Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
Новый нарратив Китая COVID и инфляция в ЕС

🇨🇳 От пандемии к эндемии
Газета South China Morning Post опубликовала интересную статью, в которой журналисты рассказали о том, как чиновники здравоохранения в китайском городе Гуанчжоу - столице производственной державы провинции Гуандун - продвигают версию о том, что "вирулентность нового коронавируса [Омикрон] уже достигла уровня сезонного гриппа". Это повторяет комментарии вице-премьера Китая Сунь Чуньлань, которая возглавляла борьбу с COVID-19 в Китае в течение последних трех лет и обозначила новую главу в борьбе с пандемией на прошлой неделе, когда она заявила, что вариант Omicron является более передаваемым, но менее смертоносным. По сообщениям, сам президент Си сказал президенту Европейского совета Шарлю Мишелю, что доминирующий сейчас вариант вируса Омикрон открывает путь к снижению ограничений.

💡Что мы думаем: Сейчас мало кто сомневается в том, что Китай находится на пути к восстановлению своей экономики. Как мы уже говорили, этот процесс будет долгим, и полное восстановление экономики может произойти не раньше середины следующего года. Тем не менее, как обычно, рынки смотрят вперед и уже начинают оценивать этот более обнадеживающий прогноз. Индекс Hang Seng Composite (HSCI) сейчас вырос на 33% с октябрьских минимумов, а индекс Hang Seng Tech за последний месяц вырос почти на 50%. Однако оба индекса остаются значительно ниже максимумов 2021 года (-42% и -61% соответственно). Хотя мы считаем, что глобальные инвесторы по-прежнему значительно недооценивают китайские активы, что оставляет место для дальнейшего притока средств, мы ожидаем, что следующий этап подъема будет более медленным и волатильным.

🇪🇺 ЕЦБ и инфляция
Последние данные по инфляции в еврозоне показали признаки ослабления: базовый индекс потребительских цен упал на 1,9% м/м, снизив показатель г/г с рекордно высокого уровня в 10,6% в октябре до 10% в ноябре. Падение основного показателя было вызвано в основном снижением цен на энергоносители, которые упали на 1,9% м/м в ноябре, а рост г/г снизился с 41% до 34,9%. Снижение цен на энергоносители и эффект базы, вероятно, станут основным фактором дальнейшего ослабления европейской инфляции в ближайшие кварталы. Может показаться, что это облегчит работу ЕЦБ, но только на первый взгляд.

💡Что мы думаем: ЕЦБ должен бороться с инфляцией, учитывая при этом негативные последствия повышения ставок и роста цен на энергоносители для экономики ЕС. Снижение инфляции может выглядеть как облегчение, но данные по базовой инфляции не столь обнадеживают, указывая на более устойчивое инфляционное давление в среднесрочной перспективе. Базовая инфляция не изменилась и составила 5% г/г, в то время как инфляция в сфере услуг снизилась лишь незначительно - с 4,3% до 4,2%. Рост заработной платы, возможно, не такой высокий, как в США, но он постоянно увеличивается, и ЕЦБ стремится к быстрым действиям. После данных по инфляции члены ЕЦБ отметили, что "последние результаты по инфляции совсем не обнадеживают", а "неглубокая или техническая рецессия вряд ли сможет сдержать инфляцию". Таким образом, ЕЦБ готов пойти на жертвы: "противостоять слишком высокой инфляции и не дать ей укорениться, независимо от ухудшения перспектив экономической активности". Центральный банк может снизить темпы повышения ставок, но все равно будет чувствовать необходимость повышения ставки на 50 б.п. в декабре. Ухудшение перспектив экономики ЕС, рост которой в 2023 году может составить -1%, может, однако, ограничить общий объем предстоящих повышений. Рынок ставок ожидает пика в 2,8% к июню следующего года, но ЕЦБ может сделать паузу, прежде чем достичь этого. Кроме того, ЕЦБ должен учитывать свои планы по нормализации баланса, что оказывает дополнительное давление на ставки, не позволяя центральному банку быть слишком агрессивным на обоих фронтах (на коротком и длинном концах кривой ставок). По этой причине мы по-прежнему считаем целесообразным фиксировать текущие ставки.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

🤔 Пришло время поговорить про опционы
Вопрос,судя по всему актуальный. Опыта в основном ни у кого нет. А попробовать хочется 🙈

Опцион - это контракт, который предусматривают право покупателя опциона купить или продать базовый актив в указанный период и по определенной цене.

Определение , кажется ничего не объясняет.
У опционов есть несколько характеристик
1️⃣ Базовый актив (БА) - стоимость которого является базой для определения стоимости опциона. Это могут быть фьючерсы или акции.

2️⃣ Существуют 2 типа опционов - call и put.

📈Опцион call для покупателя опциона приносит прибыль в случае роста цены БА.

📉Опцион put для покупателя опциона приносит прибыль в случае падения цены БА.

3️⃣ Дата исполнения - дата, до которой существует опцион, когда происходят окончательные расчёты. У одного БА могут быть одновременно десятки сроков истечения контрактов.

