Поставки российского СПГ в Китай выросли на 28,7% до 2,35 млн тонн. Это приводит к росту экспорта Китаем СПГ в Европу. По данным Yeni Safak Jovo Group и Sinopec уже направляют излишки СПГ на европейский рынок.

В общем, европейские покупатели снижают зависимость от российского газа с помощью российского газа, купленного у Китая.

Опережающие индикаторы обещают экономический спад. Новые экспортные заказы в Азии падают ниже 50 по индексу PMI обрабатывающей промышленности, что означает их сокращение по сравнению с прошлым периодом. Падение экспорта Тайваня сопоставимо с коронакризисным отрезком (вероятно, ссориться с Китаем было не лучшей идеей).

Азия — самый прогрессивный регион с точки зрения технологий платежей. Мобильные платежи используются в 69% транзакций в электронной коммерции и 44% на точках продаж (PoS). Европа и Северная Америка заметно отстают.

Дедолларизация пока приводит к росту расчетов в юанях и рублях. При этом транзакционные издержки растут. С остальными валютами сложно: те же рупии и дирхамы нашим компаниям сложно купить и сложно отоварить, в итоге от них отказываются, поэтому все чаще бизнес открывает счета в юанях и все больше иностранцев готовы рассчитываться в рублях.

У роста обращения рубля может быть несколько неожиданных последствий:

1) вырастет объём кредитования зарубежных компаний в рублях. Условному индийскому или китайскому импортеру будет проще прокредитоваться в рублях для закупки. То же самое будет касаться крупных государственных контрактов: зерно, нефть, оружие - все это будет поставляться за рубли или кредиты в рублях, которые отдавать потом тоже надо будет в рублях (а это будет подстегивать торговлю и инвестиции);

2) у российских банков появится исторический шанс на интернационализацию бизнеса в дружественных странах - иметь зарубежный банк для обслуживания рублевых транзакций - понятная задача и понятный бизнес;

3) рост расчетов в рубле может привести к усилению курса рубля, что невыгодно российскому правительству, так как бюджет зависит от рублевой цены бочки нефти и должен сходиться вокруг ее определённой цены. Сильный рубль может быть нужен, когда будет создана производственная база хотя бы не уступающая советской. До этой поры ЦБ и Минфину надо будет изыскивать способы искусственно ослаблять рубль (за счёт роста оттока валюты), чтобы бюджет сходился, потому что при сильном рубле выгоднее импортировать, чем делать самим.

Россия начала закупать артиллерийские снаряды и ракеты у Северной Кореи (но в меньшем объеме, чем ожидали в ЦРУ) — New York Times со ссылкой на разведку США.

Доля рынка легковых авто АвтоВАЗ в августе выросла с 17,5% до 43,4% по сравнению с прошлым годом. Great Wall нарастили долю рынка с 2,1% до 7,5%.

Всего производство авто упало на 62,4% по сравнению с прошлым августом и выросло на 29% по сравнению с июлем этого года.

В марте-июне ЕС и США нарастили импорт промышленных металлов из России. В частности, ЕС увеличил импорт алюминия в физическом выражении на 13%, а никеля на 22%. За тот же период США купили на 70% больше российского никеля и на 21% больше алюминия из РФ.

Нефть ниже $90 за бочку. Это значит, что наша нефть уже ниже $75, а по некоторым контрактам и ниже $70.

Страх глобальной рецессии пересиливает страх инфляции. Судя по коррекции в промышленных металлах, это не предел. Спасти рынки может только Китай, если сможет перезапустить свою экономику, положение в которой не внушает оптимизма из-за серии локдаунов и кризиса в секторе недвижимости, последствия которого уже добираются до смежных отраслей.

Поставки российского СПГ с Сахалина-2 в Китай выросли до максимума с 2020 года. По данным Bloomberg, Китай закупает новые партии российского СПГ за половину от спотовой цены, что все равно превышает цены начала года.

С начала года промышленные металлы подешевели, энергетические ресурсы немного подорожали, а сельскохозяйственная продукция не изменилась в цене. Если примерить коррекцию в металлах к нефти, то она должна упасть до $65-70 за бочку.

Но интереснее другое: сейчас ресурсы падают на замедлении спроса и ожидании рецессии, что местами приводит к искажениям (алюминий падает до $2250 при дорожающем электричестве), но исторически именно ресурсы (металлы, энергетика и сельхозка) дорожают сильнее всего на высокой инфляции (которая останется с нами при выходе из этого кризиса).

