☕️ C Добрым утром, Друзья!

В понедельник рынок рос без причины, вчера также в тишине падал. Я предупреждал, что рост скользкий, объёмы не большие и для снижения факторов больше. К сожалению, я оказался прав.
В начале торгов против нашего индекса играл валютный фактор и дешевеющая нефть, но во второй половине дня и нефть начала дорожать, а рубль вновь ослаб до 100руб/$. Но ММВБ уже не обращал на это внимание и продолжал по инерции снижаться.

И что негативно, так это растущие объёмы торгов, что свидетельствует о решительности медведей.

🏦Сбер был одним из аутсайдеров сессии, хотя компания показала нормальный отчёт. Но прогнозы на 2025 год разочаровали. Как было отмечено тут : Сбер поставил целью "не стать хуже" - не самая лучшая цель для бизнеса, хотя в текущих условиях вполне амбициозная 😁

Сегодня в интересном несколько тем:
🏦 Совкомбан предложил свой Топ идей на 2025 год:
      🔝«Аренадата» —  Компания показывает самый высокий процент возобновления продаж клиентам (98%) и самую привлекательную оценку среди аналогов из IT-сектора на фоне одних из самых высоких финансовых показателей.
      🔝«Хэдхантер» —  абсолютный лидер рынка онлайн-подбора персонала в России с долей более 70% и сможет демонстрировать высокие темпы роста выручки. Кроме того в Совкомбанке считают, что $HHru — потенциальный див. аристократ 😂 C историей выплат в 5 лет... в таком случае мы все, потенциальные уоррены баффеты. Логика конечно странная у Совкомбанка 😂
      🔝X5 Group — занимает сильные позиции в секторе, на неё приходится около 15% рынка. Тут согласен с $SVCB

📱Другая тема - доллары.
Последние 20 лет в рунете ходят байки, что доллары разных годов выпуска больше не принимают в: Турции, Франции, ОАЭ, Китае,... и т.д. - выбор страны зависит от фантазии автора.
На днях вопрос о том, какие доллары брать в ОАЭ решился сам собой.
Пока только в свободной экономической зоне в Абу-Даби допустили к обращению стейблкоин USDT от Tether.  Теперь бизнесы, работающие в этой зоне, могут беспрепятственно принимать и расплачиваться с помощью USDT.

📆Сегодня нас ждёт сразу несколько важных событий, которые повлияют на динамику ММВБ:
🇷🇺в 19-00 опубликуют данные по инфляции
🛢ОПЕК+ опубликует отчёт о спросе и предложении, за которым в четверг последует ежемесячный отчёт МЭА
🇨🇳В Китае начнёт работу ежегодная рабочая встреча, на которой КПК определит цели на 2025 год. Но по традиции официальная публикация результатов встречи будет озвучена только в марте.

Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

🛫Аэрофлот. Рост или Иллюзия?

🎙 Вчера прошёл созвон с IR Аэрофлот, где для блогеров пытались донести суть отчёта и будущий потенциал компании.
Какие выводы сделал я.

Сначала вспомним финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2024 года:
💰 Выручка 636,6 млрд руб (+44% г/г)
💸 Пассажиропоток 42,5 млрд. руб. (+19% г/г)
💸 Скорр. EBITDA 184,3 млрд. руб. (+32% г/г)
💸 Скорр. чистая прибыль 48,6 млрд. руб. (годом ранее был убыток в районе 2,6 млрд. руб.)

$AFLT показывает позитивную динамику по фин результатам.
Однако стоит учитывать, что часть прибыли это результат переоценки налоговых отчислений. Компания переплатила налоги ранее и в 2024 году сэкономит на налогах 23,2 млрд руб. 

Позитивно, что Аэрофлот постепенно забирает доли у иностранных компаний в сегменте международных перевозок и компенсирует  утраченные в 2022 году позиции.
Это достигается расширением рейсов в дружественные страны и расширением кол-ва российских аэропортов отправления заграницу.

Проблема компании в ограниченном потенциале роста посадочных месте. Уже сейчас загрузка кресел составляет 89,9% (+2,1 п.п.  г/г) - на внутренних линиях , и 86,5% (+3,7 п.п.  г/г) на международных.
высокая загрузка ограничивает потенциал роста компании в будущем.

✈️Гос-во помогает компании  и выкупает самолёты и комплектующие у иностранных лизингодателей с целью последующей передачи их Аэрофлоту под ставку 1,5%.  Однако поток таких самолётов ограничен, и едва компенсирует выходящие из эксплуатации борта.

🇷🇺В компании отмечают, что ждут начала поставок российских среднемагистральных лайнеров МС-21 уже в конце 2025 года, и именно эти машины должны замещать выбывающие боинги и аэрбасы.

Однако пока этого не произошло издержки продолжают расти и рост операционных расходов на 40% догоняет темпы роста выручки.

