Hedge Funds have now built the largest short position in small cap stock futures in history 🚨🚨🚨

Global Healthcare: Pharmaceuticals
Analysing immunology prescribing dynamics
📅 2025년 8월 12일 | Goldman Sachs

🔎 보고서 개요
• 본 노트는 IQVIA BrandImpact Immunology 데이터를 바탕으로 피부과(건선, 아토피피부염), IBD(궤양성 대장염·크론병), 류머티즘(RA, PsA, AS/nr‑axSpA) 처방 트렌드를 정리함. 핵심 결론은 다수 적응증에서 IL‑23 계열 확대, TNF 억제제 점유율 축소, 질환/라인별로 경구제와 주사제 간 분화가 진행 중이라는 점임.

🧴 피부과: 건선(Psoriasis)
• 전체 시장: 경구 vs 주사 비중은 대체로 안정적이나, 주사제 내에서 IL‑23이 +5%p 확대, TNF는 -5%p 축소. Skyrizi가 주사제 최다 NWRx(21.5%, +3%p).
• IL‑17 클래스: Bimzelx 10%(+2%p)로 선두, Taltz -4%p, Cosentyx 보합. 2025년 2월 Bimzelx NWRx 고점 약 14%.
• 1차 치료(1L): 12개월 누적 기준 IL‑23+Otezla 합산 +12%p. Otezla 34%(+3%p), Sotyktu 8%(+2%p). Skyrizi +3%p, Tremfya +6%p(각각 15%, 13%). TNF 총합 13%→약 4%.
• 2차 치료(2L): Skyrizi·Otezla 상승, Bimzelx는 평균 12%로 보합(2월 17% 고점), Taltz -4%p, TNF -3%p.
• 전환(Switch)·프로모션: 스위치‑인 상위는 Skyrizi(24%), Bimzelx(23.2%), Tremfya(10.5%). 스위치‑아웃은 Humira(13.2%), Taltz(12.7%), Otezla(12.7%). 프로모션은 IL‑23·경구제 높고, Taltz·Cosentyx의 주목도 하락.

🧴 피부과: 아토피피부염(AD)
• 총시장: 생물학제 NWRx 침투 ~34%(+2%p). Dupixent 19%(작년 28%→‑9%p), Nemluvio·Ebglyss 각 +6~7%p. 경구 JAK은 -4~5%p(린보크 5%).
• 1L(시스템릭만): Dupixent 55%(‑27%p), Ebglyss 19%, **Nemluvio 17%**로 신규 진입이 점유율 나눔. 시스템릭 비중이 커지며 경구 JAK(린보크·Cibinqo) 비중 하락.
• 2L+ (시스템릭): 2025년 6월 Nemluvio가 Ebglyss 추월(약 19%), 린보크는 3월 대비 -5%p로 약 8%.
• 중증 AD: 생물학제 침투 약 66%. Dupixent **41%(‑12%p YoY)**로 선두 유지, 린보크 13~16%로 최근 안정, Nemluvio 12%가 Ebglyss 11%를 근소하게 상회.
• 프로모션: 2025년 3월 이후 주목도 안정. **Ebglyss 주목도 ~15%**로 최대, **Nemluvio ~10%**지만 NWRx는 유사. Dupixent 주목도 22%→15%로 하락.
서화백의그림놀이(@easobi)

🧻 IBD: 궤양성 대장염(UC)
• 1L: IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%. Skyrizi 7%, Tremfya 4%(출시 초기). Stelara +8%p. Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 피크(2024년 9월 ~40%) 대비 하락해 ~28%, S1P 약세, Rinvoq 소폭 증가. Entyvio는 19% 부근으로 비교적 견조.
• 2L: Skyrizi +9%p, Tremfya +8%p가 핵심 수혜. Zeposia ‑8%p, Adalimumab ‑3%p, Omvoh ‑3%p.
• 프로모션: Tremfya·Skyrizi의 주목도 대폭 증가(각각 약 +17%p, +14%p YoY), Zeposia는 뚜렷한 하락. Rinvoq는 내부 자원 배분 영향으로 주목도 축소에도 점유율은 대체로 안정.

