🏦 Денежно-кредитная политика в условиях диагностических ожиданий

6 ноября наш регулярный экономический семинар посетит Тимур Магжанов (Университет Луиджи Боккони и МГУ). Тимур представит исследование «Эффективность денежно-кредитной политики Банка России в условиях диагностических ожиданий».

Как центральному банку следует проводить денежно-кредитную политику (ДКП), если экономические агенты чрезмерно сильно реагируют на новую информацию? Соавторы отвечают на этот вопрос для России, встраивая диагностические ожидания в модель общего экономического равновесия. Байесовская оценка среднеразмерной DSGE-модели проводится на основе макроэкономических данных за 2011–2024 годы.
Полученные результаты свидетельствуют о том, что диагностические ожидания существенно усиливают трансмиссию шоков ДКП: неожиданное смягчение проводимой политики приводит к большей реакции выпуска и инфляции. Краткосрочный мультипликатор ДКП для инфляции почти вдвое превышает соответствующую оценку в модели с рациональными ожиданиями. Наблюдается асимметрия относительных эффектов ДКП: ужесточение даёт меньшие потери выпуска на единицу снижения инфляции, тогда как смягчение вызывает непропорционально сильное инфляционное давление относительно расширения выпуска.
Таким образом, полученные результаты усиливают аргументы в пользу осторожного смягчения денежно-кредитной политики, особенно в свете недавнего решения Банка России о снижении ключевой ставки.

🗓 6 ноября, 18:00
📍 Онлайн
🎟 Регистрация

В журнале Annals of Finance опубликована статья Михаила Соколова и Екатерины Поляковой An interval-valued extension of the internal rate of return.

Как известно, классическое определение показателя внутренней нормы доходности (IRR) инвестиционного проекта — как единственного корня соответствующего многочлена (IRR polynomial) — не может быть распространено на большее множество проектов с сохранением ряда разумных свойств.
В работе показано, что существует, однако, интервальное продолжение IRR, обладающее всеми основными свойствами, присущими классическому показателю IRR. Такое продолжение по существу единственно. В наиболее интересном случае оно сопоставляет инвестиционному проекту интервал, левая и правая границы которого — это, соответственно, минимальный и максимальный корни IRR polynomial. Рассмотрены примеры приложений данного продолжения к задаче принятия инвестиционных решений, ранжированию проектов по доходности, оценке долговых инструментов и ex post оценке эффективности управления портфелем ценных бумаг.

▫️Sokolov, M.V., Polyakova, E.V. (2025) An interval-valued extension of the internal rate of return. Annals of Finance. https://doi.org/10.1007/s10436-025-00470-z

🌻 День открытых дверей в Европейском университете!

30 ноября в 12:00 в онлайн и офлайн-формате в Европейском университете пройдет день открытых дверей!

Планируете поступать в магистратуру или аспирантуру, получать дополнительное профессиональное образование или брать отдельные курсы в статусе вольнослушателя? Тогда вам точно стоит заглянуть к нам в гости!
На дне открытых дверей у вас будет возможность подробнее узнать о наших программах, познакомиться с преподавателями и студентами, получить рекомендации по подготовке к вступительным испытаниям, увидеть наше учебное пространство и лучше понять, что такое сообщество Европейского университета.

После вступительной части, в 13:10 всем желающим предоставится возможность переместиться в помещения Школы вычислительных социальных наук, где они смогут больше узнать о программах магистратуры и аспирантуры по экономике и в спокойной обстановке лично пообщаться с преподавателями.

Ждём вас!

🗓 30 ноября, 12:00
📍 Фирсофский зал (ауд. 201) + онлайн
🎟 Регистрация

🎤 В день экономиста дали небольшое интервью телеграм-каналу Школы вычислительных социальных наук, а также представили небольшую подборку лекций!

👾 Крах TerraClassic

20 ноября в рамках нашего Городского экономического семинара Кирилл Аникеев (Банк России) представит доклад «Крах TerraClassic: анализ механизма стабилизации и уроки для алгоритмических стейблкойнов».

Спикер рассмотрит, как и почему произошел крах третьего по объему капитализации стейблкойна TerraUSD (UST) в мае 2022 года. В отличие от обеспеченных стейблкойнов, протокол TerraClassic использовал эмиссию нативного токена LUNA и правило постоянного произведения для поддержания паритета UST к доллару без необходимости 100%-ного резервирования. Стабильность курса обеспечивалась за счет арбитражных операций и динамической системы расчета комиссий. На основе контрфактических симуляций авторы исследования показывают, что при отсутствии мотива извлечения арбитражной прибыли в условиях падения цены нативного токена LUNA протокол перестает выполнять стабилизирующую функцию. Стремительный рост комиссий внутри протокола и исчерпание пулов ликвидности запускают спираль обесценения стейблкойна.
Результаты подчеркивают ограничения алгоритмических подходов к стабилизации курсов стейблкойнов и важность учета поведенческих факторов при создании подобных систем.

