[Q&A]
Q) 블루개러지 매출, 수익성?
- 2Q 262억원, 상반기 누적 671억원
- 대규모 온라인 MD 부재 + 팬키트 원가가 반영된 일회성 요인으로 수익성 둔화
- 상반기 누적으로 한자릿수 중반 OPM 유지
- 1Q26 팬즈 유료 멤버십 런칭
-> 멤버십 매출은 12개월 안분 반영됐으나
-> 별도 판매 유료 팬클럽 키트는 매출, 비용 일시 반영
-> 팬 보상 차원이다보니 원가율 높은 편(+스키즈 팬덤 영향으로 해외 전지역 발송 등)
- 하반기 스키즈 팬미팅 온라인 MD + 스키즈 팝업 MD + 산리오 콜라보 등 대규모 MD 계획

Q) 공연 관련 초과수익 반영?
- 초과수익 정산 없었음

Q) 공연 MD 관련 특이사항?
- 트와이스 투어 MD(20%는 도시연계 팝업)
- 스키즈 캐릭터 MD
-> 스키즈 팬미팅 및 투어 사이에 진행 + 해외 도시는 순매출
-> 기존 스키주 MD 대비 매출 규모는 좀 작았음
- 그 외 블루개러지 상시 판매 MD

Q) 자회사 이닛엔터 아워벌스데이 비용?
- 7월말 프리데뷔, 8/19 첫 싱글 발매
- 다국적 걸그룹(한국/일본/태국/대만)
- 데뷔 비용은 3Q 앨범 제작비로 반영 예정 + 기존 그룹 데뷔 참고
- 본사 걸그룹은 27년 예상

Q) 트와이스 업데이트?
- 멤버별 논의 중, 향후 공유 예정ㅠ

Q) 영업외단 이슈?
- 외환차손 및 손실 100억
- 금융자산 평가이익 감소 및 평가손실 약 60억원

[JYP Ent. (035900) | 다올 엔터 임도영]

★ 2Q26 Review: IP 활용은 잘하는데 IP 키우기는 숙제

▶ 2Q26 매출액 1,831억원(YoY-15.1%, QoQ-1.5%), 영업이익 310억원(YoY -41.4%, QoQ-7.1%; OPM 16.9%)으로 컨센서스 크게 하회. 음반원 및 MD 매출은 부합했으나 공연 매출 하회 및 단가는 낮고 원가율이 높은 팬클럽 키트 관련 매출 및 비용 일시 반영 영향

▶ 매출 567억원. 스키즈 상반기 구보 출하량은 75만장으로 2Q에도 앨범 ASP 감안 시 서구권 판매량이 일부 영향을 미쳤던 것으로 판단. 다만 그 외 발매된 모든 앨범 판매량이 50만장 미만, 디싱 발매가 더해지며 콘텐츠 제작비에는 부담으로 작용

▶ 공연 매출 399억원. 트와이스 58만명(23회)등 총 110만명 반영. 스키즈 북남미 투어가 반영됐던 기저가 높아 YoY로는 크게 감소. 트와이스 공연 초과수익은 미반영

▶ MD 매출 438억원. 트와이스 투어 팝업과 스키즈 팬미팅 오프라인 MD 매출이 반영됐으나 스키즈 관련 기저 영향으로 YoY로는 크게 감소.

▶ 3Q에는 스키즈 팬미팅 온라인 MD, 공연 MD 및 도시별 팝업 매출 반영 예정. 상반기 트와이스 투어 MD의 20%는 도시별 팝업 매출. 일본 기준 트와이스 대비 횟수 및 기간 확대 발표로 다른 지역에서도 트와이스 대비 팝업 규모가 확대될 가능성. 그 외 SKZOO 글로벌 팝업 및 IP 라이선싱도 확대할 계획으로 3Q MD 매출은 QoQ, YoY 성장 가능 전망

▶ 트와이스는 단체활동 재계약만 가정. 블랙핑크 사례(공백기 2년)을 감안 해 1년반 주기 가정, 기존 대비 투어 및 앨범 관련 추정치 하향 조정. 미사모까지 이탈 시 27년 추가 하향 여지는 존재

▶ 스키즈는 직전 정규앨범 초동 상회, 서구권 구보 판매도 지속되며 성장세 지속. 27년까지는 스키즈 활동 집중으로 성장이 가능하겠으나 28년부터는 역성장 불가피. 엔믹스, 킥플립에 더해 스키즈와 남미 페스티벌 참여 예정인 NEXZ의 성과가 확인될 필요

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/1RGy89v>

트와이스 활동 가정
-26년 하반기 추가 활동 x(일본 베스트 앨범 발매는 발표됨)
-4Q27 중 단체 활동 재개
-> 기존 대비 투어 주기(1.5년), 기간(7개월), 횟수(41회) 단축 가정
-> 참고) 블핑 단체만 재계약 후 투어 주기(22개월), 기간(7개월), 횟수(33회)
-그 외 미사모+솔로 1인 정도 잔류는 가정
-> 만일 현 수준에서 추가 이탈 시 27년 추정치 하향 조정 불가피

