На пороге экономической катастрофы

Европейское эмбарго и потолок на российскую нефть начинают показывать свою чрезвычайную эффективность. Так, согласно российскому Минфину, средняя цена нефти Urals составила в декабре $50,47 по сравнению с $66,47 в ноябре. При этом баррель нефти Brent стоил в среднем в ноябре $90,8, а в декабре $81,5. Таким образом, дисконт российской нефти к Brent вырос с $24,3 до $31,0, а в процентном соотношении увеличился на 11,3 п.п. до 38,1% – рекордного уровня с начал российского вторжения в Украину. К концу же прошлой недели, по сообщениям агентства Argus Media, цена на нефть Urals опустилась до $37,8, что уже почти в два раза ниже бенчмарка Brent, цена которого в пятницу составила $78,6. И дальше может стать только хуже.

В условиях жестких санкций Россия не вытянула логистический проект по переориентации своего нефтяного экспорта в Азию, где у нее есть всего два крупных покупателя – Индия и Китай. При этом оба они совсем не спешат помочь России и с удовольствием пользуются ее тяжелым положением, требуя все больших скидок. Не способствует сейчас экспорту российской нефти и низкий спрос на топливо в Китае, который накрыла эпидемия коронавируса. Индийская же пресса сообщает, что Индия может присоединиться к ценовому ограничению на российскую нефть.

Уже 5 февраля Россия столкнется с новым ударом по своему сырьевому экспорту: вступит в силу европейское эмбарго на российские нефтепродукты, что, вероятно, станет еще большей проблемой для России, чем эмбарго на сырую нефть. Хотя в структуре экспорта жидких углеводородов на нефтепродукты приходится лишь около 35%, доля их экспорта, которая приходилась на объявленными недружественными страны, составляла у России более 75% против около 60% для экспорта сырой нефти. И с переориентацией экспорта нефтепродуктов у России возникнут серьезные препятствия: Китай и Индия не заинтересованы в их импорте, т.к. обладают избыточными мощностями по нефтепереработке.

В результате, Россия скорее всего будет вынуждена сократить нефтепереработку, из-за невозможности экспорта нефтепродуктов, и столкнется с необходимость увеличить экспорт сырой нефти, что еще больше осложнит ситуацию в условиях дефицита как покупателей, так и логистических возможностей, и потребует еще больших скидок. Помимо увеличения скидок, Россия, вероятно, будет вынуждена сократить общий объем экспорта нефти и нефтепродуктов и, как следствие, добычу.

Несмотря на это, Кремль может даже и не мечтать о новом энергетическом кризисе: Москву ждет такой же провал, как и на газовом рынке. Россию в поставках нефтепродуктов на европейский рынок с удовольствием готовы заменить ближневосточные страны, обладающие для этого необходимыми производственными мощностями. Таким образом, благодаря усилиям Архистратига, Россия вслед за газовым рынком стремительно теряет и нефтяной.

Ждут Россию в этом году и проблемы с экспортом другого энергетического сырья – угля. Согласно сообщениям СМИ, Китая возобновляет покупки австралийского угля после двухлетнего эмбарго. В 2020 г. Китай отказался от покупок угля из Австралии в ответ на обвинения тогдашним премьер-министром страны Китая в распространение пандемии Covid-19. Это, однако, нанесло больший вред Китаю, чем в Австралии: введенное Китаем ограничение в условиях дефицита мирового предложения угля привело лишь к переориентации путей его экспорта, спровоцировав рост цен на него для конечных покупателей, в том числе Китая, что способствовало усугублению летом-осенью 2021 г. энергетического кризиса в Поднебесной.

Россия стала одним из бенефициаров китайского эмбарго, т.к. цены на российский уголь существенно выросли. Однако после смены по результатам выборов правительства в Австралии, отношения Китая с Зеленым континентом начали налаживаться и, судя по всему, Китай готовится возобновить импорт угля из Страны кенгуру. Если этой произойдет, то цены на уголь в Азии существенно снизятся.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

Учитывая, что скидки на российский уголь с начала российского вторжения в Украину и так достигают 40-50%, экспорт угля для России в восточном направлении может стать нерентабельным. В Западном он стал проблематичным еще в конце лета – европейское эмбарго на российский уголь вступило в силу еще 1 августа, а Европа была основным покупателем российского угля, шедшего в западном направлении. Европейские же цены на уголь в последние недели уже существенно снизились вслед за ценами на газ, опустившись до уровня января прошлого года.

