​​🟪 Крах Рынка: Что купить на коррекции? Часть 2

После первой части, многие задавали вопросы о том что можно было бы докупить ещё.

Сегодня я дам ещё несколько вариантов, которые докупаю лично сам, постепенно.
Объединив эти идеи с идеями из первой части, вы уже можете получить отличный диверсифицированный портфель с фундаментально сильными компаниями из разных отраслей экономики.


▪️Компании > Коррекция

💎 Начнем с "Северстали" - стального гиганта, который готовится отвалить своим акционерам по-крупному. Речь идет о совокупных дивидендах за 2023 и первый квартал 2024 года на уровне 12,8% от текущей цены акций. А недавний обвал котировок #CHMF - просто истерика толпы, которая ничего не меняет в фундаментальной картине компании.

⛽️ "Лукойл", одна из крупнейших вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний в мире. Компания демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей и последовательно выплачивает дивиденды акционерам, обеспечивая стабильный доход.

Недавний дивгэп, который получился меньше чем ожидалось , по прогнозам выкупят достаточно быстро.

#LKOH может стать отличным вариантом для тех, кто понимает что такое долгосрок, и не перекидывает кэш.

🍏 Еще одной интересной компанией является X5 Group, управляющая одной из ведущих розничных сетей в России - "Пятерочка", "Перекресток" и "Карусель". В настоящее время торги #FIVE приостановлены из-за судебного разбирательства, однако компания продолжает публиковать сильные финансовые результаты, и накапливается отложенный спрос на ее бумаги. После успешного разрешения юридических вопросов и принудительной редомициляции холдинг может возобновить выплату дивидендов.

🟥 Обратите внимание на компанию "Positive Technologies" из сферы информационной безопасности. Актуальность кибербезопасности в современном мире очевидна, а отсутствие прямой конкуренции с западными игроками и опытное руководство обеспечивают компании отличные перспективы роста. После недавней коррекции #POSI торгуются на привлекательных уровнях для входа в капитал.

Также повторюсь - это личное ви‌дение и мой список для докупа в период коррекции рынка. Я не навязываю, просто делюсь своими мыслями.

"Я не знаю, когда упадет рынок, но я знаю, что он обязательно поднимется." - Уоррен Баффет

​​⛽️Транснефть: Не такой как все. Почему он стоит того?

Знаете, что мне нравится больше в Транснефти? Это его более-менее хорошая стабильность.
Выплачивает дивиденды? Да
Достаточно стойкий к кризисам самой нефти? Да
На этой "коррекции" потерял 8% из который уже 3% отыграл! Я считаю достаточно хорошо!

Конечно, скептики могут указать на снижение добычи нефти из-за действий ОПЕК+. Но если смотреть детально, именно на все "но" , то мы увидим, что пока транспортировка нефти слегка просела, транспортировка "нефтепродуктов" взлетела на целых 11%! Также в 24 году тарифы на транспортировку проиндексировали на 7,2%.

Но что делает $TRNFP, действительно привлекательным вариантом?

👥 Транснефть и высокая ключевая ставка - идеальный дуэт?

Высокая ключевая ставка оказалась настоящим подарком для Транснефти.
Руководство в последние годы усердно гасили долги и наращивали краткосрочные активы. Что в среднесрочной перспективе отразилось хорошо на компании

И вот, результаты не заставили себя ждать. Отчет за 1 квартал 2024 года стал неожиданностью. Приятной неожиданностью!

✔️ Выручка совершила космический рывок на 17,5% и достигла 369 млрд рублей!
✔️ Процентные доходы решили не отставать и удвоились до 20 млрд!
✔️ Процентные расходы скромно понизились на четверть до 6,3 млрд!
✔️ Чистая прибыль, выросла почти на 5% до 95,8 млрд рублей!

Сам же президент компании, Токарев, намекнул на возможный переход к выплате дивидендов 2 раза в год.

🧐И если смотреть на отчёты конкурентов, то этот отчёт очень выглядит многообещающе!
Но все ли так хорошо, как выглядит на первый взгляд?

⚪Риск и Мнение

Но давайте будем реалистами, да много положительного, но в России у нефтяной компании, "не быть проблем" - это невозможно!
Есть пара моментов, которые заставляют задуматься о инвестиций в эту компанию:

❌ Очень быстро растут операционные расходы, обгоняя выручку. Из-за этого чистая прибыль немного отстает.
❌ Большие Инвестиционные затраты


🤔Есть ли у меня в портфеле Транснефть? Да
Транснефть - это как я уже говорил, стабильный бизнес, и как показала коррекция - довольно надежный( относительно других вариантов)

Решение о том, включать ли эту компанию в свой портфель - как всегда за вами.

Что вы думаете на счёт #TRNFP?

​​⚓️ Совкомфлот против Санкций: Как он выстоял!?

Все хорошо помнят, о том как $FLOT столкнулся с серьезными вызовами в виде введенных против него санкций. Индия отказывалась принимать танкеры компании из-за их присутствия в санкционном списке, а США и вовсе запретили "Совкомфлоту" вести бизнес на своей территории.
Но спустя время мы видим, что он сумел сохранить устойчивые позиции на рынке.

