Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
Предстоящая неделя и климатический риск

✅ Последняя важная неделя 2022 года
Эта неделя будет насыщена катализаторами для рынков: центральные банкиры и инвесторы завершают 2022 год. Во-первых, во вторник индекс потребительских цен США за ноябрь даст еще одно указание на то, что ФРС может предпринять дальше, в том числе когда она объявит о своем следующем политическом решении в среду. Затем, в четверг, Банк Англии и ЕЦБ должны последовать за ФРС и поднять ставки на 50 б.п. Это произойдет сразу после того, как Китай опубликует макроэкономические данные за ноябрь, включая розничные продажи и промышленное производство.

💡Что мы думаем: Больше, чем решения центральных банков, инвесторы будут заинтересованы в том, как выглядит пересмотренная точечная диаграмма. В течение последнего месяца или около того члены FOMC говорили о прогнозе "выше и дольше". Еще в сентябре медианная точка была на уровне 4,625% в 2023 году и 3,875% в 2024 году. Большой вопрос: будет ли прогноз на 2023 год выше 5%? Если да, то это будет очень "ястребиный" сигнал, поскольку рыночное ценообразование продолжает достигать пика на этом уровне. Если нет, то внимание будет сосредоточено на точке 2024 года и на том, согласна ли ФРС с рынками, что ставки будут значительно снижены к тому времени (фьючерсные кривые ФРС показывают, что ставки вернутся к 3,25% к концу 2024 года).

В целом, мы ожидаем волатильных сессий как во вторник (CPI), так и в среду (FOMC), но недавний диапазон должен сохраниться.

✅ Базель III и климатический риск
В прошлый четверг Базельский комитет опубликовал FAQ для разъяснения того, как существующие правила Базель 3 должны учитывать климатический риск. Правила Базель 3 - это международные минимальные стандарты для банков, которые должны быть переведены в национальное законодательство соответствующими банковскими органами. Климатический риск, согласно базельской публикации, проявляется двумя различными способами:
🔸 Физические риски, которые возникают из-за изменений погоды и климата, влияющих на экономику;
🔸 переходные риски, которые возникают в связи с переходом к низкоуглеродной экономике. Эти риски будут трансформироваться в типичные категории рисков банков, а именно: риск ликвидности, кредитный риск, рыночный риск, операционный риск и репутационный риск.

💡Что мы думаем: Признано, что оценка и управление рисками требуют постоянного потока подробных данных. Тем не менее, этот FAQ должен, во-первых, помочь банкам подойти к регулированию, а во-вторых, обеспечить понимание срочности ситуации.
В документе подробно рассматриваются различные составляющие риска для банков, такие как кредитный риск, рыночный риск или операционный риск. Согласно документу, банки должны "уделять должное внимание финансовым рискам, связанным с климатом, в рамках комплексной проверки контрагентов". При этом следует учитывать климатический риск для контрагента, что потенциально может привести к повышению веса риска и, в будущем, поставить под угрозу инвестиционный рейтинг некоторых эмитентов, находящихся на балансе банков. Необходимо учитывать не только корпоративные кредитные портфели, но и портфель недвижимости, поскольку недвижимость может подвергнуться негативному влиянию погодных условий. Это, в свою очередь, может потребовать повышения стоимости кредитования. Хотя этот анализ может включать риски на микроуровне, банкам, возможно, потребуется рассмотреть возможные макротенденции в связи с изменением климата: по оценкам Всемирного банка (2018), к 2050 году в Латинской Америке, Южной Азии и Африке к югу от Сахары около 140 миллионов человек могут мигрировать внутри своих стран из районов с меньшей доступностью воды и снижением урожайности.

🌎 Ведущие инвестиционные менеджеры прогнозируют рост мировых акций в 2023 году

На фоне недавнего оптимизма по поводу того, что инфляция достигла своего пика — и что Федеральная резервная система может вскоре начать менять свой тон — 71% респондентов, участвовавших в опросе Bloomberg News, ожидают роста акций против 19%, прогнозирующих снижение.