При этом есть все основания ожидать дальнейшего снижения мировых цен на газ и уголь: прогноз погоды в США, Европе и Китае на ближайшие 10 дней не предполагает существенных похолоданий, Франция продолжает наращивать объемы выработки электроэнергии на атомных электростанциях, 14 января в Германии начнет работу второй терминал по приему СПГ. Уже в ближайшее время должен начать работу терминал СПГ в Финляндии: плавучий завод, предназначенный для регазификации СПГ, прибыл в порт Инкоо еще 28 декабря и сейчас там завершаются пуско-наладочные работы.

Таким образом, Россия столкнулась с неуправляемым падением цен на ее экспорт, и ситуация продолжит стремительно ухудшаться после 5 февраля. Помимо этого, Европа рассматривает возможность введения аналогичного потолку цен на нефть потолка цен на российские нефтепродукты. С учетом того, что мировые цены на нефть снизились с того момента, когда Запад договорился о введения потолка, российские угрозы сократить экспорт нефти оказались блефом, а само соглашение продемонстрировало чрезвычайную эффективность, т.к. цены на российскую нефть упали значительно ниже ограничения, в ближайшие месяцы можно ожидать снижения предельного уровня цен на российскую нефть.

Родина слонов

Экономическая активность в США пошла на спад

Опережающие индикаторы по экономике США продемонстрировали в декабре резкое падение, опустившись к уровням, которые последний раз наблюдались лишь в период Глобального кризиса 2008-2009 гг. Однако финансовые рынки отмахнулись от этой статистики и демонстрируют оптимизм, ожидая завершения цикла ужесточения ставок ФРС и быстрое восстановление китайской экономики после завершения там пандемии. Однако, возможно, рыночные игроки напрасно игнорируют опережающие индикаторы, резкое падение которых может быть грозным признаком.

Динамика цен в США указывает на рецессию

Инфляция в США по итогам декабря ожидаемо замедлилась, указывая на успешность политики ФРС, которая, однако, по-прежнему планирует ужесточать монетарную политику. В то же время детальный анализ структуры инфляции указывает на то, что ФРС уже переусердствовал в своем стремлении замедлить рост цен, и экономика США уже может находиться в состоянии спада.

Армагеддон облажался, Пригожин следующий?

Отставка Суровикина с поста командующего объединенной группировки войск свидетельствует о провале его стратегии, направленной на уничтожение гражданской и инженерной инфраструктуры Украины. Теперь отдуваться за провалы на фронте придется уже топовым руководителям российского Минобороны: скамейка запасных опустела, а значит идеи у российской армии закончились.

Согласно стратегии Суровикина, ракетные атаки по украинской инфраструктуре должны были привести к ее критическому разрушению перед наступлением зимы, что означало бы фактическое прекращение функционирования Украины как государства, поставив под сомнение ее возможность сопротивляться российской агрессии. Однако спустя три месяца обстрелов украинская инфраструктура продолжает функционировать. России, безусловно, удалось создать серьезные проблемы украинской энергетической инфраструктуре, однако этот ущерб оказался очень далек от первоначальных российских целей.

Регулярные ракетные атаки исчерпали российский запас ракет, привели к серьезному повышенному износу и так очень немолодого парка российской стратегической авиации, при этом Россия получила ряд болезненных ударов со стороны Украины по местам базирования российских дальних и стратегических бомбардировщиков. По мере насыщения украинской ПВО как различными современными и не очень западными ракетными системами, а также эффективными и дешевыми с точки зрения стоимости одного выстрела ЗСУ Gepard и пикапами с прожектором и пулеметом, предназначенными для уничтожения «мопедов», дальнейшие попытки ракетных и «мопедных» атак на украинскую инфраструктуру уже теряют смысл, особенно с учетом уже скорого наступления весны.

Полагаю, что в дальнейшем Россия откажется от регулярных обстрелов украинской энергетической системы: результата они не приносят, каждая новая атака приводит к объявлению новых поставок зенитных систем Украине, при этом ракетные обстрелы обходятся очень дорого, что в условиях стремительного падения бюджетных доходов становится уже критически важным фактором. Учитывая, что Россия уже давно утратила возможность восполнять парк стратегической авиации, сейчас ей необходимо сосредоточиться на сохранении ресурса дальних ракетоносцев и восполнении запаса существенно истраченных ракет на случай ухудшения военного положения России. Возможно в ближайшее время еще и состоится одна такая несущественная атака, но лишь для того, чтобы смена стратегии не была так явно заметна после смены руководителя СВО.