🧻 IBD: 크론병(CD)
• 1L: Skyrizi 21%→약 34%(+13%p), **Tremfya 6.5%**로 초기 안착. TNF 계열은 ~15%p 하락, Humira 13.1%→6.5%. Rinvoq는 2024년 고점 이후 둔화.
• 2L: 2025년 초 이후 Skyrizi 일부 조정(‑6.2%p), Tremfya +10.2%p로 급성장. Stelara ‑8%p, Rinvoq 하락 지속, Entyvio는 최근 3개월 ‑7%p. IL‑23 계열 합산이 2L 과반(약 41%). TNF(레미케이드·휴미라 및 바이오시밀러)는 각 11%, 10%대의 안정적 저점 유지.
• 프로모션: Skyrizi 주목도 YoY 약 ‑5%p(1L 확립 후 완만 감소), Tremfya로의 JNJ 포커스 전환 명확. Omvoh는 6개월간 +12%p로 인지도 구축 시도.

🦴 류머티즘(High‑level)
• RA: 성숙·안정적 시장. TNF 유지, IL‑6는 2L에서 확대. Rinvoq는 경구 세그먼트 리드.
• PsA: 1L에선 TNF 우위 지속이나, 2L에서 IL‑17·IL‑23 서서히 확대.
• AS/nr‑axSpA: TNF가 앵커, IL‑17의 내부 구도 변화 진행.

🏢 기업별 코멘트(보고서 원문 근거)
• AbbVie: Humira는 류머티즘서 견조. Skyrizi 1L 크론병 리드, UC 1L/2L 존재감 확대. Rinvoq는 UC 1L/2L 점유율 상승, 중증 AD에선 안정적.
• Amgen: Otezla 1L 건선 리더십. Enbrel 1L RA 점유율을 2025년 5월 기준 선두로 끌어올림(프로모션은 동급 대비 낮음).
• Eli Lilly: Ebglyss(AD) 점유율 신속 확대, **Taltz(건선)**는 Bimzelx 압박에 하락. Omvoh(CD) 인지도 확대에 프로모션 강화 시그널.
• Galderma: Nemluvio(AD) 급성장, 시스템릭에서 Ebglyss를 바짝 추격·일부 구간 추월.
• JNJ: Tremfya 건선·UC·CD 전반에서 점유율 우상향, Stelara는 UC 1L에서 여전히 의미 있는 비중.
• Novartis: Cosentyx 건선 점유율은 압박 받으나, PsA·AS/nr‑axSpA는 상대적 안정.
• Sanofi/Regeneron: Dupixent AD 체급 리더이나 점유율은 하락(시장 확대로 물량은 성장).
• UCB: Bimzelx 건선 IL‑17 내 1위, PsA 2L·AS/nr‑axSpA에서도 침투 확대.

🔄 “과거 대비 무엇이 달라졌나”(YoY·최근 추세 중심)
• 건선 1L에서 TNF 13%→약 4%, IL‑23+Otezla 합산 +12%p, Bimzelx +2%p vs Taltz ‑4%p.
• AD 총시장에서 Dupixent 28%→19%, 생물학제 침투 ~34%(+2%p), JAK 비중 하락.
• UC 1L에서 IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%, Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 **~28%**로 하향 안정.
• CD 1L에서 Skyrizi 21%→~34%(+13%p), TNF 약 ‑15%p, Humira 13.1%→6.5%. 2L에선 **IL‑23 합산 ~41%**로 과반 형성.

💬 해석 포인트(보고서 내 근거 중심)
• 프로모션‑점유율 연동: 건선·IBD에서 주목도 변화가 점유율 변화를 동행함. (예: 2025년 초 Tremfya 주목도 상승과 UC·CD 점유율 상승 동행)
• 의사 친숙도 효과: UC 1L에서 Stelara +8%p 증가는 새 기전(IL‑23) 확대로 가는 관성적 교두보 역할로 해석됨(보고서 표현).
• 안전성/편의성 요인: AD 중등도·중증에서 린보크의 최근 안정 13~16%는 강한 유효성+경구 편의로 설명(보고서 기술).

📌 투자 관점 체크리스트(수치·팩트 기반)
• IL‑23 리더십: AbbVie(Skyrizi), JNJ(Tremfya)가 UC/CD 1L·2L에서 동시 확대.
• AD 성장 초입: 생물학제 침투 **~34%**로 여지 큼. Ebglyss·Nemluvio 경쟁 구도 고착화.
• TNF의 방어선: RA·후속 라인에서 상대적 안정(2L CD TNF 각 10%대 유지).

