BGF리테일 1Q24 Review: 점포 확장 효과와 고정비 증가 간 시차

유진 유통/패션 이해니

목표주가 200,000원 유지

# 1Q24
매출액 1.95조원(+5.6%, 이하 yoy)
영업이익 326억원(-11.9%) 기록

# 동일점 성장률은 +0.6% 기록
전년 높은 기저(+5.3%), 비우호적인 기상 환경, 해외 출국자 증가 영향 

# 영업이익 하락 주요 요인:
매출 성장률이 본부 임차형 증가 비용 미상쇄

# 연간 개점 목표(800점 유지) 순항
평균 가맹 수수료율 35.1%(+0.1%p)

# 비중:
가공식품 42.6%(+0.5%p)
식품 13.6%(flat)
담배 8.1%(-0.4%p)
비식품 5.7%(-0.1%p)

# 성장 전략:
1) 간편식 전면 리뉴얼 및 협업 상품 확대
2) 디저트 히트 상품 발굴
3) 주류 연계 구매 강화

# 비용 전략:
1) 코로나 이후 임차료 인상 러쉬 일단락 및 향후 임차료 협상 노력
2) 본부 임차형 개점 마무리

컴플라이언스 득

고려아연 1분기 실적

연결 매출액 2.38조원(vs. 컨센 2.42조원 하회)
연결 영업이익 1,845억원(vs. 컨센 1,863억원 부합)

별도 매출액 1.81조원
별도 영업이익 1,907억원

연결 자회사들의 적자폭이 지속 축소되고 있다는 점이 중요한 것 같습니다 !!

(4분기 -232억원➡️1분기 -62억원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240503800552

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240503800550

[유진 바이오제약 권해순] 
안녕하세요.

글로벌 바이오제약사들도 1분기실적 발표도 마무리되어 가고 있고. 주요 15개사는 실적을 모두 발표했습니다.

엔허투의 고성장세에 연초 이후 가장 높은 주가상승률을 보이고 있는 다이이찌산쿄, 마운자로/젭바운드 매출 성장세가 놀라운 일라이릴리, 항앙제부문 매출이 고성장하는 아스트라제네카, 키트루다, 가다실 매출이 고성장하는 머크, 비만치료제에 주력하고있는 노보노디스크를 제외하고는 추세적 전환을 기대하기는 아직 이르다고 판단합니다. 

주요 치료제군에서 주목할만한 내용들에 대한 자료를 오늘 발간하였습니다. 참고하시기 바랍니다.

당사는 바이오제약업종 Top Pick으로 리가켐바이오, 유한양행을 추천드립니다. 이 외에 에스티팜, 알테오젠, ABL바이오 같은 유망 바이오텍  위주로 투자를 권유드립니다.

감사합니다.

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141

철강금속 위클리 - 1분기 철광석 생산량과 전망(05/07)

* 1Q Review & 2024년 전망

- 2023년 하반기 철광석 가격은 중국 부양책 기대감으로 상승했으나 2024년 초부터 조강 생산량이 정체되고 중국 철광석 재고가 급격히 증가하며 3월달 철광석 가격은 7개월만에 최저치로 떨어졌다

- 철광석 공급은 주된 생산국인 호주, 브라질, 남아공, 캐나다 등에서 늘어나고 있다

- Major 업체들은 철광석 생산량을 앞으로도 지속적으로 늘리고자 함.

* BHP는 2025년 이후 연간 생산량을 3.3억톤, Rio Tinto 2029년까지 생산량을 늘리겠다 발표

- 올해 평균 철광석 가격은 늘어난 생산량과 중국의 수요 정체를 감안하여 90~100달러/톤으로 전망

(보고서링크)
http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240507_B1520_eugenelee_115.pdf

■컴플라이언스 검필

송전망 부족 문제는 신규 해상풍력사업 뿐만 아니라 기존 원자력발전과 석탄화력발전, 태양광발전설비 들의 출력제어까지 발생시키고 있어 단기간 해결되기 어려운 문제다. 이에 업계에서는 올해말이나 내년초까지 대규모 구조조정이 이뤄질 것이란 전망이 나온다.

전기위원회 관계자는 “사업자들은 정부의 탄소중립 방침을 보고 열심히 했을 뿐인데 정작 정부가 송전망 확충을 외면해 좌초되는 상황이 안타깝다"며 “정부 차원에서 송전망확충특별법이라도 제정해야 하는데 전혀 진척이 없다"고 지적했다. 이어 “한전이 노력해서 특별법을 발의 됐지만 정작 산업부는 재정 투입을 위한 기재부나 국회를 설득하는 노력을 전혀 하지 않고 있다. 여당조차 한전의 자구안에 송전망 투자를 줄이겠다는 내용을 억지로 집어 넣었다"며 “국가 정책에 따라 뛰어든 사업자들을 이렇게 방치하는 것이 맞는지 심각한 고민이 필요하다"고 덧붙했다.

https://m.ekn.kr/view.php?key=20240506026370539

제주항공 1Q24 영업이익 751억. 컨센서스 709억원 상회.

