Life360 Inc. (360.AX): 2Q25 First Take: Strong Adj. EBITDA beat amid CEO transition; Buy
📅 2025년 8월 12일 | Goldman Sachs 보고서 요약
🔹 투자 포인트
• 2Q25 실적 호조: 조정 EBITDA가 시장 예상(GSe/VA Cons) 대비 50% 이상 초과, 가이던스 전 부문 상향.
• CEO 교체: 공동창업자 Chris Hulls가 Executive Chairman으로, 전 COO Lauren Antonoff가 CEO로 선임. 이는 2023년 합류 이후 Antonoff의 역할 확대를 반영.
• 주력 사업 성장 가속: 구독 매출이 35% YoY 증가, 분기별 성장률도 가속화되며 3Q23 이후 최고.
📈 주요 실적 하이라이트
• 구독 매출: 8,860만 달러
o GSe: 8,650만 달러 / VA Cons: 8,670만 달러 대비 상회
o 미국 +5% YoY, 해외 +35% YoY ARPPC 상승
o 미국 순증 가입자 +9.1만명 (GSe/VA: +6.3만 / +7.4만)
• 총매출: 1억 1,540만 달러 (+36% YoY)
o 구독 +35%, 하드웨어 +3%, 간접매출 +100%
• 총이익률: 81.2% (전년 대비 +417bps)
• 조정 EBITDA: 2,030만 달러 (+85% YoY)
o GSe/VA 예상치(1,340만 달러) 대비 +51%~52% 초과
o 마케팅·인력비 선투입에도 31%의 인크리멘탈 마진 달성
• MAU: 8,800만명 (+25% YoY)
o 미국 4,750만명(+17%), 해외 4,050만명(+35%)
• 유료 가입 서클: 253만개 (+25% YoY)
📊 가이던스 변경 (FY25)
• 매출: 4억 6,200만~4억 8,200만 달러 (중간값 +2%)
o 구독 +1%, 하드웨어 +2%, 간접매출 +2%
• 조정 EBITDA: 7,200만~8,200만 달러 (중간값 +10%)
o GSe: 7,430만 달러 / VA Cons: 7,290만 달러 대비 상향
• 이전 대비 변화:
o 매출 가이던스 중간값 4억 5,000만4억 8,000만 달러 → 4억 6,200만4억 8,200만 달러로 상향
o 조정 EBITDA 6,500만7,500만 달러 → 7,200만8,200만 달러로 상향
o 이는 주요 사업 부문 호조와 비용 효율성 개선에 기인
💡 투자 의견
• 투자의견: Buy 유지
• 목표주가: A$43.20 (현 주가 A$37.82, 상승여력 14.2%)
• 평가방법:서화백의그림놀이(@easobi)
o 85% SOTP(12개월 선행 EV/GP 멀티플)
o 15% M&A 가치 반영
• 주요 리스크:
1. 소비 지출 둔화
2. 경쟁 심화
3. 높은 이탈률 및 낮은 구독자 증가
4. 애플/구글 플랫폼 리스크
📌 종합:
Life360은 2Q25에서 모든 핵심 지표가 시장 기대를 상회했으며, 특히 구독 부문 성장과 조정 EBITDA의 폭발적인 증가가 돋보임. CEO 교체는 예상보다 빨랐지만 내부 승진을 통한 안정적인 전환으로 평가. 가이던스 상향은 향후 실적 모멘텀 지속 가능성을 높임.
==========
얼마전에 알게됐는데 재밋는 회사
📅 2025년 8월 12일 | Goldman Sachs 보고서 요약
🔹 투자 포인트
• 2Q25 실적 호조: 조정 EBITDA가 시장 예상(GSe/VA Cons) 대비 50% 이상 초과, 가이던스 전 부문 상향.
• CEO 교체: 공동창업자 Chris Hulls가 Executive Chairman으로, 전 COO Lauren Antonoff가 CEO로 선임. 이는 2023년 합류 이후 Antonoff의 역할 확대를 반영.
• 주력 사업 성장 가속: 구독 매출이 35% YoY 증가, 분기별 성장률도 가속화되며 3Q23 이후 최고.
📈 주요 실적 하이라이트
• 구독 매출: 8,860만 달러
o GSe: 8,650만 달러 / VA Cons: 8,670만 달러 대비 상회
o 미국 +5% YoY, 해외 +35% YoY ARPPC 상승
o 미국 순증 가입자 +9.1만명 (GSe/VA: +6.3만 / +7.4만)
• 총매출: 1억 1,540만 달러 (+36% YoY)
o 구독 +35%, 하드웨어 +3%, 간접매출 +100%
• 총이익률: 81.2% (전년 대비 +417bps)
• 조정 EBITDA: 2,030만 달러 (+85% YoY)
o GSe/VA 예상치(1,340만 달러) 대비 +51%~52% 초과
o 마케팅·인력비 선투입에도 31%의 인크리멘탈 마진 달성
• MAU: 8,800만명 (+25% YoY)
o 미국 4,750만명(+17%), 해외 4,050만명(+35%)
• 유료 가입 서클: 253만개 (+25% YoY)
📊 가이던스 변경 (FY25)
• 매출: 4억 6,200만~4억 8,200만 달러 (중간값 +2%)
o 구독 +1%, 하드웨어 +2%, 간접매출 +2%
• 조정 EBITDA: 7,200만~8,200만 달러 (중간값 +10%)
o GSe: 7,430만 달러 / VA Cons: 7,290만 달러 대비 상향
• 이전 대비 변화:
o 매출 가이던스 중간값 4억 5,000만4억 8,000만 달러 → 4억 6,200만4억 8,200만 달러로 상향
o 조정 EBITDA 6,500만7,500만 달러 → 7,200만8,200만 달러로 상향
o 이는 주요 사업 부문 호조와 비용 효율성 개선에 기인
💡 투자 의견
• 투자의견: Buy 유지
• 목표주가: A$43.20 (현 주가 A$37.82, 상승여력 14.2%)
• 평가방법:서화백의그림놀이(@easobi)
o 85% SOTP(12개월 선행 EV/GP 멀티플)
o 15% M&A 가치 반영
• 주요 리스크:
1. 소비 지출 둔화
2. 경쟁 심화
3. 높은 이탈률 및 낮은 구독자 증가
4. 애플/구글 플랫폼 리스크
📌 종합:
Life360은 2Q25에서 모든 핵심 지표가 시장 기대를 상회했으며, 특히 구독 부문 성장과 조정 EBITDA의 폭발적인 증가가 돋보임. CEO 교체는 예상보다 빨랐지만 내부 승진을 통한 안정적인 전환으로 평가. 가이던스 상향은 향후 실적 모멘텀 지속 가능성을 높임.
