📌 Apple снова может объявить байбэк на 80-90 млрд USD

Прочитал в одном англоязычной уважаемом издании на букву B, что аналитик Citigroup Джим Сува прогнозирует увеличение обратного выкупа акций Apple. Ребята имеют свободный кэш в размере 200 млрд USD, и 80-90 млрд USD они могут пустить как раз на это дело😁

Я опять же не удивлён, ведь в конце апреля Apple будет отчитываться за 1 квартал 2022, и если результаты окажутся ниже ожидаемых, то самым изящным ходом будет объявление байбэка. Выкуп своих же акций уменьшает их кол-во в свободном обращении на рынке, повышая тем самым рыночную стоимость оставшихся акций.

Мало кто об этом говорит, но байбэк - это тот же МММ, только в легальном поле. Во-первых, зарплата топ-менеджмента зависит от увеличения стоимости акций в будущих периодах (опционы) , а во-вторых, от этого выигрывает совет директоров и владельцы компании.

И что они делают для ⬆️ стоимости акций? Повышают эффективность бизнеса? Продают больше айфонов? Максимизируют маржу? Нет, они берут кредит под копеечный процент, выкупают свои акции, а потом гасят этот кредит из дивидендов. Рыночная стоимость акций растёт, происходит переоценка выкупленных ими же самими своих акций на балансе компании, прибыль растёт, аналитики рекомендуют домохозяйствам входить на "всю котлету"😊

Соответственно ни Apple, ни другие технологические компании уже не могут просто так слезть с этого без обвала котировок акций минимум на 30-50%.

Как там с UnionPay❓

Ходят слухи, что зарубежные магазины блокируют операции с использованием карт с системой Union Pay, оформленных В РФ. Если это так, то могу лишь поздравить Газпромбанк, который оформлял эти карты с комиссией 15 000 рублей!! 😉 Как говорится, кому санкции, а кому мать родна😊

Кстати кто-нибудь уже сталкивался с подобным?

​​❗️ Ультраконсервативный портфель для самых инертных россиян

Тут все очень просто, ориентируемся на портфель одного из главных инвесторов на территории РФ - Центрального Банка. В свете последних событий конечно можно ожидать масштабную ребалансировку портфеля, однако я бы хотел обратить внимание на то, что существенную долю резервов занимает золото. Как показала практика - это куда более полезный актив, чем фиатные валюты недружественных стран, попавшие под "заморозку". Кстати золото за последние 8 лет дало более 80% доходности в USD.

А чего ЦБ тогда в этих валютах хранил деньги? Если отбросить в сторону конспирологию, то ЦБ, как финансовый регулятор, создавал резервы в тех валютах, которые могут понадобиться в ситуации кризиса для оплаты за импорт, поэтому мы и видим на графике ниже и доллары и евро. От геополитических же рисков ЦБ застраховался через большую долю золота и юаня.

Не исключаю, что в будущем при ребалансировке резервов ЦБ будет увеличивать долю валют развивающихся стран (юань, рупия и т.д.), а так же привлекать на свой баланс больше золота и серебра, чтобы захеджироваться от рисков стагфляции. А если ещё Эльвира Сахипзадовна отважиться на программу суверенного российского колличественного смягчения, то в резервах ещё и ОФЗ появятся.

В общем и целом рекомендую периодически следить за резервами ЦБ, их периодически публикуют на сайте регулятора. Кстати,по динамике их изменений можно сделать выводы о том, что ждёт нашу экономику в долгосроке.

❗ Коммерсант: "фондовому рынку РФ не хватает торговых идей"

Что и требовалось доказать - объем торгов на минимумах, институциональные инвесторы не заходят, ФНБ не влил обещанный 1 трлн, ставки на понижение (шорты) пока под запретом, отсутствие значимых новостей, запертые в акциях нерезиденты. ОФЗ так вообще теперь 11% доходности дают при официальной инфляции 17,49% 🤦🏻‍♂️ Про реальную инфляцию я пожалуй пока молчу😔

Не вижу никакого смысла в том, чтобы сейчас что-то покупать или докупать/усреднять на московской бирже. Частично этой темы касался тут. Купите лучше детям мороженное, а любимым цветы.

