В мире очень мало стран, которые живут богаче среднемирового уровня. В основном, это англосаксонские страны, страны Европы, нефтяные монархии и экспортеры ресурсов, микрогосударства. В Восточной Азии выделяется Япония, Южная Корея и Китай, который сделал рывок и в 2021 году по ВВП на душу населения обогнал среднемировой показатель. Россия же входила в число таких стран до начала 2020 года.

Страны G7 намерены ввести предельный лимит цен на нефть из России с 5 декабря, а на российские нефтепродукты — с 5 февраля 2023 года. Также страны G7 надеятся, что к введению потолка цен на российские нефть и нефтепродукты присоединится Индия. — Financial Times.

То есть на присоединение Китая уже даже не надеятся.

Пока Северный Поток «остановили на неопределенный срок» самое время вспомнить прогнозы месячной давности для Европы и, по-видимому, худший сценарий, который предусматривает падение ВВП ЕС на 2,7%. При этом в главной зоне риска — Венгрия, Италия, Словакия и Чехия. В этих странах есть риск падения ВВП более, чем на 5%. Также интересная новость пришла и из Великобритании, в которой 60% заводов могут закрыться из-за дорогой электроэнергии.

Правда, нужно понимать, что это обоюдоострый меч и на ЕС приходится 65% нашего экспорта газа, а без стабильного притока валюты рубль может вернуться к отметкам 80-100 уже к следующей весне.

У текущего роста цен на сельскохозяйственную и энергетическую продукцию есть три главных последствия:

1) растёт инфляция, причём больше в бедных странах. В апреле во всех (!) развивающихся странах инфляция была выше целевого уровня;
2) ниже экономический рост. Если кто-то думает, что -1% в течение двух лет - это мало, то спешу огорчить, это недопроизведенные товары и услуги на $1,8-1,9 трлн, чуть больше ВВП России;
3) рост числа голодающих. За относительно спокойный 2021 год людей, находящихся в зоне риска голода стало на 35 млн больше. Что же тогда будет по итогам 2022?

Инфляция рушит экономику Европы

И без того, стагнирующие реальные доходы граждан ЕС полетели в пропасть. Падение на 6,5% по Европе и на 8,1% и 7,5% в Испании и Италии соответственно –цифры катастрофичны. Для понимания масштабов кризиса – падение реальных доходов населения в России на «дне» 2008 года составило 7%. Напомним, такое падение доходов буквально обрушило автомобилестроение, рынок недвижимости, банковскую отрасль.
Впрочем, у Европы все это еще впереди, а хорошего выхода из кризиса нет. Традиционный рецепт – повышение бюджетных трат, за счет заимствований. Но в эпицентре кризиса вновь южные страны Европы. При нынешних ставках  - единственный инвестор в облигации этих стран – ЕЦБ. А это значит продолжение печати денег, и подогрев инфляции в том числе в «здоровых» экономиках региона.
Поэтому единственный реальный механизм выхода из кризиса (без колонизации ресурсов какой ни будь страны) – распад зоны евро, девальвация и возвращение доходов граждан PIIGS в соответствие их производительности труда.

С начала года индекс американский технологический индекс NASDAQ Composite потерял 22,1%, в то время как российский индекс РТС (измеряемый в долларах) упал на 19,9%.

Поставки российского СПГ в Китай выросли на 28,7% до 2,35 млн тонн. Это приводит к росту экспорта Китаем СПГ в Европу. По данным Yeni Safak Jovo Group и Sinopec уже направляют излишки СПГ на европейский рынок.

В общем, европейские покупатели снижают зависимость от российского газа с помощью российского газа, купленного у Китая.

Опережающие индикаторы обещают экономический спад. Новые экспортные заказы в Азии падают ниже 50 по индексу PMI обрабатывающей промышленности, что означает их сокращение по сравнению с прошлым периодом. Падение экспорта Тайваня сопоставимо с коронакризисным отрезком (вероятно, ссориться с Китаем было не лучшей идеей).

Азия — самый прогрессивный регион с точки зрения технологий платежей. Мобильные платежи используются в 69% транзакций в электронной коммерции и 44% на точках продаж (PoS). Европа и Северная Америка заметно отстают.

Дедолларизация пока приводит к росту расчетов в юанях и рублях. При этом транзакционные издержки растут. С остальными валютами сложно: те же рупии и дирхамы нашим компаниям сложно купить и сложно отоварить, в итоге от них отказываются, поэтому все чаще бизнес открывает счета в юанях и все больше иностранцев готовы рассчитываться в рублях.

У роста обращения рубля может быть несколько неожиданных последствий:

1) вырастет объём кредитования зарубежных компаний в рублях. Условному индийскому или китайскому импортеру будет проще прокредитоваться в рублях для закупки. То же самое будет касаться крупных государственных контрактов: зерно, нефть, оружие - все это будет поставляться за рубли или кредиты в рублях, которые отдавать потом тоже надо будет в рублях (а это будет подстегивать торговлю и инвестиции);

2) у российских банков появится исторический шанс на интернационализацию бизнеса в дружественных странах - иметь зарубежный банк для обслуживания рублевых транзакций - понятная задача и понятный бизнес;

3) рост расчетов в рубле может привести к усилению курса рубля, что невыгодно российскому правительству, так как бюджет зависит от рублевой цены бочки нефти и должен сходиться вокруг ее определённой цены. Сильный рубль может быть нужен, когда будет создана производственная база хотя бы не уступающая советской. До этой поры ЦБ и Минфину надо будет изыскивать способы искусственно ослаблять рубль (за счёт роста оттока валюты), чтобы бюджет сходился, потому что при сильном рубле выгоднее импортировать, чем делать самим.

