Самое интересное в сделке по "ЛУКОЙЛ" даже не то, что их активы выкупили (это бы в любом случае произошло: санкции – дело такое), а то, кто их купил.

Компания Carlyle – как раз из того вида гигакорпораций а-ля Blackrock, вокруг которых постоянно крутятся теории заговора. Немудрено, если держать в голове, что активов у них – на пол миллиарда долларов.

Например, последние 30 лет конспирологи обвиняют Carlyle в том, что войны в Ираке и Афганистане велись для обогащения фонда, где акционерами были семьи Бушей, Блэров, Бин Ладенов и саудовская королевская семья.

Carlyle основана в 1987 году в Вашингтоне и сейчас управляет активами на $474 млрд через 27 офисов на четырёх континентах. Компания известна тем, что связана (и продолжает быть связана) с семьями ведущих политиков США включая Трампа, а также тем, что Carlyle – ведущий частный инвестор в оборонный сектор США.

С Россией у фонда непростая история: в 2002-2005 он работал здесь, инвестировал в "Аптека-Холдинг" и планировал совместный фонд с "Альфа-групп" на $500 млн. Но в 2005 московский офис закрыли из-за неудовлетворительного соотношения риска и доходности.

Сейчас Carlyle выкупает все зарубежные активы ЛУКОЙЛа, за исключением казахстанских:

• Проекты разведки и добычи в 10 странах (Азербайджан, Ирак, Узбекистан, Египет, Камерун, Нигерия, Гана, Мексика, ОАЭ, Конго)

• НПЗ в Румынии, Болгарии и Нидерландах

• Производство масел в Австрии, Финляндии, Румынии, Турции

• Сети АЗС в США, Турции, Италии

Кажется, сегодня произошел стихийный день легкой промышленности: одновременно несколько высших госорганов рассказали о том, что будет с легкопромом в ближайшие годы.

Минпромторг

Антон Алиханов обозначил три ключевых направления поддержки отрасли.

Первое – уравнять комиссии маркетплейсов для российских и иностранных продавцов: сейчас разница достигает 20% в пользу импорта. Второе – расширить обязательную маркировку товаров (доля нелегала в одежде уже упала с 38% до 12%, в обуви – с 22% до 6%). Третье – создать "российскую полку" для продвижения отечественных брендов в онлайне.

Отдельно министр предложил запретить госзакупки импортных товаров легпрома стоимостью до 1 млн рублей.

Минфин

Силуанов отчитался о результатах: рынок легпрома в 2024 году составил 2,6 трлн рублей, а рентабельность выросла до рекордных значений. Отделка тканей и текстиль дают почти 22% рентабельности, производство одежды и кожи – около 10%, текстильные ткани – 4%. Силуанов подчеркнул, что эти показатели "значительно выше, чем несколько лет назад".

Госдума

В нижней палате сегодня говорили о проблемах малых производителей.

Школкина из комитета по экономполитике заявила, что небольшим предприятиям не хватает льготных средств на оперативную деятельность и переоснащение. Они не могут воспользоваться льготами резидентов ОЭЗ или средствами ФРП, поэтому нужны специальные меры – льготное кредитование без залога, помощь в аудите продукции и продвижении брендов.

Отдельная претензия – к маркетплейсам, где "игра идет в одни ворота".

Еще одно подтверждение того, что россияне из крупных городов всё чаще выбирают ЗОЖ: продажи йогуртов без вкусовых добавок за январь-сентябрь 2025-го выросли на 83% в деньгах и на 62% в натуральном выражении (по сравнению с аналогичным периодом 2024-го).

Причем, ТОП-5 наиболее популярных в этом сегменте продуктов представлен сразу четырьмя российскими брендами, еще один - из Белоруссии.

О снижении интенсивности внутреннего туризма мы недавно писали - есть ощущение, что взрывной интерес к путешествиям по стране (это и следствие низкой базы, и санкций) у россиян сменился более спокойным отношением. Да, рост поездок по регионам в 2025-м есть (3%), но уже не такой как в предыдущие годы. И вот, появились данные о том, что на февральско-мартовские каникулы вырос спрос именно на зарубежные поездки.

Да,в конце зимы всем хочется уже оказаться в теплых краях, но не только в этом дело. Как всегда, многое решает кошелек. И вот что мы видим: средняя стоимость бронирования отелей на 23 февраля увеличилась на 17% в Москве и на 23% в Питере, на 8 марта – на 21% и на 60% соответственно. По внутренним направлениям средний чек прибавил 10–15%. Когда отдых внутри страны дорожает, то выбор между условными сочинским и турецким берегами делается в пользу последнего.

Но главный вызов для внутреннего туризма еще впереди - после (вероятного) снятия визовых и авиа-ограничений на поездки в Европу, а также рост предложений по азиатскому региону.