Неофициальный опрос 134 управляющих фондами включает мнения крупных инвесторов, включая BlackRock Inc., Goldman Sachs Asset Management и Amundi SA.

«Несмотря на то, что мы можем столкнуться с рецессией и падением прибыли, мы уже частично дисконтировали ее в 2022 году», — сказала Пиа Хаак, главный инвестиционный директор Swedbank Robur, крупнейшего управляющего фондами Швеции. «У нас будет лучшая видимость в 2023 году, и мы надеемся, что это поможет рынкам».

Некоторые настроены оптимистично в отношении Китая, особенно в связи с тем, что он отходит от Covid-0. Спад в начале этого года привел к тому, что их оценки стали намного ниже среднего за 20 лет, что сделало их более привлекательными по сравнению с американскими или европейскими аналогами.

Для управляющих фондами более хорошие новости об инфляции и росте могут стать катализатором более высоких результатов. Почти 70% респондентов назвали их главными потенциальными положительными факторами. Они также сослались на полное открытие Китая и прекращение огня на Украине в качестве триггеров роста.

😎 Ждёте роста в 2023м? 👍 да, 👎 нет

Ожидается, что цены на медь — традиционно барометр мировой экономики — резко вырастут в следующем году.

🥇Медь, традиционно считающаяся ведущим индикатором экономического здоровья, неудивительно, что год был тяжелым. Но аналитики ожидают возрождения в 2023 году, даже несмотря на то, что глобальные перспективы остаются крайне неопределенными.

Некоторые из крупнейших банков Уолл-стрит в последние недели предположили, что сочетание краткосрочной нехватки предложения и долгосрочного спроса, связанного с переходом на энергоносители, будет толкать цены на металл в рост.

Понижающее давление в 2022 году частично было вызвано сохраняющимися рыночными ожиданиями избытков на рынке металлов, вызванными ожиданием вялого спроса на фоне замедления глобального роста и ускорения добычи полезных ископаемых, заявили стратеги Goldman Sachs.

Однако этого не произошло, и Goldman подчеркнул, что рынок катодов остается в «явном дефиците, а глобальные видимые запасы упали до самого низкого уровня за 14 лет». Не менее важно и то, что профицит, который мы ранее ожидали на 2023 год

Этот металл, используемый во многих секторах, также пережил трудный 2022 год из-за ужесточения денежно-кредитной политики США, энергетического кризиса, СВО на Украине, а также сочетания строгих ограничений Китая из-за Covid-19 и слабого рынка недвижимости. Цены на медь на достигли своего пика в марте этого года, превысив $10 600/тонну.

«Если Китай вернет соотношение запасов меди к потреблению до уровней до 2020 года, это будет означать увеличение физического спроса на 500 тыс. тонн».

Фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов в понедельник утром в Европе торговались на уровне $8 543 после того, как в ноябре были опубликованы самые сильные месяцы с апреля 2021 года в надежде на повышение спроса, если Китай ослабит свою политику нулевого Covid.

📈Goldman на прошлой неделе повысил свой 12-месячный прогноз до $11 000 за тонну с $9 000 долларов за тонну и $12 000 за тонну в 2024 году.

📈Товарные стратеги Bank of America считают, что медь может вырасти до $12 000 за тонну во втором квартале 2023 года при правильном стечении обстоятельств.

📉Fitch сохранило предположение о спотовой цене на медь на уровне $8000 за тонну на 2023 год, снизившись до $7500 за тонну в 2024 и 2025 годах.

📉Однако другие банки сохраняют более медвежий взгляд, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. BNP Paribas в своем прогнозе на 2023 год прогнозирует цену на медь на уровне $6800 за тонну в первом квартале следующего года, снизится до $6465 долларов за тонну во втором, но восстановится до $8250 долларов за тонну к концу 2024 года.

