🇺🇸 ВВП США в третьем квартале превзошел ожидания
Вчера была опубликована первая официальная оценка роста реального ВВП США в III квартале, которая составила 4,9% (кв/кв в годовом исчислении), превысив консенсус-прогноз (4,5%).
Рост был широкомасштабным:
🔸реальные потребительские расходы увеличились на 4,0%,
🔸реальные конечные продажи частным покупателям в целом выросли на 3,3%.

Более значительный, чем ожидалось, рост накопления товарно-материальных запасов также увеличил основной показатель ВВП на 1,3%, а реальные государственные расходы продолжили расти высокими темпами, увеличившись на 4,6% в III квартале.

Важно помнить, что в начале года консенсус-прогноз предполагал, что ВВП США в III квартале останется практически неизменным.

Таким образом, это превышение даже более значимо, чем можно было бы предположить по заголовку. Поскольку в третьем квартале запасы сыграли положительную роль, следует ожидать некоторой отдачи и от них. Потребление, скорее всего, замедлится, поскольку избыточные сбережения практически исчерпаны.

Последнее обстоятельство подтверждают и многие компании, специализирующиеся на потребительском секторе, которые были вынуждены сократить свои прогнозы на IV квартал.

‼️В результате консенсус-прогноз по росту ВВП США в IV квартале составляет 0,8%.☄️

🇷🇺 ⚡️ 🗣 Решение по ставке : 15% ( +2 %) , было 13% , консенсус 14%


Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 7,0–7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

⚡️ Главное из выступления:

🗣 Ужесточение денежно-кредитной политики уже транслируется в экономику. Мы это видим по росту привлекательности сбережений и некоторому охлаждению кредитования.

🗣 Наша политика обеспечит более сбалансированный рост кредита, соответствующий возвращению инфляции к цели вблизи 4% в следующем году.

🗣 Цены растут высокими темпами. Сентябрьское ускорение инфляции заметно превысило наши оценки

🗣 Текущая инфляция все еще в значительной степени формируется под влиянием более низких процентных ставок первой половины этого года.

🗣 Рост ВВП в третьем квартале сложился выше ожиданий.

🗣 Существенным ограничителем для расширения производства является дефицит кадров.

🗣 Поскольку в целом бюджетная политика ближайших лет будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, мы повысили нашу оценку уровня нейтральной ключевой ставки до 6,0–7,0%.

То есть при прочих равных нам необходима более высокая ключевая ставка, чтобы обеспечить ценовую стабильность.

🌎 Накал страстей кипит по всему миру, индексы демонстрируют опасения того, что происходящее только начало.
В моменте развертывания новой фазы Арабо-Израильского конфликта мы писали о его истоках и опасению влияния в первую очередь на нефть. В тоже время мы писали, что S&P500 статистически находится под ударом.
С тех пор S&P500 📉 5% , но тенденция пока на стороне 🐻 медведей.
Сегодня :
🔸Dow Jones 📉1.12%
🔸S&P 500📉 0.48%
🔸Nasdaq 100 📈 0.38%
Рост вызван в основном удачными отчётами технологических компаний, отчитавшихся удачно.

🇷🇺 У нас сегодня всё было вокруг решения ЦБ 🗣 по ставке ( напомню 15% ).
Из плохого - ожидания по инфляции даже несмотря на укрепившийся рубль. Кстати о 💵.
💵 под вечер показал уверенный отскок и закрылся 94+.
"Ручное управление" ценой доллара у рублю... ну такая себе, конечно, политика.
Видимо меры сдерживания исчерпаны.

Из интересного - ⛽️ Лукойл возвращает свои позиции. И не удивительно.
На ближайший год дивиденды и результаты гарантированы высокие.

Всем доброй ночи и хороших выходных 👋👋👋
И спокойного неба над головой.

🇷🇺 🇺🇸 🌎 О предстоящей неделе в России, США и мире

Начнём внезапно с Дагестана, где сегодня вечером фееричным штурмом аэропорта закончилась внезапная акция в поддержку Палестины. Хочется верить, что обстановка уляжется за ночь и не перерастёт в нечто большее. Сама по себе ситуация выглядит комично, если бы не было так трагично. Понятно кому это на руку, и точно не России.