Как предполагалось еще летом, к началу нового года Россия должна была столкнуться со снарядным голодом, что и подтверждается значительным снижением количества артиллерийских выстрелов, которые ежедневно наносит Россия. Таким образом, единственной оставшейся возможностью для российской армии остается попытка закидать Украину мясом, отработку которой сейчас наглядно демонстрирует ЧВК Вагнер в Бахмуте и Соледаре.

Чрезвычайную активность Пригожина в последние месяцы многие связывают с ростом его влияния. Однако скорее всего эта публичная активность была отвлечением внимания от неудач его ЧВК под Бахмутом, который они не могли взять на протяжении многих месяцев. Телеграм каналы ранее сообщали о том, что Вагнеру могут сократить его неограниченное финансирование из-за его неспособности показывать результат.

Опасаясь попасть в опалу, Пригожин был вынужден существенно усилить атаки на Бахмут и Соледар, чтобы добиться хоть какого-то успеха. При этом практически все военные специалисты указывают на то, что действия ЧВК бессмысленны с точки зрения военной стратегии и ведут лишь к чрезвычайно высоким потерям ее бойцов. Поспешив с преждевременным объявлением о взятии Соледара, Пригожин поставил себя (или поставили его?) в крайне уязвимое положение. Отступить оттуда он уже не может, однако попытка захватить этот поселок городского типа грозит полной утратой военного потенциала самой ЧВК.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

Вероятно, именно этим можно объяснить то, что ВСУ стремятся удержать Соледар, хотя они могли бы отступить на более укрепленные рубежи. Пригожин вынужден кидать всех своих людей под шквал огня ВСУ, иначе рискует быть объявленным брехуном, что в среде урков, из которых он родом, будет означать полную утрату им авторитета. Учитывая то, что Пригожин настроил Минобороны против себя, Шойгу и Герасимов непременно воспользуются провалом Пригожина, чтобы существенно ослабить его влияние.

Удержание ВСУ Соледара и Бахмута, которое будет означать практически полный разгром ЧВК Вагнера, будет не менее важной победой для Украины, чем освобождение Харьковской области и Херсона. Хотя мобилизационный ресурс России еще пока можно считать относительно неограниченным, ресурс заключенных, готовых пойти на смерть, уже практически исчерпан. При этом именно Вагнер из-за своего контингента мог позволить себе закидывать мясорубку мясом в надежде ее сломать, из-за чего была наиболее опасной, в то время как российская армия себе такого позволить не может из-за риска недовольства как в самой армии, так и родственников мобилизованных.

Родина слонов

Мировая торговля ушла в свободное падение

Статистика по экспорту/импорту основных мировых экономических центров, а также ключевых мировых экспортеров промышленной продукции указывает уже на обвальное падение мирового спроса. Хотя появляется все больше признаков наступающего глубокого мирового спада, финансовые рынки сохраняют позитив, уповая восстановления Китая.

Китайский иммунитет к причудам властей

Несмотря на ужесточавшиеся в октябре-ноябре эпидемиологические ограничения и разгул пандемии коронавируса в декабре, китайская экономика показала относительно неплохие результаты по итогам четвертого квартала. Похоже, что китайцы уже выработали иммунитет к бзикам своего политического руководства, демонстрируя способность работать в любых условиях. В ожидании окончания пандемии в стране и отмены всех ограничений существенно выросли ожидания по темпам роста китайской экономики, вызвав резкое восстановление сырьевых цен. Однако настолько ли они обоснованы?

Важным с точки зрения мирового энергетического рынка моментом является то, что несмотря на высокий уровень заболеваемости, Китай в декабре продолжил наращивать добычу угля, достигнув рекордного месячного объема добычи в 402,7 млн. тонн (что сопоставимо с годовым уровнем добычи всей России). Темпы наращивания добычи, видимо, существенно возрастут в первой половине этого года, т.к. в прошлом году Китай ограничивал добычу угля во время вспышки заболеваемости в первом квартале и действия жестких эпидемиологических ограничений во втором.

