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.

⬆️ Выручка: +17% (752,4 млрд руб.)
⬆️ EBITDA: +15,6% (480,7 млрд руб.)
⬆️ Чистая прибыль: рост в 2,2 раза (341,7 млрд руб.)

❓На первый взгляд, картина выглядит более чем оптимистично. Однако, возникает закономерный вопрос: как при относительно скромном росте выручки и EBITDA чистая прибыль смогла показать такой феноменальный рост?

⚖️ Анатомия Новатэка: что же это там внутри?

Снова немного углубимся в отчёт, чтобы понять истинную природу этого сие "чудо":

🔹Прибыль от операционной деятельности составила 192,7 млрд руб. (+34,8% г/г). Это хороший рост, но он явно не объясняет двукратное увеличение чистой прибыли.

🔹Расходы от финансовой деятельности показали -17,3 млрд руб. Для сравнения, в первом полугодии 2023 года здесь был доход в 207,7 млрд руб. за счет более привлекательного курса рубля и меньших санкций. Влияет ли это на итоговый результат, да.. но не думаю, что сильно повлияет на долгосрочном росте.

🔷Ключевой фактор – доля в прибыли совместных предприятий. Она составила 204,8 млрд руб., тогда как в аналогичном периоде 2023 года был зафиксирован убыток в 130,3 млрд руб.

Именно этот пункт и является главным драйвером роста чистой прибыли.

❓Но что такое это ваше " прибыль от совместных предприятий"?

Совместные предприятия НОВАТЭКа – это не абстрактные бухгалтерские приколы, а вполне конкретные проекты: "Арктик СПГ 2", "Ямал СПГ", "Арктикгаз", "Нортгаз", "Криогаз-Высоцк" и другие. НОВАТЭК отражает их финансовые результаты пропорционально своей доле владения.

Важно понимать, что на прибыль этих предприятий влияют не только операционные показатели, но и финансовые расходы, курсовые переоценки и другие факторы. В этот раз видим положительную переоценку, которая существенно повлияла на итоговый результат.

👀 Долговая нагрузка и перспективы

Отдельного внимания заслуживает вопрос долговой нагрузки. Долг НОВАТЭКа вырос на 155 млрд до 292 млрд рублей. Смотрим в контексте🙃

Соотношение чистого долга к EBITDA составляет всего 0,15 (ND/EBITDA). Это довольно низкий показатель, согласен, но этого вполне достаточно, чтобы обслуживать свои долговые обязательства, но..

❕Однако, не стоит забывать о долгах в совместных предприятиях – именно там может скрываться потенциальный риск.

🤔 Что касается перспектив: $NVTK продемонстрировал сильные финансовые результаты, но говорить о полноценном развороте пока преждевременно.. Ключевым фактором здесь будут новости об "Арктик СПГ-2". Положительные сдвиги в этом проекте могут стать катализатором для дальнейшего роста.

Главное помнить: Временный всплеск прибыли за счет переоценки активов не должен затмевать необходимость оценки долгосрочных перспектив и рисков компании.

​​📱 Яндекс: Дивидендный дебют. "Что у вас здесь происходит..?"

Ну что, наконец-то хайп по выпуску "нового" Яндекса прошел, теперь можно что-то написать.

Традиционно начинаем с недавнего отчёта:
Яндекс опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2024 года:

🔺Выручка: рост на 37%, достигнув 249,3 млрд рублей
🔺 Скорректированная EBITDA: рост на 56% до 47,6 млрд рублей
🔺Скорректированная чистая прибыль: увеличение на 45% до 22,7 млрд рублей

Каждый сегмент бизнеса Яндекса демонстрирует хороший рост, и на данный момент трудно найти какой-либо из них, который бы показывал явное снижение или просадку.

❓Но почему я решил написать о компании, о которой и так все прекрасно осведомлены и знают, что у неё все отлично?

🎓 Это Дивиденды? Нет, это революция

Впервые за свою историю Яндекс готов поделиться прибылью с акционерами.
Что мы увидели в пресс-релизе?

Руководство компании рекомендовало рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 80 рублей на акцию. При положительном решении, выплаты ожидаются до конца октября 2024 года. Более того, компания планирует сделать дивидендные выплаты регулярными, на полугодовой основе.

👀 Годовая дивидендная доходность может составить 4-6%, и это Яндекс..

Просто, может, кто-то не понимать, но для такой компании, традиционно ориентированной на рост, это действительно МЕГА ОТЛИЧНОЕ предложение

🧠 Амбиции, риски и реальность

Итак, что у нас по перспективам? В настоящее время Яндекс уже воспринимается как №1 в IT-секторе, и компания не намерена останавливаться на достигнутом:

📍Прогнозируемый рост: до 5000 ( апсайд +35%)
📍Ожидаемая выручка: 1,1 - 1,12 трлн рублей
📍Прогнозируемая EBITDA: 170 - 175 млрд рублей

Однако, было бы наивно игнорировать потенциальные риски:

1. Устойчивость роста: Сможет ли компания поддерживать такие темпы роста в долгосрочной перспективе? Сложный вопрос, когда альтернатив нет.. просто верим

2. Угроза дополнительной эмиссии: Возможность выпуска новых акций для программы мотивации сотрудников может привести к размытию доли существующих акционеров. Это палка о двух концах: с одной стороны, мотивированные сотрудники, с другой – интересы текущих акционеров также нельзя игнорировать.

Несмотря на эти риски, потенциал роста у акций Яндекса остается значительным. Компания доказала свою способность адаптироваться к меняющимся условиям и выходить победителем из сложных ситуаций.

❗Как держал, так и продолжаю держать Яндекс ($YDEX). Просто в разные периоды = разные доли.

Что вы думаете по поводу "нового" Яндекса?

​​⛽️ Сургутнефтегаз и его Отчёт: Когда "прозрачность" это просто слово

Хотелось бы сегодня поговорить о нашем интересном и эксцентричном друге $SNGS.

Многие аналитики и инвесторы, словно наивные дети, верили в сказку о том, что компания наконец-то проявит что-то похожее на "фин. стратегию"  и переведет свои внушительные краткосрочные валютные активы в рублевые инструменты, когда ключевая ставка стала выше 16%. Что в итоге?

❗️Согласно данным РСБУ за первый квартал 2024 года, доходность финансовых резервов компании балансирует примерно на уровне 6-7% годовых - цифра, недвусмысленно намекающая на то что, активы по-прежнему хранится в валюте.

Консервативный подход =  недоверии к национальной валюте в долгосрочной перспективе?

🌫️ В прятки с отчетностью

Финансовые результаты Сургутнефтегаза за первое полугодие 2024 года по РСБУ - больше дыр, чем информации..

