[유진투자증권] 로보틱스/기계/운송 양승윤

▶ Aviation Industry - 3월 항공 데이터: 미주 노선 강세

- 2023년 3월 국제 여객 수는 473만명(+3%mom)을 기록. 일 평균 여객 수는 비수기 진입 영향으로 전월대비 7% 감소
- FSC: 미주 노선에서 여객 수 증가 흐름 관측(+21%mom). 장거리 노선 여객 수 증가로 FSC의 일 평균 여객 수는 전월대비 1% 증가. 환승 여객 수 증가도 FSC의 여객 증가에 기여.
- LCC: 3월 벚꽃 시즌 영향으로 일본 노선에서 여객 수가 견조하게 추이했음에도 불구하고, 겨울철 성수기 종료에 따른 동남아 노선 여객 수 감소, 국제선 노선 공급 둔화로 일 평균 여객 수는 13% 감소
- 화물: 3월 항공 화물 실적은 24만톤(-16%yoy, +15%mom)을 기록. 계절적 요인으로 전월대비 반등했으나, 2019년과 2022년 동월대비로는 저조한 수준 지속. 3월 BAI 홍콩-북미 화물 운임도 전월대비 9% 상승하며 반등세
- 하계 스케줄 전환과 함께 전 노선에서 추가 공급 확대가 이루어짐과 동시에 견조한 여행 소비 심리가 받쳐주며 여객 수 증가 기조는 이어가겠지만, 단거리 노선 대비 장거리 노선의 강세가 두드러질 것으로 예상함. 이에 따라 FSC의 상대적인 매력도 상승 전망

* 보고서 -> https://bit.ly/43gaNed

[유진 이유진] 철강금속 위클리
철강금속 이유진 ☎02-368-6141

회복과 기대

* 기대에서 현실로 이동하게 된 철강 시장

- 3월 미국 열연 상승 vs 중국 열연 하락

- 미국: 공급 차질 및 인프라 투자 상승세가 이끈 열연 상승

- 중국: 당초 기대보다 약했던 수요 회복세와 생산량 증가로 인한 열연 하락

- 중국 공급과 수요는 개선될 것: 중국 제철소 가동률 증가 속도 둔화, 생산통제 의지 높음. 뿐만 아니라 부동산 회복세는 지속 중


* 비철금속 업체들의 지각변동

- Glencore가 Teck Resources를 합병하고자 했으나 Teck가 거절

- Rio Tinto와 First Quantum은 JV를 통해 페루 Las Granjas 동 광산 개발

- 금속 수요가 구조적으로 늘어나며, 비철금속 업체들의 JV, M&A는 가속화될 것

=> 업스트림에 대한 투자와 리사이클링의 중요성은 점차 부각될 것

(보고서링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20230410_B1520_eugenelee_22.pdf

■컴플라이언스 검필

[유진투자증권 운송_양승윤]

▶️ 일본 GW 여행 코로나 이전 대비 1% 감소한 2,470만명 예상 [일본경제신문 보도]

- JTB가 6일 발표한 GW(골든위크) 국내외 여행객 수를 2,470만 명으로 예상. 코로나 이전 대비 1% 감소한 수준.

- 일본 국내 여행객 수는 22년대비 53% 증가한 2,450만명. 해외 여행객 수는 4배 수준인 20만명을 예상.

- 해외 투어 예약 현황은 현재로서는 19년 대비 30% 전후의 상황으로 회복세가 더딤. 엔저, 항공운임 급등으로 해외여행 비용이 증가한 영향으로 추정됨. 투어 요금은 19년 대비 30~70% 정도 비싼 상황.

