$ONON | On Holding AG 2025년 2분기 실적 하이라이트

🔹 EPS: -CHF0.09 🔴 (예상 CHF0.14)
🔹 매출: 7억 4,920만 스위스프랑 🟢 (예상 7억 380만 스위스프랑); 전년 대비 +32% (+38.2% 고정환율 기준)

2025년 가이던스(상향)
🔹 매출: 29억 1,000만 스위스프랑 🟡 (예상 29억 3,000만 스위스프랑); 연간 +31% 이상 성장(기존 +28% 이상)
🔹 총마진: 60.561.0% (기존 60.060.5%)
🔹 조정 EBITDA 마진: 17.017.5% (기존 16.517.5%)
지역별 매출(전년 대비)
🔹 EMEA: 1억 9,780만 스위스프랑; +42.9% (+46.1% 고정환율)
🔹 미주: 4억 3,230만 스위스프랑; +16.8% (+23.6% 고정환율)
🔹 아시아·태평양: 1억 1,920만 스위스프랑; +101.3% (+110.9% 고정환율)

제품별 매출(전년 대비)
🔹 DTC(직접 판매): 3억 830만 스위스프랑; +47.2% (+54.3% 고정환율) – 전체 매출의 41.1%
🔹 도매: 4억 4,100만 스위스프랑; +23.1% (+28.8% 고정환율)
🔹 신발: 7억 490만 스위스프랑; +29.9% (+36.0% 고정환율)
🔹 의류: 3,670만 스위스프랑; +67.5% (+75.5% 고정환율)
🔹 액세서리: 770만 스위스프랑; +133.3% (+143.2% 고정환율)

기타 지표
🔹 순이익: -4,090만 스위스프랑 (전년 +3,080만 스위스프랑)
🔹 총이익: 4억 6,080만 스위스프랑; 전년 대비 +35.4%
🔹 총마진: 61.5% (+160bp YoY)
🔹 조정 EBITDA: 1억 3,610만 스위스프랑; 전년 대비 +50%
🔹 조정 EBITDA 마진: 18.2% (+220bp YoY)

경영진 코멘트
🔸 “2분기 실적은 분명합니다: On은 장기 게임을 하고 있으며, 수십 년간 지속 가능한 브랜드를 구축하고 있습니다.” – 공동창업자 David Allemann
🔸 “프리미엄 포지셔닝이 소비자 접점 전반에서 실현되고 있으며, 우리의 전략에 강한 확신을 갖고 있습니다.” – CEO & CFO Martin Hoffmann