Китай собирается построить еще больше угольных станций

Энергокризис, который уже ударил по производству алюминия и лития, привёл китайское руководство к новым идеям. China Energy Engineering Corp сообщила, что Поднебесная планирует нарастить угольные мощности на 270 ГВт за пятилетку до 2025 года вместо 100-200 ГВт, которые ожидались в прошлом прогнозе.

В общем, зелёная повестка хороша, когда хочется нарастить экспорт, а когда припирает, то начинают топить кто углём, а кто и дровами. Россия, кстати, остаётся вторым экспортером угля в Китай после Индонезии.

В целом, чем страны богаче, тем более счастливы люди их населяющие. Такой вывод прослеживается из инфографики выше, где по одной оси индекс счастья, а по другой — размер чистых финансовых активов на взрослого.

Россия в этом рейтинге по центру (и не богаты, и не счастливы), Китай чуть богаче, но не счастливее, Индия беднее и менее счастлива. Характерно, что бразильцы при относительной бедности весьма довольны своей жизнью, а богатые жители Гонконга по счастью даже уступают товарищам с материка. Из постсоветских же стран счастливыми себя считают только казахи. Интересно, в чем их секрет успеха?

Обычно говорят, что золото всегда дорожает в цене, особенно в период нестабильности и высокой инфляции. Так вот: с начала года золото в долларах подешевело на 4% (то есть на все 10% если учитывать инфляцию доллара). В рублях картина ещё ярче: те, кто на панике купил золото, потеряли 57% своих сбережений в рублях.

Мы входим в достаточно тяжёлый экономический кризис, и ведущие мировые ЦБ применяют две ключевые стратегии:

1) «классическая»: при росте инфляции повышать ключевую ставку, ограничивать денежную массу и встречать рецессию;
2) «неклассическая». По этому пути идут пока только Турция и Япония. Турция просто снижает ставку на росте инфляции, чем ещё сильнее разгоняет инфляцию, ослабляет лиру и ускоряет экономический рост (надолго ли?). Случай Японии интереснее: с госдолгом в 230% ВВП ставки поднимать нельзя. Поэтому японцы решили просто ничего не делать, что привело к девальвации иены на 38% от уровня декабря 2020 года (валюты развитых стран тоже могут падать, не только рубль), при этом только с начала года иена потеряла 23%. При этом в стране рекордная инфляция в 2,6% (для Японии это рекорд за последние 7 лет). При этом Япония наращивает экспорт и оздоровляет свою экономику.

Что из этого следует? Скорее всего ещё через одну итерацию (ЕС и США столкнуться с кризисом, снова напечатают денег и его преодолеют, нарастив госдолг), они придут к той же японской модели: не трогать ставку, потому что за кредиты будет нечем платить, и обесценивать свою валюту, чтобы получить больше преимуществ для своих экспортеров. И это будет гонка, в которую будут играть абсолютно все страны до нового консенсуса. Примерно как было во время великой депрессии или нефтяного кризиса 70-х. В общем валюты, какими бы твёрдыми они не казались, как и облигации, в следующие 5-10 лет рискуют потерять статус актива, а сохранить деньги помогут либо твёрдые товары (commodities), либо акции компаний, это сырье производящих.

Почти во всем мире реальная ставка в минусе, кроме Китая, Гонконга, Саудовской Аравии и Бразилии (привет, держателям облигаций и банковским вкладчикам). На этом фоне Россия выглядит уверенно: 8-е место по размеру отрицательной реальной ставки (до Турции далеко, и наша реальная ставка даже выше, чем в ЕС). Что характерно, на этом фоне Россия одна из немногих, кто снижает ключевую ставку и последние 3 месяца переживает дефляцию.

В период высокого роста цен долги и сбережения стремительно обесцениваются.

Чтобы понять, чего стоит ждать от сырья, предлагаю посмотреть на график алюминия и нефти на отрезке 1973-1980. За этот период случилось два энергокризиса (1973 и 1979), которые привели к десятикратному росту цен на нефть и росту цены на алюминий в 3,5 раза.

Контекст эпохи отличается, но всплеск инфляции, проблемы в цепочках поставок и локальные вооружённые конфликты объединяют тот и наш период. Вишенкой на торте является глобальное недоинвестирование нефтедобычи и алюминиевой промышленности.

Последние полгода китайская экономика чувствует себя не очень хорошо, и отдельные экономисты начинают сравнивать ситуацию с Японией конца 80-х, которой тоже предсказывали мировое лидерство, но не получилось, не фортануло.

