Почему сокращаю позиции именно сейчас?

Российский рынок акций падал на протяжении 19 недель, после чего всего за 23 дня произошёл V-образный разворот, и индекс МосБиржи вырос более чем на 22%. Часто рост происходил на шортсквизах после цепочки событий: взлёта цен на нефть с $70 до $100 за баррель, учёт будущих дивидендов, отмены аукционов по ОФЗ, ослабления рубля с 70 почти до 82 руб. за доллар, сам приток дивидендов и снижения ставки ЦБ на 0,25% до 14%.

Напомню, 23 июля я написал в утреннем обзоре: «Учитывая ускорение в нефти и продолжающееся ослабление рубля, я уже склоняюсь к тому, что мы поставили дно по рынку». С того момента индекс прибавил почти +10%.

Что дальше? – остаётся только политическая разрядка, которой не предвидится. Удары вглубь территории России по WB и НПЗ продолжаются, дефицит бензина сохраняется. Геополитической разрядки не вижу: российские власти не пойдут на ультиматумы и силовое давление после прилётов вглубь страны. Это никогда не работало. Соответственно, ситуация тупиковая.

Восполнение бензина идёт за счёт закупок в Индии, что также может привести к ослаблению рубля. Есть мнение, что у Роснефти на балансе много индийских рупий и топливо покупают именно на них. Тем не менее Минфин увеличил покупки валюты, что, в свою очередь, приводит к постепенному ослаблению рубля.

Как-то же нужно покрывать дефицит бюджета. В связи с этим хочу отметить размещение ОФЗ, которое пока приостановили, – это один из способов покрытия дефицита госбюджета наряду с ослаблением рубля и увеличением налогов. Текущий отскок индекса гособлигаций RGBI выше 115 носит искусственный характер именно из-за отмены аукционов (убрали навес предложения). Пауза в аукционах временная. Как только Минфин вернется на рынок заимствований для покрытия дефицита, доходности ОФЗ снова поползут вверх, оказывая давление на рынок акций.

Всё вышеперечисленное – это проинфляционные факторы. Поэтому я не жду дальнейшего снижения ключевой ставки теми же темпами. Кроме того, перед выборами и сразу после них я ожидаю фиксацию прибыли на фондовом рынке теми, кто опасается МБ. Кроме как в виде нагнетания в интернете, я не вижу признаков того, что она должна пройти в таком же формате, как осенью 2022 года. Тем не менее у людей есть опасения, и они будут фиксировать позиции.

Что остаётся из позитивного? – удержание цен на нефть выше $90-100 за баррель и тот самый приезд Кушнера и Уиткоффа в Москву. Если он состоится, мы увидим ещё один эмоциональный вынос вверх, и, скорее всего, это будет максимум по рынку. Когда появится официальное подтверждение информации от российской стороны, я планирую зайти в акции на этом факте, а затем полностью сдать их в день приезда (или за день до него), попутно сократив и другие существующие позиции.

Несмотря на эти планы, я буду исходить из фактической динамики рынка. Дно и вершину никогда не угадаешь, да и не стоит этим заниматься. Хотя, я часто определяю развороты рынка наверху, но не дно рынка. Вижу, что индексу МосБиржи всё труднее забираться выше, поэтому начал постепенно сокращать позиции. Жаль, что не выкупил дно хотя бы 23 июля. Тогда у меня было более 40% кэша в фондах ликвидности – как раз для разворота рынка, но я не ждал V-образного отскока. Думал, у меня будет время сформировать позиции, когда наметится явный просвет.

Поэтому, способность индекса МсБиржи закрепиться выше уровня 2300 определит, пойдет ли рынок выше до новостей о приезде американской делегации или мы всё же уйдём под уровень. Медвежий сигнал – это выход боковика вниз 2260-2315 пунктов, но уже вниз. Так как раз все скользящие на часовом графике будут над ценой.