Nitto Boseki: Upgrade to OW - 중기 성장 잠재력 유지, 주가 하락 후 저평가 판단
📌 투자 의견 변화
• 투자의견: Equal-weight(중립) → **Overweight(비중확대)**로 상향
• 목표주가: 7,200엔 → 7,100엔 (소폭 하향)
• 변경 사유: 최근 주가 급락으로 밸류에이션 매력 상승. T-Glass 공급 증가 속도 전망은 하향 조정했지만, NER Glass 성장 가속으로 중기 성장 전망은 유지.
• PER 적용 기준: F3/27 EPS 추정치 × 16배 (이전 15배 → 시장 전반 P/E 상승 반영)
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📊 1Q 실적 & 가이던스
• 1Q 매출: 2,820억엔 (YoY +8%)
• 영업이익: 43억엔 (YoY +10%)
• 사업 부문별: 전자재료 성장, 복합재 적자 축소
• 연간 가이던스: 매출 1조2,270억엔, 영업이익 188억엔 변경 없음
• 가이던스는 보수적으로 보이나 큰 문제 없음
• T-Glass 용융 능력은 2026년 하반기 확대, 그러나 Cloth 공급능력 증가는 2027년부터 본격화
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🔍 주요 변화 포인트
• T-Glass 가격 인상 기대감 약화
o 시장 기대: 대폭 인상 → 실제: 물가 수준에 맞춘 인상 가능성 (투자자 실망)
o 8/1 종가 6,500엔 → 8/6 저점 5,330엔 → 8/8 종가 5,580엔
• NER Glass 수요 급증
o 고속 통신장비(스위치·라우터) 중심 수요 가속
o 회사: 향후 수요 대응 가능한 충분한 생산능력 확보
• 중기 성장 시나리오 유지
o AI 서버·첨단 패키징용 특수 유리 판매 증가 지속 전망
o 서화백의그림놀이(@easobi) 경쟁 소재(유기 재질 코어 기판 등) 개발 속도가 리스크
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📈 모건스탠리 전망 변화
• F3/26 매출: 1조2,270억엔 (이전 1조2,300억엔)
• 영업이익: 188억엔 (이전 190억엔)
• F3/27 매출: 1조3,300억엔 (이전 1조3,700억엔)
• 영업이익: 226억엔 (이전 240억엔)
• F3/28 매출: 1조4,400억엔 (이전 1조4,600억엔)
• 영업이익: 258억엔 (이전 270억엔)
• 조정 근거:
o NER Glass 판매 가정 상향
o T-Glass, NE Glass 판매 가정 하향
o 기타 부문은 큰 변화 없음
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📌 리스크 요인
• 상방 리스크
o GenAI, 첨단 패키징 수요 급성장
o 생산능력 증설 효과 조기 반영
o Life Science 부문 수익 기여 확대
• 하방 리스크
o AI 시장 성장 둔화
o T-Glass 대체 기술(Glass Core Substrate 등) 확산
o 경쟁 심화로 가격 경쟁력 약화
o E-Glass 장기 조정, 연료비 상승 부담
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📊 투자 포인트 정리
• 현 주가: 5,860엔
• 목표주가 대비 상승여력: 약 21%
• Bull Case: 8,900엔 (+52%) – AI 서버·고속통신·첨단 패키징 수요 급증 시
• Bear Case: 3,600엔 (-39%) – 시장 둔화·대체 기술 확산 시
• 투자 매력: 주가 급락 후 저평가, NER Glass 성장세가 중기 실적 견인 가능성 높음
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다음 단계로 원하시면 이 내용을 한국 투자자 관점의 리스크-기회 매트릭스 형태로 재구성해 드릴 수 있습니다.
Nitto Boseki: Upgrade to OW - 중기 성장 잠재력 유지, 주가 하락 후 저평가 판단
