유진증권 대체투자분석팀 (에너지/소재/바이오/기계/운송/건설/조선)

우랄유 가격 상한 도달 영향

OPEC+ 감산 결정 이후 러시아 우랄 원유 가격이 상승하며 G7과 유럽연합(EU)이 정한 가격 상한선에 근접했다. 제재에 따르면 러시아산 원유 가격이 배럴당 60달러를 넘으면 선박 업체는 러시아산 원유를 운송할 수 없게 되며, 보험이 지원되지 않는다. 그럼에도 러시아 우랄 원유는 여러 가지 요인으로 지난 몇 달 동안 할인된 가격에 거래되고 있다.

해외로 수출되는 러시아 원유의 가격이 상한가($60)를 상회하는 경우가 많다는 언론 보도가 있었지만 이는 대부분 섀도우 플릿을 이용한 거래에서 나타났다. Kpler는 2월에 러시아 원유의 36%가 EU의 유조선에 의해 운송되었으며 현지 러시아 유조선이 28%를 처리하고 나머지는 Shadow Fleet 및 기타 유조선에 의해 운송되었다고 언급했다. 가격 상한제가 처음 도입된 달을 제외하고는 유조선의 비중이 최근 몇 달 동안 꾸준히 증가하고 있다. 러시아 원유 전체 중 30%가 섀도우 플릿에 의해 수출되고 있는 것으로 파악된다.

러시아 가격 상한제가 발효된 2월 5일부터 131척의 유조선이 러시아 에너지 운송에 관여했으며 이 중 57척은 그리스, 26척은 터키, 10척은 러시아 선박이다. 러시아 원유 거래가 활발해지기 위해서는 러시아 원유 수출 가격이 상한가보다 낮아야 한다. 우랄산 원유 시세가 배럴당 60달러를 넘으면 선주들은 러시아 원유 시장에서 철수할 수밖에 없다.

OPEC의 감산으로 러시아 우랄 가격도 상승하고 이는 러시아의 원유 수출 규모를 보장할 수 있으며, 러시아의 원유 수입을 제한하려는 목표를 무마시킬 수 있다. 가격 상한제 하에서는 합법적으로 러시아 제품을 운송하는 선주들이 표준 요율보다 훨씬 높은 요율을 받을 수 있어 상당한 이익을 얻을 수 있었다. 현재 흑해에서 지중해까지의 일반 배송비는 450WS 인데, 러시아 항구에서 지중해까지는 800-1000WS이다. 흑해에서 발트해로의 운송은 350WS이지만 러시아에서는 최대 1000WS가 될 수 있다.

WS(Worldscale)는 유조선이 화물 운임을 계산할 때 사용되는 단위이다. WS 테이블은 WS100에 해당하는 유조선에 대한 각 항로의 기본 운임을 나열하며 연 1회 조정된다. 선주들이 러시아 무역을 통해 오히려 많은 돈을 벌게 되었고 그리스 선주들이 최대 수혜를 보아왔다. 미국 선주들은 평판 이슈로 여전히 적극적으로 운송에 참여하지 않고 있다.

그러므로 가격 상한에 근접한 러시아 원유와 더불어 EU 디젤 및 기타 제품 재고 문제도 시장 혼란을 촉발할 수 있다. 현재 유럽연합(EU)의 러시아산 경유 수입은 제로에 가깝지만, 지난해 하반기부터 필사적으로 수입을 했기 때문에 대량의 재고가 쌓여 있어 버틸 수가 있는 것이다. 그러나 유럽의 디젤 재고가 떨어지기 시작하면 EU는 비 러시아 지역, 아마도 중동, 인도 및 중국에서 많은 디젤을 수입해야 할 것으로 예상되어 석유 시장은 혼돈에 빠져들 수 있다.

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