Футбол и нефтехимия

Чего ждать от послания (как мой ИИ прогнозирует темы послания президента. Я загрузил все послания с 2019 года, предложил ИИ отследить горячие темы в соцсетях, установить корреляцию с темами посланий. После этого предложил скоррелировать предстоящее послание с горячими темами 2025 года и вот результат)

🔹 Экономика. Да, курс и цены волнуют всех. Но в послании ждём акцент на стабилизацию и новые инструменты поддержки. Правительство готовит шаги, чтобы удержать инфляцию и облегчить жизнь семьям.

🔹 Налоги. Новый Налоговый кодекс — не про «ужесточение», а про прозрачные правила. Ожидаются переходные послабления для малого бизнеса и ясность для маркетплейсов.

🔹 Топливо. Либерализация — шанс для инвестиций в переработку и новых НПЗ. Ждём обещания, что цены будут под контролем, а уязвимые семьи получат защиту.

🔹 Вода и паводки. Весенние трудности станут отправной точкой для масштабной программы гидрозащиты. Президент анонсирует проекты, которые сделают регионы более безопасными и устойчивыми.

🔹 Социальная политика. «Нацфонд-детям» и «Келешек» — это уже реальные результаты. В послании, вероятно, прозвучит о расширении грантов и поддержке рабочих профессий.

🔹 Цифровое будущее. Закон об ИИ даст Казахстану возможность стать центром инноваций. Ждём упора на этику и создание комфортных условий для стартапов.

🔹 Идентичность. 30-летие Конституции — повод говорить о сплочённости и уверенности в будущем.

✨ В целом настроение послания ожидается конструктивным: курс на стабильность, безопасность и новые возможности для людей и бизнеса.

PS. Лично мой ЕИ (естественный интеллект) добавил бы про АЭС, про строительство водохранилищ, амнистию.
В следующие 2-3 сообщения выложу полную версию прогнозов по посланию.

Прогноз ключевых тем послания (с оценкой вероятности)

Курс на стабилизацию цен и тенге + пояснения по денежно-кредитной политике — ★★★★★

Почему: годовая инфляция держится на 11.8% в июне–июле, Нацбанк оставил базовую ставку 16.5% и сигнализирует о её сохранении до конца года; летом усилилось давление на курс, психологический порог «500» пройден, обсуждение «540» стало триггером в сетях. Ожидаем блок про «сдерживание инфляции / таргетированную поддержку / курсовые риски».
Новый Налоговый кодекс и «обеление» экономики (в т.ч. e-commerce / маркетплейсы) — ★★★★★
Почему: закон подписан в июле; на подходе подзаконка и консультации — в том числе по «условной регистрации по НДС» для иностранных e-commerce. Ждём расстановку акцентов (ставки с 2026, администрирование, борьба с серым импортом/услугами).
Либерализация топливного рынка и «социальные предохранители» — ★★★★☆
Почему: в 2025 начался демонтаж регулирования цен на бензин; в августе повышена оптовая цена на СУГ (+15%). Это горячая тема в TikTok/Facebook (чувствительность после Января-2022). Ожидаем обещания адресной поддержки и инвестплана в переработку/логистику.
Нацфонд-детям, «возврат нецелевого» и социальные инвестиции — ★★★★☆
Почему: летом приняты новые правила возврата неиспользованных средств; растёт использование целевых сбережений на жильё/образование; Нацфонд показал доход $4.7 млрд в 1-пол. 2025. Логично ожидать блок «прозрачность/эффективность» и расширение инструментов.
«Год рабочих профессий» + доступность образования (Keleshek, гранты) — ★★★★☆
Почему: 2025 официально объявлен Годом рабочих профессий; запущена система добровольных накоплений Keleshek; в августе — рекорд по госсубсидируемым грантам. Ждём акцент на ТиПО/колледжи, профстандарты и адресную поддержку семей.
Безопасность и идентичность: закон о запрете закрытия лица в общественных местах — ★★★☆☆
Почему: закон подписан 30 июня и вызвал широкую дискуссию в соцсетях. Вероятно, прозвучит связка «светскость/нацтрадиции или общественная безопасность» и призыв к межконфессиональному согласию.
Защита от ЧС и «водная повестка» после весенних паводков-2025 — ★★★☆☆
Почему: второй год подряд масштабные паводки (мая–июня) были вирусной темой в TikTok; ожидаем блок про гидрозащиту, переселение и страхование рисков.
Цифровая политика: ИИ-регулирование, соцмедиа и контент — ★★★☆☆
Почему: проект закона «Об ИИ» прошёл первое чтение в мае; в июне–июле активизировались обсуждения ужесточения правил для платформ и регистрации представительств. Вероятно — тезисы про «национальную AI-платформу, этику, ответственность» и «баланс свободы слова/борьбы с дезинформацией».
Конституция-30, гуманизация и амнистия «к юбилею» — ★★★☆☆
Почему: 30-летие Основного закона 30 августа; Мажилис уже одобрил проект амнистии для неопасных преступлений — вероятен политико-правовой блок с апелляцией к «ценности прав и свобод».
Нефтегаз и внешние ограничения: дисциплина OPEC+ и мегапроекты — ★★☆☆☆
Почему: в июне–июле добыча выросла до околорекордных уровней, при этом остаются споры по дисциплине/штрафам и логистике (LPG, санкционные риски). Возможен краткий апдейт по экспорту/инвестклимату.
PS. Думаю рейтинг S&P - пересмотр на позитивный прогноз - хороший знак, что действия левого берега в долгосрочной перспективе несут хороший заряд.