▪️Выручка - скрыта..
▪️Операционная прибыль - информация скрыта..
▪️Процентные доходы - данные скрыты
🔽Чистая прибыль - 140 млрд рублей (снижение в 6 раз)

Что это? Это точно отчёт?
Эта избирательная прозрачность вызывает больше вопросов, чем дает ответов.

🕰️ Финансовая археология..

Первый квартал 2024 года: прибыль - 268,5 млрд рублей.
Предполагаемые доходы во втором квартале:

🔼 От основной деятельности: около 120 млрд рублей
🔼 Процентные доходы: 90-100 млрд рублей

Итого ожидаемая сумма: приблизительно 480 млрд рублей.

Реальность: чистая прибыль за полугодие - всего 140 млрд рублей.

❔Вопрос: куда испарились 340 млрд рублей

Ответ кроется в переоценке финансовых резервов. При объеме "кубышки" около 5,9 трлн рублей, убыток в 340 млрд указывает на сокращение резервов на 5,8%.

🗿Перспективы, парадокс и мнение

Сейчас валютный рынок переживает далеко не самые лучшие времена, и не только он. ( Также спасибо Баффету)

USDRUB: падение на 7,5%
CNYRUB: снижение на 8,5%

Незначительное присутствие рублевых инструментов в портфеле Сургутнефтегаза смягчило удар, но не предотвратило потери.

Возникает всего два ключевых вопроса:

1. Почему компания упорно держится за валютные активы, игнорируя потенциальную выгоду от высокодоходных рублевых депозитов?

2. Какова истинная причина скрытия ключевых финансовых показателей в отчёте?

🤔 Классический пример корпоративной паранойи или легче держаться принципа "слепых котят"?
В любом случае, без кардинальных изменений в курсе рубля и пересмотра ключевой ставки, акции Сургутнефтегаза - неинтересны

Что вы думаете насчёт компании? Нормально ли скрывать важные детали в отчёте?

​​📱 "Хайп вокруг VK: Кто зарабатывает на вашей доверчивости?"

Не опять, а снова..

Часто начал замечать, как в последнее время многие Telegram-каналы, а также "эксперты" расхваливают VK. Снова началась закупка у блогеров?

Говорят о перспективах, развитии, прибыли.. Но почему-то все замалчивают огромные проблемы. И самое болезненное - это продажа игрового подразделения.

Это не просто "реструктуризация" – это ампутация здоровой конечности, которая приносила хорошую прибыль. Треть выручки испарилась в один момент. Чем аргументировали? Как всегда обещаниями..


Что по первому полугодию❓

🔹Выручка: выросла на 22,6%, достигнув 70,2 млрд рублей. Напомню: В эпоху двузначной инфляции это фактически стагнация.
🔹Скорректированная EBITDA: ушла в минус. -0,7 млрд рублей. Генерировать прибыль? Забыли..
🔹Чистый убыток: составил 3,5 млрд рублей. "Плохой год" напишут блогеры, но никто не напишет, что компания в минусе уже 5 год подряд..

🕳️ Долговая яма: путь в никуда?

Пока VK отчитывается о росте облачного бизнеса и корпоративных решений, реальность выглядит куда более скромной. Да, VK Cloud и WorkSpace растут очень хорошо. Но их доля в общей выручке – смехотворные 6,4%.

Но самое страшное – долговая нагрузка.

🔽Чистый долг вырос на 20% за полгода.
🔽Финансовые расходы взлетели на 74% до 12,3 млрд руб.

В условиях высокой ключевой ставки это похоже на финансовое самоубийство.

Печально для держателей:

▫️С момента выхода на Мосбиржу акции рухнули в 3,8 раза. Это не коррекция – это обвал.
▫️За последний год – минус 38%. И это при том, что рынок в целом просел всего на 7,5%.

🃏 Иллюзия ценности: когда дешево – не значит выгодно

Сейчас страшно наблюдать за теми людьми, которые только-только пришли на фондовый рынок, в период коррекции, а им уже начинают рассказывать о "дешёвых" сверхприбыльных акциях

Частая ошибка новичков - полагать, что упавшая в цене популярная акция автоматически становится привлекательной для покупки.

❗️Запомните: Дешевая цена – не синоним выгодной инвестиции!

VK - яркий тому пример.Даже если сравнивать с Яндексом, по мультипликатору EV/S ( стоимость компании / выручка), то выходит:

▪️VK: 1,7
▪️Yandex: 1,6

Интересно, неправда ли?

Прибыльный и эффективный Яндекс сейчас оценивается рынком дешевле, чем убыточный VK.

🤔 Для меня ВКонтакте - это не недооцененная акция, а лишь когда-то слишком переоцененный актив. $VKCO как оставался спекулятивной акцией, так и остаётся.

Что вы думаете насчёт VK?

​​🌾 ФосАгро: Ловушка для наивных. Как спрятать лицемерие в дивидендах?

Недавняя новость о том, что чистая прибыль ФосАгро за второй квартал 2024 года взлетела в 2,6 раза, достигнув 34,7 млрд рублей, привлекла к компании много внимания

Но что по общему впечатлению?

▫️Выручка: взлетела на 26,6% (г/г), достигнув 122,3 млрд руб.
▫️Скорректированная EBITDA: неожиданно просела на 13,6% до 35,5 млрд руб.
▫️Чистая прибыль: мегахороший рост в 2,6 раза до 34,7 млрд руб.
▫️Свободный денежный поток:  24,8 млрд руб.

Рост себестоимости — первый и самый важный фактор. В условиях постоянного давления на зарплаты, расходы на оплату труда выросли на 40%. В дополнение к этому резко подскочили пошлины, увеличившись в 7 раз. Всё это серьезно подкосило рентабельность бизнеса, что особенно настораживает в условиях растущих цен на сырье и логистические издержки.

❓Отсюда возникает логичный вопрос:

На чем тогда основывается рост чистой прибыли?

И здесь нам подбрасывают очередной повод для скептицизма — основным фактором стал доход от разницы в курсе, который образовался благодаря укреплению рубля. Стоит ли в такой ситуации воспринимать рост чистой прибыли как признак устойчивости бизнеса? Вряд ли. Это скорее разовая удача, чем результат стратегического успеха компании.

🌿 Цены на удобрения: мягкая стагнация или начало конца?

▪️Фосфорные удобрения во втором квартале показали слабый рост — всего 3,5% по отношению к первому кварталу
▪️Азотные удобрения вовсе ушли в минус, упав на 5,1%

Сложно поверить, что такой рост, даже если его можно назвать таковым, сможет поддерживать оптимизм акционеров в долгосрочной перспективе

📍Цены на удобрения, как это ни печально признавать, остаются вялотекущими.. В условиях текущей экономической ситуации трудно ожидать резкого подъема спроса на продукцию компании.


🗞 Дивиденды: реалии или обещания, которые трудно выполнить?