$CRCL | Circle Internet 2025년 2분기 실적 하이라이트
🔹 매출: 6억 5,800만 달러 🟢 (예상 6억 4,472만 달러); 전년 대비 +53%
🔹 총매출 및 준비금 수익: 6억 5,800만 달러; 전년 대비 +53%
🔹 분기 말 기준 USDC 발행량: 613억 달러; 전년 대비 +90%

가이던스:
🔹 USDC 발행량: 다년간 연평균 40% 성장률(CAGR) 목표
🔹 2025년 기타 매출: 7,500만8,500만 달러
🔹 2025년 RLDC 마진: 3638%
🔹 2025년 조정 운영비: 4억 7,500만~4억 9,000만 달러

주요 운영 지표:
🔹 평균 USDC 발행량: 610억 달러; 전년 대비 +86%
🔹 준비금 수익률: 4.1%; 전년 대비 -103bp
🔹 플랫폼 내 USDC: 60억 달러; 전년 대비 +924%
🔹 플랫폼 내 USDC 일평균 비중: 7.4%; 전년 대비 +536bp
🔹 USDC 발행액: 422억 달러; 전년 대비 +21%
🔹 USDC 환매액: 408억 달러; 전년 대비 +17%
🔹 스테이블코인 시장 점유율: 28%; 전년 대비 +595bp
🔹 유효 지갑 수: 570만 개; 전년 대비 +68%

주요 개발 사항:
🔹 6월 12억 달러 IPO 완료; 주당 31달러, 1,990만 주 발행으로 순수익 5억 8,300만 달러 확보
🔹 4개 활성 결제 경로를 갖춘 Circle Payments Network(CPN) 출시; 파이프라인에 100개 이상 기관 대기
🔹 즉시 크로스체인 USDC 유동성을 제공하는 Circle Gateway 출시
🔹 Binance, Corpay, FIS, Fiserv, OKX와 신규/확대 파트너십 발표
🔹 USDC를 기본 가스로 사용하는 공개형 레이어1 블록체인 ‘Arc’ 발표; 2025년 가을 공개 테스트넷 예정

규제 및 전략:
🔹 GENIUS 법안 발효 — 미국 연방 결제 스테이블코인 규제 체계 확립; Circle의 규제 발행사 지위 강화

기타 지표:
🔹 RLDC: 2억 5,100만 달러; 전년 대비 +38%
🔹 RLDC 마진: 38%; 전년 대비 -408bp
🔹 순손실: 4억 8,200만 달러 (IPO 관련 비현금 비용 5억 9,100만 달러 영향)
🔹 조정 EBITDA: 1억 2,600만 달러; 전년 대비 +52%
🔹 조정 EBITDA 마진: 50%; 전년 대비 +463bp

CEO 코멘트
🔸 “IPO는 Circle과 전 세계 스테이블코인 채택에 있어 중대한 전환점이었습니다. 모든 주요 산업 분야에서 스테이블코인을 기반으로 구축하고 Circle과 협력하려는 관심이 가속화되고 있습니다.” – 제레미 얼레어, CEO

$ONON | On Holding AG 2025년 2분기 실적 하이라이트

🔹 EPS: -CHF0.09 🔴 (예상 CHF0.14)
🔹 매출: 7억 4,920만 스위스프랑 🟢 (예상 7억 380만 스위스프랑); 전년 대비 +32% (+38.2% 고정환율 기준)

2025년 가이던스(상향)
🔹 매출: 29억 1,000만 스위스프랑 🟡 (예상 29억 3,000만 스위스프랑); 연간 +31% 이상 성장(기존 +28% 이상)
🔹 총마진: 60.561.0% (기존 60.060.5%)
🔹 조정 EBITDA 마진: 17.017.5% (기존 16.517.5%)
지역별 매출(전년 대비)
🔹 EMEA: 1억 9,780만 스위스프랑; +42.9% (+46.1% 고정환율)
🔹 미주: 4억 3,230만 스위스프랑; +16.8% (+23.6% 고정환율)
🔹 아시아·태평양: 1억 1,920만 스위스프랑; +101.3% (+110.9% 고정환율)

제품별 매출(전년 대비)
🔹 DTC(직접 판매): 3억 830만 스위스프랑; +47.2% (+54.3% 고정환율) – 전체 매출의 41.1%
🔹 도매: 4억 4,100만 스위스프랑; +23.1% (+28.8% 고정환율)
🔹 신발: 7억 490만 스위스프랑; +29.9% (+36.0% 고정환율)
🔹 의류: 3,670만 스위스프랑; +67.5% (+75.5% 고정환율)
🔹 액세서리: 770만 스위스프랑; +133.3% (+143.2% 고정환율)