Неоднократно до 2023 года выходил на КМГ, с предложением выкупить НПЗ Бургасе у Лукойла. Лукойл тогда был должен иностранному банку 420 млн евро (1 line, guaranteed, secured) и можно было живой красивый актив выкупить я 15-20% дисконтом.
Надо вообще пройтись по проблемным долгам российских компаний западным банкам. Но кажется россияне уже сделали это через Дубай.

В наших СМИ отметили перестановки во внешней политике и по американскому направлению в частности.
Просто снижение градуса дипломатических отношений с США - не выглядит хорошей новостью. Особенно когда глава государства сам - дипломат с большим стажем.

Да, последние годы Вашингтон тянул с назначениями, интерес к региону заметно угас, вывод войск из Афганистана сыграл роль. Но именно сейчас у нас начинается (ну должен начаться) новый инвестиционный цикл- переработка сырья, IT, сельское хозяйство. И здесь внешняя политика должна работать прежде всего как экономический инструмент.

Важно не ограничиваться ожиданием инициатив от Госдепа. Работать придется пошире то есть через бизнес-сообщества, исследовательские центры, think tanks, университеты, культурные фонды. Американская мягкая сила часто куда влиятельнее формальной дипломатии.

И ещё один момент, который выделю жирным-для США мы интересны не в одиночку, а в связке с регионом. Успешный визит узбекской делегации показал, что Центральная Азия может выступать как цельная конструкция, у нее теперь два крыла. Это усиливает и наши позиции, и общий вес региона.

При этом речь не только о США. Нам нужны Китай и Европа, страны Ближнего Востока. Если Казахстан хочет быть в центре мирового инвестиционного потока, мы должны одновременно играть на всех направлениях. И дипломатия тут - не просто открыть посольство, а ключевой рычаг для запуска ноп-новой экономики. Нужны усилия множества мозгов.

Под конец скажу очевидное - последние инвесторы, которые зашли/заходят - прям вялые. Приехал/уехал G42, Алматинский аэропорт отдали вроде одному из мировых лидеров (а оказывается наш порт - чуть ли не половина портфеля для него), астанинский аэропорт отдали тоже не майклджексону, Кармет вроде двигается, но медленно. Lesha купил Береке - но чего-то пока берекелі емес. Россияне активно поглощают золотые активы, жемчужину - RG Gold - продают вообще китайцам.

