Finanswer

Всем доброго утра понедельника 👋 Разминка для мозга⬇️
ROE Рентабельность капитала - показатель эффективности бизнеса

За последнее время было много обзоров по фундаментальному анализу и это ещё один из них. Напомню пока про старые:
🔸Дивиденды и свободный денежный поток
🔸Payout ratio краеугольный камень дивидендных акций
🔸3 важных коэффициента фундаментального анализа
🔸Долг компании
🔸Как инвестору читать отчётность
🔸Как читать оценки аналитиков по акциям

ROE рентабельность капитала - это показатель
эффективности финансовых результатов, рассчитываемый путем деления чистой прибыли на собственный капитал .

Поскольку собственный капитал равен активам компании за вычетом ее долга, ROE считается доходностью чистых активов .
Я рассказывал вам, где можно найти показатель чистой прибыли (Net Income) - в отчёте о финансовых результатах, а знаменатель представляет собой среднее значение собственного капитала за период.
Таким образом для правильной оценке ROE надо взять сумму чистой прибыли за последние 12 месяцев (TTM) и поделить на среднее значение собственного капитала (из 4 балансов взять сумму собственного капитала и поделить на 4).

📌ROE и оценка эффективности бизнеса
Пример. Две компании получают прибыль $100. У компании А собственный капитал $1000 , у компании B капитал $2000.
У компании А ROE = 10%, у компании B ROE = 5%, очевидно, что компания B работает менее эффективно, поскольку на каждый вложенный доллар получает 5 центов, тогда как компания А 10 центов.

Не сложно понять, что чем выше ROE, тем лучше.
Считается нормой ROE в 14%+, тогда как ROE ниже 10% является показателем неэффективности бизнеса.

📌ROE и дивиденды
Порой мы вкладываемся в дивидендные бумаги, где помимо роста цены акций мы рассчитываем получать стабильные, а лучше растущие дивиденды.
Пример. Две компании платят дивиденды и у обоих одинаковые показатели ROE = 20%, но разные показатели Payout Ratio, компания А = 30%, компания B = 40%.

Применяя теоретическую модель устойчивого роста бизнеса можно предположить, что рост дивидендов компании А составит = 20 % * 30% = 6%, а компании B = 20% * 40% = 8%.
Это довольно условная оценка, но может быть применима для оценки будущих дивидендов.

📌Проблемы использования ROE
🔸Убытки сокращают собственный капитал компании, и если например в течении 2-3 лет у компании были убытки, а затем она получила прибыль, то отношение прибыли к низкому значению собственного капитала может дать искажённую оценку эффективности бизнеса
🔸Долг кроме собственного капитала является вторым (а у некоторых фирм и первым) по значимости источником финансирования деятельности компании. Если соотношение капитала к долгу, например , 10+, то финансовые результаты фактически сформированы за счёт заёмного капитала, а значит показатель ROE даст искажённую оценку.
🔸Убытки текущего периода или отрицательный собственный капитал - то есть отрицательный числитель и/или знаменатель дроби может привезти к неверной оценке/интерпретации показателя.

Примеры
Для примера возьмём акции Apple $AAPL, которые добавили в наш портфель совсем недавно.
Показатель по оценки Simplywall.st составляет 96.5%, при том, что средний показатель по отрасли 8.4%
Сайт указывает на то, что сверхвысокий показатель связан с высоким уровнем долга, о чём написано выше. В этом можно легко убедиться отношение собственного капитала к прочим обязательствам составляет 1:4,35 .

Другой пример Google = 19%, выше медианного значения по сектору 4,76%, но соотношение собственного капитала к привлечённому 2,3:1.

В идеале сравнивать компании из 1 сектора, схожие компании.
Сравним Lowe`s и Home Depot.
ROE Lowe`s = 340.92%
ROE Home Depot = 14,061.20%
С чём связаны такие значения? Обе компании выкупают с рынка собственные акции, если заглянуть на структуру капитала например HD , можно увидеть Treasury stock выкупленные акции.
Соотношение собственный капитал / заёмный:
LOW = 1: 32
HD = 1:20

Чтобы избежать такой таких сложностей применяют 2ой показатель ROA - рентабельность активов, как соотношение Чистой прибыли и Стоимости Активов компании. Но об этом в другой раз.

#фундамент