Население США наращивает потребление в долг

Американцы упорно продолжают наращивать свое потребление даже несмотря на стремительное ужесточение ФРС монетарной политики. Так, согласно опубликованной в четверг статистике, реальный рост потребления в октябре вырос на 0,5% м/м по сравнению с ростом потребления на 0,4% кв/кв в 3 кв. этого года. Подобная устойчивость потребления в США вселяет в инвесторов уверенность, что население США не обращает внимание на замедление экономики и действия регулятора, что поможет США избежать рецессии в следующем году. Но не все так радужно.

Окончательно принятое Западом на прошедших выходных решение о потолке цен на российскую нефть и решение ОПЕК+ сохранить неизменным уровень добычи нефти сняли с нефтяного рынка фактор неопределенности, в результате чего цены начали демонстрировать резкое движение. И движение этот далеко не в сторону влажных мечтаний Кремля об их росте до «невообразимых» пределов.

К вечеру вторника цена на нефть марки Brent опускалась ниже $79 за барр., что стало минимальным уровнем с декабря прошлого года. Угрозы России сократить добычу нефти в ответ на введение потолка цен оказались пшиком. Учитывая, что даже с учетом крайне завышенных предпосылок дефицит российского бюджета на следующий год составит 3% ВВП, то у России уже больше нет никаких возможностей угрожать Западу ограничением поставок энергоресурсов.

Учитывая безысходное положение, в котором оказалась Россия, оставшиеся покупатели её нефти будут требовать таких скидок, что цена на нее в любом случае будет ниже установленного потолка, а стоимость перевозки из портов Балтийского моря в Азию будет астрономической. Положение России еще больше ухудшится после 5 февраля, когда вступит в силу европейское эмбарго на импорт российских нефтепродуктов. Шах и мат.

Устойчивость американской экономики разочаровала инвесторов

Вышедшие в понедельник опережающие данные по сектору услуг США оказались значительно лучше ожиданий и существенно выше уровня предыдущего месяца. Это и не удивительно – американские потребители демонстрируют устойчивую склонность к потреблению, благодаря чему компании из сектора услуг США не испытывают недостатка в клиентах. Однако хорошее состояние сектора услуг, на который приходится львиная доля экономики США, разочаровало инвесторов, в результате чего фондовые рынки падают второй день подряд. Чем же вызван такой парадокс?

Наряду с вышедшими в прошлую пятницу данными по рынку труда, указавшими на создание 263 тыс. новых рабочих мест в ноябре, данные ISM PMI по сектору услуг указывают на сохранение высоких темпов роста американской экономики и недостаточность действий ФРС по ее охлаждению. Таким образом, хорошие экономические показатели парадоксальным образом спровоцировали снижение на финансовых рынках, включая рынок нефти, в ожидании того, что ФРС придется продолжить ужесточать кредитно-денежную политику, в то время как инвесторы рассчитывали на скорое завершение цикла подъема ставок после хороших данных по инфляции в ноябре.

Предположу, однако, что ФРС все же в скором времени завершит цикл подъема ставок, подняв ее на 0,5 п.п. в декабре и на 0,25-0,5 п.п. в начале февраля. Дальнейшее повышение ставок уже не имеет смысла, т.к. сейчас в США нарушен трансмиссионный механизм кредитно-денежной политики из-за колоссального объема избыточной ликвидности, который составляет около $2,5 трлн. В результате в условиях избытка ликвидности ставки по банковским депозитам в США сохраняются на очень низком уровне, т.к. банкам не нужны дополнительные деньги населения, что совершенно не стимулирует американцев сберегать в условиях высокой инфляции, вследствие чего и наблюдается повышенная склонность населения США к потреблению.

ФРС США, вероятно, в дальнейшем сосредоточится на сокращении своего раздутого во время пандемии баланса, чтобы сократить навес избыточной ликвидности и способствовать росту рыночных и депозитных ставок. Уверенное ускорение темпов продаж облигаций с баланса ФРС наблюдается с октября, в результате чего ФРС наконец-то смогла выйти на объявленные еще летом темпы сокращения баланса в $105 млрд долл. в месяц по итогам октября-ноября.

Чтобы снизить объем избыточной ликвидности к докризисным уровням, ФРС потребуется еще 20 месяцев при условии сохранения текущих темпов. Нельзя исключать, что ФРС увеличит темпы продаж облигаций с баланса. Таким образом, даже завершение цикла подъема ставок в начале 2023 г. не будет означать завершения цикла ужесточения монетарной политики ФРС, а значит условия для наступления мировой рецессии в 2023 г. сохраняются.