🗓 20 ноября, 18:00
📍 Гагаринская, 6/1. Гагаринский зал + онлайн
🎟 Регистрация

❗️UPD замена темы семинара

Обращаем внимание, что в этот четверг, 20 ноября, Кирилл Аникеев (Банк России) выступит с иной темой — Депозитный канал трансмиссии ДКП: влияние стратегий единого и локального ценообразования.

В своем выступлении Кирилл рассмотрит влияние перехода от локального к единому ценообразованию на рынке банковских депозитов на трансмиссию денежно-кредитной политики (ДКП). В проведенном исследовании была разработана DSGE модель с репрезентативным банком, представленным в двух регионах, что позволяет сравнить два сценария ценообразования: банк устанавливает единую ставку для двух регионов, либо отдельную ставку для каждого из них. Была опущена стандартная предпосылка о симметричном равновесии на рынке депозитов и впервые в научной литературе проведена количественная оценка передачи ключевой ставки на агрегированную ставку по депозитам при локальном ценообразовании. Полученные результаты согласуются с выводами научной литературы о снижении значимости эффектов депозитного канала в результате цифровизации: в условиях локального ценообразования выпуск и инфляция реагируют сильнее на сдерживающий шок ДКП, чем при едином.

Место проведения семинара, дата, время, формат, а также форма регистрации не изменились.

🗓 20 ноября, 18:00
📍 Гагаринская, 6/1. Гагаринский зал + онлайн
🎟 Регистрация

🃏 Деньги, ставка и AI

Профессор Юлия Вымятнина дала интервью каналу Smarent, в котором обсудила прошлые решения, текущие меры и возможные будущие тренды денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

🔹 Почему в 2009 году не сработало изменение ключевой ставки ЦБ?
🔹 Зачем необходимо сокращать государственные льготы и меры поддержки?
🔹 Как искусственный интеллект будет влиять на экономику?
🔹 Для чего Центробанку нужен цифровой рубль?

Ответы на эти и другие вопросы ищите в видео по ссылке ниже!

📈 Уже в воскресенье, 30 ноября, в Европейском университете состоится день открытых дверей!

Напоминаем, что в 13:10, после вводной части, всем желающим предоставится возможность лично познакомиться с преподавателями программ магистратуры и аспирантуры по экономике и получить ответы на все возможные вопросы о процессах поступления и обучения.

Для участия необходима регистрация

❄️ Встречаем первый месяц зимы, а в месте с ним последний лист нашего календаря за 2025 год!

В ожидании близящихся Нового года и Рождества вместе с лауреатом Нобелевской премии по экономике Джеймсом Хекманом пытаемся рассчитать, какой эффект оказывают молитвы на отношение Бога к человечеству?

👤 Heckman, J. «The Effect of Prayer on God’s Attittude Toward Mankind». Economic Inquiry, 48, 2010, pp. 234-235.

🗄 Добровольные сбережения для технического прогресса

Уже в этот четверг, 4 декабря, состоится очередной Городской экономический семинар. В этот раз свой доклад «Стилизованная агентно-ориентированная модель с техническим прогрессом, происходящим из добровольных сбережений» на нём предствит Генрих Пеникас (Банк России).

В современных неокейнсианских моделях общего равновесия (DSGE) распространено моделирование капитала как суммы его накоплений (запасов, при наличии), инвестиций и амортизации. Поскольку денежное обращение, как правило, выпадает из сферы моделирования в них, то не редки ситуации, когда рост денежного предложения может найти отражение в номинальном росте инвестиций, капитала, и, как следствие, технического прогресса, чего быть не должно из-за неизменности доступных физических ресурсов (в первую очередь, людей). Поэтому предлагается рассмотреть забытую в экономическом мейнстриме теорию капитала Ойгена Бём-Баверка XVIII века, в которой показан единственный источник технического прогресса — это наличие добровольных сбережений.

Поскольку описанный Бём-Баверком алгоритм не описывается простыми функциями, на которых основаны DSGE модели, то используется именно алгоритм в рамках агентно-ориентированного моделирования (АОМ). В такой среде демонстрируется, что, на самом деле, происходит с капиталом, сбережениями и техническим прогрессом в экономике при денежных инъекциях, что не может быть уловлено DSGE моделями и, как следствие, не позволяет это отразить при прогнозировании на их основе.