==========
얼마전에 알게됐는데 재밋는 회사
KIOXIA Holdings: Jun Q Results: Upgrade to Overweight
📅 2025년 8월 11일 | 모건스탠리 MUFG
🔍 투자 의견 변경
• 투자의견: 종전 Equal-weight → Overweight로 상향
• 목표주가: ¥2,200 → ¥2,900 (약 32% 상향)
• 근거: NAND 전문 제조업체로서 높은 재무 레버리지 보유. FY3/27 EPS 전망에 6.5배 P/E 적용(동종사 중간 사이클 평균 8배 대비 20% 할인).
📊 6월 분기 실적 (Non-GAAP)
• 매출: ¥3428억 (전년비 -20% / 전기비 +1%)
• GB 출하량: 전기비 변동 없음
• ASP(달러): 전기비 한 자릿수 후반 증가
• 조정 영업이익률(OPM): 13.2%, 영업이익 ¥452억 (가이던스 상단 대비 약 ¥100억 초과)
• 조정 총마진: 27.4% (전기비 +2.7%p)
서화백의그림놀이(@easobi)
• 자유현금흐름(FCF): 3034억 엔 (FY24 대비 플러스 유지)
📅 9월 분기 가이던스 (중간값 기준)
• 매출: ¥4450억 (전년비 - / 전기비 +30%)
• 영업이익(OP): ¥660억 (OPM 15%)
• 전망: 스마트 디바이스 출하량 증가, 전 애플리케이션 가격 상승 예상. 영업이익 가이던스는 컨센서스 수준이지만, 매출 강세 대비 보수적.
📈 투자 포인트
1. NAND 시장 우려 완화 가능성
o 2025년 말~2026년 초 시장 조정 가능성(미국 관세 정책 불확실성 영향)
o 데이터센터 Capex 전망 개선, SSD 수요 지속 성장 기대
o AI 기반 RAG(기업별 맞춤형) 확산으로 SSD 수요 견조
o 공급 측 절제 기조 유지 → 조정 시 충격은 완만할 전망
2. 수익성 경쟁우위
o 최근 몇 분기 동안 경쟁사 대비 높은 NAND 마진 유지
o FCF 플러스 → 부채비율 안정화
o BiCS-8 기반 SSD 점유율 확대 + 원가 절감 가시화 시 밸류에이션 디스카운트 축소 가능
3. 밸류에이션 매력
o 시장은 NAND 전망에 보수적
o 위험 대비 보상 매력적이라고 판단
📉 리스크 요인
• 대주주 매도에 따른 수급 악화 가능성
• 최종 수요 급락 위험
• 엔화 강세(1엔/$ 상승 시 연간 OP 약 60억 엔 감소 추정)
📌 주요 수치 변화 (FY24 → FY26E)
• 매출: ¥1조7065억 → ¥1조6754억 (2026E)
• 영업이익(OP): ¥4530억 → ¥3791억
• EPS: ¥508 → ¥446
• 순부채/EBITDA: 1.55배 → 0.89배 (레버리지 급감)
💡 이전 의견 대비 변화
• 투자의견: 중립 → 매수 우위
• 목표주가: ¥2,200 → ¥2,900
• 이유:
o NAND 가격 회복세 및 ASP 상승세 지속
o 데이터센터 및 AI 기반 SSD 수요 확장
o 공급 절제와 원가 절감으로 수익성 방어 가능성 강화
📊 결론
• 현재 주가(¥2,364) 기준 목표주가까지 약 +22.7% 업사이드
• 베이스 시나리오: FY3/27 매출 ¥1.67조, 영업이익 ¥3791억, EPS ¥444
• 상승 시나리오: NAND 수급 개선 + BiCS-8 원가절감 → EPS ¥571, 목표주가 ¥4,000 가능성
• 하락 시나리오: NAND 공급과잉 장기화 → 목표주가 ¥1,600까지 하락 가능성
원하시면 이 내용을 한국 투자자 관점 리스크-기회 매트릭스로도 재구성해 드릴 수 있습니다.
📅 2025년 8월 11일 | 모건스탠리 MUFG
🔍 투자 의견 변경
• 투자의견: 종전 Equal-weight → Overweight로 상향
• 목표주가: ¥2,200 → ¥2,900 (약 32% 상향)
• 근거: NAND 전문 제조업체로서 높은 재무 레버리지 보유. FY3/27 EPS 전망에 6.5배 P/E 적용(동종사 중간 사이클 평균 8배 대비 20% 할인).