Таким образом, Китай продолжает полагаться на собственную добычу топлива для производства электроэнергии, благодаря чему на мировом рынке останется больше газа, цена которого продолжит снижаться после завершения зимы в Северном полушарии.

Родина слонов

Европа находится на пороге резкого замедления инфляции

Инфляция в Еврозоне второй месяц подряд демонстрирует быстрое замедление, снизившись за два месяца на 1,4 п.п. В то же время базовая инфляция по итогам декабря достигла рекордного уровня в 5,2% г/г. Несмотря на это, динамика сырьевых и валютных рынков позволяет прогнозировать быстрое замедление как совокупной, так и базовой инфляции в предстоящие месяцы. Успешное преодоление инфляционного шока позволит Европе увеличить санкционное давление на Россию, а также экономическую и военную поддержку Украины.

Динамика мировых цен на энергетический уголь в январе подтверждает завершение мирового энергетического кризиса, а также может служить индикатором снижения спроса мировой экономики на энергию. Цены на уголь с поставкой в Европу упали с начала недели более, чем на 20%, при том что и так с начала января находились на минимальных почти за год уровнях, опустившись ниже $140 за тонну. Цены на австралийский уголь рухнули с конца декабря более, чем на $100 до уровня около $250 за тонну. И это несмотря на большие надежды, возлагаемые финансовыми инвесторами на скорое восстановление китайской экономики.

Учитывая, что на рынке угля гораздо меньше спекулянтов, которые могут искажать своими действиями влияние спроса и предложения, рынок угля лучше отражает реальное состояние баланса рынка, чем, например, рынок нефти, где спекулянты в краткосрочном периоде могут существенно отклонять цены от равновесных. Таким образом, падение цен на уголь может выступать индикатором снижения спроса мировой экономики на энергию, указывая на спад в мировой экономике.

Однако независимо от того, является ли это признаком наступающей мировой рецессии или нет, падение цен на уголь больно ударит по российскому угольному сектору, который отрезан от европейского рынка введенным там эмбарго и при этом вынужден продавать уголь с большими скидками как из портов на Западе, так и на Востоке. Также осталось уже менее двух недель до вступления в силу европейского эмбарго и потолка цен на российские нефтепродукты и менее месяца до объявления нового, десятого, пакета санкций, который может оказаться самым существенным со времен шестого пакета санкций, согласованного Западом еще в мае.

Родина слонов

Экономика США - призрачное благополучие и сомнительный рост в 4 кв.

По итогам последнего в 2022 г. квартала экономика США продемонстрировала весьма уверенные темпы роста к предыдущему кварталу, составившие 0,72% кв/кв, В пересчете на годовые темпы роста такие квартальные темпы роста составляют 2,9% ­– значительно выше ожидаемых долгосрочных темпов роста американской экономики в 1,8%. Однако, несмотря на это, детальный анализ данных по ВВП США за 4 кв. указывает на дальнейшее замедление экономики и значительные риски ее спада в 2023 г.

Цены на газ в США продолжают стремительное снижение, даже несмотря на то, что на значительной территории США установилась холодная погода, которая сохранится в ближайшие недели. Не оживило цены даже сообщения о том, что терминал по экспорту СПГ Freeport LNG завершил восстановительные работы и получил разрешение регулирующих органов начать подготовку к запуску завода. Ранее аналитики по газовому рынку предрекали рост цен на газ в США в случае возобновления работы терминала, экспортные мощности которого составляют 2% всей американской добычи газа.

Динамика цен на газ может служить признаком снижения спроса на него промышленности, что неудивительно на фоне падения капитальных инвестиций и спроса населения на товары в США в конце года прошлого года, что привело к резкому росту запасов готовой продукции у бизнеса в 4 кв., отраженному в статистике по ВВП. В сочетании с резким падением цен на уголь на прошлой неделе можно предположить, что сокращение промышленного спроса на энергию в США коррелирует с аналогичным падением спроса по всему миру.

Родина слонов

Китай нащупал дно

Опережающие индикаторы по Китаю показывают положительную реакцию экономики на снятие эпидемиологических ограничений, в первую очередь сектора услуг, который страдал от них больше всего. В то же время речи о взрывном восстановлении Китая пока не идет – высокий уровень заболеваемости все еще выступает ограничительным фактором. В промышленности же ситуация хуже и пока можно говорить лишь о прекращении спада экономической активности и ее стабилизации на уровне декабря.