Родина слонов

Кризис республиканской партии на лицо. И пока они не избавятся от Трампа, а они не смогут это сделать ранее, чем он уйдёт в мир иной, Трамп так и будет топить партию.
Он стал откровенно токсичным, но, к несчастью для республиканцев, по-прежнему нравится ядерному электорату партии.

Такой исход голосования в Джорджии гарантирует сохранение неизменной политики США по поддержке Украины и давлению на Россию.
https://t.me/cheredov_NY/2719

Нефть падает уже четвёртый день подряд, опустившись к вечеру четверга ниже уровня в $76,5 за барр. сорта Brent, а российские чиновники продолжают стращать мир какими-то невиданными последствиями потолка цен на российскую нефть.

Россия, очевидно, проиграла Западу энергетическую войну, которую сама и навязала. Меньше 10 месяцев понадобилось ему, чтобы с помощью финансовых регуляторов остудить мировую экономику, снизить спрос на нефть и добиться баланса на энергетических рынках, при этом не особо задев собственные экономики: экономика США сохраняет позитивный настрой и продолжает демонстрировать рост, промпроизводство в США и Еврозоне превышает допандемийный уровень, а европейская экономика, благодаря снижению цен на энергоносители, может уже к 2024 году полностью преодолеть экономические последствия энергетической войны с Россией.

А вот России в следующем году придётся очень тяжело. Война требует непомерных расходов, в то время как доходная часть бюджета начинает таять на глазах. Интересно, как скоро они начнут пересматривать параметры принятого на следующий год бюджета? В январе или уже в декабре?

Похоже, что у нового собственника российского бизнеса OBI Йозефа Лиокумовича бизнес не пошел. Оставшийся без IKEA и многих западных сетей ТЦ МЕГА Химки перестал генерировать достаточный трафик, чтобы можно было рассчитывать на выход на прибыльность расположенного там OBI. И, вероятно, было принято решение получить хотя бы страховые выплаты за расположенный там магазин. Учитывая, что покупка всей сети обошлась предпринимателю в 600 руб. – профит от пожара обеспечен.

Судя по количеству пожаров в торговых центрах России после начала Путиным так называемой спецоперации в Украине, такой выход из бизнеса стал распространенной практикой. Удобно: не надо искать покупателя (которого сейчас и не найти), а такую цену, которая прописана в страховом договоре, за бизнес в России не заплатит даже самый упоротый патриот. Именно так и происходит экономическая деградация. Прощай, наследие нефтяного благополучия…

Родина слонов

Судя по тому, что Стрелкова снова вернули в информационное поле, Суровикину не удалось сотворить чуда, и Кремлю вновь нужен правдоруб, который будет рассказывать патриотической общественности о том, кто же во всем виноват (само собой не Путин).

Кремль, видимо, распрощался с надеждами на то, что мобилизация и массированные атаки на инфраструктуру Украину способны изменить ход проигрываемой Россией войны. Поэтому вернулись к предыдущему плану со Стрелковым, который должен с одной стороны отводить с царя все обвинения в неудачах, перекладывая их на обезличенных военных руководителей, а с другой создавать себе имидж человека, знающего как надо, которому только дай волю – и он все исправит.

Заявляя о готовности к многолетней войне, Кремль все же готовится к поражению и превращению страны во что-то среднее между Венесуэлой, КНДР и Ираном, обнесенное забором с колючей проволокой, причем снаружи (экономия на строительстве забора!). Уже есть и первые кандидаты в руководство Корпуса Стражей Православной Революции: Пригожин и Стрелков.

Родина слонов

А похоже, что за OBI стоит уже не Йозеф Лиокумович. У OBI с октября новые собственники, которые, похоже, и станут главными выгодоприобретателями пожара. Сливные помойки Кремля даже их фамилии называют. С такими именами нужная причина пожара для получения страховой выплаты обеспечена.

Родина слонов

Путин по-прежнему продолжает жить в своих фантазиях о загнивающем Западе. Похоже дедушке еще не сообщили, чтобы не огорчать, что инфляция в Европе начала быстро замедляться. И учитывая то, что курс евро продолжает быстро восстанавливаться по отношению к доллару, поднявшись почти на 10% относительно минимумов, достигнутых в конце сентября, а цены на нефть стремительно падают, инфляция в Европе существенно замедлится и по итогам декабря.