РСПП проанализировал январские настроения и показатели деловой среды

Главное:

• индекс деловой среды снижается второй месяц подряд

• основные проблемы у бизнеса связаны с доставкой товаров в целом (негатив подскочил с почти 12% до 20,7%), и ее сроками в частности

• спрос на продукцию предприятий вырос у 12,7% компаний, упал - у 31,3%

• четверть российских компаний решили повысить цены продаж

• по инвестициям в производство - примерное равенство: сокращали 15,2% компаний, увеличивали - 13%

Маркетплейсы вслед за правительством решили поддержать развитие легпрома: РВБ (объединенная компания Wildberries & Russ) в феврале запускает программу поддержки российских производителей легкой промышленности. Первыми в нее войдут отечественные производители обуви. Программа реализуется при поддержке Минпромторга – для участников снизят комиссии при реализации товаров на Wildberries и уменьшат затраты на хранение продукции. Также производители получат дополнительные инструменты для развития бизнеса и расширения возможностей на платформе.

Но все эти плюшки смогут получить действительно российские компании (не на бумаге), к которым не возникнет вопросов по производству. Технологически это будет сделано с помощью системы маркировки.

Понятно, что эта программа – в первую очередь реакция на давление продавцов и регулятора, которые в последнее время призывают маркетплейсы к снижению комиссий (так что ждем аналогичных инициатив от Ozon). Но положение площадок по-прежнему достаточно сильное, чтобы снижать комиссии не для всех и только на своих условиях: для понимания, на перепродавцов программа не распространяется.

Кажется, поголовно низких комиссий для продавцов мы не увидим еще долго.

Вы не знали, а Россия тем временем входит в топ-5 крупнейших экспортеров чипсов.

За 11 месяцев 2025 года РФ экспортировала 53 000 тонн чипсов на $233 млн – рост на 22% в деньгах к 2024. Основные покупатели – постсоветские страны (Беларусь на $96 млн, Казахстан на $68 млн), Китай, ОАЭ и страны Персидского залива.

Интересно, что на каждый рынок поставляют особенную продукцию. В Азии любят острые вкусы (васаби, кисло-сладкое) и покупают либо мини-упаковки по 15-20 грамм, либо гигантские. В Китае неожиданно зашли русские вкусы – маринованные огурцы, например. Для исламских стран нужны халяль-сертификаты.

Сорокоградусная soft power: Россия в 2025-м вывезла водки на $70 млн (+25% выручки за год).

Что надо знать о водочном экспорте:

• экспорт водки восстанавливается после обвала в 2022-м (в 2021 году Россия наторговала на $168 млн, вывозя продукцию в том числе и в страны Запада)

• лидером по закупкам остался, как и в прошлом году, Казахстан - нарастив поставки с $22 млн до $25 млн. На втором месте теперь Грузия (+$1,5 млн), на третьем - Азербайджан (+$1 млн).

• из пятерки главных импортеров выпал Китай, который, видимо, вышел на пик своего потребления (потеснить местный аналог байцзю, а также виски и коньяк не представляется возможным)

• меняется экспортная стратегия: производители стали активнее вкладываться в более маржинальные бренды и в зарубежный маркетинг

• приоритетными регионами для экспорта остаются некоторые страны Азии и Ближнего Востока - например, в 2026-м должен "выстрелить" Узбекистан, отменивший заградительный акциз

Доллар вырастет на 30% к концу года, считают топ-менеджеры крупнейших российских компаний: сейчас американская валюта торгуется по 75,7 руб., к концу 2026 будет 94 руб.

Тут стоит напомнить, что такие же прогнозы звучали еще в 2025 году – мол, "закупайтесь долларом, к концу года будет сотка". Итог: в декабре валюта стоила меньше 80 рублей. Так что вполне возможно, что и в этом году результаты будут отличаться от прогнозов.

Но проблема тут не в экспертизе российского бизнеса: они ожидают роста внешней торговли РФ, которая сильно замедлилась из-за санкций и охлаждения экономики. Охлаждение же не может длиться вечно, и рано или поздно рубль ослабнет.

Но пока итоги такие:

• 75% компаний планируют кредиты в рублях – валютные риски считают опасными в текущих условиях

• Валютные займы рассматривают только экспортеры – нефтегаз (78%), металлургия (36%), химия (44%), у которых есть валютная выручка

• Большинство считают курс непредсказуемым – даже крупнейшие компании признают, что прогнозировать рубль сейчас почти невозможно

• Рубль укрепился на 30% за 2025 год – обновил трёхлетние максимумы, впервые с 2023 опустившись ниже 76 руб. за доллар

Если вы предприимчивый IT-специалист и ищете, какую продуктовую нишу занять, обратите внимание на виртуальные рабочие столы: за прошедшие четыре года нормальных решений в этом сегменте ПО не представил никто.