4️⃣ Strike (страйк) - цена БА, выше которой для call опциона покупатель сможет рассчитывать на прибыль (без учёта премии продавца) / ниже которой для put опциона.

5️⃣ ГО - как и у фьючерсов для покупки/продажи опционов требуется гарантийное обеспечение.

Особенностью опционов является их цена.
Чем ближе срок исполнения(экспирации), тем при прочих равных становится ниже цена.

Зачем в принципе нужны опционы?
Допустим вы покупаете БА и в тоже время боитесь, что его цена начнёт падать. Для того, чтобы уберечь себя от потерь вы покупаете опцион put, который компенсирует вам падение цены базового актива.

Либо наоборот, у вас открыта короткая позиция, но вы опасаетесь разворота , и чтобы "подстраховаться" покупаете опцион call.

В обоих случаях вы платите премию продавцу, за приобретение "страховки" от падения, или от роста БА.

Всё это пока не раскрывает сути инструмента, поэтому разберём на 4х примерах :
🔸 покупка call
🔸 покупка put
🔸 продажа call
🔸 продажа put

#опционы

☕️ C Добрым утром, Друзья!

Несмотря на все сложности в мировой экономики, в 🇺🇸США вышли крайне позитивные отчёты:
🔸Индекс деловой активности в сфере услуг вырос до 56.5, а в октябре был 54.4, это стало рекордным показателем за 2 года!

в противовес сфере услуг на прошлой неделе вышли данные PMI производства, которые как раз упали на 3х летние минимумы.

Лидерами роста в сфере услуг стали направления аренды и лизинга в: недвижимости, горнодобывающей промышленности и сельском хозяйстве, а также в лесном хозяйстве.

Однако не все так позитивно, вслед за текущим ростом падает уровень будущих бронирований, что сигнализирует о не уверенности в способности платить по долгам.

🤯Именно этот позитив и обвалил вчера рынки: Добро Есть Зло. Т.к. если экономика ещё крепка, то зарплаты будут расти, а значит и инфляция разгоняться.

🔸Dow Jones 📉1.40%
🔸 S&P 500 📉1.79%
🔸 Nasdaq 100 📉1.93%

📺Адепты Теории заговора и аналитики из Блумберг считают, что ФРС может пойти на еще одно резкое повышение, чтобы с большей вероятностью столкнуть экономику в рецессию, с целью охлаждения спроса.

При этом в остальных зависимых от США странах рецессия уже на лицо! Даже в Швейцарии инфляция на рекордных уровнях в 1.9%😱
А розничные продажи в 🇪🇺ЕС упали на 2.7% г/г

🇨🇳 Зато Китай снимает ограничения по Ковид! и аналитики прогнозируют, что Китай это может сделать быстрее чем может показаться. Скорее всего власти Китая откажутся от своей политики КовидЗеро и пойдут по пути принятия инфекции, что будет менее разрушительно для экономики. На этом фоне Китайские индексы растут, а юань укрепляется.

🇷🇺Между тем, в первый день введённого потолка цен на нефть🛢 из России ММВБ уверенно растёт. Способствовало росту индекса умеренное ослабление рубля. RGBI реагируют на рост ММВБ и ослабление рубля нормальным снижением.
Даже падение американских индексов не поколебало ММВБ, что говорит о зрелости и устойчивости отечественного индекса 😂.
Возможно Рождественское ралли в РФ наступило раньше чем в США? Кто больше заслужил подарки на НГ: Мы или 🌈США?

Интересные события происходят в отдельных акциях:
Металлурги во главе с 💿Норникилем показали хороший рост, который, видимо связан с ослаблением рубля.
А вот рост 🏦сбера на +4% не так очевиден.
Только на прошлой неделе депутаты выступили с законопроектом о преследовании ТГ каналов за ПампЭндДамп, а вчера сбер растёт без особых на то причин 🤔! Безусловно такой рост вызван одновременным желанием россиян купить зелёный банк перед НГ и ни чего более.

🛴Также любопытное время выбрала компания Whoosh для IPO, которое вчера анонсировало.
Как писал во вчерашнем обзоре: бум IPO обычно приходится на хорошие времена. Зачем сейчас этот сюр - не понятно)
Вы будете участвовать в этом размещении? пишите в комментариях!

👤Продажи инсайдеров:
🧩 Акционеры $LLY - $18.3 млн.
🧩 Пресс секретарь $DE - $5 млн.
🧩 Директор $MTD - $9.6 млн.
🧩 CEO $GWW - $8.6 млн.
🧩 Президент $AMCR - $5.9 млн.

👤Покупатели:
🧩 Директор $CTM + $107 млн.

⚽️1/8 ЧМ-2022:
🇯🇵 1 - 3 🇭🇷(по пенальти)
🇧🇷 4 - 1 🇰🇷

Сегодня:
🇲🇦 - 🇪🇸
🇵🇹 - 🇨🇭

Хорошего вам дня 🤗 и не забываем ставить 👍

Продажа опциона Call
Напомню: во всех случаях (пока) мы будем предполагать, что продажа будет предполагать удержание до экспирации.

Мы добрались до более сложной части в плане рисков и потенциальных убытках.
Следим за логикой, возвращаемся к прочитанному ранее.