Решение по ставке +2% в пятницу оказывает давление на облигации, которые дают всё большую доходность. В тоже время перспективы рынка акций не столь определенны, что может вызвать некоторый переток из акций в облигации. Рекомендую задуматься над выбором интересных бумаг: тут могут быть и ОФЗ , и надёжные эмитенты, и ВДО.

Из интересных событий предстоящей недели - 1️⃣ 🤵‍♂️ «Хэндерсон Фэшн Групп» , 🏦Московская биржа отчитается об оборотах за октябрь - в четверг ,
🧸завершение выкупа акций Детского мира на Мосбирже по 71,5 руб в пятницу. Подробнее в календаре событий здесь.
Книга заявок на IPO Henderson может быть переподписана в три-четыре раза - пишут Известия. И судя по всему удачное IPO Астры только подстегивает желающих участвовать. Я пока раздумываю о минимальной заявке.


🇺🇸 В США все внимание приковано к решению ФРС по процентной ставке, а также к отчету по рынку труда, за которым следуют PMI в сфере производства и услуг от ISM, количество вакансий JOLTs и производственные заказы.

Кроме того, ожидаются отчеты о доходах за третий квартал от таких крупных компаний, как Apple, McDonald's Corp, Advanced Micro Devices, Airbnb, Amgen, Caterpillar, Qualcomm, Eli Lilly и Pfizer. Подробнее в календаре здесь.
Отчёты выходят разные, но я пока не вижу какой-то суперпозитивной динамики несмотря на отличные данные по росту ВВП за 3 квартал.

🇮🇱 Израиль пообещал продолжать свои «крупномасштабные, значительные удары» по преследованию боевиков ХАМАС. «Ночью силы ЦАХАЛа вошли в северную часть сектора Газа и расширили наземную деятельность», — заявил представитель Армии обороны Израиля контр-адмирал Даниэль Хагари. «Расширение оперативной деятельности ЦАХАЛа способствует достижению целей войны».

🇮🇷 Президент Ирана Эбрахим Раиси заявил, что Израиль пересек "красные линии", что может заставить каждого принять меры.

🛢 Всё это говорит о том, что эскалация в этом регионе богатом нефтью и газом далека от разрешения. Brent торгуется выше 90 , WTI выше 85. Золото выше 2000.

Доброй ночи и отличной недели 👋👋👋

🇺🇸 Инвесторы вливаются в долгосрочные облигации

Согласно данным EPFR, составленным BofA, на прошлой неделе наблюдался самый большой недельный приток средств в казначейские фонды ($9,2 млрд) со времен истории с SVB. Эти потоки были обусловлены самым большим притоком средств в фонды долгосрочных казначейских обязательств ($5,6 млрд) и самым большим притоком средств в фонды среднесрочных казначейских обязательств с августа 2022 г. ($1,9 млрд).

Похоже, что инвесторы начинают приобщаться к торговле "длинными бумагами", что соответствует прогнозам на 2024 год. Вероятно, приток средств будет еще больше, поскольку этот первый шаг, скорее всего, обусловлен институциональными деньгами, а не розничными инвесторами.

⚡️🤓 Что делать-то? Когда брать $TMF ? 🙈

⛏⚙️🔩🛠🇷🇺 Начинаем серию обзоров про металлургов.
И хотя я знаю, что ММК, НЛМК и Северсталь - это одно, а Норильский Никель другое, а Русал третье, но все они будут в единой серии обзоров.

И наш герой сегодня
💿 Норникель $GMKN – одна из крупнейших в мире компаний по производству никеля и палладия. Компания также производит медь, платину, родий, серебро, золото и кобальт. Штаб-квартира компании находится в Москве, Россия.

Норникель был основан в 1935 году и является одним из основных производителей никеля, кобальта, меди и палладия в мире. Компания является крупнейшим производителем палладия и никеля в России, а также одним из крупнейших производителей платины и родия в мире.

У компании 3 дивизиона:
🔸 Норильский - Заполярный филиал и «Медвежий ручей» базируются на Таймырском полуострове. Это ключевая ресурсная база

🔸 Кольский - АО «Кольская ГМК» располагается на Кольском полуострове. Это никелерафинировочный центр.

Norilsk Nickel Harjavalta располагается в Финляндии 🇫🇮. Предприятие перерабатывает российское сырье компании, а также никельсодержащее сырье сторонних поставщиков. Финский завод не только продолжает работу, но и удваивает производство, соответствующее разрешение выдал местный Центр экономического развития в марте 2023.