❗️Акции российских металлургов

В сторону акций таких компаний, как Северсталь и НЛМК в ближайшие годы можно даже не смотреть. Во-первых, из-за санкций для них закрыты внешние рынки сбыта, а во-вторых, государство успешно взялось за регулирование цен на стальную продукцию. Таким образом некогда "космическая" маржинальность бизнеса ощутимо снизится, ведь ранее их внутреннее и внешнее ценообразование выстраивалось вокруг цен на рынках США и Европы 🤷🏻‍♂️

‼️ Крупные брокеры начнут засаживать физлиц в драгметаллы

НДС на покупку слитков драгметаллов отменили еще в марте, и что мы имеем сейчас:

🔺 С акциями и облигациями на фондовом рынке РФ пока скучно, а большинство физлиц с интродей-трейдингом не очень.
🔺 Депозитарные расписки зарубежных компаний (всякие Apple) покупать опасно из-за санкций. Клиенты брокеров ВТБ, Сбер и Альфа, к сожалению, понимают о чем я.
🔺 Физическое золото и серебро сейчас очень трудно найти - и это в московских банках! Работает только предзаказ на месяц вперед. Я боюсь представить, что творится в регионах.
🔺 Доходы брокеров и банков от комиссий за сделки на фондовом рынке очевидно проседают.

И какое решение? Мосбиржа накупит слитки золота и серебра в свои хранилища, и запустит собственный аналог обезличенного металлического счета, позволяя покупать эти металлы в два клика через приложение брокера с более низкими спредами между покупкой и продажей. Правильно, давайте засадим физлиц в драгметаллы до того, как через 6-12 месяцев начнется кризис и рецессия в экономике США мировой экономике (все технические индикаторы уже созрели), им ведь все равно - ETF покупать на золото или фьючерс или непонятный новый продукт с сомнительным обеспечением, главное, чтобы в приложении зелененьким почаще подсвечивалось.

Несмотря на это, если уж покупать, то физические слитки золота или серебра смотрятся лучше (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). "Циферки" в приложении брокера могут оказаться бесполезными по сравнению с физическими активами на фоне перспективы галопирующей инфляции при отрицательном росте мировой экономики с возможными угрозами блэкаутов и масштабных хакерских атак. В интересное время живем. И это я еще молчу про то, что у золота и серебра цели в долгосроке находятся ощутимо выше текущих отметок.

❗️ЕЦБ сохранил ставку без изменений, а так же сохранил планы по сворачиванию "печатного станка" в третьем квартале 2022

Напомню, что инфляция - это когда в условном 1997 году за 100 евро можно было купить то, что сейчас продается уже за 153 евро. Так вот, задача мировых центральных банков, в том числе Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) - поддержание инфляции на приемлемом уровне через регулирование ставки рефинансирования, то есть ставки по которой ЕЦБ кредитует другие банки, а так же через регулирование темпов "печатного станка", то есть программы по финансовому стимулированию экономики.

То есть у них бушует рекордная за всю историю ЕС инфляция около 6%, а они ставку оставляют без изменений, да еще и "печатный станок" как-то вяло сокращают. Are you serious?

Думаю, все всё понимают. Повышение ставки и "печатный станок" ускорят дефолт Испании, Италии, Греции, Португалии и некоторых других стран - потенциальных банкротов. Именно поэтому (и не только) на курсе 127 руб я с удовольствием избавился от всех евро😁 Да, я готов спорить на большие деньги, что до 2030 года на экономической карте такого контрагента, как Евросоюз, уже не будет.

❗️Сегодня и в понедельник в РФ ожидается "тонкий рынок".

Будьте аккуратнее, сегодня в связи с религиозными праздниками на торги не выходят биржи США и Европы, а в понедельник не выходят только европейцы. Более подробно можно посмотреть в календаре на инвестинге.

Это означает, что на рынке будет мало ликвидности, и в такое время, как правило, активизируются спекулянты, разгоняя стоимость тех или иных акций, далее "обкэшиваясь" об толпу внутри дня. Я в такие моменты действую следующим образом - если вижу, что начались какие-то технически нездоровые "ракетные" движения в какой-либо акции, я оперативно рассматриваю для себя локальную ставку на понижение (шорт). Но так я делать естественно никому не рекомендую, надо ведь про уровни поддержки/cопротивления и скользящие средние иметь представление 😁

❗️ Журналисты Der Speigel "черпают вдохновение" в ТГ-канале FINстинг

Сегодня в немецком издании Der Spiegel вышла статья на тему будущего продовольственного кризиса, которая очень напоминает мою публикацию от 11 апреля. Я бы вот только немного изменил формулировку - Россия ограничила экспорт зерновых не из-за санкций, наложенных на "недемократическую" российскую пшеницу, а из-за решения руководства РФ по удовлетворению внутреннего спроса в будущих периодах.