Родина слонов

Почему рухнули цены на нефть и что ждать дальше?

Мировая экономика стремительно сваливается в рецессию и снижает спрос на энергоносители. Однако, несмотря на это, ФРС и ЕЦБ продолжают ужесточать денежно-кредитную политику, а значит до дна кризиса еще далеко. Экономический спад в следующем году может иметь далеко идущие последствия для мировой экономики и политики и может способствовать прекращению военных действий в Украине.

Европа переиграла Россию

Несмотря на весь тот информационный шум о том, что ситуация в экономике Европы находится в печальном состоянии, экономическая статистика из региона по-прежнему указывает на обратное. Опубликованные на прошедшей неделе детальные данные по ВВП Еврозоны за 3-ий квартал вновь указывает на то, что экономика Еврозоны чувствовала себя лучше, чем экономика США, как и во 2-ом квартале. И это при том, что именно экономика Европы приняла основной удар от энергетической войны, развязанной Россией.

Так, ВВП Еврозоны вырос по итогам 3 кв. на 2,3% г/г и на 0,3% по отношению к предыдущему кварталу, против 4,2% г/г и 0,8% кв/кв кварталом ранее. И хотя столь быстрое замедление темпов роста европейской экономики и кажется устрашающим на первый взгляд, реальное положение европейской экономики оставалось в третьем квартале очень уверенным.

Замедление годовых темпов роста объясняется в первую очередь постепенным уходом низкой базы прошлого года, вызванной пандемией коронавируса, замедление же квартальных темпов роста стало следствием колебания волатильной части ВВП – чистого экспорта, в то время как структура роста ВВП Еврозоны в 3 кв. даже улучшилась.

Так, конечное потребление населения в 3 кв. выросло на 0,9% кв/кв, практически сохранившись на уровне предыдущего квартала (1,0%), а госпотребление выросло на 0,1% кв/кв (-0,1% во 2-ом квартале), в результате чего совокупное конечное потребление в 3 кв. сохранило темпы роста в 0,7% кв/кв. А вот темпы роста инвестиций резко ускорились более чем в два раза до 4,1% кв/кв. В результате вклад в рост ВВП потребления и инвестиций составил 0,48 и 0,95 п.п. соответственно. И лишь опережающий темп роста импорта (4,3% кв/кв) по сравнению с экспортом (1,7%) способствовал снижению темпов роста экономики до 0,3 кв/кв, так как отрицательный вклад чистого экспорта в рост ВВП Еврозоны составил -1,1 п.п.

Такая картина динамики экономики Еврозоны во многом противоположна динамике экономики США в 3 кв., где рост был обеспечен в первую очередь за счет чистого экспорта. Таким образом, экономика Еврозоны в 3 кв. демонстрировала потрясающую устойчивость, несмотря на пик энергетического кризиса, сильную засуху, стремительное ускорение инфляции и быстрое ужесточение монетарной политики ЕЦБ.

Уверенное состояние европейской экономики становится еще одним подтверждением провала усилий России по развязыванию энергетической войны с Западом. Долгое время стратегия Кремля строилась на том, что ухудшение экономической ситуации в регионе вынудит Европу пойти на уступки России и прекратить поддержку Украины. Однако, как мы видим, у Европы не было никаких причин принимать российские условия, т.к. европейцы отлично справились с вызовом, который бросила Европе Россия.

Родина слонов

Западноевропейские политики, в первую очередь Макрон и Шольц, все более уверенно заявляют о том, что, как и США, готовы поддерживать Украину до полной победы над Россией. Что и было ожидаемо, по мере преодоления Европой экономических проблем от энергетической войны, навязанной Европе Кремлем.

Франция в ночь на субботу вернула в работу три ядерных реактора после длительного простоя из-за найденной еще в 2021 г. коррозии в реакторах, что снижает риски блэкаутов зимой и, как следствие, недовольства населения поддержкой Украины в ущерб собственному населению.

В течение декабря-января Франция должна вернуть в работу еще около десятка ядерных реакторов, в декабре в Германии будет запущен еще один терминал по приему сжиженного газа, а в январе должен вернуться в работу второй по размерам экспортный терминал СПГ в США, на который приходится 20% мощностей по экспорту газа из США и который простаивал после аварии в июне. В результате, в случае отсутствия сильных холодов в Европе, цены на газ уже в январе могут снизиться ниже $1 тыс. за тыс. куб. м., способствуя дальнейшему улучшению в экономике Европы и быстрому замедлению инфляции.