ФосАгро недавно анонсировала план по выплате дивидендов в размере 117 рублей на акцию, что, по мнению совета директоров, должно покрыть 61% свободного денежного потока.

При нынешней див. доходности в 2,2%, возникает справедливый вопрос:

Не является ли это слишком скромным результатом для компании, которая демонстрирует "такой сильный рост прибыли", или мы только рекламируем❓

Свободный денежный поток компании испытывает серьезное давление, особенно из-за растущих капитальных затрат. В таких условиях обещания щедрых дивидендов начинают выглядеть как пустые слова, рассчитанные на спокойствие акционеров, а не на реальное распределение прибыли.

🤔 И по итогу - неинтересно.

Как мы видим перед нами классический случай, когда громкие заявления и впечатляющие заголовки могут отвлечь внимание от реальных проблем компании. Рост прибыли, основанный на временной разницы в курсе, отсутствие значимого роста на рынке удобрений и скромные дивиденды — всё это не способствует уверенности в будущем компании.

Как считаете, очередная хорошая реклама или я что-то упустил?

​​🏦 "Совкомбанк: Говорим о прибыли, умалчиваем о проблемах". Все равно интересно


15 августа Совкомбанк объявил о росте на 22%, так называемой "регулярной прибыли", и у меня появился интересный вопрос.

Руководство банка, прикрываясь термином "регулярная прибыль", представляет лишь ту часть финансовых результатов, которая удобна для демонстрации успеха.

❓Вопрос: Почему единоразовые расходы вычитаются, а разовые доходы не учитываются?

$SVCB предпочитает замалчивать это, подавая нам "регулярную прибыль" как свидетельство своего успеха.

Возвращаясь к отчёту за за первое полугодие 2024 года:

🔺Чистый комиссионный доход: вырос на 25,6% до 15,7 млрд руб. В основном это следствие повышения тарифов и комиссий.
🔺Прибыль от небанковской деятельности увеличилась на 34%, до 12,2 млрд руб. Достаточно хорошая диверсификация, как + вне банковской сферы
🔻 Чистый процентный доход: остался на тех же 45,7 млрд руб. Положительной динамики нет. Обычная в наше время стагнация
🔻Чистая прибыль снизилась на 25,1% до 38,7 млрд руб. Довольно тревожный сигнал, указывающий на структурные проблемы.

🤔 Если очистить прибыль от разовых статей, таких как выгодное приобретение Хоум Банка или курсовая переоценка финансовых активов, становится ясно: в первом полугодии 2024 года Совкомбанк заработал всего около 11 млрд рублей. Это на 20% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Реальная прибыль падает, несмотря на все попытки приукрасить ситуацию.


📢 Лицемерие в управлении: Почему менеджмент меняет риторику?

Противоречивые заявления руководства банка вызывают вопросы:

👤15 марта: "В 2024 году мы рассчитываем, что рост регулярной прибыли позволит нам достичь результатов, сопоставимых с прошлогодним рекордом."

👤16 мая: "Банк пересмотрел прогноз по прибыли на год и теперь не рассчитывает на достижение уровня 2023 года в 95 млрд руб."

👤15 августа: "Во втором полугодии 2024 года банк постарается повторить результаты первой половины года. Однако продолжающийся рост процентных ставок может замедлить прибыль."

Первоначальная уверенность сменилась осторожным пессимизмом, что отражает реальные сложности, с которыми сталкивается банк. Если в начале года был запущен мощный информационный всплеск с целью внушить уверенность инвесторам, то к середине года становится ясно, что картинка, которую рисует руководство, далека от идеальной.


👀 "Держать или продавать?"

Если вы помните мой недавний пост ( тык), то знаете мое мнение относительно банка.

Я достаточно хорошо отношусь к идее с долгосрочным инвестированием в компанию. Совкомбанк торгуется ниже собственного капитала, и при снижении ключевой ставки он, вероятно, сможет значительно улучшить показатели чистой прибыли за счёт сокращения резервов.

📍Спекулировать и целенаправленно торговать краткосрочно - не нужно. И даже если компания будет размещать позитивные новости, не стоит ждать и надеяться на быструю прибыль.

Держите акции Совкомбанка или предпочитаете другие варианты в банковском секторе❓

​​🍷"НоваБев" - падение на 85%. "Недосплит" как новый уровень спекуляций


Совсем недавно акции компании "НоваБев" рухнули на 85%.

Что произошло❓

Компания "НоваБев" провела операцию, которую можно назвать "недосплитом", или же, если быть честными, "игрой на доверии"

📍Формально это увеличение числа акций: каждый инвестор получил семь дополнительных акций на каждую, которую он уже держал, чтобы его доля в компании не размывалась. Формально его позиции остались нетронутыми.

В итоге акции компании должны были упасть в 8 раз, и стоимость одной акции должна была составить около 585 рублей. Но в реальности капитализация выросла, а падение составило меньше, чем ожидали.


🎙️Почему доверие к менеджменту может стать вашим последним ошибочным шагом?

Для начала результаты $BELU за первую половину 2024 года:

▫️Выручка: выросла на 19%, достигнув 57,1 миллиарда рублей
🔻EBITDA: остаётся на прежнем уровне — 7,6 миллиарда рублей
🔻Чистая прибыль: обрушилась на 34%, до 2 миллиардов рублей

🤔 Результаты указывают на вполне ожидаемые проблемы: затраты на производство, заработные платы, рекламу и обслуживание долговых обязательств растут быстрее, чем компания способна зарабатывать. Итог - мегаслабый отчёт.


☁️"Пьяные надежды на трезвый расчёт"

Несмотря на неоднозначный отчёт, у "НоваБев" есть несколько факторов, положительно влияющих на будущее компании:

1. Четвёртый квартал традиционно самый "пьяный" и прибыльный в алкогольном бизнесе. Новогодние праздники - золотое время для производителей горячительных напитков.

2. Сеть "ВинЛаб" демонстрирует впечатляющий рост: выручка подскочила на 32,5%, трафик увеличился на 10,7%, а средний чек вырос на 19,6%. Похоже, россияне не собираются отказываться от алкоголя даже в непростые времена.

3. Нестандартные финансовые ходы руководства. Вспомните прошлые "фишки": выкуп собственных акций, объявление крупных дивидендов, последующая продажа акций на волне роста. Нынешний "недосплит", что привёл к росту капитализации.

👀 Таким образом, для меня "НоваБев" является максимально неоднозначной компанией. С одной стороны, мне нравятся нестандартные решения компании. С другой же стороны, если анализировать ситуацию более критически, то низкие финансовые показатели и спекуляции с акционерными долями создают значительные риски.

Что думаете о компании в целом? И как вы относитесь к таким нестандартным решениям?

​​⛏ Полюс: Золото на вес золота. Доминация и какие есть риски?

