2024년 11월 11일 월요일 발간 자료

[유진투자증권 바이오제약] 권해순 셀트리온 3분기 실적 review 

* 셀트리온 BUY, TP 25만원 유지
* 3Q24P Review: 시간이 필요하다

안녕하세요 유진투자증권 바이오제약 담당 권해순입니다.

* 셀트리온이 3분기 실적을 발표하였습니다. 당사 및 시장 컨센서스에 모두 부합하는 실적을 발표하였습니다.
그럼에도 불구하고 기대했던 짐펜트라의 미국 판매는 기대 이하로 저조하여 당황스럽습니다. 

* 하지만 경쟁약인 다케다의 엔티비오도 미국 시장에 출시되어 매출액 1조원을 달성하는데 만 3년이 걸렸다는 것을 감안하면, 짐펜트라도 PBM 등재한 이후 본격적인 처방 증가는 2025년부터 나올 것으로 예상됩니다. (엔티비오와 짐펜트라의 매출 추이를 비교한 그래프는 금일 발간 자료를 참고하시기 바랍니다 )

* 미국 의약품 시장에서 직접 유통채널을 구축하고 브랜드 인지도를 높여 마케팅 효과가 나타나는데  셀트리온과 시장에서 기대했던 것보다 많은 시간이 소요되고 있는 것으로 판단됩니다. 

* 여전히 유럽과 아시아 시장에서 셀트리온의 점유율은 상승하고 있습니다. 당사는 짐펜트라의 미국 시장 판매가 예상치를 하회하지만, 그 외 품목들의 매출 성장은 기대 이상으로 선전하고 있다는 점을 높게 평가합니다.  짐펜트라의 매출이 기대 이하인 것을 셀트리온이 글로벌 바이오시밀러 기업으로서의 위상 악화 또는 기업 펀터멘털이 훼손되고 있는것으로 판단하지 않습니다. 다만 시간이 필요한 시기라고 판단합니다.

* 2025년에는 미국 시장에서 의약품 유통망 구축에 성공하며 비즈니스 모델 혁신(Business Model Innovation)을 통해 기업가치가 레벨 업 될 것으로 예상합니다.  다만 내년 초 짐펜트라의 판매 증가 추이가 본격화될 것으로 예상되어 본격적인 매출 증가 추이를 확인한 후 적극적인 매수 전략을 취할 것을 권유합니다. 

* 신규 실적 추정과 관련된 사항들은 금일 발간 자료에서 확인하시기 바랍니다.

감사합니다. 

[유진투자증권_기계/운송/로보틱스_양승윤]

👋안녕하세요 위클리에요(로봇/방산/항공)
*2024-11-04~2024-11-10*

자료 URL - https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20241111_B2030_syyang0901_187.pdf

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[🤖로봇]
- 엔비디아의 야심
▶️ 지난 주 엔비디아가 CoRL 2024에서 GR00T 관련 다수의 휴머노이드 워크플로우 기능을 공개. 이미 엔비디아 생태계에 1X 등 주요기업 모두 참여. 로봇 업계에서 엔비디아 영향력 계속 확대

🎖Must Watch Issue
▶️ 해외에서는 연이어 로봇 기업 대규모 투자 유치. 이번엔 로봇 AI
▶️ 24년 로봇 투자 강한 회복세. 초기 펀딩은 감소하고, 후기 펀딩 집중

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[🚀방산]
- 트럼프 이후 방산 리스크 점검
▶️ 트럼프 승리 이후 방산 수혜 기대감 높아졌지만, 리스크도 다수 있다는 점에는 유의. 여전히 무기 수요는 좋겠지만, 바이든 정권때와트럼프 정권때는 방산 기업들도 분명 다른 전략으로 접근해야

🎖Must Watch Issue
▶️ 해외 함정 사업에 대한 기대감과 불안감이 공존. 미국은 기회지만, 그 외는 가능성은?
▶️ 트럼프 당선 후 차차 실현될 러-우 종전과 중동 긴장감 고조