기타 지표
🔹 순이익: -4,090만 스위스프랑 (전년 +3,080만 스위스프랑)
🔹 총이익: 4억 6,080만 스위스프랑; 전년 대비 +35.4%
🔹 총마진: 61.5% (+160bp YoY)
🔹 조정 EBITDA: 1억 3,610만 스위스프랑; 전년 대비 +50%
🔹 조정 EBITDA 마진: 18.2% (+220bp YoY)

경영진 코멘트
🔸 “2분기 실적은 분명합니다: On은 장기 게임을 하고 있으며, 수십 년간 지속 가능한 브랜드를 구축하고 있습니다.” – 공동창업자 David Allemann
🔸 “프리미엄 포지셔닝이 소비자 접점 전반에서 실현되고 있으며, 우리의 전략에 강한 확신을 갖고 있습니다.” – CEO & CFO Martin Hoffmann

Nitto Boseki: Upgrade to OW - 중기 성장 잠재력 유지, 주가 하락 후 저평가 판단
📌 투자 의견 변화
• 투자의견: Equal-weight(중립) → **Overweight(비중확대)**로 상향
• 목표주가: 7,200엔 → 7,100엔 (소폭 하향)
• 변경 사유: 최근 주가 급락으로 밸류에이션 매력 상승. T-Glass 공급 증가 속도 전망은 하향 조정했지만, NER Glass 성장 가속으로 중기 성장 전망은 유지.
• PER 적용 기준: F3/27 EPS 추정치 × 16배 (이전 15배 → 시장 전반 P/E 상승 반영)
________________________________________
📊 1Q 실적 & 가이던스
• 1Q 매출: 2,820억엔 (YoY +8%)
• 영업이익: 43억엔 (YoY +10%)
• 사업 부문별: 전자재료 성장, 복합재 적자 축소
• 연간 가이던스: 매출 1조2,270억엔, 영업이익 188억엔 변경 없음
• 가이던스는 보수적으로 보이나 큰 문제 없음
• T-Glass 용융 능력은 2026년 하반기 확대, 그러나 Cloth 공급능력 증가는 2027년부터 본격화
________________________________________
🔍 주요 변화 포인트
• T-Glass 가격 인상 기대감 약화
o 시장 기대: 대폭 인상 → 실제: 물가 수준에 맞춘 인상 가능성 (투자자 실망)
o 8/1 종가 6,500엔 → 8/6 저점 5,330엔 → 8/8 종가 5,580엔
• NER Glass 수요 급증
o 고속 통신장비(스위치·라우터) 중심 수요 가속
o 회사: 향후 수요 대응 가능한 충분한 생산능력 확보
• 중기 성장 시나리오 유지
o AI 서버·첨단 패키징용 특수 유리 판매 증가 지속 전망
o 서화백의그림놀이(@easobi) 경쟁 소재(유기 재질 코어 기판 등) 개발 속도가 리스크
________________________________________
📈 모건스탠리 전망 변화
• F3/26 매출: 1조2,270억엔 (이전 1조2,300억엔)
• 영업이익: 188억엔 (이전 190억엔)
• F3/27 매출: 1조3,300억엔 (이전 1조3,700억엔)
• 영업이익: 226억엔 (이전 240억엔)
• F3/28 매출: 1조4,400억엔 (이전 1조4,600억엔)
• 영업이익: 258억엔 (이전 270억엔)
• 조정 근거:
o NER Glass 판매 가정 상향
o T-Glass, NE Glass 판매 가정 하향
o 기타 부문은 큰 변화 없음
________________________________________
📌 리스크 요인
• 상방 리스크
o GenAI, 첨단 패키징 수요 급성장
o 생산능력 증설 효과 조기 반영
o Life Science 부문 수익 기여 확대
• 하방 리스크
o AI 시장 성장 둔화
o T-Glass 대체 기술(Glass Core Substrate 등) 확산
o 경쟁 심화로 가격 경쟁력 약화
o E-Glass 장기 조정, 연료비 상승 부담
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📊 투자 포인트 정리
• 현 주가: 5,860엔
• 목표주가 대비 상승여력: 약 21%
• Bull Case: 8,900엔 (+52%) – AI 서버·고속통신·첨단 패키징 수요 급증 시
• Bear Case: 3,600엔 (-39%) – 시장 둔화·대체 기술 확산 시
