Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Кредитование физлиц в России немного оживает, но остается все еще вялым
▪️Совокупное рублевое кредитование физлиц (ИЖК + авто + необеспеченный потребительский кредит) выросло на 0.44% м/м после 0.78% в октябре, за 3м – 0.60%, 6м – 0.41%, 12м – 0.10%, 11м25 – 0.21%, 11м24 – 0.95%, 11м23 – 1.87%, в 2023-2024 в среднем 1.25%, в 2021 – 1.73%, в 2017-2019 – 1.40% по среднемесячным темпам (далее в этом же формате).
Объем кредитования физлиц достиг почти 38 трлн руб, что все еще ниже максимума в окт.24 на уровне 38.15 трлн, т.е. речь идет об оживлении, восстановлении от локального минимума, сформированного весной 2025.
В структуре 38 трлн кредитного портфеля:
▪️Ипотечное кредитование (21.3 трлн), в ноябре +1.19% м/м после роста на 1.39% в октябре, за 3м – 1.21%, 6м – 0.79%, 12м – 0.52%, 11м25 – 0.53% vs 0.88% за 11м24, 2.23% за 11м23, в 2023-2024 в среднем 1.51%, в 2021 – 1.98%, а в 2017-2019 – 1.54%.
Хотя ИЖК ускорилось с августа (среднемесячный темп 1.17%), по 6м средней (0.79%) все еще минимум за 10 лет. Для ИЖК типичные 6м темпы находятся в диапазоне 1.5-2% по среднемесячным темпам с кратковременным вылетом выше 2% в условиях кредитного бума.
При этом ИЖК в значительной степени поддерживается за счет льготного ИЖК (около 85% в структуре валовой выдачи ипотеки в 2025 при адекватном показателе около половины).
Если вычесть льготное ИЖК, общий объем ИЖК будет сокращаться, т.к. темпы выдачи рыночной ипотеки недостаточны для компенсации объема погашений.
▪️Потребительское кредитование (13.6 трлн) продолжает интенсивно сокращаться, в ноябре минус 0.99% м/м после (-0.54%) в октябре, за 3м – (-0.72%), 6м – (-0.58%), 12м – (-0.72%), за 11м25 – (-0.48%) vs +0.64% за 11м24, 1.33% за 11м23, в 2023-2024 в среднем +0.68%, в 2021 – 1.49%, а в 2017-2019 – 1.32%.
Максимум кредитной активности в потребительском кредитовании был в сен.24 (15.73 трлн), с тех пор сокращение на 2.13 трлн или свыше 13.5% по номиналу – это сильнейшее сжатие с 2015-2016, тогда накопленное сжатие составило 16.1% или всего 1.1 трлн.
В реальном выражении потребительское кредитование находится на уровне середины 2019.
▪️Автокредитование (3 трлн) продолжает интенсивно расти на 1.79% м/м в ноябре после 2.71% в октябре, за 3м – 2.52%, 6м – 2.52%, 12м – 1.27%, 1м25 – 1.34% vs 3.83% за 11м24, 2.90% за 11м23, в 2023-2024 – 3.25%, в 2021 – 1.68%, 2017-2019 – 1.20%.
Для автокредитования типичный темп роста ранее находился в диапазоне 1-2% в месяц по 6м средней и лишь на пару месяцев темп вырос выше 2% в середине 2021, поэтому текущие темпы свыше 2.5% в месяц аномально высоки по историческим меркам и классифицируются, как кредитный бум.
Одна из причин – льготные программы автодилеров (скидки под кредитные программы, льготные ставки от автопроизводителей, рассрочки и так далее) и ажиотажный спрос в ожидании роста налога на авто (тот самый «утилизационный сбор»).
Если исключить разовые факторы (спрос на авто перед ростом цен) и льготные формы кредитования (автодилеры и ИЖК), рыночное кредитование в наиболее депрессивном состоянии за 10 лет (хуже было только в 2015 и 2009).
Другими словами, кредитование по рыночным ставкам мертво чуть менее, чем полностью, но с незначительным оживлением с середины 2025, которое не меняет общей картины.