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[✈️항공운송]
- 10월 항공 데이터 및 3분기 항공 운임 동향
▶️ 연휴 효과로 10월 여객 데이터는 매우 긍정적. 수요 악화에 대한우려는 제한적. 항공 운임도 전년비 소폭 하락 추세는 이어지나, 여전히 19년보다는 높은 상황

🎖Must Watch Issue
▶️ 트럼프 당선은 항공에 어떤 영향? 일단 미국 항공사에는 Positive
▶️ 인천은 이제 마무리. 다시 지방공항으로 향하는 LCC
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MBK 장내매수 공시
: 총 28만주 매수, 1.36% 추가 취득

(유가)고려아연 - 주식등의대량보유상황보고서(일반) 보고자:한국기업투자홀딩스 http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241111000439
2024-11-11

오늘은 한미약품의 Innovation Day 로
한미약품의 경영진들이 총출동하여 한미약품의 중장기 전략에 대해 IR을 진행하였습니다.

상당히 많은 준비를 한게 느껴집니다.
지난해부터 본격화된 경영권분쟁 장기화로 한미약품의 역량이 훼손될것을 우려했습니다. 그러나 여전히 묵묵하게 신약파이프라인들을 강화하고 국내1위 기업으로서 입지를 강화하기위해 최선을 다하고 있는 것을 알 수 있었습니다.

참고하시기 바랍니다.

당사는 한미약품에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44만원을 제시하고 있습니다.

한미약품의 의미있는 Rnd성과는 2025년 하반기부터 본격적으로 가시화 될것으로 예상됩니다.

[유진투자 바이오제약 11.12]

11.11 국내외 주요 뉴스

#애브비(ABBV.NYSE) -12.57%, #BMS(BMY.NYSE) +10.49%
> 애브비가 Emraclidine의 조현병 환자 대상 임상2상(임상명 EMPOWER-1,2)에서 유효한 결과를 확인하지 못함
> Emraclidine은 세레벨 테라퓨틱스를 $8.7bn에 인수하며 취득한 무스카린 수용체 M4 PAM 파이프라인
> 경쟁약인 BMS의 무스카린 M1/M4 수용체 작용제 코벤파이(KarXT)는 개발사 카루나 테라퓨틱스가 긍정적 임상3상 결과를 발표한 후 지난 9월 조현병 치료제로 FDA 승인을 받음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/abbvies-9b-schizophrenia-prospect-flunks-phase-2-trials-handing-advantage-bms

#J&J(JNJ.NYSE) -0.28%
> J&J의 FcRn 저해제 니포칼리맙이 긍정적 임상2상 결과를 기반으로 FDA로부터 쇼그렌병의 혁신신약으로 지정됨
> 쇼그렌병은 아직 상용화된 치료제가 없는 상태로 현재 니포칼리맙의 쇼그렌병 환자 대상 임상3상이 진행 중
> 한편 니포칼리맙은 전신 중증근무력증 환자 대상 병용요법 임상3상에서 긍정적 결과를 확인하고 지난 8월 FDA 승인 신청한 바 있음
https://www.prnewswire.com/news-releases/nipocalimab-is-the-first-and-only-investigational-therapy-granted-us-fda-breakthrough-therapy-designation-for-the-treatment-of-adults-living-with-moderate-to-severe-sjogrens-disease-302301655.html

#메디톡스 -14.21%
> 메디톡스 3분기 매출액 539억원(-8.2%yoy), 영업이익 60억원(+67.9%)으로 매출과 영업이익 모두 시장 기대치를 하회함
> 이는 1공장의 시설/설비 개선을 위한 셧다운 기간이 길어지며 톡신 생산이 감소함에 따라 톡신 수출액이 -21%yoy 감소하고 분기별 변동성이 높은 톡신 내수 판매액 또한 -28%yoy 감소한 것에 기인함
> 판관비 축소는 지속됨
> 필러 매출은 수출, 국내 각 +2%. +32% 증가했으며 지역별로는 유럽에서 +55%yoy 고성장함
http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=58965

