Новая реальность, новая нормальность!

Если вы не поняли поняли , то я про жизнь с новой ставкой 21% -> которая вероятно превратится в 23% , и это даже не смотря на не падающую и не растущую инфляцию. Точно не +2% рост. Но ок.

Кстати, помните, что ЦБ заявляет как цель роста ставки: снижение кредитования, а уже через это снижение спроса, а следовательно инфляцию.

Норматив достаточности капитала представляет собой отношение собственных средств финучреждения к размеру его активов, определенным образом скорректированных. Размер активов для расчёта норматива H1.0 формируется за вычетом резервов на возможные потери.

Так подняли бы Н1.0 , что точно сократило бы возможности для кредитования. 😃
А так: ставка растёт, в банках кредиты становятся похожи на займы до зарплаты.
Короче, не жизнь, а сказка - песня. )

Что тут добавить:
🛢 Нефть стремится к $70 , толи потому что Израиль попал, но в нефтянку, толи потому, что у Ирана теперь нечем обратно бить по Израилю, тут сложно понять. Факт : нефть -6%.
📉 Индекс RGBI обновил исторический минимум. Нет нигде у нас спасения. Ни в акциях, ни в облигациях
🏛 Индекс Мосбиржи пробил 2600 и торгуется где-то рядом.
🏛 Индекс РТС ниже 850

Ожидания / реальность
Банк России сообщает, что в октябре оценка инфляции, которую люди ожидают через год, увеличилась до 13,4 с 12,5% месяцем ранее. Ожидания повысились у всех респондентов — у тех, у кого есть сбережения, и у тех, у кого их нет.
🤨 С такой ставкой и не такого ожидать будешь. . .

🌐 Я тут пропустил, а Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) не включила Россию в свой черный список. Это сильно осложнило дальнейшие расчёты с рядом стран. Плюс, конечно, но скорее не минус.

🇷🇺 Локальные новости:
💵 по ЦБ 97,2300 руб
💶 по ЦБ 105,2229 руб

🍏 Лента $LENT , представила хороший отчёт за 9 месяцев. Выручка растёт, EBITDA растёт, чистый долг/EBITDA падает. Не отчёт, а сказка. Но даже такие цифры не позволили на общем негативе выйти в плюс.
💿 НорНикель $GMKN поднял планы производства до конца года, а также отчитался о росте добычи меди за 9 месяцев.
🏦 ВТБ $VTBR отчитался за 9 месяцев на уровне прошлого года. Банк подтверждает прогноз по чистой прибыли на уровне 550 млрд руб. с учетом дополнительных факторов, включая прибыль от работы с заблокированными активами.
👕 Henderson объявил дивиденды - за 2023 и 9М 2024. Около 3% по текущим.

Отчёты сейчас рынок мало беспокоят.
Без этого хлопот хватает.

Мы можем расти, но ! "ночь темна и полна ужаса"

🗣Сегодня отмечала ДР глава нашего ЦБ. Ей снова 21 (%) , хотя лучше бы вспомнила молодость и сказала, что 18 (%), а в идеале и вовсе детство 6(%). И мы бы всё ей простили. Но а пока... пока она только взрослеет, и вполне вероятно в следующем году ей будет уже 23(%).

Сегодня перебороли страх и решили: а была не была, за нами Москва, будем покупать по тем ценам что есть.
Не смотря на нефть почти по $70. Выкупали очень широким фронтом, но ростом я бы это не назвал.
Скорректировались чуть-чуть.

🏦 Иностранные банки в России, всё ещё остались. 3 крупнейших игрока :
➖RBI (Райф, Австрия) за 3 квартал заработал 409 млн евро, что на 7,9% больше, чем кварталом ранее и на 8,7% больше аналогичного периода прошлого года. Прибыль российского сегмента составляет около 20% дохода группы. Беда в том, что на акции RBI наложен арест, а значит они не подлежат продажи. Кроме того банк перестал переводить евро и доллары в Европу лишившись очень крупной части бизнеса.

➖OTP (Отп , Венгрия) . В компании ожидают, что чистая прибыль российского подразделения венгерского банка в июле-сентябре достигнет 81,4 млн евро, что на 15,6% выше показателей предыдущего квартала и на 49,1% превышает уровень аналогичного периода прошлого года.
И это понятно. У Unicredit слишком дорогой порог входа для новых клиентов (50 млн в инвестициях - например накопительное страхование жизни), ну а про Райф я уже написал. Добавлю, что ОТП правда по факту возвращает где-то 50% транзакций без объяснения причин. То есть считать его надёжным банком не получается. Деньги застревают на уровне ОТП-Венгрии.

