서화백의 그림놀이 🚀

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Korea Weekly Kickstart — KOSPI rebounded by 0.5% amid the 2nd Commercial Act amendment and DII inflows 📈
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한줄 요약 🔎
• 8/25 통과된 상법 2차 개정안과 국내 기관(DII) 순매수에 힘입어 KOSPI 주간 +0.5% 반등. 외국인은 순매도 지속, 원화는 달러 대비 +0.6% 약세. 업종별로 증권·자동차·조선 강세, 유틸리티·레저·철강 약세.
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시장 흐름 & 포지셔닝 💹
• 지수/밸류에이션
o KOSPI 3,186(+0.5%), 12M fwd P/E 10.7배(장기평균대비 중립권). 12M fwd EPS 주간 변화 없음.
• 수급
o 외국인: KOSPI –1.17조원 순매도, 특히 테크·F&B 매도 비중.
o 기관: +0.31조원 순매수(증권 강한 매수), 연기금 +0.08조원.
o 개인: +0.37조원 순매수.
• 환율/금리
o USDKRW 1,391(+0.6% 주간), 3년/10년 KTB –3bp/–4bp 하락.
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상법 2차 개정 포인트 🧩 (거버넌스 개선 테마)
• 의무 집중투표제 도입(정관 배제 불가) → 소수주주 이사 선임 영향력 확대.
• 감사위원 분리선출 확대(최소 2인), 3%룰 강화(사내·사외 모두 적용).
• 전자주총 의무화, 자사주 의무소각(매입 후 보유 허용에서 전환).
• 의무공개매수(50%+1주 이상) 요건 신설, 배당 세제 인센티브 논의(고배당 기업 대상).
• 효과: 주주 제안 증가(이사 선임 안건 중심) → 지배구조 프리미엄 및 주주환원 기대 확대. 서화백의그림놀이(@easobi)
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시즌성·변동성: 조정 리스크 점검 ⛅️
• YTD: 4~5월 급락 후 저점(4/9, 2,290) 대비 +42% 랠리, 지난 5개월 –5% 이상 조정 거의 부재.
• 시즌성: 9~10월 평균 수익률 최저 구간 진입. 200일선 상회 종목 비중 고점권.
• RADaR(Regional Asia Drawdown Risk) 모델:
o 12개월 중간 조정(–10%~–20%) 확률 상승,
o 심각한 조정(–20% 초과) 확률은 낮음 → 조정 시 매수(Buy the dip) 전략 유효.
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섹터 스냅샷 🔍
• 상승 상위: 증권(+5.3%), 자동차(+2.2%), 조선(+2.1%), F&B(+2.0%).
• 하락 하위: 유틸리티(–5.2%), 레저(–4.5%), 철강(–2.3%).
• 이익 모멘텀: F&B 상향, 제약 하향이 두드러짐.
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이번 리포트에서 바뀐 점 🧭
• 리스크 프레임: 직전까지의 전략적 긍정 시각은 유지하되, RADaR 지표 도입과 함께 ‘중간 조정 확률 상승’**을 명시(기존 대비 조정 가능성 경계 강화).
• 정책 변수 업데이트: 상법 2차 개정으로 의무 집중투표·자사주 소각 의무화 등 주주친화 정책이 “논의” 수준에서 “법제화/추진”**로 격상. 이는 배당·소각 확대 기대를 정책 리스크 → 정책 모멘텀으로 전환.
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투자 체크포인트 ✅
• 전략: 9~10월 시즌성·수급 요인으로 단기 흔들림 가능. –10~–20% 범위 조정 시 분할매수 접근.
• 선호 테마:
o 거버넌스/주주환원 수혜: 배당성향 높고 자사주 보유 많은 기업.
o 업종: 증권(거래대금·위탁수수료), 자동차(수익성 방어), 조선(수주·ASP).
• 유의: 외국인 매도가 환율과 연동될 수 있어 USDKRW 추이 모니터링. 이익 하향 중인 제약·화학은 선별 대응.

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