Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
Отношения между Китаем и США и инфляция в США

✅Разрядка между Китаем 🇨🇳 и США 🇺🇸?
Вчера, в преддверии встречи G20 на Бали, президент Байден и его китайский коллега Си Цзиньпин провели трехчасовую встречу с глазу на глаз.

Из того, что произошло в ходе беседы, следует, что оба лидера оказались более единодушны по многим вопросам, чем ожидалось. Они оба осудили ядерные угрозы со стороны России в ее конфликте с Украиной и позволили старшим должностным лицам возобновить общение по вопросам климата, облегчения долгового бремени и другим вопросам, согласно Белому дому. Тем не менее, некоторые вопросы остаются спорными, включая будущее Тайваня (хотя Байден сказал, что не видит никаких неизбежных попыток вторжения Китая на Тайвань), права человека и нерыночную экономическую практику Китая.

💡Что мы думаем: Из того, что было сообщено до сих пор, трудно сделать вывод, что отношения между Китаем и США значительно улучшились. Однако в нынешних условиях отсутствие ухудшения не хуже разрядки, и взаимная готовность к улучшению отношений была воспринята как положительный результат. Комментарии президента Байдена по поводу Тайваня, вероятно, были самым обнадеживающим результатом встречи.

Эти настроения еще более усилились после ночного объявления о том, что Уоррен Баффет приобрел долю в тайваньском чипмейкере TSMC в размере $5 миллиардов (зачем Оракулу из Омахи делать такие инвестиции, если его беспокоит конфликт между Китаем и Тайванем?).

Китайские акции (HSI) сегодня утром выросли еще на 3,9% и теперь официально находятся на бычьем рынке (т.е. выросли на 20% с октябрьских минимумов). Легкое позиционирование оставляет место для дальнейшего роста в краткосрочной перспективе, но после такого сильного роста вероятна некоторая консолидация.

✅ Восстановление инфляционных ожиданий в США
Октябрьский обзор потребительских ожиданий ФРС Нью-Йорка показал, что медианные инфляционные ожидания респондентов выросли на всех временных горизонтах: до 5,9% с 5,4% на горизонте одного года, до 3,1% с 2,9% на горизонте трех лет и до 2,4% с 2,2% на горизонте пяти лет. В опросе также отмечается, что медианная неопределенность в отношении инфляции увеличилась на горизонте одного года, но снизилась на трехлетнем отрезке.

💡Что мы думаем: Опрос ФРС Нью-Йорка последовал за отчетом о настроениях в Мичигане в пятницу, который также показал рост инфляционных ожиданий. По большому счету, это негативное событие, поскольку оно дает еще одну причину для ФРС продолжать повышать ставки.

В ближайшие дни будут опубликованы еще три показателя инфляции, включая отчет по производственному сектору Empire Manufacturing и индекс цен производителей сегодня, а затем отчет ФРС Филадельфии (четверг).

Но самыми важными показателями будут PCE 1 декабря и ноябрьский индекс потребительских цен 13 декабря, за день до следующего решения ФРС. В целом, мы по-прежнему ожидаем, что инфляция будет умеренной в ближайшие месяцы, но признаем, что риски склоняются в сторону повышения, особенно если Китай возобновит рост экономики быстрее, чем ожидается.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

⚡️ Отчёт $OZON за 3 квартал
✅ GMV (продажи в Маркетплейсе) вкл. услуги выросли на 74% г/г до 188,1 млрд рублей в 3 квартале 2022 года

✅ Выручка +48% г/г и составила 61,4 млрд рублей

✅ Значительно увеличилась валовая прибыль , увеличившись на 135% год-к-году до 36,6 млрд руб.

✅ Ozon достиг положительной скорректированной EBITDA в размере 1,6 млрд рублей в 3 квартале 2022 года по сравнению с отрицательной 11,3 млрд рублей в 3 квартале 2021 года,

🚨 Убыток за период составил 20,7 млрд руб. в 3 кв. 2022 г. по сравнению с 14,0 млрд руб. в 3 кв. 2021 г. в связи с разовым увеличением операционных расходов на 10,8 млрд руб. в результате вышеупомянутого пожара .

✅ Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности , увеличились до 7,8 млрд руб

✅ Свободный денежный поток был положительным и составил 0,9 млрд руб. в 3 кв. 2022 г. по сравнению с отрицательным значением 14,6 млрд руб. год назад

✅ Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные депозиты составили 65,6 млрд рублей

#отчёт

finanswer

☕️ С Добрым утром, Друзья!