🗓️ С начала 2024 года золото демонстрирует прекрасный рост на 22%, что привело к историческим уровням – более 2500 долларов за унцию. И что интересно - ослабление рубля дополнительно сыграло на руку российским золотодобывающим компаниям.


Что показал нам Полюс в отчёте за первое полугодие 2024 года?

🔅 Объем добычи руды: взлетел на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это колоссальный прирост, который подчеркивает агрессивную экспансию компании

🔅 Производство золота: хоть и показало рост всего на 3%, тем не менее, идет вразрез с общей тенденцией, где другие компании сокращают объемы.

🔅Выручка компании: возросла на 35%, достигнув 248 млрд рублей.

🔅Операционная прибыль: выросла на 50%, составив 159 млрд рублей. И это в условиях глобальной нестабильности!

📍Рост себестоимости: есть, но он значительно отстает от роста доходов. Причина? У компании самая низкая себестоимость в отрасли. Компания сознательно идет на повышение маржинальности, даже если это означает жесткую оптимизацию и сокращение расходов в других областях.

‼️Чистая прибыль компании увеличилась в 3,5 раза, достигнув 143 млрд рублей. Но если пересмотреть прибыль от переоценки производственных фин. инструментов, курсовых разниц: то увидим скорректированную чистую прибыль в размере 110,5 млрд рублей, что демонстрирует рост на 29% в годовом исчислении.

👀 Риски Долги и "Байбэки"

После весьма странного байбэка долговая нагрузка Полюса взлетела в три раза.

Руководство компании утверждает, что уровень долговой нагрузки комфортен, (отношение чистого долга к EBITDA составляет около 1,4), но проблема не ушла. И это нужно признать.

🤔Также известно, что компания не торопится досрочно погашать свои долговые обязательства.
И многие ошибочно думают, что это создаст дополнительные риски, но..

Большинство кредитов и займов имеют долгосрочный характер, а средневзвешенная процентная ставка по банковским кредитам составляет всего 9%. Это вполне приемлемый показатель для компании, которая выпустила облигации под умеренные ставки.

Вопрос – зачем гасить долги, если можно инвестировать эти средства в более прибыльные проекты⁉️

Рентабельность Полюса составляет 74% по EBITDA и 45% по скорректированной чистой прибыли. Это говорит о том, что компания с легкостью может покрывать свои обязательства и при этом продолжать агрессивную экспансию.

☄️ Перспективы и альтернатива

Цены на золото поднимаются, а ФРС продолжает снижать ключевую ставку

Полюс делает акцент на то, что мировые центральные банки продолжат скупать золото, а рынок будет стабильно расти. Могут ли они ошибаться? Конечно. В условиях глобальной экономической неопределенности ни одна компания, даже такая как Полюс.

🤔Что по альтернативам?

▫️Селигдар – с более высокой долговой нагрузкой и меньшей рентабельностью, что делает его менее привлекательным.
▫️ЮГК – чуть больше риск, и потенциально более высокий доход.

Я дальше придерживаюсь позиции, что сейчас $PLZL из разряда "сильных компаний", способных принести доходность выше среднего уровня рынка. Особенно сейчас.

Держите ли вы акции золотодобывающих компаний, или предпочитаете акцентировать внимание на других секторах❓

​​🧠 Уоррен Баффет: "Правила большого пальца", которые сделали его богатым. Объясняю

Прекрасный вечер. Воскресенье. Интересный обзор. Что может быть лучше❓

Уоррен Баффет, легендарный инвестор, известен своим уникальным подходом к выбору акций.

Одним из ключевых элементов его стратегии являются "правила большого пальца" — простые, но эффективные принципы, которые Баффетт использует для оценки финансового здоровья компаний.

♟️ "Правила большого пальца"


1. Валовая маржа: Сила первичной прибыли

Формула: Валовая прибыль / Выручка
Итого: 40% или выше

👤 Баффет считает, что высокая валовая маржа свидетельствует о том, что компания не зависит исключительно от ценовой конкуренции, а может сама устанавливать свои цены, диктуя условия рынку. Если валовая маржа 40% или выше, это значит, что бизнес способен генерировать значительную прибыль даже в нестабильной экономике.


2. SG&A: Контроль над накладными расходами

Формула: SG&A / Валовая прибыль
Итого: 30% или ниже

👤 Баффет считает, что компании с низкой SG&A эффективнее управляют операциями и не нуждаются в больших расходах на поддержание деятельности. Если SG&A ниже 30%, компания успешно контролирует накладные расходы, что ведет к высокой рентабельности.


3. НИОКР: Инновации — не всегда залог успеха

Формула: Затраты на НИОКР / Валовая прибыль
Итого: 30% или ниже

👤 Баффет предпочитает компании, которые не зависят от постоянных инноваций. Высокие затраты на НИОКР могут свидетельствовать о том, что компании нужно постоянно обновлять продукты для выживания. Если НИОКР ниже 30%, это говорит о стабильности продукта и рынка.


4. Амортизация: Внимание к долгосрочным активам

Формула: Амортизация / Валовая прибыль
Итого: 10% или ниже

👤 Высокие амортизационные расходы могут указывать на необходимость постоянных вложений в обновление активов для сохранения конкурентоспособности. А Баффету это не нравится. Если амортизация ниже 10%, бизнес не нуждается в постоянных капитальных вложениях.


5. Процентные расходы: Здоровая структура капитала

Формула: Процентные расходы / Операционная прибыль
Итого: 15% или ниже

👤 Баффет считает, что успешные компании должны генерировать достаточно прибыли, чтобы обходиться без значительных займов. Низкие процентные расходы указывают на здоровую структуру капитала и отсутствие зависимости от долгового финансирования. Если процентные расходы ниже 15%, это свидетельствует о финансовой устойчивости компании.


6. Налоги: Показатель прибыльности

Формула: Уплаченные налоги / Прибыль до налогообложения
Итого: Текущая корпоративная ставка налога

👤 Баффет считает, что успешные компании платят налоги в полном объеме, что свидетельствует о высоком уровне прибыльности.


7. Чистая маржа: Конечная прибыльность

Формула:Чистая прибыль / Выручка
Итого: 20% или выше

👤 Высокая чистая маржа указывает на способность компании эффективно управлять затратами и генерировать значительную прибыль. Компании с чистой маржой 20% или выше имеют больше шансов на долгосрочный успех.


8. Рост прибыли на акцию: Долгосрочный рост как показатель успеха

Формула: EPS второго года / EPS первого года
Итого: Положительный и растущий

👤 Рост EPS — ключевой показатель успеха компании. Баффетт инвестирует в компании, которые не только генерируют прибыль, но и постоянно её увеличивают

🤔 Публиковать на канале больше интересных постов по инвестициям, или оставить только анализ компаний?

👍 - нужны
👀 - только анализ

​​🐏Почему «Купи и держи» — это не про российских инвесторов? Влияние СМИ: Эксперимент


Люди ошибочно думают, что, читая постоянно новости, телеграм-каналы, форумы и т. д. , они будут успешны на фондовом рынке..