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

✅ Инфляционные ожидания снижаются
Последний опрос ФРС Нью-Йорка о потребительских ожиданиях показал, что медианные ожидания инфляции на один год снизились до 5,2% с 5,9%. Аналогично, трехлетние инфляционные ожидания снизились до 3,0% с 3,1%, а пятилетние ожидания упали до 2,3% с 2,4%. В годовом исчислении инфляционные ожидания снизились на 0,6пп для газа (до 4,7%), 0,8пп для продуктов питания (до 8,3%) и 0,1пп для аренды.

💡Что мы думаем: Несмотря на то, что более высокие, чем ожидалось, показатели PPI заставили инвесторов беспокоиться о возможном возобновлении инфляции, опрос ФРС Нью-Йорка обнадеживает, указывая на то, что инфляционные ожидания остаются стабильными

Консенсус ИПЦ ожидает 7,3% (7,7% ранее) на базовом уровне и 6,1% (6,3% ранее) на базовом уровне. В соотношении М/М оба показателя ожидаются на уровне 0,3%. Некоторые инвесторы (например, JPM) считают, что S&P 500 может подскочить на 8%-10% сегодня, если основной ИПЦ окажется ниже 7%. С другой стороны, более высокое, чем ожидалось, значение (выше 7,8%) может привести к откату на 5%.

Хотя эти оценки следует воспринимать с щепоткой соли, они отражают высокую степень волатильности, которую мы можем испытать на основе одних данных.

Фактически, компания Optiver, занимающаяся продажей опционов, сообщила, что трейдеры оценивают движение S&P 500 на 2,5% сверх типичной волатильности, которую можно было бы ожидать. Это также отражается в сводном коэффициенте CBOE пут/колл, который составил 1,51 - самый высокий уровень за последние 15 лет. Сегодня, безусловно, ожидается бурный день на рынках 🔥🔥🔥

Ежедневный обзор Barclays. 😇

С добрым утром 👋

Добрались снова до опционов. Практический пример есть, разберём его в деталях.

У меня есть позиция в $VKCO , средняя цена 479 руб, я боюсь, что цена может упасть. Но закрывать позицию по текущей я не хочу.
Для защиты от падения воспользуйся опционами.
Какой опцион мне купить? - Пут ( проверь себя)

Выбирая опцион мне необходимо было выбрать 2 параметра : срок и страйк. Чем дальше был бы опцион, тем "дороже" в теории бы стоил. Поэтому я взял со сроком на 2 недели до 21 декабря.
Что это значит? 22 декабря этого опциона уже не будет и мои затраты станут убытками.

Что со Страйком? Я выбрал уровень 450- как точку, где я предполагаю могут оказаться акции к 21 декабря. Значит у меня широкий выбор опционов со страйками 450 - 460 - 470 и т. д. В зависимости от цены продавца - премии, которую я должен буду заплатить.
Пример:
🔸 Страйк 480 цена продавца 30 = точка безубытка 480 - 30 = 450
🔸 Страйк 470 цена продавца 22 = точка безубытка 470 - 22 = 448
🔸 Страйк 460 цена продавца 14 = точка безубытка 460 - 14 = 446
Надеюсь логика понятна: важен не только страйк , но и цена продавца. Комиссию не учитываю в этих расчётах.
Если неясно вернитесь в обзор по путам.

Я выбрал пут 480 с премией 32,61 + комиссия 10% 😢.
То есть мой безубыток = 480 - 32,61 - 3,26 = 444 рубля

По этой цене опцион при экспирации вернёт мне мои вложения.

На момент покупки цена $VKCO была 474 рубля.

Вчера на закрытии цена была 464 и я по прежнему на расстоянии 20 рублей от безубытка.

Что интересного: я могу попробовать сейчас продать опцион по цене выше цены покупки. Комиссии за продажу нет.

