❇️ У России три пути. Рейвы, водка и айти.
ЦБ представила Основные направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы

База. Базовый сценарий наиболее вероятен, он не предопределен.
🔸Темп роста ВВП в 2025 году 📉 до 0,5–1,5%.
Это отражает более сдержанную динамику роста спроса в следующем году. Для этого требуется сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение всего 2025 года.
🔸Средняя ставка в 2025 год: 14–16%. Благодаря прекращению перегрева экономики, выравниванию спроса с производственными возможностями, инфляция в 2025 году вернется к цели и будет оставаться вблизи 4% в дальнейшем.

Альтернативы
1️⃣ Дезинфляционный сценарий ➕
🔸 Рост потенциального ВВП в 2025–2026 годах будет выше, чем предполагается в базовом сценарии: от 2,0 до 3,0% в год
🔸 Эффекты от того бурного роста инвестиций будут более значительными с точки зрения их влияния на потенциал. Экономика сможет позволить более высокий уровень спроса.
🔸 Инфляция вернется к цели также в 2025 году, но для этого потребуется меньшая степень жесткости денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии.
🔸 В этом сценарии должны одновременно происходить более быстрый рост ВВП, чем предполагается в базовом сценарии, и более быстрое замедление инфляции, снижение инфляционных ожиданий. Это будет означать, что потенциал быстрее догоняет спрос, и, соответственно, перегрев снижается быстрее, чем заложено в базовом сценарии.

2️⃣ Проинфляционный сценарий ➖ ( более вероятный , чем Дезинфляционный)
🔸Предполагает, что внутренний спрос, при прочих равных, будет держаться выше, чем в базовом сценарии.
🔸Источником подобного спроса, являются уже льготные программы кредитования.
🔸В результате инфляция возвращается к цели на год позже. Это требует более жесткой ДКП, так как и масштаб перегрева, и инерционность инфляционных ожиданий усугубляются по сравнению с базовым сценарием. Сохранение этого повышенного спроса на долгосрочном периоде приведет к дополнительному повышению уровня нейтральной ставки. В данном сценарии он предполагается на уровне 8,5–9,5%, это оценка нейтральной ставки, на один процентный пункт выше, чем в базовом.
🔸Дополнительный спрос немного добавляет в рост ВВП в 2025 году. Но затем происходит еще более значительное замедление — до практически околонулевого роста в 2026 году. Уровень ВВП на конец прогнозного периода в итоге будет совпадать с уровнем ВВП в базовом сценарии. Но и инфляция, и степень жесткости денежно-кредитной политики в течение 2025–2027 годов будут выше, чем в базовом сценарии.

3️⃣ Рисковый сценарий ➖ ➖ ( наименее вероятный )
🔸Сценарий иллюстративно рассматривает последствия глобального финансового кризиса, который сопоставим по масштабу с кризисом 2007–2008 годов. На фоне рецессии в крупнейших экономиках мировой спрос падает, цены на сырьевые товары существенно снижаются.
🔸Это потребует активного использования средств Фонда национального благосостояния для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов. В этом очень жестком сценарии ликвидная часть Фонда национального благосостояния, которая уже существенно уменьшилась за 2022–2024 годы, будет исчерпана к концу 2025 или в начале 2026 года.
🔸 При этом более низкое долгосрочное равновесие мировых цен на нефть потребует и изменения параметров бюджетного правила, сокращения масштабов ненефтегазового дефицита для поддержания долгосрочной бюджетной устойчивости в условиях этих устойчиво более низких мировых цен на нефть.
🔸Годовой ВВП в российской экономике 📉 в течение двух лет, в 2025–2026 годах, хотя в квартальном выражении нижняя точка придется на конец 2025 — начало 2026 года. Полноценный восстановительный 📈 темпом 2,0–3,0% начнется только в 2027 году, а возвращение к сбалансированному росту произойдет уже за пределами прогнозного периода.
🔸 Для предотвращения раскручивания инфляционной спирали, под давлением значительного ухудшения условий внешней торговли, потребуется значительное ужесточение ДКП в 2025 году и более жесткая политика в 2026 году, чем предполагается базовым сценарием. Инфляция вернется к цели при этом ходе событий в 2027 году.

Существующие сценарии по мере вероятности , заложенные ЦБ исходят из:

1️⃣Базового варианта , со ставкой на будущие годы 15% - 10% - 8% .
Вариант рассматривается как нормальный и очень вероятный для экономики
2️⃣Инфляционный, более жёсткий, где ставку придётся держать выше и дольше, условно +1-1,5%
3️⃣Дезинфляционный - хороший сценарий , но маловероятный. Даст больший рост ВВП и более быстрое сокращение инфляции, а значит и ставок
4️⃣Апокалипсический сценарий - мирового финансового кризиса, где нам станет не просто плохо, а очень плохо.