• 투자 매력: 주가 급락 후 저평가, NER Glass 성장세가 중기 실적 견인 가능성 높음
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다음 단계로 원하시면 이 내용을 한국 투자자 관점의 리스크-기회 매트릭스 형태로 재구성해 드릴 수 있습니다.
Nitto Boseki: Upgrade to OW - 중기 성장 잠재력 유지, 주가 하락 후 저평가 판단
📌 투자 의견 변화
• 투자의견: Equal-weight(중립) → **Overweight(비중확대)**로 상향
• 목표주가: 7,200엔 → 7,100엔 (소폭 하향)
• 변경 사유: 최근 주가 급락으로 밸류에이션 매력 상승. T-Glass 공급 증가 속도 전망은 하향 조정했지만, NER Glass 성장 가속으로 중기 성장 전망은 유지.
• PER 적용 기준: F3/27 EPS 추정치 × 16배 (이전 15배 → 시장 전반 P/E 상승 반영)
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📊 1Q 실적 & 가이던스
• 1Q 매출: 2,820억엔 (YoY +8%)
• 영업이익: 43억엔 (YoY +10%)
• 사업 부문별: 전자재료 성장, 복합재 적자 축소
• 연간 가이던스: 매출 1조2,270억엔, 영업이익 188억엔 변경 없음
• 가이던스는 보수적으로 보이나 큰 문제 없음
• T-Glass 용융 능력은 2026년 하반기 확대, 그러나 Cloth 공급능력 증가는 2027년부터 본격화
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🔍 주요 변화 포인트
• T-Glass 가격 인상 기대감 약화
o 시장 기대: 대폭 인상 → 실제: 물가 수준에 맞춘 인상 가능성 (투자자 실망)
o 8/1 종가 6,500엔 → 8/6 저점 5,330엔 → 8/8 종가 5,580엔
• NER Glass 수요 급증
o 고속 통신장비(스위치·라우터) 중심 수요 가속
o 회사: 향후 수요 대응 가능한 충분한 생산능력 확보
• 중기 성장 시나리오 유지
o AI 서버·첨단 패키징용 특수 유리 판매 증가 지속 전망
o 서화백의그림놀이(@easobi) 경쟁 소재(유기 재질 코어 기판 등) 개발 속도가 리스크
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📈 모건스탠리 전망 변화
• F3/26 매출: 1조2,270억엔 (이전 1조2,300억엔)
• 영업이익: 188억엔 (이전 190억엔)
• F3/27 매출: 1조3,300억엔 (이전 1조3,700억엔)
• 영업이익: 226억엔 (이전 240억엔)
• F3/28 매출: 1조4,400억엔 (이전 1조4,600억엔)
• 영업이익: 258억엔 (이전 270억엔)
• 조정 근거:
o NER Glass 판매 가정 상향
o T-Glass, NE Glass 판매 가정 하향
o 기타 부문은 큰 변화 없음
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📌 리스크 요인
• 상방 리스크
o GenAI, 첨단 패키징 수요 급성장
o 생산능력 증설 효과 조기 반영
o Life Science 부문 수익 기여 확대
• 하방 리스크
o AI 시장 성장 둔화
o T-Glass 대체 기술(Glass Core Substrate 등) 확산
o 경쟁 심화로 가격 경쟁력 약화
o E-Glass 장기 조정, 연료비 상승 부담
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📊 투자 포인트 정리
• 현 주가: 5,860엔
• 목표주가 대비 상승여력: 약 21%
• Bull Case: 8,900엔 (+52%) – AI 서버·고속통신·첨단 패키징 수요 급증 시
• Bear Case: 3,600엔 (-39%) – 시장 둔화·대체 기술 확산 시
• 투자 매력: 주가 급락 후 저평가, NER Glass 성장세가 중기 실적 견인 가능성 높음
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On Holding AG (ONON.N): Impressive 2Q Beat and Raise (and 2H Guidance Still Looks Conservative) 🇨🇭👟