Могу ждать 21 декабря.
—–––––

Итак: в рамках этого обзора был куплен пут, чтобы защититься от падения.

💡Чтобы заработать: надо или продать дороже, чем купил, или дождаться цены ниже точки безубытка.

❗️Что плохо : судя по всему маркетмейкером выступает или Тинькофф 🏦, или нанятые банки🏦, которые делаю сделки крайне не привлекательными

‼️Комиссия: тут просто нет слов. 10% это грабительская комиссия, фактически заградительный барьер, который в совокупности с высокой ценой и низкой ликвидностью отбивают желание пользоваться опционами

#опционы

Ныне только ленивый не упомянул выход на торговую площадь самодвижущейся доски с палкой $WUSH .

А мы не ленивые. Поэтому вспомним другие выходы из-за печки русских первопроходцев:

1⃣ первый полёт 🧚.
Во времена Ивана Грозного жил в Александровской слободе смерд Никита, холоп боярского сына Лупатова. Всё время что-то придумывал, мастерил, а однажды всем объявил, что хочет в небо взлететь, как птица, построил себе крылья из дерева и перьев, взобрался на Распятскую колокольню, оттолкнулся и полетел. Пролетел через высокую стену, пролетел немалое расстояние, чудом остался жив и приземлился на берегу реки Серой. С тех пор прозывается Никита «Бесовским летателем», а также «Основоположником русской авиации».
Народ ликовал! Возрадовался и царь Иван Грозный успехам верного подданного своего, но на всякий случай приказал казнить русского Икара за связь с нечистой силою, а то мало ли что.

Однако казнили его из экономии казённых средств не бочкой с порохом, а обычным милым русским способом – усекновением главы на плахе.

2⃣ первая подводная лодка. 🚣‍♂️
В 1718 обычный плотник написал письмо Петру I и сказал, что может построить «Потаенное судно», которое может плавать под водой и уничтожать любые вражеские корабли с пушками. Удивительное дело, но царь пригласил Никонова в Санкт-Петербург и поручил начать постройку судна.
«Потаенное судно» Никонова было построено из дерева в форме бочки. Судно должно было быть вооружено и предусматривало шлюзы для спасения экипажа.

Первое испытание полноразмерной подводной лодки было проведено осенью 1724года. Это была катастрофа. «Потаенное судно» затонуло, когда достигло дна и проломило борт. Сам Никонов и четверо гребцов были внутри. Чудом спаслись от гибели, но после смерти Петра Никонов был разжалован и сослан на верфи младшим плотником.

3⃣ первый воздушный шар в России. 🎈
Летом 1803 предприимчивый воздухоплаватель из франции Гарнерен прибыл в Санкт-Петербург чтобы продемонстрировать публике новинку: воздушный шар с корзиной.
Первый полет на воздушном шаре был произведен в 20 июня. Полёт прошёл штатно, а для его просмотра необходимо было заплатить немалую по тем временам сумму - два серебряных рубля. Несмотря на цену, в день полета сад был забит желающими увидеть небывалое зрелище. Всё лето 1803 года француз собирал деньги с петербуржцев за просмотр воздушного шара. А в 1804 году поехал покорять Москву, где запрашивал 2000 рублей за полет! Желающих было не много...только две дамы отважились на полет.
Первый полёт прошёл нормально, а во время второго полёта началась буря и шар разбился, но все воздухоплаватели остались живы.

Как вам истории IPO в дореволюционной России?

Сегодня приветствуется только любо 🫶

➡️ Wow! За 60 секунд до выхода индекса потребительских цен вчера акции и облигации резко выросли

Пресс-секретарь президента Джо Байдена на пресс-конференции, сказала,что нет никаких шансов, что кто-то в Белом доме слил ноябрьский отчет по инфляции до его публикации 😎

Фьючерсы на акции внезапно подскочили более чем на 1%. Торговля фьючерсами на казначейские облигации резко выросла, в результате чего доходность эталонных облигаций снизилась примерно на 4 базисных пункта. Это серьезные движения за такой короткий период времени — больше, чем колебания за всю сессию в некоторые дни.