📊 6월 분기 실적 (Non-GAAP)
• 매출: ¥3428억 (전년비 -20% / 전기비 +1%)
• GB 출하량: 전기비 변동 없음
• ASP(달러): 전기비 한 자릿수 후반 증가
• 조정 영업이익률(OPM): 13.2%, 영업이익 ¥452억 (가이던스 상단 대비 약 ¥100억 초과)
• 조정 총마진: 27.4% (전기비 +2.7%p)
서화백의그림놀이(@easobi)
• 자유현금흐름(FCF): 3034억 엔 (FY24 대비 플러스 유지)
📅 9월 분기 가이던스 (중간값 기준)
• 매출: ¥4450억 (전년비 - / 전기비 +30%)
• 영업이익(OP): ¥660억 (OPM 15%)
• 전망: 스마트 디바이스 출하량 증가, 전 애플리케이션 가격 상승 예상. 영업이익 가이던스는 컨센서스 수준이지만, 매출 강세 대비 보수적.
📈 투자 포인트
1. NAND 시장 우려 완화 가능성
o 2025년 말~2026년 초 시장 조정 가능성(미국 관세 정책 불확실성 영향)
o 데이터센터 Capex 전망 개선, SSD 수요 지속 성장 기대
o AI 기반 RAG(기업별 맞춤형) 확산으로 SSD 수요 견조
o 공급 측 절제 기조 유지 → 조정 시 충격은 완만할 전망
2. 수익성 경쟁우위
o 최근 몇 분기 동안 경쟁사 대비 높은 NAND 마진 유지
o FCF 플러스 → 부채비율 안정화
o BiCS-8 기반 SSD 점유율 확대 + 원가 절감 가시화 시 밸류에이션 디스카운트 축소 가능
3. 밸류에이션 매력
o 시장은 NAND 전망에 보수적
o 위험 대비 보상 매력적이라고 판단
📉 리스크 요인
• 대주주 매도에 따른 수급 악화 가능성
• 최종 수요 급락 위험
• 엔화 강세(1엔/$ 상승 시 연간 OP 약 60억 엔 감소 추정)
📌 주요 수치 변화 (FY24 → FY26E)
• 매출: ¥1조7065억 → ¥1조6754억 (2026E)
• 영업이익(OP): ¥4530억 → ¥3791억
• EPS: ¥508 → ¥446
• 순부채/EBITDA: 1.55배 → 0.89배 (레버리지 급감)
💡 이전 의견 대비 변화
• 투자의견: 중립 → 매수 우위
• 목표주가: ¥2,200 → ¥2,900
• 이유:
o NAND 가격 회복세 및 ASP 상승세 지속
o 데이터센터 및 AI 기반 SSD 수요 확장
o 공급 절제와 원가 절감으로 수익성 방어 가능성 강화
📊 결론
• 현재 주가(¥2,364) 기준 목표주가까지 약 +22.7% 업사이드
• 베이스 시나리오: FY3/27 매출 ¥1.67조, 영업이익 ¥3791억, EPS ¥444
• 상승 시나리오: NAND 수급 개선 + BiCS-8 원가절감 → EPS ¥571, 목표주가 ¥4,000 가능성
• 하락 시나리오: NAND 공급과잉 장기화 → 목표주가 ¥1,600까지 하락 가능성
원하시면 이 내용을 한국 투자자 관점 리스크-기회 매트릭스로도 재구성해 드릴 수 있습니다.
😁4
Fluence Energy: F3Q First Take: Revenue Miss Driven by Production Challenges; Order Freeze Beginning to Thaw
📅 2025년 8월 11일, JP Morgan 리서치
📌 핵심 요약
• 3분기 실적: 매출 부진(예상 대비 -20%) vs. 수익성 강세(EBITDA +$10M 상회)
• 원인: 미국 신규 제조시설 가동 초기 '정상적 램프업 지연'으로 생산 목표 대비 -15% (약 $1억 매출 지연)
• 수주 상황: F3Q 북:빌 0.8x(저조) → F4Q 초반 $11억 신규 수주(호주 중심)로 회복
• 가이던스: FY25 매출 하단($26억) 가능성 ↑, EBITDA 가이던스 유지
• 전망: FY26 매출 $25억 이상(백로그 전환 기준), 美 규제·관세 불확실성 완화로 중단 계약 전면 재개
💰 실적 상세
• 매출: $6.03억 (JPMe $7.29억, -17.3% / 스트리트 $7.57억, -20.4%)
• PF Gross Margin: 15.4% (예상치 10.9%, +460bps) → 2번째로 높은 분기 마진 기록
↳ 유럽·아시아 기여도 증가 및 실행력 향상 덕분
• PF EBITDA: $2,700만 (JPMe $1,100만, +148.6%)
• FCF: -$4.21억 (대규모 운전자본 변동 영향)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수주·백로그:
o F3Q 신규 수주 $5.09억 (북:북 0.84x) → 백로그 $49억(전분기와 유사)
o 7~8월 $11억 신규 수주(호주 2건 포함, 약 $7억)
📈 가이던스 및 전망 변화
• FY25 가이던스:
o 매출 $26억~$28억 → 하단 근접 예상 (신규 美 생산 지연으로 $1억 매출 FY26로 이연)
o PF Gross Margin: 10~12% (F4Q 약 9% 예상)
o EBITDA: $0~$2천만 유지
o 백로그로 FY25 매출의 약 98% 이미 확보
• FY26: 구체적 성장률 제시X (과거 F1Q에 30%+ 언급), 현재까지 7~8월 수주 포함 약 $25억 매출 전환 가능
• 정책·규제 대응: OBBB 요건 충족 위해 공급망 조정 진행, 2026년 1월 FEOC 규제 시행 전 준수 목표
• 자본 조달: 추가 주식 발행 계획 없음