#지씨셀 -8.23%
> 지씨셀이 CAR-NK 세포치료제 후보물질 AB-201의 호주 임상1상을 자진 취하함
> 이는 호주 치료환경 변화로 피험자 등록이 제한적이기 때문이며 AB-201의 국내 임상에 집중할 예정이라고 설명함
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=10385

유진 황성현 (02-368-6878)

<지역난방공사 3Q24 Review - 전력 흑자 전환>

*3Q24 매출액 5,851억원(+10%qoq, -4%yoy), 영업이익 289억원(흑전qoq, 흑전yoy)으로 비수기에 흑자 달성

- 최근 전력계통포화와 LNG 발전소들의 급전지시 증가로 민자발전소들의 수익성은 동반 개선 중

- 동사의 전력사업도 영업이익 176억원을 기록했으며, 비용은 열사업 미수금으로 정산되며 총 1,422억원(1Q 550억원, 2Q 246억원, 3Q 626억원) 기록

- 이는 내년 요금 인상 명분으로 활용될 전망

*4Q24 매출액 1.1조원(+99%qoq, +12%yoy), 영업이익 1,127억원(+290%qoq, -77%yoy) 전망

- 전년동기부터 시행된 미수금 제도 회계 처리로 작년 실적이 연말에 집중되었고, 기저효과로 감익으로 보이나 호실적 예상

- 2017~2018년 동사의 밸류에이션 확장을 이끈 전력 수익성 개선이 나타나기 시작한 점에 주목하며 매수를 추천

*투자의견 STRONG BUY, 목표주가 78,000원 유지

(링크) https://bit.ly/3O3xSKN

★컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<정유화학 Weekly - 불확실성을 선반영 중>

*주간 주요 제품 가격변화

- 정유: WTI(+5.0%), 휘발유(+3.2%), 등유(+2.5%), 경유(+4.2%), 고유황중유(-0.8%)

- 화학: 에탄(-10.0%), 프로판(+6.6%), 부타디엔(-5.6%), 톨루엔(+2.2%), PET(-2.3%)

- 태양광: 메탈실리콘(-0.0%), 폴리실리콘(-0.4%), 웨이퍼(-1.2%), 알루미늄(+0.5%)

*불확실성을 선반영 중

- 지난주 화학 시황은 특이사항이 없었으며 PX, PTA, PVC 등 화섬, 건자재 밸류체인 일부 가격 변동

- PX는 Fuhaichuang(160만톤), Dongying Fuhai(200만톤) 등 정기보수가 집중되며 중국 79%, 아시아 전체 74%로 가동률 하락

- 전방 폴리에스터 수요 둔화가 동반되며 가동률 상승이 나타나지는 않았으며 납사 차감 마진도 손익분기점인 250달러/톤을 하회

- PTA는 가동률 81%를 유지했으나, PX 차감 마진은 100달러/톤 이하로 급락해 전방 수요 부진이 지속되고 있음을 확인 가능

- 4분기 정유사 실적은 정제마진 상승에도 화학 사업 턴어라운드 규모가 크지 않아 소폭 회복되는 수준에 그칠 것으로 전망

- 미국 대선에서 트럼프 대통령 당선이 확정되면서 국내 석유화학 업종 주가는 급락 중

- 2018년 이후 미, 중 무역 분쟁으로 중국의 대미 수출량이 감소하면서 중간재로 화학제품을 공급하는 국내 화학 기업들의 실적 둔화를 목격했던 트라우마가 선반영되는 중이라 판단

- 최근 주가 급락으로 화학 시황에 대한 눈높이는 내려왔고 원가의 방향 정도가 앞으로 달라질 수 있는 차별화 포인트라 판단

- 당사는 국제유가와 납사의 장기적 약세를 전망하고 있으며, 현재 유가는 여전히 강보합을 유지 중

(링크) https://bit.ly/3ULkf6K

★컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<한전KPS 3Q24 Review - 무난한 실적>

*3Q24 매출액 3,544억원(-17%qoq, +7%yoy), 영업이익 420억원(-44%qoq, +15%yoy)으로 당사 추정에 부합하는 무난한 실적