실적발표 마무리된 김에 주요 보이그룹 군이슈, 재계약, 신인 계획 공유드립니다

[군이슈]
<하이브>
*세븐틴
- 진행 중
- 1Q27까지 8명 확보(총 13명), 전원 제대는 2Q28

*투바투
- 한국 99년(1명) + 00~02년생
- 28년부터 군대 시작

*엔하이픈
- 한국 02~04년생
- 31년부터 군대 시작
- 군대보다 재계약 여부가 더 중요

<SM>
*NCT 127
- 진행 중
- 2Q26까지 4명 확보(총 7명)
- 2Q27부터는 막내 제외 전원 제대, 막내는 29년까지 입대
- 현재 5명으로 단체 활동 가동으로 군 이슈는 큰 고려 사항 X

*NCT 드림
- 한국 00~02년생
- 29년부터 군대 시작
- 현 시점에서는 재계약 여부가 더 중요
- 마크 탈퇴 이후 개별 멤버들은 계약 여부 공지 X
-> 4Q26에 앨범 확정으로 단체는 하지 않았을까..
-> 공식 발표 완료(8/20)

*라이즈
- 한국 01년생 이후
- 30년부터 군대 시작

<JYP>
*스키즈
- 한국 98년(1명) + 99년(1명) + 00~01년(4명)
- 27년부터 순차 입대 + 29년 집중
- 세븐틴과 유사한 방식 채택 예상(동시 입대X, 순차로 유닛활동 등)

<YG>
- 트레저는 99~00년(3명) 있어서 28년부터 시작이나 베몬이 메인이고
- 10명이라 동시에 보내는 게 아닌 이상 단체 활동에는 크게 지장 없을 듯

[재계약]
- HYBE / 엔하이픈(2027.11)
- SM / NCT 드림(4Q26부터 일부 멤버 재계약 구간 추정, 단체 재계약 여부는 공식X)
*업뎃: 재계약 공식 발표 완료(8/20)

[신인 계획]
- HYBE / 국내 걸그룹(26.08), 북미 걸그룹(빨라야 26년말, 27년으로 밀리지 않을까)
- SM / SMTR25(4Q26~27년초)
- YG / 보이그룹(9월 목표, 4Q26 예상), 걸그룹(2H27 예상)
- JYP / 자회사 걸그룹(26.08), 본사 걸그룹(1Q27 예상)

채영도 JYP와 계약 종료 확정
- 트와이스 활동은 지속 계획
- 이적설 관련 보도 났던 멤버: 정연, 채영, 쯔위, 지효
-> 공식 확정: 정연, 채영
-> 버블에서 암시?: 지효
- 보도 X 멤버: 미나, 사나, 모모, 나연, 다현

*https://buly.kr/DaRFvES

[스트레이키즈(JYP) 초동 마감]
- 미니 10집 THIS & THAT 초동 마감
- 총 328.9만장(전작 304만장 대비 +8%)
-> 가장 최근 앨범은 스페셜 앨범이기에 직전 정규앨범(KARMA, 25.08)과 비교
-> 앨범 판매량 인플레 구간(370~462만장)제외 24년 이후로는 최고치

- 지속적인 구보 출하/미니지만 정규 앨범 대비 성장/베이스가 이미 높은 상황에서 성장이 나온 점은 긍정적
-> 다만 이미 리뷰 추정치에 들어간 숫자라 현재로서는 추정치 상향될 요인은 X
-> 참고) 구보 출하 추이: 4Q(20.5만장) -> 1Q(32.8만장) -> 2Q(42.3만장) -> 7월(8.9만장)

디어유 반기보고서 떠서 업데이트

- 디어유 버블(글로벌 버블) 매출은 225억 추정(QoQ-0.9%)
-> 구독자수는 197만명(QoQ-2%) + 환효과
-> DART상으로 26년부터 콘텐츠 매출이 안발려서 정확한 수치는 모름
-> 콘텐츠 매출은 유지 수준 가정

- TME 버블 로열티 5.4억원(QoQ+30%)
-> JOOX(동남아) 버블 로열티는 계속 반영 이연 중이기에 QQ뮤직 로열티 값임
-> 구독자 수는 QoQ+27% 추정
-> QQ 구독자 수는 이제 30만명은 넘은 듯(32만명 추정)
-> TME쪽에서 보도하기 전에는 언급 안돼서 추정치라 참고만 부탁드립니다

- 그 외 일본 버블(QoQ+8%/1.5억), 미국 버블(QoQ-5%)는 아직 미미

즐거운 연휴 보내세요:)

1) NCT 드림 전원 재계약 발표
*https://buly.kr/2JqnbmK

2) 빅뱅 MD는 가격은 괜찮은데 수요보다 물량이 더 큰 변수일 것 같습니다
- YG내 다른 IP보다는 가격대 좋음
-> 빅뱅 뉴 응원봉(5.2만원) vs 베몬/트레저(4.5만원)
- 그 외 MD 라인업도 다양