В этой части кредитная активность является скорее подавленной, т.е. дезинфляционный эффект интегрально продолжает действовать, если убрать «шумы» и льготное кредитование на различных уровнях.
▪️Совокупное рублевое кредитование физлиц (ИЖК + авто + необеспеченный потребительский кредит) выросло на 0.44% м/м после 0.78% в октябре, за 3м – 0.60%, 6м – 0.41%, 12м – 0.10%, 11м25 – 0.21%, 11м24 – 0.95%, 11м23 – 1.87%, в 2023-2024 в среднем 1.25%, в 2021 – 1.73%, в 2017-2019 – 1.40% по среднемесячным темпам (далее в этом же формате).
Объем кредитования физлиц достиг почти 38 трлн руб, что все еще ниже максимума в окт.24 на уровне 38.15 трлн, т.е. речь идет об оживлении, восстановлении от локального минимума, сформированного весной 2025.
В структуре 38 трлн кредитного портфеля:
▪️Ипотечное кредитование (21.3 трлн), в ноябре +1.19% м/м после роста на 1.39% в октябре, за 3м – 1.21%, 6м – 0.79%, 12м – 0.52%, 11м25 – 0.53% vs 0.88% за 11м24, 2.23% за 11м23, в 2023-2024 в среднем 1.51%, в 2021 – 1.98%, а в 2017-2019 – 1.54%.
Хотя ИЖК ускорилось с августа (среднемесячный темп 1.17%), по 6м средней (0.79%) все еще минимум за 10 лет. Для ИЖК типичные 6м темпы находятся в диапазоне 1.5-2% по среднемесячным темпам с кратковременным вылетом выше 2% в условиях кредитного бума.
При этом ИЖК в значительной степени поддерживается за счет льготного ИЖК (около 85% в структуре валовой выдачи ипотеки в 2025 при адекватном показателе около половины).
Если вычесть льготное ИЖК, общий объем ИЖК будет сокращаться, т.к. темпы выдачи рыночной ипотеки недостаточны для компенсации объема погашений.
▪️Потребительское кредитование (13.6 трлн) продолжает интенсивно сокращаться, в ноябре минус 0.99% м/м после (-0.54%) в октябре, за 3м – (-0.72%), 6м – (-0.58%), 12м – (-0.72%), за 11м25 – (-0.48%) vs +0.64% за 11м24, 1.33% за 11м23, в 2023-2024 в среднем +0.68%, в 2021 – 1.49%, а в 2017-2019 – 1.32%.
Максимум кредитной активности в потребительском кредитовании был в сен.24 (15.73 трлн), с тех пор сокращение на 2.13 трлн или свыше 13.5% по номиналу – это сильнейшее сжатие с 2015-2016, тогда накопленное сжатие составило 16.1% или всего 1.1 трлн.
В реальном выражении потребительское кредитование находится на уровне середины 2019.
▪️Автокредитование (3 трлн) продолжает интенсивно расти на 1.79% м/м в ноябре после 2.71% в октябре, за 3м – 2.52%, 6м – 2.52%, 12м – 1.27%, 1м25 – 1.34% vs 3.83% за 11м24, 2.90% за 11м23, в 2023-2024 – 3.25%, в 2021 – 1.68%, 2017-2019 – 1.20%.
Для автокредитования типичный темп роста ранее находился в диапазоне 1-2% в месяц по 6м средней и лишь на пару месяцев темп вырос выше 2% в середине 2021, поэтому текущие темпы свыше 2.5% в месяц аномально высоки по историческим меркам и классифицируются, как кредитный бум.
Одна из причин – льготные программы автодилеров (скидки под кредитные программы, льготные ставки от автопроизводителей, рассрочки и так далее) и ажиотажный спрос в ожидании роста налога на авто (тот самый «утилизационный сбор»).
Если исключить разовые факторы (спрос на авто перед ростом цен) и льготные формы кредитования (автодилеры и ИЖК), рыночное кредитование в наиболее депрессивном состоянии за 10 лет (хуже было только в 2015 и 2009).