Родина слонов

Инфляция в США быстро снижается, но есть нюансы

Инфляция в США быстро замедляется, что вызвало позитив на финансовых рынках. В то же время структура инфляции вызывает серьезные вопросы и по-прежнему требует сохранения жесткой политики регулятора.

ФРС переходит к тонкой настройке

По итогам заседания в среду ФРС ожидаемо повысила ставку на 0,5 п.п. до уровня в 4,25-4,5% сохранив текст итогового пресс-релиза без изменений по сравнению с ноябрем, указывая на необходимость дальнейшего подъема учетной ставки для борьбы с инфляцией. ФРС также сохранила текущие темпы сокращения своего баланса в $95 млрд в месяц. Прогноз ставки на конец следующего года был повышен по сравнению с сентябрьским заседанием на 0,5 п.п. до уровня в 5,1%. Таким образом, члены Федерального Комитета по Открытым Рынкам (FOMC) ожидают, что в течение 2023 г. ставка будет повышена еще на 0,75%.

Во время пресс-конференции глава ФРС Дж. Пауэлл заявил, что в дальнейшем уже нет необходимости в повышении ставки большими шагами, т.к. ФРС уже достигла того уровня, при котором наблюдается замедление экономической активности и инфляции. Таким образом, регулятор переходит к тонкой настройке уровня процентной ставки, чтобы избежать ее повышения выше необходимого уровня. Можно ожидать, что если наблюдаемые тенденции по замедлению инфляции сохранятся к заседанию ФРС 1 февраля 2023 г., то ставка на нем будет повышена всего на 0,25%.

Прогнозная ставка ФРС в 5,1% на конец следующего года существенно превышает ожидания участников рынка, которые предполагают, что ФРС перейдет к снижению ставки уже во второй половине следующего года. В результате финансовые рынки отреагировали снижением на итоги заседания ФРС, однако продажи на рынках носили ограниченный характер: рынок скептически относится к прогнозу удержания ФРС ставки на столь высоком уровне так долго, т.к. ожидает, что быстрое ухудшение экономических условий в первой половине следующего года вынудит ФРС перейти к смягчению кредитно-денежных условий уже во втором полугодии 2023 г.

С другой стороны, рыночные игроки могут недооценивать терпимость ФРС к ухудшению состояния экономики ради достижения цели по инфляции: прогноз темпов роста ВВП на следующий год был снижен с 1,2% до 0,5% г/г, а ожидаемый уровень безработицы вырос на 0,2 п.п. до 4,6% по сравнению с уровнем в 3,7% по итогам ноября. Такие темпы экономического роста фактически указывают на ожидание рецессии членами FOMC в следующем году. Однако, как уже ранее не раз заявлял глава ФРС, достижение ценовой стабильности для ФРС сейчас является более важной задачей, чем обеспечение полной занятости.

Вызовут ли действия ФРС мировую рецессию в 2023 г.? Я по-прежнему ожидаю, что да. Во время предыдущего цикла подъема ставок в 2015-2018 гг. ФРС достигла уровня лишь в 2,5%, при котором темпы роста мировой экономики начали быстро замедляться, хотя ЕЦБ тогда наоборот, снижал ставки и проводил количественное смягчение. Сейчас же оба центробанка стремительно ужесточают монетарную политику, а достигнутый уровень ставки ФРС в 4,5% уже близок к тому уровню, которого ФРС достигла перед Глобальным кризисом 2008-2009 гг. (5,25%).

Мировая экономика пока еще демонстрирует инерционный рост, который, однако, должен сойти на нет уже в 1 квартале следующего года, за которым далее находится высокий уровень неопределенности. Покой нам только снится.

Родина слонов

ЕЦБ разбушевался

Заседание ЕЦБ завершилось в четверг неожиданно ястребиным итоговым пресс-релизом, действительно напугав инвесторов, по сравнению с заседанием ФРС днем ранее. Так, помимо ожидаемого повышения ставок на 0,5% и анонсирования программы сокращения баланса, ЕЦБ еще и существенно ухудшил свои прогнозы по инфляции, а также включил в текст релиза настолько жесткие формулировки, что не оставил инвесторам надежд на замедление темпов ужесточения монетарной политики, в отличие от коллег из США.