🗣🗣 Короче, спасибо ЦБ, что напоминаете, что всё плохо, но! может быть ещё хуже.

Хорошего всем дня. Не дна!

🌐 Картина дня

🛢 Нефть чувствует себя плохо. От максимумов цена упала уже процентов на 25. Причины - Слабые прогнозы по Китаю, производственная активность в США, понижения прогнозов от инвестдомов.
Руководство КНР установило целевой показатель роста в 5% на этот год. В тоже время Goldman Sachs Group, Bank of America, JPMorgan Chase считают, что он достигнет 4,8%.
🛢 При этом ОПЕК+ обсуждает отсрочку планируемого с октября увеличения нефтедобычи на фоне снижения цен на нефть к минимальному за девять месяцев уровню.

⛽️ Газпром $GAZP .
1️⃣ К январю 2027 г. планируется постройка газопровода, соединяющая систему «Сахалин – Хабаровск – Владивосток» с системой КНР, и запуск газа по дальневосточному маршруту.
С 1 января 2025 г. газопровод «Сила Сибири» выйдет на проектную мощность в 38 млрд куб. м в год. Также Газпром планирует достроить пятую и шестую линии Амурского ГПЗ в соответствии с проектом.

2️⃣ Монголия сможет получать российский газ с трубопровода Силы Сибири – 2. Путин в ходе посещения Монголии заявил, что по трубопроводу Союз – Восток, который планируется как продолжение газопровода Силы Сибири – 2 в Китай, газ можно поставлять и потребителям в Монголии, что позволит газифицировать страну.

Инвестиции - инвестиции, а вы говорили "дивиденды".

❇️ ЦБ РФ снизит продажи иностранной валюты почти до нуля.
С 6 сентября по 4 октября 2024 г., с учетом отложенных операций ЦБ, ежедневный объем продажи валюты в сентябре составит 0,2 млрд руб. против 7,3 млрд руб. в августе.

🔋 Новатэк $NVTK
Минэнерго допускает рост спроса на СПГ в 1,5 раза в ближайшие шесть лет, отметил замминистра.
«Сегодня мир активно переходит на СПГ, и спрос на него с текущих примерно 400 с небольшим млн тонн вырастет до 580–600 млн в ближайшие 6–7 лет. Мы достигнем 700 млн тонн на горизонте 20 лет».

🏦 Сбер $SBER оценил шансы сохранения ставки ЦБ и ее повышения до конца года как равные.
"Ключевая ставка напрямую зависит от темпов инфляции. Сейчас резкого снижения инфляции нет, поэтому навряд ли Центробанк снизит ключевую ставку. Речь идет про то, что он оставит ее либо как есть, либо может повысить. В нашем понимании это примерно 50/50. Либо повысит, либо оставит как есть", - сказал Ведяхин журналистам в кулуарах Восточного экономического форума (ВЭФ), отвечая на вопрос о прогнозе Сбербанка по ставке на конец 2024 года.

Спасибо, стало яснее 😇


🇨🇳 Про юань +5% в день

"Что касается ситуации на рынке в целом, то мы ее можем оценивать по динамике ставок. И мы видим, что ставки, они особенно к концу месяца скачут до очень больших значений. Они превышают даже ставки в рублях, причем в несколько раз, в два раза, например. И это, очевидно, говорит о том, что проблема остается острой", - заявил старший вице-президент, руководитель блока "Финансы" Сбербанка Тарас Скворцов журналистам в кулуарах Восточного экономического форума.

"Конечно, спасибо регулятору, потому что он периодически выходит на рынок, и за счет увеличения лимита свопов помогает этот пожар тушить. Но на систематической основе пока дефицит остается, и уровень ставок за год, например, вырос довольно сильно", - отметил он.

Доброе утро 👋
Вчера рынок вёл себя хорошо, и мы не будем его за это наказывать гневным постом. Однако, одного дня мало. Ждём больше, выше, сильнее.

🔸 Инфляция годовая замедлилась до 8.9%. Все, ставки 20% не будет. *шутка*ирония*
К прогнозистам от Сбера, добавился некий Андрей из ВТБ, который одел фуражку капитана и озвучил или 20%, или нет.
Короче, вы прогноз по ставке теперь знаете.

🏦 Тот же Костин $VTBR жаловался на то что ЦБ не даёт платить дивиденды. А они (втб) в этом году должны заработать 500 млрд, а на выплату направить 80.
Если бы это был не ВТБ. Я даже повторюсь : если бы это был не ВТБ, то я бы хлопал в ладоши, и говорил, что вот, ребят, супер возможность. У банка капа 468 млрд, они за год заработают 500, выплатят 80, это же 17% Див доходность.
Короче, просто вау.