→ 4월 말 ~ 5월 초 항공사들의 일본 방한 수요 특수에 대해서는 아직 조심스러운 상황

https://s.nikkei.com/40U4P1a

* 포스코 전기강판 일본 가공공장 설립

- 현재 광양제철소에 전기강판 증설 중

- 증설 후 capa는 총 153만톤(일반 113만톤/고효율 40만톤)

- 현재 capa는 일반 83만톤, 고효율 10만톤

https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=52197

* 전세계적으로 전기강판 ⚡생산 업체는

JFE홀딩스, 일본제철, 바오우, 수도강철, 아르셀로미탈, 티센크루프, 그리고 포스코

- 포스코는 현재 증설 외에도 추가적으로 전기강판 투자계획이 있다고 밝혔음

- 추후에는 전기강판이 매출액의 4-5%를 차지할 수 있다 함

[유진 이유진] POCO홀딩스(4/11)
철강/금속 이유진 ☎02-368-6141

실적은 턴어라운드,
리튬은 풀 충전 중!

* 1Q23 Preview: 연결 매출액 19.3조원, 영업이익 6,058억원(OPM 3%) 전망

- 냉천 범람으로 인한 일회성 비용 이슈(4분기 2,889억원 인식) 영향 축소
- 1월 20일부로 공장이 정상화되며 판매량 증가 및 판가 상승으로 인한 철강 사업 회사 포스코 영업이익 1,870억원(흑전) 전망

* 중국 철강 시장 회복과 리튬 사업 가치 기대감

- 3월, 중국 열연 가격은 하락했으나 부동산과 인프라 투자 기조는 지속되고 있어 중국 수급에 대한 우려는 없다 판단

- 3월 중 발표된 CRMA, IRA Guidance는 한국에 리튬 정제공장을 건설하는 POSCO홀딩스에 유리한 조건

- POSCO홀딩스는 이차전지 업스트림(리튬 염호~정제)부터 다운스트림(전구체/양극재)까지 수직계열화된 업체

- 3분기부터 시작될 리튬 상업 생산 기대감은 주가 상승의 Catalyst로 작동 중

* 투자의견 ‘BUY’와 목표가 440,000원 유지
- 리튬 사업 가정에 대한 근본적 변화 없음, 현재 주가는 리튬 사업 가치를 빠르게 반영하고 있다고 판단


(보고서링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20230411_005490_eugenelee_23.pdf

■컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<배터리 - 애경케미칼의 음극재 바인더>

*동사는 리튬전지용 실리콘 음극 바인더의 상용화를 진행 중

- 삼성SDI와 공동 출원하였던 음극 바인더의 특허를 지난 2021년 6월 최종 취득

- 상용화 소식에 주가는 이틀 연속 상한가 기록 (K-배터리 평균 PER 20배 규모로 역산 시 시장은 동사의 2차전지 실적을 150억원 규모로 반영)

*고분자 음극 바인더의 상용화가 실리콘 음극재 시장의 성장을 더욱 촉진할 것으로 기대

(링크) https://bit.ly/3oanJSI

★컴플라이언스 검필

155밀리미터 고폭탄 탄두는 1발에 40만 원이고, 풍산과 한화에어로스페이스의 계약금액은 1,647억 원이니까 40만 발 이상을 폴란드에 넘기는 겁니다.

반면, 한화에어로스페이스가 폴란드에 K9과 함께 패키지로 수출하기로 한 포탄은 5만에서 10만 발 사이로 알려졌습니다.

즉, 패키지보다 30만 발 넘게 더 수출하는 셈입니다.

https://n.news.naver.com/article/055/0001050001?sid=100

미국, 한국에서 포탄 50만 발 대여하는 방식으로 포탄 구입 중

-> 폴란드도 그렇고 미국도 그렇고 한국이 수출하는 포탄은 우회적으로 다 우크라이나로 가는 모양

https://n.news.naver.com/article/003/0011799953?sid=101

[유진/기계 양승윤]

- 건설기계 가동시간 3월 데이터가 굉장히 좋습니다. 인프라 투자, 광산 투자 지속으로 수요는 견조한 모습입니다.