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📌 2분기 실적 하이라이트
• 매출 성장
o 총 매출(고정환율, cc) +38% (컨센서스 +31%)
o DTC(직접판매) +54% cc (컨센 +43%)
o 도매(Wholesale) +28% cc (컨센 +25%)
o 보고 매출 +32% (컨센 +24%)
• 지역별 성장
o EMEA: +46% cc (1Q +33%, 컨센 +22%)
o Americas: +24% cc (1Q +29%, 컨센 +26%)
o APAC: +111% cc (1Q +129%, 컨센 +90%)
• 수익성 지표
o 총마진(GM) +150bps (컨센: 변화 없음), 컨센 대비 +160bps
o SG&A +30% (컨센 +22%), SG&A 레버리지 -90bps
o EBIT 마진 13.8% (+250bps, 컨센 12.1%)
o 조정 EBITDA CHF 1.36억 (컨센 CHF 1.15억), 마진 18.1% (컨센 16.4%)
o 재고 -10% (매출 +32% 대비)
o EPS CHF -0.09 (FX 영향 약 -$0.30), 컨센 0.16 대비 하회
o 서화백의그림놀이(@easobi)
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📈 가이던스 상향
• 매출 전망: 2025년 고정환율 매출 성장률 가이던스 +28% → **최소 +31%**로 상향
o 2H(하반기) 성장률: 중~고 20%대 cc (컨센: 저 20%대)
• 총매출(보고기준): +23% → +26% 이상
• 총마진(GM): 기존 -50bps YoY (컨센 -20bps) → -80bps~+10bps
• EBITDA 마진: 16.5~17.5% → 17~17.5% (컨센 17.1%)
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📊 투자 의견 및 목표주가
• 투자의견: Buy
• 목표주가: $60.00 (현재가 $45.72)
• 12개월 예상 수익률: +31.2%
• DCF 기반, 5년간 강한 성장 가정, 할인율 11%, 5년차 EBITDA 15배 적용
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💡 Citi의 핵심 인사이트
• 2분기 성장 둔화 우려가 있었으나 실적은 이를 완전히 반박
• 환율·관세·거시 불확실성에도 보수적 가이던스 유지 → 하반기 상향 가능성 열려 있음
• 향후 관전 포인트:
1. 3Q vs 4Q 성장률 차이
2. 2H 총마진 유지 요인
3. 관세 영향 상쇄 전략 및 가격 인상 계획
4. 지역별 경쟁 구도 변화
5. 하반기 제품 출시 라인업
6. 2026년 봄 시즌 주문서 동향
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⚠️ 리스크 요인
• 나이키 등 경쟁사 점유율 회복 가능성
• 주요 시장 경기 둔화
• 공급망 차질 및 예상보다 높은 관세 부담
• 판촉 증가로 인한 마진 악화 가능성
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다만, 화요일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표되는 소비자물가지수(CPI)는 시장 전망에 매우 중요한 정보가 될 전망입니다. JPMorgan은 코어 CPI의 전월 대비 수치에 따라 다음과 같은 시나리오를 제시했습니다.
• 코어 CPI가 0.40%를 초과할 확률 5% → S&P 500: -2% ~ -2.75%
• 코어 CPI가 0.35%~0.40%일 확률 25% → S&P 500: -0.75% ~ +0.25%
• 코어 CPI가 0.30%~0.35%일 확률 35% → S&P 500: 보합권 또는 최대 +0.75%
• 코어 CPI가 0.25%~0.30%일 확률 30% → S&P 500: +0.75% ~ +1.2%
• 코어 CPI가 0.25% 미만으로 내려갈 확률 5% → S&P 500: +1.5% ~ +2%