🇵🇱🚀🚀Вчера две ракеты упали на территории Польши и это "событие" вызвало волну внешнеполитических заявлений и колебания на рынке.

Так вот.... вчерашнее событие в моменте уносило ММВБ на 5,5% вниз, но позже часть падения была отыграна до -2,7%. Сегодняшняя динамика будет целиком и полностью зависеть от внешнего фона. Однако "событие" уже вызвало остановку прокачки нефти по трубопроводу "дружба" компании Транснефть. Руководство компании пока не сообщает о сроках возобновления поставки.

Также негативом сегодня может служить публикация результатов СД в Татнефти и Газпромнефти по поводу дивидендов. Настораживает, что результаты не были опубликованы вчера, поэтому хороших новостей ждать не приходится.

Однако, просадку ММВБ могут также быстро выкупить: Президент США Джо Байден назвал "маловероятным" запуск с территории России ракеты, в результате падения которой в восточной части Польши были убиты двое человек.

В США рынки продолжили свой рост, хотя "Событие" повлияло и на американский рынок, который растерял часть своего позитива ближе к закрытию, однако не столь критично, как в РФ:
🔸Dow Jones 📈 0.17%
🔸 S&P 500 📈0.87%
🔸 Nasdaq 100 📈 1.45%
Позитив на рынок США пришёл из отчётов по индексу цен производителей (ИЦП):
ИЦП м/м: факт: 0,0%; прогноз: 0,3%
Эти данные стали четвертым падением ИПЦ подряд и последним признаком того, что инфляционное давление ослабевает с болезненно высокого уровня. Аналитики ожидают, что ФРС в декабре будет поднимать ставку на 50 б.п.
В США цены падают практически на всю продукцию, кроме продуктов питания и энергоносителей.

⚽️Из "других интересных событий" отмечу: через 4 дня начнётся чемпионат мира по футболу в Катаре. Россия к этому чемпионату вообще отношения не имеет, и её союзник Китай также не отобрался на игры, но! Заработать Китаю на чемпионате никто не помешает😁
Китайские компании будут иметь самые высокие счета в качестве спонсоров на чемпионате мира 2022 года.
Китайские бренды являются крупнейшими спонсорами турнира, даже превосходя американские компании, такие как Coca-Cola, McDonald's и Budweiser.
Китайские спонсоры выделили 1,395 млрд$, что превышает 1,1 млрд$, потраченных американскими компаниями.
Корпоративное доминирование Китая в конкурсе отражает стремление его брендов расширить свое признание за рубежом до уровня, соответствующего их растущему размеру и охвату.


Кстати, обратите внимание на активность инсайдерских продаж, такого количества я уже давно не видел..
👤Продажи инсайдеров:
🧩 Директор $CPNG - $34.1 млн.
🧩 Акционеры $NOG - $17 млн.
🧩 Со-основатель $ARES - $8 млн.
🧩 Акционеры $ROIV - $20.6 млн.
🧩 Директор $MIRM - $6 млн.
🧩 Директор $HRMY - $9 млн.
🧩 Акционеры $RIDE - $7 млн.
🧩 Акционеры $OSG - $14.3 млн.
🧩 Директор $ENFN - $12.1 млн.
🧩 Директор $NEWR - $11.8 млн.

👤Покупатели:
🧩 CEO $MASI + $5 млн.
🧩 Директор $ESI + $17 млн.

🕢 ситуация на рынках по состоянию на 07:40 утра мск:
Индексы Азии:
🇮🇳Индия -0,19%
🇹🇼Тайвань +0,06%
🇨🇳Шанхай -0,22%
🇭🇰 Гонконг -1,05%
🇯🇵Япония +0,05%
Фьючерсы на Европейские индексы🇪🇺:
🇬🇧FTSI100 -0,53%
🇩🇪Dax -1,00%
Фьючерсы на индексы 🇺🇸:
S&P500 -0,20% (3 991 п.)
Dow -0,15%
NasDaq -0,27%
Russel -0,28%
VIX 😈 -0,08% (25,73п.)
Сommodities:
🛢Сырая нефть WTI -0,83% (86,20$)
🛢Сырая нефть Urals 76,59$
🏅золото -0,06% (1 776$)
🥈серебро -0,01% (21,520$)
🥉медь -0,93% (3,784$)
bitcoin +0,64% (16 903$)

Хорошего вам дня 🤗 и не забываем ставить 👍

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

Рабочие места в Великобритании 🇬🇧 и индекс цен производителей США 🇺🇸

✅Рабочие места и бюджет Великобритании
Вчера сообщалось, что уровень безработицы в Великобритании составил 3,6% против консенсус-прогноза 3,5%. Несмотря на некоторые признаки смягчения ситуации, рынок труда в Великобритании остается напряженным, отчасти из-за меньшей рабочей силы по сравнению с допандемическим уровнем. Внимательно отслеживаемое соотношение между вакансиями и безработицей остается высоким и ставит Банк Англии в сложную ситуацию: ему приходится балансировать между повышенной инфляцией и мрачными перспективами роста.

