Сверху 2 вопроса от Романа — расскажу, как я это вижу.
Про личное состояние и портфель
Успех портфельных компаний правда зависит от инвесторов, но не только от состояния, но и от того, сколько внимания мы реально готовы дать стартапу. Если ты в команду смотришь, думаешь про нее, вовлекаешься — она растет. Если нет — не растет. Все просто.
Про опыт и невыстрелившие стартапы
Вероятность успеха с опытом растет. Когда через тебя проходит много кейсов, ты начинаешь наблюдать: вот человек говорил одно, питчил так, а закончилось все вот этим — твоя внутренняя нейронка очень хорошо обучается. Это насмотренность.
В какой-то момент перестаешь верить общим словам. "Мы — следующий единорог". У меня на эту фразу уже баннерная слепота — вы все так говорите. Начинаешь смотреть не на обещания, а на человека и его поведение в разных ситуациях. Писал как раз про это в предыдущем посте.
Один из инсайтов, который крепко сидит в моей голове из-за насмотренности — важно вовремя останавливаться.
Кейс: мы проинвестировали $500 тыс. Стартап активно рос и мы продолжали инвестировать. В итоге вложили около $10 млн, а потом очень болезненно все закрылось и инвестицию списали. И тут важно, как на это смотреть. $9,5 млн — это не только убыток в чистом виде, а еще 19 упущенных компаний, куда мы могли проинвестировать по $500 тыс. в каждую, но не сделали это.
Такие выводы не появляются без опыта. Они рождаются только тогда, когда ты много раз прошел по разным сценариям на практике. И если ты каждый из них зафиксировал, то вероятность правильных решений дальше становится выше, потому что ты начинаешь лучше видеть одни и те же паттерны.
Про личное состояние и портфель
Успех портфельных компаний правда зависит от инвесторов, но не только от состояния, но и от того, сколько внимания мы реально готовы дать стартапу. Если ты в команду смотришь, думаешь про нее, вовлекаешься — она растет. Если нет — не растет. Все просто.
Про опыт и невыстрелившие стартапы
Вероятность успеха с опытом растет. Когда через тебя проходит много кейсов, ты начинаешь наблюдать: вот человек говорил одно, питчил так, а закончилось все вот этим — твоя внутренняя нейронка очень хорошо обучается. Это насмотренность.
В какой-то момент перестаешь верить общим словам. "Мы — следующий единорог". У меня на эту фразу уже баннерная слепота — вы все так говорите. Начинаешь смотреть не на обещания, а на человека и его поведение в разных ситуациях. Писал как раз про это в предыдущем посте.
Один из инсайтов, который крепко сидит в моей голове из-за насмотренности — важно вовремя останавливаться.
Кейс: мы проинвестировали $500 тыс. Стартап активно рос и мы продолжали инвестировать. В итоге вложили около $10 млн, а потом очень болезненно все закрылось и инвестицию списали. И тут важно, как на это смотреть. $9,5 млн — это не только убыток в чистом виде, а еще 19 упущенных компаний, куда мы могли проинвестировать по $500 тыс. в каждую, но не сделали это.
Такие выводы не появляются без опыта. Они рождаются только тогда, когда ты много раз прошел по разным сценариям на практике. И если ты каждый из них зафиксировал, то вероятность правильных решений дальше становится выше, потому что ты начинаешь лучше видеть одни и те же паттерны.
4❤25🔥11🦄11🤔2
У Andreessen Horowitz (a16z) вышел новый выпуск Charts of the Week — формат, где через данные показывают, что уже происходит в экономике и технологиях. Без прогнозов и футуризма.
Я бы выделил три пункта, которые показались самыми интересными.
1. Пользователь голосует деньгами
В США затраты на OnlyFans больше, чем на OpenAI и The New York Times 😅 В AI как только часть моделей стала свободнее работать с 18+ контентом, внимание и деньги пользователей начали смещаться туда. Исторически такой контент первым находит массовый платящий спрос и ускоряет распространение новых технологий.
2. App Store снова в игре
После нескольких лет стагнации число новых iOS-приложений резко выросло. Причина — vibe coding. Порог входа снизился, и экспериментов стало больше. Rork из нашего портфеля — один из лидеров таких платформ, которые позволяют быстро на вайбкодить мобильное приложение .
3. Даже «вечные» категории меняются
Отдельный график — про алкоголь. Крупнейшие компании накопили рекордные запасы на складах. Спрос замедлился. Даже очень устойчивые рынки начинают проседать, когда меняется поведение потребителей.
Почему и как меняется — читайте в полной статье, там есть еще и другие интересные пункты и графики.
Я бы выделил три пункта, которые показались самыми интересными.
1. Пользователь голосует деньгами
В США затраты на OnlyFans больше, чем на OpenAI и The New York Times 😅 В AI как только часть моделей стала свободнее работать с 18+ контентом, внимание и деньги пользователей начали смещаться туда. Исторически такой контент первым находит массовый платящий спрос и ускоряет распространение новых технологий.
2. App Store снова в игре
После нескольких лет стагнации число новых iOS-приложений резко выросло. Причина — vibe coding. Порог входа снизился, и экспериментов стало больше. Rork из нашего портфеля — один из лидеров таких платформ, которые позволяют быстро на вайбкодить мобильное приложение .