🗣️Телеграм-каналы сегодня: «Индекс прибавил 2%, РАЗВОРОТ!».
🗣️Телеграм-каналы завтра: «Индекс упал на 4%. Думаем, до заседания ЦБ рынок будет падать!»

Почему стратегия «купи и держи» — это неактуальный мусор в России❓

На Западе понимают, что вся система финансовых СМИ построена на том, чтобы вызывать жадность, страх, самоуверенность и чувство утраченной возможности у инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи». А в России этого не понимают. Почему?

Три слова:
Создание Определённых Нарративов

🧶Эксперимент: Как вас заставляют верить!

🗓️ В статье 2024 года под названием «Narrative Emotions and Market Crises» («Эмоции нарратива и рыночные кризисы») авторы Таффлер, Агарвал и Обринг исследуют, как эмоции инвесторов, вызванные нарративами в финансовых СМИ, влияют не только на отдельных инвесторов, но и на весь рынок.

Главная цель исследования заключалась в том, чтобы показать, что эмоциональное содержание финансовых новостей может быть ключевым фактором, влияющим на фондовый рынок, особенно в периоды сильной неопределённости, как сейчас в России.

🎙️Исследователи проанализировали статьи финансовых СМИ, освещавшие три крупных рыночных кризиса:

1️⃣ Пузырь доткомов (1998–2002)
2️⃣ Великая рецессия (2007–2011)
3️⃣ Пандемия COVID-19 (2020).

Они собрали данные из крупных изданий и интернет-форумов, чтобы выяснить, сколько из этих статей были написаны с целью вызвать у читателя одну из семи эмоциональных реакций:

▫️Возбуждение
▫️Манию
▫️Тревогу
▫️Панику
▫️Отвращение
▫️Отрицание
▫️Вину

Исследователи изучили связь между наличием этих семи эмоций в финансовых СМИ и рыночными показателями.

📍Очевидный итог: Статьи, вызывающие эти эмоции в финансовых СМИ, в 90 % случаев влияют на поведение как инвестора, так и на весь рынок в целом.

🔺СМИ увеличивали кол-во оптимистичных новостей и статей = рост цен и рынка
🔻СМИ увеличивали кол-во пессимистических новостей и статей = снижение цен и рынка

🤔Что интересно, это то, что фундаментально не всегда что-то менялось. Просто новости. Просто статьи. Проблемы, которые раздули, и т. д.

👀Эксперимент: Ситуации и статистика

🧶Пузырь доткомов: В этот период эмоции тревоги и паники объясняли до 67 % волатильности рынка.

🧶COVID-19: Аналогичная модель, при которой СМИ публиковали больше статей, вызывающих негативные эмоции у читателей, приводила к более значительным рыночным потрясениям.

🧶Великая рецессия: В это время такие эмоции, как паника и отвращение/обвинение — в основном в отношении людей с Уолл-стрит, причастных к кризису субстандартного ипотечного кредитования — имели сильную корреляцию с волатильностью рынка, что указывает на то, что эти эмоции были ключевыми драйверами реакции рынка на кризис.

Исследователи обнаружили, что эти эмоции могли объяснять от 40 до 52 % рыночной доходности и от 29 до 67 % волатильности рынка в рассматриваемые кризисные периоды.

Если это исследование проясняет что-то, так это то, что чем больше люди потребляют информацию от СМИ, тем вероятнее они принимают эмоциональные решения относительно своих денег, что часто ведет к отклонению от рациональной стратегии «купи и держи»

Доп. Материал в комментариях 👇

Если было полезно - 👍

​​🐟 Инарктика: когда правила диктует природа. Главный страх реализовался!


Первый полугодие 2024 года стало очень важным моментом для «Инарктики»

Основной риск и страх, которого так боялись, — биологический, и он исполнился в полной мере.

🥬 Биологические активы, которые составляют почти половину общей стоимости компании, стали самым уязвимым местом в её структуре.

🔽Непредвиденные аномальные погодные условия
🔽Странная (нет) эпидемия морских вшей и других паразитов

И это лишь малая часть, но к рискам позже..

👀 Внешне всё плохо, но компания вытягивает

Финансовые показатели вопреки проблемам с биологическим фактором, продолжают показывать достаточно хорошие результаты:

🐟 Выручка: увеличилась на 41%, составив 18,3 миллиарда рублей. Явно не признак "умирающего бизнеса".
🐟 Скорректированная EBITDA: увеличилась на 17% до 7,4 миллиарда рублей. Компания продолжает генерировать хорошую прибыль.
🐟 Чистый долг: сократился на 47%, и теперь ND/EBITDA составляет 0,4. В текущих жестких кредитных условиях это важно как никогда.

😀 Риски: Биологический коллапс — кризис или ошибка управления

Биологические активы играют ключевую роль для компании "Инарктика". Проблемы, о которых я писал выше, вызвали большие финансовые трудности, что привели к текущему состоянию компании:

❌8 миллиардов рублей убытков из-за переоценки биологических активов, по сравнению с прибылью в 3 миллиарда в прошлом году. Сильно ли это плохо? Очень. Для компании, которая воспринимает биологические активы как стабильную часть бизнеса, это будет всегда большой проблемой.
❌ Чистый убыток составил 1,4 миллиарда рублей, что в сравнении с прошлогодней прибылью в 8,6 миллиарда рублей, выглядит довольно тревожно.

🤔Суть в том, что для Инарктики биологические активы — это не просто цифры в отчётах, это жизнь компании на ближайшие два года. Цикл выращивания рыбы занимает где-то около 2 лет (рыбак/фермер я плохой), и наращивать продажи в объёмах просто не получится. Но это не означает краха, обвала, смерти компании — просто Инарктика, по моему мнению, будет компенсировать падение объёмов - ростом цен, что станет одной из главный стратегий на ближайшее время.

🎣 Преодоление кризиса: сложно, но возможно

Несмотря на все проблемы, $AQUA не перестает быть хорошей компанией.

Биологические риски - это не конец света, а лишь возможность научиться к этому адаптироваться

🔺Специфика бизнеса подразумевает такие вызовы. Однако Инарктика уже встречалась с более серьёзными биологическими проблемами, и нынешний кризис — не конец. Рыба — это актив, подверженный капризам природы, на которые компаний не может повлиять, а научиться адаптироваться может.
🔺 Инвестиции продолжаются. Строительство малькового завода в Кондопоге и кормового завода в Великом Новгороде — это подтверждает. Компания делает ставку на долгосрочное развитие, несмотря на текущие проблемы.

🤔 Все же считаю,что Инарктика в долгосрочной перспективе выглядит достаточно хорошо, особенно, когда речь заходит о диверсификации портфеля. И говорить о проблемах на российском рынке можно часами, а о хороших компаниях все меньше и меньше.