Все это наводит на следующие мысли - во-первых, продовольственному кризису все-таки быть, раз его уже начинают активно раскручивать в медиа-пространстве, а во-вторых, европейцев постепенно готовят к наплыву голодных беженцев из Африки и Ближнего Востока. Это означает, что я продолжаю присматриваться к акциям Фосагро, Акрона, Черкизово, Аквакультуры и Русагро, когда фондовый рынок РФ заработает по-настоящему (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).

📌 Новая рубрика:
➡️Воскресная софистика или я знаю, какие события будут, но не знаю когда.

Любые движения акций, валют, облигаций, рынков и т.д. вполне можно спрогнозировать. Проблема лишь в том, что текущая новостная повестка или экономические события могут помешать поверить в собственный или чей-то адекватный прогноз.

Например, сейчас я могу прогнозировать, что по валютной паре RUB/USD есть цели в диапазоне 90-100 руб, что нефть марки brent имеет цели на уровнях около 75 USD, что спотовая цена на золото должна прийти на уровень 4500 USD за тройскую унцию, что глобальная цель коррекции индекса S&P500 - 3500. Однако я не могу с адекватной точностью предсказать как сроки этих событий, так и всех "черных лебедей", влияющих на них (блэкаут, масштабные хакерские атаки, пандемия и т.д.). Но с высокой вероятностью, могу быть уверен, что эти события наступят в ближайшие месяцы - кварталы - годы, естественно с учетом "собственной ошибки аналитика".

При этом новостной фон очень часто может отвлекать от прогнозируемых целей. Взять к примеру пару RUB/USD и прогноз ее прихода в диапазон 90-100. Мы понимаем, что спотовая цена на нефть должна временно снизиться из-за следующих факторов:

🔺 Вывод на рынок 240млн баррелей резервов в ближайшие месяцы
🔺 Снижение спроса со стороны Китая из-за очередной волны коронавируса

Снижение цен на нефть должно ослабить рубль, по крайней мере в этом заинтересованы экспортеры и МинФин РФ. Чем слабее рубль, тем больше доходы бюджета от экспорта.

Однако на прошедшей неделе мы наоборот видели увеличение цен на нефть, даже несмотря на то, что по многим техническим индикаторам цена находится в зоне "перегрева", и должна "сходить вниз", чтобы далее "выстрелить" на новые максимумы. Подводить под это объяснения можно как угодно, но при этом надо учитывать, что рано или поздно большинство адекватно прогнозируемых целей достигаются, главное сохранять крепкие нервы и соблюдать риск-менеджемент.

‼️ Пара слов про золото.

Пока "толпу гонят" к прибыли на вклады и фондовый рынок, в том числе через создание новых деривативов (производных инструментов) на золото и серебро, я считаю, что сейчас одним из основных средств не только сохранения, но и приумножения капитала в долгосрочной перспективах являются как раз физические слитки этих драгоценных металлов. Причем мой подход разделяют даже центральные банки.

Все очень просто:

📌 Мир находится на пороге гиперинфляции, с которой никто даже не пытается бороться. Соответственно ставку надо делать на проинфляционные активы, т.е. драг металлы, сырье и т.д. (то что можно потрогать). Золото в виде ОМС-счетов или ETF мне не нравится по причине того, что в ту нестабильную эпоху, в которую мы вступили, длительное владение производными инструментами "где-то там на серверах" сопряжено с большим риском.

📌 Золото/серебро - это хэдж от девальвации рубля. Т.е. если рубль ослабляется по отношению к мировым резервным валютам, то стоимость драгметалла в рублях тоже увеличивается.