3. Даже «вечные» категории меняются
Отдельный график — про алкоголь. Крупнейшие компании накопили рекордные запасы на складах. Спрос замедлился. Даже очень устойчивые рынки начинают проседать, когда меняется поведение потребителей.
Почему и как меняется — читайте в полной статье, там есть еще и другие интересные пункты и графики.
6👍23❤12🦄11
Отношения с фаундерами до раунда
Когда я рассказываю, как мы работаем со стартапами, многие пытаются увидеть в этом метод или систему. Но на самом деле ключевое там не процесс, а темп и намерение, с которыми мы в это взаимодействие заходим.
Если компания нам интересна, мы довольно быстро начинаем с ней работать: созваниваемся, создаем чат, подключаемся к вопросам, знакомим с нужными людьми, смотрим, где можем быть полезны.
Со временем я понял, что для фаундера это часто важнее всего остального. Не размер чека, не стадия фонда и даже не логотипы в портфеле, а ощущение, что ты рядом и вовлечен.
Большинство фондов работают иначе: один разговор, много анализа, потом обсуждение внутри команды, потом еще один звонок, после которого часто возникает пауза до решения и инвест комитета. Даже если инвестиция в итоге случается, теплого контакта к этому моменту уже нет — остается просто процесс.
Мы для себя довольно рано решили, что если компания нам откликается, то мы начинаем вести себя так, как будто уже внутри процесса, не обещая ничего заранее и не ожидая ничего взамен.
Иногда это приводит к раунду, иногда нет, иногда компания продается раньше, чем мы успеваем туда зайти, но почти всегда остается нормальное человеческое отношение, в котором есть доверие и ощущение совместной работы, а не транзакции.
Мне кажется, что на текущем рынке это начинает играть все большую роль, потому что фаундеры выбирают не только деньги и условия, а людей, с которыми им потом предстоит жить несколько лет, и скорость включения в их реальность становится самым простым и честным способом показать, кто ты на самом деле и что тебе не все равно.
Когда я рассказываю, как мы работаем со стартапами, многие пытаются увидеть в этом метод или систему. Но на самом деле ключевое там не процесс, а темп и намерение, с которыми мы в это взаимодействие заходим.
Если компания нам интересна, мы довольно быстро начинаем с ней работать: созваниваемся, создаем чат, подключаемся к вопросам, знакомим с нужными людьми, смотрим, где можем быть полезны.
Со временем я понял, что для фаундера это часто важнее всего остального. Не размер чека, не стадия фонда и даже не логотипы в портфеле, а ощущение, что ты рядом и вовлечен.
Большинство фондов работают иначе: один разговор, много анализа, потом обсуждение внутри команды, потом еще один звонок, после которого часто возникает пауза до решения и инвест комитета. Даже если инвестиция в итоге случается, теплого контакта к этому моменту уже нет — остается просто процесс.
Мы для себя довольно рано решили, что если компания нам откликается, то мы начинаем вести себя так, как будто уже внутри процесса, не обещая ничего заранее и не ожидая ничего взамен.
Иногда это приводит к раунду, иногда нет, иногда компания продается раньше, чем мы успеваем туда зайти, но почти всегда остается нормальное человеческое отношение, в котором есть доверие и ощущение совместной работы, а не транзакции.
Мне кажется, что на текущем рынке это начинает играть все большую роль, потому что фаундеры выбирают не только деньги и условия, а людей, с которыми им потом предстоит жить несколько лет, и скорость включения в их реальность становится самым простым и честным способом показать, кто ты на самом деле и что тебе не все равно.
6❤69🦄23🔥18👍6🆒2🙏1
Sand Hill Road
Слышали про такое место в Долине?
Это довольно короткая улица в Menlo Park, где сосредоточено много top tier венчурных фондов — Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Kleiner Perkins, Greylock Partners, NEA, Khosla Ventures и др.
Мы тут недавно закрывали новую сделку (расскажу про нее в следующих постах). И когда открываешь документы и видишь в Schedule of Purchasers (покупатели акций) в первых трех строчках — Sand Hill Road, понимаешь, что тут собрался интересный состав инвесторов 🙂
У меня такое впервые, да еще и в раунде известные инфлюенсеры и именитые эдвайзоры, поэтому сразу понятно: заваривается что-то очень интересное 🦄
Слышали про такое место в Долине?
Это довольно короткая улица в Menlo Park, где сосредоточено много top tier венчурных фондов — Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Kleiner Perkins, Greylock Partners, NEA, Khosla Ventures и др.
