🇺🇸 Куда движется фондовый рынок после бурной первой половины года 📈📉

По мере того, как первое полугодие подходит к концу, индекс Nasdaq 100 готов к своим лучшим шести месяцам за всю историю, и Уолл-стрит все больше обеспокоен тем, что Федеральная резервная система сорвет ралли. 🤓

Оптимизм в отношении того, что ФРС приближается к завершению своей кампании по ужесточению, помог преобразовать высокотехнологичный показатель из слабого рынка 2022 года в лидера 2023 года с ростом на 36%, компенсировав прошлогодний спад на 33%.

Возрождение бросило вызов скептикам, из-за опасений рецессии и самой высокой стоимости заимствований с 2007 года. Но инвесторы остановились на акциях на фоне признаков того, что экономика США остается устойчивой, а перспективы доходов, улучшаются .

Исторически сложилось так, что устойчивый рост фондового рынка в первом полугодии является хорошим предзнаменованием для остальной части года. Но стратеги с Уолл-стрит проявляют осторожность, предупреждая, что ралли акций технологических компаний выглядит преувеличенным из-за высоких оценок и лишь небольшого числа компаний, таких как Apple Inc. , Microsoft Corp. и Nvidia Corp. , обеспечивающих рост.

лобальные финансовые менеджеры надеются, что 2023 год закончится на высокой ноте после того, как бурный 2022 год привел Nasdaq 100 и S&P 500 к самым большим годовым потерям с 2008 года.

В этом году индекс S&P 500 вырос на 13%, что помогло ему компенсировать все падение с тех пор, как ФРС начала цикл повышения ставок в марте 2022 года. Индикатор также вырос на 22% по сравнению с минимумом закрытия 12 октября.

Такие скептики, как Майк Уилсон из Morgan Stanley и Марко Коланович из JPMorgan Chase & Co., предсказывают, что последний этап роста акций будет недолгим, отчасти потому, что ФРС сигнализирует о дальнейшем ужесточении политики.

Очевидно, что инвесторам предстоит многое переварить, пока они обдумывают, что их ждет впереди.

Однако у них есть обнадеживающая история, на которую можно опереться: согласно данным, собранным Bloomberg, сильное первое полугодие для S&P 500 обычно приводил к еще одному устойчивому росту в оставшиеся шесть месяцев.

💸Завершающий этап жесткого денежно-политического курса (обзор Credit Suisse 🇨🇭)

🔸Темпы роста мировой экономики замедляются, однако снижение активности по-прежнему концентрируется в производственном секторе. Рынки труда демонстрируют устойчивость.

🔸В последнее время центральные банки во всем мире подтвердили приверженность жесткому денежно-кредитному курсу, и мы полагаем, что процесс повышения ставок еще продолжится некоторое время

После фазы интенсивного роста в начале года динамика мировой экономики снижается. Ослабление деловой активности наблюдается главным образом в товарном секторе, в то время как ситуация в секторе услуг выглядит более благоприятной, а данные о занятости в основных экономиках по-прежнему превышают ожидания. Разрыв в показателях индексов менеджеров по закупкам (PMI) в секторе услуг и производственных отраслях в ряде стран как никогда широк.
🌎По нашим прогнозам, темпы роста мирового ВВП во втором полугодии замедлятся и в 2023 г. будут в среднем составлять 2%. Однако благополучное финансовое положение домохозяйств и компаний, скорее всего, предотвратит более глубокий спад.

Устойчивые рынки труда и неудовлетворительный процесс дезинфляции побудили центробанки в очередной раз ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП).
🇺🇸Несмотря на внушающие некоторый оптимизм опережающие индикаторы и ценовые подкатегории, базовая инфляция в США все еще находится в районе 5% (в годовом выражении).

🤓ФРС четко заявила, что для приостановки жесткой ДКП процесс дезинфляции должен приобрести устойчивый характер. Несмотря на то, что на июньском заседании процентные ставки были оставлены в прежнем размере, новый точечный график прогнозов Федерального комитета по открытым рынкам (ФОМК) по-прежнему подтверждает необходимость дополнительных повышений ставок.
Как и ранее, мы полагаем, что в оставшуюся часть 2023 г. рост экономики в США будет фактически стагнирующим.