«Значительная торговая активность в преддверии новостей, меняющих рынок, является подозрительной и, как правило, заслуживает того, чтобы регулирующие органы провели соответствующие расследования», — сказал глава отдела правоприменения и судебных разбирательств по ценным бумагам в Pashman Stein Walder Hayden.

Выход данных по плану в 8:30.
Смотрите на график по времени.

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

✅ Индекс потребительских цен США снижается
Основной ИПЦ США в ноябре снизился на 0,3пп до 0,1% м/м, что ниже консенсус-прогноза 0,3% и привело к снижению показателя г/г до 7,1%, самого низкого уровня с декабря прошлого года.
Базовый ИПЦ также снизился на 0,1пп до 0,2% м/м (или 6,0% г/г), достигнув самого низкого уровня с августа прошлого года.
Энергия была основным источником дезинфляции, наряду с подержанными автомобилями (-2,9% против -2,4% в октябре), транспортными услугами (-0,1% против +0,8% в октябре) и медицинскими услугами (-0,7% против -0,6% в октябре). Индекс жилья снизился до +0,6% м/м (против +0,8% в октябре).

💡Что мы думаем: Хотя немедленная реакция рынка была "бычьей", большая часть этого оптимизма улетучилась в течение нескольких часов. Одной из причин, по которой рынки отказались от ранее достигнутых успехов, стало настроение, что "дела идут как по маслу".
Поскольку возобновление работы Китая стало очевидным, а ИПЦ имеет тенденцию к снижению, возможности для позитивных сюрпризов теперь ограничены. Тем временем, неопределенность продолжает окружать прогнозы доходов на следующий год, а оценки акций не являются особенно привлекательными. Вот почему мы считаем, что на этих уровнях потенциал роста несколько ограничен. Между тем, легкое позиционирование и все еще смешанные настроения должны послужить буфером на пути вниз. В этом контексте мы бы избегали принятия поспешных решений и просто придерживались плана.

✅ Достигли ли ставки пика?
Доходность осталась на нисходящем тренде после вчерашнего более низкого, чем ожидалось, показателя инфляции в США.
Снижение доходности было наиболее заметным в сегменте среднесрочных облигаций - наиболее предпочтительной для нас части кривой. Во вторник доходность 5-летних облигаций упала на 24 базисных пункта до 3,55%, самого низкого уровня с 13 сентября, а затем восстановилась и закрылась на отметке 3,65%. Падение доходности было не столь заметным на более длинном конце, где 10-летняя ставка США сейчас составляет 3,47%, что вместе со снижением на переднем и среднем конце означает, что дальнейшая инверсия кривой была остановлена.

💡Что мы думаем: Рынок облигаций наслаждается "вечеринкой дезинфляции". Эта тенденция может продлиться несколько месяцев, поскольку инфляционное давление, вероятно, сохранится и в следующем году. Однако более длинный конец кривой уже предполагает значительное снижение ставок, и хотя снижение ставок является частью цикла, ФРС сегодня может еще раз подчеркнуть, что снижение ставок пока не стоит на повестке дня. Позже сегодня FOMC обновит "точечную диаграмму", которая показывает медианное ожидание ставки ФРС на ближайшие годы.

Председатель ФРС Пауэлл уже дал понять, что обновление будет отражать ожидание более высоких ставок в течение длительного времени. Медианный пик в 2023 году в настоящее время составляет 4,625% и, скорее всего, будет скорректирован в сторону 5%, если не 5,25%.