💰Отдельно стоит упомянуть про дивиденды, т.к. в последнее время о них вновь вспомнили.
Сейчас по див политике компания должны выплачивать 50% от ЧП по МСФО.
Однако! В текущих условиях такие выплаты совсем не очевидны, т.к. высокая ставка ЦБ требует повышенных затрат, а значит компания стоит перед выбором: выплатить дивиденды и взять кредит по ставке 25++% или не выплатить дивиденды и уменьшить долговую нагрузку.
Как понимаете - выбор совсем не очевиден 😂

И в этой связи напомню, что Аэрофлот это госкомпания и основной её целью является выполнение социальных функций, в виде перевозки людей, и сохранения видимости нормальной жизни, что в условиях роста инфляции делать это с прибылью становится всё сложнее.
Т.о. встаёт конфликт интересов между социальной функцией и коммерческой.

Пришла пора подводить итоги 2024 года. 🌲
Начнём с #IPO

За год на рынке прибавилось компаний, я напишу только о тех, кто есть в Т-банке.
Все они отсортированы в алфавитном порядке по тикеру , доходность посчитана от цены IPO.

1️⃣ $DATA Аренадата IT +16%
Компания занимается обработкой и хранением данных. IPO прошло по схеме cash-out, и несмотря на это, аллокация розничным инвесторам всего 5%. Как вы видите, это единственная компания за 2024 год, которые порадовала инвесторов ростом после IPO.

2️⃣ $DELI Делимобиль Каршеринг -36%
Один из самых известных брендов каршеринга в России, управляет парком около 30 тысяч автомобилей. Не смотря на рост выручки, выплаты дивидендов, компания по итогам 2024 года сформирует отрицательный свободный денежный поток ( поток от основной деятельности < инвестиций ). С учётом высоких ставок, роста затрат на ремонт старых и покупку новых авто , перспективы роста у компании туманны.

3️⃣ $DIAS Диасофт IT -17%
Производят банковский финансовый софт. У компании отрицательный чистый долг, выручка по последнему отчёту выросла на 30%, а рентабельность EBITDA по году компания ожидает на уровне 40%. Кроме того компания выплатила небольшие дивиденды.
Риски компании лежат в области конкуренции, роста расходов на персонал.

4️⃣ $IVAT ИВА IT -36%
Разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций отчитался по итогам 9 месяцев о росте выручки на 52% г/г. Количество клиентов выросло на 32%. Не смотря на сильный рост выручки чистая прибыль за полугодие выросла всего на 3%

5️⃣ $KLVZ Кристалл Алкоголь -58%
Один из лидеров производства алкогольной продукции в России

6️⃣ $LEAS Европлан Лизинг -32%
В Топ 5 лизинговых компаний России. Один из крупнейших активов ЭсЭфАй SFIN.
Чистая прибыль компании росла слабо +6% г/г за 9 месяцев, не смотря на то, что доходы росли весьма уверенно. Высокие ставки давят на бизнес компании ощутимо.

7️⃣ $MBNK МТС банк, Cash-in, Финансы -55%.
Банк вышел на биржу в апреле по цене 2500 переподписав книгу заявок в 15 раз, в итоге кто хотел получили низкую аллокацию.
Банк собрал деньги cash in, то есть они пошли на развитие бизнеса, а не прошлым акционерам. Высокий спрос при выходе на биржу не помог акциям в дальнейшем.
Отчёт за 9 месяцев был удовлетворительный, чистая прибыль выросла на +7,5%г/г.

8️⃣ $OZPH Озон Фарма
Производитель дженериков отчитался недавно за 9 месяцев.
Снижение чистой прибыли нельзя воспринимать как супернегативный фактор, поскольку основная фаза роста компании связана с будущими запусками в 2027-2030х годах.
Тем не менее по моим оценкам год компания закроет хуже, чем планировала.

9️⃣ $PRMD Промомед Фарма -22%
Разработчик лекарств от ожирения, диабета, рака, ВИЧ.

🔟 $VSEH ВсеИнструменты.ру Торговля -63%
Продавец товаров для строительства и для дома вышел на IPO с сильно завышенной оценкой. Кроме того несмотря на красивую презентацию все деньги пошли акционеру, а не на развитие компании. Результаты за 9 месяцев и прогноз компании свидетельствует о том, что компания не достигнет целей, озвученных перед IPO. Кроме того чистая прибыль по году, окажется меньше результатов 2023 года.
Как итог котировки продолжают валиться вниз.

1️⃣1️⃣ $ZAYM Займер Финансы -44%
Микрофинансовая организация. Тенденции в секторе негативные. Конкуренты : Кармани и МГКЛ также чувствуют себя неважно.


➕Стратегия
Цифры подсказывают, что продажа после старта торгов дала бы позитивный результат в 9 из 11 случаев, что выглядит весьма не плохо.
В тоже время удержания бумаг в портфеле дало бы положительный вариант только в 1 случае из 11.