🔹Если посмотреть на результаты 1 квартала 2024 года, то увидим:

➤ Выручка снизилась незначительно - на 2,3% в квартальном исчислении. Может показаться, что небольшая цифра, но с учетом санкционных ограничений это достойный результат.
➤ При этом показатель EBITDA даже продемонстрировал рост на 0,5% относительно предыдущего квартала. Это прямое доказательство эффективности менеджмента, который смог оптимизировать издержки в непростой ситуации.
➤ Чистая прибыль сократилась на 10,4%, однако в рублевом эквиваленте по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка выросла на 8,6%, а снижение прибыли составило лишь 5%.

🔵 "Дивиденды - это святое!"

Совкомфлот сохраняет привлекательную дивидендную доходность. За первый квартал 2024 года компания уже заработала 4,1 руб дивидендов на акцию. С учетом ожидаемых финальных дивидендов за 2023 год в размере 11,3 руб, суммарная дивидендная доходность по итогам 2024 года может уже составить 16-18 рублей на акцию, что эквивалентно доходности около 12,8% при текущих ценах.

Для сравнения, средняя дивидендная доходность по компаниям из индекса Мосбиржи сейчас составляет около 7%. Так что у "Совкомфлота" есть явное преимущество в этом плане.

❗И что не мало важно: Совкомфлот получает выручку в долларах, а значит, если рублик ослабнет, то дивиденды в рублях автоматически станут выше!
Хорошая такая "подушка безопасности"

🔵 "Не все гладко, но пока терпимо"

Конечно, не все так радужно, как хотелось бы акционерам. Санкции явно подпортили ребятам жизнь: расходы, как рейсовые, так и операционные, заметно подросли. А как мы знаем чтобы найти "обходные пути" – нужно решить новые проблемы! 

Возможно, компания несколько недооценила влияние ограничений и не сумела быстро перестроить логистические цепочки.

На данный момент этот фактор не критичен для компании. "Совкомфлот" уже не первый год встречается с санкциями, так что они определенно знают, как действовать и держать баланс.

Какие ещё есть риски?
🔻Ставки фрахта могут снизиться, хотя долгосрочные контракты в индустриальном сегменте частично смягчат удар.
🔻Геополитическая обстановка остается напряженной, и новые санкции не исключены.

🔵 В целом, "Совкомфлот" - это тот самый случай, когда акции компании НЕ могут быть основными активами в портфеле, но могут стать ОТЛИЧНЫМ дополнением к нему.
Высокие ставки фрахта, привлекательные дивиденды с "валютным бонусом", крепкий баланс и долгосрочные контракты в индустриальном сегменте - что еще нужно для счастья?

🔹Держите ли вы акции Совкомфлота?

​​🏠 "Самолет" взлетает, а инвесторы спят: Рынок упускает хорошую возможность? Или же нет?

Компания демонстрирующая впечатляющие результаты, показывая уверенный рост и прибыльность, но ее акции, вопреки всякой логике, падают в цене.

Почему? И есть ли этому объяснение?


🔹Взлет "Самолета": Парадокс Инвесторов

За первые пять месяцев 2024 года компания продемонстрировала действительно хорошие результаты:

✈️ Объем продаж первичной недвижимости возрос на 66%, достигнув очень высоких 132,5 млрд рублей.
✈️ Количество заключенных контрактов увеличилось на 38%, взлетев до 17,8 тысяч.
✈️ Средняя цена за квадратный метр выросла на 24% в годовом исчислении, достигнув 218,2 тысячи рублей.

Казалось бы, впечатляющие достижения?
Конечно, но, однако, парадоксальным образом, рынок отреагировал прямо противоположным образом – цены на акции компании достаточно стремительно падают..

Почему и как?

🔹Ипотечный Психоз: Рациональность против Страха

Сейчас Инвесторов достаточно сильно беспокоит грядущая отмена льготной ипотечной программы, которая, по их опасениям, может нанести серьезный удар по спросу на недвижимость.

Но если посмотреть спокойно и без какой-либо паники

Во-первых, стоит отметить, что доля ипотечных сделок в продажах "Самолета" снизилась с 91% до 75%. Более того, значительная часть этих сделок приходится на семейную ипотеку, которая, к счастью, продолжит действовать.

Во-вторых, рынок, кажется, упустил из виду ряд важных факторов, которые могут значительно укрепить позиции "Самолета" в будущем:

✔️ В конце 2023 года компания приобрела девелоперскую группу МИЦ, что должно существенно увеличить ее результаты в 2024 году.
✔️ Программа обратного выкупа акций была продлена до конца 2024 года, что свидетельствует о "вере менеджмента" в перспективы роста.
✔️ Успешное IPO дочерней компании "Самолет Плюс" открывает новые возможности для развития бизнеса.
✔️ "Самолет" активно расширяет свое присутствие в регионах и готовится выйти на рынок Арктики, что означает новые источники роста выручки.

🔹Все "за" и "против"

Ну для начало фундамент.
Если мы посмотрим следующие мультипликаторы, то увидим:

▶️ fwd P/S - 0,4 (то есть, за 0,4 выручки)
▶️ fwd EV/EBITDA - 2 (за 2 EBITDA)

Хороший цифры? Более чем. Даже в самом пессимистичном сценарии, когда доходы компании снизятся вдвое, ее акции все равно будут недооценены рынком.

Что есть в противовес?

🔻Опасения по поводу роста влияния отмены льготной ипотеки на спрос

🔻Вопросы к качеству отчетности. Есть опасения, что менеджмент может манипулировать финансовыми показателями, чтобы "держать планку" для инвесторов.