Мы тут недавно закрывали новую сделку (расскажу про нее в следующих постах). И когда открываешь документы и видишь в Schedule of Purchasers (покупатели акций) в первых трех строчках — Sand Hill Road, понимаешь, что тут собрался интересный состав инвесторов 🙂
У меня такое впервые, да еще и в раунде известные инфлюенсеры и именитые эдвайзоры, поэтому сразу понятно: заваривается что-то очень интересное 🦄
2🦄34❤20🔥15
На выходных привезли всю команду в Португалию, чтобы задать вектор 2026 года. Я не верю в то, что можно детально продумать весь год вперед, при этом стратсессию считаю важным инструментом. Почему и что именно мы на такой встрече делаем, рассказал у себя в инстаграме. Кто еще не подписан, приходите — там больше личного контента, не только бизнес :)
3🦄25❤15👍12🔥5
Мы проинвестировали в стартап дочки Билла Гейтса — Phia
Как это было или как важно не сдаваться 🙂
Наша модель по поиску стартапов показывала, что Phia растет очень быстро, поэтому мы несколько раз писали фаундерам (Phoebe Gates и Sophia Kianni) и осенью 2025 года вышли на первый звонок. Тогда это было просто знакомство, без разговоров про инвестиции или раунд.
Проект нам понравился и мы включились в свойственной нам манере: помогли с вакансиями, собрали отклики, познакомили команду с нужными людьми.
Мы узнали, что у компании идет крайне конкурентный раунд, в котором даже top-tier фонды получали совсем небольшие аллокации. Мы пробовали получить место в раунде, но когда вышла новость о закрытии раунда — $30M по оценке около $180M — мы поняли что места нам нет. Чуть позже появился альтернативный вариант входа (вторичка), и снова не вышло.
Каждый раз казалось, что история закончена.
Но мы продолжали быть в контакте, думать, предлагать решения и искать формат. И в какой-то момент уже не с первого и не со второго раза, это сработало. Раунд был расширен еще на $5M, итоговая оценка составила около $185M, и мы получили там место.
Для нас это:
— самый большой первый чек фонда
— самая высокая оценка входа
— и одна из самых непростых сделок по пути к инвестиции
Мы пошли на это решение, потому что видим быстрый рост компании, довольных пользователей, сильную команду и один из лучших инвесторских составов, с которыми приходилось работать.
Иногда в венчуре важно не то, сколько раз тебе сказали «нет», а то, что ты делаешь после каждого из них.
И да, Phia сейчас активно расширяет команду — ссылки на вакансии здесь. А мы — принимаем поздравления 🦄
Как это было или как важно не сдаваться 🙂
Наша модель по поиску стартапов показывала, что Phia растет очень быстро, поэтому мы несколько раз писали фаундерам (Phoebe Gates и Sophia Kianni) и осенью 2025 года вышли на первый звонок. Тогда это было просто знакомство, без разговоров про инвестиции или раунд.
Проект нам понравился и мы включились в свойственной нам манере: помогли с вакансиями, собрали отклики, познакомили команду с нужными людьми.
Мы узнали, что у компании идет крайне конкурентный раунд, в котором даже top-tier фонды получали совсем небольшие аллокации. Мы пробовали получить место в раунде, но когда вышла новость о закрытии раунда — $30M по оценке около $180M — мы поняли что места нам нет. Чуть позже появился альтернативный вариант входа (вторичка), и снова не вышло.
Каждый раз казалось, что история закончена.
Но мы продолжали быть в контакте, думать, предлагать решения и искать формат. И в какой-то момент уже не с первого и не со второго раза, это сработало. Раунд был расширен еще на $5M, итоговая оценка составила около $185M, и мы получили там место.
Для нас это:
— самый большой первый чек фонда
— самая высокая оценка входа
— и одна из самых непростых сделок по пути к инвестиции
Мы пошли на это решение, потому что видим быстрый рост компании, довольных пользователей, сильную команду и один из лучших инвесторских составов, с которыми приходилось работать.
Иногда в венчуре важно не то, сколько раз тебе сказали «нет», а то, что ты делаешь после каждого из них.
И да, Phia сейчас активно расширяет команду — ссылки на вакансии здесь. А мы — принимаем поздравления 🦄
7🦄65❤33🔥17👍4
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Подкаст с Игорем Рябеньким (AltaIR Capital)
Я давно хотел записать разговор с Игорем, и, наконец, это произошло.
Игорь — человек, рядом с которым я начал свой путь в венчуре и с недавних пор продолжили уже в качестве партнеров (Игорь стал non-managing GP и партнером Mento VC.)
В этом подкасте говорит в основном Игорь, и я рад его слушать, как, на самом деле, и делаю уже 10 лет 🙂 Для меня большая ценность иметь возможность набрать Игорю, посоветоваться или пойти погулять и обсудить кучу вопросов. Я, конечно, все равно действую самостоятельно, но опыт Игоря точно влияет на мои решения.
А в этом подкасте мы поговорили про:
— текущее состояние венчура и инвестиционных решений
— почему Игорь решил присоединиться к Mento VC
— на что он сегодня смотрит в фаундерах и проектах
— какие направления сейчас выглядят перспективно
— какую роль в этом всем играет AI?
Отдельно обсудили запуск школы для фаундеров AltaLab и книгу Unicorn Focus как практический ответ на типичные ошибки фаундеров на ранних стадиях.
Приятного просмотра!
Я давно хотел записать разговор с Игорем, и, наконец, это произошло.
Игорь — человек, рядом с которым я начал свой путь в венчуре и с недавних пор продолжили уже в качестве партнеров (Игорь стал non-managing GP и партнером Mento VC.)