Темпы повышения ставки на декабрьском заседании были снижены по сравнению с двумя предыдущими на 0,25 п.п., до 0,5 п.п., в результате ставка рефинансирования ЕЦБ достигла уровня в 2,5%, а депозитная ставка, которая в настоящее время выступает в качестве основной ставки, определяющей базовые кредитно-денежные условия в Еврозоне, выросла до 2,0%, достигнув максимального уровня почти за 14 лет.

С марта европейский регулятор приступит к сокращению своего баланса темпом в 15 млрд евро в месяц до конца второго квартала. Динамика сокращения на последующие периоды будет определена Банком позднее. Такие объемы сокращения, однако, не впечатляет, учитывая, что только в ноябре европейские банки вернули регулятору почти 300 млрд евро в рамках льготного окна на возврат кредитов ЕЦБ, выданных в рамках программы TLTRO III. Однако, ЕЦБ, скорее всего, пытается прощупать почву, прежде чем переходить к более высоким темпам сокращения баланса. Таким образом, несмотря на замедление темпов подъема ставок, ЕЦБ по итогам заседания увеличил спектр инструментов по ужесточению денежно-кредитной политики.

Невзирая на то, что инфляция в Еврозоне уже в ноябре продемонстрировала существенное замедление, ЕЦБ значительно ухудшил прогнозы по среднегодовым темпам инфляции на предстоящие годы: на 0,8 п.п. до 6,3% в 2023 г. и на 1,1% до 3,4% в 2024 г. При этом ЕЦБ ожидает сохранения темпов инфляции выше целевого уровня в 2% даже в 2025 г., прогнозируя инфляцию в размере 2,3%. В результате текст пресс-релиза содержал максимально жесткие формулировки: ЕЦБ ожидает «существенное повышение ставок устойчивыми темпами, чтобы достичь уровней, которые являются достаточно ограничительными для обеспечения своевременного возврата инфляции к среднесрочному целевому уровню 2%». Таким образом, можно с уверенностью ожидать, что ставка ЕЦБ на первом заседании следующего года, которое состоится 2 февраля, будет также повышена на 0,5 п.п.

Жесткость ЕЦБ, однако, вызывает удивление на фоне того, что уже в ноябре инфляция в регионе замедлилась сразу на 0,6 п.п. При этом инфляция в Еврозоне, в отличие от США, вызвана в первую очередь внешними факторами – ростом цен на товары, как вследствие энергетического кризиса, так и вследствие значительной девальвации евро в течение этого года. Однако цены на энергоресурсы уже на протяжении нескольких месяцев демонстрируют устойчивое снижение, а курс единой европейской валюты укрепился относительно минимумов сентября уже почти на 11% до уровней выше 1,06 к американскому доллару. В результате только это должно обеспечить быстрое замедление инфляции в предстоящие месяцы.

Инфляция в Еврозоне также должна будет быстро снижаться за счет эффекта базы: во-первых, с начала года в потребительской корзине должна будет восстановиться доля услуг, цены на которые росли существенно медленнее, чем на товары, что приведет к уменьшению темпов инфляции; во-вторых, месячные темпы инфляции в Еврозоне в марте этого года, после вторжения России в Украину, составили 2,5%, в результате по итогам марта 2023 г., в котором можно ожидать очень умеренных месячных темпов инфляции, темпы годовой инфляции снизятся чисто математически сразу как минимум на 2 п.п; в-третьих, есть все основания полагать, что цены на газ в Европе в следующем году будут устойчиво снижаться, что также будет способствовать быстрому замедлению инфляции.

Продолжение⤵️

Начало⤴️

В результате, я бы относился к итогам прошедшего заседания ЕЦБ с существенной долей скепсиса: уже на мартовском заседании ЕЦБ может существенно улучшить свои прогнозы по инфляции, исключив необходимость дальнейшего повышения процентных ставок столь высокими темпами, и ЕЦБ, как и ФРС, перейдет к тонкой настройке уровня процентных ставок и сосредоточится на сокращении своего баланса, уровень которого к ВВП региона почти в два раза выше, чем в США.