Речь о программах а-ля Teamviewer, которые дают удаленный доступ к ПК с других устройств. За прошедшие четыре года российский софт добился очень скромных результатов:

• только 16% сегмента занято нашим ПО
• 50% компаний используют только западные решения

Импортозамещение обязательно только для госсектора, частный сектор к переходу на российские решения никто не принуждает, что правильно: осваивать рынки надо через конкурентоспособность продуктов.

Да вот только эти самые продукты в нише никто не создает: притом что программ там достаточно, все они работают плохо даже на фоне заблокированного ПО.

Опрос 104 компаний выявил системные проблемы российских VDI-решений: 1) несовместимость с используемыми системами; 2) низкая скорость работы; 3) безопасность; 4) больше ошибок в сравнении с западными аналогами.

При этом рынок формально растет – плюс 19% в 2024 до 16,3 млрд рублей. Лидеры – "Базис" (26%), Orion Soft (22%), "Группа Астра" (16%). Но здесь тоже нельзя давать цифрам себя обмануть: в реальности 75% их серверов до сих пор работают на иностранном ПО.

Дефицит кадров из проблемы РФ стал частью всемирного тренда: на Carscoops пишут, что Ford не может закрыть 5 000 вакансий механиков – даже при заявленных зарплатах до $120 000 в год.

Вот, как американцы видят проблему – что называется, найдите два отличия:

• Порог входа вырос. Современные авто (и особенно электрификация/софт) превращают должность механика в смесь слесаря, диагноста и айтишника. По словам CEO Ford, подготовка до нужного уровня может занимать до 5 лет – быстрым наймом дыру не закрыть.

• Профобразование не успевает за спросом. Тезис Фарли: США хронически недоинвестировали в trades (колледжи/училища), а развитая университетская культура, куда люди идут за саморазвитием, а не профессией, сузила воронку рабочих специальностей.

• Конкуренция за руки. Инженеры нужны не только автосервису: производство, стройка, логистика, аварийные службы. Зарплата сама по себе уже не решает, когда кадров мало в принципе.

• Прогнозы подтверждают системность. В статье приводят оценку BLS: в среднем около 67 800 открытий позиций автотехников и механиков в год (на горизонте до 2033) – то есть дефицит станет долгосрочным фоном мирового автопрома.

Мировое подорожание металлов играет нам на руку

За последнюю неделю экспортные цены на российскую стальную заготовку (поставки в марте, порты Чёрного моря) прибавили $5-6 и дошли до $448-450/т.

Если переводить с языка цифр, для российских сталеваров это открывает неплохие перспективы: 1) заводы загружают мощности как минимум на все I полугодие 2026; 2) общий рост цен помогает закладывать растущие издержки в отпускной прайс; 3) для "Северстали" это очень кстати, ибо в последний год у них все не слава богу: по итогам 2025 – -14% к выручке, -42% к EBITDA, а дивиденды за 4 кв. 2025 совет директоров рекомендовал не выплачивать.

Но новости лишь ограниченно позитивны – у медали есть оборотная сторона:

• в Турции реальный интерес к российской заготовке пока недостаточно высокий, чтобы радикально изменить ситуацию. Основной покупатель вывозит сталь в весьма скромных объемах

• аналитики видят риск разворота во II полугодии 2026 – рост цен прекратится, а издержки скомпенсируют прежнюю прибыль

Чем хуже экономике, тем богаче миллиардеры

За последний месяц состояние 20 самых богатых россиян выросло на $19,4 млрд – до $318,5 млрд.

Вот, кто сейчас составляет первую десятку списка:
1. Владимир Потанин – +$3,46 млрд (до $29,9 млрд)
2. Алексей Мордашов – +$1,28 млрд (до $27,5 млрд)
3. Леонид Михельсон – +$1,93 млрд (до $25,6 млрд)
4. Владимир Лисин – +$0,68 млрд (до $24,4 млрд)
5. Вагит Алекперов – +$1,55 млрд (до $24,1 млрд)
6. Андрей Мельниченко – +$2,83 млрд (до $21,8 млрд)
7. Алишер Усманов – +$1,03 млрд (до $20,3 млрд)
8. Михаил Прохоров – +$0,03 млрд (до $16,6 млрд)
9. Геннадий Тимченко – +$1,42 млрд (до $15,7 млрд)
10. Павел Дуров – −$0,79 млрд (до $13,6 млрд)
11. Татьяна Ким – +$0,89 млрд (до $8,78 млрд)

В основном прирост связан с ростом котировок акций их компаний. Как ни странно, тут замедление экономики действительно может играть на руку: чем слабее спрос и ниже инфляционное давление, тем активнее рынок закладывает смягчение ДКП. В итоге ценные бумаги дорожают быстрее, чем успевают ухудшаться операционные показатели.