- 무신사 팝업도 그렇고 응원봉 현장 픽업 온라인 예매도 열리고 바로 품절
-> P는 가정치($35)보다 괜찮은데 이제 물량이 관건일 거 같은 생각

[엔하이픈(HYBE) 초동 마감]
- 미니 8집 THE SIN : BLISS 초동 마감
-> 총 210만장(전작 208만장 대비 +1%)
-> 초동 210만장 내외에서 안정적 유지
- 멤버 1인 탈퇴(희승) 이후 첫 앨범 성과로 해당 우려 요인은 향후 제한적이라 판단
-> 희승(EVAN)은 하이브 소속 유지로 9/7 첫 피지컬 발매 예정

- 북남미 투어 12회 19.3만명 모객(회당 평균 1.6만명)
-> 라틴 지역 확장 시도 중(신곡 스타일, 라틴 IP와 콜라보, 라틴 지역 스타디움 입성 및 회차 추가 등)

[NCT 127(SM) 초동 마감]
- 정규 7집 BLINGY 초동 마감
- 총 94만장(전작 109.5만장 대비 -14%)
-> 군백기 종료 후 2년만의 컴백(직전 24.07월), 군백기 기간 동안 후배 그룹(라이즈, 위시) 성장세를 감안하면 선방
-> 향후 85~90만장 수준 초동 유지 여부 관찰

[NEXZ(JYP) 초동 마감]
- 미니 4집 SAUCIN' 초동 마감
- 총 43.3만장(전작 44.5만장 대비 -3%)
- 직전 컴백에서 음원, 음반 동반 가파른 성장 이후 주춤
- 리스너 수의 경우 직전 활동에 따른 급증 분을 대부분 반납한 만큼 9월 예정된 스키즈와 동반 남미 페스티벌에서 추가 성과 확인 필요

[튜이드(HYBE) 초동 마감]
- 하이브 신인 걸그룹 데뷔 앨범 초동 11.2만장
- 기대치 하회. 키키(21만장/25.03) 감안하면 20만장 수준 정도는 기대
- 동시기 데뷔한 아워벌스데이(JYP/11.1만장)도 감안하면 향후 서바이벌 없이 데뷔한 걸그룹은 초동 10만장 수준이 기준일 듯
- 다만 음원은 순항 중. 초기 리스너 상승세는 하투하(SM) 상회, 다음 앨범 성장은 나올 것 같은데 20만장 이상으로는 올라와야

[스키즈 일본 공연 추가]
- 도쿄돔 3회(26.11.06~08) 추가
- 일본 총 10회 약 52만명 예상
- 아시아 21회 약 68만명 규모 발표
-> 서구권/오세아니아 발표 전
*https://buly.kr/AasTgan

[엔터(Overweight) | 다올 엔터 임도영]

★ 글로벌 플랫폼의 K-POP 활용 증가

▶ 최근 OTT 사업자에 이어 Spotify도 스트리밍을 넘어 슈퍼팬 수익화로 사업 영역 확대. 단순 구독료 인상보다는 슈퍼팬을 중심으로 추가 수익화 기회를 확대하는 전략 제시. MV 선공개, 비디오 팟캐스트, 오프라인 팬 이벤트 등을 확대, 티켓 예매 기회를 선제공 서비스 출시

▶ 콘텐츠 차별화가 어려운 기존의 스트리밍 중심 구독 모델에서 스트리밍-비디오-티켓/MD 등 팬 활동 전반을 자사 플랫폼과 연결시키려는 시도로 판단

▶ K-POP은 슈퍼팬 비중이 높은 동시에 음악뿐 아니라 MV, 퍼포먼스, 멤버간 관계성 등 비음원 콘텐츠가 팬덤 형성에 중요한 역할을 한다는 점에서 Spotify의 슈퍼팬 중심 전략과 적합성이 높다고 판단. 실제로 Spotify는 최근 신규 전략의 초기 사례로 K-POP 아티스트들을 다수 활용 중

▶ 글로벌 플랫폼들의 팬덤 사업 확대는 국내 엔터사들과의 경쟁보다 상호 보완 효과가 클 것으로 판단. 글로벌 플랫폼은 대규모 이용자들을 기반으로 슈퍼팬 전환에 초점을 맞췄다면 국내 팬 플랫폼은 아티스트와 직접적인 소통과 커뮤니티를 기반으로 이미 형성된 팬덤의 이용 빈도와 소비 영역 확대에 경쟁력이 있기 때문

▶ 글로벌 플랫폼들의 K-POP 활용 확대는 기존에 K-POP에 익숙하지 않았던 글로벌 이용자와의 접점을 넓히는 신규 팬덤 유입 채널로 작용 가능. 국내 플랫폼들은 확대된 팬 접점을 자사 팬 플랫폼으로 유입시켜 아티스트와의 직접적인 관계 형성을 통해 공연, MD, 멤버십 등으로 소비 확장 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/FWVhr20>