🔸Забайкальский - ООО «ГРК «Быстринское» ‒ горно-обогатительный комбинат, располагается в труднодоступной местности Газимуро-Заводского района Забайкальского края. В 2020 году комбинат вышел на проектную мощность. Это один из крупнейших в отрасли гринфилд-проектов.

Норникель является одним из ведущих производителей никеля и палладия на мировом рынке. Компания поставляет свою продукцию более чем в 30 стран мира, включая Россию, Китай, Японию, Европу и США. Компания также активно участвует в разработке новых месторождений и технологий добычи полезных ископаемых.

Акционеры
🗣 Владимир Потанин 34.60%
💿 🗣Русал 27.80%
😇 Прочие акционеры - 37.60%
История акционерного конфликта в Норникеле, это тема для отдельной книги, такая она долгая и разнообразная, - уже больше 10 лет. Если вы давно следите за компанией, то помните многое, и на графике изобилие взлётов и падений, которые связаны с этим.

Если кратко, о "внешних" причинах конфликта, то Русалу нужны дивиденды Норникеля ( как Системе нужны деньги от МТС ) , а Потанин считает, что компании нужно больше инвестировать в себя.

Последний эпизод конфликта был в октябре 2022 года. «РУСАЛ» в своем иске, обвинил Потанина в нарушении их соглашения десятилетней давности. Иск Русала направлен на «защиту интересов акционеров «Норникеля». «Норникель» и его акционеры понесли существенные убытки», - говорят в компании, настаивая на том, что это напрямую связано с неисполнением Потаниным своих обязанностей управляющего партнера в ГМК. Якобы под управлением Потанина «Норникель» утратил ряд бизнес-активов, которые играли ключевую роль в деятельности группы.

💰 Дивиденды
Последняя дивидендная политика, согласованная акционерами существовала с 2016 и закончилась в декабре 2022 года. Согласно ей подлежало к выплате:
🔸 60% от консолидированной EBITDA при условии, что соотношение Чистый долг/EBITDA менее 1,8х.
🔸 30% от консолидированной EBITDA при условии, что соотношение Чистый долг/EBITDA более 2,2х.
🔸 Пропорциональная доля EBITDA от 30% до 60%, если Чистый долг/EBITDA менее 2,2х, но более 1,8х

Что теперь? Пока не ясно. Из заявлений компании:
🔸 Соотношение долга и EBITDA не должно превышать 2х.

🔸 Дивиденды не должны выплачиваться из долга, то есть не должны превышать денежный поток на каком-то разумном горизонте.

БКС в своё время рассмотрели 8 различных сценариев 🙊🙈 новой дивидендной политики. В чём можно быть уверенным, так это в том, что дивиденды снизятся.
Переход на выплату 80% от свободного денежного потока с поправкой на инвестиции в оборотный капитал выглядит как наиболее приемлемый вариант.

#металл

Продолжение следует...

📆Последний отчёт за 6 месяцев:
🔸 Выручка: $7,2 млрд (-20% г/г)
🔸 EBITDA: $3,4 млрд (-30% г/г) Рентабельность EBITDA осталась на высоком уровне — 47%;
🔸 Чистая прибыль: $1,1 млрд (-79% г/г)
🔸 Чистый долг: $9,1 млрд (-8% г/г)
🔸 Чистый долг/EBITDA: 1,2x
🔸 Свободный денежный поток $1.347 млрд

Попробуем пересчитать в дивиденды 80% свободного денежного потока на акцию в рублях с экстраполяцией результатов на 2ое полугодие. Получаем около 1300 рублей на акцию. В пересчёте на цену 17 700 - это около 7%.

💰 В чём прелесть компании
Богатство запасов, объёмы недр , технологии и опыт - это задел на годы и десятилетия.
Одним из драйвером прошлых лет был палладий. Палладий активно используется в автомобилестроении. В моменте цена палладия на рынке была $3000 , а сейчас сторгуется около $1100. Возврат цен на более высокие уровни позволит значительно нарастить выручку компании и прибыль.

➖😱 Проблемы и опасности
Помимо упомянутых выше рисков конфликта акционеров, компания "прославилась" в прошлом масштабными экологическими катастрофами, которые помимо огромного ущерба природе стоили компании немалых средств уплаченных штрафов. В 2021 года компания заплатила 146,2 млрд за вред экологии.