💡Что мы думаем: Потребители Великобритании, возможно, получили некоторое облегчение от замораживания предельного уровня цен на энергоносители, но инфляция на продукты питания и другие факторы ценового давления сохраняются. Кроме того, рынок жилья в Великобритании очень чувствителен к повышению ставок, учитывая относительно короткий срок ипотечных кредитов в Великобритании. После разворота правительства Великобритании ставки по ипотеке немного снизились, но остаются опасно высокими (в районе 6%). Повышение ставок уже привело к снижению цен на жилье на 1,1% за месяц. До трети ипотечных кредитов должны быть рефинансированы в ближайшие двенадцать месяцев, и при значительно более высоких процентных ставках бремя для британских домохозяйств значительно возрастет.

Между тем, последние данные о росте ВВП на -0,6% в сентябре свидетельствуют о том, что экономика Великобритании уже находится в состоянии рецессии. Такая ситуация может продлиться некоторое время, повышая уровень безработицы, который, по прогнозам Банка Англии, достигнет 6%. Это также является причиной того, что управляющий Эндрю Бейли бросил вызов рыночному ценообразованию во время последнего заседания MPC, чего центральный банк не делал уже давно: "Мы считаем, что банковская ставка должна быть повышена меньше, чем сейчас заложено в цену на финансовых рынках". Рынок уже сократил ожидания более высокого пика, но, по нашему мнению, при уровне 4,5% текущие ожидания остаются завышенными. Банк может выбрать еще одно повышение ставки на 50 б.п. (как минимум) и, возможно, добавить еще 50 б.п. позднее, в зависимости от динамики инфляции. Хорошей новостью является то, что, похоже, риски, связанные с предложением, уменьшились, поскольку новый канцлер Джереми Хант пытается восстановить финансовую стабильность. Однако последствия этого будут ощущаться на стороне роста. Хотя крупные сокращения расходов, подобные тем, которые наблюдались в 2010 году, не должны повториться, новые меры, скорее всего, приведут к более пессимистичному прогнозу роста экономики Великобритании.

✅Индекс цен производителей в США указывает на дальнейшую дезинфляцию
После более слабого, чем ожидалось, индекса потребительских цен на прошлой неделе, базовый индекс цен производителей вырос на 0,2% м/м в октябре, что соответствует пересмотренному в сторону понижения показателю сентября в 0,2% (был рост на 0,4% м/м). Г/г цены производителей выросли на 8,0% против ожидавшихся 8,3%.

💡Что мы думаем: В релизе отмечается, что большая часть октябрьского роста была обусловлена 2,7%-ным скачком цен на энергоносители (в частности, бензин), в то время как цены на услуги упали впервые с ноября 2020 года. В целом, эти данные подтверждают, что мы, возможно, прошли пик инфляции в США, и что ужесточение политики ФРС работает так, как нужно. Рынку акций понравился этот релиз, и рынок пошел вверх, отражая реакцию на индекс CPI прошлой недели (хотя и гораздо более умеренную). Хотя мы считаем, что более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции могут поддержать рынок до следующего заседания FOMC, следует помнить, что в какой-то момент рынок начнет воспринимать слишком сильную дезинфляцию как предупреждающий знак о том, что ФРС была слишком агрессивна. В этот момент - а это может произойти в начале 2023 года - плохие новости перестанут быть хорошими. Мы бы предостерегли от чрезмерного увлечения недавним импульсом.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

🚢 Отчёт $ZIM Integrated Shipping Services
🔼EPS (прибыль на акцию) = $9.66 ожидания $9.45
🔼Revenue (выручка) = $3.23 млрд (+3.2% г/г) на уровне ожиданий

У компании отрицательный чистый долг

Дивиденд $2.95 (30% от чистой квартальной прибыли) право на получение на 29 ноября