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항상 나오지만 뭐,,, 그냥 그럴수도있구나 하고 보면되는 것

China Power Equipment: Huaming Equipment & Sieyuan Electric 주가 8% 급등 관련 의견 (2025년 8월 12일)
📈 최근 주가 동향
• Huaming Equipment과 Sieyuan Electric 주가가 오늘 평균 8% 이상 상승 (SZCOMP: 보합)
• 지난 한 달간 평균 22% 상승 (SZCOMP: +7%)
• 오늘 급등에 대해 기본적인 펀더멘털 변화는 없음
→ 다만, 1H 실적 호조에 따른 이익 전망 상향 및 펀드 자금 유입 가능성이 주된 이유로 언급됨
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🚀 급등 원인 분석
• 실적 호조
o Sieyuan Electric: 상반기 순이익 40% 이상 증가(사전 발표)
o Huaming Equipment: 해외 매출 40% 이상 증가
o 실적 모멘텀 지속이 롱온리 펀드의 매수세를 유도
• 섹터 자금 회전
o AI·데이터센터(DC) 테마주에서 전력 설비주로의 자금 이동 가능성
o 무역 휴전 가능성도 긍정적 요인
• 밸류에이션 매력
o 글로벌 전력 설비 기업들이 올해 YTD 강세
o 한국 커버리지 종목 평균 +100% 이상 상승(KOSPI: +33%)
반면, 중국 종목 평균 보합 수준(SZCOMP: +15%)
o PER 비교: 한국 전력 설비 22배 vs 중국 16배
→ 밸류에이션 갭 + 상반기 호실적으로 3분기까지 자금 유입 지속 가능성
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📊 주요 종목 밸류에이션 (FY25E 기준)
• Sieyuan Electric
o 주가: RMB 85.00 / 목표가: RMB 95.00
o PER: 18.4배 / PBR: 3.8배 / ROE: 22.3%
• Huaming Equipment
o 주가: RMB 20.09 / 목표가: RMB 21.00
o PER: 21.4배 / PBR: 4.7배 / ROE: 23.2%
• 한국 전력설비 평균
o PER: 21.5배 / PBR: 4.8배 / ROE: 24.9%
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🏭 업황 전망
• 국내 수요: 송전·변전 설비 발주 1~3차 누계 전년 대비 20% 이상 증가
• 해외 수요: 고전압 장비 공급 부족 → 중국 업체에 긍정적 파급효과
• JPM 의견: Huaming, Sieyuan 모두 선호 종목으로 유지
서화백의그림놀이(@easobi)
→ 단기적으로 펀드 회전과 실적 모멘텀 지속, 중기적으로 글로벌 수요 타이트 현상 수혜 예상
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📌 투자 관점 핵심 포인트
• 단기 모멘텀: 상반기 실적 서프라이즈, 자금 유입, 밸류에이션 매력
• 중기 성장성: 중국 내 전력망 투자 확대 + 해외 고전압 설비 부족
• 리스크:
o 단기 급등에 따른 밸류에이션 부담
o 무역·정책 변수 변화 가능성
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이 보고서를 보면, 오늘 주가 급등은 특별한 뉴스보다는 실적 기반 신뢰감과 섹터 자금 회전이 복합적으로 작용한 것으로 해석됩니다.
China Power Equipment: Huaming Equipment & Sieyuan Electric 주가 8% 급등 관련 의견 (2025년 8월 12일)
📈 최근 주가 동향
• Huaming Equipment과 Sieyuan Electric 주가가 오늘 평균 8% 이상 상승 (SZCOMP: 보합)
• 지난 한 달간 평균 22% 상승 (SZCOMP: +7%)
• 오늘 급등에 대해 기본적인 펀더멘털 변화는 없음
→ 다만, 1H 실적 호조에 따른 이익 전망 상향 및 펀드 자금 유입 가능성이 주된 이유로 언급됨
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🚀 급등 원인 분석
• 실적 호조
o Sieyuan Electric: 상반기 순이익 40% 이상 증가(사전 발표)
o Huaming Equipment: 해외 매출 40% 이상 증가
o 실적 모멘텀 지속이 롱온리 펀드의 매수세를 유도
• 섹터 자금 회전
o AI·데이터센터(DC) 테마주에서 전력 설비주로의 자금 이동 가능성
o 무역 휴전 가능성도 긍정적 요인
• 밸류에이션 매력
o 글로벌 전력 설비 기업들이 올해 YTD 강세
o 한국 커버리지 종목 평균 +100% 이상 상승(KOSPI: +33%)
반면, 중국 종목 평균 보합 수준(SZCOMP: +15%)
o PER 비교: 한국 전력 설비 22배 vs 중국 16배
→ 밸류에이션 갭 + 상반기 호실적으로 3분기까지 자금 유입 지속 가능성
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📊 주요 종목 밸류에이션 (FY25E 기준)
• Sieyuan Electric
o 주가: RMB 85.00 / 목표가: RMB 95.00
o PER: 18.4배 / PBR: 3.8배 / ROE: 22.3%
• Huaming Equipment
o 주가: RMB 20.09 / 목표가: RMB 21.00
o PER: 21.4배 / PBR: 4.7배 / ROE: 23.2%
• 한국 전력설비 평균
o PER: 21.5배 / PBR: 4.8배 / ROE: 24.9%
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🏭 업황 전망
• 국내 수요: 송전·변전 설비 발주 1~3차 누계 전년 대비 20% 이상 증가
• 해외 수요: 고전압 장비 공급 부족 → 중국 업체에 긍정적 파급효과
• JPM 의견: Huaming, Sieyuan 모두 선호 종목으로 유지
서화백의그림놀이(@easobi)
→ 단기적으로 펀드 회전과 실적 모멘텀 지속, 중기적으로 글로벌 수요 타이트 현상 수혜 예상
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📌 투자 관점 핵심 포인트
• 단기 모멘텀: 상반기 실적 서프라이즈, 자금 유입, 밸류에이션 매력
• 중기 성장성: 중국 내 전력망 투자 확대 + 해외 고전압 설비 부족
• 리스크:
o 단기 급등에 따른 밸류에이션 부담
o 무역·정책 변수 변화 가능성
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형 힘내,,,