Так, промышленный индекс вырос на 3,1 п. до 50,1 п. – лишь на 0,1 п. выше нейтрального уровня. Большинство компонент индекса сохранились ниже 50 п., хотя они и показали уменьшение темпов спада по сравнению с декабрем. Так, в положительной зоне оказались новые заказы, подиндекс которых вырос до 50,9 п. (43,9 п. в декабре), впервые за 7 месяцев оказавшись выше нейтрального уровня в 50 п. В то же время экспортные заказы по-прежнему продолжают быстро падать: соответствующий подиндекс составил 46,1 п. против 44,2 в декабре.

Пятый месяц подряд оказался в зоне роста индекс входящих цен, который в январе ускорил рост на 0,6 п. до 52,2 п. Однако это вряд ли это можно отнести к успехам китайской промышленности, т.к. индекс отпускных цен уже девятый месяц подряд показывает спад (48,7 п. против 49,0 п. в декабре). Таким образом спекулянты, начавшие разгонять цены на сырье в ожидании восстановления китайской экономики пока играют против китайской промышленности, по-прежнему страдающей от слабого спроса.

Индекс промышленного выпуска в январе составил 49,8 п. против 44,6 в декабре. Учитывая, что индексы PMI показывают изменение к предыдущему месяцу, а не абсолютную динамику, можно констатировать, что экономическая активность в китайской промышленности достигла своего локального дна. Однако возможностей для резкого отскока промпроизводства в настоящее время не просматривается и ситуация не сопоставима с 2020 г., когда китайскую промышленность вытащил внешний спрос, щедро профинансированный масштабными программами фискального и монетарного стимулирования в развитых странах. Теперь же китайской промышленности предстоит расти в зеркально противоположных условиях ужесточения монетарной политики центральными банками развитых стран и быстрого падения внешнего спроса.

Индекс сектора услуг показал более стремительное восстановление, чем промышленный, поднявшись до 54,4 п. Однако успех этот достигнут в первую очередь за счет более низкой базы декабря (41,6 п.). Лидером восстановления среди компонент индекса также послужили новые заказы (52,5 п. против 39,1 п.), однако, как и в случае с промышленностью, экспортные заказы продолжили падение (45,9 п. против 44,5 п.). Аналогичным образом обстоит ситуация и с динамикой цен: в то время как входящие цены впервые с июня вышли в рост (51,5 п. против 49,2 п. в декабре), отпускные цены продолжили падение десятый месяц подряд (48,3 п. против 47,5 п.).

Таким образом, китайская экономика в январе продемонстрировала стабилизацию, которая, вероятно, перейдет в восстановление по мере спада заболеваемости, благодаря как возврату населения на рабочие места, так и к восстановлению внутреннего спроса. Однако теперь Китаю придется обеспечить свое восстановлению исключительно за счет внутренних ресурсов, в то время как внешние условия будут для него крайне неблагоприятными: внешний спрос демонстрирует стремительное падение, однако сырьевые цены по-прежнему сохраняются на высоком уровне и даже имеют тенденцию к росту. При этом рыночные игроки последние три месяца играют на укрепление курса юаня, что лишь снижает конкурентоспособность его экспортного сектора.

Нащупав дно, Китаю еще предстоит от него оттолкнуться. Достаточно ли это дно твердое для отскока, покажут предстоящие месяцы.

Родина слонов

Время прихлопнуть моль

Противостояние Запада и Украины с Россией в январе очевидно перешло в новую стадию. Готовность Украины защищать свою территорию вкупе с западной военной поддержкой убедительно доказали, что у Москвы нет шансов добиться поражения Украины. Дальнейшие боевые действия лишь ухудшают положение России, уменьшая возможности для торга в рамках послевоенных переговоров и открывая путь к безоговорочной капитуляции.

Я искренне полагал, что у Путина еще осталась хоть капля рациональности, и он начнет искать возможности для завершения войны и вывода войск из Украины ради того, чтобы сохранить свою власть и режим. Полагаю, что подобную точку зрения разделяли и многие европейские политики. Воздерживаясь от поставок Украине мощной тяжелой техники западного производства и ракет большей дальности, они давали возможность Путину отступить и освободить Украину мирным путем. Даже без этой техники ВСУ успешно справились не только со сдерживанием России, но и смогли осенью осуществить два успешных контрнаступления. Не нужно быть военным гением, чтобы понять, что с поставками таких вооружений судьба России будет предрешена. Однако, в Кремле упорно не хотели понять этот сигнал, расценивая его исключительно как слабость и нерешительность Запада, которой необходимо воспользоваться.