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141

고려아연 1Q24 Review - 정말로 좋아지고 있어요!(05/08)

* 1Q24 Review: 연결 매출액 2조 3,754억원, 영업이익 1,845억원 기록(OPM 7.8%)

- 금속 가격의 안정화와 생산량 정상화로 인해 컨센서스 1,863억원에 부합하는 실적 기록

* 이젠 TC 하락을 우려할 필요가 없다

- TC 하락에도 1) 판매량, 2) 금속 가격, 3) 원달러 환율 상승 효과로 올해 연간 영업이익은 작년 대비 +3,010억원 상승한 9,609억원 전망

- 작년에는 높았던 TC에도 불구하고 수익성이 하락했는데 이유는 연결 자회사들의 부진(-474억원), 역래깅 효과, 생산량 부진 등이 영향을 미쳤기 때문

- 올해는 TC의 하락보다 이차전지를 제외한 주요 연결 자회사들의 턴어라운드(SMC, 스틸싸이클), 판매량 증가, 금속 가격의 상승으로 인한 수익성 개선에 주목

* 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 640,000원 유지

- 이익 개선이 가시화됨에 따라 고려아연을 업종 내 최선호주로 추천하며 목표주가, 투자의견 유지

(보고서링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240508_010130_eugenelee_116.pdf

■컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<금호석유 1Q24 Review - 합성고무 시황 개선 전망>

*1Q24 매출액 1.7조원(+10%qoq, -3%yoy), 영업이익 786억원(+114%qoq, -40%yoy)으로 컨센서스를 상회

*2Q24 매출액 1.7조원(+3%qoq, +9%yoy), 영업이익 845억원(+8%qoq, -22%yoy)으로 실적 개선 흐름 지속 전망

- 중국의 이구환신은 ABS, SBR 등 동사의 제품 수요 증가로 이어질 것이라 판단

- 1Q24 중국 자동차 판매량은 671만대로 +10%yoy 증가했으며, 타이어 업체들의 가격인상도 이어져 합성고무 시황은 우상향 지속 전망

*목표주가 177,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

(링크) https://bit.ly/3Kcayc5

★컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<정유화학 Weekly - 사우디의 6月 OSP 인상>

*주간 주요 제품 가격변화

- 정유: WTI(-3.5%), 휘발유(-2.3%), 등유(-2.5%), 경유(-2.6%), 고유황중유(+1.6%)

- 화학: 납사(-4.4%), 에탄(-5.3%), 프로판(-7.4%), 에틸렌(-3.5%), LDPE(+1.9%)

- 태양광: 메탈실리콘(+0.0%), 폴리실리콘(-5.6%), 웨이퍼(-2.7%), 셀(-2.6%)

*6月 OSP 인상의 의미

- 최근 사우디는 Arab Light유 기준 6월 아시아향 OSP를 배럴당 기존 2달러에서 2.9달러로 3개월 연속 인상

- 유가 하방 지지선 구축을 위해서는 감산 연장이 필요하나, 러시아의 코멘트에서 확인할 수 있듯 자발적 감산이 지속될지 확인이 필요

- 정제마진이 적자에 근접한 아시아 정유사들이 이번 가격 인상을 소화할 수 있을지는 의문이며, 현재 유가 지속 시, 정유사들의 2분기 재고이익은 감소할 전망

- 2분기 수요공백기 이후 6월부터 발생할 석유 수요 증가 규모가 관건

(링크) https://bit.ly/44vWC5W

★컴플라이언스 검필

한섬 - 1Q24 Review: 실적은 아쉽지만, 겁나 힙한 것이 나온다

유진 유통/의류 이해니

목표주가 28,000원으로 하향

• 1024 
매출액 3,936억원(-3.0%, 이하 yoy)
영업이익 325억원(-40.1%) 기록

• 컨센서스
매출액 부합, 영업이익 하회

• 여성 캐릭터 선방, 매스 부진
• 아울렛/이월 비중 증가로 매출원가 하락
• 파리 패션위크 참가로 비용 소폭 증가

• 키스(KITH)
뉴욕에 위치한 스니커즈 편집샵
제2의 슈프림으로 불리고 있음
다양한 브랜드와 콜라보 제품 발매
완판 행렬 일으키는 영향력
- 한섬은 키스 독점 계약 완료
5월말 성수 플래그십 스토어 오픈
아시아에서는 일본에 이어 2번째
- 한섬 주력 브랜드 타겟 나이 높기에
키스는 EQL과 같이 젊은층 유인할 것
- 가장 트렌디한 브랜드 캐치, 수입/인수 시너지 기대
- 타임 올해도 파리 위크 참가, 시스템 6월 파리 매장 오픈

컴플라이언스 득