В честь 50-летия Apple Sequoia впервые в истории поделились оригинальной заметкой Дона Валентайна (основатель венчурного фонда Sequoia Capital) 1977 года об инвестициях в компанию Apple Computer.

Перевод:

Форма оценки CMS (Capital Management Services), это первое название, еще до Sequoia Capital.

Компания: Apple Computer
Дата получения: 03.11.1977

Адрес: Купертино, Калифорния, Стивенс-Крик бульвар, 20863

Кем представлена: Напрямую Стив Джобс, вице-президент и основатель

Сфера деятельности: Домашние компьютеры для хобби.

Предлагаемое финансирование: $600 000.

Рынок: более $500 млн (смешно, да?)

Операционная статистика:

Net Sales 1977 — $750k.
Net Sales 1978 — $14M (прогноз)

Прибыль до налогов 1977 — $60 тыс.
Прибыль до налогов 1978 — $700 тыс. (5% от $14М)

Команда: М. Марккула — Председатель / Гендиректор. С. Джобс / С. Возняк — Инженеры и основатели

Комментарий:

Лидирующая компания в «горячем» бизнесе. $600 тыс. за 10% доли — очень дорогая («жирная») сделка, команда (Apple) вызывает сомнения для такой оценки.

Предлагаемая структура финансирования: $60 тыс. — AL-S, $60 тыс. — AG (друзья компании). Остается $480 тыс. одному венчурному инвестору. Приглашенные участники: 1) Venrock, 2) CMS, 3) A. Rock, 4) Bank Amer, 5) Citicorp. У Venrock есть преимущество (инсайдерская позиция), CMS — на втором месте.

Сделку будет сложно закрыть: доступна малая сумма, высокая цена, и мы на второй позиции (в очереди инвесторов). CMS хочет гарантию минимальной суммы (минимум $100 тыс.), мы примем решение в декабре.

Заключение: средний приоритет.

И что произошло дальше?

Они проинвестировали $150,000 по оценке $6 млн в 1977 году. И уже через 2 года в 1979 году, они продали свою долю за $6M. Что на самом деле 40х за 2 года и вау результат. Но 2,5% от Apple сегодня это $93 млрд!

Всегда интересно посмотреть назад в прошлое и увидеть, как думали инвесторы тогда. То, что команда Apple вызывала у них сомнения не удивительно, конечно, но вот рынок оценили всего в $500 млн (при текущей капитализации Apple $3.75 трлн). Так я думаю и сейчас: оценка многих компаний шокирует, но через 10-20 лет всем будет казаться, что это было очевидно 🙂

Агенты убьют software-рынок?

Недавно у ICONIQ (VC фонд, $80bln под управлением, инвестировали в Datadog, Figma, Uber, Airbnb, Snowflake, Anthropic и др.) вышел большой материал на эту тему.

Их ответ — нет, но многое поменяется.

Идея ICONIQ в том, что AI не убивает software рынок, а меняет то, где будет создаваться ценность.
Рынок не исчезает, а делится на две части:

• первая — это системы, в которых живут данные, контекст и процессы;
• вторая — агенты, которые используют этот контекст, чтобы выполнять все более сложную работу.

То есть вопрос уже в том — кто сможет от этого выиграть? Какой должна быть компания, чтобы выжить в этой пересборке — и заработать?

А еще мне очень понравилась их аналогия про рифы и кораллы. Советую идти и читать наш полный перевод статьи здесь.

Личный совет директоров

Больше 6 лет назад мой партнер Рассел добавил меня в маленькую группу предпринимателей из 12 человек — Big Family.

Я на тот момент был там единственным наемным сотрудником. Все остальные предприниматели с большими бизнесами. Выше меня на голову, а то и на две.

Формат группы был простой: мы всем составом встречались раз в 1-2 месяца, онлайн, офлайн и ездили в совместные путешествия. Делились апдейтом, что происходит в личном, семье и бизнесе. По каждой категории ставишь баллы от 1 до 10. И даешь один запрос в группу: что хочется разобрать со всеми вместе. Как правило это что-то, что болит, ты не знаешь как поступить или сомневаешься.

Два самых важных правила — полная конфиденциальность и никаких советов. Только делимся опытом: «у меня было такое же, я делал вот это, привело меня к этому».