Дополнительно поддерживают оценки укрепление рубля (инфляция и импортные издержки выглядят лучше, ожидания по ставке – мягче) и любые сдвиги в геополитических ожиданиях.

Вот жалуются селлеры на высокие комиссии маркетплейсов, даже госорганы на свою сторону привлекают, а сборы как росли, так и растут: с 6 апреля Ozon увеличит их более, чем на 10%.

В ряде категорий комиссии впервые превысят 50%, а местами дойдут до 55% (!) – об этом сообщает сама площадка в своем Telegram. Повышения случатся 6 апреля.

Вот, как вырастут комиссии:

• Одежда (FBO): 36% → 43-48%
• Мебель: 35% → 37-42%
• Электроника: 31% → 34-38%
• Смартфоны: +1 п.п. → 27%
• Товары личной гигиены: 43% → 55%
• Чемоданы и кейсы: 44% → 55%
• Большинство детских товаров и обувь: до 50%

Не затронут повышения дешевый сегмент до 300 руб.: до 100 руб. комиссия останется 14%, в диапазоне 100-300 руб. – 20%. Для Ozon fresh – 17% и 23% соответственно.

Предыдущий раунд ужесточения условий был 13 июня 2025 года: Ozon повышал стоимость логистики и комиссии для селлеров на моделях FBO/FBS/realFBS – например, доставка по FBO для товаров объемом до 1 л выросла с 43 до 46 руб., а по FBS ввели единую ставку 80 руб. вместо 76 руб.

ИИ действительно переворачивает рынок труда, но не так, как мы ожидали: в мире назрел острый дефицит электриков и сантехников – они стремительно покидают традиционные отрасли, чтобы строить центры обработки данных.

В России бум ЦОДов пока только назревает, так что касается это в первую очередь первого эшелона промышленно развитых стран (но на будущее имеем в виду): в США и Европе нехватка синих воротничков уже стала инфраструктурной проблемой.

1. ЦОДы высасывают кадры из экономики. Строительство дата-центров под ИИ требует в 2-4 раза больше электриков, сантехников и специалистов HVAC (отопление, вентиляция, кондиционирование), чем обычные объекты промки. Людей берут со строек, из ЖКХ и обслуживания коммерческой недвижимости.

2. Дефицит правда системный. По оценкам американской статистики, только по электрикам рынок недобирает 80 тыс. человек в год – этот разрыв сохранится на горизонте десятилетия из-за выхода бэби-бумеров на пенсию.

3. Бизнесу придется раскошелиться. На переманивание спецов, совместное обучение с вузами и собственные программы подготовки.

4. Дефицит кадров по принципу домино ломает все остальное. Рост сроков строительства, удорожание проектов, задержки с вводом объектов (от жилья до инфраструктуры). Как ни странно, ИИ-бум упирается не в чипы и софт, а в розетки, трубы и кабельные трассы.

5. Для России это отложенный риск. По мере роста ЦОД-индустрии конкуренция за квалифицированных рабочих станет очень болезненной для всех – от ИТ-сектора и промки до девелоперов и ЖКХ.

Не ждём, а готовимся.

Рост рынка общепита замедлился - это может стать трендом на ближайшие годы

В 2025-м посещаемость заведений всё еще росла, но уже не так активно (6% против 11% в 2024-м), а оборот заведений теперь растет в основном за счет увеличения среднего чека. Это значит, что период динамичного роста заканчивается.

Два главных тормозящих фактора: переход россиян на сберегательную модель поведения и увеличивающаяся конкуренция со стороны ритейла (в виде готовой еды).

HoReCa придется приспосабливаться под новые условия. Решениями могут стать:

• изменение продажной стратегии, а именно - в упоре на эмоциональный маркетинг (необычные коллаборации, персональные предложения и т.д.) и геймификацию.

• развитие технологий: автоматизация кухни, AI-аналитика для управления запасами, роботизация простых операций

• максимальное использование пространства (проведение тематических мероприятий, перепрофилирование площадей в дневные часы)

Война шин: китайские всё больше вытесняют российские

Причина №1 - отнюдь не качество, а цена. Из-за сильного рубля ввозить дешевую китайскую резину стало заметно выгоднее, чем и воспользовались импортеры, которые к тому же активно демпингуют.

Добавляем сюда падение продаж самих авто и получаем кризис, в который угодила российская шинная отрасль - в 2025-м ее мощности были загружены всего лишь наполовину. Крупные игроки решили не ждать, а действовать - стали расширять продуктовые линейки, наращивать объемы и чаще использовать инструмент скидок. Более того, продолжается процесс импортозамещения. Но пока это не тот набор факторов, которые позволят резко изменить ситуацию.

Что будет в 2026-м, сказать сложно - это зависит от курса доллара, а на него может повлиять многое.