Годовой прогноз EBITDA 2022 понижен до $7.4-7.7 млрд с $7.8-8.2 млрд

✅P/E 0.66 ‼️
✅Дивидендная доходность 103% ‼️
За год акции упали на 47%

NYSE | Pre-Market: $27.95 +1.58 (+5.99%) 7:09 AM

#отчёт

finanswer

С добрым утром, друзья ❄️

🇺🇸🇵🇱 Ракета была не русская, но виноваты всё равно мы. Тут всё ясно и ничего нового.
Однако, фон вчера успокоился. Кроме того позитивом выступили объявленные ещё одни крупные дивиденды, в этот раз от $SIBN Газпромнефти почти 70 рублей на акцию.
Кроме того вышел отчёт $MTSS МТС ⚡️ рост свободного денежного потока (на фоне сокращения кап затрат) улучшает перспективы высоких дивидендов.

🇷🇺⚡️Всё озвученное создано позитивный настрой и рынок в целом вчера подрастал.

🇺🇸 В США напротив, индексы немного откатились после волны роста по S&P500 к 4000:
🔸Dow Jones 📉 0.12%
🔸 S&P 500 📉0.83%
🔸 Nasdaq 100 📉 1.54%
Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что пауза в повышении ставок «не обсуждается», а президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что центральный банк должен избегать включения рисков финансовой стабильности в свои соображения.
Goldman Sachs Group повысила прогноз пиковых процентных ставок в США до 5,25% в верхней части диапазона по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 5%.
Так что "капец вашей Америке".

Сегодня ожидаются данные по 🇪🇺 Индексу потребительских цен ЕС,
🇺🇸Строительству жилья в США, первичные заявки на пособие по безработице

🛢Цены на нефть упали до самого низкого уровня за 3 недели.

⚡️ Доллар к рублю стабилен и ходит в диапазоне 60-61, и это при том, что налоговые выплаты ещё только приближаются. В мире индекс доллара DXY отходит от максимумов.

🇨🇳 В Поднебесной распродажа акций технологических компаний. ЦБ Китая прелупредил о росте инфляции, а Tencent собирается выделить $20 млрд для покупки сервиса доставки еды Meituan.

Всем хорошего дня 👋

finanswer

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

✅Инфляция и бюджет Великобритании
Инфляция в Великобритании ускорилась на один процентный пункт до 11,1% в октябре с 10,1% в сентябре.
Это в основном связано с ростом цен на энергоносители: цены на газ выросли на 37%, а на электроэнергию - на 17%.
К счастью, введенный предел цен на электроэнергию в размере 2 500 фунтов стерлингов предотвратил рост цен до 13,8%.
Цены на продукты питания оказали дополнительное давление на британские домохозяйства. Компоненты английского завтрака, включая яйца, молоко, сыр и кетчуп (потенциально также HP), подорожали вместе с другими продуктами питания, за исключением чая и кофе (фух). В результате, ожидаемое снижение базовой инфляции не произошло, так как базовый ИПЦ остался на уровне 6,5%. Сегодня будет обнародован осенний бюджет, и премьер-министр Риши Сунак объявил, что:
"Нам придется принять некоторые трудные решения внутри страны, чтобы защитить себя от них и начать сдерживать инфляцию".

💡Что мы думаем: Поскольку инфляция не снижается так быстро, как хотелось бы, очевидно, что предстоящий год будет сложным для экономики Великобритании. Широко ожидается, что осенний бюджет будет включать меры на сумму 50 миллиардов фунтов стерлингов в результате сокращения расходов и повышения налогов с целью стабилизации дефицита. Хотя эти меры будут болезненными, у правительства нет другого выхода. Во-первых, оно должно помочь снизить инфляцию, а во-вторых, сократить долг. Только таким образом можно снизить стоимость обслуживания долга.

Действительно, по оценкам, каждый однопроцентный рост инфляции увеличивает стоимость обслуживания долга примерно на 10 миллиардов фунтов стерлингов. "Управление "по управлению долгом" 😄 должно опубликовать данные о продажах государственных облигаций в этом финансовом году до апреля, которые, как ожидается, достигнут самого высокого уровня с 2014 года. Сегодняшние меры должны включать в себя повышение налогов на самые высокие доходы, продление срока действия налога на прибыль для нефтяных компаний, расширение полномочий советов по повышению налогов, замораживание порога доходов и пособий, повышение налога на прирост капитала и другие меры. Повышение налогового бремени, вероятно, еще больше усугубит потребительское доверие (опрос GfK выйдет сегодня позднее). Показатель уже упал до -47, самого низкого уровня с 1974 года. Это делает работу Банка Англии еще более сложной, и центральный банк, вероятно, продолжит дальнейшее повышение ставок. Управляющий Эндрю Бейли только что назвал три основных фактора для повышения инфляции:
🤜Ограничения предложения (которые, вероятно, ослабнут),
🤜Повышение цен на энергоносители и продукты питания
🤜Очень узкий рынок труда (вызванный снижением количества рабочих мест).