В тщательно зачищенном от любых самостоятельных и сильных фигур окружении Путина не нашлось никого, кто бы честно ему сказал, что он облажался. Сам же Путин не готов принять решение зафиксировать убыток, продолжая надеяться на то, что Запад устанет поддерживать Украину и он сможет отыграться. Не хватило смелости и Герасимову расписаться в своей профнепригодности, который, вероятно, пообещал Путину, что сможет победить Украину, забросав ее мясом. В результате Путин принял решение продолжить войну и пойти ва-банк.

Учитывая, что американская разведка знает планы Путина лучше него самого, то его решение продолжать войну и готовить новое большое наступление в США стало известно сразу после его принятия. Именно этим можно объяснить резкое изменение отношения Запада к вопросу поставок Украине современных западных вооружений, таких как системы Patriot и тяжелая бронированная техника западного производства, которое произошло в конце декабря – начале января.

Запад уже больше не рассчитывает на возможность добровольного отступления России и ставит цель добиться полного военного поражения Кремля: в январе произошли заметные изменения в риторике и поведении Запада. Байден без обиняков заявил, что поставки тяжелой техники Украине имеют целью возвращение Украиной Крыма военным путем, чего ранее западные лидеры открыто не произносили, за исключением лидеров стран Восточной Европы. Существенно изменилась и готовность западноевропейских стран поставлять тяжелую технику Украине.

Франция, которая ранее стремилась к сдержанной позиции, превратилась в откровенного ястреба, готового уже даже на поставки Украине истребителей F-16 и обучении украинских летчиков. Видимо, это стало ответом Пятой республики на болезненные удары от активности российских ЧВК в зоне ее интересов в Африке. Наивно было бы полагать, что Франция откажется от возможности убрать конкурента с геополитического поля мира чужими руками. Кремль своими же руками усиливает поддержку Украины, радуясь успехам Вагнера в Африке: Путин в очередной раз проигрывает стратегию за счет тактических побед.

Даже нейтральная Швейцария дала согласие на поставку Украине боеприпасов для немецких зенитных танков Gepard, чрезвычайно эффективных в борьбе с иранскими дронами и российскими дозвуковыми ракетами. Единственной стороной на Западе, пытающейся сохранять сдержанность осталась Германия. Однако, вряд ли это продлится долго: с такой позицией Германия может расстаться с мечтой стать европейским военным лидером.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

Как это не удивительно, но Путин так и не смог осознать, что его излюбленная тактика повышения ставок перестала работать. В течение всего прошлого года Запад регулярно повышал ставки в ответ, полностью нейтрализуя усилия России. Однако, поняв бесперспективность таких действий, Запад решил наконец перейти к собственным активным действиям. Таким образом, Россия окончательно теряет свою субъектность, превращаясь в объект мировой геополитики, а ее безоговорочная капитуляция теперь становится неизбежной.

Родина слонов

Большое наступление России

Многочисленные утечки, публикуемые различными телеграм каналами, указывают на подготовку России к большому наступлению и очередной мобилизации. Говорят об этом и западные лидеры. И Запад с Украиной активно к нему готовятся. И хотя информационное поле сейчас заполнено обсуждением даты поставок обещанных Украине танков, многими упускается из виду, что в последних пакетах помощи Украине были заявлены поставки значительных объемов артиллерии. Именно она будет нужна Украине, чтобы противостоять большому российскому наступлению, а не танки, которые являются оружием прорыва, а не обороны.

Более быстрой, чем танки, ожидается и поставка американских БМП Bradley, в уже анонсированном количестве более 100 шт., которые также будут важнее для обороны, чем танки Abrams, т.к. благодаря противотанковой системе TOW, установленных на БМП, они способны поражать танки противника с больших дистанций, чем Abrams, являясь по сути «убийцами» танков.