pre mkt

근데 음,,,,,,,

NXT에서 바이오 좀 오르다가 장개장하니까 2차전지 폭주하는 상상

Trump and South Korean President Lee Jae Myung to meet on August 25 in Washington - White House Official.

Halozyme Therapeutics Inc. (HALO) – IRA 불확실성 평가 및 비즈니스 모델 재검토
(Goldman Sachs, 2025년 8월 12일)
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📌 핵심 투자 포인트
• IRA(인플레이션 감축법) Part B 약가협상 가이드라인이 Enhanze 기반 SC(피하주사) 제형의 가격 협상 시점을 앞당길 수 있다는 정책 리스크 부각
• Bear case 시 기존 파트너 제품 로열티에 약 4% 가치 하락 가능성, 장기적으로는 신규 파트너십 체결 능력에 부정적 영향 우려
• 주요 구조적 리스크:
o 2027년 Enhanze 특허만료(美) 이후 경쟁 심화 가능성
o MDASE 특허를 둘러싼 MRK와의 특허소송 진행 중
o 장기적으로 로열티 의존 비즈니스 모델의 지속 가능성 의문
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💰 주요 실적 전망 변화
• 매출 전망(FY25): 이전 대비 +11% 상향 (1,318.1M달러)
• EPS 전망: FY27E 9.49달러 (이전 9.15달러)
• 목표주가: $54 → $56 상향 (DCF 기반, WACC 11%, TGR 2%)
• 현재주가($62.89) 대비 약 11% 하락 여력
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📜 IRA 가이드라인 핵심 내용
• 기존 CMS 해석: IV 제형에서 SC 제형 전환 시 IRA 약가 협상 면제 가능성 인정
• 신규 초안: 치료효과에 영향을 주지 않고 투여 편의성만 개선하는 경우(예: HALO의 rHuPH20 효소) 동일 활성성분으로 간주 → 원래 약 승인일 기준 13년 후 협상 가능
• "임상적으로 의미 있는 차이" 해석 여지 존재
o 예시: Darzalex IV(3~4시간) → Faspro SC(~5분) 전환, 부작용 감소
• 최종 가이드라인 발표: 2025년 가을 예상
• 약가 협상 대상 약물 리스트: 2026년 2월 1일 공개 예정
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📉 보수적 시나리오 분석 (Bear Case)
• 미국 로열티에 평균 30% 할인 적용 가정(메디케어+민간보험 전이)
• 주요 영향 약물 및 로열티 감소 예상:
o Darzalex Faspro (JNJ): 169M → 약 -9%
o Vyvgart Hytrulo (ARGX): 254M → 약 -7%
o Opdivo SC (BMY), Tecentriq SC (Roche): 각 약 -17%
• 총 가격 목표 하락폭: -$2.3 (약 -4%)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• IRA 할인율 20~50% 가정 시 주가 하락 가능성: 현재가 대비 -12% ~ -18%
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⚖️ 장기 리스크 & 소송 이슈
1. 특허만료 리스크
o Enhanze 美 2027년, EU 2029년 만료
o MDASE 특허(美 2034년까지 가능)로 연장 시도
2. MRK와 특허분쟁
o MRK, MDASE 특허 무효 심판(PGR) 청구
o 특허침해 소송 별도 진행 → SC Keytruda 로열티 가치 $600M~$1.4B 잠재
3. 경쟁 심화
o Alteogen(韓) ALT-B4 효소, 특허 2043년까지 보호
o Sanofi, MRK 등과 계약 체결 사례 존재
4. 사업다각화 불확실성
o 2028년 매출의 2/3가 로열티
o Enhanze급 신사업 플랫폼 확보 여부 불투명
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📊 투자 의견
• 투자의견: 중립(Neutral)
• IRA 단기 영향은 제한적이나, 장기적으로 특허만료와 경쟁 심화로 사업 모델 지속성 우려
• 신규 파트너십 성사 여부와 MDASE 특허 방어 성공 여부가 핵심 모니터링 포인트
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