📌 투자 의견 변화
• 투자의견: Equal-weight(중립) → **Overweight(비중확대)**로 상향
• 목표주가: 7,200엔 → 7,100엔 (소폭 하향)
• 변경 사유: 최근 주가 급락으로 밸류에이션 매력 상승. T-Glass 공급 증가 속도 전망은 하향 조정했지만, NER Glass 성장 가속으로 중기 성장 전망은 유지.
• PER 적용 기준: F3/27 EPS 추정치 × 16배 (이전 15배 → 시장 전반 P/E 상승 반영)
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📊 1Q 실적 & 가이던스
• 1Q 매출: 2,820억엔 (YoY +8%)
• 영업이익: 43억엔 (YoY +10%)
• 사업 부문별: 전자재료 성장, 복합재 적자 축소
• 연간 가이던스: 매출 1조2,270억엔, 영업이익 188억엔 변경 없음
• 가이던스는 보수적으로 보이나 큰 문제 없음
• T-Glass 용융 능력은 2026년 하반기 확대, 그러나 Cloth 공급능력 증가는 2027년부터 본격화
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🔍 주요 변화 포인트
• T-Glass 가격 인상 기대감 약화
o 시장 기대: 대폭 인상 → 실제: 물가 수준에 맞춘 인상 가능성 (투자자 실망)
o 8/1 종가 6,500엔 → 8/6 저점 5,330엔 → 8/8 종가 5,580엔
• NER Glass 수요 급증
o 고속 통신장비(스위치·라우터) 중심 수요 가속
o 회사: 향후 수요 대응 가능한 충분한 생산능력 확보
• 중기 성장 시나리오 유지
o AI 서버·첨단 패키징용 특수 유리 판매 증가 지속 전망
o 서화백의그림놀이(@easobi) 경쟁 소재(유기 재질 코어 기판 등) 개발 속도가 리스크
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📈 모건스탠리 전망 변화
• F3/26 매출: 1조2,270억엔 (이전 1조2,300억엔)
• 영업이익: 188억엔 (이전 190억엔)
• F3/27 매출: 1조3,300억엔 (이전 1조3,700억엔)
• 영업이익: 226억엔 (이전 240억엔)
• F3/28 매출: 1조4,400억엔 (이전 1조4,600억엔)
• 영업이익: 258억엔 (이전 270억엔)
• 조정 근거:
o NER Glass 판매 가정 상향
o T-Glass, NE Glass 판매 가정 하향
o 기타 부문은 큰 변화 없음
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📌 리스크 요인
• 상방 리스크
o GenAI, 첨단 패키징 수요 급성장
o 생산능력 증설 효과 조기 반영
o Life Science 부문 수익 기여 확대
• 하방 리스크
o AI 시장 성장 둔화
o T-Glass 대체 기술(Glass Core Substrate 등) 확산
o 경쟁 심화로 가격 경쟁력 약화
o E-Glass 장기 조정, 연료비 상승 부담
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📊 투자 포인트 정리
• 현 주가: 5,860엔
• 목표주가 대비 상승여력: 약 21%
• Bull Case: 8,900엔 (+52%) – AI 서버·고속통신·첨단 패키징 수요 급증 시
• Bear Case: 3,600엔 (-39%) – 시장 둔화·대체 기술 확산 시
• 투자 매력: 주가 급락 후 저평가, NER Glass 성장세가 중기 실적 견인 가능성 높음
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On Holding AG (ONON.N): Impressive 2Q Beat and Raise (and 2H Guidance Still Looks Conservative) 🇨🇭👟
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📌 2분기 실적 하이라이트