📊 투자자 관점 핵심 포인트
• 단기 리스크:
o 美 생산시설 램프업 지연 → FY25 매출 하향 압력
o 3분기 FCF 크게 부진
• 중기 기회:
o 북미 외(호주·유럽·아시아) 지역 매출 확대
o 미국 내 정책 불확실성 해소로 수주 재개
o 높은 마진율 유지 가능성
• 과거 의견 대비 변화:
o 과거 FY26 성장률 목표(30%+) 언급 → 이번엔 구체 목표 제시 안 함
o 매출 가이던스 하단 근접 전망은 F3Q 지연이 직접 원인
o 규제 대응 및 자본 조달 안정성은 긍정적 유지
📅 2025년 8월 11일, JP Morgan 리서치
📌 핵심 요약
• 3분기 실적: 매출 부진(예상 대비 -20%) vs. 수익성 강세(EBITDA +$10M 상회)
• 원인: 미국 신규 제조시설 가동 초기 '정상적 램프업 지연'으로 생산 목표 대비 -15% (약 $1억 매출 지연)
• 수주 상황: F3Q 북:빌 0.8x(저조) → F4Q 초반 $11억 신규 수주(호주 중심)로 회복
• 가이던스: FY25 매출 하단($26억) 가능성 ↑, EBITDA 가이던스 유지
• 전망: FY26 매출 $25억 이상(백로그 전환 기준), 美 규제·관세 불확실성 완화로 중단 계약 전면 재개
💰 실적 상세
• 매출: $6.03억 (JPMe $7.29억, -17.3% / 스트리트 $7.57억, -20.4%)
• PF Gross Margin: 15.4% (예상치 10.9%, +460bps) → 2번째로 높은 분기 마진 기록
↳ 유럽·아시아 기여도 증가 및 실행력 향상 덕분
• PF EBITDA: $2,700만 (JPMe $1,100만, +148.6%)
• FCF: -$4.21억 (대규모 운전자본 변동 영향)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수주·백로그:
o F3Q 신규 수주 $5.09억 (북:북 0.84x) → 백로그 $49억(전분기와 유사)
o 7~8월 $11억 신규 수주(호주 2건 포함, 약 $7억)
📈 가이던스 및 전망 변화
• FY25 가이던스:
o 매출 $26억~$28억 → 하단 근접 예상 (신규 美 생산 지연으로 $1억 매출 FY26로 이연)
o PF Gross Margin: 10~12% (F4Q 약 9% 예상)
o EBITDA: $0~$2천만 유지
o 백로그로 FY25 매출의 약 98% 이미 확보
• FY26: 구체적 성장률 제시X (과거 F1Q에 30%+ 언급), 현재까지 7~8월 수주 포함 약 $25억 매출 전환 가능
• 정책·규제 대응: OBBB 요건 충족 위해 공급망 조정 진행, 2026년 1월 FEOC 규제 시행 전 준수 목표
• 자본 조달: 추가 주식 발행 계획 없음
📊 투자자 관점 핵심 포인트
• 단기 리스크:
o 美 생산시설 램프업 지연 → FY25 매출 하향 압력
o 3분기 FCF 크게 부진
• 중기 기회:
o 북미 외(호주·유럽·아시아) 지역 매출 확대
o 미국 내 정책 불확실성 해소로 수주 재개
o 높은 마진율 유지 가능성
• 과거 의견 대비 변화:
o 과거 FY26 성장률 목표(30%+) 언급 → 이번엔 구체 목표 제시 안 함
o 매출 가이던스 하단 근접 전망은 F3Q 지연이 직접 원인
o 규제 대응 및 자본 조달 안정성은 긍정적 유지
🤬4
📄 Micron Technology: Positive Preannouncement On Strengthening Pricing Environment; Well-Positioned For CY26 And Confident In Selling Out CY26 HBM Supply; Reit OW (2025-08-11, J.P. Morgan)
📌 투자 포인트 요약
• 투자의견: Overweight(비중확대) 유지
• 목표주가: $165 → $185로 상향
• 주가(8/8/25): $118.89
• 상향 이유: DRAM 가격 강세 지속, HBM 수요 확대, CY26 HBM 공급 전량 판매 자신감
📈 주요 변경 사항
• EPS 전망 상향
o FY25E: $7.75 → $8.11
o FY26E: $12.98 → $14.57
• Q4 FY25 가이던스 상향
o 매출: $10.70B → $11.2B
o 비GAAP GPM: 42% → 44.5%
o 비GAAP EPS: $2.50 → $2.85
📊 실적/전망 하이라이트
• 가격 환경 개선
o DRAM 전반(서화백의그림놀이(@easobi) AI/데이터센터, 스마트폰, PC)에서 강세
o DDR5 및 LPDDR5 가격 압력 상승, DDR4 EOL로 인한 일시적 공급 부족
• HBM 시장 동향
o HBM3e 12-Hi 수율 빠른 상승, 8-Hi 대비 조기 대량생산 전환
o CY26년 공급(HBM3e·HBM4 포함) 전량 판매 자신감
o HBM 매출 연환산 약 $8B 근접, CY26까지 모멘텀 유지 전망
• 마진 개선
o 원가 효율·공급/수요 개선으로 GPM 및 이익력 지속 향상 예상
o FY26E GPM 49.3%, EBITDA 마진 54.7% 전망
🔍 과거 의견 대비 변화
• 목표주가 $165 → $185 상향: 2HCY26 연환산 EPS $17 * P/E 10~12배 적용
• HBM 수요·가격 환경 낙관: 이전 대비 CY26 수요 가시성 및 전량 판매 자신감 강화