Но! Это 🏦 ВТБ со всеми вытекающими. Как, например, внезапная допка. Отмена дивидендов, потому что потеряли больше, чем заработали, или потому что ЦБ хочет увеличить нормативы и т. д. и т. п.

💰 Система $AFKS в лице Евтушенкова тоже делают умные заявления, на тему 🪓 Сегежи $SGZH

"АФК "Система" намерена увеличить долю в рамках допэмиссии дочернего лесопромышленного холдинга Segezha Group" - вот это да, вот это новость.

Хочется спросить, а кому она ещё нужна? Риторический вопрос. Твёрдый фундаментал 🪓, небольшой долг, перспективы, - это ведь все не про Сегежу.

🏦 Сбер $SBER . Греф рекламирует зелёного. При чем тут все по делу.

"Сегодня цена на наши акции очень-очень привлекательная, фундаментально наше „здоровье“ очень хорошее, мы, очевидно, недооцененная компания."

Также интересная информация была озвучена по повыдаче ипотеки: резко упали в июле, после сворачивания массовых льготных программ. "У нас провальный месяц был июль, у нас резко упали выдачи - на 40-60%, по некоторым видам ипотеки - более чем на 90% по сравнению с прошлым годом".

Тут явно спасибо ЦБ, чётко, в соответствии с планом.

🏗 Глава Сбера отмечает сейчас сложности с ценообразованием на рынке жилой недвижимости, отмечает в секторах жилья комфорт, комфорт плюс резкое снижение спроса и падение продаж.

Я бы не искал счастья в застройщиках. Но это не ИИР.

Хорошего вам дня.
Зелёного рынка 👍

Всем доброго дня 👋

Недавно разбирали по отдельности отечественный ритейл сегмент.
🍏 Обзор Х5
🍏 Обзор Магнита
🍏 Обзор Ленты
🍏 Обзор FixPrice
🛒 Обзор Окей
Попробуем собрать все вместе и разобраться какой пряник самый вкусный.

Операционные показатели за год
1️⃣Тут стоит сразу отметить 2х лидеров, настоящих гигантов отрасли - Х5 и Магнит с площадями в 10млн кв метров+. Остальные сильно позади.

2️⃣ Темпы роста площадей у компаний разные,но лучший прирост продемонстрировала Лента, увеличив площади на 33% в основном за счёт покупки "Монетки".

3️⃣В тоже время больше всего новых магазинов (2785) появилось у Х5 в основном благодаря новым Петярочкам и Чижикам. По Перекресткам обратная динамика. Малый формат рулит. У Ленты темп роста выше, потому что ранее они были сосредоточены на крупных форматах.

Финансовые показатели
1️⃣Лучшие темпы роста выручки демонстрирует Лента, причина по сути указаны выше. +61% г/г. За Лентой идёт х5 + 25% г/г.
2️⃣Динамика роста EBITDA схожа - Лента + 244%, на втором месте Окей, но это связано с эффектом низкой базы прошлого года и отвратительными результатами тогда.
3️⃣По качеству EBITDA, другими словами рентабельности , на первом месте Fix Price - 15%, затем Окей 9%, дальше х5 и Лета по 7%, у Магнита всего 5%, что говорит о неэффективности.
4️⃣По натуральной чистой прибыли компании ранжированы в соответствии с занимаемой площадью. То есть больше всех разаботала Х5, меньше всех Окей.
При этом рост чистой прибыли у Х5 - 20%, тогда как у основого конкурента -40%.
5️⃣ По относительному показателю рентабельности лучший показатель у FixPrice 6%, затем Х5 - 4%.
6️⃣ Единственная компания с чистым долгом - FixPrice, что говорит о имеющемся потенциале компании к расширению без доп расходов в виде %.
7️⃣ Сильнее всего чистый долг вырос у Ленты, в связи крупными покупками +54%. Затем идёт Магнит +29%. Лучше всех FixPrice.
8️⃣ По соотношению чистого долга/EBITDA лучший показатель у FixPrice, потому что долг отрицательный. Следующим номером идёт Лента 1,7, у Магнита и Х5 около 2,7, а у Окея аж 3,71.

Цены акций и аналитики
1️⃣Х5 в процессе принудительной редомициляции, а значит пока выбывает из общей "гонки"
2️⃣За год лучше других чувствует себя Лента +38% , остальные упали, сильнее других FixPrice -57%.
3️⃣Лучший потенциал роста аналитики видят в FixPrice в 90% + , худший в у Ленты +25%. У Окея мнение "держать" . Но Окей это не консенсус , а одна оценка.