➖UniCredit (Юникредит , Италия). Суверенный фонд ОАЭ Mubadala в 2023 году рассматривал покупку российского Юникредитбанка у итальянской группы UniCredit, и Банк России поддержал эту сделку. Однако фонд отказался от приобретения из-за опасений, что США могут негативно на неё отреагировать. Поэтому банк продолжает работать в РФ, правда перспективы не ясны. Старается не отсвечивать , не привлекать к себе внимания в ожидании улучшения отношений...

🦶А вот с выходом из активов в РФ всё стало печально. Сделки встали. Сейчас для реализации такой стратегии надо минимум скидку в 60% к рыночной оценке, и добровольный exit tax в размере 35%. Грубо говоря, если актив стоит 100 , то ты продаёшь по 40, а потом платишь налог, и чистыми получаешь 26%. И ещё и решение прав комиссии должно быть 🤦‍♂️
Ну тут кто не успел, тот опоздал.

🇷🇺 Локальные новости:
💵 по ЦБ 97,3261 руб
💶 по ЦБ 105,4375 руб
🛢 $71,16

📱 Яндекс $YDEX отчитался уверенно и хорошо.
🔖 HeadHunter Объявил спец дивиденды, чего ждали многие держатели. 907 рублей 20%+ див доходности.

⛽️ Много новостей было от Газпрома $GAZP . Знаю, что сокращение инвест программы было живым кейсом на столе в пользу дивидендов в 2025 году.

Общий объем финансирования инвестиционной программы – 1 641,625 млрд руб. Рост по сравнению с первоначальной программой, утвержденной в декабре 2023 года, – на 67,998 млрд руб. Корректировка параметров программы обусловлена, в частности, уточнением объемов инвестиций по текущим проектам.

Правда была и позитивная новость: компания ждет снижения "долг/EBITDA" к концу 2024г до 2,3 с 2,4 в середине года.
Согласно дивидендной политике, компания обязалась направлять не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. Однако совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка (отношение показателя чистый долг/EBITDA) превысит уровень в 2,5.

Я как в стороне от Газпрома был, так там и останусь. 😇

Всем удачной среды✔️

Альтернативные инвестиции. ЗПИФ недвижимости
На рынке сейчас не просто, инвесторы крутят головой, в поисках safe haven.
Могут ли ЗПИФ недвижимости стать такой инвестицией.

Недавно был по работе на презентации от Альфа-капитал, где они рассказывали о таких фондах, выложу пару их слайдов.

ЗПИФ недвижимости - это закрытые паевые инвестиционные фонды, которые владеют каким-то активом, а держатели паев получают доходы от операционной деятельности фонда, а в конце срока деятельности фонда финансовые результаты от продажи того самого объекта недвижимости.

Сегодня речь пойдет в первую очередь про складскую недвижимость, хотя объект может быть любым в этом сегменте: жилая, торговая, гостиничная, офисная.

Складская недвижимость в России
Не смотря на то, что E-commerce в России развит, а продажи растут(выручка +28% в 2023 году), обеспеченность складскими площадями/человека значительно отстаёт от развитых стран.
🇨🇦4,6 м2/человека
🇩🇪4,4 м2/человека
🇺🇸4,0 м2/человека
...
🇷🇺Всего лишь 0,3 м2/человека

Региональная концентрация
Столица нашей Родины - Москва, и все склады сосредоточены вокруг неё. Как уж так вышло? При том, что страна у нас огромная? Но вот вышло.
🇷🇺 Россия = 52,8 млн кв м , из них
🇷🇺 Москва = 29,4 млн кв м (56%) +0,57 млн кв м только в 1П 2024
🇷🇺 Санкт-Петербург = 5,3 млн кв м (10%) +0,25 млн кв м только в 1П 2024
То есть темпы роста слабые, хотя потребность большая: в Мск и Московской области доля свободных площадей около 0,3%, что представляет собой исторический минимум.

Индекс МосБиржи складской недвижимости CREI
Индекс за 3 года прибавил на 55%, рассчитывается на основании данных о стоимости объектов складской недвижимости. Сравнивая с индексом Мосбиржи, за тот же срок индекс потерял 37%. Тут можно дискутировать на тему сравнения индексов полной доходности, и выбранного момента, но я не стану в это погружаться.