• DRAM 가격 강세 전망 기간 확대: 2025년 하반기 → 2026년까지 지속 예상
📌 투자 논리
• 중장기: DRAM·NAND·NOR 등 제품 포트폴리오 다변화로 매출 변동성 완화
• HBM 시장: 데이터센터·AI CapEx 지속으로 고부가 메모리 수요 증가
• 비핵심 자산 매각·비용 절감: 수익성 구조 개선에 기여
⚠️ 리스크 요인
• PC 수요 약세 시 DRAM 가격 회복 둔화 가능성
• ASP 급락 + 원가 절감 속도 둔화 시 실적 하향 위험
• DRAM/NAND 공급-수요 불균형 발생 가능성
• 거시경제 불확실성으로 인한 전방 수요 둔화 가능성
📅 핵심 재무 전망 (FYE Aug)
• FY25E
o 매출: $37.28B (+48.4% YoY)
o Adj. EPS: $8.11 (+540.9% YoY)
o GPM: 39.3%
• FY26E
o 매출: $51.47B (+38.1% YoY)
o Adj. EPS: $14.57 (+79.7% YoY)
o GPM: 49.3%
📌 투자 포인트 요약
• 투자의견: Overweight(비중확대) 유지
• 목표주가: $165 → $185로 상향
• 주가(8/8/25): $118.89
• 상향 이유: DRAM 가격 강세 지속, HBM 수요 확대, CY26 HBM 공급 전량 판매 자신감
📈 주요 변경 사항
• EPS 전망 상향
o FY25E: $7.75 → $8.11
o FY26E: $12.98 → $14.57
• Q4 FY25 가이던스 상향
o 매출: $10.70B → $11.2B
o 비GAAP GPM: 42% → 44.5%
o 비GAAP EPS: $2.50 → $2.85
📊 실적/전망 하이라이트
• 가격 환경 개선
o DRAM 전반(서화백의그림놀이(@easobi) AI/데이터센터, 스마트폰, PC)에서 강세
o DDR5 및 LPDDR5 가격 압력 상승, DDR4 EOL로 인한 일시적 공급 부족
• HBM 시장 동향
o HBM3e 12-Hi 수율 빠른 상승, 8-Hi 대비 조기 대량생산 전환
o CY26년 공급(HBM3e·HBM4 포함) 전량 판매 자신감
o HBM 매출 연환산 약 $8B 근접, CY26까지 모멘텀 유지 전망
• 마진 개선
o 원가 효율·공급/수요 개선으로 GPM 및 이익력 지속 향상 예상
o FY26E GPM 49.3%, EBITDA 마진 54.7% 전망
🔍 과거 의견 대비 변화
• 목표주가 $165 → $185 상향: 2HCY26 연환산 EPS $17 * P/E 10~12배 적용
• HBM 수요·가격 환경 낙관: 이전 대비 CY26 수요 가시성 및 전량 판매 자신감 강화
• DRAM 가격 강세 전망 기간 확대: 2025년 하반기 → 2026년까지 지속 예상
📌 투자 논리
• 중장기: DRAM·NAND·NOR 등 제품 포트폴리오 다변화로 매출 변동성 완화
• HBM 시장: 데이터센터·AI CapEx 지속으로 고부가 메모리 수요 증가
• 비핵심 자산 매각·비용 절감: 수익성 구조 개선에 기여
⚠️ 리스크 요인
• PC 수요 약세 시 DRAM 가격 회복 둔화 가능성
• ASP 급락 + 원가 절감 속도 둔화 시 실적 하향 위험
• DRAM/NAND 공급-수요 불균형 발생 가능성
• 거시경제 불확실성으로 인한 전방 수요 둔화 가능성
📅 핵심 재무 전망 (FYE Aug)
• FY25E
o 매출: $37.28B (+48.4% YoY)
o Adj. EPS: $8.11 (+540.9% YoY)
o GPM: 39.3%
• FY26E
o 매출: $51.47B (+38.1% YoY)
o Adj. EPS: $14.57 (+79.7% YoY)
o GPM: 49.3%
😁1
Forwarded from YM리서치
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🌟이번 주 미국 캘리포니아에 생긴 롯데리아 근황
케데헌 효과로 달라지고 있는 K-Culture 위상
K-food, K-Beauty, K-pop 등에 미치는 영향은 우리보다 더 클지도🔥
출처 : https://www.tiktok.com/@jeanabobeanaa/video/7537458484799950111?is_from_webapp=1&sender_device=pc&web_id=7423962265127355912
케데헌 효과로 달라지고 있는 K-Culture 위상
"가장 한국적인 것이 가장 세계적인 것"
K-food, K-Beauty, K-pop 등에 미치는 영향은 우리보다 더 클지도🔥
출처 : https://www.tiktok.com/@jeanabobeanaa/video/7537458484799950111?is_from_webapp=1&sender_device=pc&web_id=7423962265127355912
😁2
MZ타뇽 긴축모드 ON
국중박 관련주 없나
고려산업 주가 22.14% 올라..홍정욱 관련주? 국립중앙박물관회 회장과 이사
승인 2020.08.14 13:40
찾아드렸습니다
승인 2020.08.14 13:40
찾아드렸습니다
국립중앙박물관회 회장은 현재 윤재륜 성보문화재단 이사장입니다. 그는 2023년 11월 19일에 제15대 회장으로 선출되었습니다. 윤재륜 회장은 2009년부터 국립중앙박물관회 이사로 활동했으며, 2017년부터 부회장을 역임했습니다.