Однако более интересным будет 2024 год и последующие годы с вероятностью того, что ФРС скорректирует и эти точки в сторону повышения. Хотя повышение нейтральной ставки не исключено, ФРС вряд ли пойдет на серьезные изменения в этой части. Партия дезинфляции может продолжаться до сих пор, но 2023 год вполне может принести некоторые ухабы на дороге, если инфляция основных услуг не будет достаточно быстро снижаться. Такой сценарий может привести к более "ястребиным" шагам в течение 2023 года, что приведет к возобновлению волатильности ставок. Возможно, мы вернемся к недавним максимумам доходности, но мы также считаем, что вероятность того, что доходность поднимется намного выше, ограничена. Последние движения подтверждают, что период "фиксации доходности" не может длиться вечно.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

🇺🇸 Решение по ставки Федерального Резерва 🤓
Было 4%
Прогноз 4,5%
Факт 4,5% 🔥🔥 🔥

Прогнозы
🔸 Через год 5,1%
🔸 Через 2 года 4,1%

#ставка

finanswer

☕️ C Добрым утром, Друзья!

$USDRUB 64,90

Но начнём с менее интересных новостей:
🔸Рынки ждали, что ФРС повысит ставку на 50 б.п. и ФРС подняло на 50 б.п. до целевого диапазона от 4,25% до 4,5%.
🔸Рынки ждали, что ставку ещё будут повышать, и ФРС это пообещало это делать пока не увидят снижения инфляции.
😱Но всё равно рынки отреагировали падением: может быть последнее было сказано не тем тоном, может был надет не тут галстук или Меркурий вошёл в фазу Сатурна?
Пауэлл сказал, что размер повышения ставки, которое объявят 1 февраля будет зависеть от поступающих данных — оставляя дверь открытой для ещё одного повышения на 50 б.п. или 25 б.п. — и он выступил против ставки на то, что ФРС изменит курс в следующем году.
Вроде все ждали, но всё равно обвалились:
🔸Dow Jones 📉0.42%
🔸 S&P 500 📉0.61%
🔸 Nasdaq 100 📉0.76%

Рост ставки уже повлиял на замдление рекордной за 40 лет инфляции и дальнейшие действия ФРС могут вогнать в глубокую рецессию экономику США.
Вчерашние действия ФРС завершают сложный год, который начинался с почти нулевой ставки в марте и набирающей обороты инфляцией и центробанк был вынужден активно навёрстывать упущенное, сохраняя при этом надежду, что сможет обеспечить мягкую посадку, которая позволит избежать резкого всплеска безработицы.
Сегодня своё решение по ставке примет ЕЦБ и вероятнее всего они повысят индикативные процентные ставки на 50 б.п.

На замедление роста ставки падением реагирует индекс доллара DXY, что в свою очередь повышает цены на commodities и в частности растут нефть и газ и падает рубль, но все эти позитивные факторы не дают развернуться сползающему вниз российскому индексу. Нефть также растёт на скором ограничении поставок из России из-за введёного потолка цен и снижения добычи картелем ОПЕК+.

Из интересного отмечу возможные новые санкции в отношении В. Потанин его холдинга Интеррос, а также купленного им недавно Росбанка. Отмечается, что о новых ограничениях может быть объявлено уже сегодня. Уже вчера прошла новость, что Потанин может покинуть руководящие посты в Норникеле.

Но падать сильно могут не только РФ акции, но и Тесла, которая как старая игрушка Илона Маска заброшена под кровать и пылится. Акции $TSLA упали на 2х летние минимум и это беспокоит других инвесторов.
И вчера Илон вспомнил о своих последователях и попытался успокоить: «акционеры Tesla получат выгоду от Twitter в долгосрочной перспективе»🤷 .

👤Продажи инсайдеров:
🧩 Президент $ENPH - $26 млн.
🧩 Илон Маск $TSLA - $3 500 млн.
🧩 Финансовый директор $SNOW - $30 млн.
🧩 Директор $WMT - $330 млн.
🧩 CEO $RH - $54.6 млн.

👤Покупателей не нашлось 🤷

Хорошего вам дня 🤗 и не забываем ставить 👍