- 지난 분기와 동일하게 원자력, 송변전 강세, 화력, 해외, 대외 약세로 요약 가능

- 화력은 노후 석탄 폐쇄 등으로 연간 계획예방정비 실적(-7기)이 지속 감소하고 있으며, 반면 원전은 물량이 증가하며 연간 목표량(+9기)을 고려 시 현 추세가 이어질 것이라 판단

*4Q24 매출액 4,275억원(+21%qoq, -3%yoy), 영업이익 556억원(+32%qoq, -6%yoy) 전망

- 경영평가성과 비용 반영 불확실성이 있으나 연간 합산 실적은 사상 최대 수준을 경신할 전망

- 전력수급계획의 국내 신규 원전(3기), 해외 체코 원전(2기) 등 중장기 먹거리도 여전히 풍부해 화력 외형 감소 우려는 최소화될 것이라 판단

*투자의견 BUY, 목표주가 58,000원 유지

(링크) https://bit.ly/4ewoPg5

★컴플라이언스 검필

에스티팜이 임상시료 생산중이었던 아이오니스의 올레자르센 PPQ배치생산인 것으로 추정됩니다 .

안녕하십니까, HK이노엔 IR팀입니다.

최근 주가 변동에 따라 반복되는 몇가지 문의에 대해 공식적인 답변을 드립니다.

Q1. 11/11 케이캡 관련 "P-CAB 경쟁격화 우려" 기사 내용 문의
A1. 기사에 따르면 국내 6개사(코프로모션 파트너사 포함)가 P-CAB 시장에 참전하여 경쟁이 격화될 우려가 있다는 내용이 언급되었습니다.
P-CAB 출시 회사들의 타겟 시장은 국내 소화성 궤양용제 시장의 50% 이상을 점유하고 있는 2세대 약물인 PPI 시장으로, 서로 경쟁구도를 갖추는 것보다는 PPI 시장을 점유하는 것을 목표로 두고 있으며, 매분기 P-CAB 제품들의 M/S가 지속적으로 늘어나고 PPI의 M/S는 줄어들고 있습니다.
케이캡의 10월 처방액은 최초로 180억원(월처방금액)을 돌파(전년대비 24.8% 성장)하며 1월~10월 누적 처방금액 1,602억원(전년대비 24.6% 성장)을 기록하며,
2024년 연간 성장률인 19.8%(23년 대비)보다 더욱 높은 성장을 지속하고 있습니다.

Q2. 미국 임상 관련 문의
A2. 미국파트너사가 진행 중인 임상3상은 ①비미란성 식도염, ②미란성 식도염 두가지이며, clinicaltrials 사이트 공개내용에서 확인가능합니다.
비미란성 식도염 적응증은 올해 4월 말에 종료(https://clinicaltrials.gov/study/NCT05587322)되었으며,
미란성 식도염(https://clinicaltrials.gov/study/NCT05587309)은 순조롭게 진행 중으로 clinicaltrials상 금년말 종료가 예정되어 있습니다.
미국 임상은 타임라인에 따라 순조롭게 진행되고 있으며, 주가 변동과 연관지어 발생한 임상 실패 등의 부정적인 소문은 전혀 근거 없는 내용임을 답변드립니다.

추가적인 문의사항은 IR팀으로 문의주시기 바랍니다.

[유진투자 바이오제약 11.13]

11.12 국내외 주요 뉴스

#아스트라제네카(AZN.NQ) +0.62%
> AZ 3분기 매출액 $13.6bn(+18%yoy), 핵심영업이익 $12.8bn(+8%yoy), 타그리소 $1.7bn(+14%yoy), 엔허투 $510mn(+50%yoy)
> 항암제, 희귀질환치료제 매출 성장으로 매출액이 시장 기대치를 상회하며 연간 매출 성장률 가이던스 10%대 후반으로 상향 조정(기존 10%대 중반)
> 파트너사 다이이찌산쿄와 FDA에 Dato-DXd의 BLA 제출했다고 밝힘
> 중국지사 대표가 구금된 원인은 명확히 파악되지 못한 것으로 보임
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/astrazeneca-lifts-2024-revenue-profit-forecast-2024-11-12/