앗차차 바뀌셨네요 관련주탈락
앗차차 바뀌셨네요 관련주탈락
😁4
Global Healthcare: Pharmaceuticals
Analysing immunology prescribing dynamics
📅 2025년 8월 12일 | Goldman Sachs
🔎 보고서 개요
• 본 노트는 IQVIA BrandImpact Immunology 데이터를 바탕으로 피부과(건선, 아토피피부염), IBD(궤양성 대장염·크론병), 류머티즘(RA, PsA, AS/nr‑axSpA) 처방 트렌드를 정리함. 핵심 결론은 다수 적응증에서 IL‑23 계열 확대, TNF 억제제 점유율 축소, 질환/라인별로 경구제와 주사제 간 분화가 진행 중이라는 점임.
🧴 피부과: 건선(Psoriasis)
• 전체 시장: 경구 vs 주사 비중은 대체로 안정적이나, 주사제 내에서 IL‑23이 +5%p 확대, TNF는 -5%p 축소. Skyrizi가 주사제 최다 NWRx(21.5%, +3%p).
• IL‑17 클래스: Bimzelx 10%(+2%p)로 선두, Taltz -4%p, Cosentyx 보합. 2025년 2월 Bimzelx NWRx 고점 약 14%.
• 1차 치료(1L): 12개월 누적 기준 IL‑23+Otezla 합산 +12%p. Otezla 34%(+3%p), Sotyktu 8%(+2%p). Skyrizi +3%p, Tremfya +6%p(각각 15%, 13%). TNF 총합 13%→약 4%.
• 2차 치료(2L): Skyrizi·Otezla 상승, Bimzelx는 평균 12%로 보합(2월 17% 고점), Taltz -4%p, TNF -3%p.
• 전환(Switch)·프로모션: 스위치‑인 상위는 Skyrizi(24%), Bimzelx(23.2%), Tremfya(10.5%). 스위치‑아웃은 Humira(13.2%), Taltz(12.7%), Otezla(12.7%). 프로모션은 IL‑23·경구제 높고, Taltz·Cosentyx의 주목도 하락.
🧴 피부과: 아토피피부염(AD)
• 총시장: 생물학제 NWRx 침투 ~34%(+2%p). Dupixent 19%(작년 28%→‑9%p), Nemluvio·Ebglyss 각 +6~7%p. 경구 JAK은 -4~5%p(린보크 5%).
• 1L(시스템릭만): Dupixent 55%(‑27%p), Ebglyss 19%, **Nemluvio 17%**로 신규 진입이 점유율 나눔. 시스템릭 비중이 커지며 경구 JAK(린보크·Cibinqo) 비중 하락.
• 2L+ (시스템릭): 2025년 6월 Nemluvio가 Ebglyss 추월(약 19%), 린보크는 3월 대비 -5%p로 약 8%.
• 중증 AD: 생물학제 침투 약 66%. Dupixent **41%(‑12%p YoY)**로 선두 유지, 린보크 13~16%로 최근 안정, Nemluvio 12%가 Ebglyss 11%를 근소하게 상회.
• 프로모션: 2025년 3월 이후 주목도 안정. **Ebglyss 주목도 ~15%**로 최대, **Nemluvio ~10%**지만 NWRx는 유사. Dupixent 주목도 22%→15%로 하락.
서화백의그림놀이(@easobi)
🧻 IBD: 궤양성 대장염(UC)
• 1L: IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%. Skyrizi 7%, Tremfya 4%(출시 초기). Stelara +8%p. Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 피크(2024년 9월 ~40%) 대비 하락해 ~28%, S1P 약세, Rinvoq 소폭 증가. Entyvio는 19% 부근으로 비교적 견조.
• 2L: Skyrizi +9%p, Tremfya +8%p가 핵심 수혜. Zeposia ‑8%p, Adalimumab ‑3%p, Omvoh ‑3%p.
• 프로모션: Tremfya·Skyrizi의 주목도 대폭 증가(각각 약 +17%p, +14%p YoY), Zeposia는 뚜렷한 하락. Rinvoq는 내부 자원 배분 영향으로 주목도 축소에도 점유율은 대체로 안정.
🧻 IBD: 크론병(CD)
• 1L: Skyrizi 21%→약 34%(+13%p), **Tremfya 6.5%**로 초기 안착. TNF 계열은 ~15%p 하락, Humira 13.1%→6.5%. Rinvoq는 2024년 고점 이후 둔화.
• 2L: 2025년 초 이후 Skyrizi 일부 조정(‑6.2%p), Tremfya +10.2%p로 급성장. Stelara ‑8%p, Rinvoq 하락 지속, Entyvio는 최근 3개월 ‑7%p. IL‑23 계열 합산이 2L 과반(약 41%). TNF(레미케이드·휴미라 및 바이오시밀러)는 각 11%, 10%대의 안정적 저점 유지.
• 프로모션: Skyrizi 주목도 YoY 약 ‑5%p(1L 확립 후 완만 감소), Tremfya로의 JNJ 포커스 전환 명확. Omvoh는 6개월간 +12%p로 인지도 구축 시도.
🦴 류머티즘(High‑level)
• RA: 성숙·안정적 시장. TNF 유지, IL‑6는 2L에서 확대. Rinvoq는 경구 세그먼트 리드.
• PsA: 1L에선 TNF 우위 지속이나, 2L에서 IL‑17·IL‑23 서서히 확대.
• AS/nr‑axSpA: TNF가 앵커, IL‑17의 내부 구도 변화 진행.
🏢 기업별 코멘트(보고서 원문 근거)
• AbbVie: Humira는 류머티즘서 견조. Skyrizi 1L 크론병 리드, UC 1L/2L 존재감 확대. Rinvoq는 UC 1L/2L 점유율 상승, 중증 AD에선 안정적.
• Amgen: Otezla 1L 건선 리더십. Enbrel 1L RA 점유율을 2025년 5월 기준 선두로 끌어올림(프로모션은 동급 대비 낮음).