Бывает когда шикарная и умная красотка из-за неверия в себя выходит замуж за заурядного страшненького. Или еще хуже - очаровавшись на слова и медную цепь на волосатой груди - бежит за абьюзером, который в перерыве между мордобоем - тратит ее деньги. Потом она ходит в синяках без денег - но кто ее пожалеет, если это был ее выбор?

Экономист и финансист поговорили про инфляцию в Казахстане

https://www.youtube.com/watch?v=diPMi5tmuJ8

Вопрос Искусственным Интеллектуалам – ИИ это витрина или внутренняя ценность?

Скоро начнется Digital Bridge, и я уверен, что мы услышим десятки презентаций про «Массовое Внедрение ИИ» в госорганах и компаниях. Но главный вопрос остаётся без ответа: а что под капотом?

Сегодня звучат разные названия GPT OSS, Grok. Но государство должно определиться-мы строим универсальную модель ИИ, способную покрыть все сферы? Как Chat GPT?

Или нам нужны отраслевые модели -по финансам, по здравоохранению, по госуслугам?
Без ответа на этот вопрос любое внедрение превращается в PRаспил.

Казахстану нужны хотя бы 2-3 собственные внутристрановые модели ИИ. Чтобы мы могли не только пользоваться чужими, но и создавать внутреннюю ценность, обучая модели на своем языке, своих данных, своей логике.

Для этого потребуется не только железо, но и сотни специалистов ML-щиков, исследователей, дата экспертов. В противном случае ИИ в госорганах останется красивой витриной без экономического эффекта.

И самое главное нужно создать мобильное приложение с доступом к нашей KazLLM, чтобы казахстанцы сами взаимодействовали с моделью. Только массовый пользовательский опыт может превратить технологию в настоящую экономику.
То есть сначала скажи, что у тебя под капотом, а потом рассказывай про искусственный интеллект.

И очень нужно при президенте или при правительстве создать постоянно действующий совет из участников рынка. Частников.

Президент сегодня (8 октября) собирал экономический блок государства – то есть включая Нацбанк и АСПИР. Вроде обычная встреча в начале 4го квартала, на фоне 12.9% инфляции. Но были знаки, то есть президент предложил сделать фокус все же не на объеме, а на качестве экономического роста. И на согласованных действиях всех госструктур.

Это значит, что дело не в процентах ВВП, а в том, чтобы расти везде адекватно возможностям. И согласованные действия, а это разумеется не просто совместные заявления правительства и Нацбанка, но и АП и акиматов в регионах. Потому что реальный рост в регионах, а они, признаться, чувствуют себя свободно, с точки зрения финансовой дисциплины. Кхм.

Положа руку на сердце – мы в инфляционной зоне. Государство чинит ТЭЦы, строит и чинит дороги, включая железные, недавно достроило комфортные школы. Так что денег в экономике много и они волей-неволей провоцируют инфляцию.

Да, экономика должна расти, но быстрый рост любой ценой это точно как гормональный сбой- цифры пухнут, отчеты сияют, а реакция на стресс плохая. А нам нужна анатомически правильная экономика, которая бегает марафоны, а не снимается в клипах.

Здоровый рост это когда монетарная (базовая ставка и Нацбанк) и фискальная (госинвестиции и налоги) политики работают рука об руку. Вместо споров о том, сколько будет инфляции в ближайшем квартале, надо задать общий вопрос какую экономику мы оставляем после себя? С устойчивой выносливостью, нормальными связками -логистикой, тарифами, кадрами. В долгую никакого конфликта между ростом и инфляцией нет. По мере взросления экономика богатеет, темпы роста и инфляции, естественно, замедляются, а цены успокаиваются. Просто надо набраться терпения и дисциплины.