В нашем случае вы становитесь обратной стороной сделки ( покупка call ) - вы call опцион продаёте.

1️⃣ Если вы выступаете в качестве продавца опциона call, вы рассчитываете, что БА будет падать 📉 или стоять на месте.

2️⃣ Премию уже платите не Вы, а Вам. И эта премия - потенциально весь ваш заработок в случае, если БА не растёт.

3️⃣ Ваш убыток теперь ничем не ограничен, рост цены БА будет увеличивать ваш убыток.
Если на момент экспирации цена БА выше страйка вы получаете убыток в разности цены БА и цены страйка, за вычетом полученной премии.

❗️Внимание: продажа опциона - повышенный риск. Без опыта, без понимания механики, я не рекомендую залезать в такие сделки. Разберитесь сначала с покупками.

‼️ Продажа опциона - это не страхование. Вы выступаете в качестве страхователя.
Такую операцию имеет смысл проводить как часть опционной стратегии.
О ней поговорим отдельно, позже.

#опционы

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

🇺🇸 Банки США видят смешанные перспективы
Проходящая конференция Goldman Sachs по финансовым услугам уже вызвала множество (как правило, мрачных) заголовков, поскольку руководство банков высказало свое мнение о предстоящих месяцах. Хотя средства массовой информации сосредоточились на наиболее негативных моментах, общее мнение было не таким уж плохим.

Действительно, американские потребители по-прежнему находятся в хорошей форме, хотя тенденции в области расходов постепенно замедляются. По мнению генерального директора Bank of America Мойнихэна, расходы замедляются (рост с начала года на 11% до +5% в ноябре) из-за эффекта базы (повышенные расходы после пандемии) и влияния повышения ставок ФРС.

Шарф из WFC указал на замедление темпов роста дискреционных потребительских расходов и усиление признаков стресса у потребителей с низким уровнем дохода. Даймон из JPM отметил, что на счетах потребителей все еще есть еще около 1,5 трлн долларов, но темпы сокращения расходов замедляются, и они могут закончиться к середине 2023 года.

💡Что мы думаем: Послание крупнейших банков довольно последовательно: макроэкономическая динамика (и потребление в США) замедляется, но не обваливается. В результате большинство банков внесли лишь незначительные изменения в свои прогнозы, предполагая, что на данный момент получение прибыли идет по плану. Заглядывая в будущее, руководители банков, похоже, сходятся во мнении, что рецессия в 2023 году не за горами, но они также считают, что она, скорее всего, будет относительно мягкой. Это, на наш взгляд, усиливает вероятность того, что разрыв между ценами акций банков и динамикой ставок будет сокращаться.

Спреды по высокодоходным облигациям сужаются
В последние недели спреды по корпоративным облигациям - в частности, в сегменте высокодоходных облигаций - значительно отступили от недавних максимумов. Спрэды по высокодоходным облигациям США сократились на 100 б.п. до 450 б.п., в то время как их европейские аналоги сократились примерно на 150 б.п. до 510 б.п., согласно индексам облигаций Bloomberg. Возврат к самой рискованной части структуры капитала был вызван повышением видимости ожидаемого пика ставок, а также первыми признаками сдерживания инфляции. Европейские покупатели высокодоходных облигаций также вернулись после улучшения перспектив поставок энергоносителей благодаря более мягкой зиме.


💡Что мы думаем: На этом подъеме доходность высокодоходных облигаций снова показала положительную избыточную доходность, опередив аналогичные безопасные небесные облигации с той же дюрацией. В нашем обзоре "Перспективы 2023" мы подчеркивали, что спрэды по европейским высокодоходным облигациям в размере около 650 б. п. были привлекательными. В то время спреды были близки к уровням, которые в последний раз наблюдались во время европейского долгового кризиса (без учета пика пандемии), и, похоже, не учитывали возможность улучшения поставок энергоносителей. Однако условия для высокодоходных облигаций в целом остаются сложными, поскольку давление на маржу и снижение темпов роста прибыли вряд ли сулят хорошие перспективы для самой рискованной части рынка облигаций. Тем временем сохраняется риск повышения ставок, а предложение облигаций, которое в последнее время было очень низким, в следующем году, вероятно, снова увеличится. Ужесточение условий финансового кредитования и более неопределенные перспективы роста также могут привести к повышению уровня дефолта, который на глобальном уровне уже начал увеличиваться с 2,3% до 2,5%. Согласно базовому предположению Moody's, через год этот показатель может вырасти до 4,5%. Однако, если рынок труда США продемонстрирует большую слабость (возможно, спровоцированную ФРС), рецессионный сценарий может поднять эту ставку до 7,5% или выше. Возможно, более высокие спрэды на этот раз уже учитывают базовую цену, но игнорируют риск того, что впереди будет неровная дорога как для ставок, так и для инфляции. Учитывая текущее ценообразование и неопределенность, мы по-прежнему с осторожностью относимся к высокодоходным бумагам и предпочитаем более безопасную доходность, обеспечиваемую инвестиционным классом.

Ежедневный обзор Barclays. 😇