Родина слонов

Последние сводки с полей энергетической войны

Несмотря на приход холодов в европейский регион, никакого энергетического коллапса там, на который так рассчитывали многочисленные имбецилы, постоянно мямлившие «зима близко», не случилось, а цены на газ в Европе находятся более чем в два раза ниже пиковых уровней августа. Запасы газа по состоянию на 12 декабря находились на очень высоком для этого периода уровне в 86,6%.

За последнюю неделю Франция вернула в строй пять ядерных реакторов, что наряду с мерами по экономии электроэнергии, оцениваемыми в 10% относительно прошлогоднего уровня потребления, позволило избежать необходимости прибегать к плановым отключениям электроэнергии в стране, что также могло задеть и Великобританию, импортирующую электроэнергию из Франции. При этом в оставшиеся до конца этого года дни Франция вернет в работу еще четыре ядерных реактора. Таким образом, Европа смогла пережить самый сложный перевод с точки зрения работы энергетических систем и ситуация там продолжит улучшаться.

В течение января в Германии будут запущены в работу сразу три плавающих терминала по приему сжиженного природного газа (СПГ), что также должно увеличить запас прочности энергетической системы региона в самый холодный зимний месяц. Учитывая, что Freeport LNG, второй по размерам экспортный терминал СПГ в США, по-прежнему ожидает своего запуска в конце декабря – начале января, то объемы предложения газа в Европе должны будут существенно увеличиться уже в начале следующего года.

В феврале ситуация в Европе продолжит улучшаться – на этот ветреный месяц приходится пик выработки ветряной электроэнергии в Германии, благодаря чему нагрузка на газовые электростанции может существенно снизиться, как и стоимость электроэнергии. Также в феврале ожидается перезапуск мощного, 1,6 ГВт, нового ядерного энергоблока в Финляндии.

Если зима в регионе сохранится умеренной, а весна наступит в соответствии с климатической нормой или, если повезет, раньше, то запасы газа в регионе на конец отопительного сезона могут оказаться вблизи уровня в 50%. С учетом снижения мирового спроса на энергоносители вследствие ужесточения монетарной политики ФРС и ЕЦБ, роста предложения СПГ в мире и существенного увеличения мощностей по его приему в Европе, в следующем году можно ожидать ощутимого снижения мировых цен на газ.

Стабилизация ситуации с энергетическим кризисом в Европе уже способствовала заметному ужесточению позиции западноевропейских политиков по отношению к России и росту военной поддержки Украины. Если в начале следующего года ситуация будет развиваться по описанному выше сценарию, то европейские политики легко смогут продать избирателям свои действия по поддержке Украины как абсолютно правильные и обоснованные, что позволило как защитить демократические европейские ценности, так и достаточно быстро обеспечить победу в энергетической войне с Россией. Благодаря этому Европа сможет существенно нарастить объемы военной помощи Украине без оглядки на возможное недовольство своих граждан, т.к. оно будет исключительно маргинальным.

Таким образом, поступает все больше и больше подтверждений того, что Россия с треском проиграла ею же развязанную энергетическую войну, победа в которой была едва ли не ключевой надеждой на склонение Европы к капитуляции после провала блицкрига в Украине.

Родина слонов

Между тем цены на газ в Европе снижаются более, чем на 11%, достигнув минимального уровня с конца ноября.

Ещё в августе Медведев обещал Европе зимой цены выше $4 тыс., в то время как сейчас они составляют $1,3 тыс., а уже в январе с большой вероятностью снизятся ниже $1 тыс. Стратеги...

Китай не напугал инвесторов плохой статистикой за ноябрь

Китайская экономика в ноябре находилась в плачевном состоянии из-за ужесточения эпидемиологических ограничений. Темпы роста промпроизводства оказались наихудшими с мая, когда на значительной части территории страны действовал жесткий локдаун, розничные продажи продемонстрировали сильное падение, а инвестиции в капитальные активы резко замедлились. Однако, несмотря на это, инвесторы проигнорировали эти данные, ожидая восстановления китайской экономики.

Промышленное производство в ноябре выросло в Поднебесной всего на 2,2% г/г по сравнению с ростом на 5,0% в октябре. Накопленные с начала года объемы производства выросли к январю-ноябрю прошлого года на 3,8% г/г, что почти на 2 п.п. ниже допандемийных темпов роста.

Розничные продаже в ноябре упали на 5,9% г/г, в результате чего падение продаж накопленным с начла года итогом составило 0,1%. В 2019 г. розничные продажи в Китае выросли на 8% г/г! Такова оказалась плата за безумную политику нулевой терпимости к коронавирусу.