Как считаете может ли в перспективе показать хороший результат или "компания-стагнация"❓

👍 – долгосрочно, может
👀 – компания-стагнация..

​​​​🇨🇳 Юань набирает мощь: уничтожит нашу экономику или мы справимся сами?


Ещё полгода назад многие несерьёзно относились к валюте нашего дружелюбного Китая. И что сегодня?

🗓 С начала июля, Юань к Рублю дорожает на 15%... Что в свою очередь уничтожает в России понятие "экспорта".

Какой там "стабильный курс" или "улучшение ситуации"? Когда нефть падает до мегапечальных 70 долларов❓

На сегодняшний день укреплении рубля даже сложно представить

👀 Теперь представьте, что будет с импортными товарами. Все, что раньше казалось доступным, уже сейчас становится дорогим и дефицитным..
Смартфоны, автомобили, техника, косметика - самые распространенные вещи, которые ввозят из Китая. И самое печальное, что все это скоро будет по заоблачным ценам.

Но что там наш добрый Центробанк❓

Центробанк, который еще недавно вмешивался в валютные курсы, теперь продает китайскую валюту лишь на 0,2 миллиарда рублей в день — это минимальные интервенции с января прошлого года... В общем и целом для рубля все плохо

🧙‍♂️Реальность и надежда на чудо-чудное

Что у нас есть позитивное?

1️⃣ Юань еще может немного подрасти, но бесконечно нет. Причина проста: сильное укрепление юаня вызовет резкий скачок инфляции, а с этим и так борются, как могут. А вот о результатах борьбы с этой инфляцией, говорить можно очень долго.. да и ни к чему хорошему не придем.

2️⃣ Временное затишье экспортеров скоро должно закончится. Ближе к концу сентября их активность повысится за счет налоговых выплат, и это, возможно, немного укрепит рубль. Но опять-таки мы возвращаемся к тому, что мы зависим от них, а самостоятельно контролировать ситуацию не можем!

🤔Как мы видим, срочный рынок уже реагирует на повышение Юаня и многие инвесторы смотрят на это как на долгосрочную идею, в отличие от прогнозов прошлого года.

🧶 Экспортеры или Рубль: чем жертвовать?

Сейчас главное понимать, что низкие цены на нефть - это очень плохо для всей нашей экономики, и точка.

Без валютных доходов от экспорта углеводородов, рубль дальше продолжит падать.

Что будет с экономикой если нефть не вернется к уровням в 75-80 долларов❓

🔻 Либо мы продолжаем душить экспортеров, теряя налоговые поступления и остатки экономической стабильности
🔻 Либо в очередной раз девальвировать рубль, вызвав инфляцию, которую не сможет сдержать даже самый жесткий монетарный режим, с ключевыми ставками по 20-30%.

Как думаете дойдет ли до этого или экономика восстановится и нефть пойдет выше?

👍 – восстановится
👀 – падение нефти и рубль ниже..

✈️«Fond&Flow» | #мысли

​​🏠 Самолёт: Почему так много проигравших? Как Центробанк ударил по крупнейшему застройщику России!?


В начале года акции главного застройщика страны $SMLT достаточно сильно упали, сократив свою стоимость на 50% в течение нескольких месяцев, в то время как индекс Московской биржи потерял лишь 25%.

Почему так произошло❓

📍Одним из ключевых факторов стало прекращение программы льготной ипотеки, что вкупе с высокой ключевой ставкой оказало очень плохое влияние на перспективы и финансовые показатели компании

Для начала, по финансовым показателям может показаться, что компания хорошо начала год, и хорошо работает в такой экономической обстановке:

🔼 Выручка выросла на 69%, достигнув 170,8 млрд рублей.
🔼 Скорректированная EBITDA увеличилась на 62%, составив 53,5 млрд рублей.

Но есть одно значительное "но":

🔽 Чистая прибыль:  упала в два раза и составила всего 4,7 млрд рублей.

🤔Если вспомнить, менеджмент компании сделал прогноз на весь 2024 год, в котором обещал достичь выручки в 500 миллиардов рублей и увеличить EBITDA до 130 миллиардов рублей. Однако сейчас это кажется маловероятным и даже немного смешным.


⛰️ Мастера самообмана, кто эти люди, что свято держат?

Что как ни странно лично для меня, так это то, что инвесторы продолжают верить в "Самолёт", несмотря на череду тревожных сигналов:

❌Штрафы за задержки в сдаче объектов.
❌Рост долговой нагрузки (отношение чистого долга к EBITDA выросло с 1,2 до 2,2).
❌Отмена льготной ипотеки, что напрямую бьет по спросу.
❌Риск дальнейшего повышения КС

На какие положительные сигналы опираются держатели❓

Главная проблема - геополитические риски, если они ослабнут, страна будет вынуждена начать крупнейшую строительную кампанию, а от этого наш "самолётик" серьезно выиграет.

📍Также не стоит забывать, что "Самолёт" ещё и финтех-компания. Оценка их проекта "Самолет Плюс" на стадии pre-IPO составила 20 млрд рублей, а на IPO может быть и выше. Важно, что весь холдинг "Самолет" оценивается всего в 80 млрд рублей, а это в свою очередь интересная цель для долгосрочного инвестирования.

🤔 Тем не менее, на текущий момент я больше, к сожалению, не вижу положительных факторов. Думаю все и так понимают, что это идея с серьезными  рисками, особенно в условиях растущих ставок и неопределенности на рынке недвижимости.


🪓 Набиуллина в роли ипотечного палача. Повышение ставки

13 сентября, ЦБ принял решение о повышении ключевой ставки до 19%.

Что в свою очередь приведет к росту процентных ставок по ипотеке и кредитам, а жильё станет менее доступным для населения. И по итогу ударит по спросу на недвижимость и затормозит продажи, особенно у таких компаний, как Самолёт.

Ситуацию можно исправить только в том случае, если ЦБ возьмет под контроль инфляцию и постепенно смягчит денежно-кредитную политику; в таком случае спрос на жилье может восстановиться в среднесрочной перспективе. Однако на данный момент это выглядит как безумно отдаленная перспектива.

🤔 Я считаю, что КЛЮЧЕВОЙ фактор – это скорость снижения инфляции и пересмотр политики ЦБ. Чем быстрее удастся стабилизировать ситуацию, тем больше шансов на восстановление спроса на недвижимость.

Но на данный момент акции Самолёта = неоправданный риск

Верите ли вы в успех компании "Самолет" или в этом году не кандидат в портфель?

👍 - Сможет вырасти под конец года
🤔 - Нет.. В этом году не кандидат

✈️ «Fond&Flow»

​​🌪 Шортсквиз или почему не падаем на негативных новостях. Статистика объема шортов Юрлиц!