🔻Изменение рыночных условий. Рынок недвижимости перенасыщен предложением, девелоперский цикл растягивается, а реализация объектов задерживается из-за снижения кредитования и доходов населения.

🔻Высокая чувствительность бизнес-модели к стоимости кредитов и уровню доходов населения.

🔻Потенциальное влияние дефицита рабочей силы из-за СВО на сроки строительства и сдачи объектов.

В конечном счете, ситуация с акциями "Самолета" не имеет однозначной оценки. С одной стороны, компания демонстрирует впечатляющий рост и возможную недооцененность. С другой - существуют определенные риски, включая опасения по поводу отмены льготной ипотеки.

Лично у меня, есть небольшая позиция в $SMLT

Следует ли инвестировать в данном случае или воздержаться - решать каждому самостоятельно.

​​🏦 Тинькофф: Самый сильный в секторе. "Почему он, а не я" - Какой-то зелёный банк.

▫️Точка входа: 2800₽
▫️Цель: +45% минимум, на конец года

Недавно CEO Тинькофф банка сделал заявление, которое достаточно много освещали телеграм-каналы. Речь идет о заявлениях по целевой рентабельности после объединения с Росбанком.

Представители компании спрогнозировали ROE - 40%

🤔Итак, учитель по фундаменталу. ROE (Return on Equity) - это показатель прибыли на собственный капитал. Простыми словами, сколько копеек прибыли приносит каждый вложенный рубль. И 40% - это, скажем так, весьма хорошие цифры.

Для сравнения:
• Сейчас у Тинькофф ROE около 28-30%
• У Сбербанка, на котором держится Финансовый сектор РФ (для некоторых), показатель ROE около 24%

🧐Лично мое мнение, я как считал, так и считаю, что интеграция Росбанка не должна как-то создать проблемы $TCSG, думаю, они сильно заинтересованы, чтобы все прошло быстро и гладко. Станет ли это дополнительным "+" для Тинькофф? Думаю, да

🟨 Что по перспективе?

Если посмотреть на нашу точку входа "тут", то увидим, что Тинькофф упал всего лишь на 3%, когда рынок уже упал на 11%. Кажется, не так уж и плохо?

Вообще весь финансовый сектор сейчас игнорирует давление, которое оказывает внешний фон. Касается больших банков Сбер, Тинькофф и т.д.

По волатильности Тинькофф можно сравнить со Сбербанком - а сейчас это очень хороший показатель стабильности.

Самое плохое, что произошло за последние недели, это очень "болезненные" санкции в отношении Мосбиржи. Но с повышенными вкладами, все включая Тинькофф, особо то ничего и не потеряли.

🟨 Покупка сейчас или позже?

На мой взгляд, сейчас тоже можно брать, но только для долгосрока. Да, рынок заложил 18% КС, но мы не знаем, что может ещё произойти.

Варианты просты:
🔻Не хотите сильно рисковать? Ждите 2800 (если он туда придёт)
🔻Если вы рассматриваете Тинькофф на долгую (1-2 года), можно брать и по текущим.

▫️Что нас ждет в ближайшем будущем? Два важных события:

1. Отчет за первое полугодие (ожидается в начале августа)
2. Завершение сделки по объединению с Росбанком

Ждём этих событий, а дальше вернёмся с дополнительным разбором.

Что думаете о перспективах Тинькофф? Держите?

​​🍏 "Магнит" - Пониженные Дивиденды. Стоит ли списывать со счетов?

🔺 Поддержка: 6100/5800

Сегодня хочу затронуть тему с Магнитом, чуть внести ясности. Просто оказывается многие не знают, что с компанией делать.

Итак, в начале года, если помните, мы брали $MGNT, как одну из сильнейших дивидендных акций на РФ рынке. Сначала брали в феврале (тут), потом докупали (тут). После, как помните, мы закрыли позицию с небольшим плюсом. (Не успев забрать на хаях)

Но что же произошло с компанией?

💔 Разбитые ожидания

Главные тезисы последней статьи на канале по Магниту это:

❗Ключевой фактор, способствующий росту стоимости акций – дивиденды.

Но почему он упал?

1. Новости о сокращении дивидендов
2. Общая нервозность на рынке из-за санкций также привели к обвалу котировок.

Прекрасно знаю, что кто-то успел "соскочить" с минимальными потерями в прибыли, как мы, а кто-то остался в позиции. Многие задаются вопросом:

"Что же делать с акциями "Магнита"?"

🧠 Давайте рассуждать логически

1. Да, компания не оправдала ожиданий по дивидендам. Но в текущих экономических реалиях это решение имеет свою логику.

2. У "Магнита" по-прежнему солидная подушка ликвидности. Эти средства могут пойти как на погашение задолженностей, так и на будущие выплаты акционерам.

3. Ключевой момент – судьба акций, выкупленных у нерезидентов с дисконтом. Это может стать как риском, так и возможностью.

Как видим, по фундаменталу есть серьезные вопросы, но они обоснованы.

📉 Если смотреть по "технике" сейчас мы наблюдаем сильную перепроданность акций.
Основной акцент на 6100, это максимально сильный уровень в текущих реалиях.

🔴 Ставка ЦБ, и как она важна?

Ключевым фактором для дальнейшего движения рынка станет решение Центробанка по ключевой ставке.