В этом подкасте говорит в основном Игорь, и я рад его слушать, как, на самом деле, и делаю уже 10 лет 🙂 Для меня большая ценность иметь возможность набрать Игорю, посоветоваться или пойти погулять и обсудить кучу вопросов. Я, конечно, все равно действую самостоятельно, но опыт Игоря точно влияет на мои решения.
А в этом подкасте мы поговорили про:
— текущее состояние венчура и инвестиционных решений
— почему Игорь решил присоединиться к Mento VC
— на что он сегодня смотрит в фаундерах и проектах
— какие направления сейчас выглядят перспективно
— какую роль в этом всем играет AI?
Отдельно обсудили запуск школы для фаундеров AltaLab и книгу Unicorn Focus как практический ответ на типичные ошибки фаундеров на ранних стадиях.
Приятного просмотра!
4🔥37❤19🦄8👍4
Вторичка с дисконтом или как работает liquidation preference
В одной из наших последних сделок нам предложили вторичку (покупку акций не у компании, а у фаундера или сотрудника) — и на бумаге это выглядело привлекательно.
Компания только что закрыла раунд по высокой оценке, а кофаундер был готов продать часть своей доли с дисконтом. В такие моменты легко подумать, что ты заходишь в компанию дешевле, чем последние инвесторы.
Но дальше начинается та часть, которую обычно не учитывают.
Когда компания только создается, у фаундеров появляются common shares — это самые первые, обычные акции, которые дают право на долю в компании, но не дают приоритета при получении денег в случае продажи или другого выхода.
А когда происходит следующий раунд — Seed, A и дальше — инвесторы получают уже preferred shares, то есть привилегированные акции, которые дают право первыми вернуть вложенные деньги.
У preferred есть ключевое правило — liquidation preference (привилегия при ликвидации или событии ликвидности).
Проще говоря, это очередь на деньги.
Если происходит продажа компании или другой выход, деньги сначала возвращаются инвесторам — в определенном порядке по раундам, — и только если что-то остается, эта очередь доходит до владельцев common.
Именно здесь и возникает разница между ощущением «дешево» и реальным риском: дисконт в цене создает ощущение выгодного входа, но при этом структура сделки может означать, что при неидеальном сценарии common просто не участвуют в распределении денег.
В нашем случае дисконт на вторичке был 20%, но к этому моменту у компании уже был накоплен значительный объем liquidation preference, сформированный предыдущими раундами. Это означало, что при продаже ниже ожиданий или просто неудачном исходе common могли не получить вообще ничего.
Именно поэтому мы не хотели заходить в common даже с дисконтом.
В венчуре важно смотреть не только на оценку или размер дисконта, а еще и понимать в каком месте очереди ты находишься, когда что-то идет не по плану.
В одной из наших последних сделок нам предложили вторичку (покупку акций не у компании, а у фаундера или сотрудника) — и на бумаге это выглядело привлекательно.
Компания только что закрыла раунд по высокой оценке, а кофаундер был готов продать часть своей доли с дисконтом. В такие моменты легко подумать, что ты заходишь в компанию дешевле, чем последние инвесторы.
Но дальше начинается та часть, которую обычно не учитывают.
Когда компания только создается, у фаундеров появляются common shares — это самые первые, обычные акции, которые дают право на долю в компании, но не дают приоритета при получении денег в случае продажи или другого выхода.
А когда происходит следующий раунд — Seed, A и дальше — инвесторы получают уже preferred shares, то есть привилегированные акции, которые дают право первыми вернуть вложенные деньги.
У preferred есть ключевое правило — liquidation preference (привилегия при ликвидации или событии ликвидности).
Проще говоря, это очередь на деньги.
Если происходит продажа компании или другой выход, деньги сначала возвращаются инвесторам — в определенном порядке по раундам, — и только если что-то остается, эта очередь доходит до владельцев common.
Именно здесь и возникает разница между ощущением «дешево» и реальным риском: дисконт в цене создает ощущение выгодного входа, но при этом структура сделки может означать, что при неидеальном сценарии common просто не участвуют в распределении денег.
В нашем случае дисконт на вторичке был 20%, но к этому моменту у компании уже был накоплен значительный объем liquidation preference, сформированный предыдущими раундами. Это означало, что при продаже ниже ожиданий или просто неудачном исходе common могли не получить вообще ничего.
Именно поэтому мы не хотели заходить в common даже с дисконтом.
В венчуре важно смотреть не только на оценку или размер дисконта, а еще и понимать в каком месте очереди ты находишься, когда что-то идет не по плану.
4🔥29👍18❤13🦄8🤔1
Как работает liquidation preference на практике
Разберем прошлый пост на цифрах и примерах.
Допустим, компания привлекла Seed $3M по оценке $30M.
Инвесторам дали условие: при продаже сначала вернуть им эти $3M — это и есть liquidation preference 1x.
А в итоге компания продается за $5M:
— $3M забирают инвесторы (liq pref сработал)
— $2M получают владельцы common
Теперь к прошлому примеру добавим еще один Series A раунд: +$10M.