Укладывается в эту линию и ожидаемая поставка ракет большей дальности, которые можно запускать с установок HIMARS, давно освоенным ВСУ. Именно HIMARS позволили летом прошлого года остановить российское наступление, существенно ограничив ее значительно превосходящие артиллерийские возможности. HIMARS не только позволили уничтожить склады российской артиллерии, но и вынудили Россию отвести их на большое расстояние от линии соприкосновения, существенно усложнив логистику. Ракеты большей дальности позволят вновь разрушить логистическую инфраструктуру, вынудив Россию еще более удлинить логистику, максимально усложнив ей возможности для предстоящего большого наступления.

Россия зимой ожидаемо столкнулась со «снарядным голодом», исчерпав все имеющиеся запасы. Высказывается предположение, что жесткие ограничения использования снарядов имеют целью создать запас для предстоящего наступления. Независимо от того, так это или нет, это означает что возможности России применять артиллерию определяются только текущими объемами производства. А значит продолжительность предстоящего наступления ограничена в лучшем случае 1-2 месяцами, после чего накопленные запасы снова иссякнут.

Большое наступление основано на предпосылке быстрого прорыва, которым удастся практически полностью нейтрализовать ВСУ. И эта предпосылка не оставляет пространства для Плана Б, в котором быстрое наступление проваливается. Путин пойдет ва-банк, если все же решится начать такое наступление.

Российская армия уже испытывает дефицит тяжелой техники, и основная роль в предстоящем большом наступлении отводится пехоте. Я, конечно, не военный эксперт, но у меня есть серьезные сомнения, что в 21 веке можно добиться успеха этим родом войск в противостоянии с армией, обладающей тяжелым и современным вооружением. Закидывать мясом в надежде, что закончатся пули, так себе стратегия. Безуспешная семимесячная осада Бахмута наглядно это демонстрирует. И хотя Бахмут скорее всего будет сдан в случае большого наступления, российская армия совершенно точно упрется в следующую, гораздо более серьезную линию обороны ВСУ.

Таким образом, большое наступление России обречено на очередной провал, который катастрофически усугубит положение с обеспеченностью тяжелой техникой. Российские заводы сейчас хоть и работают в три смены, но их возможности производить новую тяжелую технику по полному циклу очень ограничены невысоким производственным потенциалом, имеющим множество узких мест. В результате они заняты в основном реанимацией и доукомплектованием старой техники, снимаемой с хранения, а также восстановлением того, что пострадало в боях. Этот ресурс весьма ограничен и также будет исчерпан, как и запасы снарядов.

Большое наступление России захлебнется, как захлебнулось ее наступлением в прошлом году. Его провал лишит Россию остатков наступательного потенциала, открыв возможности для контрнаступления ВСУ. Вот здесь и понадобятся западные танки, которые как раз должны будут прийти к этому моменту.

Родина слонов

Денег нет, да и держаться уже не за что

Западные санкции и ухудшение внешней экономической конъюнктуры достигают своего эффекта: дефицит бюджета России уже по итогам января может составить около 1,8 трлн руб. – больше половины от всего запланированного дефицита на этот год! Рекордный январский дефицит вызван как резким ростом расходов на 70% г/г, так и обрушением нефтегазовых доходов из-за введенного Западом нефтяного эмбарго. И это еще только начало: не вступило в действие эмбарго на российские нефтепродукты, которое станет еще более серьезным ударом по экономике и бюджету, а в ближайшее время Россию еще ждет и существенное ужесточение санкций.

Расходы российского бюджета из-за войны в прошлом году выросли относительно незначительно, учитывая масштабы боевых действий, что создало у многих наблюдателей иллюзию, что Кремль может длительно поддерживать боевые действия относительно небольшой ценой. Однако такая оценка была ошибочной и рост расходов был неизбежен. Гигантские потери дорогостоящей военной техники в прошлом году были обеспечены бюджетными расходами прошлых периодов, включая еще советскую эпоху, т.к. все эта техника была произведена задолго до начала войны, и эти потери не могли найти отражение в прошлогоднем бюджете.

Для дальнейшего поддержания войны России теперь нужно срочно компенсировать потери новым производством, что и требует столь стремительного роста расходов. Требуются они и на содержание существенно увеличившегося количества военнослужащих из-за проведенной мобилизации, размер которой, исходя из различных оценок, мог составить до 800 тыс. чел. вместо официально объявленных 300 тыс. Если Путин все же решится на новое большое наступление, расходы на войну возрастут еще больше, так как неизбежно понадобится проводить новую мобилизацию для компенсации боевых потерь.