📊 Возможные сценарии развития ситуации:

1. Оптимистичный сценарий: ЦБ не повышает ставку. (Маловероятный)
• "Магнит" успешно оптимизирует расходы и увеличивает прибыль
• Компания возвращается к выплате привлекательных дивидендов
• Акции восстанавливаются до уровня 7000-7500 рублей

2. Нейтральный сценарий: Ключевая ставка остается на уровне 16-18%
• "Магнит" сохраняет текущие позиции на рынке
• Дивиденды остаются на пониженном уровне
• Котировки колеблются в диапазоне 6000-6800 рублей

3. Пессимистичный сценарий: ЦБ повышает ставку до 20% и выше.
• Ухудшение экономической ситуации давит на выручку "Магнита"
• Компания вынуждена отказаться от дивидендов
• Акции опускаются ниже 5800-5500 рублей

🔑 Ключевые факторы:
• Решения ЦБ по ключевой ставке
• Общая экономическая ситуация в стране
• Эффективность стратегии "Магнита" по оптимизации расходов
• Динамика потребительского спроса

🤔 Мое личное мнение осталось прежним, по сути "Магнит" это все еще сильная дивидендная компания. Да, сейчас большие сложности, но у кого сейчас на рынке РФ ситуация другая? У Газпрома?😅

Решение скидывать, держать, покупать - всегда за вами, но эти факторы игнорировать нельзя. И прежде чем хоронить компанию - дважды бы подумал.

Продолжаете верить в Магнит? Или все же нет?

​​⚙️ "Ржавеющие металлурги: почему акции металлургов идут ко дну?"

Сегодня хотел бы поговорить о металлургах - и их текущую ситуацию на рынке. Особое внимание хотел бы уделить ММК, но обсудим, конечно же, весь сектор.


⬛ От сплава к смыву: причины падения

Конечно, же все плохо. А кому сейчас хорошо?

Динамика акций ключевых игроков с конца весны:

🔻Северсталь: минус 23% (и это при том, что дивиденды были 12,5%!)
🔻НЛМК: обвал на 32% (дивиденды 10% не особо утешают, да?)
🔻ММК: снижение на 11% (дивиденды 4,9% – так себе утешение)

Почему так? Сильно глубоко копать не придётся:

Во-первых, мировые цены на горячекатаную сталь падают, и падают довольно быстро. В России цены пока держатся (ММК даже немного выигрывает от этого), но не думаю что это надолго.

Во-вторых, строительный сектор, главный потребитель стали, начинает притормаживать.
Я думаю, многие слышали о льготной ипотеки, о которой говорили последние полгода с диким восхищением. Ее сворачивают..что печально.

🤔"А что сейчас все так плохо, что их нельзя рассматривать на покупку?"

Смотрим:
💿#CHMF: В данный момент выглядит хорошей лишь на долгосрок. Меня не покидает ощущение, что в данный период компания достигла своего потолка роста. В долгую ок.
💿#NMLK: По графику можем увидеть , что сейчас закончился восходящий тренд. Долгосрочно не держу, средне-краткосрочно - не рассматриваю
💿#MAGM: Компания хорошая, но точно не сейчас и уж точно не по этим ценам. Ниже подробнее.

🤔В итоге многое сейчас зависит от общей атмосферы рынка. Все в напряжении ждут решения по ключевой ставки. Предположительно 18-20% оптимизма не добавляют.


⬛"ММК: стальной друг на шатких ногах?"

На первый взгляд, отчет за первый квартал 2024 года выглядит неплохо:

• Выручка выросла на 25,5% до 193 млрд рублей
• EBITDA подскочила на 27,8% до 42 млрд рублей
• Чистая прибыль увеличилась на 20,5% до 23,7 млрд рублей

Почему все ещё не то?

Главная проблема - FCF
Если посмотреть на Свободный денежный поток (FCF) – тот самый показатель, из которого выплачиваются желанные дивиденды, то начинает становится грустно:

❗FCF упал на 40,5% до 7,9 млрд рублей. Это всего 0,7 рубля на акцию!

Представьте, если бы ММК решил вернуться к квартальным дивидендам прямо сейчас – дивидендная доходность составила бы мизерные 1,2%. За год при таком раскладе можно рассчитывать максимум на 5-7% дивидендами.

И это я ещё не сказал про..:

1. Снижение производства и продаж
2. Рост дебиторской задолженности
3. Увеличение запасов
4. Рост капитальных затрат

Есть хоть один металлург в вашем портфеле?

​​⛽️ Газпром: Недавний Рост. Почему не стоит брать!?

За пару дней акции Газпрома ($GAZP) взлетели на 12%! При этом, по объему обогнав Сбер, что даже странно.

Что такого случилось с рынком, что Газпром покупают больше Сбербанка? Разбираемся..


🔷 Волатильность = друг? Хорошие новости

Газпром сейчас занимает около 10% всего индекса, и его акции постоянно скачут то вверх, то вниз. Такая нестабильность может как оттолкнуть нормальных инвесторов, так и притянуть высокорискованных спекулянтов.

Что способствует росту?

🔹Рост тарифов: самым главным фактором роста выступило повышение тарифов на использование газа. С 1 июля выросли тарифы на газ для внутреннего рынка. Аналитики считают, что россияне слишком мало платят за газ.. Такими темпами, рост тарифов будет каждый год.