📌 Стоимость золота и серебра искусственно удерживаются от стремительного роста. Например, правило Уолкера, принятое после кризиса 2008, запрещает банкам использовать "деньги вкладчиков" для торговли на товарных рынках, в том числе золотом, чтобы не "разгонять" его стоимость, тогда как с акциями и иными производными инструментами проблем нет 😂

📌 Из-за антироссийских санкций, а так же снижения производства металлов в Европе на фоне повышения стоимости энергии, на Лондонскую Биржу надвигается дефицит металлов. Как известно, где дефицит, там и рост цен, в том числе и на драг металлы.

📌 В это десятилетие нас может ожидать переход к новой монетарной системе, и фиатные валюты скорее всего будут заменены цифровыми крипто-деньгами. Как правило, переход к "новым деньгам" совершается через промежуточное звено, которым исторически выступало золото.

📌 С 18 апреля банки могут продавать наличную валюту

Комиссию 12% на покупку "виртуального" доллара на брокерском счёте или в приложении банка отменили еще 11 апреля, а сегодняшнего дня можно покупать наличную валюту в банках, правда ту, что поступила в кассы банков с 9 апреля.

И много там поступило валюты с 9 апреля? 😆 Не просто же так США и Европа ещё в марте запретили ввоз валюты в РФ. Судя по всему, данная мера ЦБ направлена скорее на вычищение нелегального "чёрного рынка", где наивным физлицам продают доллары с космической наценкой.

Поэтому я не думаю, что все этт как-то ощутимо поможет экспортерам в обязательной продаже 80% валютной выручки. Да и факт остаётся фактом, спрос со стороны резидентов на валюту ощутимо снизился по объективным причинам.

‼️ Эльвира Набиуллина:
➡️ЦБ РФ не будет пытаться любыми способами вернуть инфляцию к таргету.

Сегодня Набиуллина разъяснила, что текущий рост инфляции будет обусловлен не высоким спросом, а низким предложением, ввиду чего "биться любой ценой" за целевой показатель 4% ЦБ не будет.

В общем и целом подтверждается то, о чем я писал тут. Очевидно, что ставку будут уводить на ближайшем заседании 29 апреля к уровню 12-14%, а к концу года можно ожидать ее на уровне 10%😉 Берем облигации на "всю котлету" 😂

Почему очевидно? Все просто - чем дороже деньги, тем ниже экономическая активность бизнеса и меньше предложения на рынках товаров, услуг и т.д. А глава ЦБ в качестве основного фактора приводит именно дефицит предложения, который лечится более дешевыми деньгами. Вот такие "прозрачные" намеки на скорое снижение ставки.

Кстати, Эльвира Сахипзадовна так же отметила, что ЦБ будет проводить такую кредитную политику, которая вернет инфляцию к цели 4% в разумные, обозримые сроки, то есть к 2024. Это следует расценивать, как сигнал о том, что минимум до 2024 инфляция будет на высоких значениях, поэтому лучше "спасать деньги" в проинфляционных активах. Реальная доходность по вкладам и облигациям сейчас даже официальную инфляцию не покрывают 🤔

‼️ Эльвира Набиуллина про активную струкурную трансформацию.

В продолжении предыдущего поста, из интересного сегодня глава ЦБ так же заявила следующее:

➡️ Во втором квартале — начале третьего квартала мы войдем в начало активной структурной трансформации, поиска новых моделей бизнеса для многих предприятий. Как ЦБ, мы понимаем, что этот период может сопровождаться всплеском цен на отдельные товары, поэтому инфляция будет выше цели

Правильно ли я понимаю, что это можно расценивать, как некоторый намек на подведение текущей спецоперации к логическому завершению к концу 2го - началу 3го квартала?

Только к моменту завершения спецоперации станет понятно - какие компании в итоге остаются в РФ, какие уйдут, какие санкции сохранятся, а какие отменятся и т.д., после чего и можно проводить активную фазу структурной трансформации экономики РФ. Это надо учитывать.

​​❗️ Евро то уже 82 руб при долларе за 79 руб

Помните времена, когда в среднем спред между рублевой стоимостью доллара и евро составлял примерно 10 руб? Сейчас примерно 3 рубля😁 То есть если пересчитывать через рубль, то EUR/USD соотносится по курсу 1,03 USD за 1 EUR, тогда как на мировых площадках этот курс сейчас равен 1,08 🤔

Что в российском курсе EUR такого особенно? Не газ за рубли случайно?