• Eli Lilly: Ebglyss(AD) 점유율 신속 확대, **Taltz(건선)**는 Bimzelx 압박에 하락. Omvoh(CD) 인지도 확대에 프로모션 강화 시그널.
• Galderma: Nemluvio(AD) 급성장, 시스템릭에서 Ebglyss를 바짝 추격·일부 구간 추월.
• JNJ: Tremfya 건선·UC·CD 전반에서 점유율 우상향, Stelara는 UC 1L에서 여전히 의미 있는 비중.
• Novartis: Cosentyx 건선 점유율은 압박 받으나, PsA·AS/nr‑axSpA는 상대적 안정.
• Sanofi/Regeneron: Dupixent AD 체급 리더이나 점유율은 하락(시장 확대로 물량은 성장).
• UCB: Bimzelx 건선 IL‑17 내 1위, PsA 2L·AS/nr‑axSpA에서도 침투 확대.
🔄 “과거 대비 무엇이 달라졌나”(YoY·최근 추세 중심)
• 건선 1L에서 TNF 13%→약 4%, IL‑23+Otezla 합산 +12%p, Bimzelx +2%p vs Taltz ‑4%p.
• AD 총시장에서 Dupixent 28%→19%, 생물학제 침투 ~34%(+2%p), JAK 비중 하락.
• UC 1L에서 IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%, Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 **~28%**로 하향 안정.
• CD 1L에서 Skyrizi 21%→~34%(+13%p), TNF 약 ‑15%p, Humira 13.1%→6.5%. 2L에선 **IL‑23 합산 ~41%**로 과반 형성.
💬 해석 포인트(보고서 내 근거 중심)
• 프로모션‑점유율 연동: 건선·IBD에서 주목도 변화가 점유율 변화를 동행함. (예: 2025년 초 Tremfya 주목도 상승과 UC·CD 점유율 상승 동행)
• 의사 친숙도 효과: UC 1L에서 Stelara +8%p 증가는 새 기전(IL‑23) 확대로 가는 관성적 교두보 역할로 해석됨(보고서 표현).
• 안전성/편의성 요인: AD 중등도·중증에서 린보크의 최근 안정 13~16%는 강한 유효성+경구 편의로 설명(보고서 기술).
📌 투자 관점 체크리스트(수치·팩트 기반)
• IL‑23 리더십: AbbVie(Skyrizi), JNJ(Tremfya)가 UC/CD 1L·2L에서 동시 확대.
• AD 성장 초입: 생물학제 침투 **~34%**로 여지 큼. Ebglyss·Nemluvio 경쟁 구도 고착화.
• TNF의 방어선: RA·후속 라인에서 상대적 안정(2L CD TNF 각 10%대 유지).
Analysing immunology prescribing dynamics
📅 2025년 8월 12일 | Goldman Sachs
🔎 보고서 개요
• 본 노트는 IQVIA BrandImpact Immunology 데이터를 바탕으로 피부과(건선, 아토피피부염), IBD(궤양성 대장염·크론병), 류머티즘(RA, PsA, AS/nr‑axSpA) 처방 트렌드를 정리함. 핵심 결론은 다수 적응증에서 IL‑23 계열 확대, TNF 억제제 점유율 축소, 질환/라인별로 경구제와 주사제 간 분화가 진행 중이라는 점임.
🧴 피부과: 건선(Psoriasis)
• 전체 시장: 경구 vs 주사 비중은 대체로 안정적이나, 주사제 내에서 IL‑23이 +5%p 확대, TNF는 -5%p 축소. Skyrizi가 주사제 최다 NWRx(21.5%, +3%p).
• IL‑17 클래스: Bimzelx 10%(+2%p)로 선두, Taltz -4%p, Cosentyx 보합. 2025년 2월 Bimzelx NWRx 고점 약 14%.
• 1차 치료(1L): 12개월 누적 기준 IL‑23+Otezla 합산 +12%p. Otezla 34%(+3%p), Sotyktu 8%(+2%p). Skyrizi +3%p, Tremfya +6%p(각각 15%, 13%). TNF 총합 13%→약 4%.
• 2차 치료(2L): Skyrizi·Otezla 상승, Bimzelx는 평균 12%로 보합(2월 17% 고점), Taltz -4%p, TNF -3%p.
• 전환(Switch)·프로모션: 스위치‑인 상위는 Skyrizi(24%), Bimzelx(23.2%), Tremfya(10.5%). 스위치‑아웃은 Humira(13.2%), Taltz(12.7%), Otezla(12.7%). 프로모션은 IL‑23·경구제 높고, Taltz·Cosentyx의 주목도 하락.
🧴 피부과: 아토피피부염(AD)
• 총시장: 생물학제 NWRx 침투 ~34%(+2%p). Dupixent 19%(작년 28%→‑9%p), Nemluvio·Ebglyss 각 +6~7%p. 경구 JAK은 -4~5%p(린보크 5%).
• 1L(시스템릭만): Dupixent 55%(‑27%p), Ebglyss 19%, **Nemluvio 17%**로 신규 진입이 점유율 나눔. 시스템릭 비중이 커지며 경구 JAK(린보크·Cibinqo) 비중 하락.
• 2L+ (시스템릭): 2025년 6월 Nemluvio가 Ebglyss 추월(약 19%), 린보크는 3월 대비 -5%p로 약 8%.
• 중증 AD: 생물학제 침투 약 66%. Dupixent **41%(‑12%p YoY)**로 선두 유지, 린보크 13~16%로 최근 안정, Nemluvio 12%가 Ebglyss 11%를 근소하게 상회.
