Доходность 10-летних гособлигаций Японии стабилизировалась на уровне 2,35–2,4%, отражая рост глобальной неопределенности. Рынок ждет пересмотра ожиданий по политике Банка Японии.

Инфляционные прогнозы растут из-за увеличения цен на энергоносители, но ожидания по росту экономики снижаются. На этом фоне рынок все увереннее закладывает паузу в повышении ставки, объяснил управляющий директор Enfilade Capital Александр Кубышкин. 

В итоге складывается неоднозначная ситуация:

😀С одной стороны Банк Японии остается под давлением необходимости продолжать нормализацию своей политики.
😀С другой — война на Ближнем Востоке усиливает давление на экономический рост и делает любые шаги по повышению ставок крайне рискованными.

Что будет дальше?

Неопределенность даже при частичной стабилизации никуда не исчезнет. Банк Японии, скорее всего, сохранит выжидательную позицию дольше, чем предполагает рынок.

😀 Все эксперты здесь и в Макс

Энергетический шок на Ближнем Востоке начинает всё сильнее бить по азиатским экономикам: инфляция ускоряется, давление на валютном рынке растет. 

Азиатский банк развития всего за 3 недели понизил прогноз роста региона на 2026 г. с 5,1% до 4,7%, одновременно повысив прогноз инфляции почти на 2 п.п. до 5,2%, уточнил управляющий директор Enfilade Capital Александр Кубышкин.

Что происходит в отдельных странах:

⏹️Филиппины. Инфляция в апреле ускорилась с 4,1% до 7,2% г/г, филиппинский песо ослаб с начала года к доллару на 4,1% ;

⏹️Индия. Курс индийской рупии к доллару снизился на 5,4% с начала года;

⏹️Индонезия. Индонезийская рупия подешевела за тот же период на 4%.

Сейчас ситуацию стабилизирует Китай. После паузы в марте Пекин увеличил экспорт дизеля, бензина и авиационного топлива в Азию. Майская экспортная квота составила 500 тыс. тонн — почти вдвое выше апрельского уровня. 

Но хотя формально Китай поддерживает региональные поставки, фактически — он все активнее использует энергетику как инструмент экономического и политического влияния.

📎Чем обернется для Азии сохранение проблем с торговлей через Ормузский пролив

😀 Все эксперты здесь и в Макс

Рынок потерял надежду на снижение ставок ФРС США — инвесторы допускают смену курса регулятора

Доходность двухлетних казначейских облигаций в США выросла с начала февраля примерно до 4%.

9 февраля она снижалась до 3,48%, тогда как доходность 10-летних госбондов оставалась чуть ниже 4,2%. В результате наклон кривой 2s10s достигал 74 базисных пунктов. 

Нынешний рост указывает на смещение ожиданий рынка от скорого снижения ставок ФРС к сценарию, допускающему вероятность их повышения, обратил внимание управляющий директор Enfilade Capiltal Александр Кубышкин.

Это указывает на существенную переоценку ожиданий по денежно-кредитной политике в США:

➡️

Динамика говорит о предположении рынка, что ФРС может сохранять жесткую риторику в краткосрочном периоде, тогда как долгосрочные ожидания по ставкам остаются существенно ниже текущих уровней.

➡️

Даже при доходности 10-летних облигаций на уровне 4,5–4,75% рынок по-прежнему закладывает, что в перспективе краткосрочные ставки окажутся значительно ниже текущего уровня ФРС. 

😀 Все эксперты здесь и в Макс

С конца февраля доходность 10-летних немецких гособлигаций выросла на 40 б.п., британских — на 66 б.п. 

Европа постепенно входит в новый этап фискальной фрагментации, а различия в стоимости фондирования внутри еврозоны могут вновь стать одним из главных источников нестабильности, считает управляющий директор Enfilade Capiltal Александр Кубышкин.

Показательнее всего динамика swap spreads (разница между фиксированной ставкой по процентному свопу и доходностью гособлигаций с аналогичным сроком погашения. — «Эксперт»):

Во Франции премия за суверенный риск расширилась на 12 б.п., в Италии — на 18 б.п., в Великобритании — на 5 б.п. Госдолг Франции уже достиг около 110% ВВП, Италии — 138%, а Великобритании — 86%.

Это, конечно, далеко от долгового кризиса 2010-х гг., но вопросы о долгосрочной устойчивости бюджетов принимают всё большую актуальность.

Что это значит для инвесторов и почему Северная Европа выглядит уязвимее Греции, Испании и Португалии — читайте в колонке автора.

😀 Все эксперты здесь и в Макс