После недавнего заседания ЦБ, где все ждали, что рынок упадет под грузом повышения КС, мы наблюдаем совершенно иной "сценарий". И вопреки ожиданиям многих инвесторов рынок немного разворачивается..

Ставку повысили, инфляция высокая, почему растем❓

Во многом дело в шортсквизе!

Повышение ставки на 1% вместо ожидаемых 2% оказалось отличным поводом для того, чтобы "большие дяди" наращивали свои лонги.

Никто же не хочет продавать активы с большим убытком.


🐏 Пора расслабиться? — Конечно! Если хотите потерять

Интересное и весьма увлекательное дело это наблюдать за поведением "инвесторов", когда что-то идёт хорошо или плохо.. Все делают одно и то же..

Почему нельзя расслабляться ❓

ЦБ дал ясно понять, что собирается продолжать свою жёсткую политику. Их риторика не даёт ни одного повода для мегаоптимизма. И все это происходит под разговоры о повышении до 20% в октябре. Хорошо..

Тем не менее, я согласен, что падать сейчас очень сложно.

Шорто‌в накопилось огромное количество, и ликвидировать их непросто. Сверху по-прежнему находятся множество шорти‌стов, ожидающих продолжения падения, тогда как тех, кто находится внизу, становится всё меньше и меньше.

🤔 Рынок сейчас в интересном положении "абсолютного дисбаланса". Даже негативные сигналы не способны толкнуть индекс вниз, потому что на дне рынка просто не осталось достаточного количества желающих "скидывать".

И не забываем про нерезидентов! Они могут выйти в любой момент, но пока что их не видно и не слышно.


🧠 "Большие дяди" закрывают шо‌рты. Конец сказки?

Интересную статистику недавно посмотрел на сайте Мосбиржи ( простите за качество). А именно движения позиций фьючерсов ЮРИДИЧЕСКИХ лиц.

📍Все лето, с начала и до конца августа, они накапливали шорты на фьючерсах ММВБ. Но что происходит в сентябре? Тренд разворачивается..

Шорты начинают закрываться, а лонги постепенно наращиваться. И как только ЦБ повышает ставку, индекс вдруг выстреливает на 4%... Совпадение? Конечно)))

🤔 Как по мне, сейчас очень важна осторожность. Маржинальные сделки, большие плечи и чрезмерная активность в данный момент явно не нужны. Лучше сосредоточиться на компаниях с низкой долговой нагрузкой, так как они более устойчивы в условиях жёсткой денежно-кредитной политики. Индекс пробил нисходящий тренд, успокойтесь, нужно подождать когда закрепимся, а после уже более спокойно принимать решения!

👍 - если согласны со мной

✈️«Fond&Flow»

​​💸Денежный поток под контролем: Как инвесторы оценивают компании? 6 коэффициентов на практике!


Сегодня я хочу обсудить шесть важнейших коэффициентов, которые помогают оценить способность компании генерировать денежный поток.

🖋️ Как вы уже заметили, всегда и везде много теории. Но сегодня как раз не тот случай! Вся теория на фотографии. Только практика!

А вот в качестве примера взял самые популярные компании в России — Газпром и Сбербанк и их финансовые показатели 2020 года, чтобы было сравнение с текущим состоянием компаний.

👤 Моя цель — не просто сухо объяснить формулы, а показать на практике, чем полезны эти показатели для инвестора и как они помогают принимать более обоснованные решения.

⛽️ Газпром (2020)

📍Коэффициент покрытия долга денежным потоком

- Формула: Общий долг / Операционный денежный поток

- Данные:
▫️Общий долг: 4,5 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 4,5 трлн / 1,8 трлн = 2,5

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько лет компании нужно, чтобы полностью выплатить свои долги, если все заработанные средства пойдут на это. Для Газпрома — 2,5 года. Это неплохой результат, но важно следить за тем, чтобы долг не рос слишком быстро.


📍Маржа операционного денежного потока

- Формула: Операционный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей
▫️Операционный денежный поток: 1,8 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,8 трлн / 6,3 трлн = 28,6%

🧠 Анализ:  Этот показатель показывает, сколько из общего дохода компании превращается в наличные средства. У Газпрома это около 29%, что означает, что почти треть заработанных денег компания может использовать для выплат по долгам, инвестиций и других нужд. Для крупной РФ компании это хороший результат.


📍Коэффициент свободного денежного потока к выручке

- Формула: Свободный денежный поток / Выручка

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1 трлн рублей,
▫️Выручка: 6,3 трлн рублей.
▪️Расчет: 1 трлн / 6,3 трлн = 15,9%

🧠 Анализ: Показывает, сколько из доходов компании конвертируется в свободные деньги, которые можно использовать для любых нужд. У Газпрома почти 16% доходов остаются свободными после всех затрат, что говорит о хорошем финансовом состоянии.

🏦 Сбербанк (2020)

📍Доходность свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Рыночная капитализация

- Данные:
▫️Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 6,2 трлн = 24,2%

🧠 Анализ: Этот коэффициент показывает, сколько свободных денег компания генерирует по отношению к своей рыночной стоимости. У Сбербанка этот показатель — 24%, что высоко. Это значит, что на каждый рубль стоимости акции банк приносит много наличных денег, что делает его привлекательным для инвесторов.


📍Конверсия свободного денежного потока

- Формула: Свободный денежный поток / Чистая прибыль

- Данные:
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей,
▫️Чистая прибыль: 760 млрд рублей.
▪️Расчет: 1,5 трлн / 760 млрд = 1,97 (или 197%)

🧠Анализ: Здесь видно, что Сбербанк генерирует почти в два раза больше свободных денег, чем заявленная прибыль. Это хороший знак, потому что показывает, что банк отлично управляет средствами и у него много денег для выплаты дивидендов или инвестиций.


📍Коэффициент цены к свободному денежному потоку

- Формула: Рыночная капитализация / Свободный денежный поток

- Данные:
▫️ Рыночная капитализация: 6,2 трлн рублей,
▫️Свободный денежный поток: 1,5 трлн рублей.
▪️Расчет: 6,2 трлн / 1,5 трлн = 4,13

🧠 Анализ: Это один из показателей, который помогает понять, насколько выгодна компания для покупки. Чем ниже коэффициент, тем лучше. В случае Сбербанка этот коэффициент — 4,13 означает, что компания недооценена по сравнению с тем, сколько денег она генерирует.

🤔 Понимание этих показателей даёт инвестору весомые преимущества, позволяя не просто полагаться на красивые отчёты или новости, а принимать решения на основе конкретных финансовых фактов.

Надеюсь, что этот разбор был для вас полезен.

👍 – если хоть немного было полезно!

✈️«Fond&Flow»

​​🍏Магнит и бесконечные слухи. Что такое эти ваши дивиденды?