Другими словами, кредитование по рыночным ставкам мертво чуть менее, чем полностью, но с незначительным оживлением с середины 2025, которое не меняет общей картины.
В этой части кредитная активность является скорее подавленной, т.е. дезинфляционный эффект интегрально продолжает действовать, если убрать «шумы» и льготное кредитование на различных уровнях.
Итоги первой пятилетки новой экономики РФ
Ответственность подвести итоги последних турбулентных лет на себя взял Дмитрий Белоусов – руководитель направления анализа и прогнозирования ЦМАКП. Его тезисы приводит РБК с закрытого заседания Столыпинского клуба 17 декабря.
Главное:
1. Экономику спасли не госкомпании, а молодые предприниматели. Вместо государевых людей, Россия при адаптации к санкциям опиралась на молодых и активных бизнесменов: они обеспечили ей гибкость поставок, обход ограничений и новые торговые маршруты. Белоусов описал их модель как "живем, как в 90-е, только на благо общества" – та же предприимчивость и умение работать в изменчивой серой зоне, но теперь в этом нуждается и страна.
2. Устойчивость показали неожиданные отрасли. Фармацевтика выдержала ковид и разрыв поставок, вакцину сделали первыми в мире. Сельское хозяйство не просто закрыло внутренний спрос – оно экспортирует. Логистика работает, цифровая среда развита. Модернизированные куски экономики оказались живучими.
3. С крайней бедностью покончено, но треть населения балансирует на грани. Доля тех, кому не хватает на еду, упала с 15% в конце 90-х до статистической погрешности. Но 30-40% людей живут впритык – хватает только на еду и одежду. В этом хорошего мало.
4. Спад инвестиций и производства наблюдается в большинстве отраслей. Жесткая ДКП заморозила вложения – бизнес отложил их на неопределенный срок. Растет дефицит бюджета и налоги. Главное – не получается создавать новое и выстроить работающие институты, особенно суды для решения споров о собственности.
Ответственность подвести итоги последних турбулентных лет на себя взял Дмитрий Белоусов – руководитель направления анализа и прогнозирования ЦМАКП. Его тезисы приводит РБК с закрытого заседания Столыпинского клуба 17 декабря.
Главное:
1. Экономику спасли не госкомпании, а молодые предприниматели. Вместо государевых людей, Россия при адаптации к санкциям опиралась на молодых и активных бизнесменов: они обеспечили ей гибкость поставок, обход ограничений и новые торговые маршруты. Белоусов описал их модель как "живем, как в 90-е, только на благо общества" – та же предприимчивость и умение работать в изменчивой серой зоне, но теперь в этом нуждается и страна.
2. Устойчивость показали неожиданные отрасли. Фармацевтика выдержала ковид и разрыв поставок, вакцину сделали первыми в мире. Сельское хозяйство не просто закрыло внутренний спрос – оно экспортирует. Логистика работает, цифровая среда развита. Модернизированные куски экономики оказались живучими.
3. С крайней бедностью покончено, но треть населения балансирует на грани. Доля тех, кому не хватает на еду, упала с 15% в конце 90-х до статистической погрешности. Но 30-40% людей живут впритык – хватает только на еду и одежду. В этом хорошего мало.
4. Спад инвестиций и производства наблюдается в большинстве отраслей. Жесткая ДКП заморозила вложения – бизнес отложил их на неопределенный срок. Растет дефицит бюджета и налоги. Главное – не получается создавать новое и выстроить работающие институты, особенно суды для решения споров о собственности.
Приехали: доставка грузов из Китая в Россию стала втрое дороже, чем в Европу
Просто две цифры – сколько стоит доставка одного контейнера из КНР:
• Из Китая до Москвы: $6 159
• Из Китая в Роттердам: $2 000
Притом еще в октябре доставка в РФ стоила всего пять тысяч долларов. Что случилось? Сначала подорожали морские фрахты до портов Северо-Запада РФ, а затем и РЖД повысил свои тарифы на 10%.