• 프로모션: 2025년 3월 이후 주목도 안정. **Ebglyss 주목도 ~15%**로 최대, **Nemluvio ~10%**지만 NWRx는 유사. Dupixent 주목도 22%→15%로 하락.
서화백의그림놀이(@easobi)
🧻 IBD: 궤양성 대장염(UC)
• 1L: IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%. Skyrizi 7%, Tremfya 4%(출시 초기). Stelara +8%p. Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 피크(2024년 9월 ~40%) 대비 하락해 ~28%, S1P 약세, Rinvoq 소폭 증가. Entyvio는 19% 부근으로 비교적 견조.
• 2L: Skyrizi +9%p, Tremfya +8%p가 핵심 수혜. Zeposia ‑8%p, Adalimumab ‑3%p, Omvoh ‑3%p.
• 프로모션: Tremfya·Skyrizi의 주목도 대폭 증가(각각 약 +17%p, +14%p YoY), Zeposia는 뚜렷한 하락. Rinvoq는 내부 자원 배분 영향으로 주목도 축소에도 점유율은 대체로 안정.
🧻 IBD: 크론병(CD)
• 1L: Skyrizi 21%→약 34%(+13%p), **Tremfya 6.5%**로 초기 안착. TNF 계열은 ~15%p 하락, Humira 13.1%→6.5%. Rinvoq는 2024년 고점 이후 둔화.
• 2L: 2025년 초 이후 Skyrizi 일부 조정(‑6.2%p), Tremfya +10.2%p로 급성장. Stelara ‑8%p, Rinvoq 하락 지속, Entyvio는 최근 3개월 ‑7%p. IL‑23 계열 합산이 2L 과반(약 41%). TNF(레미케이드·휴미라 및 바이오시밀러)는 각 11%, 10%대의 안정적 저점 유지.
• 프로모션: Skyrizi 주목도 YoY 약 ‑5%p(1L 확립 후 완만 감소), Tremfya로의 JNJ 포커스 전환 명확. Omvoh는 6개월간 +12%p로 인지도 구축 시도.
🦴 류머티즘(High‑level)
• RA: 성숙·안정적 시장. TNF 유지, IL‑6는 2L에서 확대. Rinvoq는 경구 세그먼트 리드.
• PsA: 1L에선 TNF 우위 지속이나, 2L에서 IL‑17·IL‑23 서서히 확대.
• AS/nr‑axSpA: TNF가 앵커, IL‑17의 내부 구도 변화 진행.
🏢 기업별 코멘트(보고서 원문 근거)
• AbbVie: Humira는 류머티즘서 견조. Skyrizi 1L 크론병 리드, UC 1L/2L 존재감 확대. Rinvoq는 UC 1L/2L 점유율 상승, 중증 AD에선 안정적.
• Amgen: Otezla 1L 건선 리더십. Enbrel 1L RA 점유율을 2025년 5월 기준 선두로 끌어올림(프로모션은 동급 대비 낮음).
• Eli Lilly: Ebglyss(AD) 점유율 신속 확대, **Taltz(건선)**는 Bimzelx 압박에 하락. Omvoh(CD) 인지도 확대에 프로모션 강화 시그널.
• Galderma: Nemluvio(AD) 급성장, 시스템릭에서 Ebglyss를 바짝 추격·일부 구간 추월.
• JNJ: Tremfya 건선·UC·CD 전반에서 점유율 우상향, Stelara는 UC 1L에서 여전히 의미 있는 비중.
• Novartis: Cosentyx 건선 점유율은 압박 받으나, PsA·AS/nr‑axSpA는 상대적 안정.
• Sanofi/Regeneron: Dupixent AD 체급 리더이나 점유율은 하락(시장 확대로 물량은 성장).
• UCB: Bimzelx 건선 IL‑17 내 1위, PsA 2L·AS/nr‑axSpA에서도 침투 확대.
🔄 “과거 대비 무엇이 달라졌나”(YoY·최근 추세 중심)
• 건선 1L에서 TNF 13%→약 4%, IL‑23+Otezla 합산 +12%p, Bimzelx +2%p vs Taltz ‑4%p.
• AD 총시장에서 Dupixent 28%→19%, 생물학제 침투 ~34%(+2%p), JAK 비중 하락.
• UC 1L에서 IL‑12/23+IL‑23 합계 +18%p→23%, Adalimumab ‑15%p, Zeposia ‑6%p. 경구 전체는 **~28%**로 하향 안정.
• CD 1L에서 Skyrizi 21%→~34%(+13%p), TNF 약 ‑15%p, Humira 13.1%→6.5%. 2L에선 **IL‑23 합산 ~41%**로 과반 형성.
💬 해석 포인트(보고서 내 근거 중심)
• 프로모션‑점유율 연동: 건선·IBD에서 주목도 변화가 점유율 변화를 동행함. (예: 2025년 초 Tremfya 주목도 상승과 UC·CD 점유율 상승 동행)
• 의사 친숙도 효과: UC 1L에서 Stelara +8%p 증가는 새 기전(IL‑23) 확대로 가는 관성적 교두보 역할로 해석됨(보고서 표현).
• 안전성/편의성 요인: AD 중등도·중증에서 린보크의 최근 안정 13~16%는 강한 유효성+경구 편의로 설명(보고서 기술).
📌 투자 관점 체크리스트(수치·팩트 기반)
• IL‑23 리더십: AbbVie(Skyrizi), JNJ(Tremfya)가 UC/CD 1L·2L에서 동시 확대.
• AD 성장 초입: 생물학제 침투 **~34%**로 여지 큼. Ebglyss·Nemluvio 경쟁 구도 고착화.
• TNF의 방어선: RA·후속 라인에서 상대적 안정(2L CD TNF 각 10%대 유지).