• 매출 성장
o 총 매출(고정환율, cc) +38% (컨센서스 +31%)
o DTC(직접판매) +54% cc (컨센 +43%)
o 도매(Wholesale) +28% cc (컨센 +25%)
o 보고 매출 +32% (컨센 +24%)
• 지역별 성장
o EMEA: +46% cc (1Q +33%, 컨센 +22%)
o Americas: +24% cc (1Q +29%, 컨센 +26%)
o APAC: +111% cc (1Q +129%, 컨센 +90%)
• 수익성 지표
o 총마진(GM) +150bps (컨센: 변화 없음), 컨센 대비 +160bps
o SG&A +30% (컨센 +22%), SG&A 레버리지 -90bps
o EBIT 마진 13.8% (+250bps, 컨센 12.1%)
o 조정 EBITDA CHF 1.36억 (컨센 CHF 1.15억), 마진 18.1% (컨센 16.4%)
o 재고 -10% (매출 +32% 대비)
o EPS CHF -0.09 (FX 영향 약 -$0.30), 컨센 0.16 대비 하회
o 서화백의그림놀이(@easobi)
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📈 가이던스 상향
• 매출 전망: 2025년 고정환율 매출 성장률 가이던스 +28% → **최소 +31%**로 상향
o 2H(하반기) 성장률: 중~고 20%대 cc (컨센: 저 20%대)
• 총매출(보고기준): +23% → +26% 이상
• 총마진(GM): 기존 -50bps YoY (컨센 -20bps) → -80bps~+10bps
• EBITDA 마진: 16.5~17.5% → 17~17.5% (컨센 17.1%)
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📊 투자 의견 및 목표주가
• 투자의견: Buy
• 목표주가: $60.00 (현재가 $45.72)
• 12개월 예상 수익률: +31.2%
• DCF 기반, 5년간 강한 성장 가정, 할인율 11%, 5년차 EBITDA 15배 적용
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💡 Citi의 핵심 인사이트
• 2분기 성장 둔화 우려가 있었으나 실적은 이를 완전히 반박
• 환율·관세·거시 불확실성에도 보수적 가이던스 유지 → 하반기 상향 가능성 열려 있음
• 향후 관전 포인트:
1. 3Q vs 4Q 성장률 차이
2. 2H 총마진 유지 요인
3. 관세 영향 상쇄 전략 및 가격 인상 계획
4. 지역별 경쟁 구도 변화
5. 하반기 제품 출시 라인업
6. 2026년 봄 시즌 주문서 동향
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⚠️ 리스크 요인
• 나이키 등 경쟁사 점유율 회복 가능성
• 주요 시장 경기 둔화
• 공급망 차질 및 예상보다 높은 관세 부담
• 판촉 증가로 인한 마진 악화 가능성
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다만, 화요일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표되는 소비자물가지수(CPI)는 시장 전망에 매우 중요한 정보가 될 전망입니다. JPMorgan은 코어 CPI의 전월 대비 수치에 따라 다음과 같은 시나리오를 제시했습니다.
• 코어 CPI가 0.40%를 초과할 확률 5% → S&P 500: -2% ~ -2.75%
• 코어 CPI가 0.35%~0.40%일 확률 25% → S&P 500: -0.75% ~ +0.25%
• 코어 CPI가 0.30%~0.35%일 확률 35% → S&P 500: 보합권 또는 최대 +0.75%
• 코어 CPI가 0.25%~0.30%일 확률 30% → S&P 500: +0.75% ~ +1.2%
• 코어 CPI가 0.25% 미만으로 내려갈 확률 5% → S&P 500: +1.5% ~ +2%