❗️ ФЗ 114 от 16.04.2022

Наконец-то дошли руки до изучения принятого президентом ФЗ 114 на прошлых выходных. Буду краток, на жизнь резидентов РФ закон практически никак не влияет, спасибо за внимание, всем пока😊

Если серьёзно и тезисно, то в законе закреплено два важных элемента:

📌 Правительство РФ теперь может выкупать привилегированные акции банков из фонда ОФЗ. Исторически именно по "привам" в первую очередь выплачиваются дивиденды. Интересно тут то, что по разным оценкам около 70% держателей ОФЗ - это как раз госбанки😁 Таким образом выходит, что данная опция - это что-то типа хитрого QE на минималках - и банки поддержать, и возможные дивиденды от них в будущих периодах получить и рынок гос облигаций удержать от потрясений. Наверное хороший ход.

📌 Запрет на размещение депозитарных расписок российских компаний на иностранных биржах. Таким образом все нами любимые Сбербанки, Лукойлы, X5 и т.д. должны обменять свои расписки с иностранных бирж на акции, торгующиеся на Московской Бирже.

Довольно гуманный ход, ведь нерезиденты, владеющие деп. расписками получат акции, рублевая стоимость которых сейчас значительно выше, и будут иметь возможность продать их за рубли, купив в дальнейшем валюту у экспортеров, чтобы, например, покинуть российский рынок 😁

Хорошо, что вопрос с нерезидентами начинают решать, значит в скором времени можно будет начать в рынок РФ заходить, а пока продолжаем присматриваться.

‼️ Пока рано выкупать на среднесрок российский фондовый рынок

С 7 апреля индекс РТС, в который входят акции всех крупных компаний, торгующихся на Московской Бирже, падает, и сегодня уже опускался до уровня 900 пунктов. Из-за этого многие меня спрашивают - ну что, пора выкупать голубые фишки на среднесрок? Нет, на мой взгляд, не пора. Тезисно причины я описывал тут, повторяться не буду, однако добавлю, что небольшие движения в сторону "выпуска" нерезидентов имеются, развязка все ближе.

Я готов начать присматриваться к российскому рынку только на уровнях около 825 пунктов по индексу РТС, и то избирательно. Например, мне совсем не интересны металлурги, зато готов активно подкупать вот этих ребят. Ну и конечно голубые фишки, Сбер на уровнях 80-100 руб и т.д. В любом случае на рынок РФ рано или поздно заходить придется некоторой частью капитала, да и опыт Ирана в контексте роста котировок в условиях закрытого рынка положительный.

PS: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (см. дисклеймер).

⁉️ Куда крупный капитал уходит из американских облигаций? Может нам тоже надо?

Американские облигации (трежерис) принято считать безрисковым активом с отрицательной реальной доходностью в пересчете на инфляцию, из-за чего в них сидят очень крупные институциональные игроки (государства, центральные банки, фонды и прочие "умные деньги"). Сейчас мы видим, что доходность как 2х-летних, так и 10-летних трежерис значительно растет, что сигнализирует о больших распродажах в этих активах. Понятно, что "умные деньги" дисконтируют дальнейшее предполагаемое повышение ставок ФРС, однако мне не дает покоя закономерный вопрос - если деньги выходят, то куда они идут дальше?

Перебираем варианты с апреля 2020, когда трежерис начали активно распродавать:

📌 Золото. C апреля 2020 спотовая цена на золото выросла почти на 40%.

📌 S&P500. С апреля 2020 индекс S&P500 вырос почти в 2 раза! Однако с августа 2021 рост сменился "боковиком" и среди институциональных игроков наблюдается в основном частичное фиксирование прибыли. С Августа 2021 золото кстати вошло в новый восходящий тренд.

📌 Недвижимость и земля. Да, это тоже активы, причем условный Норвежский Пенсионный Фонд держит в этих активах более 10% капитала. С 2020 наблюдается стремительный рост цен на недвижимость и землю по всему миру, а главный "рептилоид" Билл Гейтс в 2021 стал крупнейшим частным землевладельцем в США. Цена растет, когда есть спрос 😉

📌 Биткоин. Очевидно, что в нем сейчас есть крупный капитал, однако если сравнивать капитализацию индекса S&P500 (около 40 трлн USD) с капитализацией Биткоина (около 776 млрд), то понятно, что "умные деньги" пока не горят желанием вкладываться в "децентрализованные новые технологии".