🔹Газ в Китай: В 2027 году начнутся поставки газа в Поднебесную через Дальний Восток. Новость не новая, но ее начали активно обсуждать по мере продвижения проекта

🤔Я все же считаю, что такой рост – это краткосрочная история. Акции и так стоили дешево, относительно своих максимумов, так еще и + несколько хороших новостей.

🔷 Мысли вслух или "оно вам не нужно"

Почему нет?

🔻Спекуляции и эффект "казино". Не нужно огромного опыта, чтобы понимать, что Газпром сейчас на долгосрок – это неоправданный риск. Люди покупают Газпром по принципу "а вдруг повезет?". Маржинальная торговля с огромными плечами – это "настоящее" этой компании.

🔻Большие расходы. Сейчас очень многое инвестируется в поддержание стабильности. Контролируется экспорт, обход санкций и т. д. И растущий спрос на газ не сильно спасает ситуацию.

🔻Больная тема - Дивиденды. В 2024 году их, я думаю, не будет. Аналитики также считают, что и в 2025 году их, скорее всего, тоже не будет. А без них идея с "процветающим" Газпромом не интересна.

🧐 По итогу = не интересно. Краткосрочно, чтобы поиграться на отдельном портфеле - ок, но в долгосрок и среднесрок, как уже и говорил, слишком неоправданно рискованно. Лучше докупить более фундаментально сильные компании (Сбер, Лукойл, Яндекс)

Технически, акции Газпрома находятся около уровней поддержки и могут вырасти до 140-150 рублей.

Но стоит ли рисковать?

​​🔋 Новатэк и загадка восьми танкеров. Хорошие перспективы.

NVTK объявляет о планах запуска второй линии сжижения для "Арктик СПГ-2" к концу июля 2024 года. Казалось бы, зачем торопиться, когда даже для первой линии не хватает танкеров? Тут и начинается интересное..

За последний квартал не менее восьми судов, включая четыре ледового класса, внезапно оказались во владении малоизвестных компаний из Дубая... Это как так?

1. Есть информация, что некоторые ледовые танкеры были приобретены у южнокорейской Hanwha Ocean – той самой, что должна была обеспечить судами наш Совкомфлот для "Арктик СПГ-2".
2. Четверка ледоколов, купленных через посредников в ОАЭ, уже получила официальное разрешение на навигацию по Северному морскому пути.
3. А вот что действительно волнует - то это вопрос страхования этих судов. На данный момент никому ничего не известно.

Также многие забывают о "сезонном факторе".

Может, кто-то, конечно, догадывается, что сейчас лето.. и что могут вполне спокойно работать и обычные газовозы, также осуществляя вывоз СПГ из арктических регионов.

А если добавить к этому два стратегически расположенных плавучих газохранилища - одно у берегов Камчатки, другое близ Мурманска - которые могут служить перевалочными пунктами между ледовыми и обычными танкерами, то проблем вообще не может быть

🔷 Больше, чем просто СПГ

Если мы говорим о перспективах, то многие стали забывать, что $NVTK – это не только про сжиженный природный газ. Это целая "энергоэкосистема":

▪️Природный газ (поставки по трубам внутри страны)
▪️Стабильный газовый конденсат
▪️Сжиженный углеводородный газ
▪️Нефть и нефтепродукты

Доля СПГ в общей структуре выручки компании составляет лишь 25-33%. Помимо этого, внутри компании хорошая диверсификация, которая также значительно снижает риски и повышает устойчивость компании к спадам в одном из сегментов. Судить о компании лишь по успехам/неудачам в сегменте СПГ явно не стоит.

А что там по перспективам?

Хорошие среднесрочные перспективы роста остаются такими же, но вот мультипликатор EV/EBITDA, с этим не согласен, всего - 3.7.

Конкуренты:

▫️Газпром: EV/EBITDA - 4,4
▫️Татнефть: EV/EBITDA - 4,0
▫️Газпромнефть: EV/EBITDA - 3,3

🤔Потенциальная недооценка компании рынком или амбициозные проекты по увеличению показателей не такие уж и убедительные?

❓Как думаете, сможет ли Россия создать эффективный теневой флот для рынка СПГ, подобно тому, как это было реализовано в нефтяном секторе? И будет ли это Новатэк?

​​📱 Рекорды МТС: Почему все ещё мусор?

Хотел бы сегодня поговорить о отчёте $MTSS, который все обсуждают

Итак, первый квартал 2024 года. МТС публикует отчетность, от которой половина Telegram каналов промокла до последней нитки. Что мы видим:

▪️Выручка: +17,4% (161,3 млрд руб.)
▪️OIBDA: +4,8% (59,2 млрд руб.)
▪️Чистая прибыль: выросла x3 (39,8 млрд руб.)

🤔 Согласен, выглядит довольно хорошо, + Чистая прибыль выросла в 3 раза. Но почему меня это не только не впечатляет, но и настораживает?

Отчётность ≠ внимательность

Если более детально посмотреть на "прекрасный" отчёт, и вникнуть в сухие цифры, то мы увидим:

1. Для начала вспомним о продаже "дочки" в Армении. Эта сделка принесла к общей прибыли - 19,7 млрд рублей.
2. "Разовые неоперационные доходы" принесли компании - 12 млрд рублей. Что это? Вливания из "вне", рефинансирование, пожертвования бедных людей? Что?