С 13 сентября,  акции "Магнита" выросли на 27% , и как обычно на рынке снова начали циркулировать слухи о "золотых" дивидендах, выкупе акций с огромным дисконтом. Что не новый день — огромные объемы торгов.

Как говорится: удержать, увы, больше нечем..

Либо кто-то сильно верит в финансовое "чудо", не зная математики, либо слишком доверяет заголовкам новостей. Объяснений других нету


😀 Цены вверх, но не для вас.

Результаты компании за первое полугодие 2024 года вроде бы выглядят неплохо, но, по традиции, покопаемся в деталях:

🔼Выручка: выросла на 18,7%, достигнув 1,46 трлн рублей. Хорошо, но за счёт чего? Пока пропустим
🔽Операционная прибыль: упала на 1%, составив 66,4 млрд рублей, что явно сигнализирует о том, что затраты, как обычно, растут быстрее доходов. Что такое устойчивость, да? Но опять-таки неплохо.
🔽Чистая прибыль: упала на 50%, до 17,5 млрд рублей, и виновата в этом не только экономическая ситуация. Огромные процентные расходы, курсовая разница — это не временные проблемы, это системные сбои.  Конечно, удобно оправдываться макроэкономическими факторами.

Ну ииии главный вопрос:

Как с таким отчётом вообще можно рассуждать о каких-то крупных дивидендах❓

Слишком смешно..


🌬️Свободные деньги — манипуляция с цифрами

Только-только мы с вами разобрали 6 коэффициентов денежного потока, как тут замечаем много интересного.

Свободный денежный поток (FCF) за полугодие составил смешные 11 млрд рублей. Почему? Да потому что "Магнит" утроил свои инвестиционные расходы. О какой финансовой устойчивости идет речь, если компания вынуждена тратить больше, чем зарабатывает?

❌ 108 млрд рублей  улетело из денежных резервов: 27,7 млрд — на дивиденды за 2022 год, ещё 68,8 млрд — на погашение долгов. "Нас ждут огромные дивиденды" – ну что за люди..
❌ В следующих отчётах ещё 27,7 млрд рублей будут выплачены в виде дивидендов за 2023 год.

🤔 Реальность такова, что "Магнит" продолжит разбрасываться деньгами на покупку акций и погашение долгов, а на развитие бизнеса остаётся почти ничего.

Думаю инвесторы получат дивиденды намного ниже ожиданий – диапазон 380-480 рублей.


💣Сказка с нерезидентами. Что будет делать менеджмент?

"Эй, бестолковый аналитик, а как же огромный пакет выкупленных акций у нерезидентов"

Согласен этот 30-процентный кусок действительно может что-то изменить. Но сможет ли менеджмент правильно им распорядиться? Варианты

1️⃣ Погашение собственных акций? Да, это неплохой сценарий, но он далеко не гарантирован.
2️⃣ Продажа этих акций на открытом рынке? Весьма вероятно, но много вопросов. По какой цене? Какая доля?
3️⃣ M&A сделки? Я думаю – маловероятно. Кого из конкурентов можно поглотить в условиях нынешнего рынка? Сложно представить

🤔 Все эти действия, конечно, могут поднять капитализацию, при одном условии – если за ними наконец-то последуют реальные шаги по улучшению операционных показателей.

Но будет ли это временное явление для кратковременного роста, или всё-таки компания решит свои фундаментальные проблемы. Узнаем позже

Как думаете, что сделает менеджмент магнита?

👍 - если согласны с анализом

«Fond&Flow»

​​💿НЛМК: Европейская зависимость и новые риски для инвесторов


Многолетняя практика завышенных оценок российских металлургов уже давно утвердилась, у инвесторов как аксиома. Пример НЛМК.

С 2017 года акции стабильно торговались выше капитала. Но сегодня рынок предъявляет жёсткие требования: капитализация упала до 1,15, а месяц назад она достигала 0,96.

Что произошло? И как теперь оценивать НЛМК❓

Как обычно, начинаем с отчёта!

Если судить по показателям за первое полугодие 2024 года, НЛМК показывает неоднозначные результаты:

🔼Выручка: выросла на 16,6%, достигнув 517,8 млрд руб.
🔼Операционная прибыль:u выросла на 9% и составила 132,8 млрд руб.
🔽Чистая прибыль: упала на 11% и составила 81,6 млрд рублей. Но скорректированная чистая прибыль, если убрать разовые факторы (разница курса и т д), выросла на 15%, до 100 млрд рублей.


🌡️Свободный денежный поток и дивиденды

Речь о дивидендах – сразу смотрим на любимый свободный денежный поток (FCF)

📍По итогам полугодия 2024 года, свободный денежный поток составил 62,7 млрд рублей, а если учесть корректировки на процентные выплаты — 68,1 млрд рублей.
📍Дивидендная доходность по итогам полугодия — 7,6%.

🤔 Самое удивительное и одновременно пугающее, что это достаточно хороший показатель в условиях падения цен на продукцию и увеличения налогового давления.

И сразу возвращаемся к цене, и тут важно помнить, что мы говорим о компании, акции которой упали на 35-40%. И мы уже видели, как многие могут заиграться в "дивидендную щедрость", пока их не схватят за ж...


🎭 Риски, о которых не рассказывают в отчётах

❌ Замедление строительного сектора. Основным крупным потребителем металлопродукции является - российский строительный сектор. Как только начинается спад в строительстве, спрос на металл очевидно падает. НЛМК, несмотря на свои уверенные отчеты, не защищен от этого риска.

❌ Снижение спроса в Китае. Китай всегда был спасательным кругом для российского металлургического бизнеса. Но сегодня этот круг потихоньку сдувается... Юань к Рублю растет, экспорт падает и т.д. Можно вспомнить недавнюю статью про это.

❌ Снижение цен на продукцию. На фоне роста расходов и падения спроса НЛМК также сталкивается с давлением на цены своей продукции. Как, в принципе, и все металурги.

❌ Потеря европейского рынка. Мое мнение – это самый опасный и тяжёлый негативный фактор. В то время как ММК и Северсталь стараются минимизировать свои зарубежные риски, НЛМК продолжает ставить на Европу, к сожалению. Да, ЕС продлил возможность ввоза слябов до 2028 года, но кто гарантирует, что этот срок не изменится в один момент? Четверть производства НЛМК находится за пределами России, и если ситуация изменится, компания может столкнуться с катастрофой, которая похоронит её далеко за пределами Москвы.


🤔 Как по мне, $NLMK - это интересно, но рискованно. Но так можно сказать про всех металлургов)) Акции ещё могут корректироваться, дивидендная доходность хорошая, поэтому идею о покупке пока держу в голове!

Как думаете сможет ли компания показать хорошие результаты под конец года❓

👍- Да, несмотря на риски
🤔 - Нет, слишком много неопределённостей и проблем

✈️«Fond&Flow»