Компания в итоге продается за $20M:
— $10M забирают инвесторы Series A раунда
— $3M забирают инвесторы Series Seed раунда
— $7M получают владельцы common
Компания продается за $11M:
— $10M забирают инвесторы Series A раунда
— $1M уходят инвесторам Series Seed раунда
— а владельцы common не получают ничего
Вот так и работают лик префы 🙂
А в следующем посте расскажу вам что такое founders carveout, и как он обычно спасает фаундеров в последнем примере.
Разберем прошлый пост на цифрах и примерах.
Допустим, компания привлекла Seed $3M по оценке $30M.
Инвесторам дали условие: при продаже сначала вернуть им эти $3M — это и есть liquidation preference 1x.
А в итоге компания продается за $5M:
— $3M забирают инвесторы (liq pref сработал)
— $2M получают владельцы common
Теперь к прошлому примеру добавим еще один Series A раунд: +$10M.
Компания в итоге продается за $20M:
— $10M забирают инвесторы Series A раунда
— $3M забирают инвесторы Series Seed раунда
— $7M получают владельцы common
Компания продается за $11M:
— $10M забирают инвесторы Series A раунда
— $1M уходят инвесторам Series Seed раунда
— а владельцы common не получают ничего
Вот так и работают лик префы 🙂
А в следующем посте расскажу вам что такое founders carveout, и как он обычно спасает фаундеров в последнем примере.
2👍32🦄14❤10🔥5
Founders' carve-out — почему инвесторы иногда вынуждены делиться
Записал войс, где на практике разбираю механизм founders' carve-out — продолжение темы про liquidation preference из прошлого поста.
Коротко: когда компанию покупают, но по условиям ликпрефа все деньги от продажи уходят инвесторам, а фаундеры остаются с нулем, они часто могут просто не одобрить сделку. И тогда деньги не получит никто.
Carve-out — это компромисс: сначала выделяется сумма фаундерам и команде, а потом уже срабатывает ликпреф. Бывает что инвесторы отдают и половину от суммы сделки, просто чтобы она вообще состоялась.
Рассказываю с примерами — слушайте 🎧
Записал войс, где на практике разбираю механизм founders' carve-out — продолжение темы про liquidation preference из прошлого поста.
Коротко: когда компанию покупают, но по условиям ликпрефа все деньги от продажи уходят инвесторам, а фаундеры остаются с нулем, они часто могут просто не одобрить сделку. И тогда деньги не получит никто.
Carve-out — это компромисс: сначала выделяется сумма фаундерам и команде, а потом уже срабатывает ликпреф. Бывает что инвесторы отдают и половину от суммы сделки, просто чтобы она вообще состоялась.
Рассказываю с примерами — слушайте 🎧
3❤22🦄9🔥6
Зачем венчурные фонды нумеруют I, II, III — и почему нельзя просто собирать деньги в один
Мне регулярно задают этот вопрос в разных формулировках. «Зачем второй фонд? Что с первым? Почему нельзя просто докладывать туда же?» Давайте разбираться.
Как устроен фонд
Венчурный фонд — это отдельное юрлицо. У каждого фонда свой цикл (7-10 лет): собрали капитал → проинвестировали → сделали выходы → вернули деньги. Это не безразмерный кошелек. Это фонд с четкими параметрами и рамками — объем фонда, инвест стратегия, количество компаний в портфеле, сроки инвестирования, период выходов, все это фиксируется на старте. В момент когда вы еще собираете капитал в фонд.
Почему нельзя собирать деньги в один фонд вечно
Управляющая компания получает success fee (20% от прибыли) только после того, как вернет инвесторам весь вложенный капитал. Если постоянно добавлять новые деньги — планка возврата все время растет и мы никогда до нее не доберемся. Ломается вся экономика.
Конфликт интересов
Если у вас два активных фонда с одним и тем же фокусом — у вас проблема. Приходит сделка — и непонятно: из какого фонда заходить? В фондах разнывй состав инвесторов. А если у управляющего в одном фонде доля больше, чем в другом, у него может быть соблазн завести сделку туда, где ему лично выгоднее. Это недопустимо и прямо прописано в документах. Поэтому правило: новый фонд начинает инвестировать, когда предыдущий уже собрал свой портфель. Первый может еще докладываться в свои компании (follow-on), но новые сделки — из второго.
Фонды часто идут подряд: Fund I, II, III. Это стандарт индустрии. Как правило, когда кто-то поднимает следующий фонд — значит предыдущий уже работает и показывает результат. Иначе новый собрать довольно сложно.
Почему я об этом пишу именно сейчас — впереди у Mento VC новая глава. Скоро поделюсь здесь 🙂
Мне регулярно задают этот вопрос в разных формулировках. «Зачем второй фонд? Что с первым? Почему нельзя просто докладывать туда же?» Давайте разбираться.
Как устроен фонд
Венчурный фонд — это отдельное юрлицо. У каждого фонда свой цикл (7-10 лет): собрали капитал → проинвестировали → сделали выходы → вернули деньги. Это не безразмерный кошелек. Это фонд с четкими параметрами и рамками — объем фонда, инвест стратегия, количество компаний в портфеле, сроки инвестирования, период выходов, все это фиксируется на старте. В момент когда вы еще собираете капитал в фонд.
