Подход Министерства финансов к управлению средствами бюджета не меняется. Ведомство Силуанова в очередной раз хочет увеличить долговую нагрузку на бюджет. Причём сделать это уже в IV квартале этого года, который начался вчера.

Так, Минфин планирует в IV квартале разместить ОФЗ на 150 млрд рублей. Да, сумма небольшая. И по итогам года долговая нагрузка, в том случае, если Минфин исполнит план последнего квартала, снизится за 769 млрд рублей. Казалось, формула и рецепт просты. Достаточно было отменить бюджетное правило, как потребности в триллионных долгах исчезли.

И, ладно, я бы даже был согласен на бюджетное правило в том случае, если деньги ФНБ активно инвестировались бы в проекты реального сектора экономики. Увы, всего этого мы практически не видели.

По следующему году вообще планируется полный абсурд. Валовый объем размещения ОФЗ составит 2,5 трлн рублей. Еще на 1 трлн рублей Минфин будет иметь право разместить ценные бумаги для (внимание!) замещения использования средств Фонда национального благосостояния. То есть, те деньги, которые будут взяты из ФНБ, туда возвратят, заняв их на долговом рынке. В чём смысл подобной схемы - известно только Силуанову.

Увы, но предварительная информация о бюджете на 2023-2025 гг. оказалась не совсем верной. Тогда, как я писал, предполагалось осуществлять куда более скромные заимствования. На 1,75 трлн в 2023, на 1,94 трлн в 2024 и на 2 трлн в 2025. Это нормальные значения. В реальном выражении долговая нагрузка на бюджета даже бы снижалась. Однако теперь мы имеем 3,5 трлн только в 2023 году. Это в два раза больше предыдущей цифры.

Но самое интересное заключается в следующем. Как уже писал, в ближайшие годы планируется активное использование средств ФНБ. А, именно:

📍2023 - 1,96 трлн
📍2024 - 640 млрд

А где же правительство берёт эти деньги, неужели в ФНБ? Естественно, нет. Значительная часть Фонда заморожена. И Центробанк фактически допечатывает по запросу правительства деньги, совершая виртуальные обмены замороженной валюты. К фактическим они не имеют никакого отношения. Поэтому, если говорить упрощённо, то Центробанк проводит эмиссию средств ФНБ для передачи их правительству.

И что-то мы не слышим аргументы о влиянии на инфляцию, о разгоне цен за счёт этой ограниченной эмиссии и т.д. Наоборот, макроэкономические показатели улучшаются. В том числе, и благодаря росту денежной массы, который только за август составил 2,51 трлн рублей. По номиналу это 3,54% всего лишь за месяц.

Так вот. Если ЦБ спокойно печатает деньги для правительства формально под траты ФНБ, то в чём проблема напечатать под ОФЗ, чтобы Минфин не вытаскивал и без того дефицитную ликвидность с рынка? Никаких технических проблем с этим нет.

Пора бы уже отменить правило, навязанное нам в конце 90-х МВФ, согласно которому ЦБ не может печатать деньги под финансирование бюджетных расходов. Впрочем, если кто-то в финансовом блоке не хочет отменять это правило, можно повторить опыт второй половины 2020 года, когда эмиссионные деньги попадали в бюджет через банковскую прокладку. Тогда, я напомню, банки покупали ОФЗ, закладывали их в ЦБ и получали взамен ликвидность. Суммарно по такой схеме из ЦБ в бюджет было перекачано около 5 трлн рублей. И результат не заставил себя ждать. Россия вышла из кризиса 2020 года с наименьшими возможными потерями. ВВП сократился всего лишь на 2,7%.

Сейчас вполне логично повторить такую схему, но уже в усовершенствованном виде. Минфин в состоянии выпускать ОФЗ под 2-3% годовых, либо вообще по нулевой ставке, которые будет выкупать Банк России напрямую. И тогда решится и проблема с госдолгом, который можно будет в любой момент реструктурировать, и с дефицитом ликвидности на рынке и дефицитом денежной массы вообще.

Но, нет. Вместо этого Силуанов, как обычно, будет брать деньги с рынка. Отвлекая их от иных инструментов. Например, эта ликвидность могла бы пойти в корпоративные облигации, что позитивно сказалось бы на развитии реального сектора экономики. Но пойдёт в бюджет, который вообще не должен испытывать никаких проблем с финансами.

Хороший друг и подписчик скинул. Вот такие теперь экономические исследования. Если хотите посмеяться, то можно описание почитать.

Предложил бы высадить северней от Красноярска км 300 и пусть ищет свет ближайший.

https://www.economist.com/graphic-detail/2022/09/29/a-study-of-lights-at-night-suggests-dictators-lie-about-economic-growth

Очень хорошие пришли показатели по денежной массе по итогам августа. В номинальном выражении её уровень составил 73,333 трлн рублей против 70,825 трлн по итогам июля. Это плюс 3,54%, чего не было давно. Как минимум, в последние 10 лет точно.

