📌 보고서 제목: Draftkings Inc (DKNG.O): 2Q25 Results: Adj. EBITDA Beats Street; 2025 Outlook Reiterated

📊 2Q25 실적 하이라이트
• 매출: $1,513M (Citi 예상치보다 +8%, 시장 컨센서스보다 +6%)
• 조정 EBITDA: $301M (Citi +23%, 시장 컨센서스 +22%)
• 스포츠 결과가 5~6월 매출에 약 $110M 기여 📈
• ARPMUP (유저당 평균 매출): $151 (+29% YoY, Citi 예상치 $119, 컨센서스 $123)
• 월간 유니크 유저(MUP): 3.3M (+6% YoY), Citi/시장 예측치보다 하회

🔁 2025 가이던스 재확인
• 매출 가이던스: $6.2B ~ $6.4B → 상단 근처에서 진행 중 (컨센서스 $6.31B)
• 조정 EBITDA: $800M ~ $900M → 중간치 진행 중 (컨센서스 $830M)
• 조정 총이익률: 46% 유지
• FCF 가이던스: $750M 유지
• 최근 주별 세금 인상 (뉴저지, 루이지애나, 일리노이 등) 반영 후에도 전망 유지
• 미주리 스포츠베팅 출범 가능성 포함하였으나, 예측시장(prediction markets) 출시 가이던스에는 반영되지 않음

📌 Citi 의견 및 목표주가
• 목표주가: $58.00 (현 주가 $45.36, 총 기대 수익률 +27.9%)
• 밸류에이션: 2028년 예상 조정 EBITDA 기준 18배 적용
• 투자의견: Buy

⚠️ 리스크 요인
• 온라인 베팅 합법화 흐름이 기대에 못 미치거나 세금 부담 심화 시 하방 위험
• 경쟁 심화로 인한 점유율 하락 가능성
• 팬데믹 이후 고객 참여 감소 가능성
• 금리 상승 시 밸류에이션 멀티플 하락 가능성

📌 보고서 제목: Flutter Entertainment PLC (FLTRF.L): Strong DKNG 2Q25 suggests upside potential to FLTR's US Revenue and Adj. EBITDA forecasts

🔍 DKNG 실적이 FLTR에 주는 시사점
• DraftKings의 2Q25 OSB 순수익률(NWM): 8.7% (YoY +230bps, VA 컨센서스 7.6% 상회)
• 구조적 hold 비율: 10.9% (YoY +100bps), 총 hold 11.5%
• 프로모션(무료베팅)은 hold의 2.8% 수준 (FLTR 가정: 3.5%)으로 낮아짐
• DKNG 조정 EBITDA 마진: 19.9% (YoY +8.3pp) → FLTR의 미국 부문 VA 컨센서스 추정치 17.2% 대비 우월
• DKNG 2Q25 조정 EBITDA: $301M → FLTR US의 컨센서스 추정치 $296M 상회

🧩 기타 비교 항목
• iGaming 성장률: DKNG +22% (컨센서스 일치), FLTR 추정치 +34%로 더 높음
• DKNG의 FY25 가이던스는 그대로 유지하되, 매출은 상단 근접, EBITDA는 중간치 예상

📌 Citi 결론 및 투자 시사점
• DKNG 실적은 스포츠베팅 측면에서 FLTR에도 긍정적인 신호
• 북메이커에 유리한 스포츠 결과 및 완화된 프로모션 경쟁 환경 반영
• FLTR에 대해 보수적인 컨센서스 전망에 상방 여지 있음

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