История страновых успехов знает, как синхронизировать дыхание и пульс. США начала 1980-х вышли из стагфляции жёсткой монетарной терапией Волкера и параллельной фискальной реанимацией Рейгана. Было очень больно, но стратегически верно. Казахстану копировать не нужно, но урок ясен, что синергия политики дает лучшие результаты.

Итог простой- нам нужна не масса, а сила, распределённая по всем мышцам то есть регионам, отраслям, компаниям и людям. Просто договориться о единой программе тренировок- Нацбанк отвечает за пульс и дыхание, правительство за технику и питание. Четкие правила на 5 лет, предсказуемые налоги, быстрый возврат НДС, логистика без судорог, энергия без перебоев. Тогда экономика будет выглядеть хоть скромно, но поднимать уверенно много.

Как быть банкам при цене денег в 18-19%- управление пирамидой платежеспособности

С утра журналисты уточняли почему прикрыли ипотеку. Причина очевидна – повышение базовой ставки до 18%. По идее такая ставка должна за пару месяцев управиться с инфляцией. Однако есть нюанс для и(м)потеки – ипотека вероятнее всего вырастет на 2.5-3%, иначе банки, включая Отбасы могут лишиться значительной части своей прибыли.

Есть такая вещь как эффект мультипликатора. То есть повышение базовой ставки Нацбанком на 1.5 п.п. не переносится на рынок линейно. Для ипотечного кредитования это всегда мультипликаторный удар, потому что реальная стоимость риска может расти в 1,7–2 раза быстрее, чем ставка фондирования.

Частный банк должен учитывать не только рост стоимости пассивов, но и увеличение вероятности дефолтов в нижних слоях клиентской пирамиды, снижение ликвидности залогов на вторичном рынке, а также рост премии за риск (risk premium) при оценке портфеля.

По сути, повышение ставки сокращает не доходность, а ширину основания пирамиды, то есть долю клиентов, способных обслуживать долг.
Поэтому БВУ скорее всего должны будут пересматривать модели ценообразования. Если они так не сделают, то торпедируют свой же портфель. Положа руку на сердце, наш банковский рынок с точки зрения кредитных услуг значительно упростился – ипотека, потребительские займы, немного торговых инструментов.

А базовая ошибка многих банков может быть в виде попытки механически поднять ипотечную ставку на величину, равную изменению базовой. Это ведет к потере рынка и удару по прибыли.
Корректный подход это перейти на динамическую модель ценообразования, основанную на дифференциации ставок по сегментам риска (risk-based pricing), моделировании эластичности спроса (sensitivity analysis по дельте ставки), учёте коэффициента долговой нагрузки по каждому слою пирамиды. FRM банков сделают, но методология просто обязана меняться.

Я бы рекомендовал формировать матрицу ценового диапазона, где ставка отражает не средний или средневзвешенный риск портфеля, а вероятность дефолта конкретного сегмента (первичка/вторичка, доход, занятость, залоговый риск).

Российский ТГ канал Бараев.

Под давлением антироссийских санкций ПАО «ЛУКОЙЛ» вчера объявило о намерении продать свои международные активы. Начато рассмотрение заявок от потенциальных покупателей.
В случае с Казахстаном это как минимум:
⚡️5% в Тенгизшевройл (ТШО)
⚡️13,5% в Karachaganak Petroleum Operating B.V.
⚡️50% в проекте «Каламкас-море – Хазар» (СП Kalamkas-Khazar Operating)
⚡️49,99% в "Аль-Фараби Operating" (морская разведка и добыча).
⚡️12,5% в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК).
По КТК в принципе большой вопрос – там еще 7,5% доля Роснефти и 31% контролирует «Транснефть». Очевидно, эту «трубу» американцы и далее не будут нагружать санкциями.

Добавление от ArtFinanz
Санкционные риски на российские активы в зоне доступности Казахстана могут быть возможностью для расширения. При этом ни российские игроки, ни инициаторы санкций не будут против.