Теперь логистика съедает от 2% до 16% конечной стоимости товара.
Просто две цифры – сколько стоит доставка одного контейнера из КНР:
• Из Китая до Москвы: $6 159
• Из Китая в Роттердам: $2 000
Притом еще в октябре доставка в РФ стоила всего пять тысяч долларов. Что случилось? Сначала подорожали морские фрахты до портов Северо-Запада РФ, а затем и РЖД повысил свои тарифы на 10%.
Теперь логистика съедает от 2% до 16% конечной стоимости товара.
Forwarded from Ритейлер Свифт
Продолжаем собирать картину того, каким ритейл вышел из 2025 года и с чем заходит в 2026-й. В прошлый раз смотрели на рынок через призму консультантов, сегодня — взгляд изнутри отрасли.
О том, почему главные сложности для сетей в этом году пришли не с федерального уровня, как ритейл адаптировался к региональным ограничениям и какие тренды уже фактически стали базой на следующий год, — Станислав Богданов, председатель президиума АКОРТ:
«В 2025 году на федеральном уровне сложно выделить решения, которые радикально усложнили бы жизнь именно ритейлу. Наиболее чувствительные инициативы лежали в плоскости решений региональных властей - от ужесточения режима розничных продаж алкоголя до ограничений на курьерскую доставку. Розничные сети были вынуждены оперативно перестраивать бизнес‑процессы и форматы присутствия, что стало серьезным операционным вызовом для участников рынка.
В 2026 году рынок, скорее всего, будет развиваться за счет сформировавшихся трендов: сберегательного подхода, укрепления позиций магазинов у дома и дискаунтеров, роста готовой еды и ЗОЖ‑ассортимента, развития собственных брендов. Омниканальная модель стала стандартом отрасли: офлайн‑магазины, приложения и доставка работают как единая система и становятся доступны все большему числу покупателей даже в самых отдаленных регионах страны. Безусловным ярким трендом следующего года станет развитие сектора готовой еды — самой быстрорастущей категории розничной торговли в уходящем году»
@retailerswift
О том, почему главные сложности для сетей в этом году пришли не с федерального уровня, как ритейл адаптировался к региональным ограничениям и какие тренды уже фактически стали базой на следующий год, — Станислав Богданов, председатель президиума АКОРТ:
«В 2025 году на федеральном уровне сложно выделить решения, которые радикально усложнили бы жизнь именно ритейлу. Наиболее чувствительные инициативы лежали в плоскости решений региональных властей - от ужесточения режима розничных продаж алкоголя до ограничений на курьерскую доставку. Розничные сети были вынуждены оперативно перестраивать бизнес‑процессы и форматы присутствия, что стало серьезным операционным вызовом для участников рынка.
В 2026 году рынок, скорее всего, будет развиваться за счет сформировавшихся трендов: сберегательного подхода, укрепления позиций магазинов у дома и дискаунтеров, роста готовой еды и ЗОЖ‑ассортимента, развития собственных брендов. Омниканальная модель стала стандартом отрасли: офлайн‑магазины, приложения и доставка работают как единая система и становятся доступны все большему числу покупателей даже в самых отдаленных регионах страны. Безусловным ярким трендом следующего года станет развитие сектора готовой еды — самой быстрорастущей категории розничной торговли в уходящем году»
@retailerswift
Только 17% машиностроительных компаний инвестировали более 100 млн руб. в роботизацию производств. Еще около 14% - от 11 млн до 50 млн руб. Около 20% компаний инвестировали 2–10 млн руб., и еще 10% компаний готовы тратить на роботизацию меньше 2 млн руб. в год.
Таким образом, пока почти каждая третья компания готова вкладывать в роботизацию до 10 млн руб. - а эта сумма позволяет только протестировать технологию, но не дают ощутимого экономического эффекта.
Таким образом, пока почти каждая третья компания готова вкладывать в роботизацию до 10 млн руб. - а эта сумма позволяет только протестировать технологию, но не дают ощутимого экономического эффекта.