Снижение темпов роста или, по сути, отрицательный рост означает, что Банк Англии может не увидеть необходимости в 75 б.п. и предпочесть 50 б.п. на декабрьском заседании. Пик потенциально может достичь 3,5%, и банк может даже добавить 25 б.п. или даже 50 б.п., в зависимости от инфляционного пути. Рынок ставок оценивает ставку примерно в 4,6% к августу следующего года, что мы считаем натяжкой. Поэтому на краткосрочном отрезке кривой есть пространство для консолидации. Банк Англии также начнет предлагать облигации на сумму почти 20 млрд. фунтов стерлингов, которые он приобрел в ходе октябрьских чрезвычайных операций. Это происходит в дополнение к сокращению баланса на 80 млрд. фунтов стерлингов (сочетание сроков погашения и активных продаж), которое должно произойти в течение следующих 12 месяцев. Это может оказать некоторое давление на более длинный конец кривой ставок, предотвращая "бычье" уплощение (вызванное преимущественной динамикой длинных облигаций).

Ежедневный обзор Barclays. 😇

👨‍🏫 Ранее мы рассмотрели теорию, как выбирать ЕТF.

🔨Сегодня разберём на практике.

Сначала хотел рассмотреть выбор дивидендных ЕТФ на ВДО (высокодоходные облигации) и заодно прикупить их в портфель 😉 Но потом ТП Тинькофф ответила, что дивидендов пока не ожидается... а это губит всю идею ЕТФ на ВДО.

Далее посмотрел на те отрасли и страны, которые, обычно, первые выходят из кризиса. А первый выходит, тот кто первый туда попал, а это Китай, но покупать фонд на Китай крайне рискованно, поэтому рассмотрим ЕТФ на развивающиеся рынки (ЕМ), а именно $SCHE (к тому же в портфеле #pocket_money_falcon есть аналог от тинькофф , который, возможно, заменю на $SCHE ).

Schwab Emerging Markets Equity ETF ( $SCHE ) - пассивный индексный фонд, который отслеживает индекс компаний развивающихся рынков. Индекс состоит из компаний с крупной и средней капитализацией в странах с формирующимся рынком.
Фонд инвестирует не менее 90% своих чистых активов .

📈📈📈После бурного роста во второй половине 2020го фонд стал отставать от индекса S&P500 по доходности и потерял свою привлекательность для инвесторов, но сейчас время изменилось и мы вновь находимся в глубокой....рецессии.... а значит в случае разворота, развивающиеся рынки вновь покажут прыть превосходящую эталонный S&P500.
🇨🇳К тому же Китай уже показывает свою силу: снимают ковид ограничения, партия проявляет лояльность к фондовому рынку и помощь в секторе недвижимости.

О Китае я заговорил, потому что он составляет 38% в фонде.
16% - Тайвань 🇹🇼
15,4% - Индия 🇮🇳
5,93% - Бразилия 🇧🇷
4,10% - Саудовская Аравия 🇸🇦
4,10% - ЮАР 🇿🇦
и т.д.

Кроме страновой диверсификации, фонд диверсифицирован по отраслям:
Финансы - 24,92%
IT - 11,99%
Технологические услуги - 9,06%
Retail - 6,76%
Энергетика - 5,57%
подробнее на картинке ниже...
Всего в фонде 1818 эмитентов

👶 сам фонд появился 14.01.10 (более 12 лет)
✅Управляющая компания - Charles Schwab
✅СЧА - 8.05 млрд. $ (крупный фонд)
✅Premium/Discount - 0,37% (торгуется с премией - ещё есть куда падать)
✅Equity Beta - 0.99% (сейчас торгуется вместе с S&P500)
✅Коэффициент расходов : 0,11% (низкий уровень)
💰дивиденды 2,95% (соответствует среднему значению за 11 лет)
🕐дивиденды выплачиваются два раза в год: в декабре и июне.

🔥Риски:
20% фонда ориентировано на потребителей, а значит сильно зависит от способности населения платить, что в условиях рецессии вызывает большие вопросы.
💲исключительно сильный доллар это негатив для развивающихся рынков, но в последние недели DXY снижается, что позитивно отражается на потенциале ЕМ
🏆Возможности:
Есть мнение что негативных новостей уже так много, что больше уже не куда. Все возможные риски уже в цене, а значит перепроданность развивающихся рынков уже максимальная, и если на горизонте замаячит снижение напряжённости между Китаем и Тайванем, то рост этого фонда не заставит себя.