В зоне доступности КМГ еще есть Шах Дениз, где у Лукойла доля и долги перед западными банками с погашением в 2025 году (215 млн долларов) и в 2027 году (250 млн долларов). Lukoil Overseas Uzbekistan Ltd владеет СРП по газу в Узбекистане, где погашение в 660 млн долларов в 2028 году (в апреле). Это гарантированный старший кредит 1ой линии обеспеченный (1L Gtd Sr. Secd)
Еще есть (но КМГ не надо покупать) проект Западная Курна в Ираке (погашение было в 2024).
LUKOIL Neftochim Burgas AD должны были рассчитаться за болгарский НПЗ в Бургасе еще в январе 2024.

Упомянутые мной активы являются технически проблемными поэтому их можно выкупить с дисконтом.

​​Друзья, доброй ночи! К сожалению в последнее время из-за работы в Национальном аналитическом центре Назарбаев университета - у меня не так много времени заниматься обзорами финансовых новостей. В значительной степени из-за моего личного плохого time management. Однако работая с экспертами мирового уровня, сам учусь многому.
Новость про Лукойл меня не могла обойти стороной. Еще в 2022 году предлагал нашим нефтяникам выкупить указанные мной активы с дисконтом - ведь чтобы получить информацию о ситуации, мне пришлось лететь далеко-далеко. Однако не нашел понимания.
Впрочем нынешняя ситуация еще лучше. Оглядывая 41 скрытый репост, понимаю, что информация вызвала недюжинный интерес в нужных кругах. Ворота открыты, осталось забить пару голов. Не стесняйтесь, спрашивайте. Деньги дам, проведу переговоры по выкупу. Как никак - основная специальность моя это работа с проблемными активами почти на всех континентах.

PS. Чуть лучше стало с управлением временем. Скоро вернутся мои короткие аналитические реплики. В основном про банковский рынок. Он меняется на наших глазах. Политически и финансово. Однако не все изменения мне нравятся. Банки должны вернуть себе славное имя двигателей экономики.

Опять тенге переукрепился и уже штурмует уровни ниже 530 за доллар и делает вид, что там закрепился. Сходная ситуация была, когда была заминка с обменом тенге и в апреле мае 2024 года и на рынок вывалилась куча долларов.

Однако фундаментально – при 64 доллара за баррель (пусть даже наш бренд KEBCO торгуется с премиумом к Brent) у нас не может быть такого курса. Вызывает сомнения.

Несколько лет назад, я считал, что пускать курс доллара выше 400 тенге – стратегическая ошибка при настолько импортозависимой экономике. В глубине души я и сейчас так думаю, однако принял реалии, тяжело вздыхая. Где-то в глубине души рука тянется к вербальным интервенциям.

Позавчера Нацбанк вышел с заявлением, что в ноябре будет торговать 600-700 млн долларов из Нацфонда и, похоже, читали его только БВУ и другие трейдеры. Я конечно радуюсь, что национальная валюта, мой родной, дорогой тенге за 18% такой крепкий.

Повысив ставку до 18% - Нацбанк сделал тенге дороже, а не только приостановил инфляцию. А теперь и мы пополняем бюджет, продавая доллары из Нацфонда – это обычная процедура. Именно поэтому в октябре при похожих объемах не происходило укрепление тенге, а тут на ставке в 18% - нацвалюта крепнет.

Умный коллега, макроэкономист обращает внимание на отложенное решение ОПЕК и давление на российскую нефть. Но я не экономист, а финансист и поэтому привык думать рамками скальпинга или тенговых овернайтов на своп-тенге.

Поэтому сходил в обменник, вдруг поеду за границу, когда еще увижу такой дешевый тенге?
Вероятнее всего, после придушения инфляции – значения базовой ставки вернутся к 17-16-15 и ниже (январь 2025 года) – чтобы не делать дороже деньги для Минфина, а значит и для госрасходов.

Disclaimer - я могу и ошибаться. Чисто мое мнение.