🗓 4 декабря, 18:00
📍 Гагаринская, 6/1. Гагаринский зал + онлайн
🎟 Регистрация

❗️Call for applications "Подготовка к сертификату финансового аналитика"

Рады сообщить об открытии нового набора на программу по подготовке к сдаче профессионального экзамена Национальной финансовой ассоциации (НФА) и Ассоциации финансовых аналитиков (АФА)!

Для кого курс?
Интенсив будет полезен начинающим сотрудникам финансового блока российских компаний, финансовым менеджерам, работающим с ценными бумагами, а также финансовым специалистам в области фондового и срочного рынка, инвестиционного банковского бизнеса, прямых и венчурных инвестиций.

Даты проведения:
С 16 февраля по 27 июня 2026 года, по понедельникам, средам и пятницам, с 18:30 до 21:00 (МСК).

Формат занятий:
Онлайн

Все подробности об интенсиве можно узнать на сайте. В случае возникновения дополнительных вопросов, их можно задать в чате для абитуриентов.

В связи с открытием очередного набора на курс повышения квалификации «Подготовка к сертификату финансового аналитика» 11 декабря приглашаем посетить день открытых дверей программы.

На встрече узнаете:

🔹 зачем нужна сертификация финансовых аналитиков — профессиональный экзамен Национальной финансовой ассоциации (НФА) и Ассоциации финансовых аналитиков (АФА)
🔹 чем сертификация может быть полезна финансовым менеджерам и специалистам
🔹 как устроена сертификация
🔹 как к ней подготовиться
🔹 как устроена подготовка к СФА в ЕУСПб
🔹 об опыте сдачи экзамена выпускников программы

Встречу проведет Юлия Вымятнина — профессор Школы вычислительных социальных наук Европейского университета в Санкт-Петербурге, участник верификации вопросов СФА

🗓 11 декабря, 19:00
📍 онлайн
🎟 Регистрация

⚖️ Равновесия правдоподобия

Близится пора длинных новогодних праздников, и мы готовы представить заключительный семинар в этом календарном году. 18 декабря Андрей Леонидов (Физический институт им. П.Н. Лебедева РАН, МФТИ) представит доклад «Равновесия правдоподобия в игре многих агентов с зашумленным бинарным выбором (игра Изинга) на графах».

Спикер предложит описание статических равновесий в смешанных стратегиях в игре с зашумленным бинарным выбором (игре Изинга) на полном и случайном графах в терминах максимизации функции правдоподобия конфигураций системы. В исследовании он получил количественное описание равновесий правдоподобия в терминах ожиданий агентов относительно выбора соседей по графу, продемонстрировал возникновение энтропии и связанной с этим «свободной полезности» (термин выбран в связи с понятием свободной энергии в статистической физике) при описании равновесия в терминах коллективных переменных.
Также автор установил эквивалентность равновесий правдоподобия и конкурентных равновесий дискретного отклика Байеса-Нэша для специального случая самосогласованных ожиданий агентов и показал, что те же равновесия ожидания можно получить с использованием формализма статистической суммы.

🗓 18 декабря, 18:00
📍 Гагаринская, 6/1. Гагаринский зал + онлайн
🎟 Регистрация

Наука о том, чего нет и быть не может!

В новом видео на канале Европейского университета профессор, доктор экономических наук Кирилл Борисов рассказывает, что изучает экономика на самом деле.

🔹 Что такое экономическая наука и чему она учит.
🔹 Trade-off: базовое понятие, которого нет в русском языке.
🔹 Принятие решений и теория рыночного равновесия.
🔹 Законы экономики: как их выявление влияет на нашу жизнь.

Обо всем этом смотрите по ссылке.

🧑‍💻 Вольнослушательство на курсах по экономике — новый сезон!

Пока все вокруг подводят итоги уходящего 2025 года, мы предлагаем строить планы на будущий, тем более что до старта нового семестра осталось меньше трех недель!
В связи с этим отрываем запись на вольное посещение курсов по экономике в весеннем семестре!

🔸Теория игр
Преподаватель: Игорь Слоев, PhD
Расписание: 14 января — 25 февраля, 18:30-21:30

Слушатели изучат основные классы игр: от базовых статических моделей (равновесие Нэша) до сложных динамических (совершенное в подыграх равновесие) и игр с неполной информацией (равновесие Байеса–Нэша). Особое внимание уделяется прикладному аспекту: рассматриваются примеры из сферы ценообразования, переговоров, аукционов, принятия политических решений и дизайна экономических механизмов, что демонстрирует центральную роль теории игр в современном экономическом моделировании.