Какие аргументы приводят в защиту этой точки зрения:
1) кризис рынка недвижимости. Все 70-80-е рынок жилья Японии рос как на дрожжах: высокие темпы роста экономики и доходов населения вкупе с дешевыми кредитами привели к росту цен. Правда, потом с 1990 по 2010 цены на коммерческую землю упали в 5 раз, а на землю для жилищного строительства в 2 раза. Среди причин: перегрев рынка и закредитованность рынка. В 2022 в Китае с рынком недвижимости тоже происходят нездоровые движения: сектор закредитован, проблемы сектора уже отражаются на смежных отраслях и банках (уже есть первые дефолты), а спрос убит локдаунами (да и вообще на китайца приходится 40 квадратов жилья против 27 у россиянина при сопоставимых доходах).
2) демография. К 90-м в Японии население трудоспособного возраста достигло пика, а затем возрастная структура стала ухудшаться (а с середины 00х японское население сокращается). В Китае сейчас почти то же самое: население ещё растёт, но уже стареет, и рабочих рук становится меньше.
3) долговая нагрузка. Китайские банки - крупнейшие в мире, во многом за счёт того, что они кредитуют китайские компании, которые имеют рекордную долговую нагрузку. Долг корпораций, населения и государства в Китае превышает 300% ВВП. В Японии была похожая ситуация.
4) исчерпание инвестиционной модели роста экономики. К 1990 доля инвестиций в ВВП Японии составляла 36%, в Китае она составляет 42% по итогам 2020. В Японии затем 30 лет она снижалась до «нормальных» 25%.

Но есть и различия:
1) курс валюты. Начало потерянных десятилетий в Японии связано с соглашением “Plaza Accord” по валютному курсу с США (курс иены к доллару вырос, что угробило японские конкурентные преимущества). Китай сохраняет власть над курсом юаня и время от времени может его девальвировать (как сейчас);
2) уровень развития. Япония начала тормозить в своём развитии в статусе развитой страны, в то время как КНР - страна развивающаяся (ВВП на душу населения 20% от США);
3) политика. Если в Японии доминируют частные (во многом семейные корпорации), то в Китае — государственные корпорации, и судя по ситуации с технологическими гигантами видно, что китайские власти не собираются ослаблять контроль над экономикой.

В общем, большое китайское население (и емкий внутренний рынок) дают КНР шанс избежать японской судьбы. Правда, для этого надо перестраивать экономику с инвестиционной на потребительскую модель и постепенно становиться чистым импортером. А для этого юаню нужен статус мировой резервной валюты, с чем Китаю сейчас помогает только Россия (больше желающих пока нет).

#партизанская_макроаналитика
Любопытный материал про Китай и Японию
Коллеги с одной стороны справедливо указывают на бросающиеся в глаза сходства. Но тут надо заметить, что подобные трудности испытывает любая экономика, выходящая на "плато" своих производственных возможностей. Подобные вещи наблюдались более или менее везде: от Британской империи до СССР. Различия в деталях.
Британская империя например начинала с "блистательной изоляции" а потом карты спутали две мировые войны и попадание в зависимость от США, что привело, например, к довольно вялому послевоенному восстановлению.
В СССР и Японии торможение было очевидное, но итогом для СССР стала попытка реорганизации социальных порядков и распад, а для Японии - дело просто ничем не кончилось - легкая стагнация сменилась умеренным ростом. Но пьеса там еще до конца не сыграна - Япония все таки с экономическим плане давно уже интегрирована в экономику США, а там только в 2008 году всерьёз подошли к обсуждаемому пределу производственных возможностей.
Как будет в Китае?
Тут, наверное, надо ставить вопрос чуть иначе: как будет в паре "США-Китай". Резкий её распад способен повести одну или обе страны по пути СССР, а медленный постепенный "развод" - наверное по пути Японии или Франции. Это собственно и будет основным сюжетом мирового экономического развития в 2020-х годах. Понаблюдаем: ничего пока не предопределено, но вполне возможно, что узловой момент произойдет в ближайшие год полтора.

Индонезия рассматривает возможность покупки российской нефти со скидкой 30% на фоне протестов внутри страны из-за роста цен на топливо.

США угрожают санкциями за закупки выше ценового лимита, установленного G7. — Reuters.

Самый скоростной интернет в Азии: первые два места по средней скорости скачивания заняли Тайвань (135,9 Мбит/с) и Япония (122,3 Мбит/с), а также в топ-10 вошли Сингапур и Гонконг. США заняли четвёртое место, пропустив вперёд Францию.

Китай готов работать с Россией ради защиты общих интересов и движению международного порядка в более справедливом направлении. — Ян Цзэчи (бывший глава МИД КНР).

Обычно, официальный Пекин через статусных бывших чиновников доносит посыл, который считает значимым. Так что от встречи Путина и Си Цзиньпина можно ожидать новых значимых результатов даже за рамками ожидаемых.