Почему нельзя собирать деньги в один фонд вечно
Управляющая компания получает success fee (20% от прибыли) только после того, как вернет инвесторам весь вложенный капитал. Если постоянно добавлять новые деньги — планка возврата все время растет и мы никогда до нее не доберемся. Ломается вся экономика.
Конфликт интересов
Если у вас два активных фонда с одним и тем же фокусом — у вас проблема. Приходит сделка — и непонятно: из какого фонда заходить? В фондах разнывй состав инвесторов. А если у управляющего в одном фонде доля больше, чем в другом, у него может быть соблазн завести сделку туда, где ему лично выгоднее. Это недопустимо и прямо прописано в документах. Поэтому правило: новый фонд начинает инвестировать, когда предыдущий уже собрал свой портфель. Первый может еще докладываться в свои компании (follow-on), но новые сделки — из второго.
Фонды часто идут подряд: Fund I, II, III. Это стандарт индустрии. Как правило, когда кто-то поднимает следующий фонд — значит предыдущий уже работает и показывает результат. Иначе новый собрать довольно сложно.
Почему я об этом пишу именно сейчас — впереди у Mento VC новая глава. Скоро поделюсь здесь 🙂
4❤33🦄20🔥19👍6
Новая компания в портфеле Mento VC — Mirai
Наконец-то можем рассказать публично — мы инвестировали в Mirai.
Сейчас почти весь AI работает через облако: вы что-то спрашиваете у ассистента — запрос улетает на сервер, там считается и возвращается обратно. Это задержка — долго и дорого. А для голосовых AI-агентов каждая миллисекунда latency (задержки) — критична и стоит пользователя.
Mirai делает так, чтобы AI-вычисления происходили прямо на вашем iPhone или Mac — без обращения к серверу. Быстрее, дешевле, и ощущение от продукта совсем другое: ассистент отвечает мгновенно, как живой собеседник, а не как робот, который «думает».
Я верю, что в ближайшие годы большая часть consumer-AI переедет на устройства. Уже сейчас виден тренд. И Mirai строит технологию именно для этого слоя.
Отдельно хочу сказать про команду — именно она стала одним из главных факторов нашего решения. Mirai основали два человека с редким для рынка опытом:
Леша Моисеенков — создал Prisma (100M+ пользователей), где они делали нейросети на устройствах ещё до того, как это стало мейнстримом. Один из сильнейших инженеров в on-device AI. У Леши, кстати, есть отличный канал @chillhousetech — про стартапы, AI, ML и продукт. Рекомендую подписаться.
Дима Швец — создал Reface (300M+ пользователей, backed by a16z), после чего стал скаутом в Andreessen Horowitz и сделал 30+ ангельских инвестиций, включая ElevenLabs. Видел AI-рынок и как фаундер, и как инвестор — и решил снова строить.
Вместе они собрали команду, которая делала AI на устройствах, когда никто ещё об этом не думал. Такую экспертизу сложно повторить.
У ребят уже хорошие партнёрства с компаниями, которые строят голосовых AI-агентов, пилоты с крупными AI-игроками и сильные соинвесторы в раунде. Рады и горды быть частью этого раунда 🦄
Наконец-то можем рассказать публично — мы инвестировали в Mirai.
Сейчас почти весь AI работает через облако: вы что-то спрашиваете у ассистента — запрос улетает на сервер, там считается и возвращается обратно. Это задержка — долго и дорого. А для голосовых AI-агентов каждая миллисекунда latency (задержки) — критична и стоит пользователя.
Mirai делает так, чтобы AI-вычисления происходили прямо на вашем iPhone или Mac — без обращения к серверу. Быстрее, дешевле, и ощущение от продукта совсем другое: ассистент отвечает мгновенно, как живой собеседник, а не как робот, который «думает».
Я верю, что в ближайшие годы большая часть consumer-AI переедет на устройства. Уже сейчас виден тренд. И Mirai строит технологию именно для этого слоя.
Отдельно хочу сказать про команду — именно она стала одним из главных факторов нашего решения. Mirai основали два человека с редким для рынка опытом:
Леша Моисеенков — создал Prisma (100M+ пользователей), где они делали нейросети на устройствах ещё до того, как это стало мейнстримом. Один из сильнейших инженеров в on-device AI. У Леши, кстати, есть отличный канал @chillhousetech — про стартапы, AI, ML и продукт. Рекомендую подписаться.
Дима Швец — создал Reface (300M+ пользователей, backed by a16z), после чего стал скаутом в Andreessen Horowitz и сделал 30+ ангельских инвестиций, включая ElevenLabs. Видел AI-рынок и как фаундер, и как инвестор — и решил снова строить.
Вместе они собрали команду, которая делала AI на устройствах, когда никто ещё об этом не думал. Такую экспертизу сложно повторить.
У ребят уже хорошие партнёрства с компаниями, которые строят голосовых AI-агентов, пилоты с крупными AI-игроками и сильные соинвесторы в раунде. Рады и горды быть частью этого раунда 🦄
9🔥75❤31🦄18
В календаре завтра стоит “День рождения Mento VC”
Смотрю на это и думаю: ну какие три года, серьезно.