🧐 Мнения аналитиков (текущая цена 17 700 )
SberSib 24 октября - держать 17 300
БКС 18 октября - покупать 25 000
Альфа-банк 18 октября - покупать 19 950

Вместо итога, личное мнение:
💿 Норникель - уникальная со всех сторон компания. Не дешёвая для обычного портфеля. Потенциал компании долгосрочно выглядит интересным и с точки зрения выплат дивидендов и с точки зрения роста стоимости. Локально компания преодолела хаи сентября 2022 и цена пошла выше, где целью может стать 20 000.
У меня в портфеле давно нет этой компании. Неопределенности по дивидендам и общие результаты компании - основная причина. На горизонте года драйверов для возвращения на исторические максимумы я не вижу.
С другой стороны, если у вас портфель широкой диверсификации на российском рынке , то эта бумага отличный кандидат.

#металл

Итоги дня 👋

🇷🇺💵 то уже 93- . Видали? ☺️ Жуть.
Ставка больно бьёт по зависимым: 🪓Сегежа $SGZH -2.79% , 📱МТС $MTSS -1.6%
Высокий долг 😔 в текущих условиях тяжелое бремя.
Но МТС, ещё заплатит дивиденды, а чем может привлечь Сегежа?
В 💿Норникеле продолжается подъём 📈 В моменте движения были и +2%.
🛢 Нефть отошла от максимумов.
В совокупности "нефть 📉 + цена доллара 📉" не лучший кейс для нефтянников, но кого это волнует 😁

🇺🇸 Неделя началась позитивно
🔸Dow Jones 📈1.58%
🔸S&P 500📈 1.20%
🔸Nasdaq 100 📈 1.16%
Поводов никаких для роста не просматривалось, кроме обилия продаж в предыдущие дни.
Больших, значимых отчётов тоже не было. Разве что 🍔 $MCD отчитался ожидаемо неплохо.

Доброй ночи 👋👋👋

☕️ С Добрым утром, Друзья!

🇷🇺 После роста ставки интерес к акциям на ММВБ начинает угасать: риски высокие, дивиденды меньше купонов и даже вкладов. Кроме того ещё и нефть корректируется, а рубль укрепляется.
В общем - нет ни одного драйвера для роста.
Единственный победитель это Мосбиржа, т.к. они выигрывают от любых движений со ставкой😁.
Скрытым драйвером может стать рост экспорта нефти в ноябре на фоне высоких цен, об этом рассуждают аналитики из Kpler, морские отгрузки российской нефти могут вырасти на 200 тыс. бр/сутки, достигнув рекордных значений с мая этого года.
Компании "вынуждены" перенаправлять нефть на экспорт из-за ремонтов на НПЗ и сезонного снижения потребления бензина и дизеля. При таком раскладе Совкомфлот 🚀.

🇺🇸 Индексы в США растут:
🔸Dow Jones 📈1.58%
🔸S&P 500📈 1.20%
🔸Nasdaq 100 📈 1.16%
И такой рост показывает переоценку аналитиками ситуации:
✅Сезон отчётности в самом разгаре и компании показывают лучшую динамику, чем ожидалось: годовой рост прибыли индекса S&P 500 в третьем квартале составил 4,3%, что является заметным улучшением по сравнению с ростом на 1,6% г/г, наблюдавшимся в начале октября.
✅Официальная рецессия так и не наступила
⚠️Негативом стали планы Минфина США о том, что они планируют занять 776 млрд$ до конца года!
Эта сумма будет рекордной по уровню заимствования в 4 квартале.

С такими настроениями ждём заседания ФРС, которое начнётся сегодня и продлится два дня.

🇨🇳Сегодня вышли неожиданно слабые данные из Китая:
🔸Индекс PMI: факт: 49,5; прогноз: 50,2
Китайские производители сталкиваются с низким внутренним и внешним спросом.
А расходы в осенние праздники не поддержали поставщиков услуг, всё это указывает на то, что потребители сокращают расходы перед лицом потенциального ухудшения экономических условий.
Но возможно это то дно, которое многие ждут уже три года 😂
Катализатором для разворота может стать заимствования Китая в размере 140 млрд$ для поддержки расходов на инфраструктуру.

Если Китай нарастит спрос, то и наши 🇷🇺 экспортёры получат свои бонусные заказы🤞Надеемся на Китай 😑

Хорошего Вам дня и удачных сделок! 🤗