🔔Выводы. Возможно, сейчас не лучший момент для покупки $SCHE . Однако, нужно держать в поле зрения этот инструмент и в случае изменения геополитических настроений вокруг Тайваня рассмотреть покупку $SCHE в свой портфель, т.к. по стоимости он уже весьма перепродан.

Годовой обзор 2023 от Barclays🏦🇬🇧 💷
мы начинаем серию постов о глобальном видении банком Barclays на 2023 год

2023 год, похоже, будет еще одним сложным для инвесторов. В период замедления роста, стремительно растущей инфляции и резкого повышения процентных ставок инвесторам и властям придется действовать осторожно. Тем не менее, появились новые инвестиционные возможности, что позволяет нам сохранять конструктивный настрой на среднесрочную перспективу.

✅Инвестиционная стратегия
Последние двенадцать месяцев были трудными для инвесторов. Только сырьевые товары показали положительную реальную доходность на уровне классов активов, а портфели, состоящие исключительно из акций и облигаций, пережили один из худших календарных годов за последние сто лет, по данным по данным Bloomberg.

✅Некомфортно конструктивный подход
Заглядывая вперед и в 2023 год, мы сохраняем "некомфортно конструктивный" настрой. Действительно, мы ожидаем, что следующие 12 месяцев будут столь же сложными для инвесторов. Перспектива замедления экономического роста, если не рецессии, в сочетании с упрямо высокой инфляцией, потребует от центральных банков найти правильный баланс между слишком большим и недостаточным ужесточением денежно-кредитной политики.

В то же время правительства не смогут так легко подхватить эстафету стимулирования экономики, поскольку финансирование становится все более дорогим.
И в Европе, и в Великобритании вероятность вступления в рецессию выше. В США перспективы несколько более обнадеживающие, но крупнейшая экономика мира может едва ли вырасти в следующем году. Один из главных вопросов заключается в том, перейдет ли Китай, наконец, от своей политики "нулевого терпимости к COVID" к реанимации экономики.

Но в условиях снижения темпов роста и поддерживающего базового эффекта инфляция должна наконец-то снизиться. Темпы этого процесса нормализации неясны . Однако он должен быть в некоторой степени пропорционален замедлению экономического импульса, при условии, что геополитика не будет мешать. Мы ожидаем, что и рост, и инфляция будут умеренными в следующем году.
Такой фон, скорее всего, приведет к значительной волатильности, и в тот или иной момент инвесторы будут застигнуты врасплох, если сделают слишком сильную направленную ставку. Поскольку мало признаков того, что этот период повышенной волатильности закончится, необходимо обеспечить надлежащую диверсификацию и концентрация на долгосрочных целях по-прежнему важны.
"Следующий год будет трудным, но необходимым актом восстановления баланса для центральных банков, правительств, рынков и инвесторов".

✅Новая эра облигаций
В нашем последнем обзоре мы привели доводы в пользу того, что инвесторы должны выходить за рамки традиционных портфелей акций и облигаций.
Сейчас наша главная мысль заключается в том, что, возможно, пришло время пересмотреть (и, возможно, перебалансировать) свою долю облигаций. Мы по-прежнему считаем привлекательные перспективы для реальных активов и частных рынков, но, учитывая переоценку рынков с фиксированным доходом, мы считаем, что инвесторам следует вновь обратить внимание на эту часть своего портфеля. Безрисковая ставка - которая стала риском без ставки в последнее десятилетие - наконец-то вернулась, и теперь инвесторы могут получать привлекательный доход на рынках государственного долга.

Переоценка ставок произошла не в вакууме, и оценки акций тоже снизились. Здесь мы ожидаем, что рынки останутся волатильными до тех пор, пока не появится больше ясности, в частности, на фронте доходов. Хотя акции были единственной интересной инвестицией в течение многих лет, это уже не так, и облигации теперь являются надежной альтернативой (или, по крайней мере, дополнением) в портфелях.
Как мы отмечали ранее, в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы по-прежнему считаем, что акции имеют больше шансов на повышение, чем облигации, но 2023 год может оказаться более неоднозначным годом.