#로슈(ROG.SWX) -1.13%
> 로슈가 약물화가 불가했던 전사 인자 타겟의 항암치료제 발굴을 위해 플레어 테라퓨틱스와 파트너십 계약 체결(선급금 $70mn, 마일스톤 $1.8bn)
> 플레어는 단백질체학 및 질량 분석 플랫폼 기술을 활용하여 후보물질 발굴 및 비임상을 주도할 예정
https://www.fiercebiotech.com/biotech/roche-teams-transcription-factor-trailblazer-flare-new-18b-cancer-pact

#에스티팜 -3.55%
> 에스티팜이 미 바이오텍과 $19.23mn(약 269억원) 규모의 올리고핵산 치료제 원료의약품 계약을 체결
> 이는 에스티팜이 임상 시료를 공급하는 고지혈증 치료제(아이오니스의 올레자르센)의 신약 허가 신청용 공정 검증 물량에 해당하는 계약임
> 가족성킬로미크론혈증에 대한 올레자르센의 FDA 승인여부가 연내 결정될 예정이며, 고지혈증에 대한 임상 결과는 2025년 발표될 전망
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=10410

#한미약품 -7.67%
> 한미약품이 미 면역항암학회에서 IL-2 타겟 HM16390의 안전성, 항암효능을 확인한 비임상 연구 결과를 발표
> 한미약품은 최적화된 IL-2 알파 수용체 결합력을 통해 안전성을 강화하면서 효능을 높여, HM16390가 기존 IL-2 제제와 차별화될 수 있을 것으로 보고 있음
http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=59000

유진 황성현 (02-368-6878)

<한국가스공사 3Q24 Review - 또 서프라이즈>

*3Q24 매출액 8.1조원(+8%qoq, +3%yoy), 영업이익 4,397억원(-6%qoq, +91%yoy)으로 당사 추정 및 영업이익 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈

- 국내 도매 사업은 취약계층 요금손실 감소, 입찰담합소송 비용 환입, 민간 기업 탱크/파이프라인 시설 대여 수익, 산업체 연료비 정산금액 변동 등 다양한 요인이 종합적으로 반영되며 실적 증가

- 해외 사업은 특이사항이 없었고, GLNG, Prelude 예상 물량 출하되며 당사 추정에 부합하는 무난한 실적 기록

*4Q24 매출액 11조원(+34%qoq, +3%yoy), 영업이익 4,727억원(+8%qoq, -11%yoy) 전망

- 최근 가스가격 하락이 반영되며 민수용 미수금은 크게 증가하지 않을 것으로 판단되며, 발전용은 회수 지속 전망

- 현재 환율 감안해도 1,000원 이상의 배당도 가능할 것이라 판단

- 대왕고래 이슈를 제외해도 기업 펀더멘털은 지속 회복 중. 매수 추천

*투자의견 STRONG BUY, 목표주가 83,000원 유지

(링크) https://vo.la/HQoBLN

★컴플라이언스 검필

2024.11.13 09:59:01
기업명: 일진전기(시가총액: 1조 2,660억)
보고서명: 분기보고서 (2024.09)

매출액 : 3,313억(예상치 : 3,276억/ +1%)
영업익 : 146억(예상치 : 168억/ -13%)
순이익 : 77억(예상치 : 115억/ -33%)

**최근 실적 추이**
2024.3Q 3,313억/ 146억/ 77억
2024.2Q 4,338억/ 245억/ 166억
2024.1Q 3,413억/ 183억/ 126억
2023.4Q 3,565억/ 148억/ 29억
2023.3Q 2,855억/ 158억/ 133억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241113000067

유증 철회

(유가)고려아연 - [기재정정]주요사항보고서(유상증자결정) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20241113000148
2024-11-13

“베어로보틱스 과반 지분 확보”…로봇 위기에 '승부수' 띄운 LG전자[biz-플러스]
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