Банки спасают "Мечел"
Один из крупнейших металлургов России – в больших долгах: чистый долг группы составляет 252,7 млрд рублей, при этом компания в убытках, а выручка за первое полугодие упала на 26%. Отношение долга к EBITDA достигло 8,8х – критический уровень.
Раньше спасением утопающих занималось только государство – у металлургических компаний падал выпуск, росла долговая нагрузка, но их вытягивали со дна (мы об этом не раз писали). Но сейчас выгоду в помощи гигантам типа "Мечела" увидели и кредиторы: банкам выгоднее реструктуризировать 132 млрд рублей долга, чем банкротить такого крупного заемщика и списывать кредиты.
Особенно сейчас, когда у многих заемщиков проблемы и их нужно как-то маскировать.
Что получил "Мечел": перенос выплат основного долга (91 млрд рублей) с 2025-2026 на 2027-2030 годы + отсрочка по процентам и лизинговым платежам (еще 41 млрд). Компания продолжает платить проценты, но по сниженной ставке – все, что выше, капитализируется с погашением через несколько лет.
Главные кредиторы – Газпромбанк и ВТБ. Для них это уже не первая реструктуризация "Мечела": в 2020 году долг переносили после продажи 51% Эльгинского месторождения.
Один из крупнейших металлургов России – в больших долгах: чистый долг группы составляет 252,7 млрд рублей, при этом компания в убытках, а выручка за первое полугодие упала на 26%. Отношение долга к EBITDA достигло 8,8х – критический уровень.
Раньше спасением утопающих занималось только государство – у металлургических компаний падал выпуск, росла долговая нагрузка, но их вытягивали со дна (мы об этом не раз писали). Но сейчас выгоду в помощи гигантам типа "Мечела" увидели и кредиторы: банкам выгоднее реструктуризировать 132 млрд рублей долга, чем банкротить такого крупного заемщика и списывать кредиты.
Особенно сейчас, когда у многих заемщиков проблемы и их нужно как-то маскировать.
Что получил "Мечел": перенос выплат основного долга (91 млрд рублей) с 2025-2026 на 2027-2030 годы + отсрочка по процентам и лизинговым платежам (еще 41 млрд). Компания продолжает платить проценты, но по сниженной ставке – все, что выше, капитализируется с погашением через несколько лет.
Главные кредиторы – Газпромбанк и ВТБ. Для них это уже не первая реструктуризация "Мечела": в 2020 году долг переносили после продажи 51% Эльгинского месторождения.
Потребительские расходы россиян в 2025-м в среднем выросли почти на 14% и достигли уровня 40,4 тысячи рублей. Больше всего тратят люди в возрасте 25–44 лет, что совершенно логично.
Серьезную роль в тратах стали играть маркетплейсы. В сельской местности - это более половины всех расходов. И это не про то, что жители глубинки открыли для себя озоны и вайлдберрисы, а про развитие логистики и географическую экспансию маркетплейсов.
В городских агломерациях доля онлайн-покупок ниже, но всё равно существенна - от 20 до 40% всех трат.
Серьезную роль в тратах стали играть маркетплейсы. В сельской местности - это более половины всех расходов. И это не про то, что жители глубинки открыли для себя озоны и вайлдберрисы, а про развитие логистики и географическую экспансию маркетплейсов.
В городских агломерациях доля онлайн-покупок ниже, но всё равно существенна - от 20 до 40% всех трат.
Екатеринбургский бренд верхней одежды Kina закрывается – основатели объявили о ликвидации бизнеса. Особо внимательные могли заметить, что проблемы начались раньше: в 2025 бренд отказался от зимнего ассортимента, чтобы дотянуть до лета, а к осени выпустили последнюю лимитированную коллекцию.
Основаная проблема по словам основателей – нерентабельность бизнес-модели: деньги замораживались в коллекциях, которые потом приходилось распродавать со скидками.
Всего в 2025 году закрылись около 20 российских fashion-брендов, включая ZDDZ, Sela и Uniqlo (ушел с рынка). Причины разные: кто-то не выдержал роста операционных расходов, кто-то столкнулся с падением спроса, кто-то не смог конкурировать с маркетплейсами.