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항상 나오지만 뭐,,, 그냥 그럴수도있구나 하고 보면되는 것

China Power Equipment: Huaming Equipment & Sieyuan Electric 주가 8% 급등 관련 의견 (2025년 8월 12일)
📈 최근 주가 동향
• Huaming Equipment과 Sieyuan Electric 주가가 오늘 평균 8% 이상 상승 (SZCOMP: 보합)
• 지난 한 달간 평균 22% 상승 (SZCOMP: +7%)
• 오늘 급등에 대해 기본적인 펀더멘털 변화는 없음
→ 다만, 1H 실적 호조에 따른 이익 전망 상향 및 펀드 자금 유입 가능성이 주된 이유로 언급됨
________________________________________
🚀 급등 원인 분석
• 실적 호조
o Sieyuan Electric: 상반기 순이익 40% 이상 증가(사전 발표)
o Huaming Equipment: 해외 매출 40% 이상 증가
o 실적 모멘텀 지속이 롱온리 펀드의 매수세를 유도
• 섹터 자금 회전
o AI·데이터센터(DC) 테마주에서 전력 설비주로의 자금 이동 가능성
o 무역 휴전 가능성도 긍정적 요인
• 밸류에이션 매력
o 글로벌 전력 설비 기업들이 올해 YTD 강세
o 한국 커버리지 종목 평균 +100% 이상 상승(KOSPI: +33%)
반면, 중국 종목 평균 보합 수준(SZCOMP: +15%)
o PER 비교: 한국 전력 설비 22배 vs 중국 16배
→ 밸류에이션 갭 + 상반기 호실적으로 3분기까지 자금 유입 지속 가능성
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📊 주요 종목 밸류에이션 (FY25E 기준)
• Sieyuan Electric
o 주가: RMB 85.00 / 목표가: RMB 95.00
o PER: 18.4배 / PBR: 3.8배 / ROE: 22.3%
• Huaming Equipment
o 주가: RMB 20.09 / 목표가: RMB 21.00
o PER: 21.4배 / PBR: 4.7배 / ROE: 23.2%
• 한국 전력설비 평균
o PER: 21.5배 / PBR: 4.8배 / ROE: 24.9%
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🏭 업황 전망
• 국내 수요: 송전·변전 설비 발주 1~3차 누계 전년 대비 20% 이상 증가
• 해외 수요: 고전압 장비 공급 부족 → 중국 업체에 긍정적 파급효과
• JPM 의견: Huaming, Sieyuan 모두 선호 종목으로 유지
서화백의그림놀이(@easobi)
→ 단기적으로 펀드 회전과 실적 모멘텀 지속, 중기적으로 글로벌 수요 타이트 현상 수혜 예상
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📌 투자 관점 핵심 포인트
• 단기 모멘텀: 상반기 실적 서프라이즈, 자금 유입, 밸류에이션 매력
• 중기 성장성: 중국 내 전력망 투자 확대 + 해외 고전압 설비 부족
• 리스크:
o 단기 급등에 따른 밸류에이션 부담
o 무역·정책 변수 변화 가능성
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이 보고서를 보면, 오늘 주가 급등은 특별한 뉴스보다는 실적 기반 신뢰감과 섹터 자금 회전이 복합적으로 작용한 것으로 해석됩니다.
China Power Equipment: Huaming Equipment & Sieyuan Electric 주가 8% 급등 관련 의견 (2025년 8월 12일)
📈 최근 주가 동향
• Huaming Equipment과 Sieyuan Electric 주가가 오늘 평균 8% 이상 상승 (SZCOMP: 보합)
• 지난 한 달간 평균 22% 상승 (SZCOMP: +7%)
• 오늘 급등에 대해 기본적인 펀더멘털 변화는 없음
→ 다만, 1H 실적 호조에 따른 이익 전망 상향 및 펀드 자금 유입 가능성이 주된 이유로 언급됨
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🚀 급등 원인 분석
• 실적 호조
o Sieyuan Electric: 상반기 순이익 40% 이상 증가(사전 발표)
o Huaming Equipment: 해외 매출 40% 이상 증가
o 실적 모멘텀 지속이 롱온리 펀드의 매수세를 유도
• 섹터 자금 회전
o AI·데이터센터(DC) 테마주에서 전력 설비주로의 자금 이동 가능성
o 무역 휴전 가능성도 긍정적 요인
• 밸류에이션 매력
o 글로벌 전력 설비 기업들이 올해 YTD 강세
o 한국 커버리지 종목 평균 +100% 이상 상승(KOSPI: +33%)
반면, 중국 종목 평균 보합 수준(SZCOMP: +15%)
o PER 비교: 한국 전력 설비 22배 vs 중국 16배
→ 밸류에이션 갭 + 상반기 호실적으로 3분기까지 자금 유입 지속 가능성
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📊 주요 종목 밸류에이션 (FY25E 기준)
• Sieyuan Electric
o 주가: RMB 85.00 / 목표가: RMB 95.00
o PER: 18.4배 / PBR: 3.8배 / ROE: 22.3%
• Huaming Equipment
o 주가: RMB 20.09 / 목표가: RMB 21.00
o PER: 21.4배 / PBR: 4.7배 / ROE: 23.2%
• 한국 전력설비 평균
o PER: 21.5배 / PBR: 4.8배 / ROE: 24.9%
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🏭 업황 전망
• 국내 수요: 송전·변전 설비 발주 1~3차 누계 전년 대비 20% 이상 증가
• 해외 수요: 고전압 장비 공급 부족 → 중국 업체에 긍정적 파급효과
• JPM 의견: Huaming, Sieyuan 모두 선호 종목으로 유지
서화백의그림놀이(@easobi)
→ 단기적으로 펀드 회전과 실적 모멘텀 지속, 중기적으로 글로벌 수요 타이트 현상 수혜 예상
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📌 투자 관점 핵심 포인트
• 단기 모멘텀: 상반기 실적 서프라이즈, 자금 유입, 밸류에이션 매력
• 중기 성장성: 중국 내 전력망 투자 확대 + 해외 고전압 설비 부족
• 리스크:
o 단기 급등에 따른 밸류에이션 부담
o 무역·정책 변수 변화 가능성
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형 힘내,,,