Россия начала закупать артиллерийские снаряды и ракеты у Северной Кореи (но в меньшем объеме, чем ожидали в ЦРУ) — New York Times со ссылкой на разведку США.

Доля рынка легковых авто АвтоВАЗ в августе выросла с 17,5% до 43,4% по сравнению с прошлым годом. Great Wall нарастили долю рынка с 2,1% до 7,5%.

Всего производство авто упало на 62,4% по сравнению с прошлым августом и выросло на 29% по сравнению с июлем этого года.

В марте-июне ЕС и США нарастили импорт промышленных металлов из России. В частности, ЕС увеличил импорт алюминия в физическом выражении на 13%, а никеля на 22%. За тот же период США купили на 70% больше российского никеля и на 21% больше алюминия из РФ.

Нефть ниже $90 за бочку. Это значит, что наша нефть уже ниже $75, а по некоторым контрактам и ниже $70.

Страх глобальной рецессии пересиливает страх инфляции. Судя по коррекции в промышленных металлах, это не предел. Спасти рынки может только Китай, если сможет перезапустить свою экономику, положение в которой не внушает оптимизма из-за серии локдаунов и кризиса в секторе недвижимости, последствия которого уже добираются до смежных отраслей.

Поставки российского СПГ с Сахалина-2 в Китай выросли до максимума с 2020 года. По данным Bloomberg, Китай закупает новые партии российского СПГ за половину от спотовой цены, что все равно превышает цены начала года.

С начала года промышленные металлы подешевели, энергетические ресурсы немного подорожали, а сельскохозяйственная продукция не изменилась в цене. Если примерить коррекцию в металлах к нефти, то она должна упасть до $65-70 за бочку.

Но интереснее другое: сейчас ресурсы падают на замедлении спроса и ожидании рецессии, что местами приводит к искажениям (алюминий падает до $2250 при дорожающем электричестве), но исторически именно ресурсы (металлы, энергетика и сельхозка) дорожают сильнее всего на высокой инфляции (которая останется с нами при выходе из этого кризиса).

Китай собирается построить еще больше угольных станций

Энергокризис, который уже ударил по производству алюминия и лития, привёл китайское руководство к новым идеям. China Energy Engineering Corp сообщила, что Поднебесная планирует нарастить угольные мощности на 270 ГВт за пятилетку до 2025 года вместо 100-200 ГВт, которые ожидались в прошлом прогнозе.

В общем, зелёная повестка хороша, когда хочется нарастить экспорт, а когда припирает, то начинают топить кто углём, а кто и дровами. Россия, кстати, остаётся вторым экспортером угля в Китай после Индонезии.

В целом, чем страны богаче, тем более счастливы люди их населяющие. Такой вывод прослеживается из инфографики выше, где по одной оси индекс счастья, а по другой — размер чистых финансовых активов на взрослого.

Россия в этом рейтинге по центру (и не богаты, и не счастливы), Китай чуть богаче, но не счастливее, Индия беднее и менее счастлива. Характерно, что бразильцы при относительной бедности весьма довольны своей жизнью, а богатые жители Гонконга по счастью даже уступают товарищам с материка. Из постсоветских же стран счастливыми себя считают только казахи. Интересно, в чем их секрет успеха?

Обычно говорят, что золото всегда дорожает в цене, особенно в период нестабильности и высокой инфляции. Так вот: с начала года золото в долларах подешевело на 4% (то есть на все 10% если учитывать инфляцию доллара). В рублях картина ещё ярче: те, кто на панике купил золото, потеряли 57% своих сбережений в рублях.

Мы входим в достаточно тяжёлый экономический кризис, и ведущие мировые ЦБ применяют две ключевые стратегии:

1) «классическая»: при росте инфляции повышать ключевую ставку, ограничивать денежную массу и встречать рецессию;
2) «неклассическая». По этому пути идут пока только Турция и Япония. Турция просто снижает ставку на росте инфляции, чем ещё сильнее разгоняет инфляцию, ослабляет лиру и ускоряет экономический рост (надолго ли?). Случай Японии интереснее: с госдолгом в 230% ВВП ставки поднимать нельзя. Поэтому японцы решили просто ничего не делать, что привело к девальвации иены на 38% от уровня декабря 2020 года (валюты развитых стран тоже могут падать, не только рубль), при этом только с начала года иена потеряла 23%. При этом в стране рекордная инфляция в 2,6% (для Японии это рекорд за последние 7 лет). При этом Япония наращивает экспорт и оздоровляет свою экономику.

Что из этого следует? Скорее всего ещё через одну итерацию (ЕС и США столкнуться с кризисом, снова напечатают денег и его преодолеют, нарастив госдолг), они придут к той же японской модели: не трогать ставку, потому что за кредиты будет нечем платить, и обесценивать свою валюту, чтобы получить больше преимуществ для своих экспортеров. И это будет гонка, в которую будут играть абсолютно все страны до нового консенсуса. Примерно как было во время великой депрессии или нефтяного кризиса 70-х. В общем валюты, какими бы твёрдыми они не казались, как и облигации, в следующие 5-10 лет рискуют потерять статус актива, а сохранить деньги помогут либо твёрдые товары (commodities), либо акции компаний, это сырье производящих.

Почти во всем мире реальная ставка в минусе, кроме Китая, Гонконга, Саудовской Аравии и Бразилии (привет, держателям облигаций и банковским вкладчикам). На этом фоне Россия выглядит уверенно: 8-е место по размеру отрицательной реальной ставки (до Турции далеко, и наша реальная ставка даже выше, чем в ЕС). Что характерно, на этом фоне Россия одна из немногих, кто снижает ключевую ставку и последние 3 месяца переживает дефляцию.

В период высокого роста цен долги и сбережения стремительно обесцениваются.