✅Энергетический переход
Наконец, прошлый год показал, почему странам необходимо обеспечить доступ к надежным источникам энергии. В этом контексте мы убеждены, что энергетический переход к низкоуглеродному миру ускорится в 2023 году и в последующие годы, открывая перед инвесторами множество возможностей.

✅Острегайтесь быть слишком пессимистичными
В следующем году центральным банкам, правительствам, рынкам и инвесторам предстоит сложная, но необходимая работа по восстановлению баланса. Но, на фоне всего пессимизма и опасений мы видим сегодня больше возможностей, чем когда-либо за последние несколько лет.

Наши прогнозы на 2023 год:
✅ Рецессия в Европе, Великобритании и, возможно, США скорее вероятна, чем нет
✅ Фиксированный доход снова интересен
✅ Волатильность никуда не денется
✅ Избирательность и самообладание будут ключевыми факторами для навигации в условиях неопределенности

Julien Lafargue, London UK, Chief Market Strategist

Barclays 2023 : Глобальная экономика держится на плаву

Мы продолжаем серию статей от Barclays. 🏦🇬🇧 💷 😇

Похоже, что предстоит еще один сложный год, пока мировая экономика и политики пытаются укротить многодесятилетние максимумы инфляции и приспособиться к ситуации в мире после пандемии.

В следующем году рост может быть незначительным, но любая рецессия должна быть короткой и неглубокой.

Этот год был гораздо более неудачным для мировой экономики и финансовых рынков, чем предполагалось двенадцать месяцев назад. A СВО на Украине, резкий рост цен и выраженное замедление в Китае привели к широкому синхронному замедлению темпов роста.

Усиление геополитической напряженности в сочетании с агрессивным ужесточением финансовых условий повлияли на активность, так как деловая и потребительская уверенность ощущают все больший удар.

✅Замедление роста
В периоды экономического стресса денежно-кредитная политика обычно приходит на помощь. Однако в данном случае это оказалось невозможным, так как центральные банкиры были вынуждены отказаться от стимулирования роста в пользу обеспечения стабильности цен.

Хотя фискальная поддержка позволила в некоторой степени сократить последствия снижения стоимости жизни, после пандемии возможности для роста были ограничены. Кроме того, политики опасаются, как бы не подорвать борьбу с инфляцией.

По нашим прогнозам, рост мировой экономики в 2022 году составит всего 3,2% (см. таблицу), что является значительным снижением по сравнению с прогнозом в 4,4%,который мы сделали в начале года. Пересмотренный прогноз роста также ниже среднесрочного трендового роста в 3,3%. который обычно ожидается от мировой экономики.

Неудивительно, что в течение года показатели инфляции резко возросли. Теперь мы ожидаем, что мировые потребительские цены подскочили на 7,1% в этом году по сравнению с ростом на 3,2%, зарегистрированным в 2021 году.

✅Риск рецессии возрастает
Риск рецессии неизбежно возрастает, когда мы переходим к перспективам на 2023 год. Существует целый ряд факторов, которые могут привести к сокращению производства в ближайшие кварталы. Одним из основных рисков для роста является дальнейшее ослабление инфляции , что вынудит политиков повышать ставки до ограничительных пределов.

И наоборот, возможность ошибок в политике со стороны слишком энергичных центральных банков также может негативно сказаться на перспективах роста. Дальнейшие риски снижения могут исходить от усиления военной эскалации в Европе, эскалации энергетических кризисов и более резкого, чем ожидалось, ожидаемого замедления в Китае. Между тем, повышение ставок и укрепление доллара США начали создавать встречные ветры для финансов развивающихся рынков.

"Наш прогноз на 2023 год заключается в том, что страны с развитой экономикой будут переживать относительно мягкую рецессию, при которой объем производства сократится всего на всего на 0,2%. Мы прогнозируем, что глобальный рост останется положительным в 2023 году, хотя и на слабом уровне 1,7%".

✅Перспективы инфляции улучшаются
Мы прекрасно понимали, что инфляционное давление может материализоваться, учитывая масштаб пакетов стимулирующих мер в связи с пандемией и высвобождение отложенного спроса по мере восстановления экономики. Последствия СВО на Украине для товарных рынков и влияние китайских ограничений COVID-19 на цепочки поставок усилили это давление до многодесятилетних максимумов.

Тем не менее, есть основания для надежды. Мы ожидаем, что в ближайшие 12-18 месяцев ценовое давление ослабнет. Это прогнозируемое сдерживание будет частично обусловлено статистическими (эффект базы) и техническими (фискальные субсидии) факторами. Более фундаментально, ужесточение денежно-кредитной политики обычно сдерживает спрос.