Все что угодно, только не обычная прибыль от "бизнеса" и его успехов. Вопросов много = нет ответов, увы.

"Чистая прибыль выросла в три раза... Да это просто замечательная компания.. и это в кризис!"

❗На минутку: Скорректированная чистая прибыль не просто упала – она рухнула на 50%, и составляет теперь - 8,1 млрд рублей.

🕳️ Куда исчезают деньги?

🔻Свободный денежный поток - отрицательный. Как компания собирается финансировать свою деятельность?
🔻63% операционной прибыли уходит на процентные расходы. Два стула: работа на банк, или на акционеров?
🔻Долг вырос еще на 3,4% до 573 млрд рублей (без учета аренды). А это почти 4 годовых OIBDA компании.


🔘 Дивиденды. Когда пузырь лопнет?

Что сейчас происходит в России: индекс упал, экономике тяжело, ставку повышают, крупнейшие компании отказались от выплаты дивидендов в 2024 году.

Тем временем, МТС продолжает выплачивать дивиденды.. 35 рублей на акцию.

🤔 О чем думает компания? Долг вырос на 3,4%, а уже во втором квартале им предстоит перефинансировать нереальные 145 млрд руб.
Берём ещё раз в долг и закрываем это))
В общем и целом, тушим пожар бензином и нормально.

Мнения своего я не менял, и в ближайшее время менять не собираюсь - МТС явно сомнительный претендент в портфель.
Играть в игру: "Забрать дивиденды, пока не рухнул карточный домик" я не собираюсь.

Как вы считаете, есть ли у МТС шанс, стать чем-то большим, чем просто авантюра с дивидендами?

​​💿"Куда катится 'Северсталь': хорошие дивиденды или обманутые ожидания?"

На фоне недавнего отчёта хотелось разобрать 'Северсталь'. Немного в сектор мы разбирали - тут.

Совет директоров "Северстали" объявил о дивидендах за второй квартал 2024 года. Они составят 31₽ за акцию. Это 107% от свободного денежного потока(FCF), что дает нам скромную дивидендную доходность в 2,1%.

👀 Но для начала взглянем на результаты первого полугодия 2024 года:

▪️ Чистая прибыль: -21% (83,3 млрд руб.)
▫️ Выручка: +21% (409,1 млрд руб.)
▪️ FCF (свободный денежный поток): -4% (57,5 млрд руб.)
▫️ Capex (инвестиции): +60% (39,8 млрд руб.)

🤔 Повышаем выручку, но в тоже время уменьшаем прибыль? Также $CHMF по плану запускает инвестиционную программу на 2024-2028 годы. План простой, но очень амбициозный - они собираются увеличить EBITDA до 400 млрд рублей.

❓ Что для нас это значит?

1. Краткосрочные перспективы: акции будут находиться под постоянным давлением. Дивиденды, скорее всего, не увеличатся, что, конечно, печально для держателей. Свободный денежный поток будет уменьшаться, а именно из него выплачиваются дивиденды.
2. Долгосрочные перспективы: по плану к 2028 году справедливая цена может превысить 2000-2200 рублей за акцию. Опять-таки если будет реализован план...

🧠 Мечта о дивидендах, больших дивидендах...

Итак, у компании есть деньги, но максимальные дивиденды могут составить всего 38-42₽ на акцию за квартал, при условии, что им придется каждый раз выплачивать 100% свободного денежного потока. Это может сильно сказаться на дальнейшем развитии компании.

На данный момент согласно прогнозам на 2025 год, для того чтобы не увеличить, а хотя бы сохранить дивидендную доходность "Северстали" на уровне 8%, нужно:

✔️ Постоянно выплачивать 100% свободного денежного потока на дивиденды (маловероятно).
✔️ Увеличить операционный денежный поток на целых 50%!

❓ И только при таких условиях можно ожидать ≈ 8% доходности. Осталось задуматься, стоит ли рисковать ради этого процента или лучше поискать более перспективную компанию?

🤔 Я считаю, что ничего критически серьезного не произошло. В долгосрочной перспективе ситуация не изменилась, и компания по-прежнему является хорошим вариантом. Из анализа становится очевидным, что у компании есть хороший потенциал, но риски также остаются.

Что касается 8% годовых... покупка акций сейчас ради дивидендов выглядит странным на фоне других более сильных и стабильных компаний. Лично я бы не стал покупать сейчас, но в долгосрочном портфеле держать продолжаю.

Как считаете, 8% годовых — это нормальная доходность или все же нет?

​​🔋 Новатэк: Когда бухгалтер стал волшебником, а отчёт загадкой..

НОВАТЭК недавно опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.

⬆️ Выручка: +17% (752,4 млрд руб.)
⬆️ EBITDA: +15,6% (480,7 млрд руб.)
⬆️ Чистая прибыль: рост в 2,2 раза (341,7 млрд руб.)

❓На первый взгляд, картина выглядит более чем оптимистично. Однако, возникает закономерный вопрос: как при относительно скромном росте выручки и EBITDA чистая прибыль смогла показать такой феноменальный рост?

⚖️ Анатомия Новатэка: что же это там внутри?

Снова немного углубимся в отчёт, чтобы понять истинную природу этого сие "чудо":

🔹Прибыль от операционной деятельности составила 192,7 млрд руб. (+34,8% г/г). Это хороший рост, но он явно не объясняет двукратное увеличение чистой прибыли.