Да, 3 года назад мы зарегистрировали первое юрлицо для управляющей компании. Но супер противоречивые чувства. Для меня старт фонда — это не эта дата. И даже не первые деньги на счету фонда.
После регистрации прошло еще несколько месяцев, пока мы не открыли юр лицо самого фонда, и подготовили все бумаги. Первые деньги от инвесторов получили только в конце мая — начале июня 2023-го.
А первую инвестицию сделали вообще только в декабре 2023-го — в компанию Telescope (кстати, совместно с Sequoia). Вот тогда для меня и началось Mento VC.
Когда мы решились нажать на кнопку и перевести первые деньги в первую сделку. Это и есть момент, когда ты реально берешь на себя ответственность это делать. До этого момента можно все вернуть назад 🙂
Кстати, мало кто знает: когда поднимаешь фонд, есть минимальный размер. Не собрал — обязан вернуть все деньги инвесторам. Потому что с меньшим объемом невозможно реализовать ту стратегию, под которую инвесторы заходят. Поэтому ты не просто “берешь деньги и инвестируешь”. Ты сначала доказываешь, что имеешь право начать.
Итого от регистрации первого юрлица до первой сделки — 10 месяцев. Да, это в один из самых сложных годов для фандрейзинга, но тем не менее.
Как думаете от какой даты надо считать День Рождения фонда? От открытия юр лица управляющей компании или от даты первой инвестиции?
Смотрю на это и думаю: ну какие три года, серьезно.
Да, 3 года назад мы зарегистрировали первое юрлицо для управляющей компании. Но супер противоречивые чувства. Для меня старт фонда — это не эта дата. И даже не первые деньги на счету фонда.
После регистрации прошло еще несколько месяцев, пока мы не открыли юр лицо самого фонда, и подготовили все бумаги. Первые деньги от инвесторов получили только в конце мая — начале июня 2023-го.
А первую инвестицию сделали вообще только в декабре 2023-го — в компанию Telescope (кстати, совместно с Sequoia). Вот тогда для меня и началось Mento VC.
Когда мы решились нажать на кнопку и перевести первые деньги в первую сделку. Это и есть момент, когда ты реально берешь на себя ответственность это делать. До этого момента можно все вернуть назад 🙂
Кстати, мало кто знает: когда поднимаешь фонд, есть минимальный размер. Не собрал — обязан вернуть все деньги инвесторам. Потому что с меньшим объемом невозможно реализовать ту стратегию, под которую инвесторы заходят. Поэтому ты не просто “берешь деньги и инвестируешь”. Ты сначала доказываешь, что имеешь право начать.
Итого от регистрации первого юрлица до первой сделки — 10 месяцев. Да, это в один из самых сложных годов для фандрейзинга, но тем не менее.
Как думаете от какой даты надо считать День Рождения фонда? От открытия юр лица управляющей компании или от даты первой инвестиции?
5❤42🎉24🔥12🦄6
Лучшие фаундеры — это рекрутеры
Прочитал пост Rich Zou (ему 20, бросил колледж, поработал в венчурном фонде, сейчас в xAI) — и он точно это сформулировал. Главная задача фаундера на ранней стадии — убедить сильных людей поверить в проблему до того, как она станет очевидной для всех.
Он выделяет три типа людей, на которых стоит делать ставку:
1. Те, кто прошёл через реальные испытания. У них другой болевой порог. То, от чего другие ломаются, для них — обычный вторник.
2. «Безумцы». Те, от чьих амбиций крутят пальцем у виска. Но почти все великие компании на старте звучали именно так.
3. Полиматы. Экспертиза сразу в нескольких областях. В хаосе ранней стадии побеждает тот, кто думает на стыке.
Мне эта мысль зашла, потому что я прожил это на себе. Я долго тянул фонд сам и маленькими ресурсами. Все разительно изменилось, когда появились сильные люди в команде. И только тогда всё сдвинулось: фандрейзинг пошёл лучше, сделки стали сильнее, процессы выстроились. Не рынок изменился — люди вокруг меня изменились.
И я вижу, как многие фаундеры сейчас сидят и бьются с продуктом, с фичами, с маркетингом. А им на самом деле надо остановиться и пойти усилить команду. Потому что результат появляется не когда ты всё тащишь сам, а когда рядом люди, которые сильнее тебя в своих зонах.
Прочитал пост Rich Zou (ему 20, бросил колледж, поработал в венчурном фонде, сейчас в xAI) — и он точно это сформулировал. Главная задача фаундера на ранней стадии — убедить сильных людей поверить в проблему до того, как она станет очевидной для всех.
Он выделяет три типа людей, на которых стоит делать ставку:
1. Те, кто прошёл через реальные испытания. У них другой болевой порог. То, от чего другие ломаются, для них — обычный вторник.
2. «Безумцы». Те, от чьих амбиций крутят пальцем у виска. Но почти все великие компании на старте звучали именно так.
3. Полиматы. Экспертиза сразу в нескольких областях. В хаосе ранней стадии побеждает тот, кто думает на стыке.
Мне эта мысль зашла, потому что я прожил это на себе. Я долго тянул фонд сам и маленькими ресурсами. Все разительно изменилось, когда появились сильные люди в команде. И только тогда всё сдвинулось: фандрейзинг пошёл лучше, сделки стали сильнее, процессы выстроились. Не рынок изменился — люди вокруг меня изменились.