- 보잉과 에어버스 3월 인도량은 생각보다 좋았습니다. 양사 1분기 인도량은 전년대비 9% 증가 흐름입니다.

787에 이어 737에서 재차 결함 이슈 발생..

- 보잉은 공급업체에서 발생한 부품 문제로 737 맥스 항공기의 생산과 인도를 일시 중단.
- 스피릿 에어로시스템즈는 전날 737 모델의 품질 문제가 있다고 보고.
- 보잉은 부품 결함으로 생산 및 보관 중인 737 맥스 항공기 상당수가 영향을 받을 수 있으며 당분간 인도량이 줄어들 수 있다고 밝힘.
- 다만 보잉은 이번 결함이 비행 안전과는 관련이 없으며 현재 운항 중인 항공기는 계속 운항할 수 있다고 전함.
https://bit.ly/40cqyQE

[유진투자증권] 로보틱스 양승윤

<04/10-04/16 로봇 산업 주요 뉴스>

▶️ "계단도 척척"..CU, 모빈 로봇 배송 상용화 테스트 / 파이낸셜뉴스
편의점 CU가 현대자동차그룹 스타트업에서 분사한 모빈(MOBINN)의 배달 로봇을 활용한 실증 사업을 이달 23일까지 진행. 모빈 로봇의 특징은 플렉시블 휠로, 장애물 구간 이동 시 바퀴가 구부러져 아파트의 높은 계단과 비탈진 보도 등을 자유롭게 이동할 수 있음. 기존 배달 로봇이 장애물을 피해 멀리 돌아가는 것과 달리 MOBINN 로봇은 계단, 경사로 등을 타고 최단 경로로 이동 가능하고 상품 보관함을 항시 수평으로 유지. 지난 3일부터 진행된 로봇 배달은 현재까지 20여건 수행. 배송 완료까지 걸리는 시간은 평균 11분으로 일반 라이더 배달의 20~30분보다 더 빨랐다는 설명.
https://bit.ly/41fvwxA

▶️ 뉴욕에 '경찰로봇' 투입한다...뉴욕 시장 발표 / AI타임스
뉴욕 경찰이 위험한 범죄 장소에 로봇을 투입하기로 밝힘. 경찰측은 반대 여론을 의식해 안면인식 기술을 사용하지 않는데다 '킬러 봇'이 아니라고 강조.
https://bit.ly/3GLTF6u

▶️ 티로보틱스, SK 2차 전지 생산공정 물류자동화 시스템 공급 계약 / 로봇신문
티로보틱스가 10일 SK와 약 295억 원(2237만달러) 규모 ‘2차전지 생산 공정 물류자동화 시스템’ 공급 계약을 체결. 2차전지 생산라인 물류 자동화에 따라 티로보틱스의 자율이동로봇(AMR)이 SK ON 제조공정에 투입돼 물류 자동화 역할을 담당할 것으로 기대.
https://bit.ly/3GMD1Ug

▶️ LG전자, 업그레이드 '클로이 서브봇’ 선보인다 / AI타임스
LG전자가 성능과 편의성을 향상한 '클로이 서브봇(CLOi ServeBot)'을 선보임. 2020년 1세대, 2021년 2세대에 이은 이번 3세대 LG 클로이 서브봇은 ‘더욱 신뢰할 수 있는 서빙 전문가’를 표방한다는 설명. 라이다 센서와 3D 카메라가 공간을 인식하고, 자동문도 스스로 통과할 수 있어 주행영역을 확대. 6개의 바퀴에 독립 서스펜션을 적용해 액체가 담긴 음식을 싣고도 불규칙한 매장 바닥 환경에서 안정적으로 주행하며, 급정거나 급출발, 떨림으로 인한 국물 넘침 현상을 최소화. 트레이 무게 감지가 가능하며, 음식을 내리면 출발 버튼을 누르지 않아도 이동한다. 반대로 트레이의 식기가 가득 차면 퇴식구로 알아서 움직이는 기능도 포함.
https://bit.ly/40sA2Yp