🔹Расходы от финансовой деятельности показали -17,3 млрд руб. Для сравнения, в первом полугодии 2023 года здесь был доход в 207,7 млрд руб. за счет более привлекательного курса рубля и меньших санкций. Влияет ли это на итоговый результат, да.. но не думаю, что сильно повлияет на долгосрочном росте.

🔷Ключевой фактор – доля в прибыли совместных предприятий. Она составила 204,8 млрд руб., тогда как в аналогичном периоде 2023 года был зафиксирован убыток в 130,3 млрд руб.

Именно этот пункт и является главным драйвером роста чистой прибыли.

❓Но что такое это ваше " прибыль от совместных предприятий"?

Совместные предприятия НОВАТЭКа – это не абстрактные бухгалтерские приколы, а вполне конкретные проекты: "Арктик СПГ 2", "Ямал СПГ", "Арктикгаз", "Нортгаз", "Криогаз-Высоцк" и другие. НОВАТЭК отражает их финансовые результаты пропорционально своей доле владения.

Важно понимать, что на прибыль этих предприятий влияют не только операционные показатели, но и финансовые расходы, курсовые переоценки и другие факторы. В этот раз видим положительную переоценку, которая существенно повлияла на итоговый результат.

👀 Долговая нагрузка и перспективы

Отдельного внимания заслуживает вопрос долговой нагрузки. Долг НОВАТЭКа вырос на 155 млрд до 292 млрд рублей. Смотрим в контексте🙃

Соотношение чистого долга к EBITDA составляет всего 0,15 (ND/EBITDA). Это довольно низкий показатель, согласен, но этого вполне достаточно, чтобы обслуживать свои долговые обязательства, но..

❕Однако, не стоит забывать о долгах в совместных предприятиях – именно там может скрываться потенциальный риск.

🤔 Что касается перспектив: $NVTK продемонстрировал сильные финансовые результаты, но говорить о полноценном развороте пока преждевременно.. Ключевым фактором здесь будут новости об "Арктик СПГ-2". Положительные сдвиги в этом проекте могут стать катализатором для дальнейшего роста.

Главное помнить: Временный всплеск прибыли за счет переоценки активов не должен затмевать необходимость оценки долгосрочных перспектив и рисков компании.

​​📱 Яндекс: Дивидендный дебют. "Что у вас здесь происходит..?"

Ну что, наконец-то хайп по выпуску "нового" Яндекса прошел, теперь можно что-то написать.

Традиционно начинаем с недавнего отчёта:
Яндекс опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2024 года:

🔺Выручка: рост на 37%, достигнув 249,3 млрд рублей
🔺 Скорректированная EBITDA: рост на 56% до 47,6 млрд рублей
🔺Скорректированная чистая прибыль: увеличение на 45% до 22,7 млрд рублей

Каждый сегмент бизнеса Яндекса демонстрирует хороший рост, и на данный момент трудно найти какой-либо из них, который бы показывал явное снижение или просадку.

❓Но почему я решил написать о компании, о которой и так все прекрасно осведомлены и знают, что у неё все отлично?

🎓 Это Дивиденды? Нет, это революция

Впервые за свою историю Яндекс готов поделиться прибылью с акционерами.
Что мы увидели в пресс-релизе?

Руководство компании рекомендовало рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 80 рублей на акцию. При положительном решении, выплаты ожидаются до конца октября 2024 года. Более того, компания планирует сделать дивидендные выплаты регулярными, на полугодовой основе.

👀 Годовая дивидендная доходность может составить 4-6%, и это Яндекс..

Просто, может, кто-то не понимать, но для такой компании, традиционно ориентированной на рост, это действительно МЕГА ОТЛИЧНОЕ предложение

🧠 Амбиции, риски и реальность

Итак, что у нас по перспективам? В настоящее время Яндекс уже воспринимается как №1 в IT-секторе, и компания не намерена останавливаться на достигнутом:

📍Прогнозируемый рост: до 5000 ( апсайд +35%)
📍Ожидаемая выручка: 1,1 - 1,12 трлн рублей
📍Прогнозируемая EBITDA: 170 - 175 млрд рублей

Однако, было бы наивно игнорировать потенциальные риски:

1. Устойчивость роста: Сможет ли компания поддерживать такие темпы роста в долгосрочной перспективе? Сложный вопрос, когда альтернатив нет.. просто верим

2. Угроза дополнительной эмиссии: Возможность выпуска новых акций для программы мотивации сотрудников может привести к размытию доли существующих акционеров. Это палка о двух концах: с одной стороны, мотивированные сотрудники, с другой – интересы текущих акционеров также нельзя игнорировать.

Несмотря на эти риски, потенциал роста у акций Яндекса остается значительным. Компания доказала свою способность адаптироваться к меняющимся условиям и выходить победителем из сложных ситуаций.

❗Как держал, так и продолжаю держать Яндекс ($YDEX). Просто в разные периоды = разные доли.

Что вы думаете по поводу "нового" Яндекса?

​​⛽️ Сургутнефтегаз и его Отчёт: Когда "прозрачность" это просто слово

Хотелось бы сегодня поговорить о нашем интересном и эксцентричном друге $SNGS.

Многие аналитики и инвесторы, словно наивные дети, верили в сказку о том, что компания наконец-то проявит что-то похожее на "фин. стратегию"  и переведет свои внушительные краткосрочные валютные активы в рублевые инструменты, когда ключевая ставка стала выше 16%. Что в итоге?