В общем и целом, если тезино, то получается, что "умные деньги" сейчас в золоте (и прочих драг металлах), недвижимости, земле и вероятно иных материальных проинфляционных активах. Значит ли это, что физ лицам тоже имеет смысл следовать такой стратегии? Значит, еще как.

PS: важно отметить, что из S&P500 (голубые фишки фондового рынка США) "умные деньги" конечно продолжают выходить, но постепенно, не привлекая к себе внимания и не допуская масштабного обвала.

⁉️ Что там с Тиньковым и его банком

Выпустил вчера Олег Тиньков пост с критикой текущих решений руководства РФ, ну и что? Ему ведь тоже не с руки терять все то честно заработанное, что было вывезено в недружественные страны😁 Очевидно, что пост направлен в первую очередь на нерезидентов.

Что касается рисков, связанных с банком, нужно учитывать следующие факторы:

🔺 Он не зря осенью 2021 вошел в перечень системно значимых. Таким образом государство будет "спасать" его в первую очередь, ну после ВТБ и СБЕРа конечно😉

🔺Акционерный контроль за деятельностью банка полностью передан от кипрского совета директоров TCS Group российскому менеджменту банка, а семейный траст господина Тинькова еще в январе 2021 конвертировал свои акции TCS Group класса B (2 голоса на акцию) в акции класса A (1 голос на акцию), снизив долю в бизнесе до 35%.

Это я к тому, что влияние личности Тинькова на банк сейчас минимальное, поэтому с точки зрения как западных санкций, так и внутрироссийских разборок, бизнес защищен. К тому же сам банк вчера по горячим следам заявил, что все написанное является личным мнением господина Тинькова.

В общем и целом опасаться следует не последствий высказываний Тинькова, а проблем в банковском секторе РФ из-за резкого снижения качества заемщиков и увеличения доли банкротств физлиц и юрлиц. Все-таки у Тинькофф банка самая большая доля бизнеса исторически была в кредитовании, а не в Тинькофф Инвестициях ☺️

❗️ TSMC привлекли дполнительно 3,5 млрд USD через выпуск облигаций на строительство заводов в США

Я правильно понимаю, что вопрос возвращения Тайваня Китаем уже решен? Дело в том, что Тайвань - крупнейший мировой производитель чипов. Чипы сейчас используются везде, начиная от автомобилей и заканчивая бытовой техникой (новая нефть😁). Весной 2023 TSMC уже планируют начать установку оборудования на территории США, после чего через 10-15 месяцев они уже смогут начать производить чипы. Для ускорения процесса TSMC проводит дополнительные выпуски облигаций.

Чем раньше США "эвакуируют" заводы TSMC на свою территорию, тем меньше наиболее передовых технологий производства чипов достанется Китаю, и тем активнее можно снабжать Тайвань вооружением для провоцирования ожесточенных боевых действий, способных уничтожить всю инфраструктуру на острове. В интересное время живем.

‼️ Акции МВидео взлетели на 14% после выхода отчета

Вот кстати мог быть очень неплохой вариант, чтобы сыграть на понижение, если бы ЦБ снова разрешил шорты на фондовом рынке РФ😁 Хороший отчет за первый квартал 2022 обусловлен исключительно "паническим спросом" на бытовую электронику в феврале и марте. Мвидео кстати были последними из крупных консьюмерских сетей, кто значительно поднял цены в связи с ростом курса и неопределенности с поставками. Именно поэтому расцениваю сегодняшний гэп на 14% вверх исключительно как манипуляцию со стороны спекулянтов для "обкэшивания об толпу".

Я уже писал о том, что выкупать рынок РФ на среднесрок рановато, а тут добавлю, что в период активного роста инфляции, усугубляющегося падения реальных располагаемых доходов населения и ограничения импорта, акции ритейлеров - Детский Мир, Мвидео, Лента и т.д. представляют слабый инвестиционный интерес.

После того, как рынок РФ скорректируется до более или менее адекватных значений (825 пунктов по индексу РТС) имеет смысл присматриваться скорее к продовольственным дисканутерам типа Магнита или X5.

PS: не является индивидуальной инвестиционной реакомендацией (см. дисклеймер)