[패션 산업 1Q23 Preview:
우려 반, 반영 반]
♥ 유진 유통/패션 이해니

▶ TP
★ F&F 230,000원
휠라홀딩스 47,000원
영원무역 66,000원
한세실업 20,000원
화승엔터 12,000원

▶ 산업 분석

# 연간 소비 상황
* 해외 소비 상승 요소만 존재
→ 국내 소비에는 위험 요소
- 해외 소비 지출액 증감율은 2021년 4분기를 기점으로 턴어라운드 후 고성장 국면

* 국내 소비재, 서비스재 지출액 둔화
- 22년 서비스재 지출액 +31%, 소비재 지출액 +6%

# 1Q23E 소비 상황
* 예견된 소비 Peak-out, 밸류에이션 최저 수준
- 소비재 기업 호실적 기간(3Q22~4Q22)에도 주가 하락 지속
의류 PER 5개년 내 가장 낮음
브랜드 평균 PER 9.7배→6.6배
OEM 평균 PER 12.3배→7.3배

# 브랜드: 의류 미드싱글 성장
- 1~2월 백화점 순수 의류 매출 +10%,
대형마트 의류 매출 +7.4%

# OEM: 역신장 불가피
* 절대 재고는 고점 수준 vs. 판매는 큰 폭의 상승 기대는 어려움

* 재고: 급한 불(재고 급등)은 껐지만 절대 재고는 고점 수준
- 1월 미국 의류 재고 수요 -4.1%p로 아직 플러스 전환에는 못 미쳤음
다만, 수요 급락 국면은 벗어났다고 판단

* 판매: 소매 의류 판매액은 역대 최대 수준, 큰 폭의 상승 기대 어려움
- 23년 2월 미국 의류 판매액은 267억달러(+4.3% yoy). 2년 만에 최저점 찍고 반등

* 글로벌 OEM 피어 매출 동향
- 중화권 OEM 기업 최근 월별 매출 역신장 지속. 국내 기업들도 비슷할 것
- 마카롯은 현지통화 기준 +3.8%, 에클랏은 -27.8%

# 소비 트렌드: 디깅(Digging) 소비. 취향 관련 특정 부분만 소비
한정된 자원 내 소비 분산 시작. 소비의 큰 트렌드 사라지고 주기 짧아짐

원문: https://bit.ly/40jdDwd

[유진 이유진] 현대제철(4/17)
철강금속 이유진 ☎02-368-6141

앞으로 방향성의 키는 봉형강

* 1Q23 Preview: 연결 매출액 6.8조원, 영업이익 2,514억원(OPM 4%) 전망

- 노동조합/화물연대 파업 종료와 4Q 판가하락으로 인한 재고자산 평가손실 등의 일회성 이슈의 일단락과 판매량 개선
- 스프레드는 고로 +0.5만원/톤 개선, 전기로 -1만원/톤 악화 전망

* 판재류 회복은 지속, 봉형강은 한국/중국 건설 경기와 중국 수출량 주목

- 판재류: 글로벌 열연 가격이 연초 이후 지속 상승(YTD기준: 중국 +2.0%, 미국 +69.6%, 유럽+28.2%, 일본 +15.0%)하여 한국 철강사도 4, 5월 열연가 인상 추진 중

- 봉형강: 한국은 건설 수주액 감소 및 미분양 호수(누적 15만호) 증가하며 회복세가 더딤. 중국산 철근의 수입량이 증가하는 상황도 우려의 요소이나 건설 기성액은 상승하여 실적 하방 지지 전망. 중국 부동산은 개선 중

* 투자의견 ‘BUY’와 목표가 46,000원 유지
- 중국 열연 가격과 중국 바오산 대비해서도 주가의 움직임이 더딘 상황, 시황 추가 개선 시 주가 강한 반등 기대