Растущий дефицит бюджета неизбежно поставит вопрос о необходимости сокращения его расходов. Поскольку социальные расходы трогать точно не будут, под сокращение попадут расходы, направленные на экономическое развитие и инфраструктуру. Этот процесс начался еще в прошлом году и будет лишь набирать обороты. Такое сокращение больно ударит по экономике, так как именно строительство стало одним из немногих секторов, который позволил удержать российскую экономику от более глубокого спада в прошлом году. Инфраструктурные расходы имеют высокий мультипликатор, в результате их сокращение приведет к гораздо большему сокращению ВВП, чем объем секвестрированных расходов, и вызовет снижение ненефтегазовых доходов бюджета.

Не стоит снимать со счетов и западную санкционную политику. За короткий промежуток времени Запад смог разорвать свои экономические связи с Россией и полностью восстановить функциональность своих экономик без российского сырья. Теперь он может приступить к новому витку ужесточения санкций, который будет сосредоточен на блокировании возможностей обхода уже введенных ограничений. Этот процесс можно наблюдать уже сейчас, на фоне требований США к Турции прекратить обслуживание принадлежащих российским авиакомпаниям самолетов Boeing, а также требовании к Турции и ОАЭ прекратить помощь России в обходе других ограничений. Ожидающийся десятый пакет санкций от ЕС вероятно будет включать большой перечень вторичных санкций против тех, кто помогает России в обходе санкционного режима. Вероятны и новые санкции, например в отношении российского ядерного сектора и экспорта алмазов. В результате десятый пакет может иметь эффект одновременного принятия всех девяти предыдущих пакетов.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

Таким образом, оценки некоторых аналитиков, включая оценку МВФ, что российская экономика вырастет в 2023 г., абсолютно безосновательны. При этом военные расходы не смогут обеспечить экономический рост, т.к. их экономический мультипликатор стремится к нулю. Российская экономика не сможет расти, пока будет продолжаться война, а падение ВВП в 2023 г. неизбежно превысит прошлогоднее, составив 4-5%.

Попытка перевести экономику на военные рельсы не позволит улучшить ситуацию, а наоборот, очень быстро приведет к экономическому коллапсу: современная рыночная экономика устроена значительно сложнее, чем советская времен Великой Отечественной Войны, перевод ее на военные рельсы означает отмену действия всех ее внутренних механизмов функционирования, что приведет ее к стремительному разрушению. Не поможет и печатание денег – это в принципе тупиковый путь, неминуемо заканчивающийся гиперинфляцией, девальвацией валюты и экономическим крахом.

Экономические возможности России поддерживать войну ограничены едва ли не больше, чем военные. Любой учебник по экономике начинается с главы о том, что экономические ресурсы всегда ограничены. И Россия точно не сделала научного открытия в экономической науке и неизбежно столкнется с исчерпанием своих ресурсов, как экономических, так и военных. Противостояние России с половиной мирового ВВП, оказывающего военную, экономическую и гуманитарную помощь Украине, бесперспективно по определению, т.к. поддержка Украины обходится ее союзникам совокупно в десятые, если не сотые, доли их совокупного ВВП, в то время как Россия одна несет все свои расходы, связанные с войной и санкциями.

России в прошлом году помогли чрезвычайно благоприятные внешние условия, благодаря которым она и смогла поддерживать военную агрессию, а не потому, что она обладает каким-то действительно большим внутренним запасом ресурсов. Однако в этом году эти условия станут и уже стали на порядок хуже. Время играет против России и Запад это прекрасно понимает, поэтому расчеты Кремля на то, что Запад устанет от длительного противостояния с Россией наивны и ошибочны.

Родина слонов

Очередной просчет Пауэлла?

На прошлой неделе ФРС ожидаемо повысила коридор процентной ставки на 0,25 п.п. до 4,5-4,75% и продолжила постепенно смягчать риторику, что указывает на скорое завершение цикла подъема ставок. Прошедшее заседание ФРС вызвало у меня два вопроса: почему ФРС при Пауэлле упорно занимает пассивную позицию вместо проактивной, начиная действовать только тогда, когда уже даже запаздывающие экономические индикаторы показывают, что регулятору нужно было изменить свою политику еще вчера; не зашла ли ФРС слишком далеко в этом цикле ужесточения монетарной политики, создав условия для возникновения в США классического долгового кризиса, способного спровоцировать тяжелую рецессию?