Уже меньше чем через год эти люди знают о тебе больше, чем твои близкие. Этот формат пушил меня сильнее любого курса или книги. Если по какой-то из сфер ты поставил «5» пару раз подряд, тебе уже не комфортно опять ставить низкую оценку — и надо что-то делать, что-то менять.

В какой-то момент, пару лет назад, мы перестали делать такой формат на постоянной основе и сейчас Big Family это круг моих близких друзей. С кем-то мы стали прям родными, и я могу им позвонить в любую минуту, как и они мне. И два человека даже переехали в Португалию — мы тут все вместе 🙂

Мы решили запустить этот формат внутри нашего комьюнити инвесторов Mento VC.

И я честно говоря, очень переживал и сомневался — а получится ли вообще это онлайн? Но все получилось! Люди сразу смогли пойти в глубину, в уязвимость и открыто поговорить. Доверие появилось с первой встречи. У нас уже сформировалось два форума по 10 человек, и мы запланировали следующие встречи в мае.

Мне очень хотелось, чтобы у наших людей тоже появился в жизни такой инструмент — тем более я знаю, какой у нас сильный и интересный состав внутри.

Следите за подробностями нашего тура у меня в Instagram 🧊

Следующей компанией с оценкой $1 трлн станет разработчик софта под видом продавца услуг.

У Sequoia вышла авторская статья о том, где в AI прямо сейчас лежат самые большие не реализованные рынком возможности.

Логичный сегодня вопрос любому фаундеру, строящему AI-инструмент: что будет с твоим продуктом, когда следующая версия Claude сделает его просто одной из своих новых фич?

Есть конкретный ответ: зависит от того, что именно ты продаешь, и кто твой клиент. Продавать специалисту ускорение его работы вот-вот потеряет ценность, путь к успеху — продавать вашим клиентам то, что раньше делал их специалист. И начать лучше с того, что ваши клиенты уже отдали на аутсорс, просто еще пока делают люди.

Полностью перевели этот материал для вас. Внутри карта рынков с цифрами и конкретными примерами, и тот самый тезис про то, где именно сейчас открываются окна возможностей на $200+ млрд.

Читать по ссылке.

Партнер Mento VC — Дима Голомидов — в Forbes «30 до 30»

Недавно задумался: как много мы с Димой уже вместе прошли. Я помню как я его брал стажером в AltaIR Capital и я очень рад видеть сейчас его своим партнером в Mento VC и очень рад наблюдать, как Дима растет и мудреет. Мы уже прошли очень интересный и красивый путь вместе и продолжаем его идти!

Пару фактов о его пути:
• на старте Дима два года не мог найти работу в индустрии: фидбек был «слишком веселый для финансов». А потом я его заметил 🙂
• позже Дима лидировал аналитику в корпоративном венчурном фонде HeadHunter, а уже в 2023 году присоединился к нам в Mento VC
• Дима лидирует инвест блок в Mento VC и нашу модель поиска стартапов

Я действительно горжусь Димой, и тем что он в 27 лет является партнером фонда и делает топ сделки на международном уровне. Я знаю венчурный рынок и людей здесь, и пока таких как Дима я больше не видел.

Поддержать Диму голосом можно здесь

Ваш клиент — не человек

Недавно у Insight Partners (VC фонд, инвестировали в OpenAI, Anthropic, Shopify, Wix, Veeam, Pipedrive и др.) вышел материал про то, как AI-агенты вновь меняют правила B2B-продаж.

Уже сильно заметны изменения в том, как продукт находит покупателя. Мы привыкли, что даже в B2B за каждой сделкой стоит человек — который гуглит, читает, приходит на демо и в итоге принимает решение. Стратегия развития раньше строилась вокруг этого пути — через совершенствование продаж или самого продукта.

Но в воронке появился новый участник: AI-агент, который прямо сейчас читает вашу документацию, сравнивает вас с конкурентами и делает финальный выбор совсем без вмешательства человека.

Как раньше уже не будет: воронка меняется целиком. Что теперь делать бизнесу? Insight дают пошаговые рекомендации, а мы перевели их для вас.

Читать полный перевод статьи здесь.

Mento VC Fund II

Пришло время официального анонса. Стратегия определена, все зарегистрировано, банковские счета открыты, документы готовы. Мы начали фандрейзинг и ждем тех, кто готов в этот путь с нами!