Мнение
🛒 Объективно, зачем покупать Окей не ясно. Если только спекулятивно, для себя интереса не вижу.
🍏 Самой активно растущей компанией как видно является Лента. Тут возможен серьёзный потенциал для роста
🍏 PixPrice упала не оправданно сильно. По многим фин показателям компания лучше "коллег" по цеху. Отрицательный чистый долг, умеренный рост по площади и новым магазинам, высокие показатели рентабельности, - это всё вызывает симпатию, и причины для покупки.
🍏 Магнит - мегагигант номер 2 демонстрирует слабые результаты. Заметное падение чистой прибыли против роста чистого долга. Нет, я думаю, что тут лучше быть в стороне.
🍏 Х5, - и крупный и растущий бизнес. К сожалению, пока акции на каникулах. Они пропустили всю распродажу, и возврат может быть не самым простым. Однако долгосрочно, - это одна из лучших компаний в секторе.

Спасибо за внимание 😇👍

Доброе утро 👋

🇷🇺 Вчерашний день на Российском рынке закончился разнонаправленно. Что-то падало, что-то росло. Отметить можно Сегежу с 25% ростом и НЛМК +5%.
И там, и там без особых новостей. Да, АФК подтвердила участие в spo, но это было ожидаемо, потому что они в первую очередь заинтересованы не потерять свой актив.
По НЛМК, так и вовсе никаких новостей. Если кого-то сильно продать, то обычно в моменте бывает сильный отскок 😊 глубже не копайте.

🏦 Сбер рассуждает об операционных результатах Мосбиржи. Все не плохо, но естественно валютный рынок в связи с прекращением торгов по долларами и евро потерял часть оборотов. Ожидаемо и я считаю уже в цене.
Снижение оборотов на рынке акций при распродаже на 10% в месяц тоже вполне оправданы. Покупатели не особо активны 😁
Как по мне, Мосбиржа маст хэв. Но вы сами смотрите.

✈️ Аэрофлот повышает прогнозы пассажиропотока как раз к хорошему 3ьему кварталу. Кроме того ведут переговоры по лизинговым самолётами, которые "как бы" остались у нас. Все хорошо, и даже дивиденды, наверное, будут в будущем году. Сбер считает, что дадут по 3.8 рублей дивидендов. И ставят оценку покупать с целью в почти 65 рублей.
Я пас.

🗣 Вчера было много заявлений на Восточном Экономическом Форуме.
⛽️Акционерами Газпрома наверняка понравились комментарии на тему выбывания доходов от Европейцев, в замен на рост продаж на внутреннем рынке. А что так можно было? 😁 А зачем вообще тогда нам иностранцы?

🛢 ОПЕК+ решили притормозить с программой возврата к росту добычи и спасли нефть, которая теперь по Brent торгуется около $73. В текущих условиях не могу до конца понять Позитив это для нас или нет. Где там баланс между объёмом и ценой?

Завтра побываю на Smart Labe в Казани. 😇

Хорошего окончания недели 👋
И добрых выходных 👍

Smart-Lab Казань. Мосбиржа и брокеры.
Подсвечу интересные комментарии

🏦 $MOEX Мосбиржа Борис Блохин.
🔸Ключевые продажи в августе физ лица - 21 млрд рублей. Крупнейшие продажи за 18 месяцев.
🔸 Покупки : не крупные Банки.
Притоки в облигациях 80 млрд, денежный рынок 40 млрд
🔸 Нерезиденты не влияли на рынок существенно.

🏦 ВТБ брокер . Основной приток в LQDT. Давление на рынки создавали возможности для шортов : Белуга и Сегежа

🏦 Финам. Сильный приток денег в активы. Ожидают разворота рынка.

🏦 Солид. Притоки в денежный рынок, в некий момент развернут рынок.
Продаж нерезидентов нет.

🇨🇳Юань. В моменте есть неэффективность. Мосбиржа не видит проблемы.

🔸 Инвестиции в валюте.
Евро бонды Минфина - доходность около 10%. Вариант для "валютных"  инвестиций.
Другой вариант:  Фьючерсы на валюты.

🔸 Золото - вариант хеджа валютного рынка.

🏦 Бкс даёт общий счёт на срочный рынок и рынок акций, принимая в обеспечение под ГО акции для торговли на срочном рынке. Вывод активов в т+0.

🏦 Втб развивает advisory. Расширение региональной сети. Расширение торгов в выходные дни.
Идут к единому брокерскому счету (как у Т Инвестиций и Бкс)

🏦 Финам. Иностранные активы на отдельном счёте вне России. В случае блокировки финама активы не окажутся заблокированными.