(보고서링크)
https://bit.ly/3mJ2ib5

■컴플라이언스 검필

[유진 이유진] 철강금속 위클리
철강금속 이유진 ☎02-368-6141

지표들의 엇갈림 속 확실한 것, “전기”

* 다시금 등장하는 중국 전력난에 대한 우려

- 3월 중국 전기 소비량은 740억kWh로, 전년 대비 6.1% 증가

- 중국 에너지 관리국은 올해 중국의 최대 전력 부하가 작년 수치인 13억 6,000만 kWh를 초과할 것이라 언급

- 올해 2월말 기준으로 중국의 누적 발전 용량은 약 26억kWh 으로 전력 피크 대비 높은 상황이지만 전력 공급과 수요의 불균형은 지속


* 이미 윈난성은 전력공급 차질이 커

- 중국 서부의 윈난성의 전력 수급은 매우 타이트한 상황

- 4/7부터 450만kWh의 부하 관리를 시작하기로 했으며 송전량도 감소한 상황

- 3월 강수량도 적었으나 4월 이후에도 기온이 비정상적으로 높아질 것으로 예상되며 윈난성은 광동성 전력 수요의 20%를 보충

=> 2분기 중국 서부와 남부의 전력 수급이 매우 타이트할 것

* 전기로 업체들 생산량 감축 중

- 중국 철강 시황은 수요 증가 속도가 생각보다 더딘 상황에서 중국 철강업체들이 자체적으로 유지보수에 들어가고 있는 국면

- 이번 감산은 중국 정부가 직접 제한하는 것이 아니라 업체들의 자발적 감산이라는 점이 중요

- 고로 대비 전기로 업체들이 잠정 중단하거나 생산량을 줄이는 비율이 매우 높은 상황

(보고서링크)
https://bit.ly/40euIYc

■컴플라이언스 검필

너무나도 상반된 두 이슈

1.
월마트, 남성패션 플랫폼 ‘Bonobos’ 헐값 매각

# 월마트 보노보스 약 4040억원에 인수
(2017년)
아마존과 경쟁이 주목적
남성복, 온라인 시장 입지 넓히고자 했음

# 최근, WHP와 익스프레스에 약 980억원에 매각
지난해부터 부실 자회사 매각하며 수익성 제고 집중

https://is.gd/hLtHrT


2.
'中 손님 우르르' LVMH 주가 급등…시총 세계 10위

LVMH 글로벌 시총 10위 기록
시가총액 약 632조원
주가는 올해 들어 30% 상승

중국의 일상 회복으로 소비 증가
-> 매출 상승으로 이어짐

1분기 매출 약 30조3천억원 +17% yoy
시장 전망치 크게 상회

https://is.gd/LnPSkH

유진 황성현

송배전 등 규제사업의 민영화는 결국 전력판매시장 개방으로도 이어질 수 밖에 없는 부분. 한전의 밸류에이션이 미국, 일본 유틸리티보다 100% 이상 할인을 받았던 이유는 규제사업 이익의 불확실성 때문. 이번 결정은 장기적으로 요금 규제의 투명성으로 이어지며 섹터 전반 긍정적 영향 부각될 전망. 통신사였던 소프트뱅크는 유틸리티와 통신 서비스를 결합한 상품 출시로 소비자의 효용을 높임과 동시에 이익 창출도 늘렸음. 시장 개방으로 규제 사업을 하는 회사들의 밸류에이션도 높아질 수 있는 계기가 될 것으로 기대함

https://n.news.naver.com/article/011/0004179526?sid=101

유진 황성현

포스코인터내셔널이 에너지를 합병하면서 업~다운스트림 통합화. Peer 라고 볼 수 있는 SK E&S의 타겟 기업가치는 15조원(영업이익 전망도 연 1조원으로 유사)

https://n.news.naver.com/article/031/0000741089?sid=101