Коротко про Fund I я писал вот тут.

Стратегия Fund II. Главное отличие от первого фонда — фокус смещается с Seed в сторону Series A. Мы считаем, что именно на этой стадии сейчас лучшее соотношение риска и апсайда: компании уже с хорошей выручкой и product-market fit, но оценки сейчас не такие безумные, как на Seed-стадии. Сфера та же, так как у нас здесь есть глубокая экспертиза — B2B AI Applications Layer (Productivity, Future of Work, HRTech, Fintech).

Состав инвесторов. Второй фонд по объему будет больше первого, и в нем появятся не только физические лица, но и фонды фондов и family offices. Исходя из этого мы заложили всего 50 мест для физических лиц. Несколько дней назад мы сделали анонс для инвесторов первого фонда — 18 из 50 мест уже заняты.

Что получают инвесторы кроме доли в фонде. Mento VC — это не только фонд, но и люди и совместный опыт: форум-группы, ежеквартальные встречи, путешествия (в этом году уже была Арктика, впереди Альпы, США, Португалия). Для многих наших инвесторов это такая же важная часть продукта, как и сам портфель.

Фонд начнет инвестировать в январе 2027 года, но место в фонде можно занять уже сейчас.

За подробностями как всегда пишите нашему партнёру и операционному директору Кате @katiatatulova

$87 млрд уже инвестировано в защиту от AI-агентов — тех самых, которым ваши сотрудники прямо сейчас раздают ключи

В предыдущем посте была мысль о том, что ваш клиент больше не человек, а AI-агент. Все так — но теперь и ваша главная уязвимость тоже не человек. У Notable Capital (фонд, ex-GGV Capital: Airbnb, Slack, HashiCorp, StockX, Affirm, Coinbase и др.) совместно с Morgan Stanley вышел материал о том, почему AI-агенты становятся, возможно, главным вызовом для кибербезопасности в истории. И как это отражается на венчурном рынке.

Двадцать лет инструменты защиты строились вокруг человеческого фактора. Сегодня сотрудники даже без технических навыков за минуты разворачивают AI-агентов, которые наследуют все права доступа и действуют автономно 24/7. На одного сотрудника уже приходится 82 таких агента, и большинство из них не числятся ни в одном реестре безопасности.

Многие уверены, что 2026 станет годом, когда защита от AI-агентов станет мейнстримом. В статье подробно разобрали главную угрозу для кибербезопасности, волну M&A на $87 млрд, и как компаниям действовать в новых условиях.

Полностью перевели этот интересный материал для вас. Читать здесь.

Фаундеры врут о выручке. Скорее всего, не специально.

Гэрри Тан (президент Y Combinator) в X запостил официальную позицию YC о том, как фаундерам говорить о выручке. Желательно — честно и точно 🙂

Выглядит как крик души.
Если коротко:

• LOI (письма о намерениях) ≠ revenue.
• GMV (оборот маркетплейса) ≠ revenue.
• Run rate × 12 ≠ ARR.
• Подписанные, но не стартовавшие контракты ≠ recurring revenue.

Все термины относятся к выручке, но несут разный смысл для инвестора. Кстати, уже подробно разбирал какие виды ARR бывают, и что каждый из них значит.

Перевел для вас гайд от YC — как стартапам говорить о каждой метрике, а инвесторам их понимать. Читайте, сохраняйте, отправляйте фаундерам в портфеле. Особенно тем, кто готовится к питчу или раунду.

Фаундер написал 15 страниц про рынок и поднял на этом $10M

Кахлил Лалджи, основатель Natural, перед тем, как привлекать инвестиции, изложил свое видение рынка в открытом документе. Просто зафиксировал, как видит проблему, какие задачи нужно решить и что собирается строить. Продукта еще не было, но этот текст стал основой для seed-раунда.

Хороших идей на рынке реально мало. Настолько, что честно написанный разбор без единой строчки кода поднимает $10M. Инвесторы увидели реальное мышление фаундера, и этого оказалось достаточно.

Natural строит платежную инфраструктуру для AI-агентов. В документе — описание того, как изменится финансовый мир, когда платежи перейдут от людей к агентам, и какие возможности открывает этот переход. Мне показался интересным этот документ и считаю важным поделиться этим с вами. Поэтому, как обычно, полный перевод этого разбора можно прочитать тут.