И я вижу, как многие фаундеры сейчас сидят и бьются с продуктом, с фичами, с маркетингом. А им на самом деле надо остановиться и пойти усилить команду. Потому что результат появляется не когда ты всё тащишь сам, а когда рядом люди, которые сильнее тебя в своих зонах.
❤74🔥26👍17🦄6
Про Mento VC в одном посте
Если хотите понять, зачем я все это делаю — начните с моего личного манифеста.
Mento VC — венчурный фонд, который инвестирует в B2B AI стартапы на стадии Seed/Series A в США. Мы соинвестируем вместе с лучшими фондами мира — Sequoia, a16z, Index, Google Ventures и др — в компании, которые с помощью AI меняют то, как работает бизнес в лучшую сторону. Не лидируем раунды — заходим вместе с теми, кому доверяем.
Сейчас у нас активно инвестирует первый фонд, и вот его результаты на сегодня:
— 25+ компаний за 2 года
— 0 списаний
— 1.5x TVPI — это отношение текущей стоимости портфеля к вложенному капиталу (при ~60% нераспределенного капитала — то есть большая часть фонда еще впереди)
— 8.9x медианный рост выручки у портфеля за 2024
— 22 из 25 компаний в портфеле имеют в соинвесторах top-tier фонды
Несколько имен из портфеля: Artisan, Rork, Sync.so, Final Round AI, Phia, Mirai, ClerkChat, Eragon.
Команда. Нас сейчас 8 человек — все с сильным бэкграундом, едиными ценностями и привычкой работать на результат. Как именно мы устроены внутри — описали в принципах команды.
В 2025 году к Mento VC присоединился Игорь Рябенький — основатель AltaIR Capital, как партнер и инвестор. Мы с ним записали подкаст — про венчур, партнерство и как принимать решения.
Как мы находим стартапы: У нас своя data-driven модель, которая ловит различные сигналы роста. Но модель — это только начало. Дальше работают отношения с фаундерами, присутствие в Долине и скорость. Мы помогаем стартапам еще до инвестиции — с наймом, знакомствами с нужными людьми и фондами, новыми клиентами и стратегией. Именно так попадаем в закрытые раунды.
Наши инвесторы: 50+ человек — предприниматели, фаундеры юникорнов, бизнес-ангелы и управляющие других фондов. Мы строим фонд как продукт: проводим инвесткомитеты, делаем видеоразборы сделок, разбираем тренды, организуем выезды для инвесторов несколько раз в год. Мне важно, чтобы наши инвесторы получали не только доходность, но и мышление, окружение и доступ к экосистеме.
Что дальше? Fund II. Если вам интересно узнать больше про второй фонд и что там будет происходить — пишите @katiatatulova
Если хотите понять, зачем я все это делаю — начните с моего личного манифеста.
Mento VC — венчурный фонд, который инвестирует в B2B AI стартапы на стадии Seed/Series A в США. Мы соинвестируем вместе с лучшими фондами мира — Sequoia, a16z, Index, Google Ventures и др — в компании, которые с помощью AI меняют то, как работает бизнес в лучшую сторону. Не лидируем раунды — заходим вместе с теми, кому доверяем.
Сейчас у нас активно инвестирует первый фонд, и вот его результаты на сегодня:
— 25+ компаний за 2 года
— 0 списаний
— 1.5x TVPI — это отношение текущей стоимости портфеля к вложенному капиталу (при ~60% нераспределенного капитала — то есть большая часть фонда еще впереди)
— 8.9x медианный рост выручки у портфеля за 2024
— 22 из 25 компаний в портфеле имеют в соинвесторах top-tier фонды
Несколько имен из портфеля: Artisan, Rork, Sync.so, Final Round AI, Phia, Mirai, ClerkChat, Eragon.
Команда. Нас сейчас 8 человек — все с сильным бэкграундом, едиными ценностями и привычкой работать на результат. Как именно мы устроены внутри — описали в принципах команды.
В 2025 году к Mento VC присоединился Игорь Рябенький — основатель AltaIR Capital, как партнер и инвестор. Мы с ним записали подкаст — про венчур, партнерство и как принимать решения.
Как мы находим стартапы: У нас своя data-driven модель, которая ловит различные сигналы роста. Но модель — это только начало. Дальше работают отношения с фаундерами, присутствие в Долине и скорость. Мы помогаем стартапам еще до инвестиции — с наймом, знакомствами с нужными людьми и фондами, новыми клиентами и стратегией. Именно так попадаем в закрытые раунды.
Наши инвесторы: 50+ человек — предприниматели, фаундеры юникорнов, бизнес-ангелы и управляющие других фондов. Мы строим фонд как продукт: проводим инвесткомитеты, делаем видеоразборы сделок, разбираем тренды, организуем выезды для инвесторов несколько раз в год. Мне важно, чтобы наши инвесторы получали не только доходность, но и мышление, окружение и доступ к экосистеме.
Что дальше? Fund II. Если вам интересно узнать больше про второй фонд и что там будет происходить — пишите @katiatatulova
13❤37🔥22🦄15