Маркетплейсы забирают все больше трафика и продаж, а традиционный ритейл теряет позиции. Покупатели ушли в онлайн, где дешевле и быстрее, а бренды не успевают перестроиться: высокие издержки на производство и логистику, длинные циклы разработки коллекций и необходимость демпинговать ради видимости.
Основаная проблема по словам основателей – нерентабельность бизнес-модели: деньги замораживались в коллекциях, которые потом приходилось распродавать со скидками.
Всего в 2025 году закрылись около 20 российских fashion-брендов, включая ZDDZ, Sela и Uniqlo (ушел с рынка). Причины разные: кто-то не выдержал роста операционных расходов, кто-то столкнулся с падением спроса, кто-то не смог конкурировать с маркетплейсами.
Маркетплейсы забирают все больше трафика и продаж, а традиционный ритейл теряет позиции. Покупатели ушли в онлайн, где дешевле и быстрее, а бренды не успевают перестроиться: высокие издержки на производство и логистику, длинные циклы разработки коллекций и необходимость демпинговать ради видимости.
Кто сегодня-завтра пойдет закупаться к новогоднему застолью – учтите: Роскачество на днях проверило холодец 15 российских брендов и осталось недовольно.
Из всех товарных знаков проверку прошли только четыре: "Ближние горки", "Востряково", "Деликатеска" и "Из Лавки". Эти бренды вместе заняли первое место топа и получили оценку 4,73/5. Их можно брать относительно спокойно.
Среди оставшихся брендов доминируют "комплексные несоответствия обязательным требованиям": 11 брендов имеют либо критические нарушения безопасности, либо несоответствие заявленной информации, либо и то, и другое.
Антилидеры – "Ашан" и "Ремит". В хвосте рейтинга болтаются бренды Super, "Холодушка" и "Диво" (интересно, есть ли корреляция между кривизной нейминга и качеством товара).
Главная проблема – микробиология. В холодце "Ашана" и "Ремита" нашли золотистый стафилококк, который грозит пищевым отравлением. В "Диво" обнаружили кишечную палочку. У "Вкусвилла" зашкаливает общее количество микроорганизмов.
Причины разные: антисанитария на производстве, нарушение температурных режимов при транспортировке и хранении, грязные руки персонала. Эксперты отмечают, что это не случайность – такие микробиологические косяки всплывают регулярно.
Роспотребнадзор вынес предупреждения, торговые сети начали проверки.
Из всех товарных знаков проверку прошли только четыре: "Ближние горки", "Востряково", "Деликатеска" и "Из Лавки". Эти бренды вместе заняли первое место топа и получили оценку 4,73/5. Их можно брать относительно спокойно.
Среди оставшихся брендов доминируют "комплексные несоответствия обязательным требованиям": 11 брендов имеют либо критические нарушения безопасности, либо несоответствие заявленной информации, либо и то, и другое.
Антилидеры – "Ашан" и "Ремит". В хвосте рейтинга болтаются бренды Super, "Холодушка" и "Диво" (интересно, есть ли корреляция между кривизной нейминга и качеством товара).
Главная проблема – микробиология. В холодце "Ашана" и "Ремита" нашли золотистый стафилококк, который грозит пищевым отравлением. В "Диво" обнаружили кишечную палочку. У "Вкусвилла" зашкаливает общее количество микроорганизмов.
Причины разные: антисанитария на производстве, нарушение температурных режимов при транспортировке и хранении, грязные руки персонала. Эксперты отмечают, что это не случайность – такие микробиологические косяки всплывают регулярно.
Роспотребнадзор вынес предупреждения, торговые сети начали проверки.
Forwarded from Русский ритейл и бизнес
Гипермаркеты «Лента» и «Окей» могут объединиться до конца года, пишут СМИ. Накануне стало известно о поглощении сетью своего конкурента. Эксперты оценивали стоимость сделки в 40-55 млрд рублей. @retailrus