🇪🇺Жесткого денежно-политического курса продолжают придерживаться и центральные банки Европы. На заседании в июне ЕЦБ повысил ставки на 25 бп и указал на высокую вероятность их увеличения на июльском заседании, а председатель Европейского центробанка
Кристин Лагард указала на то, что Управляющий совет даже не обсуждал вопрос о приостановке цикла подъема ставок.

🇬🇧Одновременно с этим, более положительные, чем прогнозировалось, данные о состоянии занятости в Великобритании, включая дальнейшее ускорение роста зарплат, дают основание ожидать очередных повышений ставок Банком Англии.

Что касается других стран, то регуляторы Австралии 🇦🇺и Канады 🇨🇦 недавно преподнесли рынкам сюрприз, увеличив ставки, которые, как ожидалось, будут оставаться на прежних уровнях.

🏢🌳245 Park 🌲🏢

Компания SL Green Realty $SLG объявила вчера о продаже 49,9% доли в нью-йоркском доме 245 Park Avenue японской компании Mori Trust.

Продажа состоялась при валовой оценке активов в $2 миллиарда. По мнению аналитиков, это эквивалентно $1 122 за квадратный фут и выше базиса SL Green, что означает положительную стоимость акционерного капитала. Акции SLG подскочили на новостях и закрылись почти на 20% выше.

Коммерческая недвижимость (CRE), и в частности офисы, была одной из основных областей, вызывающих беспокойство инвесторов. Будь то тенденция "работа из дома", резкий рост процентных ставок или недавние стрессы в банковской сфере, есть много причин для осторожности.

Поэтому неудивительно, что REIT стали одним из самых низкоэффективных подсекторов США за последний год (-9% против +13% для S&P 500).

Некоторые могут рассматривать эту сделку как поворотный момент для отрасли и четкое указание на то, что все не так уж плохо. Хотя это правда, что настроения вокруг CRE подавлены и что есть возможность значительного сжатия, учитывая популярность сектора в качестве короткой позиции, нужно понимать, что 245 Park Avenue - уникальный актив и что его эксклюзивное местоположение означает, что его нельзя сравнивать ни с каким другим офисным зданием.

В ближайшие дни или недели в секторе REIT может произойти технический отскок, но, учитывая, что в этом и следующем году срок погашения долга по коммерческой недвижимости США составит около $900 млрд долларов, есть основания полагать, что позитив ещё не пришёл в сектор.

🏦 🇺🇸100 крупнейших банков США по совокупным активам

Rank Bank Consolidated (млн)
#1 JP Morgan Chase Bank $3,267,963
#2 Bank of America $2,518,290
#3 Citibank $1,721,547
#4 Wells Fargo $1,687,507
#5 US Bancorp $590,460
#6 Truist Bank $564,837
#7 PNC Bank $556,314
#8 Goldman Sachs $490,799
#9 Capital One $469,432
#10 TD Bank $401,245

На банки, занимающие первое и второе места вместе взятые, приходится около 30% консолидированных активов в этом списке. С другой стороны, самым маленьким банком является Bremer Bank с консолидированными активами в размере $15,8 млрд. Хотя это кажется небольшим в контексте этого списка, на самом деле в США есть тысячи еще более мелких коммерческих финансовых учреждений.

🤑Банковские тяжеловесы
Крупные банки представляют меньший риск для заемщиков с точки зрения ликвидности, держа огромные суммы в диверсифицированных активах, в то время как более мелкие региональные банки имеют более слабую базу. Однако многие другие факторы, помимо размера, играют роль в риске, например кредитный портфель учреждения или стиль управления.

Нестабильность в банковском секторе повлияет на экономику в целом. Например, ожидается, что в этом году кредитная способность банков сократится на 1%, что, по мнению МВФ, приведет к снижению ВВП США почти на 0,5%.

💲💲💲Крупнейшие банки отложили миллиарды в ожидании безнадежных кредитов в результате давления со стороны повышения процентных ставок. $JPM имеет созданные резервы на сумму $2,3 млрд, $WFC $1,2 млрд.

Малые и средние банки (<$250 млрд в активах) играют важную роль в экономике. Эти банки отвечают за 45% потребительского кредитования и 80% кредитования коммерческой недвижимости.

Кредитование этих банков ужесточается, учитывая текущие экономические условия и опасения по поводу краха банков .