Для начала немного статистики. На 1 января 2022 года уровень денежной массы составлял 66,252 трлн рублей. Далее ситуация выглядела следующим образом:

1.02 - 65,310 трлн (-1,4%)
1.03 - 66,659 трлн (+2%)
1.04 - 68,203 трлн (+2,3%)
1.05 - 68,475 трлн (+0,39%)
1.06 - 68,993 трлн (+0,7%)
1.07 - 69,623 трлн (+0,91%)
1.08 - 70,825 трлн (+1,72%)
1.09 - 73,333 трлн (+3,54%)

Суммарно с 1 января по 1 сентября денежная масса приросла на 8,023 трлн рублей или же на 10,16%. Вроде бы цифры и неплохие, но надо понимать, что это только в номинальном выражении. Что касается инфляции, то с 1 января по 1 сентября её уровень составил 10,19%. Таким образом, денежная масса в реальном выражении практически не увеличилась, а номинально даже чуть и подсократилась на 0,03%.

Но основное сокращение пришлось на март, когда инфляция по итогам лишь одного месяца составила рекордные 7,61%, в то время, как денежная масса в номинальном выражении выросла на 2,3%. В реальном - 5,31% соответственно.

Тем не менее, перспективы увеличения денежной массы в реальном выражении отличные. Инфляция околонулевая, а рост М2 составляет несколько процентов в месяц. Следовательно, по итогам года у нас будут отличные показатели, которые уже становятся хорошим подспорьем для преодоления кризиса.

Но в чём же причина бурного роста денежной массы в последние месяцы? Традиционно эта тема находится в зоне ответственности Центробанка. Именно ЦБ должен управлять денежной массой. И не только через ключевую ставку. Есть ряд иных способов, но сейчас не об этом.

Занимается ли ЦБ целенаправленным увеличением денежной массы и, более того, может быть пускает её по необходимым для развития экономики каналам? Увы, но нет.

Рост денежной массы обусловлен исключительно действиями правительства. Блок Мишустина-Белоусова, начиная с апреля-мая, запустил огромное количество мер поддержки реального сектора экономики. Среди прочих это программы льготного кредитования, начиная от кредитования системообразующих предприятий по ставке в 11%, заканчивая инвестиционным кредитованием субъектов МСП по ставке в 3,5-5%. Даже в тяжелейший для экономики 2022 год это позволило в кратчайшие сроки возобновить корпоративное кредитование (+ разгоняется ипотека).

Соответственно, на полную мощность работает мультипликатор, который генерирует денежную массу. Последняя направляется не просто в экономику, а конкретно в её реальный сектор. Чаще всего на инвестиционные цели.

И причём здесь Центробанк? Увы, ни при чём. Хотя именно регулятор мог бы либо создать благоприятные условия для корпоративного кредитования, либо осуществлять прямое кредитование предприятий через покупку корпоративных (иногда - проектных) облигаций. Ничего этого нет. За исключением программы поддержки МСП. Однако под неё фактически было напечатано всего лишь пару десятков миллиардов рублей.

В общем, даже в условиях тотального игнорирования со стороны Центробанка экономических проблем, правительство Мишустина умудряется улучшать даже те показатели, за которые ответственно ведомство Набиуллиной. Естественно, правительство целенаправленно увеличивает денежную массу. Свидетельством этому являются заявления Белоусова, в которых он обратил внимание и положительно оценил столь бурный прирост. Ранее представители кабмина игнорировали данный показатель и совсем не упоминали его.

Но так если правительство выполняет за ЦБ его работу, может быть стоит подчинить Банк России правительству? На мой взгляд, именно такой механизм будет наиболее эффективен. Если подчинить напрямую Президенту, то возникнет большое количество бюрократических согласований. ЦБ является важным ведомством, но сугубо экономическим. К оборонке или же социалке если и имеет отношение, то весьма косвенное. Поэтому ЦБ своё название сохранить, конечно, может, но его положение должно снизиться до уровня простого, пусть и важного министерства.

P.S. Иначе если у нас независимый Центробанк, то почему по такой логике не может быть независимым Министерство финансов?

📈 Денежная масса выросла в августе на 3.54% 🎉🎉🎉

Это прямо победа. Осталось еще процентов 30-40% и рост ВВП России будет процентов 10% в ближайшие лет 20.

Давайте уже что-то с ЦБ и МинФин-ом сделаем?

Как говорят наши западные партнеры it’s high time.

Так и до национализации дойдем

📍 5 октября. Заседание ОПЭК+

Завтра ждем еще заседание ОПЕК+ и сокращение добычи нефти, что поднимет немного цены на нефть и подольет масла.

В Швейцарии… Мак… разрешил использовать крипту для оплаты заказов. А вы говорите))))

Главный вопрос: что будет дальше?

Интересно, а зачем мы платим? Есть 300 млрд замороженных. Может как-то взаимозачёт?

Ну странно. По обязательствам к нам, иностранные партнеры дефолтнули, а мы такие пушистые платим дальше.

🟢 Генсек конференции ООН по торговле и развитию Алан Гринспен может посетить Москву на следующей неделе.

→ Интересно для чего? Рассказать ЦБ как ФРС управлять?)

Всем привет!

А кто какими productivity apps пользуется? Ну из серии Notion, Evernote, Todoist, Trello и тд