Кроме того, уровень запасов в розничной торговле высок, что должно создать дезинфляцию товаров, поскольку магазины вынуждены агрессивно снижать цены. Одним из ключевых факторов инфляции являются энергоносители; цены на сырую нефть демонстрируют некоторые признаки стабилизации в последние месяцы.

В последние несколько месяцев цены на сырую нефть стабилизировались, а в период с июля по 1 сентября цена на нефть упала на 25%.

По мере снятия ограничений и увеличения мощностей постепенно оживились цепочки поставок. Динамика спроса и предложения на полупроводники, например, сегодня находится в гораздо лучшем равновесии, чем в начале года. Между тем, стоимость доставки морских перевозок снизилась, а индекс Baltic Exchange Dry Index упал на 64% за последний год.

Хотя мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция достигнет своего пика, мы все же предполагаем, что мировые потребительские цены (ИПЦ) останутся выше целевого уровня во многих крупных регионах.

Мы прогнозируем, что в 2023 году мировой ИПЦ составит в среднем 4,6%, однако с течением года отпечатки будут становиться более понятными по мере продвижения года.

"Мы прогнозируем, что глобальный рост останется положительным в 2023 году, хотя и на слабом уровне 1,7%, поскольку восстановление в Китае (3,8%) и устойчивый рост в Индии (5,1%) компенсирует слабость западных экономик".

Ситуация на Украине негативно сказывается на перспективах экономического роста
СВО на Украине нанесла разрушительный удар по ее населению, создала европейский энергетический кризис, оказала глубокое влияние на прогнозы инфляции и, в свою очередь, на денежно-кредитную политику.

Военное сопротивление Украины и поддержка со стороны международного сообщества оказались более стойкими, чем первоначально опасались.

Тем не менее, Россия демонстрирует мало признаков отступления и в последние недели проявляет решимость к эскалации конфликта, в том числе решение призвать на помощь в армию около 300 000 резервистов.

Поскольку надежды на заключение мирного договора все еще выглядят призрачными, мы ожидаем, что геополитическая напряженность продолжит оказывать давление на настроения и активность в 2023 году.

✅Постпандемийный период
Ход пандемии COVID-19 также может ухудшить перспективы мировой экономики в 2023 году. В начале октября Всемирная организация здравоохранения сообщила, что в нескольких европейских странах увеличилось число случаев заболевания, госпитализаций и смертей от COVID-19, и смертей, поскольку ограничения были сняты, а более холодная погода побудила людей проводить больше времени в помещениях.

Перспектива дополнительных волн вируса в течение зимы должна иметь относительно управляемые последствия для стран. Тем не менее, риск для внутренней деятельности и глобальных цепочек поставок сохраняется, не в последнюю очередь в связи с тем, что Китай сохраняет свою стратегию "нулевого уровня" COVID.

✅Причины для надежды
Хотя перспективы глобального роста, похоже, ухудшаются, существует множество благоприятных факторов, которые должны помочь ограничить масштабы любых потерь в производстве. Рынки труда остаются устойчивыми, балансы домохозяйств и корпораций выглядят здоровыми, избыточные потребительские сбережения помогают смягчить спрос, а сектор услуг еще может восстановиться.

Если, как и ожидалось, ценовое давление ослабнет, то, возможно, будет снято некоторое напряжение с повествования о повышении ставок, которое доминировало на рынках. Это позволит политикам перейти к более сбалансированному подходу при оценке инфляционных рисков и рисков роста, что приведет к более мягкому приземлению экономики.

✅Впереди сложный 2023 год
2023 год станет еще одним проблемным годом для мировой экономики, поскольку восстановление после пандемии ослабевает и кризис стоимости жизни сказывается на активности. По нашим прогнозам, в странах с развитой экономикой будет наблюдаться относительно мягкая рецессия, при которой объем производства сократится всего на 0,2%. Мы прогнозируем, что глобальный рост останется положительным в 2023 году, хотя и на слабом уровне 1,7%, поскольку восстановление в Китае (3,8%) и активное расширение в Индии (5,1%) компенсируют слабость западных экономик.

Хотя наш прогноз роста может показаться неутешительным, мы должны признать, что большинство факторов в рамках нашего прогноза риска на 2022 год уже произошли. Поэтому, поскольку большая часть плохих новостей уже учтена в нашем низком базовом прогнозе роста на 2023 год, потенциал дальнейшего снижения из-за "хвостовых" рисков фактически уменьшился.

Henk Potts, London UK, Market Strategist EMEA