❗️Согласно данным РСБУ за первый квартал 2024 года, доходность финансовых резервов компании балансирует примерно на уровне 6-7% годовых - цифра, недвусмысленно намекающая на то что, активы по-прежнему хранится в валюте.

Консервативный подход =  недоверии к национальной валюте в долгосрочной перспективе?

🌫️ В прятки с отчетностью

Финансовые результаты Сургутнефтегаза за первое полугодие 2024 года по РСБУ - больше дыр, чем информации..

▪️Выручка - скрыта..
▪️Операционная прибыль - информация скрыта..
▪️Процентные доходы - данные скрыты
🔽Чистая прибыль - 140 млрд рублей (снижение в 6 раз)

Что это? Это точно отчёт?
Эта избирательная прозрачность вызывает больше вопросов, чем дает ответов.

🕰️ Финансовая археология..

Первый квартал 2024 года: прибыль - 268,5 млрд рублей.
Предполагаемые доходы во втором квартале:

🔼 От основной деятельности: около 120 млрд рублей
🔼 Процентные доходы: 90-100 млрд рублей

Итого ожидаемая сумма: приблизительно 480 млрд рублей.

Реальность: чистая прибыль за полугодие - всего 140 млрд рублей.

❔Вопрос: куда испарились 340 млрд рублей

Ответ кроется в переоценке финансовых резервов. При объеме "кубышки" около 5,9 трлн рублей, убыток в 340 млрд указывает на сокращение резервов на 5,8%.

🗿Перспективы, парадокс и мнение

Сейчас валютный рынок переживает далеко не самые лучшие времена, и не только он. ( Также спасибо Баффету)

USDRUB: падение на 7,5%
CNYRUB: снижение на 8,5%

Незначительное присутствие рублевых инструментов в портфеле Сургутнефтегаза смягчило удар, но не предотвратило потери.

Возникает всего два ключевых вопроса:

1. Почему компания упорно держится за валютные активы, игнорируя потенциальную выгоду от высокодоходных рублевых депозитов?

2. Какова истинная причина скрытия ключевых финансовых показателей в отчёте?

🤔 Классический пример корпоративной паранойи или легче держаться принципа "слепых котят"?
В любом случае, без кардинальных изменений в курсе рубля и пересмотра ключевой ставки, акции Сургутнефтегаза - неинтересны

Что вы думаете насчёт компании? Нормально ли скрывать важные детали в отчёте?

​​📱 "Хайп вокруг VK: Кто зарабатывает на вашей доверчивости?"

Не опять, а снова..

Часто начал замечать, как в последнее время многие Telegram-каналы, а также "эксперты" расхваливают VK. Снова началась закупка у блогеров?

Говорят о перспективах, развитии, прибыли.. Но почему-то все замалчивают огромные проблемы. И самое болезненное - это продажа игрового подразделения.

Это не просто "реструктуризация" – это ампутация здоровой конечности, которая приносила хорошую прибыль. Треть выручки испарилась в один момент. Чем аргументировали? Как всегда обещаниями..


Что по первому полугодию❓

🔹Выручка: выросла на 22,6%, достигнув 70,2 млрд рублей. Напомню: В эпоху двузначной инфляции это фактически стагнация.
🔹Скорректированная EBITDA: ушла в минус. -0,7 млрд рублей. Генерировать прибыль? Забыли..
🔹Чистый убыток: составил 3,5 млрд рублей. "Плохой год" напишут блогеры, но никто не напишет, что компания в минусе уже 5 год подряд..

🕳️ Долговая яма: путь в никуда?

Пока VK отчитывается о росте облачного бизнеса и корпоративных решений, реальность выглядит куда более скромной. Да, VK Cloud и WorkSpace растут очень хорошо. Но их доля в общей выручке – смехотворные 6,4%.

Но самое страшное – долговая нагрузка.

🔽Чистый долг вырос на 20% за полгода.
🔽Финансовые расходы взлетели на 74% до 12,3 млрд руб.

В условиях высокой ключевой ставки это похоже на финансовое самоубийство.

Печально для держателей:

▫️С момента выхода на Мосбиржу акции рухнули в 3,8 раза. Это не коррекция – это обвал.
▫️За последний год – минус 38%. И это при том, что рынок в целом просел всего на 7,5%.

🃏 Иллюзия ценности: когда дешево – не значит выгодно

Сейчас страшно наблюдать за теми людьми, которые только-только пришли на фондовый рынок, в период коррекции, а им уже начинают рассказывать о "дешёвых" сверхприбыльных акциях

Частая ошибка новичков - полагать, что упавшая в цене популярная акция автоматически становится привлекательной для покупки.

❗️Запомните: Дешевая цена – не синоним выгодной инвестиции!

VK - яркий тому пример.Даже если сравнивать с Яндексом, по мультипликатору EV/S ( стоимость компании / выручка), то выходит:

▪️VK: 1,7
▪️Yandex: 1,6

Интересно, неправда ли?

Прибыльный и эффективный Яндекс сейчас оценивается рынком дешевле, чем убыточный VK.

🤔 Для меня ВКонтакте - это не недооцененная акция, а лишь когда-то слишком переоцененный актив. $VKCO как оставался спекулятивной акцией, так и остаётся.

Что вы думаете насчёт VK?