🔸Макроэкономика-3*
Преподаватель: Юлия Вымятнина, к.э.н.
Расписание: 12 января — 20 февраля, 14:10-17:20,

Курс посвящен макроэкономическим моделям промежуточного уровня, позволяющим моделировать современную денежно-кредитную и фискальную политику. Студенты получат представление о том, как интегрировать в базовые модели гетерогенность экономических агентов, включить в модели рынок труда и его возможные несовершенства, а также познакомятся с моделированием основных типов ожиданий в экономике.

🔸Макроэкономика-4*
Преподаватель: Юлия Вымятнина, к.э.н.
Расписание: март-апрель

Курс посвящен макроэкономическим моделям промежуточного уровня для случая открытой экономики. Будет рассмотрено моделирование совокупного спроса в более реалистичной модели, позволяющей рассматривать современную денежно-кредитную и фискальную политику в открытой экономике с учетом роли финансового сектора. В рамках курса будет рассмотрено несколько практических кейсов с применением изучаемых моделей.

🔸Макроэкономика-5
Преподаватель: Кирилл Борисов, к.ф.-м.н, д.э.н.
Расписание: май-июнь

В курсе будетрассказано о современных теориях экономического роста и распределения в попыткеответить на вопросы о том, почему одни страны богаче других, а также почему вомногих странах растет уровень экономического неравенства. Все это мы будемделать с помощью простейших моделей экономического роста, как классических, так и самых современных. Для успешного прохождения курса необходимо знать основные понятия математического анализа.

🔸Микроэкономика-3
Преподаватель: Игорь Слоев, PhD
Расписание: март-апрель

Курс исследует поведение сложных экономических систем за пределами отдельных рынков. Слушатели освоят аппарат анализа общего равновесия (модели Эрроу-Дебре, равновесие по Вальрасу) и поймут взаимосвязь эффективности и справедливости. Особое внимание уделяется «провалам рынка»: мы изучим инструменты коррекции экстерналий и фундаментальные дилеммы в производстве общественных благ. Цель курса — научиться моделировать последствия экономической политики для общества.

🔸Микроэкономика-4
Преподаватель: Игорь Слоев, PhD
Расписание: май-июнь

Курс исследует ключевые модели неидеальных рынков и последствия неполноты информации. Вы изучите логику рыночной власти: от монополии и ценовой дискриминации до стратегического взаимодействия в олигополиях (модели Курно, Бертрана, Штакельберга). Отдельный фокус будет сделан на проблемах, возникающих при асимметрии информации: модели неблагоприятного отбора («Рынок лимонов») и морального риска. Мы разберём, как строятся оптимальные контракты в ситуациях «принципал-агент» и как работает сигнализирование на рынке. Курс даст инструменты для анализа реальных отраслей и дизайна экономических механизмов.

- Курсы проходят оффлайн.
- Стоимость каждого курса — 20 000 руб.

❗️Первое занятие на каждом из курсов можно посетить бесплатно!

Записаться на курсы и ознакомиться с подробной информацией, касающейся учебных программ и расписания можно на сайте.

* - для успешного прохождения курса важно иметь хорошее представление о базовых моделях макроэкономики (простейшей неоклассической, IS-LM, AD-AS) для случая закрытой экономики.

🎄Экономика на каникулах

В завершении последней полной рабочей недели этого года предлагаем послушать новый выпуск подкаста Российской экономической школы «Экономика на слух».
В нем профессор Юлия Вымятнина рассказывает, что происходит с экономикой во время праздников, когда абсолютное большинство людей перестает работать.

С одной стороны, многие праздники были буквально придуманы бизнесом. С другой — экономике вряд ли идет на пользу наше безделье. Или все не так просто, и не случайно она до сих пор держится за сезонность доиндустриальной эпохи и праздничные простои, с которыми так боролись капиталисты XIX в.?

В выпуске говорим и о личных финансах — чем праздники грозят нашим кошелькам. И о том, насколько рационально коллективное веселье и чем оно напоминает поведение приматов. А еще о ритуалах дарения подарков и о том, почему мы им следуем, хотя так часто получаем совсем не то, что хотим.

Слушайте выпуск:
🔹 на mave
🔹 на яндекс музыке

🎉 Под занавес 2025 года предаем поздравления от директора программ по экономике Юлии Вымятниной.

Успешного накопления человеческого капитала, выгодных инвестиций и правильного терпения, друзья!

С наступающим новым годом!

С Новым 2026 годом!

Показываем первый листок нашего нового календаря!
Он расскажет о самых живучих «естественных деньгах» в истории — морских ракушках каури 🐚