Инвестиции в капитальные активы накопленным с начала года итогом замедлились на 0,5 п.п. до 5,3% г/г, что означает замедление их роста в ноябре до уровня менее 1% г/г по сравнению с ростом в октябре темпами около 4,3-5,0% г/г. При этом частные инвестиции в ноябре сократились на 3,3-3,7% г/г, а темпы роста инвестиций госкомпаний замедлились с 10,2% до 4,7% г/г.

Однако, финансовые рынки были готовы к негативным статистическим данным из Поднебесной, поэтому никакой негативной реакции не последовало. На удивление, для авторитарной страны, Китайские власти услышали людей, вышедших на улицы, и начали отменять наиболее одиозные антиковидные меры, превращавшие страну в колонию строгого режима. Подобные действия властей вселили веру в инвесторов, что к лету следующего года Китай может полностью избавиться от эпидемиологических ограничений. В результате не мудрено, что инвесторов не интересует экономическая статистика за прошедшие периоды.

Если власти Поднебесной действительно будут постепенно ослаблять эпидемиологические ограничения, то экономика страны может продемонстрировать ощутимое восстановление. Из-за этого в следующем году будет сложно оценивать динамику китайской экономики: восстановительный рост нельзя экстраполировать на будущие периоды, а динамика роста как в годовом, так и в квартальном измерении будет завышена эффектом низкой базы предыдущих периодов.

Ослабление коронавирусных ограничений не избавит страну от накопленных дисбалансов, основными из которых являются сектор жилой недвижимости, высокая доля инвестиционного спроса в ВВП и обеспечиваемый лишь за счет наращивания долга экономический рост. Китайская экономика к концу этого года уже столкнулась с резким падением внешнего спроса: экспорт в ноябре снизился на 8,7% г/г. Учитывая то, что ФРС и ЕЦБ продолжают быстро ужесточать монетарную политику, в следующем году темпы падения экспорта из Китая лишь ускорятся. При этом экономика Китая по-прежнему сильно зависит от внешнего спроса: на экспорт приходится около 20% ВВП страны.

Восстановительный рост может позволить на время замести под ковер все имеющиеся проблемы китайской экономики, вновь отложив их решение на более поздний период. Китай уже не раз демонстрировал, что способен сохранять устойчивость в тех ситуациях, в которых в открытой рыночной экономике уже бы разразился кризис. Однако подобная ситуация не может сохраняться вечно и рано или поздно этот пузырь должен лопнуть. Случится ли это в следующем году? Есть все основания закладывать такую вероятность, учитывая самые высокие уровни процентных ставок ФРС и ЕЦБ за 15 лет. Другой такой удачной возможности Западу завалить Китай может и не представиться.

Родина слонов

Российские угрозы небывалыми последствиями Западу за введение ценового потолка на российскую нефть оказались пшиком. Все выглядит так, что они совершенно не были готовы к введению ценового ограничения и всерьез поверили в силу телеграм-канала Медведева.

Кремль, фактически, признал свершившимся введение потолка цен и не готов предпринимать каких-либо усилий по защите своего экспорта. Нельзя исключать и то, что остальные члены ОПЕК+ без лишних экивоков намекнули Москве, что не задумываясь заместят поставки нефти из России, если она начнет ограничивать добычу нефти. В условиях сокращения мирового спроса на энергоносители это было бы приятным подарком странам Персидского залива.

Пирамидки абсурда

Продолжают поступать новости, подтверждаемые фото и видео, о том, что в Крыму роют окопы вдоль береговых линий. Сложно понять, что это, профанация, глупость, или способ освоить бабло. Скорее всего все вместе. Неужели кто-то верит, что ВСУ всерьез планируют косплеить высадку союзников в Нормандии?

Судьба Крыма решится не в боях на полуострове, а в боях в Запорожье. Крым – это не черноморская крепость, как кажется в Кремле взглядом из 19 века. Это крайне уязвимый полуостров, который связан с большой землей узким перешейком и Крымским мостом.

Если Украина освободит Запорожскую область и выйдет к Азовскому морю – она сможет держать под огневым контролем Крымский мост, после чего Крым превращается в изолированный остров без снабжения, на котором проживают 2 млн чел. Черноморский флот, очевидно, с задачей снабжения Крыма не справится. Так что за Крым Украине воевать точно не придется, исход войны решат бои на материке.

Родина слонов