Факт в том, что цены на объекты складской недвижимости растут, а индекс Мосбиржи - нет 😁 Спред за период довольно большой.

Как формируется капитал ЗПИФ и инвестор получает средства?
Инвестор покупает паи или на бирже, или у УК. УК на эти средства приобретает объект недвижимости, который уже создаёт арендный поток, и ставит целью продать объект в обозримом будущем.

1️⃣Инвестор получает доход по аренды через регулярные платежи, если они предусмотрены фондом. Не стоит забывать, что они облагаются НДФЛ.

2️⃣И в конце при погашении пая в связи с продажей объекта недвижимости.

ЗПИФ обязаны проводить оценку недвижимости, и на основании этого могут делать переоценку стоимости пая. Это означает, что не обязательно дожидаться момента продажи, достаточно дождаться рыночной оценки, чтобы получить требуемую доходность.

Какую среднюю доходность ожидают подобные ЗПИФы?
Средняя предполагаемая доходность будет зависеть от фонда, но диапазон доходности 25 - 30%( за вычетом НДФЛ = 22- 26% ) . При этом большая часть приходится именно на конец , что связано с продажей актива ( частично через переоценку ).
Текущие платежи от арендных потов - это 8-12% в год.
Остальное ложится на переоценку активов.

Преимущества и недостатки
1️⃣ Горизонт инвестиций. Подобные фонды создаются в среднем на 5 лет.
Выход в моменте несёт рыночные риски переоценки.

2️⃣При стабильной ставке и инфляции, рост арендных потоков создаёт дополнительную ценность для подобной инвестиции. В тоже время в обратном случае - это скорее минус, но рыночное ценообразование даёт возможность купить пай по привлекательной цене, ниже цены пая от УК.

Вместо итога
Считаю, что в моменте, когда ищешь пассивные инвестиции, ЗПИФ может быть интересной альтернативой, если по оценке приносит ожидаемо более высокую доходность.

Завтра разберу для примера один из фондов ЗПИФ, представленный на рынке.

Всем доброго окончания среды!
Мы пережили и её.

🇺🇸 США отчитались о росте экономики на 2,8% , 🇪🇺 Европа на 0,9 %.
🌏 А пока в мире западные экономики продолжают загнивать, наши индексы как-то вяло пытались расти. Хуже всего почему-то показали себя застройщики. Видимо потому,что объёмы средств выделенные на льготные программы подходят к концу.
🇺🇸 Странно, но ок : США разрешили операции по связанным с энергетикой сделкам с российскими банками . Речь о ЦБ, Сберк, ВТБ , Росбанке. Кроме того, Штаты вывели из-под санкций Проминвестбанк. Правда под санкции попали новые компании. Но это другое.


Несколько наших разрозненных новостей:
1️⃣ Случилось новое IPO. Производитель упаковки для молока «Ламбумиз» в рамках IPO привлек 802 млн рублей. Сделка проходила в формате cash-in. В Т Банке размещения не было, интереса особого тоже.
🙊 "Эксперт РА" увидел в жесткой ДКП главные риски для бондов с рейтингом ниже BBB+.
Спред к облигациям федерального займа (ОФЗ) компаний с рейтингами «BBB+» – «B-» увеличился за это же время с 202 базисных пунктов (б.п.) до 853 б.п.
Вполне очевидные проблемы есть у эмитентов с высокой долговой нагрузкой и убытками.
🏦 Одной из причин роста ставок по вкладам является требования регулятора к банкам о выдержке норматива краткосрочной ликвидности.
🛍Богатым приготовиться: платить налог на проценты по вкладам. С учётом последнего роста ставки без налогов будут проценты в пределах 210 000 рублей. Всё что выше - плати НДФЛ.
❌ Суд снова поддержал отказ инвесторам в иске к ЦБ из-за остановки торгов на Мосбирже в начале СВО.

🇷🇺 Локальные новости:
💵 по ЦБ 97,0530 руб.
💶 по ЦБ 105,2211 руб.
🛢 $71.75

🩺 $MDMG Группа Мать и дитя отчиталась о росте выручки на +22% и анонсировала возможные дивиденды. А мы все их так любим, особенно на таком рынке.
⛽️ $LKOH по данным РСБУ сократил прибыль на 35,7%. Я на РСБУ особенно не ориентируюсь, но цифры не очень.

Хорошего вам четверга 🧐