pre mkt

근데 음,,,,,,,

NXT에서 바이오 좀 오르다가 장개장하니까 2차전지 폭주하는 상상

Trump and South Korean President Lee Jae Myung to meet on August 25 in Washington - White House Official.

Halozyme Therapeutics Inc. (HALO) – IRA 불확실성 평가 및 비즈니스 모델 재검토
(Goldman Sachs, 2025년 8월 12일)
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📌 핵심 투자 포인트
• IRA(인플레이션 감축법) Part B 약가협상 가이드라인이 Enhanze 기반 SC(피하주사) 제형의 가격 협상 시점을 앞당길 수 있다는 정책 리스크 부각
• Bear case 시 기존 파트너 제품 로열티에 약 4% 가치 하락 가능성, 장기적으로는 신규 파트너십 체결 능력에 부정적 영향 우려
• 주요 구조적 리스크:
o 2027년 Enhanze 특허만료(美) 이후 경쟁 심화 가능성
o MDASE 특허를 둘러싼 MRK와의 특허소송 진행 중
o 장기적으로 로열티 의존 비즈니스 모델의 지속 가능성 의문
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💰 주요 실적 전망 변화
• 매출 전망(FY25): 이전 대비 +11% 상향 (1,318.1M달러)
• EPS 전망: FY27E 9.49달러 (이전 9.15달러)
• 목표주가: $54 → $56 상향 (DCF 기반, WACC 11%, TGR 2%)
• 현재주가($62.89) 대비 약 11% 하락 여력
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📜 IRA 가이드라인 핵심 내용
• 기존 CMS 해석: IV 제형에서 SC 제형 전환 시 IRA 약가 협상 면제 가능성 인정
• 신규 초안: 치료효과에 영향을 주지 않고 투여 편의성만 개선하는 경우(예: HALO의 rHuPH20 효소) 동일 활성성분으로 간주 → 원래 약 승인일 기준 13년 후 협상 가능
• "임상적으로 의미 있는 차이" 해석 여지 존재
o 예시: Darzalex IV(3~4시간) → Faspro SC(~5분) 전환, 부작용 감소
• 최종 가이드라인 발표: 2025년 가을 예상
• 약가 협상 대상 약물 리스트: 2026년 2월 1일 공개 예정
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📉 보수적 시나리오 분석 (Bear Case)
• 미국 로열티에 평균 30% 할인 적용 가정(메디케어+민간보험 전이)
• 주요 영향 약물 및 로열티 감소 예상:
o Darzalex Faspro (JNJ): 169M → 약 -9%
o Vyvgart Hytrulo (ARGX): 254M → 약 -7%
o Opdivo SC (BMY), Tecentriq SC (Roche): 각 약 -17%
• 총 가격 목표 하락폭: -$2.3 (약 -4%)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• IRA 할인율 20~50% 가정 시 주가 하락 가능성: 현재가 대비 -12% ~ -18%
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⚖️ 장기 리스크 & 소송 이슈
1. 특허만료 리스크
o Enhanze 美 2027년, EU 2029년 만료
o MDASE 특허(美 2034년까지 가능)로 연장 시도
2. MRK와 특허분쟁
o MRK, MDASE 특허 무효 심판(PGR) 청구
o 특허침해 소송 별도 진행 → SC Keytruda 로열티 가치 $600M~$1.4B 잠재
3. 경쟁 심화
o Alteogen(韓) ALT-B4 효소, 특허 2043년까지 보호
o Sanofi, MRK 등과 계약 체결 사례 존재
4. 사업다각화 불확실성
o 2028년 매출의 2/3가 로열티
o Enhanze급 신사업 플랫폼 확보 여부 불투명
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📊 투자 의견
• 투자의견: 중립(Neutral)
• IRA 단기 영향은 제한적이나, 장기적으로 특허만료와 경쟁 심화로 사업 모델 지속성 우려
• 신규 파트너십 성사 여부와 MDASE 특허 방어 성공 여부가 핵심 모니터링 포인트
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에헤이,,,

Circle의 Class A 보통주 공모 관련 증권신고서(Prospectus) 일부입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

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📌 핵심 요약
• 발행 규모: 총 10,000,000주
• Circle이 새로 발행하는 주식: 2,000,000주
• 기존 주주(매도 주주)가 매도하는 주식: 8,000,000주
• 회사는 매도 주주의 주식 매각분에 대해서는 수익을 받지 않음
• 상장 정보: 뉴욕증권거래소(NYSE) 종목코드 CRCL
• 2025년 8월 8일 종가: $159.03
• 공모가는 확정 시점에 인수단과 협의하여 결정, 시장가 대비 할인 가능
• 보통주 종류
• Class A: 1주당 1표 의결권
• Class B: 1주당 5표 의결권, 단 전체 의결권의 30%를 초과할 수 없음
• Class C: 의결권 없음
• B주·C주는 조건에 따라 A주로 1:1 전환 가능
• 창업자 Jeremy Allaire와 P. Sean Neville이 보유한 Class B 주식 + 관련 법인들이 전체 의결권의 30% 보유 예정
• 인수 옵션(그린슈): 인수자에게 30일간 최대 1,500,000주 추가 매수 옵션 부여
• 위험성 경고: “Class A common stock involves a high degree of risk” — 위험요소(Risk Factors)는 23페이지부터 기재

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서클 상장한지 얼마나 됐다고 벌써 자금조달을